公司业务与服务概览 - 水滴保发布2025年度服务年报，核心是通过深化普惠产品创新与AI技术融合，持续升级“好产品、好服务、好理赔”的“三好服务”体系 [1] - 全年累计上线242款定制保险产品，其中57款为免健康告知产品 [1][3] - 全年共帮助用户完成理赔案件66344件，协助理赔金额达3.94亿元 [1] - AI技术深度应用显著提升服务效率，理赔结案提效16.49%，最短理赔结案时效仅1分36秒 [1] 普惠产品创新与细分市场 - 公司聚焦带病人群、银发群体、母婴人群等细分人群的保障需求 [3] - 针对带病体用户，最关注的三大投保诉求为“健康告知更简单”（63.5%）、“投保门槛更低”（63.3%）与“更确定的长期保障”（61.7%）[3][4] - 2025年，带病体保险累计理赔金额达5598.52万元，同比增长46.83% [3][4] - 在银发群体保障方面，累计上线221款老年友好产品，人均理赔金额突破万元，达11265.13元 [3][4] AI技术赋能与服务效率 - AI智能客服“保小慧”实现“边说边办”的沉浸式服务，语音回复时效性平均仅1.5秒，能够7x24小时全时段100%响应 [5] - AI数字员工“帮帮”入职理赔服务工作室，全年为用户完成13290次AI理赔结论解读 [5] - AI应用使理赔材料平均审核时长提效22.66%，最短审核时效仅7.5秒，理赔时效预测准确率最高可达90.6% [5] 风险防控与消费者权益保护 - 公司运用AI风控模型主动防范风险，前置拦截并预警非法代理退保等不法行为 [8][9] - 构建“用户-平台-保司”联动治理闭环，协同打击黑色产业链 [8][10] - 2025年，公司配合警方侦破的案件已被列入金融监管总局、公安部联合发布的第二批金融领域“黑灰产”违法犯罪典型案例 [8][10] 专业人工服务与用户价值 - 线上经纪人团队已累计为超过13万个家庭规划保障，服务满意度持续保持在95%以上 [12] - 2025年，“帮帮赔”1V1理赔专线服务用户94079人，同比增长394.68% [12] - 该专线全年累计为用户争取合理理赔款496.93万元，并通过专业医学辨析成功处理复杂理赔争议案例 [12] 未来发展方向 - 公司未来将以AI驱动“三好服务”升级，打造更高效贴心的保险体验 [15]

行业趋势与核心观点 - AI化是保险行业数字进程的必然趋势，一切能被线上化的都能被AI化，AI大模型代表的新质生产力是推动行业从“产品驱动”迈向“需求驱动”的核心引擎，将改变保险服务全流程[1] - 行业面临三重关键现实：巨大的未来增长空间、复杂的用户真实需求，以及价值创造逻辑的根本转变[4] - 行业竞争的核心正从“产品的丰富度”转向“需求的匹配度”，下一阶段竞争焦点在于构建“高效精准匹配供需”的核心能力[5] 公司科技实力与研发投入 - 水滴公司是保险行业内最早布局AI大模型应用的公司之一，每年投入近3亿元用于研发[7] - 公司沉淀了100余项人工智能技术专利，并组建了融合保险知识与AI技术的研发团队[7] - 公司自主研发了保险领域大模型“水滴水守大模型”，正成为保险服务的“中枢神经”，广泛应用于服务全流程[7] AI应用成果与业务表现 - 在“水滴水守大模型”赋能下，公司研发的AI医疗险专家已达到行业领先水平，能实现复杂对话、辅助销售规划，并可独立承担部分电话服务工作[7] - 2025年第三季度，AI医疗险专家贡献的保费环比增长达82%[7] - 公司推出行业首个AI核保专家“KEYI.AI”，实现秒级响应，复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，准确率达99.8%[8] - 2025年公司上线AI智能客服“保小慧”，语音回复时效性平均仅1.5秒，月均交互量超百万次，能7x24小时100%响应，上线3个月服务能力提升40倍[8] 产品创新与市场拓展 - 公司通过AI大数据和精准需求分析，推动保险产品创新定制，推出多款具有行业创新意义的产品[8] - 创新产品包括：行业首款免健告且保证续保5年的医疗险“看病保”、行业首款免健告母婴险“接好孕”、行业首款70周岁也可投保的长期收入补偿险“无忧守护”[8] - 这些产品实现了保障可及性的实质性拓宽[8] 行业地位与未来规划 - 水滴保连续第五年入选“2025年度保险科技与服务100强”榜单[1] - 公司认为分子实验室连续五年的认可是对其科技实践路径的肯定[8] - 未来公司将继续深化“AI大模型+保险”的探索，并逐步将技术能力与解决方案向行业伙伴开放，共同推动保险业实现更普惠、更高效的高质量发展[8]

公司荣誉与社会责任实践 - 水滴公司凭借在社会责任领域的持续实践与探索，荣获《中国慈善家》杂志颁发的“年度责任品牌”奖 [1] - 公司秉承“用互联网科技助推广大人民群众有保可医，保障亿万家庭”的使命，致力于为用户提供健康保障解决方案 [3] - 公司在紧急事件中积极响应，如在西藏地震灾区、华北暴雨、香港大埔火灾等事件中发挥平台连接优势 [3] - 公司积极参与政社协同医疗救助实践与多层次医疗救助体系建设，自2021年起在浙江缙云、海南、广州等地与医保、民政部门开展合作 [3] 核心业务运营与监管地位 - 水滴筹于2024年12月25日正式成为民政部指定的个人求助网络服务平台，标志着行业进入更健康规范发展的新阶段 [4] - 截至2025年9月，水滴筹共帮助了361万大病患者，筹集救助款项712亿元，获得4.85亿爱心人士的支持 [4] - 平台引入公众举报机制，邀请公众参与监督，以确保救助资源流向真正需要帮助的人 [4] 公益平台发展与项目成果 - 截至2025年9月30日，水滴公益平台已与119家公募慈善组织开展合作，上线超1.55万个公益项目 [4] - 水滴公益平台汇聚了超7357万名爱心网友，筹集资金超13.83亿元 [4] - 水滴汇聚公益基金会的“水滴乡村医务室”项目累计建设乡村医务室188间，覆盖50万余受益人 [4] 保险科技与产品创新 - 公司自2019年开始尝试用AI解决保险供给端不足的问题 [5] - 公司自主研发的“水滴水守AI保险专家”可进行长达50分钟的自然对话，并能理解7000多种不同保险产品的条款内容，为用户提供全流程服务 [5] - 公司持续关注老年、带病、母婴等群体的差异化保障需求，推出“接好孕”、“看病保”等多元普惠产品，以提升保险产品的可及性与普惠性 [5]

公司战略升级 - 水滴保线上经纪人业务完成全面战略升级，标志着从“营销导向”到“用户导向”的深刻转型 [1] - 升级旨在整合全公司优质资源，统一服务标准、迭代AI科技工具、优化用户全流程体验，构建专业化、数字化、以用户为中心的服务新生态 [1] - 2026年线上经纪人将聚焦两大方向：对内“练内功”提升运营与服务效率；对外“拓新局”，依托供给侧创新能力攻坚结构性突破 [3] 服务模式转型 - 线上经纪人服务模式实现从“单次沟通”到“长久陪伴”的根本转变，致力于成为用户可随时触达的专属保障顾问 [4] - 服务贯穿需求分析、条款解读、方案定制、理赔协助与动态检视的全周期，将每一次交互延伸为有温度的服务闭环 [4] - 营销逻辑从“广撒网”信息覆盖，转向“懂你所需，精准匹配”的价值传递，让营销成为提供解决方案的起点 [4] 科技与工具赋能 - 科技赋能是此次升级的核心支撑，公司构建了强大的AI赋能体系，将线上经纪人从繁琐事务中解放出来 [5] - 借助自研“水滴水守大模型”，AI能够辅助线上经纪人深度洞察用户保障缺口、家庭结构变化及真实需求，并提供精准匹配方案建议 [5] - 线上经纪人将复杂条款转化为用户听得懂的“专属保障指南”，实现科技温度与专业服务的融合 [5] 行业生态与合作伙伴价值 - 线上经纪人模式致力于成为保险公司与用户之间的“价值连接器” [6] - 服务沉淀的实时、精准的用户需求与市场趋势，有助于推动从“产品导向”向“需求驱动”的研发模式转变 [6] - 与保险公司共同探索和打磨真正解决用户痛点、更符合市场趋势的创新保障方案，从源头推动保险供给侧创新与供需匹配 [6] 服务成果与未来展望 - 2024年公司启动“品质服务升级年”，推出好产品、好服务、好理赔的“三好服务” [7] - 2025年水滴保会员体系升级，累计提供健康管理、就医绿通等30多项权益 [7] - 2025年，水滴保线上经纪人已累计为超过13万个家庭送去保障，服务满意度持续保持在95%以上 [7] - 升级标志着行业进入新一轮发展周期，保险经纪人队伍的线上化、数智化能力培养已成为行业趋势 [8] - 公司追求把专业服务做成可信赖的品牌，让“线上经纪人”成为用户心中“专业、靠谱、有温度”的代名词 [8]

文章核心观点 - 在《个人求助网络服务平台管理办法》实施一周年之际，行业专家齐聚探讨大病筹款行业的高质量发展路径，核心共识是“多方共治”是实现行业可持续发展的必然选择，需在保障信息真实与资金安全的基础上，推动行业与公共医疗、救助体系深度融合 [1][8][9] 行业监管与政策环境 - 《个人求助网络服务平台管理办法》于2024年9月由民政部等五部委联合印发，明确了平台运营规范和监管要求，并于同年12月指定水滴筹等三家平台开展相关服务 [1] - 管理办法规定平台应告知求助人、信息发布人对求助信息的真实性负责，若发生虚假，首要追究信息发布者的责任 [3] 信息真实性与核验挑战 - 确保筹款信息真实性是行业合规运营的底线，但平台面临信息核查困境，如无法直接查询筹款人的不动产、银行存款、车辆产权等数据，政府部门间数据系统尚未完全打通 [2] - 专家建议应建立跨部门信息共享机制，并形成“平台审核 + 公众监督”的双重防线 [3] - 水滴筹通过产品设计的“证实”与“举报”机制进行公众监督，过去一年通过举报核验并终止筹款的案例达1403个 [4] - 平台对核实存在隐瞒、虚假等行为的筹款会立即冻结并终止项目，已提现的将全力追回，涉嫌犯罪的联动公安打击 [4] 资金安全与使用监管 - 水滴筹早在2020年便与平安银行签署资金托管协议，设立“大病求助平台资金专户”，实现筹款资金与平台自有资金完全隔离，专门管理使用 [5] - 资金使用环节面临监管难题，平台难以有效追踪善款是否后续用于治疗，专家建议可要求用户提供发票报销及分批次打款，但会显著增加运营成本 [6] - 平台在筹款页面公示银行打款对账单及患者医疗票据以提升透明度，并对大额筹款采取对公打款及分批次打款 [6] - 对于筹款余款使用存在争议，例如平江火灾案例中，平台通过征求14万捐助人意见来处理剩余款项的分配与退还，专家认为此协商形式为行业提供了实践样本 [7] 行业定位与发展路径 - 大病筹款是社会救助体系及多层次医疗保障体系的有益补充，全国每年自付医疗费用5万元以上的大病患者近400万人，自付资金总额近2000亿元 [8] - 行业发展应跳出单一环节，推动与公共医疗、救助体系的深度融合，专家肯定了如海南“海惠帮”、浙江缙云县等平台与政府部门、社会组织联动的救助模式 [8][9] - 专家提出“四个不要”：不要追求无风险操作、不要只谈程序而忽视结果、不要混淆大病筹款与低保的制度边界、不要脱离公共医疗体系孤立讨论平台规则 [8] - 行业应通过技术赋能实现全链条透明化，构建政府、平台、公众多元共治的治理格局，推动平台从筹款工具升级为资源连接器 [8] 保险保障与商业探索 - 大病筹款行业的发展从风险感知、需求唤醒、认知普及三个层面显著提升了大众的保险意识 [10] - 专家认为在筹款平台为用户提供相应的保险保障在法律上可行，核心在于满足用户需求，但平台需要事先做好告知，充分尊重用户的知情权和自主选择权 [10] - 专家建议可以定制更多带病人群可购买的保险产品，给用户更多选择 [10]

公司荣誉与战略 - 水滴公司在金融界"金智奖"评选中荣获"杰出保险服务奖"，表彰其在AI赋能保险服务场景的深耕与突出表现 [1] AI赋能产品创新 - 2025年，水滴保累计上线214款带病体保险产品，其中34款为国内首创，37款产品支持免健康告知 [4] - 公司平均每1.14天上线一款带病体保险产品，构建"带病体创新保险产品宇宙" [4] - 通过AI与大数据赋能，推出行业创新产品，如"行业首款免健告且保证续保5年的医疗险"和"行业首款免健告母婴险" [4] AI提升服务效率与体验 - 上线AI智能客服"保小慧"，语音回复平均时效仅1.5秒，月均交互量超百万次，实现7x24小时100%响应，上线3个月服务能力提升40倍 [5] - 推出行业首个AI核保专家"KEYI.AI"，实现秒级响应，复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，准确率达99.8% [5] - AI核保专家可为被拒保客户推荐其他适合的保险产品 [5] AI优化理赔流程 - 在AI与人工协同模式下，水滴保助力合作保险公司将一般理赔案件的处理时长缩短了43.3% [5] - 成立"帮帮赔服务工作室"，并引入AI数字员工"帮帮"，借助自然语言处理等技术为用户提供智能对话、材料审核和理赔进度预测等服务 [5] 公司战略与未来方向 - 公司以"好产品、好服务、好理赔"为核心的"三好服务"在2025年依托AI大模型技术实现全流程升级与提效 [4] - 公司管理层表示将持续深耕和迭代"三好服务"，致力于为用户提供从购买到理赔的全流程流畅体验 [5]

公司业绩表现 - 2025年第三季度净营业收入为9.75亿元，同比增长38.4% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.58亿元，同比增长60.1% [1] - 净利润率从去年同期的14.1%扩大至16.3%，盈利能力持续增强 [1] - 公司已连续15个季度实现盈利 [1] - 营收与归母净利润表现超预期，有力验证公司已走出调整期进入高质量增长阶段 [1] 增长驱动因素 - 数据基础设施升级将决策延迟压缩至50毫秒以内，实现了对流量的毫秒级精准识别与分层 [1] - 基于实时数据的ROI动态策略推动首年保费环比增长32.3%，大幅提升了获客效率与质量 [1] - AI技术作为业务提质增效的核心驱动力，推动公司收入与利润实现双位数高速增长 [2] AI战略落地与成效 - “AI医疗险专家”促成的保费规模环比激增82%，证明AI已具备直接的商业变现能力 [2] - 行业首个AI核保助手“KEYI.AI”将复杂案件处理时间从数分钟缩短至秒级（1秒），准确率高达99.8%，重构了风控效率 [2] - 公司推出“Waterdrop Sea. AI”低代码平台，赋能内部员工快速构建AI解决方案，降低研发与运营边际成本 [2] - AI战略在营销获客与风控端落地带来效率革命，构建了从底层模型到上层应用的完整技术护城河 [1][2] 管理层展望与公司策略 - 管理层强调将持续把握技术演进带来的机遇，推动AI能力在业务全链路的深度融合与应用创新 [2] - 公司致力于实现用户安心、伙伴共赢、股东信赖的长期价值 [2] - 公司持续执行的回购与分红政策带来股东回报确定性 [1]

核心观点 - 中信建投维持水滴公司买入评级 认为公司已走出调整期进入高质量增长阶段 其AI战略在营销与风控端的落地带来了效率革命 结合持续的回购与分红政策 看好未来增长空间 [1] 财务业绩 - 2025年第三季度净营业收入为9.75亿元人民币 同比增长38.4% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.58亿元人民币 同比增长60.1% [1] - 净利润率从去年同期的14.1%扩大至16.3% 盈利能力持续增强 [1] - 公司已连续15个季度实现盈利 [1] 增长驱动力与运营表现 - 数据基础设施升级将决策延迟压缩至50毫秒以内 实现了对流量的毫秒级精准识别与分层 [1] - 基于实时数据的ROI动态策略推动首年保费环比增长32.3% 并大幅提升获客效率与质量 [1] AI战略落地与成效 - “AI医疗险专家”促成的保费规模环比激增82% 证明AI已具备直接商业变现能力 [2] - 行业首个AI核保助手“KEYI.AI”将复杂案件处理时间从数分钟缩短至1秒 准确率达99.8% 重构了风控效率 [2] - 公司推出“Waterdrop Sea. AI”低代码平台 赋能内部员工快速构建AI解决方案 降低研发与运营边际成本 构建了从底层模型到上层应用的完整技术护城河 [2] - 管理层强调AI技术是业务提质增效的核心驱动力 推动收入与利润实现双位数高速增长 未来将持续推动AI能力在业务全链条的深度融合与应用创新 [2]

文章核心观点 - 在《个人求助网络服务平台管理办法》实施一周年之际，行业专家围绕大病筹款平台的信息真实与资金安全等核心议题展开讨论，认为多方共治是实现行业可持续发展的必然选择 [1] - 大病筹款是社会救助体系及多层次医疗保障建设的有益补充，在解决患者“最后一公里”救助需求上发挥关键作用 [1][8] 行业监管与政策环境 - 2024年9月，民政部联合多部委印发《个人求助网络服务平台管理办法》，明确了平台运营规范和监管要求，并于同年12月指定水滴筹等三家平台开展相关服务 [1] - 《管理办法》规定平台应告知求助人、信息发布人对求助信息的真实性负责，求助人和发布人需承担首要最基本的责任 [3] 信息真实性与核验挑战 - 确保筹款信息真实性是行业合规运营的底线要求，但平台在实践中面临信息核查责任过度集中的困境 [2][3] - 平台缺乏合法的信息查询渠道，无法直接查询筹款人的不动产、银行存款、车辆产权等数据，且与民政、卫健、公安、金融等部门的数据系统尚未完全打通 [3] - 专家建议应细化民政部门查验标准，建立跨部门信息共享机制，并利用“平台审核 + 公众监督”的双重防线 [4] - 水滴筹在产品设计中设置了“证实”与“举报”机制，筹款人须经熟人验证后方可提现，过去一年通过举报核验并终止筹款的案例达1403个 [4] - 对于核实存在隐瞒、虚假等行为的求助人，平台会冻结筹款、终止项目并追回已提现款项，涉嫌违法犯罪的会联动公安打击 [4] 资金安全与使用监管 - 水滴筹早在2020年已与平安银行签署资金托管协议，设立“大病求助平台资金专户”，实现筹款资金与平台自有资金的隔离及专户管理 [5] - 资金使用环节面临监管难题，平台难以有效追踪善款是否后续用于治疗 [6] - 平台要求筹款定向用于疾病治疗并专款专用，在筹款页面公示银行打款对账单及患者医疗票据以提升透明度，对大额筹款采取对公及分批次打款 [6] - 专家指出，强化查验要求与运营成本成正比，与救助便捷性成反比，过度追求完美可能延误患者救治时机 [6] 剩余款项处理与捐助人意愿 - 平台规则要求所有筹款只能用于患者疾病治疗，当出现患者去世后家属希望将余款用于家庭其他开支（如抚养教育、赡养老人）时，处理方式引发讨论 [7] - 以平江火灾烧伤家庭筹款300万后两名患者去世为例，平台通过征求14万捐助人意见来实现余款的合理分配与退还 [7] - 专家观点存在分歧：有观点认为应严格用于治疗或另发起救助；也有观点认为在《慈善法》及《管理办法》框架下返还优先，但平台可征求捐款人意愿；另有专家肯定意见征求形式，认为协商能推动良性机制形成 [7] 行业定位、作用与发展路径 - 全国每年自付医疗费用5万元以上的大病患者近400万人，自付资金总额近2000亿元，大病筹款平台在解决患者“最后一公里”救助需求上发挥关键作用 [8] - 专家提出“四个不要”：不要追求无风险操作、不要只谈程序而忽视结果、不要混淆大病筹款与低保的制度边界、不要脱离公共医疗体系孤立讨论平台规则 [8] - 行业应推动与公共医疗、救助体系的深度融合，通过技术赋能实现全链条透明化，构建政府、平台、公众多元共治的治理格局 [8][9] - 水滴公司在海南、浙江、广州等地的实践表明，政府主导、平台参与、信息打通、资源整合是多方共治的共同特征 [9] 保险保障与商业探索 - 大病筹款行业的发展从风险感知、需求唤醒、认知普及三个层面，显著提升了大众的保险意识 [10] - 专家认为在筹款平台为用户提供相应的保险保障在法律上是可行的，核心在于满足用户需求，但平台需要事先做好告知，充分尊重用户的知情权和自主选择权 [10] - 专家建议平台可以定制更多带病人群可购买的保险产品，给用户更多选择 [10]

核心观点 - 国元国际维持水滴公司买入评级 目标价2.30美元 并上调其2025年全年利润总额预期至5.43亿元[1] - 公司2025年第三季度财务表现全面超预期 收入与利润实现高速增长 得益于核心业务扩张、精细化运营及技术赋能[1] - AI技术是推动公司本季度业绩增长、提升运营效率及加深护城河的关键驱动力[1][2] 财务业绩 - 2025年第三季度净营业收入达9.75亿元 同比增长38.4%[1] - 2025年第三季度归母净利润达1.58亿元 同比增长60.1%[1] - 保险业务作为基石业务 实现收入8.7亿元 同比增长44.8%[1] - 营业费用占收入比例同比下降8.3个百分点至39.6%[2] - 保险业务经营利润同比增长44.0%[2] 业务运营与技术驱动 - AI技术的应用是推动保费增长的关键催化剂 例如“AI医疗保险专家”服务促成保费实现82%的增长[1] - AI技术是运营利润率显著提升的关键 例如AI客服“保小慧”的大规模应用提升了服务效率和体验[2] - 在AI质检助手辅助下 季度质检人效提升至纯人工模式的2.4倍[2] - 公司持续探索具备多模态交互能力的AI Agent 旨在独立处理复杂保险咨询和服务任务 以提升人效[2] 管理层展望与公司战略 - 管理层认为AI技术是业务提质增效的核心驱动力 推动了收入与利润的双位数高速增长[3] - 未来公司将持续推动AI能力在业务全链路的深度融合与应用创新 为高质量发展注入持续动能[3] - 公司致力于实现用户安心、伙伴共赢、股东信赖的长期价值[3]