报告的核心观点 - 上周社会服务指数跑赢沪深300指数0.58个百分点,但年初至今跑输沪深300指数9.97个百分点[1][2] - 社会服务子板块中,只有教育子板块下跌,其余板块均上涨,其中酒店餐饮、旅游及景区、专业服务涨幅较大[3] - 各子板块的PE估值水平有所差异,教育板块估值最高,体育板块估值最低[4] 行业重要事件 旅游 - 2024年清明节假期,全国国内旅游出游1.19亿人次,同比增长11.5%;国内游客出游花费539.5亿元,同比增长12.7%[9] - 清明节假期,赏花、祭祖、乡村游等主题活动丰富了游客体验[10][11] - 清明假期,旅游市场出现了一些"黑马",如河南开封和甘肃天水[11][12] - 携程数据显示,清明假期赏花类景区门票订单同比增长近4倍[13][15] 教育 - 生成式AI技术正在引发商学院课程改革,将改变未来商业领袖的培训、思考和决策方式[16][17][18][19] - 新兴的AI学习工具Gatekeep可以生成数学物理等学科的讲解视频,有助于提升教与学的效果[20][21][22] 上市公司重要公告 - 中青旅、锦江酒店等公司发布2023年年报,业绩有所改善[23][24][25] - 昂立教育公司回购股份[26] 风险提示 - 自然灾害和安全事故风险[27] - 政策风险,如免税专营政策变化、签证政策变化[28] - 宏观经济不及预期风险[29]

报告的核心观点 - 2024年3月,生物医药指数下跌2.27%,跑输沪深300指数2.87个百分点,位列申万一级31个子行业第28;中药板块上涨1.09%,位列申万医药二级子板块第2 [1][2] - 2024年Q1,生物医药指数下跌12.08%,跑输沪深300指数15.18个百分点,位列申万一级31个子行业第31;中药板块下跌3.16%,位列申万医药二级子板块第1 [4][5] - 截至2024年3月31日,中药Ⅱ(申万)市盈率为24.96,是最近几年估值高峰值的59.71% [9][19] - 中药新药申报审评提速,2024Q1有10个中药新药品种获得上市申请受理,15个中药新药品种获得临床研究受理 [21][22] - 2024Q1有9个中药新药品种获批临床,4个中药新药品种获批上市,相较于2023年全年已接近一半 [23] - 中药板块已披露2023年年报的18家上市公司中,营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标多数同比增长 [27][28][29][30] 行业数据跟踪 行情数据 - 2024年3月,生物医药指数下跌2.27%,跑输沪深300指数2.87个百分点,位列申万一级31个子行业第28;中药板块上涨1.09%,位列申万医药二级子板块第2 [1][2][3] - 2024年Q1,生物医药指数下跌12.08%,跑输沪深300指数15.18个百分点,位列申万一级31个子行业第31;中药板块下跌3.16%,位列申万医药二级子板块第1 [4][5][6] 估值情况 - 截至2024年3月31日,医药生物(申万)市盈率为25.44,在31个申万一级行业中排第18;中药Ⅱ(申万)市盈率为24.96 [16][36] - 中药Ⅱ(申万)市盈率是最近几年估值高峰值(2020年9月4日的41.80)的59.71% [19] - 中药Ⅱ(申万)指数2010年以来、2015年以来、2020年以来、2022年以来、2024年以来市盈率分位数分别是17.63%、27.14%、28.29%、52.22%、67.54% [19] 中药新药审评情况 - 2024Q1,10个中药新药品种获得上市申请受理,15个中药新药品种获得临床研究受理,中药生产企业上市申请热情延续 [21][22] - 2024Q1,9个中药新药品种获批临床,4个中药新药品种获批上市,相较于2023年全年已接近一半 [23] 中药板块上市公司业绩 - 中药板块已披露2023年年报的18家上市公司中,营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等指标多数同比增长 [27][28][29][30][31][32][33] 投资建议 - 长期看好中药板块,主要逻辑包括:估值水平处于历史低位、政策支持行业长期发展、OTC渠道具备长期成长空间、中药国企改革推动基本面成长 [37] 风险提示 - 中药新药审评进展不达预期、中药新药研发进展不达预期、终端销售不达预期、国企改革不达预期、政策支持力度不达预期等 [38]

报告的核心观点 - 清明小长假期间,国内旅游出游人次和旅游收入均较2019年同期有所增长,表明旅游行业正在逐步恢复 [1] - 国内游以周边游和本地游为主导,大学生成为出游主力军,带动了新兴旅游城市的发展 [1] - 跨境游受政策支持,日韩及东南亚国家成为热门目的地 [1] - 政府持续出台文旅消费促进政策,行业发展前景良好 [2][3][4] 报告内容总结 景区表现 - 热门景区人气旺盛,部分景区发布限流公告,主要景区如迪士尼、长隆等均达客流高峰 [1] - 相较于春节黄金周,清明假期旅游出游人次恢复情况不及,但旅游收入增长喜人,人均旅游支出已超过2019年同期 [1] 国内游表现 - 周边游和本地游占主导,乡村微旅游受到欢迎 [1] - 大学生成为出游主力军,带动了新兴旅游城市的发展 [1] 跨境游表现 - 政策持续加码,为跨境游双向回暖打下基础 [1] - 日韩、东南亚国家成为热门目的地 [1] 行业投资建议 - 政府持续出台文旅消费促进政策,行业发展前景良好 [2][3][4] - 建议关注受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头 [2] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险 [5] - 政策风险 [5] - 宏观经济不及预期风险 [5]

报告的核心观点 - 血制品赛道属于高壁垒资源型产业,受益于广阔的市场需求前景、国家政策方面对浆站建设的支持以及各企业研发实力的提升,参与者收入和利润规模有望持续提升。[1] - 2024Q1批签发批次有所下滑,推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的,短期关注一季报披露。[1] 行业数据分析 行情表现 - 2024年3月,医药生物(申万)同比下跌2.27%,在31个医药二级子行业中排名第28,血液制品(申万)同比下跌1.22%,跑赢医药生物(申万)1.05个百分点,在13个医药三级子行业中排名第4。[7][8][9] - 2024Q1,医药生物(申万)同比下跌12.08%,在31个医药二级子行业中排名第31,血液制品(申万)同比下跌10.07%,跑赢医药生物(申万)2.02个百分点,在13个医药三级子行业中排名第5。[10][11][12] 估值水平 - 截至2024年3月31日,医药生物(申万)市盈率为25.44(年初值为28.34),在31个医药二级子行业中排名(从低到高)第19,血液制品(申万)市盈率为31.18(年初值为32.47),在13个医药三级子行业中排名(从低到高)第11。[13][14][15][16][17] - 血液制品(申万)市盈率占2014年以来以及2020年以来最大市盈率比例分别为30.71%、36.36%。[15][16] 批签发情况 - 2024Q1整体批次呈下滑趋势,各品种上市公司表现分化较大。人凝血因子Ⅷ同比环比均增长,其他品种同比环比均减少。[19][20] - 上市公司方面,博晖创新、派林生物、华兰生物等表现突出。[19][20] 上市公司业绩 - 截至2024Q1,天坛生物、华兰生物、博雅生物等已发布2023年业绩报告,营收和净利润均实现两位数增长。[22][23][24][25] - 毛利率和净利率提升主要受益于核心品种白蛋白和静丙,费用率也有所下降。[24][25][26] 投资建议 - 政策端,血制品行业准入壁垒高,集中度有望提升。需求端,老龄人口增加和人均消费提升带来市场扩容。供给端,浆站数量和采浆量稳步增长。[28] - 上市公司角度,短期看采浆资源能力,长期看研发实力决定企业收益能力。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。[28] 风险提示 - 采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等。[30]

报告的核心观点 - 传媒行业上周下跌1.54%,跑输沪深300指数2.40个百分点,年初至今跑输沪深300指数6.98个百分点 [1][2] - 传媒行业估值低于6年均值水平,交易热度较上周有所下降 [8][9] - 上周传媒行业个股中,上涨个股仅占12.12% [11] - 重点跟踪个股中,分众传媒上涨4.91%,奥飞娱乐下跌4.10% [13][14] 游戏板块 - 腾讯旗下游戏《王者荣耀》位居全球手游收入榜首,国产游戏占据前十榜单5席 [15][17] - 新游预约榜上,《永劫无间手游》和《女神异闻录：夜幕魅影》位居前列 [17][18] 影视院线板块 - 上周电影票房同比增长68.43%,环比增长112.05% [18][20] - 《你想活出怎样的人生》成为清明档票房冠军,创多项影史纪录 [21] - 4月8日-4月14日将有5部新片上映 [22] 行业动态 - 电子竞技标准项目工作组在京召开研讨会,探讨行业规范化发展 [23] - App magic公布2024年3月全球手游收入榜,国产游戏表现亮眼 [23] - 2024清明档票房8.34亿创新高,《你想活出怎样的人生》成票房冠军 [23] - 快手2023年全年业绩大幅超预期,实现全面盈利 [23] 投资建议 - 游戏板块:建议关注游戏储备丰富、研发能力强、布局小游戏的头部公司 [28] - 影视剧集:电影方面建议关注优质影片制作方和影院公司,剧集方面建议关注聚焦会员内容的视频平台 [29][30] - AIGC:建议关注已有AIGC应用落地的公司 [31] - AR/VR/MR:建议关注布局虚拟现实内容端的公司 [32] 风险因素 - 政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、商誉减值风险 [33]

报告的核心观点 - 中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款,额度5000亿元,利率1.75%,旨在激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度 [1] - 该政策是对科技金融政策体系的进一步完善,强化科技金融对于新兴产业的支持作用以及资源配置的优化作用,推动科技-产业-金融良性循环 [1] - 所支持的重点领域与发展新质生产力高度重合,有望推动科技创新在发展新质生产力过程中发挥核心作用 [1][2] - 建议关注数据要素产业链、智能制造和工业互联网、国内AI产业链的加速建设 [2] 报告内容总结 政策背景 - 中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款,额度5000亿元,利率1.75% [1] - 该政策是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续,额度提升至5000亿元 [1] - 旨在激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度 [1] 政策意义 - 进一步完善科技金融政策体系,强化科技金融对于新兴产业的支持作用以及资源配置的优化作用 [1] - 推动科技-产业-金融良性循环 [1] - 所支持的重点领域与发展新质生产力高度重合,有望推动科技创新在发展新质生产力过程中发挥核心作用 [1][2] 投资建议 - 关注数据要素产业链,有望激活数据要素等先进生产要素的发展潜能 [2] - 关注智能制造和工业互联网领域,新质生产力有望推动制造业数字化转型,加快工业互联网规模化应用 [2] - 关注国内AI产业链的加速建设,带来国产算力、存力需求的高增长,以及AIGC和智能驾驶等应用领域的加速落地 [2] 风险因素 - 政策推进不及预期 - 创新技术研发不及预期 - 研发成果转化不及预期 - 经济复苏不及预期 [3]

报告的核心观点 - 近月消费呈现平稳恢复态势,政府将从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策,激发消费潜能,预计未来消费活力有望得到进一步刺激[1] - 建议关注化妆品&医美行业:短期来看,在理性消费背景下,消费者更注重产品性价比,部分国货品牌近期表现优异;中长期来看,颜值经济下医美、化妆品需求较大,行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益[1] - 建议关注黄金珠宝行业:随着金价上涨、消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及"悦己"消费观念的深入,近期黄金珠宝行业景气度高,看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业[1] 行情回顾 - 上周(4月1日-4月7日)申万美容护理指数下跌1.28%,跑输沪深300指数2.14个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排名第26[5][6] - 从年初至今,申万美容护理指数下跌3.34%,跑输沪深300指数7.32个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第19[5][6] - 医美、化妆品、黄金珠宝、母婴个护等细分板块表现分化,部分个股有较好表现[7][8] 行业数据跟踪 - 2024年1-2月,社会消费品零售总额为81,307亿元,同比+5.5%,其中商品零售收入同比+4.6%,餐饮收入同比+12.5%[9] - 限额以上单位金银珠宝类零售额同比+5.0%,化妆品类零售额同比+4.0%[9] - 上周黄金上涨96.90美元至2329.44美元/盎司,白银上涨2.52美元至27.47美元/盎司[10] 上市公司重要公告 - 多家公司发布回购股份进展公告,回购股份占公司总股本比例在0.6%-2.05%之间[12][13][14][15][16][18][19][20][22] - 拉芳家化发布回购股份实施结果公告,实际回购股份占公司总股本1.07%[17] - 爱婴室发布2023年年度报告及2023年年度利润分配方案公告[23][24] 行业重要事件 - 皮肤病学和整形外科耗材研发商Volumina Medical获得2100万美元A轮融资[25] - 四环医药独家代理产品双波射频治疗仪获批[25] - 华熙生物申请具有γ-氨基丁酸和胞外多糖合成能力的嗜热链球菌及其应用专利[25] 风险提示 - 经济下行风险 - 消费复苏不及预期风险 - 行业竞争加剧风险[27]

市场表现 - A股主要股指涨多跌少，有色金属涨幅居前，深证成指上涨1.53%[7] - 申万一级行业涨多跌少，有色金属、基础化工、石油石化行业涨幅位居前列，分别上涨6.81%、4.09%、3.42%[8] - 两市成交额有所回升，电子板块交投最为活跃，4月1日-4月3日当周电子行业成交额为3314.40亿元位居第一[11] - 本周沪深两市A股市场资金流入3023.76亿元，大单净额BBD为-167.07亿元[12] - 北向资金本周净流出38.94亿元[13] - 上证50动态市盈率历史分位最高，约为53.46%分位数水平[13] 研究报告观点 - 万联证券研究所发布的报告主要观点是关于金融行业的发展趋势和市场情况[19] - 报告指出，行业指数相对大盘涨幅可分为强于大市、同步大市和弱于大市三种情况[29] - 报告提到了金融行业的发展方向和策略建议，包括技术创新、企业转型和市场调整等[20] - 报告强调了企业在国内外市场竞争中的重要性，以及如何提升企业的竞争力和市场份额[21] - 报告还提及了企业在技术、产品和服务方面的改进和创新，以适应市场需求和发展趋势[22] - 报告中还涉及了金融行业的数字化转型和技术应用，以提升企业效率和服务质量[23] - 报告强调了企业在市场营销和品牌建设方面的重要性，以及如何提升企业的市场影响力和知名度[24] - 报告中还提到了企业在人才培养和团队建设方面的重要性，以及如何吸引和留住优秀人才[25] - 报告指出了企业在国际市场拓展和合作方面的机遇和挑战，以及如何制定国际化战略[26] - 报告中还提及了企业在环境保护和社会责任方面的重要性，以及如何实现可持续发展和社会效益[27] 投资建议 - 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上[30] - 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％[30] - 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％[30] - 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上[30]

报告的核心观点 - 新版中药注册分类发布、符合中医药特色的审评审批体系不断完善,企业对中药新药研发积极性提高 [1] - 2024Q1中药新药NDA申报热情延续,获批上市品种数量是2023年全年的45% [1] - 建议关注中药新药布局领先的上市公司 [1] 2024Q1受理数据分析 - 2024Q1,10个中药新药品种上市申请获得受理,15个中药新药品种申报临床研究获得受理,中药生产企业上市申请热情延续 [1][2] - 2023年是近几年中药新药NDA受理数量峰值,2024Q1IND受理数量为2023年全年的21%,NDA受理数量为2023年全年的42% [1][2] 2024Q1批准数据分析 - 2024Q1,9个中药新药品种获批临床,4个中药新药品种获批上市,相较于2023年,2024Q1获批上市数量是2023年全年的45% [2][3] - 2024Q1获批上市的4个中药新药分别为儿茶上清丸、芍药甘草颗粒、九味止咳口服液、秦威颗粒 [3][4][5][6][7][8][9][10] 投资建议 - 2020版中药注册分类强调"以患者为中心、临床价值为导向"的评审理念,中药企业的新药研发热情得到促进 [13] - 研发管线的丰富有望未来扩大中药企业收入,建议关注中药新药布局领先的上市公司 [13] 风险提示 - 上市/临床研究申请审评结果不达预期、研发进展不达预期等 [14]

[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】 周一 A 股三大股指全部上涨，上证指数收涨 0.99%，报 3084.93 点； 深证成指收涨 1.46%，报 9752.83 点；创业板指收涨 2.25%，报 1926.40 点。A 股两市全天成交额 11,376.16 亿元人民币，北向资金净买入 28.25 亿元人民币，其中，沪股通净买入 17.67 亿元人民币，深股通 净买入 10.58 亿元人民币；南向资金净买入 29.31 亿港元。A 股两市 个股多数上涨，上涨个股数为 4445。申万行业方面，传媒、电子、电 力设备领涨，煤炭、家电、银行领跌；概念板块方面，低空经济、AI 手机、AI PC 概念指数涨幅居前，送转填权、特钢概念、黄金概念指 数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.10%，恒生科技指数收涨 1.25%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨 0.20%，报 38,790.43 点，标普 500 指数收涨 0.63%，报 5149.42 点，纳指收涨 0.82%，报 16,103.45 点。欧洲股市、亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【中国 1- ...