行业投资评级 - 报告维持电子行业"强于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年7月8日至7月14日期间,沪深300指数上涨1.20%,申万电子指数上涨6.12%,在31个申万一级行业中排第1,跑赢沪深300指数4.92个百分点 [23] - 把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇,关注PCB、AI终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会 [4] - 算力建设方面,PCB、AI芯片、存储、先进封装等领域有望受益 [52] - 终端创新方面,AI手机、AIPC等领域有望带动产业链升级 [53] 行业投资机会 算力建设 - PCB:AI大模型训推需求带动AI服务器出货增长,进而提振服务器PCB需求,中国PCB产业具备规模化优势,龙头企业有望受益 [52] - AI芯片:英伟达创新发布GB200引领AI芯片潮流,国内厂商在该领域有一定进展但与全球领先水平仍有差距,关注国产AI芯片厂商的创新突破 [52] - 存储:算力加速建设推动存储发展,供需格局优化下存储芯片有望迎来上行周期,关注国内打入国际HBM供应链的龙头厂商 [52] - 先进封装:大算力时代下先进封装产业趋势持续推进,关注传统封装厂商技术升级及在Chiplet技术领域较为领先的龙头厂商 [52] 终端创新 - AI手机:手机具备庞大用户群体基础,为端侧AI部署的重要落地场景,AI手机有望快速渗透,关注产业链投资机遇 [53] - AIPC:PC具备强大算力基础,是AI端侧部署的首要落地场景,AIPC有望快速渗透PC市场,关注在AIPC领域前瞻布局的整机、芯片及应用厂商 [53] 行业估值情况 - 目前SW电子板块PE(TTM)为64.13倍,高于2019年至今的历史中枢水平48.91倍,行业估值较高 [9]

报告的核心观点 - 上周五A股缩量震荡,上证综指涨0.03%,深证成指跌0.18%,创业板指跌0.09% [4] - 申万行业方面,房地产、银行行业领涨,煤炭、有色金属行业领跌 [4] - 概念板块方面,租售同权、换电概念指数涨幅居前,同花顺果指数、Sora概念(文生视频)指数跌幅居前 [4] - 港股方面,香港恒生指数涨2.59%,恒生科技指数涨2.32% [4] - 美国三大股指全线上涨,道指涨0.62%,标普500指数涨0.55%,纳指涨0.63% [4] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数收盘2,971.30点,涨0.03% [4] - 深证成指收盘8,854.08点,跌0.18% [4] - 沪深300指数收盘3,472.40点,涨0.12% [4] - 科创50指数收盘718.37点,涨0.05% [4] - 创业板指收盘1,683.63点,跌0.09% [4] - 上证50指数收盘2,412.62点,涨0.68% [4] - 上证180指数收盘7,698.87点,涨0.21% [4] - 上证基金指数收盘5,898.47点,涨0.28% [4] - 国债指数收盘214.25点,涨0.08% [4] 国际市场表现 - 道琼斯指数收盘40,000.90点,涨0.62% [2] - S&P500指数收盘5,615.35点,涨0.55% [2] - 纳斯达克指数收盘18,398.45点,涨0.63% [2] - 日经225指数收盘41,190.68点,跌2.45% [2] - 香港恒生指数收盘18,293.38点,涨2.59% [4] - 美元指数收盘104.09点,跌0.33% [2] 重要新闻 - 2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元,同比增长8.1% [4] - 2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元,比上年同期少3.45万亿元 [4] - 2024年6月末M2余额305.02万亿元,同比增长6.2% [4] - 2024年6月末M1余额66.06万亿元,同比下降5% [4] - 2024年6月末M0余额11.77万亿元,同比增长11.7% [4] - 2024年6月末人民币贷款余额250.85万亿元,同比增长8.8% [4] - 2024年上半年人民币贷款增加13.27万亿元,人民币存款增加11.46万亿元 [4]

报告的核心观点 - 二十届三中全会即将召开,预计将继续推进我国中长期改革及发展新质生产力 [7] - 从历次三中全会后市场表现看,会议提及的改革相关领域得到市场关注,有望出现上扬行情 [7] - 内需释放潜力有望加大,资本市场生态进一步完善,A股具备配置价值 [7] 报告内容总结 三中全会改革涉及领域 - 全面深化改革推进中国式现代化,涉及财税、国企、金融、土地等基础制度改革 [7] - 以发展新质生产力为核心的科技创新和产业升级 [7] - 历次三中全会后,相关改革领域如钢铁、煤炭、建筑材料、电力设备、机械设备等行业受益 [7] 通胀情况分析 - 6月CPI同比0.2%,低于市场预期,食品价格同环比下滑,非食品价格持平 [10] - 猪肉价格上涨是食品项主要拉动,水果蔬菜价格形成一定拖累 [10] - 耐用品消费价格走弱,内需不足问题依然存在 [10] - PPI同比0.8%,上行动能不足,供给侧调整尚未到位 [10] - 年内通胀整体温和,CPI走势预期延续温和 [10]

报告的核心观点 - A股指数集体反弹,上证指数涨1.26%,深证成指涨1.68%,创业板指涨1.43%。[4] - 国务院总理李强强调,要坚持创新驱动发展,培育壮大新动能,发挥企业主体作用,有针对性地加大政策支持,促进更多关键核心技术取得新突破。[4] - 多家公司发布新版本大模型,系列应用成果亮相,AI大模型加速在垂直领域和行业应用的成果落地,具身智能成为热点。[12] - 人形机器人行业快速发展,产业的供给侧正在迅速繁荣,特斯拉、国内企业等推出多款新产品。[14] 国内市场表现 - 上证指数涨1.26%,报2959.37点;深证成指涨1.68%;创业板指涨1.43%。[4] - A股两市全天成交额约7242.56亿元人民币,北向资金净买入141.11亿元人民币,南向资金净买入36.51亿港元。[4] - 申万行业方面,电子、通信行业领涨,农林牧渔行业领跌;概念板块方面,铜缆高速连接、EDR概念指数涨幅居前,养鸡、猪肉概念指数跌幅居前。[4] - 港股方面,香港恒生指数基本平收,恒生科技指数涨0.96%。[4] 国际市场表现 - 美国三大股指涨跌不一,道指跌0.13%,标普500指数涨0.07%,纳指涨0.14%。[4] - 欧洲股市全线下跌,亚太股市集体上涨。[4] 重要新闻 - 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要坚持创新驱动发展,培育壮大新动能,发挥企业主体作用,有针对性地加大政策支持。[4] - 央行开展临时回购操作,收窄利率调控走廊,加强对流动性的双向灵活调节。[9] - 2024世界人工智能大会(WAIC)成功举办,首次冠以"全球治理"之名,多家公司发布新版本大模型,系列应用成果亮相。[12] - 人形机器人行业发展迅速,特斯拉、国内企业等推出多款新产品。[14]

二十届三中全会即将召开 - 6月27日中共中央政治局会议决定,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开 [3][6] - 4月中央政治局会议明确今年三中全会的主题为进一步全面深化改革、推进中国式现代化 [3][6] 历次三中全会的主要内容 - 十一届三中全会作出把党和国家工作中心转移到经济建设上来、实行改革开放的历史性决策 [19] - 十二届三中全会通过《关于经济体制改革的决定》 [20] - 十三届三中全会提出治理经济环境、整顿经济秩序、全面深化改革的方针 [21] - 十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》 [22] - 十五届三中全会通过《关于农业和农村工作若干重大问题的决定》 [23] - 十六届三中全会通过《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》 [24] - 十七届三中全会通过《关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》 [25] - 十八届三中全会提出全面深化改革的总目标,通过《关于全面深化改革若干重大问题的决定》 [25] - 十九届三中全会通过《关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》 [26] 本次三中全会的关注重点 - 全面深化改革推进中国式现代化,涉及财税、国企、金融、土地等基础制度改革 [7][17] - 以发展新质生产力为核心的科技创新和产业升级 [7][17] 资本市场对改革重点领域的关注度 - 历次三中全会后,会议提及的改革相关领域往往受到市场较高关注,预期提振下有望出现上扬行情 [8][38] - 十六届三中全会后,钢铁、煤炭等板块受益,成长板块表现不俗 [39] - 十七届三中全会后,建筑材料、电力设备、机械设备等行业涨幅较大 [40] - 十八届三中全会后,计算机、医药生物等行业表现较好 [41] - 十九届三中全会后,计算机、国防军工、电力设备等行业景气度回升 [42][44] 投资建议 - 关注竞争优势突出、聚焦主业、景气度回升的科技龙头公司 [45] - 关注中报业绩改善幅度较大且受益于政策支持的优质蓝筹 [45] 风险因素 - 政策效果未如预期 - 国内经济表现不及预期 - 投资者情绪波动 [46]

1. CPI 低位小幅回落,食品项为主要拖累 - CPI同比小幅回落,非食品项同环比均持平,食品项同环比增速下滑。2024年6月CPI同比增速较上月回落0.1个百分点至0.2%,增速略低于市场预期,环比增速-0.2%,前值-0.1%。[9][10] - CPI食品项同比增速由5月的-2%回落至-2.1%,环比由上月的0%下行至-0.6%;非食品项同比持平于上月的0.8%,环比与上月持平于-0.2%。[10] - 核心CPI同比持平于0.6%,环比-0.1%。CPI服务项同比较5月小幅回落0.1个百分点至0.7%,环比0%;消费品同比则回落0.1个百分点至-0.1%,环比-0.4%,环比增速继续回落0.3个百分点。[12] 2. 食品分项价格走势分化,猪肉为主要拉动项 - 6月猪肉价格同环比均明显抬升,为食品主要拉动分项。我国开启对欧盟的猪肉产品反倾销立案调查,但相对我国猪肉进口量占比不大,当前我国猪肉仍处于去产能进程当中,反倾销可能会加强短期猪价上行动能,但幅度有限。[14][15] - 牛羊肉价格底部窄幅震荡,供应端依然相对充足。随着应季水果和蔬菜的上市,水果和蔬菜价格同环比均有所下行。[14][15] 3. 非食品项中,耐用品消费价格走弱 - 交通工具用燃料价格受国际油价波动影响有所回落。多地在二季度陆续上调水、燃气销售端价格,整体影响相对有限。"618"大促活动力度较大,汽车、家用器具等耐用消费品价格回落,但内需不足的问题依然存在。[20] - 旅游同比下滑,环比负增,暑期出行带动效果尚未显现,交通工具租赁费和飞机票环比有所上涨,宾馆住宿同比跌幅加深,需要关注7、8月暑期消费的回暖幅度。房租价格环比小幅回升,但同比持续下行。[20] 4. PPI同比上行,加工工业价格偏弱 - PPI同比上行,主要是低基数作用影响,而CRB指数同比边际回落,金属价格上行高位放缓,PPI环比增速再度转负。[22][23] - 采掘工业、原材料工业和加工工业同比均在上行,但加工工业-原材料工业剪刀差持续走阔,下游加工行业依然压力大于上游,议价能力相对较弱,当前需求不足、以价换量的问题依然存在。[22][23] 5. 有色产业链价格持续上行,下游高端制造业价格同比大多回落 - 有色金属冶炼及压延工业同比也保持上行,环比延续正增,黑色金属冶炼及压延加工、非金属矿物制品业同比跌幅收窄。[29][30] - 下游汽车制造业、计算机、通信等电子设备制造业同比下滑,整体中下游行业需求不足的问题依然存在,环比价格多数下滑。[30] 6. 总结与展望 - 年内通胀整体温和,PPI上行动能不足。7月CPI在低基数作用下,增速有望抬升,仍需关注价格数据的环比修复情况,暑假有望带动部分消费服务分项好转。当前内需不足的问题依然存在,年内CPI走势预期整体延续温和。[33] - 国际大宗商品价格近期高位边际回落,上游价格向下游传导依然不畅,下游部分装备制造业议价能力不足,供给侧调整尚未到位,PPI上行驱动受限。[33] 风险提示 - 海外经济政策节奏和幅度超预期,居民消费疲弱,地产投资持续偏弱拖累黑色金属价格。[37]

报告的核心观点 - A股指数震荡收跌,上证指数跌0.68%,报2939.36点,深证成指跌0.1%,创业板指跌0.06% [1][3] - A股两市全天成交额约6773.69亿元人民币,北向资金净卖出17.83亿元人民币,其中沪股通净买入5.72亿元人民币,深股通净卖出23.55亿元人民币;南向资金净买入8.65亿港元 [1][3] - 申万行业方面,汽车、美容护理行业领涨,煤炭、公用事业行业领跌;概念板块方面,胎压监测、网约车概念指数涨幅居前,煤炭概念指数跌幅居前 [1][3] - 证监会依法批准暂停转融券业务,进一步强化融券逆周期调节,同时批准提高融券保证金比例 [3] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数下跌0.68%,报2939.36点 [1] - 深证成指下跌0.1% [1] - 创业板指下跌0.06% [1] - A股两市成交额约6773.69亿元人民币 [1] - 北向资金净卖出17.83亿元人民币,其中沪股通净买入5.72亿元,深股通净卖出23.55亿元 [1] - 南向资金净买入8.65亿港元 [1] 行业和概念板块表现 - 申万行业方面,汽车、美容护理行业领涨,煤炭、公用事业行业领跌 [1][3] - 概念板块方面,胎压监测、网约车概念指数涨幅居前,煤炭概念指数跌幅居前 [1][3] 监管政策 - 证监会依法批准暂停转融券业务,进一步强化融券逆周期调节 [3] - 批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120% [3]

报告行业投资评级 强于大市(维持) [14] 报告的核心观点 1. 2024世界人工智能大会首次冠以"全球治理"之名,体现人工智能治理已成为全球关切的重要问题 [5][17][18] 2. 多家公司在大会上发布新版本大模型,性能大幅提升,并发布系列基于AI大模型的应用成果 [6][21][22][23][25] 3. AI大模型加速在垂直领域和行业应用的成果落地,具身智能成为热点 [7][28][29] 分类总结 1. 人工智能治理 - 大会高度重视人工智能治理问题,我国发布多项相关政策文件 [17][18][19] - 建议关注人工智能安全及规范性提升带来的产业机遇 [31] 2. 大模型技术发展 - 多家公司发布新版本大模型,性能大幅提升 [6][21][22][23][25] - 建议关注在垂直场景及行业端的应用成果 [31] 3. 应用落地 - AI大模型加速在垂直领域和行业应用的成果落地 [7][28] - 具身智能成为热点,全球首款全尺寸通用人形机器人开源公版机"青龙"发布 [29] - 建议关注AIPC、具身智能等端侧应用带来的投资机遇 [31]

报告行业投资评级 报告给出了机械设备行业的投资评级为"强于大市(维持)"[11] 报告的核心观点 1) 人形机器人行业发展迅速,多家企业在2024年WAIC上推出新产品[2][4][5][6][7][8][9] 2) 海外人形机器人领军企业正在推进产品迭代和商业化落地,人形机器人将在工厂等场景实现批量应用[10] 3) 中国企业也在积极布局人形机器人产业,2024年市场上涌现了大量新产品,在软硬件层面均有提升[10] 4) 随着更多潜在的重量级企业的加入,预计将激发新一轮的产业发展热潮,商业化落地节点渐进[16] 5) 人形机器人有望形成一个新兴产业,带来巨大的市场空间,建议关注人形机器人产业链潜在核心标的[17] 行业发展概况 1) 2024年WAIC上,多个人形机器人产品首次正式亮相,包括特斯拉Optimus第二代、国内首款搭载鸿蒙操作系统的KUAVO、中国首个开源通用人形机器人青龙等[4][5][6] 2) 达闼机器人、钛虎机器人、傲鲨智能等企业也发布了新一代人形机器人产品[7][8][9] 3) 人形机器人行业正在快速发展,供给侧正在迅速繁荣[10] 行业投资机会 1) 人形机器人发展进入加速之年,特斯拉等科技巨头持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破[17] 2) 随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升,市场对人形机器人的需求与日俱增,人形机器人有望形成新兴产业[17] 3) 建议关注人形机器人产业链潜在核心标的,及具备较强安全边际的标的[17] 行业风险 1) 人形机器人进展不及预期风险[18] 2) 下游需求不及预期风险[18] 3) 市场竞争加剧风险[18]

报告的核心观点 - A股指数集体走低,上证综指跌0.93%,报2922.45点,深证成指跌1.54%,创业板指跌1.62% [4][5] - A股两市全天成交额约5818.76亿元人民币,北向资金净卖出22.00亿元人民币,其中沪股通净买入10.09亿元人民币,深股通净卖出32.09亿元人民币;南向资金净买入21.75亿港元 [7] - 申万行业方面,公用事业行业领涨,计算机、传媒行业领跌;概念板块方面,芬太尼概念指数涨幅居前,电子身份证、互联网彩票概念指数跌幅居前 [7] - 支付宝推出"支付宝碰一下"新功能,用户无需展示付款码,解锁手机碰一下商家收款设备即可完成支付,是对条码支付的再升级,满足用户不同场景下的需求 [7] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数下跌0.93%,报2922.45点 [5] - 深证成指下跌1.54%,报8561.95点 [5] - 沪深300指数下跌0.85%,报3401.76点 [5] - 科创50指数下跌0.91%,报692.49点 [5] - 创业板指数下跌1.62%,报1628.76点 [5] - 上证50指数下跌0.60%,报2371.69点 [5] - 上证180指数下跌0.69%,报7570.60点 [5] - 上证基金指数下跌0.94%,报5751.38点 [5] - 国债指数下跌0.02%,报214.03点 [5] 国际市场表现 - 道琼斯指数下跌0.08%,报39344.79点 [6] - S&P500指数上涨0.10%,报5572.85点 [6] - 纳斯达克指数上涨0.28%,报18403.74点 [6] - 日经225指数下跌0.32%,报40780.70点 [6] - 恒生指数下跌1.55%,报17524.06点 [6] - 美元指数上涨0.12%,报105.00点 [6]