公司回购操作 - 8月8日于港交所耗资627.07万港元回购1.75万股 每股回购价区间357.6-363.8港元 [1] - 同日于纽交所耗资320万美元回购7.15万股 [1] 跨市场资本运作 - 香港市场回购金额折合约80.2万美元（按7.82港元/美元汇率） [1] - 纽约市场回购金额320万美元 占总回购金额79.9% [1] - 两地合计回购8.9万股 总金额约400.2万美元 [1]

公司回购 - 公司于2025年8月8日斥资627.07万港元回购1.75万股 [1] - 公司同日斥资320万美元回购7.15万股 [1]

股份数量 - 2025年8月7日开始时已发行股份总数为369,266,628，库存股份为0[3] - 2025年8月8日结束时已发行股份总数为369,196,782，库存股份为0[4] 股份回购 - 2025年8月7 - 8日在美国购回并注销股份69,855，占比0.02%，每股回购价45.81美元[3] - 2025年8月8日因股份计划授予发行新股9，占比0%，每股发行价44.56美元[4] - 2025年6月2 - 6日在香港多次购回股份，每股回购价336.64 - 343.58港元[4] - 2025年8月8日在美国购回71,498股，占比0.02%，每股价格44.76美元[8] - 2025年8月8日在香港购回17,450股，付出价格总额6,270,650.52港元[13] - 2025年7月17 - 22日在香港多次购回股份，每股价格366.38 - 378.9港元[7] - 2025年8月8日在纽约证券交易所购回71,498股，付出总额3,199,978.79美元，每股最高45.77美元，最低44.24美元[14] 购回授权 - 购回授权决议于2025年5月23日获通过[13] - 可根据购回授权购回股份总数为37,239,649股[13] - 截至相关日期，根据购回授权在交易所购回股份数目为4,121,457股[13] - 截至相关日期，购回股份数目占决议通过当日已发行股份数目的1.11%[13]

投资建议 - 维持增持评级 预测2025-2027年归母净利润分别为9 46/10 32/10 96亿美元 [1] - 2025-2026年将以股息和回购形式向股东回馈30亿美元 [1] - 预测2025-2027年EPS分别为2 57/2 96/3 27美元 同比+10%/15%/11% [1] - 给予2025年22倍PE 目标价444港元（1美元=7 85港元折算） [1] 业绩表现 - 2025Q2收入27 87亿美元 同比+4%（剔除汇率+4%） [1] - Q2经营利润3 04亿美元 同比+14%（肯德基+11% 必胜客+16%） [1] - 经营利润率10 9% 同比+1 0pct 核心经营利润率10 9% 同比+1 0pct [1] - 归母净利润2 15亿美元 同比+1%（剔除汇率+1%） EPS同比+5%（剔除汇率+5%） [1] 同店销售与门店扩张 - 2025Q2同店销售额同比+1%（Q1持平） 肯德基同店+1% 必胜客同店+2% [2] - 肯德基TC同比持平 TA+1% 必胜客TC+17% TA-13% [2] - 截至2025Q2门店总数16978家 同比+10% Q2净增336家（加盟店占比26%） [2] - 肯德基门店12238家 同比+12% 1H净增590家（加盟占41%） capex从150万降至140万 [2] - 必胜客门店3864家 同比+10% 1H净增140家（加盟占26%） capex从120万降至110-120万 [2] - 肯悦咖啡门店数量达1300家 [2] 运营效率 - 2025Q2餐厅利润率16 1% 同比+0 6pct 肯德基16 9%（+0 7pct） 必胜客13 3%（+0 1pct） [2] - 利润率提升主因有利原材料价格和运营精简 部分被外卖骑手成本、高性价比产品及工资上涨抵销 [2]

奶茶咖啡行业销售战报 - 瑞幸咖啡立秋当天总销售超过2000万杯 上海深圳北京广州杭州为销量TOP5城市 上海单城销量超100万杯 最高单店日销2691杯[1] - 瑞幸近期新品表现亮眼：羽衣轻体果蔬茶上线2周销量1120万杯 荔枝冰萃系列上线两天断货 绿沙沙拿铁首周销量900万杯 轻乳茶系列一周年累计销量3亿杯[1] - 霸王茶姬立秋销量环比涨200%同比增28% 多地门店单日销量超4000杯[1] - 沪上阿姨新品"富桂米麻薯牛乳茶"上市两天销量近55万杯[2] - 甜啦啦立秋外卖GMV超2000万元创历史峰值 外卖日销量涨幅500% 部分门店外卖增300% 清风茉白鲜奶茶日销50万杯 桶装茶系列日销超100万杯[2] - 蜜雪冰城立秋单日销量突破7500万杯[2] 精品咖啡行业动态 - 巴拿马翡翠庄园水洗瑰夏咖啡拍卖单价创30204美元/公斤新纪录 20公斤批次总成交60.4万美元 整场拍卖会成交1000公斤 总成交额286.1万美元 均价2861.2美元/公斤[3] 连锁咖啡品牌扩张 - 肯悦咖啡门店数达1300家 2025年目标从1500家上调至1700家[4][5] - 百胜中国Q2总收入28亿美元同比增4% 系统销售额同比增4% 经营利润3.04亿美元同比增14%创同期新高 核心经营利润同比增14%[5] 行业突发事件 - 库迪咖啡货车撞茶颜悦色门店致2死2伤 涉事车辆为卸货后移车时失控 双方公司均表示配合调查[6]

投资评级 - 增持评级 [1][6][10] 核心观点 - 外卖大战提高骑手成本，公司效率优化实现利润率提升 [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.46/10.32/10.96亿美元，EPS分别为2.57/2.96/3.27美元，同比+10%/15%/11% [10] - 给予目标价444港元（按1美元=7.85港元折算），基于2025年22倍PE估值 [10] 财务表现 - 2025Q2收入27.87亿美元（同比+4%），经营利润3.04亿美元（同比+14%），经营利润率10.9%（同比+1.0pct） [10] - 2025Q2归母净利润2.15亿美元（同比+1%），EPS同比+5% [10] - 2025Q2餐厅利润率16.1%（同比+0.6pct），肯德基/必胜客分别为16.9%（+0.7pct）/13.3%（+0.1pct） [10] - 2025E营业收入11,781百万美元（同比+4.23%），2026E为12,556百万美元（+6.59%） [4][11] - 2025E毛利率22.11%（2024A为20.62%），2027E提升至23.87% [11] 运营数据 - 2025Q2同店销售额同比+1%（肯德基+1%，必胜客+2%），较Q1持平显著改善 [10] - 截至2025Q2门店总数16,978家（同比+10%），Q2净增336家（加盟店占比26%） [10] - 肯德基门店12,238家（同比+12%），1H净增590家（加盟占41%），单店capex降至140万美元 [10] - 必胜客门店3,864家（同比+10%），1H净增140家（加盟占26%），单店capex降至110-120万美元 [10] - 肯悦咖啡门店数量达1,300家 [10] 股东回报与估值 - 2025-2026年计划以股息和回购形式向股东回馈30亿美元 [10] - 当前市值133,035百万港元，股价360.20港元 [1][7] - 2025E PE为17.45倍，2027E降至13.72倍 [4][11] - EV/EBITDA从2024A的10.52倍降至2027E的7.24倍 [11] 同业比较 - 可比公司2025E平均PE约19倍（海底捞14倍、九毛九23倍、同庆楼22倍、广州酒家16倍） [13] - 百胜中国获22倍PE估值，高于行业平均 [10]

百胜中国股份回购 - 公司在港交所回购1 75万股股份 耗资626 79万港元 [1] - 公司在纽约证券交易所回购69 855股股份 耗资320万美元 [1]

公司回购动态 - 公司于8月7日斥资627万港元回购1.75万股股份 [1] - 回购股份数量占流通股本比例未披露 但单次回购金额达百万港元级别 [1] - 此次回购体现公司对自身股价的支撑态度 [1]

公司股份回购 - 公司在港交所回购1.75万股股份 耗资626.79万港元 [1] - 公司在纽约证券交易所回购69,855股股份 耗资320万美元 [1]

股份数量 - 2025年8月6日开始时已发行股份总数为369,335,159股[3] - 2025年8月7日结束时已发行股份总数为369,266,628股[4] 股份回购 - 2025年8月6日在美国购回并于8月7日注销股份71,150股，占比0.02%，每股44.98美元[3] - 2025年8月7日在美国回购69,855股，占比0.02%，每股45.81美元[8] - 2025年8月7日在香港交易所回购17,500股，付出总额6,267,859.5港元[14] - 2025年8月7日在纽约证券交易所购回股份69,855股，付出总额3,199,966.74美元[15] - 2025年6 - 8月公司多次在香港回购股份，如6月2日回购13,700股，每股340.42港元等[4][6][7][8] 股份发行 - 2025年8月7日因股份计划发行新股2,619股，每股发行价为45.85美元[4] 购回授权 - 购回授权决议于2025年5月23日获通过[14][15] - 公司可根据购回授权回购股份总数为37,239,649[14][15] - 根据购回授权已回购股份数目为4,032,509[14][15] - 已回购股份占决议通过当日已发行股份的1.08%[14][15]