报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持“中性”评级，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品子行业均为“中性”评级 [1][4][21] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持“增持”评级 [1][4][21] 报告的核心观点 - 上半年国内轻纺类产品内销平稳，后续政策显效有望延续增长；二季度以来纺织品服装出口好转，头部制造业企业订单有望稳定增长；7月白板纸行业涨价，下半年价格或小幅震荡上扬 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 7月中旬白板纸行业涨价，涨幅50 - 100元/吨，7月初白卡纸头部纸企已涨过一轮，下半年包装纸需求有改善预期，白板纸价格或小幅震荡上扬 [7] - 《2024年东南亚电商报告》显示，2023年东南亚主流电商平台总GMV升至1146亿美元，同比增15%，越南和泰国增长最快，报告提炼出直播电商、生成式AI、电商代运营、电商物流四大关键趋势 [8] 行业高频数据 - 截至7月19日，国内TDI均价1.30万元/吨，周环比持平；MDI均价1.78万元/吨，周环比跌140元/吨 [9] - 截至7月19日，国内针叶浆均价6106.44元/吨，周环比涨2元/吨；阔叶浆均价5030元/吨，周环比跌25.6元/吨；国际针叶浆价格830.8美元/吨，周环比跌21.7美元/吨，阔叶浆价格740美元/吨，周环比持平 [10] - 截至7月19日，国内瓦楞纸均价2750元/吨，周环比持平；箱板纸均价5100元/吨，周环比持平；白板纸均价4350元/吨，周环比涨30元/吨；白卡纸4576.67元/吨，周环比持平；胶版纸均价5862.5元/吨，周环比跌75元/吨；铜版纸均价6600元/吨，周环比持平 [12] - 截至7月19日，国内长线棉均价2.84万元/吨，周环比持平 [14] 公司重要公告 - 华利集团预计2024年上半年归母净利润17.47 - 18.92亿元，同比增长20% - 30%，营业收入预计同比增长20% - 30% [16][21] - 七匹狼于2024年7月18日首次回购股份20万股，占总股本0.03%，交易金额1005336.89元 [16] - 松霖科技预计2024年半年度归母净利润2 - 2.3亿元，同比增加66.05% - 90.96%，扣非净利润1.87 - 2.17亿元，同比增加40.07% - 62.54% [16][17] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 7月15 - 19日，轻工制造行业跑输沪深300 5.28个百分点，SW轻工制造（-3.36%）VS沪深300（1.92%），各子行业中包装印刷（-2.83%）、家居用品（-4.46%）、造纸（-3.56%）、文娱用品（-0.07%） [18] - 个股周涨幅前五为滨海能源（19.64%）、京华激光（17.87%）、珠海中富（11.64%）、好莱客（8.23%）和晨光股份（4.13%）；跌幅前五为松霖科技（-13.62%）、东峰集团（-13.57%）、珠江钢琴（-12.16%）、美克家居（-10.50%）和康欣新材（-9.87%） [18] 纺织服饰周行情回顾 - 7月15 - 19日，纺织服饰行业跑输沪深300 4.87个百分点，SW纺织服饰（-2.95%）VS沪深300（1.92%），各子行业中纺织制造（-4.76%）、服装家纺（-2.15%）、饰品（-2.04%） [19] - 个股周涨幅前五为哈森股份（20.96%）、ST摩登（15.05%）、安奈儿（14.97%）、浔兴股份（8.66%）和台华新材（8.58%）；跌幅前五为华孚时尚（-14.86%）、新澳股份（-10.07%）、开润股份（-9.19%）、海澜之家（-8.93%）和华利集团（-8.25%） [19] 本周策略 - 上半年服装、鞋帽、针纺织品类零售额7098.3亿元，同比增长1.3%，6月当月零售额同比下降1.9%；家具类商品零售额720.6亿元，同比增长2.6%，6月当月零售额同比增长1.1%，后续政策显效有望延续平稳增长 [21] - 二季度以来纺织品服装出口好转，上半年服装及衣着附件出口额738.25亿美元，同比持平，华利集团预计上半年归母净利润同比增长20% - 30%，头部制造业企业订单有望稳定增长 [21] - 7月白板纸行业涨价，近三周价格上涨，截至7月19日价格为4350元/吨，周环比涨30元/吨，下半年价格或小幅震荡上扬 [21]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [1] - 重点品种博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 维持对钢铁行业“中性”评级、对有色金属行业“看好”评级，维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业“增持”评级 [3][40] - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，因铜冶炼端收紧且国内需求或受政策支撑，黄金受多因素利好，锡行业因半导体等发展需求有望复苏 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 2024年6月中国铝土矿进口量同比上升15.44%，镍矿砂及其精矿进口量环比增长3.69% [8] - 6月全球黄金ETF流入14亿美元，连续第二个月资金流入，资产管理总规模上半年累计增长8.8% [8] - 国常会推动大规模设备更新和消费品以旧换新，国家能源局公布6月全社会用电量同比增长5.8% [8] - 二季度三大铁矿商生产有喜有忧，必和必拓产量创新高，淡水河谷产量增长，力拓发货量增长但低于预期 [8] 2.行业数据 2.1钢铁 - 下游处消费淡季，供需双弱，基本面对价格缺乏支撑，需关注宏观预期影响 [10] - 7月19日上海终端线螺采购量环比降2.05%，全国样本钢厂高炉产能利用率环比增0.92pct，电炉产能利用率环比降0.52pct [10][11] - 7月19日钢材社库+厂库合计环比降0.82%，同比增7.78% [12] - 7月12 - 19日部分原料价格下跌，普钢综合价格指数环比跌1.04% [13][16] - 7月19日热轧卷板等行业平均毛利环比有涨有跌 [17] 2.2铜 - CSPT敲定三季度铜精矿现货TC指导价，冶炼端有减产预期，消费淡季需求一般，短期铜价震荡 [18] - 7月19日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比涨79.25% [18] - 7月12 - 19日LME铜和长江有色铜现货价下跌，LME铜库存增长，SHFE铜库存下降 [20] 2.3铝 - 晋豫铝土矿未全面复产且降雨影响，氧化铝供给紧张，下游需求一般，电解铝供应宽松，短期铝价震荡 [22] - 7月12 - 19日LME铝和长江有色铝现货价下跌，LME铝库存下降，SHFE铝库存增长 [22] 2.4责金属 - 7月12 - 19日COMEX、SHFE活跃黄金和白银合约收盘价下跌 [24] 2.5新能源金属 - 7月锂盐产量预计维持高位，下游需求一般，供给过剩，锂价弱势运行 [25] - 7月12 - 19日部分锂盐、钴、镍相关产品价格有跌有平 [27][29][30] 2.6稀土及小金属 - 7月12 - 19日部分稀土品种和小金属价格下跌或持平 [32][35] 3.公司重要公告 - 晓程科技董事和高管计划减持股份 [37] - 湖南黄金子公司因事故临时停产整顿 [37] - 常铝股份拟投资不超3.5亿元建设项目 [37] - 四川黄金2024年上半年净利润预计同比上升51.14% - 61.94% [37] 4.行情回顾 - 7月12 - 19日上证综指和沪深300指数上涨，申万钢铁和申万有色下跌，子板块中贵金属涨幅居前 [38] - 截至7月19日，钢铁和有色金属行业市盈率及相对沪深300估值溢价率情况 [39] 5.本周策略 - 建议关注铜、黄金、锡相关板块，维持行业和重点品种评级 [3][40]

行业投资评级 - 报告给出了机械设备行业的子行业评级,其中通用设备、工程机械和自动化设备被评为"看好",专用设备和交运设备被评为"中性"。[4] 报告的核心观点 1) 2024年6月叉车销量约11.17万台,同比增长11.1%。[2][24] 2) 2024年6月起重机销量为4718台,各品类均有所下降。[2][25] 3) 欧盟委员会对原产于中国的移动式升降作业平台作出反倾销初裁,初步裁定对涉案产品征收14.3%-55.3%的临时反倾销税。[2][26] 4) 2024年上半年,柳工和山推股份的归母净利润同比分别增长45%-70%和25%-50%。[32][33] 5) 运机集团与华为签订全面合作协议,双方将在联合方案设计、全球生态合作、大模型辅助开发以及人才培训与技术支持等方面展开合作。[34] 6) 2024年6月挖掘机销量约1.66万台,同比增长5.31%,销量好于此前预期。近期大规模设备更新配套政策陆续出台,有望加速新一轮工程机械更新周期的启动。[47] 7) 2024年6月全国54个开通城市轨道交通运营的城市共完成城轨客运量26.2亿人次,同比增长7.6%。未来城轨建设有望维持增长。[48] 行业数据总结 1) 钢材综合价格指数有所回落,截至2024年7月12日为101.88。[27][28] 2) 国际原油价格维持震荡,截至2024年7月16日,WTI原油和Brent原油现货价分别为81.91美元/桶和84.85美元/桶。[29][30] 3) 2024年7月10日至7月16日,沪深300指数上涨1.70%,申万机械设备板块下跌0.03%,跑输沪深300指数1.73个百分点。[35][36] 4) 截至2024年7月16日,申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为22.41倍,相对沪深300的估值溢价率为91.84%。[39]

行业投资评级 - 报告维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [97] 报告的核心观点 行业情况及产品价格走势 - 基本面供需双弱,需关注宏观预期对价格的影响 [2] - 铜矿端干扰不断,冶炼费处于历史低位,冶炼端存收紧预期 [94] - 铝供给仍偏紧,下游需求表现一般,短期铝价或震荡运行 [3] - 锂供给过剩压力下,短期锂价或弱势运行 [61] 行业重点推荐 - 维持对博威合金、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级 [97] - 看好锡行业景气复苏和未来发展,建议关注相关板块 [96] - 看好黄金价格,建议关注相关板块 [95] 行业数据总结 钢铁行业 - 下游消费季节性下降,钢材产量和库存均有所下降 [19][22][26][29] - 原料价格整体下跌,行业毛利有所下降 [31][38] 有色金属行业 - 铜矿端干扰不断,冶炼费处于低位,需求表现尚可 [43][94] - 铝供给仍偏紧,下游需求一般,短期价格或震荡 [3] - 锂供给过剩,短期价格或弱势运行 [61][62][63][64][65] - 钴、镍等金属价格有所下跌 [70][71] 稀土及小金属 - 部分稀土价格有所下跌,小金属价格整体下降 [77][80]

行业投资评级 - 轻工制造和纺织服饰行业维持"中性"评级 [49] 报告的核心观点 行业要闻 - 2024年6月生活用纸主要区域市场纸浆及原纸价格有所下降 [20] - 优衣库在中国持续优化门店布局,关小店开旗舰店 [21] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所下降 [22][23][24][25] - 国内外木浆价格均有所下降 [26][27][28][29][30] - 白板纸价格上涨,胶版纸价格下跌 [31][32][33][34][35][36] - 长绒棉价格保持平稳 [38][39] 公司重要公告 - 蒙娜丽莎预计上半年净利润同比下降41.63%-59.38% [40] - 箭牌家居预计上半年净利润同比下降82.49%-76.65% [41] - 如意集团预计上半年净利润同比增长177.48%-193.29% [42] 行情回顾 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.64个百分点 [43][44] - 纺织服饰行业跑输沪深300指数2.70个百分点 [45][46][47] 行业发展情况 - 上半年轻纺类产品出口保持平稳,海外收入占比较高的公司增长较好 [48] - 美国降息预期升温有利于海外需求改善,带动行业出口保持景气 [48] 投资建议 - 维持轻工制造和纺织服饰行业"中性"评级 [49] - 维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰"增持"评级 [49]

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [37] 报告的核心观点 挖掘机和装载机销量情况 - 2024年6月挖掘机销量为16603台,同比增长5.31% [17] - 2024年6月装载机销量为10794台,同比增长26.2% [18] - 6月中国地区小松挖掘机开工小时数为87.90小时,同比下降2.50% [19] 轨交行业情况 - 2024年6月全国54个开通城市轨道交通运营的城市共完成城轨客运量26.2亿人次,环比下降5.8%,同比增长7.6% [4] - 认为城轨建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [36] 行业投资评级和个股评级 - 维持行业"看好"评级,维持对三一重工、中联重科、中国中车"增持"投资评级 [37] 行业数据分析 钢材价格指数 - 钢材综合价格指数(CSPI)为103.54 [20][21][22] 国际原油价格 - WTI原油价格为82.33美元/桶,Brent原油价格为85.75美元/桶 [23][24] 行业股价表现 - 2024年7月3日至7月9日,申万机械设备板块下跌2.81%,跑输沪深300指数1.89个百分点 [28][29] - 涨幅居前的个股包括金太阳、智云股份等,跌幅居前的个股包括丰光精密、达刚控股等 [32][33] - 申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为22.46倍,相对沪深300的估值溢价率为94.04% [34]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"评级,钢铁行业"中性"评级。[5] 报告的核心观点 1) 铜方面:矿端干扰不断,冶炼费处于历史低位水平,冶炼端存收紧预期;国内一季度需求表现尚可,消费品以旧换新政策、地产政策不断放松后续或支撑下游消费。[78] 2) 黄金方面:年内降息概率仍较大,金价有望率先于利率政策出现拐点;整体看,美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金、美联储降息预期均利好金价。[79] 3) 锡方面:半导体行业景气度逐渐复苏,叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求,看好锡行业景气复苏和未来发展。[80] 报告分类总结 行业数据 1) 钢铁:下游消费季节性下降,钢材产量继续下降,行业供需双弱,后续钢价或宽幅震荡。[21][22][23][25][28][29] 2) 铜:Antofagasta与部分中国铜冶炼厂敲定2024年下半年及2025年上半年的加工费,需求表现一般,短期铜价或震荡运行。[41][42][43] 3) 铝:氧化铝供给偏紧,国内电解铝产量稳步释放,短期铝价或宽幅震荡。[47][48][49][50] 4) 黄金:COMEX、SHFE黄金、白银价格均有所上涨。[53][54] 5) 新能源金属: - 锂:欧美对中国新能源车和电池等加征关税,或对后续出口需求有一定影响;当前锂价或对部分外购原料的锂盐厂商造成成本压力,但目前未出现因成本倒挂而大规模减停产消息;预计供给过剩压力下短期锂价将弱势运行。[55][56][57][58] - 钴:价格有所下跌。[59] - 镍:价格有所上涨。[60] 6) 稀土及小金属: - 稀土:轻稀土、重稀土价格有所下跌。[64][65][66] - 小金属:钨精矿、APT价格有所下跌,其他品种价格基本持平。[68][69][70] 公司重要公告 1) 中钨高新:公司重组获得国务院国资委批复。[71] 2) 酒钢宏兴:竞拍取得铁铜矿探矿权。[71] 3) 西部矿业:开展"提质增效重回报"专项行动。[71] 4) 云南铜业:西南铜业搬迁升级改造项目电解生产系统已全部成功送电。[71] 5) 赤峰黄金:全资子公司转让所持TIETTO MINERALS LIMITED股份。[71] 6) 藏格矿业:参股公司巨龙铜业新增铜金属资源量达1,472.6万吨。[71][72][73] 7) 紫金矿业:旗下西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1,837.7万吨。[71][72][73]

行业投资评级 - 轻工制造和纺织服饰行业维持"中性"评级 [12] - 推荐组合包括欧派家居、索菲亚、探路者、好太太、森马服饰等公司，给予"增持"评级 [13] 报告的核心观点 行业要闻 - 土耳其对进口瓦楞原纸实施保障措施 [29] - 美国服装市场前景喜忧参半 [30] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所下跌 [31][32] - 国内浆价下行,国外价格平稳 [36][37][38][39][40][41] - 瓦楞纸、箱板纸等价格总体平稳 [42] - 长绒棉价格保持平稳 [45][46] 公司重要公告 - 翔港科技预计2024年上半年净利润同比增长104.08%-206.12% [47] - 红豆股份控股股东一致行动人拟增持公司股份 [48] - 尚品宅配拟以不超过20元/股的价格回购2500-5000万元股份 [49][50] 行情回顾 - 轻工制造行业跑输沪深300指数,个股涨跌幅前五 [51][52] - 纺织服饰行业也跑输沪深300指数,个股涨跌幅前五 [53][54] 行业策略 - 房地产政策持续优化,有助于修复地产产业链需求 [55] - 纺织服装出口情况较一季度有所好转,头部制造企业订单有望保持平稳 [56]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [60] 报告的核心观点 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年5月CPI环比下降0.1%,PPI环比上涨0.2%,制造业PMI为49.5%,基本稳定 [10][12][13] - 进出口方面,2024年5月进口同比增长1.8%,出口同比增长7.6% [16][17][18] - 工程机械方面,2024年5月挖掘机销量同比增长6.04%,起重机销量有所下降 [20][21][22][23][27] - 工业机器人方面,2024年1-5月累计产量同比增长8.9% [37][38][39][40][43] - 轨交设备方面,2024年1-5月铁路固定资产投资同比增长10.87%,动车组产量同比增长19.9% [44][45] 行情回顾 - 2024年6月2日-7月2日,沪深300指数下跌3.02%,申万机械设备板块下跌8.02%,跑输沪深300指数5个百分点 [48][49] - 个股方面,涨幅居前的有汇成真空、田中精机等,跌幅居前的有迈得医疗、浙海德曼等 [51][52] - 行业TTM市盈率为23.06倍,相对于沪深300的估值溢价率为97.63% [54] 投资策略 - 政策面上,北京出台地产优化政策,支持多子女家庭改善性住房需求等 [57] - 工程机械需求有望边际改善,轨交固定资产投资有望继续增长 [58][59]

行情与业绩回顾 - 年初至今轻工与纺服两大行业下跌较明显 [1][2] - 今年一季度两大行业利润端均实现增长 [18][19][20] 家居行业弱复苏,以旧换新或撬动存量需求 - 房地产行业持续承压,政策层面持续优化并保持宽松 [22][23][24][25] - 家居用品行业韧性较强,软体家居板块表现亮眼 [31][32][33][34][35][36][41][42] - "以旧换新"政策深化推进,或助力家居内销改善 [49] 家居出海:库存边际变化推动短期需求,跨境电商奠定长期发展基石 - 家具产品出口表现亮眼,保持较好景气度 [53][54][55] - 上市公司已受益家具出口景气度提升 [56][57][58] - 美国渠道商或启动补库周期,一定程度驱动家具出口稳增长 [59][60][61][62][63][64][65] - 中国跨境电商规模突破万亿美元,未来还将保持双位数增长 [67][68][69][70] - 中国跨境电商平台兴起,中国卖家经营质与量齐升 [76][77][78][79][82][83] - 跨境出口电商品牌化趋势明确,政策发力夯实发展基础 [84][85][86][87][88][89] 纺织制造订单改善可期,品牌服饰出海恰逢时机 - 出口数据转暖,头部制造企业业绩已有改善 [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 美国服装类批发渠道商补库需求,或强于零售渠道商 [108][109][110] - 中国服装产业在全球具备足够影响力,国潮崛起,科技赋能服装产业发展 [119][120] - 中国服装产业供应链发展成熟,智能工厂和现代化供应链模式初现 [122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][134] - 国牌在全球范围影响力正在扩大,政策方向明确,品牌服饰企业出海正当时 [136][138][139][140] 新"国九条"背景下,寻找优质标的 - 新"国九条"出台,重视上市公司分红情况 [144][145] - 选取高股息、高ROE且经营性现金流增长较好的个股 [146][148][153][154] 投资策略 - 把握出海主线,寻高股息优质标的 [156][157] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [158] - 原材料成本上涨风险 [159] - 新产能无法及时消化的风险 [160] - 大客户流失的风险 [161]