文章核心观点 水滴公司公布2024年第三季度及前三季度未经审计财报，盈利能力显著提升，业务表现强劲，各板块有不同发展态势，公司注重股东回报并将持续推动可持续增长 [1][2][3] 财务和运营亮点 盈利能力与流动性 - 2024年第三季度归属于普通股股东净利润达9280万元，同比增长152.6% [2] - 截至2024年9月30日，第三季度持续产生正向经营现金流 [2] 业务表现 - 2024年第三季度保险业务首年保费达20.418亿元，同比增长20.4% [2] - 净营业收入为7.041亿元，同比增长2.6% [2] 众筹业务 - 截至2024年9月30日，约4.66亿人累计通过水滴医疗众筹向332万患者捐款663亿元 [2] 患者招募 - 截至2024年9月30日，公司通过E - Find平台累计使超9500名患者参与1137个临床试验项目 [2] 里程碑与进展 - 2024年9月5日相关管理办法发布，本季度医疗众筹业务和行业迎来重要里程碑 [3] - 数字临床试验解决方案收入环比增长17.4%，与184家药企和CRO合作，第三季度招募909名患者并启动88个新项目 [3] AI进展 - 内部“AI顾问”月保费达数百万元，“AI服务质量代理”上线；外部推出“AI顶级销售平台3.0”并开展试点 [3] 股东回报 - 截至2024年11月底，公司累计从公开市场回购约5090万份ADS [3] - 近期完成约730万美元的第二次特别现金股息发放 [3] 第三季度财务结果 营业收入 - 净营业收入同比增长2.6%至7.041亿元，环比增长4.1% [4] - 保险相关收入为6.007亿元，同比下降3.0%，环比增长4.7% [4] - 众筹服务费用为6580万元，同比增长83.0%，环比下降5.0% [4] - 数字临床试验解决方案收入为2430万元，同比下降12.1%，环比增长17.4% [4] 运营成本和费用 - 运营成本和费用同比下降1.6%至6.777亿元，环比增长8.6% [5] - 运营成本同比增长9.1%至3.406亿元，环比增长6.7% [5] - 销售和营销费用同比下降7.7%至1.732亿元，环比增长10.0% [5] - 一般和行政费用同比下降3.2%至1.110亿元，环比增长18.1% [5] - 研发费用同比下降28.4%至5300万元，环比基本稳定 [6] 利润情况 - 2024年第三季度营业利润为2650万元，上年同期为营业亏损210万元 [6] - 利息收入为3600万元，上年同期为3290万元 [6] - 所得税收益为780万元，上年同期为150万元 [6] - 归属于公司普通股股东净利润为9280万元，上年同期为3670万元 [6] - 调整后归属于公司普通股股东净利润为1.260亿元，上年同期为7430万元 [6] 现金状况 - 截至2024年9月30日，公司现金状况为34.401亿元，2023年12月31日为35.716亿元 [7] 业务板块运营结果 保险板块 - 第三季度营业收入为6.007亿元，运营利润为1.225亿元 [11] 众筹板块 - 第三季度营业收入为6580万元，运营亏损为1790万元 [11] 其他板块 - 第三季度营业收入为3760万元，运营亏损为3170万元 [11] 总体情况 - 总综合营业收入为7.041亿元，总板块运营利润为7290万元，总综合营业利润为2650万元 [11] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后归属于普通股股东净利润评估经营结果和决策，该指标排除多项费用及相关税务影响 [12] - 非GAAP财务指标有局限性，公司通过与GAAP指标 reconciliation 减轻局限性 [12]

文章核心观点 水滴公司将在2024年12月11日美国股市开盘前公布2024年第三季度未经审计的财务业绩，并于同日举行财报电话会议讨论财务结果 [1][3] 分组1：财务业绩公布 - 水滴公司将在2024年12月11日美国股市开盘前公布2024年第三季度未经审计的财务结果 [1] 分组2：财报电话会议 - 水滴公司管理团队将于2024年12月11日美国东部时间上午7点（北京时间/香港时间同日晚上8点）举行电话会议讨论财务结果 [3] - 参会者可选择中文和英文口译线路，英文口译选项为仅收听模式，需提前15分钟拨入并提供精英入场号码 [3] 分组3：电话会议回放 - 电话会议结束两小时后至2024年12月18日可通过拨打指定号码收听回放 [4] - 会议的直播和存档网络广播将在公司投资者关系网站http://ir.waterdrop-inc.com/上提供 [4] 分组4：公司介绍 - 水滴公司是一家致力于保险和医疗服务的领先科技平台，成立于2016年，旨在通过技术为数十亿人提供保险和医疗服务 [5] 分组5：投资者咨询 - 投资者咨询可联系水滴公司，邮箱为[email protected] [6]

文章核心观点 - 水滴公司因AI驱动的客户体验、专有CRM及与大型保险公司的技术连接实现FCF增长，医疗众筹业务模式和临床试验贡献有望带来未来净销售增长，虽存在运营地不在美国、潜在并购失败等风险，但当前被显著低估，公司股票回购计划将增加股票需求 [1] 公司概况 - 水滴公司是提供保险和医疗服务的科技平台，旗下深蓝保保险市场有近1.153亿客户，其中付费客户3230万，与101家保险公司合作，提供近1357种健康和人寿保险产品，客户可选择年付或月付 [3] - 上季度报告中，公司EPS Normalized数据好于预期，但季度收入增长低于预期，2025年和2026年的EPS预期较好 [3] 业务催化剂 AI驱动的客户体验和数据来源 - 公司的AI驱动理赔审核系统可根据客户需求提供精准报价，客户上传文件后客服团队能快速审核，公司还具备数据分析能力，随着交易增加，模型和算法将更精准，有望增加自由现金流增长 [4] 专有CRM和与保险公司的技术连接 - 公司开发了自己的CRM系统，有望提高保险产品佣金收入和客户关系管理水平，与大型保险公司的长期协议将成为未来净销售的催化剂，还可能吸引其他投资者和保险公司合作 [5] 收购竞争对手的经验 - 公司以3.6亿元人民币收购了深蓝保，积累的经验未来可能发挥作用，管理层可能会发起新的收购，推动净销售增长 [6] 医疗众筹增长 - 公司开展医疗众筹活动，患者分享病历并通过众筹链接获得捐款，活动流量有利于在线保险市场，众筹平台和保险市场的协同效应将加速未来净收入增长 [7] 欺诈预防 - 公司采取多种措施预防欺诈，包括直接联系医院、向医疗机构付款、与第三方商业银行合作设立托管银行账户等，有助于提高公司的可信度和透明度 [9] 数字临床试验 - 公司从生物制药公司获得收入，通过匹配合适患者参与临床试验收取费用，鉴于公司在众筹业务中获得的患者医疗历史和信任，未来临床试验潜在候选人数量可能增加 [10] 价格目标 - 估值模型假设AI技术、算法和数据库的发展将提升客户体验，医疗众筹成功增长，收购竞争对手将带来净收入增长，预计FCF将从2025年的1500万美元增至2031年的近3600万美元 [11] - 假设WACC为10%，终端EV/FCF接近10倍，得出总企业价值3.18亿美元，股权估值7.12亿美元，公平价格接近每股1.8美元，其他分析师的目标价格与该价格接近 [11] 投资建议 - 与竞争对手相比，公司被显著低估，当前估值过低，是买入时机，公司近期授权回购价值5000万美元的ADS，有望提升股价 [14] 风险因素 在中国运营的风险 - 部分股东可能不喜欢公司在中国运营，中国与美国商业法律不同，监管框架变化可能影响公司，美国法官难以对中国境内的公司及其董事采取行动 [15] 自由现金流低于预期的风险 - 未来自由现金流预测基于过去两年数据和增长情况，并做了一些业务假设，若假设失败，自由现金流可能为负，净收入增长可能停滞，导致股价下跌 [16] 客户体验、AI技术失败和与保险公司失去联系的风险 - 公司在AI、算法、数据库和分析方面的投资可能无法获得正回报，若客户不购买公司提供的保险产品，净销售、净收入和FCF增长将下降，失去与大型保险公司的合作也会导致客户流失 [17] 人民币贬值的风险 - 人民币贬值可能损害投资回报率，中国经济还存在消费下降、经济衰退、公共医疗计划增加和保险法规变化等风险 [18] 结论 - 公司当前股价被显著低估，得益于AI驱动的客户体验和数据来源，有望继续实现FCF增长，考虑到医疗众筹业务模式、数字临床试验和欺诈预防措施，未来净收入有望进一步增长，虽存在运营地、并购和医疗法规等风险，但多数分析师认为公司价值高于市场表现，股票回购将增加需求并提升股价 [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2总收入为6.76亿元人民币,基本保持稳定 [22] - 保险相关收入为5.74亿元,环比下降5.4百万元 [22] - 医疗众筹服务费收入为6.93亿元,环比增长2.9% [22] - 医疗健康相关收入为2.64亿元,环比增长4.2% [22] - 公司整体运营成本和费用为6.24亿元,同比和环比均有所下降 [23][24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 保险业务Q2新业务保费(FYP)达到17.8亿元,环比增长1.4% [10] - 短期保险新业务保费达12.5亿元,环比增长8.2% [10] - 长期保险新业务保费为5.3亿元,受基数影响同比和环比均有所下降 [11] - 保险业务运营利润率维持在21%以上的高水平 [10] 医疗众筹业务 - 截至6月底,医疗众筹平台累计帮助4.61亿人捐款650.1亿元,支持325万患者 [16] - 公司继续优化业务流程,为用户提供更个性化的服务 [16] - 公司参与建设多层次医疗保障平台,提升公司声誉和公信力 [17] 医疗健康相关业务 - 医疗健康相关收入为2.64亿元,环比增长4.2% [17] - 公司与185家制药企业和CRO公司合作,在Q2新增88个项目 [17][19] - 公司的患者招募平台E-Find与领先的医疗服务公司合作,在8个月内成功招募145名患者 [19] - 公司的数字营销业务为客户提供了包括报告解读、知识库构建等AI赋能服务,显著提升了患者回访率和客户满意度 [21] 公司战略和发展方向 - 公司积极探索大语言模型在保险行业的应用,以增强核心竞争力 [5][14][15] - 公司致力于社会责任和可持续发展,在慈善公益方面获得多项殊荣 [7][16][17] - 公司计划至少每年派发一次股息,回报股东和投资者 [8][9] - 公司将继续保持在医疗健康相关业务的领先地位,同时注重业务增长和运营效率的平衡 [18][19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正在适应新政策,短期内可能会面临一些挑战,但公司对长期发展前景充满信心 [8] - 公司今年将继续保持双位数收入增长,同时维持良好的盈利能力 [8] 其他重要信息 - 公司连续三年在公开市场回购股票,累计回购4.92亿美元 [8] - 公司董事会批准新的回购计划,未来12个月内回购最多5000万美元股票 [8] - 公司将于2024年10月11日向股东派发每股0.02美元的特别现金股息 [9] 问答环节重要的提问和回答 无

文章核心观点 2024年第二季度水滴公司各业务发展良好，实现盈利且多项业务指标表现出色，未来将强化核心业务并探索大语言模型应用以创造更多价值 [1][6] 财务表现 - 2024年第二季度净营业收入6.76亿元，归属于普通股股东净利润8830万元，同比增长306.9%，连续十个季度盈利 [1] - 运营费用占收入45.1%，同比下降12个百分点 [1] - 保险相关收入5.738亿元，保险业务运营利润1.23亿元，首年保费17.786亿元 [3] - 医疗众筹运营亏损约2290万元，但较前期有所收窄，医疗健康相关业务收入约2640万元 [5] 股东回报 - 过去季度完成首次特别现金分红，即将启动约750万美元的第二次特别现金分红 [1] - 自2021年9月宣布股票回购计划至2024年8月31日，已从公开市场回购约4930万份美国存托股份，董事会批准新的股票回购计划，授权在2025年9月9日前回购最高5000万美元的美国存托股份形式的普通股 [2] 业务亮点 - 保险业务方面，水滴保险市场提升线上流量转化能力和效率，新用户数量增长15.8%，有效维持高保单续保率 [3] - 技术投入上，进一步在多服务场景试点“水滴守护者”大语言模型，并与一家财险公司达成战略合作，首次输出非寿险定制解决方案 [4] - 医疗众筹截至2024年6月30日，约4.61亿人累计向325万患者捐赠651亿元 [5] - 医疗健康业务截至2024年6月30日，通过E - Find平台累计将近8600名患者纳入超1050个临床试验项目 [5] 公司展望 - 公司将强化核心业务，在AI浪潮中探索大语言模型在行业内的应用机会，创造更大商业和社会价值 [6]

文章核心观点 - 水滴公司公布2024年第二季度及上半年未经审计财务业绩和特别现金股息，二季度盈利能力良好，各业务有不同表现，还推进股份回购和现金分红[1][2] 财务和运营亮点 - 2024年二季度归属普通股股东净利润达8830万元，同比增长306.9%，二季度持续产生正向经营现金流[2] - 2024年二季度保险业务首年保费17.786亿元，同比降19.0%；净营业收入6.762亿元，同比降0.4%[2] - 2024年二季度保险业务经营利润率同比升至21.4%，2023年同期为16.7%[2] - 截至2024年6月30日，约4.61亿人通过水滴医疗众筹累计向325万名患者捐款651亿元[2] - 截至2024年6月30日，公司通过E - Find平台累计使近8600名患者入组1050个临床试验项目[2] - 创始人彭沈称二季度盈利能力良好，保险业务首年保费环比增1.4%，新用户数增15.8%，有效维持高保单续保率[2] - 公司试点“水滴守护者”大语言模型，与财险公司开展战略合作，首次输出非寿险定制化解决方案[2] - 医疗众筹迭代服务和业务流程，支持少数民族地区双语筹款，用AI辅助双语案例验证[2] - 二季度医疗相关业务环比增4.1%，与185家药企和合同研究组织合作，入组超820名患者，启动88个新项目服务[2] - 公司连续三年积极开展股份回购，董事会批准新年度回购计划，上季度完成首次特别现金股息发放，即将开展约750万美元第二次特别现金股息发放[2] 第二季度财务结果 净营业收入 - 2024年二季度净营业收入6.762亿元，同比降0.4%，环比降4.1%；沈蓝宝二季度净营业收入4040万元[3] - 2024年二季度保险相关收入5.738亿元，同比降4.0%，环比降5.4%，主要因首年保费减少[3] - 2024年二季度众筹服务费6930万元，同比增55.2%，环比增2.9%[3] - 2024年二季度医疗相关收入2640万元，同比降17.0%，环比增4.2%[3] 运营成本和费用 - 2024年二季度运营成本和费用6.238亿元，同比降13.4%，环比降5.2%；沈蓝宝二季度运营成本和费用5740万元[4] - 2024年二季度运营成本3.191亿元，同比降4.2%，环比降3.7%，主要因推荐和服务费成本、患者招募顾问团队成本减少，人员成本增加[4] - 2024年二季度销售和营销费用1.574亿元，同比降23.0%，环比降13.6%，主要因第三方流量渠道营销费用、人员成本和股份支付费用减少，沈蓝宝相关费用增加[5] - 2024年二季度一般及行政费用9400万元，同比降2.1%，环比增5.6%，因人员成本和股份支付费用、专业服务费减少，坏账准备增加[5] - 2024年二季度研发费用5330万元，同比降38.5%，环比降4.8%，主要因人员成本和股份支付费用减少[5] 其他财务指标 - 2024年二季度运营利润5240万元，2023年二季度运营亏损4160万元，2024年一季度运营利润4640万元[5] - 2024年二季度利息收入3750万元，较2023年二季度和2024年一季度减少，因短期和长期投资减少[5] - 2024年二季度所得税费用700万元，2023年二季度所得税收益1050万元，2024年一季度所得税费用860万元[5] - 2024年二季度归属公司普通股股东净利润8830万元，2023年同期2170万元，2024年一季度8060万元[5] - 2024年二季度经调整归属公司普通股股东净利润1.087亿元，2023年同期5030万元，2024年一季度9840万元[5] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物和短期投资合计29.333亿元，2023年12月31日为33.934亿元[5] 股份回购和特别现金股息 - 截至2024年8月31日，公司累计从公开市场回购约4930万份美国存托股份，总价超1.004亿美元[6] - 董事会批准新股份回购计划，公司可在12个月内回购最高5000万美元美国存托股份形式的普通股[6] - 董事会批准向2024年10月11日收盘时登记在册股东支付每股美国存托股份0.02美元或每股普通股0.002美元特别现金股息，预计普通股股东11月5日左右、美国存托股份持有人11月8日左右支付[6] 业务板块运营结果 保险板块 - 2024年二季度保险业务净营业收入5.738亿元，2023年二季度为5.974亿元，2024年上半年为11.806亿元[7] - 2024年二季度保险业务运营利润1.2296亿元，2023年二季度为9976万元，2024年上半年为2.5212亿元[7] 众筹板块 - 2024年二季度众筹业务净营业收入6932万元，2023年二季度为4468万元，2024年上半年为1.3667亿元[7] - 2024年二季度众筹业务运营亏损2294万元，2023年二季度亏损6413万元，2024年上半年亏损5517万元[7] 其他板块 - 2024年二季度其他业务净营业收入3300万元，2023年二季度为3659万元，2024年上半年为6357万元[7] - 2024年二季度其他业务运营亏损2745万元，2023年二季度亏损4788万元，2024年上半年亏损5888万元[7] 总体情况 - 2024年二季度总综合运营净营业收入6.762亿元，2023年二季度为6.787亿元，2024年上半年为13.809亿元[7] - 2024年二季度总板块运营利润7257万元，2023年二季度亏损1225万元，2024年上半年为1.3806亿元[7] - 2024年二季度未分配项目为亏损2021万元，2023年二季度亏损2939万元，2024年上半年亏损3934万元[7] - 2024年二季度总综合运营利润5236万元，2023年二季度亏损4164万元，2024年上半年为9873万元[8] - 2024年二季度其他收入3837万元，2023年二季度为5284万元，2024年上半年为8115万元[8] - 2024年二季度税前利润9073万元，2023年二季度为1119万元，2024年上半年为1.7988亿元[8] - 2024年二季度所得税费用703万元，2023年二季度所得税收益1050万元，2024年上半年所得税费用1561万元[8] - 2024年二季度净利润8370万元，2023年二季度为2170万元，2024年上半年为1.6426亿元[8]

文章核心观点 - 华泰保险科技公司(Waterdrop Inc.)将于2024年9月4日发布2024年第二季度未经审计的财务业绩报告 [1] - 公司将于当日上午8点(美东时间)召开财报电话会议,提供相关拨号信息 [2][3] - 会议结束后两小时内,公司将提供电话录音回放服务,并在公司投资者关系网站上提供现场及录播版本 [4][5] - 华泰保险科技公司是一家专注于保险和医疗健康服务的科技平台,致力于通过技术为大众提供相关服务 [6] 公司概况 - 华泰保险科技公司成立于2016年,主要业务包括保险市场和医疗众筹 [6] - 公司旨在利用技术为数十亿人提供保险和医疗健康服务 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年一季度的业务和财务进展 [1][2][3][4][5] - 保险业务收入和利润情况,保持在8%以上的利润率目标 [2][3][4][5][9][10][11][12] - 水滴筹业务亏损情况,预计未来几个季度亏损将进一步收窄 [2][6] - 医药相关业务收入情况,受临床试验结构影响有一定季节性变化 [3] - 公司整体费用情况,销售费用有所增加,管理费用和研发费用占比下降 [3][4][5] - 公司2024年全年财务指引,包括收入增长、保险利润率等目标 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **葛总提问** 如何实现保险经营利润率8%以上的目标,面临的主要挑战是什么? [9][10][11][12][13][14] **管理层回答** 主要挑战包括: 1) 新单增长要在保证用户质量和LTV的前提下进行 [10][11][12] 2) 存量用户服务效率和体验提升,需要销售团队能力转型 [13][14] 总的来说是要在收入增长和利润率健康稳定之间寻求平衡[14]

会议主要讨论的核心内容 公司业务发展概况 - 公司成立于2016年,创始人沈鹏曾是美团外卖的早期员工,公司在16年推出水滴筹业务,17年推出水滴宝保险业务,21年推出医药服务业务 [1][2][3] - 公司主要业务包括保险、医疗筹款和医药服务,三大业务板块高度协同,形成内部增长动能 [6][7] - 公司是互联网属性的公司,在传统行业中寻求科技创新突破,为客户提供更好的服务 [7] - 公司管理团队年轻有活力,在各个业务板块从立项到行业领先的过程中得到了验证 [22] 各业务板块发展情况 保险业务 - 水滴宝是行业内领先的第三方保险经济平台,2023年新单保费71亿元,累计服务1.15亿保险客户 [8] - 产品覆盖全面,针对不同人群和需求进行定制,包括女性、老年人、孕产等 [13][14][15] - 获客渠道多样化,包括水滴筹捐款人、自媒体内容、线上投放等 [11] - 服务模式从线上直销到线上规划师、线下经纪人等多样化 [11][12][13] - 公司持续投入大模型等技术,提升服务效率和用户体验 [15][16][17] 医疗筹款业务 - 水滴筹是行业内最大的医疗筹款平台,累计筹款638亿元,帮助371万人 [17] - 公司持续优化技术和风控,提升平台公信力和透明度 [18] 医药服务业务 - 一帆一药业务于2021年底推出,2023年全年收入1亿元,增长近70% [9][10] - 主要为药企提供创新药临床试验患者招募等服务,累计合作960个项目 [10] - 未来将在患者招募等服务链条上进行创新探索 [30] 财务表现 - 2022年公司开始盈利,2024年Q1经营利润8100万元,同比增长60% [27] - 保险业务经营利润率21.3%,公司全年目标保持在8%以上 [27][28] - 医药服务业务亏损在逐步收窄 [28] - 公司现金储备充足,截至2024年3月31日达34.84亿元 [21] 未来发展规划 - 保险业务将持续深耕用户服务,提升产品创新和科技赋能 [29][30] - 医药服务业务将拓展服务链条,探索更多创新模式 [30] - 公司将积极寻求跨行业生态合作和投资并购机会 [30] - 2024年全年目标保持盈利,收入实现两位数增长 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **葛总提问** 如何实现保险经营利润率在8%以上,面临的主要挑战是什么? [32] **管理层回答** - 保险业务利润率波动的原因在于产品结构变化,新单增长与存量用户经营的平衡 [33][34] - 新单增长需要在规模、LTV和用户体验之间寻求最优平衡,不能盲目追求增长 [34][35] - 存量用户经营需要提升服务能力,满足用户在不同人生阶段的需求变化 [36] - 公司正在努力通过产品创新、科技赋能等方式,提升保险业务的可持续盈利能力 [29][30] 问题2 **未提问者** 无 **未回答者** 无 问题3 **未提问者** 无 **未回答者** 无

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 - 2024年一季度公司整体收入达到人民币7.05亿元,同比增长16.3% [2] - 公司净利润约8063万元,同比增长62.2% [2] - 公司已连续9个季度保持盈利 [2] 各业务板块表现 - 保险业务: - 整体保险业务经营利润率超过20% [2] - 水滴筹参与多层次医疗保障制度建设,业务亏损进一步收窄 [2] - 医药服务业务: - 医药相关收入同比增长超过7% [3] - 在临床试验、全渠道营销等领域应用数字化能力 [10][11] - 与头部药企及CRO的合作广度和深度持续提升 [11] - 科技赋能: - 水滴水手大模型功能和应用场景持续拓展 [7][17] - 大模型在客户互动、保险问题解答等场景应用效率显著提高 [7] ESG管理实践 - 公司ESG评级由B+提升至A,ESG管理绩效显著提升 [3] - 参与多项公益慈善项目,履行社会责任 [3] 股东回报 - 公司完成首次特别现金分红,高度重视股东利益 [3] - 公司积极回购股份,累计回购约4550万股ADS [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 询问新单保费环比大幅增长的原因,以及未来增长策略 [14][15] **管理层回答** - 在内容营销和用户触达方面持续发力,带动新用户增长 [15] - 通过业务板块协同和科技手段提升用户体验,提高用户复购率 [15] - 推出针对不同人群的创新产品,满足多样化保障需求 [15] - 未来将进一步优化产品供给,提升服务能力,实现稳健增长 [15] 问题2 **分析师提问** 关注到研发费用下降,但公司仍在大力投入AI大模型,想了解原因及对利润的影响 [17][18] **管理层回答** - 研发费用下降主要是团队结构调整,但对AI大模型的投入仍在持续 [17] - 公司在数据和人才方面具有显著优势,为大模型建设奠定基础 [17] - 未来3年内,期望通过AI应用落地带来收入和利润的增量 [18] 问题3 **分析师提问** 关注到保险业务收入增速高于利润增速,是否意味着销售费用投放增加 [18][19][20] **管理层回答** - 保险业务利润率一直保持在20%以上的高位,波动主要受产品结构影响 [19] - 适当增加销售费用投放,但整体运营效率在不断提升 [19] - 公司追求收入增长、利润持续性和用户体验的平衡,不会单一追求某一指标 [20]