报告公司投资评级 - 报告给予欢聚集团(YY US)中性评级 [6] 报告的核心观点 - 欢聚集团2024年1季度收入为5.7亿美元,同比-3%/环比-1%,略超预期 [1] - 经调整运营利润2500万美元,好于预期,主要因成本优化好于预期 [1] - 经调整净利润6700万美元,同比+35%,好于预期 [1] - 核心社交产品BIGO收入同比+8%,主要受益于付费用户增长 [1] - 非直播收入同比+195%,主要因第三方联盟广告业务快速增长 [1] - 管理层指引2季度收入为5.38-5.69亿美元,与目前预期基本一致 [1] - 考虑低毛利率的第三方联盟广告收入提升或拖累BIGO毛利率,以及潜在重点市场投入,下调全年调整后净利润10%至2.4亿美元 [1] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 报告给予欢聚集团(YY US)中性评级 [6] 2. 报告的核心观点 - 欢聚集团2024年1季度收入为5.7亿美元,同比-3%/环比-1%,略超预期 [1] - 经调整运营利润2500万美元,好于预期,主要因成本优化好于预期 [1] - 经调整净利润6700万美元,同比+35%,好于预期 [1] - 核心社交产品BIGO收入同比+8%,主要受益于付费用户增长 [1] - 非直播收入同比+195%,主要因第三方联盟广告业务快速增长 [1] - 管理层指引2季度收入为5.38-5.69亿美元,与目前预期基本一致 [1] - 考虑低毛利率的第三方联盟广告收入提升或拖累BIGO毛利率,以及潜在重点市场投入,下调全年调整后净利润10%至2.4亿美元 [1] 3. 其他 - 无

报告公司投资评级 - 公司维持中性评级 [1] 报告的核心观点 1. 运营调整影响持续,陌陌/探探收入仍承压 - 陌陌主站直播/增值收入同比分别下降11%/15%,主要受赛事收缩及社交消费情绪疲弱影响 [1] - 探探收入同比下降22%,受会员自动续费政策影响,探探MAU环比止跌,季度付费会员环比降10万 [1][3] 2. 新独立社交应用收入占比提升 - 新独立社交应用收入占扣除探探VAS收入比持续提升,已达到30% [3][4] 3. 2024年1季度业绩略好于预期 - 2024年1季度收入25.6亿元,同/环比降9%/15%,略超预期3% [4] - 经调整运营利润5.2亿元,同比降1%,好于市场预期4.4亿元 [4] - 经调整净利润5.1亿元,同比增26%,好于预期4.1亿元 [4] 4. 2季度收入及利润率预计下滑 - 管理层指引2季度收入26.5-27.5亿元,同比降15.5-12.4% [1] - 预计2季度陌陌主站收入同比降19%,探探收入同比降30% [1] - 预计2季度毛利率环比降1个点至40% [1] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 公司维持中性评级 [1] 2. 报告的核心观点 - 运营调整影响持续,陌陌/探探收入仍承压 [1][3] - 新独立社交应用收入占比提升 [3][4] - 2024年1季度业绩略好于预期 [4] - 2季度收入及利润率预计下滑 [1] 3. 财务数据 - 2024年1季度收入25.6亿元,同/环比降9%/15%,略超预期3% [4] - 2024年1季度经调整运营利润5.2亿元,同比降1%,好于市场预期4.4亿元 [4] - 2024年1季度经调整净利润5.1亿元,同比增26%,好于预期4.1亿元 [4] - 管理层指引2季度收入26.5-27.5亿元,同比降15.5-12.4% [1] - 预计2季度陌陌主站收入同比降19%,探探收入同比降30% [1] - 预计2季度毛利率环比降1个点至40% [1]

报告公司投资评级 英伟达公司未被评级 [1] 报告的核心观点 1) 英伟达1QFY25业绩全面超预期,单季收入260亿美元,同比增长262%,高于公司指引和分析师预期 [1] 2) 英伟达2QFY25单季收入指引280亿美元,高于分析师预期,毛利率指引也高于预期 [1][2] 3) 分析师预计英伟达未来1-2年数据中心收入将保持高增长,主要受益于下游云服务商资本支出强劲以及主流人工智能算法向多模态转变 [2][3][5] 4) 分析师上调了英伟达2QFY25和全年FY25的收入和每股盈利预测,高于市场预期 [2][4] 财务数据总结 1) 英伟达2023财年收入26,974百万美元,同比增长0.2% [2] 2) 英伟达预计2025财年收入将达到120,225百万美元,同比增长97.3% [2] 3) 英伟达2023财年非GAAP每股收益3.34美元,预计2025财年将达到27.06美元,同比增长108.9% [2] 4) 英伟达2023财年毛利率为56.9%,预计2025财年将达到76.7% [2][6] 5) 英伟达2023财年净利率为16.2%,预计2025财年将达到54.0% [6] 6) 英伟达2023财年ROA为10.6%,ROE为19.8%,预计2025财年将分别达到53.4%和66.1% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予拼多多(PDD US)买入评级 [5] 报告的核心观点 - 拼多多主站货币化及TEMU减亏继续超预期,预计季度利润达300亿元+ [1] - 主站GMV增30%+,广告货币化率同比提升约70个基点,受益于商家投放意愿提升 [3] - TEMU GMV增长,预计2024年GMV将增200%+达到500亿美元,变现率保持提升趋势,亏损率收窄至8% [1] - 美国地区有望在2024年实现盈利,并在2025年实现平台整体盈利 [1] - 基于主站盈利及TEMU变现好于预期,上调2024年公司总收入/利润7%/24%,预计2024年公司收入/利润增91%/100% [1] 主站业务总结 - 主站GMV增30%+,广告货币化率同比提升约70个基点,受益于商家投放意愿提升 [3] - 主站仍将持续扩张市占率,变现能力的持续提升持乐观态度,竞争加剧但公司价格心智依然领先 [1] - 预计2024年内地主站GMV/收入增22%/33% [1] TEMU业务总结 - TEMU GMV增长,预计2024年GMV将增200%+达到500亿美元 [1] - TEMU变现率保持提升趋势,亏损率收窄至8% [1] - 美国地区有望在2024年实现盈利,并在2025年实现平台整体盈利 [1]

报告公司投资评级 - 网易(NTES US)的投资评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 2024年1季度业绩基本符合预期,收入同比增7%至269亿元,调整后净利润同比增12%至85亿元 [1] - 游戏业务收入同比增长,其中手游收入同比增19% [1] - 有道、云音乐等其他业务收入也有所增长 [1] - 公司与暴雪更新协议,2024年夏季陆续恢复代理,但目前尚无进一步更新 [1] - 公司计划在2024年上线多款新游戏,包括《燕云十六声》、《萤火突击》、《永劫无间》等 [1] - 基于端游短期调整对收入的影响,公司2024年收入预测下调2%,但利润预测微调后仍维持买入评级 [1] 财务数据总结 损益表 - 2024年预计收入111,016百万人民币,同比增长7.3% [4] - 2024年预计净利润32,313百万人民币,同比下降0.7% [4] - 2024年预计每股收益49.77人民币,同比下降0.7% [4] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流37,286百万人民币,较2023年有所增加 [7] - 2024年投资活动现金流为-3,828百万人民币,较2023年有所改善 [7] - 2024年融资活动现金流为-15,866百万人民币,较2023年有所减少 [7] 财务比率 - 2024年毛利率61.3%,较2023年有所提升 [7] - 2024年EBITDA利润率33.7%,较2023年有所提升 [7] - 2024年净利率29.1%,较2023年有所下降 [7] - 2024年ROA和ROE分别为14.8%和21.3%,较2023年有所下降 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予理想汽车"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下调理想汽车2024年和2025年的销量预测,主要是考虑到纯电动车型推迟推出、L7/L8/L9改款车型在市场竞争加剧下需求回升较为疲软,以及L6销量增加带来的稀释效应 [1] - 预计2024年理想汽车的净利润为83亿元人民币 [1] - 认为销量回升是扭转理想汽车颓势的关键,L6发布后的表现是市场和公司重新评估汽车销量拐点的指标,也是理想汽车重拾盈利势头和投资者信心的关键 [1] - 目前L6占据了约50%的订单,L8和L9的订单量相对较少,但订单的可持续性和L8/L9的订单量回升将有助支持股价反弹 [1] - 下调理想汽车的目标价至120.34港元,但认为股价已经过度反映了基本面的负面影响,维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 预计2024年理想汽车的收入为144,834百万人民币,同比增长16.9% [5] - 预计2024年理想汽车的净利润为8,278百万人民币,同比下降29.3% [5] - 预计2024年理想汽车的每股收益为4.21人民币,同比下降29.3% [5] - 预计2024年理想汽车的市盈率为17.3倍 [5] - 预计2024年理想汽车的每股账面净值为34.99人民币,市账率为2.07倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予万国数据(9698 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年1季度业绩大致符合预期,维持稳定增长,全年指引不变 [1] - 业务规模稳步扩大,扩张速度有所放缓 [1] - 国际业务持续推进,资金支持充足 [1] - 预测公司2024-26年营业收入和经调整EBITDA均保持11-12%的复合年增长率 [1] 公司财务数据总结 - 2024年1季度收入为26.27亿元人民币,同比增长9.1% [3][4] - 2024年1季度经调整EBITDA为11.83亿元人民币,同比增长4.7% [3][4] - 公司维持2024年全年收入113.4-117.6亿元人民币,同比增长13.9-18.1%的指引 [4] - 公司维持2024年全年经调整EBITDA49.50-51.50亿元人民币,同比增长7.0-11.4%的指引 [4] 公司运营数据总结 - 2024年1季度运营面积583,229平方米,环比增长1.9% [4] - 2024年1季度在建面积172,537平方米,同比减少12.4% [4] - 2024年1季度使用面积436,875平方米,环比增长4.3% [4] - 2024年1季度新增使用面积36,891平方米,创三年新高 [1] 目标价和潜在涨幅 - 维持目标价11.28港元,对应43.0%的潜在涨幅 [1][5]

下午好讲一下那个英伟达GC的业绩除了具体的数字以外我觉得市场可能关心下面三个问题第一个呢就是他的blackwell这个新的产品上市之后短期的这个业绩包括下游会不会对于这个要等待或者观望blackwell的这个新的产品上市所以会可能会造成这个对于他之前的hopper的这个需求会下降 但是呢这这这里呢公司呢其实是非常好的解决了这个问题首先我们看见资本支出还是非常强烈的第二呢又看见了有这种不同的需求包括不同行业的需求啊包括主线人工智能云的一些需求所以呢其实hopper呢还是还是还是呃又供不应求的一个情况 另外就是产能的问题然后公司其实也提到了这个Blackwell其实在二季度现在这个季度已经向客户开始出货了三季度就会上量了这个比我们之前市场之前预计的要在四季度之后才能大量的确认收入要早一些 所以这个也是一个非常正面的一个点第三个点就是现在有很多包括一些CSP都是自己在研发自己的ASIC的解决方案这个会不会在竞争上对于需求会有减弱的一个情况 但是我们的观点就是说其实现在我们发现大模型本身的算法本身还是在向多模态转变然后算法也是在不断的变化的过程当中所以在这个过程当中GPU的加上Huda的这么一个解决方案还是有一个比较 ...

报告公司投资评级 - 报告维持滔搏7.2港元的目标价,基于15.0倍的2025-26财年市盈率 [1] - 报告继续看好滔搏,原因包括:1)耐克和阿迪达斯在中国的复苏势头;2)高股息率;3)滔搏正从过去的纯线下分销商发展成为一个强大的全渠道体育生态圈 [1] 报告的核心观点 - 2024财年业绩基本符合预期,包括>100%的派息率:滔博2024财年销售额/净利润同比增长6.9%/20.4%,均比一致性预期低3% [1] - 下半年销售额同比增长6.5%,净利润同比增速加快至26.5%,主要得益于毛利率增长1.0个百分点 [1] - 滔搏的派息率达到101%,过去三年平均为107%,股息率达7% [1] - 全渠道管理的重点正在微妙变化:零售额同比增长9%,增长动力主要来自门店数量下降6%,每店平均面积上升6%,效率上升 [1] - 线上零售额占比从去年的20%低段提升至中段,管理层认为线下和线上是相辅相成的 [1] - 随着Fanatics和norda的加入,全渠道生态圈得到加强:主力品牌(耐克和阿迪达斯)在下半年保持稳定增长,其他品牌增长较快 [1] 财务数据总结 - 2024财年销售收入为288.93亿元人民币,同比增长6.9% [1] - 2024财年净利润为22.13亿元人民币,同比增长20.4% [1] - 2024财年毛利率为41.8%,同比增加0.1个百分点 [1] - 2024财年经营利润率为9.6%,同比增加0.7个百分点 [1] - 2024财年净利润率为7.6%,同比增加0.9个百分点 [1] - 2024财年存货周转天数为136天,同比减少14天 [1] - 2024财年应收账款周转天数为15天,与上年持平 [1] - 2024财年应付账款周转天数为15天,同比减少7天 [1] - 2024财年现金循环周期为136天,同比减少6天 [1]

2023年末的多款创新药赴美上市成功和海外授权交易的达成，重新点燃了市场 对于创新药出海的期待。我们认为，考虑到优质资产的价格在低位徘徊、数家 MNC 药企开始面临核心品种专利悬崖，海外授权/收并购的交易热情或将在 2024年持续，而这些交易的出现对整个板块都是重要的催化剂。我们建议短期 内关注 ADC、CGT、双抗/多抗、小核酸/mRNA 等新型分子模式的后续出海机 会，中长期则重点关注老龄化趋势下的年龄相关性疾病市场，以及源头创新和 产品差异化。 创新药出海方兴未艾，2024 年持续关注海外药企在高利率环境下的 "扫货"机会 随着中国药企集体从仿制走向创新、不断磨砺研发实力，行业也正处于从 license-in 海外创新药资产向 license-out 自主研发成果进化的关键时间点。从 license-out的交易数量和规模来看，行业自2020年起渐入佳境，并终于在2023 年迎来了全面爆发，全年完成 16 个总规模在 10 亿美元以上的 BD 交易，其中 仅 4Q 就有 10 个。虽然生物医药行业一级、二级市场融资环境仍有待复苏，但 快速增长的 BD 交易规模反映产业资本对行业长期前景和创新药资产估值修 ...