Thomas Barwick Investment overview I give a buy rating for Zscaler (NASDAQ:ZS), as I think the business is going to see growth accelerate in the near term, sustaining growth above >30%. ZS has proven that its products are a better alternative to peers’ offerings as it continues to win market share. The additional growth drivers, like Fed spending tailwinds and the shift in the GTM model to focus on upselling, should further support growth ahead. With growth expected to grow faster than peers, I believe ...

Zscaler公司财报表现 - Zscaler今年股价大幅下跌，但公司在财报中表现良好，未来前景乐观[2] Zscaler公司市场优势 - Zscaler在云安全领域有明显优势，随着云计算的普及，公司将继续增长并获得更多市场份额[3] 投资建议 - 投资者应该充分接受目前市场的波动，特别是在单只股票中捕捉大涨的机会[1]

公司收购 - Zscaler宣布收购Airgap Networks，后者是一家提供Zero Trust安全和网络服务的托管软件即服务（SaaS）公司[1] 解决方案特点 - Airgap Networks是一种完全云管理的解决方案，提供安全访问、无代理分段和快速部署，为分支机构、校园、工厂和数据中心实施Zero Trust分段提供了经济实惠的解决方案[2] 功能增强 - Zscaler的产品组合将获得多项功能，包括在LAN设备上实施Zero Trust原则，减少内部攻击面，实现实时设备发现和功能，如勒索软件关闭开关，禁用非必要设备通信，消除校园和OT网络上的横向威胁移动[3]

公司表现 - Zscaler (ZS) 近期股价下跌趋势明显 过去四周下跌了8.7% [1] - ZS 的 RSI 值为 26.8 表明该股可能处于超卖状态 可能即将反弹 [7] - ZS 目前拥有 Zacks Rank 2 (买入) 评级 表明其处于基于盈利预测修正和 EPS 惊喜趋势排名的前 20% [9] 技术分析 - 相对强弱指数 (RSI) 是用于判断股票是否超卖的最常用技术指标之一 该指标衡量价格变动的速度和变化 [2] - RSI 在 0 到 100 之间波动 通常当 RSI 读数低于 30 时 股票被认为处于超卖状态 [3] - 每只股票都会在超买和超卖之间波动 无论其基本面质量如何 RSI 可以帮助快速轻松地检查股票价格是否达到反转点 [4] - 如果一只股票因不必要的抛售压力而远低于其公允价值 投资者可能会开始寻找入场机会 以从不可避免的反弹中获益 [5] - RSI 有其局限性 不应单独用于做出投资决策 [6] 基本面分析 - 卖方分析师普遍同意提高 ZS 当前年度的盈利预测 过去 30 天 ZS 的共识 EPS 预测增加了 2.2% [8] - 盈利预测修正的上升趋势通常会在短期内转化为价格上涨 [8]

公司动态 - Zscaler宣布收购网络安全解决方案提供商Airgap Networks 此次收购将结合Zscaler的零信任SD-WAN和Airgap Networks的无代理分段技术 旨在改变企业在分支机构、园区、工厂和数据中心等场景下对物联网/操作技术设备及关键基础设施实施零信任分段的方式 包括东西向连接 [1] 技术优势 - 传统网络访问控制(NAC)和基于网络的防火墙使用静态访问控制列表(ACL)来控制东西向流量 无法防止复杂威胁在局域网(LAN)内横向移动 [2] - Airgap Networks采用智能动态主机配置协议(DHCP)代理架构 隔离每个设备并根据身份和上下文动态控制访问 降低企业关键基础设施的业务风险 [2] 客户价值 - 将零信任扩展到内部网络设备 Airgap Networks技术在整个东西向(LAN)设备流量中实施零信任原则 缩小内部攻击面 帮助消除园区和OT网络上的横向威胁移动 [3] - 保护关键OT基础设施 Airgap Networks技术提供实时设备发现和内联执行 作为勒索软件终止开关 在不中断业务运营的情况下禁用非必要设备通信以阻止横向威胁移动 该解决方案可消除物联网设备、OT系统和无法安装代理设备上的高级威胁 如勒索软件 [4] - 提供操作简便性和成本节约 Airgap Networks解决方案无需风险较高的东西向防火墙和过时的安全技术 如网络访问控制(NAC) 能够识别和控制任何分支机构、园区或工厂网络中来自托管和非托管设备的所有流量 而无需更改现有交换和路由基础设施 这显著改善了企业的安全态势 因为使用NAC的传统方法从根本上违背了零信任的基本原则——"从不信任 始终验证" [5] 战略意义 - Zscaler和Airgap Networks有机会重新构想传统解决方案在园区和数据中心环境中 特别是东西向方面的安全方法 [5] - Zscaler正在加大对SASE的投入 围绕零信任网络进行重大创新 颠覆SD-WAN、NAC和基于防火墙的东西向和OT网络安全 [5]

文章核心观点 尽管季度业绩强劲，但Zscaler的前景不足以支撑其估值，3月股价下跌20.4%，未来随着网络安全行业成熟和公司从高速增长向现金流创造过渡，股价可能更波动 [1][10] 季度业绩情况 - 2月29日收盘后公布季度财报，季度营收达5.25亿美元，比华尔街预期高4%，同比增长35% [2] - 调整后净收入增长108%，自由现金流增长60%，净美元留存率达117%，显示客户满意度高、产品有提升且销售运营有效 [3] 前景预测情况 - 公司预测营收增速放缓至28%，全年指引暗示第四季度年增长率仅24%，虽在分析师预测范围内，但可能让乐观投资者面对现实 [4] 股价下跌原因 - 对前景悲观、估值过高和市场条件不利致股价下跌 [1] - 公司成熟且目标市场饱和度加深，扩张速度放缓，投资者难对高增长但增速放缓的公司估值，尤其估值比率高时易产生波动 [6] - 股价在两次财报发布间上涨26%，此次20%下跌可能是部分投资者获利了结后的正常回调 [7] 估值比率情况 - 近期报告前几个月估值比率扩大，后回到较合理水平，远期市盈率从90降至70，市销率从超20降至15，市自由现金流率从超75降至57，但仍较贵，有不确定性时股价易波动 [8][9] 长期展望 - 网络安全行业成熟，公司从高速增长向现金流创造过渡，股东长期有机会获可观回报，但未来几年股价波动或加剧 [10]

行业背景 - 网络安全行业近年来成为最热门的投资领域之一 由于高调的网络安全攻击和泄露事件频发 例如去年MGM Resorts和Caesars Entertainment遭受攻击 今年早些时候UnitedHealth Group子公司Change Healthcare遭遇勒索软件攻击 [1] 公司概况 - Zscaler专注于零信任安全领域 该模型认为不应信任任何个人用户或设备 即使他们已经在组织网络中 所有用户必须经过验证 授权和持续验证 [3] - 零信任是网络安全中增长最快的细分领域 预计到2028年全球支出将以近17%的复合年增长率增长 [4] 产品与服务 - Zscaler提供三种主要解决方案:Zscaler Internet Access(ZIA)用于安全访问组织的网站和应用程序 Zscaler Private Access(ZPA)可授予用户访问权限而不暴露其身份或位置 Zscaler Digital Experience(ZDX)帮助组织识别问题是否来自互联网连接 服务提供商或用户设备 [5] 财务表现 - Zscaler最近一个季度收入增长35% 账单增长27% 账单金额是未来收入增长的良好指标 [4] - 截至7月的财年 公司净美元留存率为121% 最近一个季度(截至1月)为117% 表明客户不仅留在Zscaler 还继续购买更多服务 [7] 客户发展 - Zscaler在大型组织中表现出色 上季度有497个客户每年花费100万美元或以上 同比增长31% 环比增长6% 花费10万美元或以上的客户同比增长21%至2820个 [8] - 公司开始使用垂直领域专家向特定行业销售 去年从公共部门开始 扩展到医疗保健等其他垂直领域 上季度达成一项保护患者记录的大型医疗保健交易 [9] 估值与前景 - Zscaler目前交易价格略高于13倍远期收入 与几年前相比有较大折扣 [10] - 如果Zscaler能在未来几年保持20%至30%的收入增长 考虑到零信任安全未来五年的全球增长预期 当前估值是合理的 [12]

公司概况 - Zscaler 是网络安全领域的领先公司，专注于零信任安全技术 [1][3] - 公司提供多种网络安全产品，包括终端安全和云防火墙，能够通过交叉销售扩展客户需求 [6] - 尽管面临 CrowdStrike、Palo Alto Networks 和 Fortinet 等竞争对手，Zscaler 在零信任安全领域具有创新优势 [2][3] 行业背景 - 传统防火墙安全模式因云和无线移动设备的普及而逐渐过时，零信任安全成为新趋势 [4] - 零信任安全将每个用户视为潜在威胁，通过用户身份、位置和设备特征限制访问权限，并在安全漏洞发生时减少损害 [5] - 全球网络安全市场预计到 2030 年将以 14% 的年复合增长率增长，行业整体前景向好 [7] 财务状况 - 2024 财年前两个季度（截至 1 月 31 日），Zscaler 收入超过 10 亿美元，同比增长 38% [8] - 2024 财年第二季度净收入留存率为 117%，表明长期客户支出同比增长 17% [9] - 公司尚未实现盈利，2024 财年上半年净亏损 6200 万美元，较 2023 财年同期的 1.26 亿美元亏损有所收窄 [10] - 尽管亏损，公司通过股票补偿等非现金支出实现了 3.26 亿美元的正自由现金流 [11] 估值与市场表现 - Zscaler 的市销率（P/S）约为 14，高于 Fortinet 和 Palo Alto，但低于 CrowdStrike [13] - 公司股票在过去一年上涨超过 60%，尽管近期回调近 30% [12] - 由于公司尚未实现盈利，部分投资者可能更倾向于选择已盈利的竞争对手 [13] 投资前景 - 网络安全行业预计将持续快速增长，Zscaler 在零信任安全领域的领导地位有望推动其收入和股价增长 [14] - 尽管 Zscaler 的销售倍数较高，投资者可能选择成本更低且已盈利的股票，这使得 Zscaler 的投资风险相对较高 [15]

公司表现与市场关注 - Zscaler (ZS) 近期成为 Zackscom 上搜索量最高的股票之一 [1] - 公司股价在过去一个月下跌 8% 而同期 Zacks S&P 500 综合指数上涨 16% Zacks 互联网服务行业则上涨 11% [2] - 公司过去四个季度均超出市场对每股收益和收入的预期 [13] 盈利预测与估值 - 当前季度每股收益预计为 065 美元 同比增长 354% 过去 30 天共识预期上调 14% [5] - 当前财年共识盈利预期为 273 美元 同比增长 525% 过去 30 天预期上调 22% [6] - 下一财年共识盈利预期为 322 美元 同比增长 18% 过去 30 天预期上调 06% [7] - 公司获得 Zacks Rank 2 (买入) 评级 主要基于盈利预期的积极修正 [8] - 公司估值较高 在 Zacks 价值风格评分中获得 F 级 表明其交易价格高于同行 [17] 收入增长与财务表现 - 当前季度收入预期为 53521 百万美元 同比增长 278% [10] - 当前财年收入预期为 212 十亿美元 同比增长 311% 下一财年预期为 264 十亿美元 同比增长 247% [10] - 上一季度收入为 525 百万美元 同比增长 355% 每股收益为 076 美元 同比增长 105% [11] - 上一季度收入超出市场预期 344% 每股收益超出预期 3103% [12] 行业与市场趋势 - Zscaler 所属的 Zacks 互联网服务行业在过去一个月上涨 11% [2] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势之间存在强相关性 [4]

数据安全增强 - Zscaler公司通过收购Avalor公司，加强了其在零信任交换数据方面的能力，为客户提供更多预构建集成，帮助客户主动识别和预测关键漏洞，提高运营效率[2] - 通过整合Avalor的数据安全数据布局与Zscaler平台，Zscaler提供了可操作的见解、分析和运营效率，使企业能够实时自动化AI驱动的分析和决策，简化报告、事件缓解和高级威胁检测[3] CEO强调数据关键作用 - Zscaler公司CEO Jay Chaudhry强调数据在推动有效AI解决方案中的关键作用，通过Avalor收购，公司增强了识别漏洞、预测违规行为并提供无与伦比的安全结果的能力[4]