业绩总结 - 理想汽车2024年第一季度调整了交付量指引，并下调了全年销量预期[1] - 公司预计2024年交付量有望达到60.8万辆，同比增长62%[1] - 公司预测2022-2026年的营业收入、净利润等财务指标[4] - 2026年公司预计营业收入将达到91,725百万元，较2022年增长约15.1%[5] - 公司的净资产收益率从2022年的-4.5%上升至2026年的21.0%[5] 用户数据 - 理想汽车2024年单车利润预测为25,568人民币[7] 未来展望 - 公司预计2026年的现金流量净流量为24,844百万元，较2022年增长约18.7%[5] - 公司的投入资本回报率从2022年的-6.3%上升至2026年的15.3%[5] 新产品和新技术研发 - 公司预计2024年的股价目标为40.8美元[8] 市场扩张和并购 - 理想汽车-W（2015.HK）2024年乐观情景下的股价目标为222.8港元，概率为15%[11]

公司业绩 - 公司2023年收入增速略超预期，达到5.3亿元人民币，同比增长58%[2] - 公司2024年预计收入同比增长43%，净利润达7210万元，净利率为9.5%[2] - 公司预计2023-2026年收入复合年增长率为38%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到138亿元人民币，同比增长32.4%[3] - 2026年公司预计归母净利润将达到23.7亿元人民币，同比增长67.2%[3] - 2026年预测净利润为237亿元人民币，较2025年增长8%[4] - 2026年预测活动现金流量净额为48亿元人民币[4] 产品展望 - 公司2024年预计有2款神经介入和3款外周介入产品获批，有望拉动公司收入增长[2] - 公司神经介入业务收入同比增长64%，核心产品市占率继续维持第一梯队水平[2] - 外周介入业务收入同比增长44%，公司与Avinger战略合作，预计2025年获批的产品将为公司贡献收入[2] - 神经介入产品中，国内市占率最高的是支持导管产品“银蛇”颅内支持导管，市占率约为20%-25%[5] 股票评级 - 维持“买入”评级，目标价为16.0港元，给予公司6.5倍2024年预期销售目标估值[2] - SPDBI医药行业覆盖公司中，百济神州的股票代码为BGNE US Equity，现价为169.6美元，目标价为275.0美元，评级为买入[8] - 再鼎医药的股票代码为9688 HK Equity，现价为13.4港元，目标价为47.0港元，评级为买入[8]

报告的核心观点 - 中国移动目标实现2024年收入、利润良好增长[1] - 中国移动大力推动从单纯的运营商角色,向科技创新企业的演进[2] - 中国移动在科技创新的投入将持续支持公司收入和利润良好的增长,也有望带动公司的估值表现[2] 根据相关目录分别进行总结 加快算力多元供给,不断完善新型基础设施 - 截至2023年,中国移动已经布局的算力包括通算8.0 EFLOPS,增长14%,智算10.1 EFLOPS,增长206%[3] - 公司将重点布局智算与超算算力的建设,预计在2024年,实现增加通算算力1 EFLOPS和智算算力7 EFLOPS以上(增长70%)[3] - 这将带来中国移动云业务的快速增长,公司预计今年云相关收入将增长30%[3] - 中国移动在这个方向的投入也有望带动相关GPU算力芯片的需求增长[3] 深化AI赋能应用,提高数智化经营水平 - 中国移动目前有一支1,500人的AI研发团队,有400多项的AI能力应用在多个场景中[3] - 2023年研发投入达341亿元,同比增长57%,重点方向在于人工智能等领域的布局[3] - AI一方面协助中国移动提升内部网络运维、数据分析以及运营效率的提升,另一方面通过九天大模型等能力协助千行百业创造收入[3] - AI+带动数智化提升,中国移动政企业务和移动云业务仍将保持较好增长[3] 培育新质生产力带来产业发展新空间 - 中国移动致力于通过培育新质生产力,拓展发展空间[3] - 中国移动通过聚焦BASIC6,来形成自身优势,推动行业发展[3] - BASIC6聚焦引领算力网络发展、加速人工智能创新突破、前瞻研发6G、推进大数据价值转化、放大"能力中台"赋能效应、强化网络安全能力[3] 从5G-A走向6G - 公司预期相关的5G-A投资约15亿元,有望拉动流量增长、推动行业创新、催生应用场景[4] - 相比5G,6G有新增三个特点,分别为通感一体、智算一体、天地一体,而5G-A则实现部分6G预期实现的功能[4] 投资风险 - 人工智能行业下游需求增速放缓[5] - 传统运营商业务波动[5] - 新业务投入较大,拖累公司利润表现[5] - 行业竞争加剧[5] - 中美贸易摩擦,影响算力基建[5] - 5G-A进展低于预期[5]

财务数据 - 小米集团2024年核心业务利润预计维持高位稳定，预计人民币260亿元左右[1] - 2026年预计公司营业收入将达到436,458百万元，较2022年增长55.8%[2] - 小米4Q23财务情况表现强劲，营业收入为732亿元，同比增长11%[3] - 毛利率为21.3%，同比增长4.1个百分点，营业利润为50.6亿元，同比增长51%[4] - 净利润为47.3亿元，同比增长50%，符合预期[5] 业务展望 - 小米目前的市盈率为16.3x、14.9x，估值有吸引力，浦银国际重申小米的“买入”评级[1] - 预计小米2024年核心业务利润将维持稳定，并在2025年取得增长[7] - 小米2024年新业务相关费用支出预计达110亿至120亿元[7] - 小米2025年目标价为18.6港元，潜在升幅为28%[8] - 小米2024年核心业务利润预期偏低，但2025年有上行空间[9] 市场趋势 - 小米集团-W的目标价为18.6元，评级为买入[1] - 传音控股的目标价为179.4元，评级为买入[1] - 蔚来的目标价为9.4美元，评级为买入[1] - 特斯拉的目标价为202.9美元，评级为持有[1] - 理想汽车的目标价为53.5美元，评级为买入[1]

业绩总结 - 快手科技在2023年第四季度实现了人民币1135亿元的收入，同比增长20.5%[1] - 公司首次实现全年盈利，调整后净利润为103亿元，净利率为9.1%[1] - 公司预计2024年第一季度整体广告收入将增长25%，但直播收入预计同比下降8%[1] - 公司预测2024年营业收入将达到140545百万元，经营利润和调整后净利润也将持续增长[3] 电商业务 - 电商业务表现强劲，收入达到人民币43亿元，同比增长36%，GMV为4039亿元，同比增长29%[1] - 电商业务预计2024年全年GMV增长25%，月均购买人数为1.3亿，人均单量及单均价格同比小幅增长[1] - 公司预计2024年电商业务增长势头和盈利能力持续改善，维持“买入”评级[2] 目标价评级 - 公司维持“买入”评级，目标价调整至66港元，预计2024年GMV增速约30%[2] - 快手（1024 HK Equity）目标价为66.00，评级为买入[8] 风险提示 - 公司面临的投资风险包括流量增长不及预期、政策监管风险和激烈的市场竞争[3]

业绩总结 - 腾讯（700.HK）4Q23收入为1552亿元，同比增长7%，低于市场预期1.4%[1] - 调整后净利润为427亿元，同比增长44%，高于市场预期1.7%[1] - 毛利率持续改善为业绩最大亮点，4Q23毛利率为27.5%，去年同期为20.5%[1] - 公司计划将2024年股份回购规模至少翻倍，超过1000亿港元[1] - 游戏业务收入不及预期，本土游戏收入下降3%，国际游戏收入增速微增至139亿元[1] - 视频号广告保持强劲增长，广告收入同比增长21%，视频号广告同比翻倍[1] - 金科企服收入同比增长15%，其中企业服务收入增长20%[1] 目标价和评级 - 目标价调整至350港元，对应2024E/2025E年16.2x/14.9x P/E[1] - 浦银国际预测腾讯控股有限公司股价目标为371港元[3] - SPDBI乐观情景下腾讯控股有限公司股价目标为371港元，悲观情景下为262港元[4] - 阿里巴巴（9988 HK Equity）的目标价从85.00上调至87.00，评级维持持有[6] - 京东（9618 HK Equity）的目标价从103.00下调至26.00，评级维持持有[6] - 拼多多（PDD US Equity）的目标价从163.00上调至163.00，评级维持买入[6] 风险提示 - 投资风险包括政策不确定性和行业竞争加剧[1] 其他信息 - 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人[14] - 浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益[17] - 浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系[17] - 评级定义中，“买入”表示未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数[18] - 行业评级定义中，“超配”表示未来12个月优于MSCI中国10%或以上[18] - 作者声明没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票[19]

业绩总结 - 公司2023年收入同比下滑24.7%，达到46.7亿元人民币，低于预期，但毛利率提升5.3个百分点，费用缩减，净亏损同比减少64.1%至3.2亿人民币，好于预期[1] - F端（金融客户）收入同比增长14.8%，达到22.0亿元人民币，付费用户数增加7%至2630万人，ARPU同比增长7.5%[1] - B端（企业客户）收入同比增长81.2%，达到10.8亿元人民币，付费用户数增加75%至510万人，服务企业累计数增加530家至1508家[1] - 营业收入2023年至2026年分别为467.4亿元、537亿元、623.6亿元、718.2亿元，同比变动分别为-24.7%、14.9%、16.1%、15.2%[2] - 平安好医生2026年预计营业收入将达到7182百万人民币，较2022年增长15.7%[3] 未来展望 - 2024年经调整non-IFRS净亏损下调至2.3亿元，2025年经调整non-IFRS净亏损下调至净利润，主要由于收入下调导致[2] - 给予公司2025年P/S目标为2倍，下调目标价至15.0港元，维持“持有”评级，目标估值倍数低于3年历史平均0.8个标准差[2] - 2026年预计毛利率将达到34.0%，较2023年提升1.7个百分点[3] - 2026年预计经营利润率将达到-7%，较2022年改善12个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 付费用户数中期预期超过6,000万，支持线上问诊政策出台[6] 市场扩张和并购 - 和黄医药(HCM.US Equity)目标价为25.0 LC，评级为买入[5] - 再鼎医药(ZLAB US Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 百济神州(BGNE US Equity)目标价为275.0 LC，评级为买入[5] - 药明康德(603259 CH Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 迈瑞医疗(300760 CH Equity)目标价为390.0 LC，评级为买入[5]

业绩总结 - 信达生物2H23实现总收入35亿元，产品收入32.7亿元，产品毛利率为80.7%[1] - 经调整non-IFRS净亏损为3.2亿元，较2H22缩窄76%，主要由于行政和销售费用低于预期[2] - 公司预计2024年收入同比增速约为25%，研发费用将维持稳定水平，短期内有望提升股价[3] - 信达生物2026年预计营业收入将达到13.22亿人民币，净利润将从2022年的亏损转为盈利达到13.61亿人民币[8] 目标价评级 - 公司目标价上调至60港元，2025年预计略微盈利，对应977亿港元市值[5] - 浦银国际给出的信达生物目标价为55港元，买入评级[9] - SPDBI提出了信达生物的乐观和悲观情景假设，乐观情景下目标价为72港元，悲观情景下目标价为32港元[10] 报告信息 - 报告中列出了医药行业覆盖公司的股票代码、公司名称、现价、评级、目标价等信息[11] - 公司提醒接收者在使用报告中的信息时需遵守限制条件，否则可能构成法律违反[12] - 报告由浦银国际证券编制，所有资料搜集自可靠来源，但不保证数据的准确性、可信性和完整性[13]

业绩总结 - 拼多多2023年第四季度收入为889亿元，同比增长123%[1] - 拼多多2023年第四季度调整后净利润为255亿元，同比增长110%[1] - 海外业务收入同比增长357%，连续第四个季度提速，主要得益于Temu业务持续高速增长[1] - 公司FY25E收入为1,550百万人民币，较FY24E增长3.7%[2] - 公司FY25E毛利为372.9百万人民币，较FY24E增长2.8%[2] - 公司FY25E经营盈利为152.2百万人民币，较FY24E增长5.1%[2] 股价及评级 - 拼多多股价YTD跌幅近10%，跑输互联网行业大盘，地缘政治风险是对公司股价的最大压制[1] - 公司维持“买入”评级，调整目标价至163美元，预计2023E/2024E利润预测上调11%/17%[1] - 浦银国际预测拼多多(PDD.US)目标价为198美元[4] - SPDBI情景假设中，乐观情景下拼多多股价目标为200美元，概率为20%[4] - SPDBI情景假设中，悲观情景下拼多多股价目标为110美元，概率为20%[4] 其他声明 - 本报告仅提供信息，不构成购买或出售证券的邀约或要约[10] - 浦银国际及其董事可能持有本报告内所述公司的证券，并可能进行买卖[11] - 浦银国际不对投资者因使用本报告而引起的损失承担法律责任[12] - 投资者应独立评估本报告内的资料，并在交易前咨询专业顾问[13]

美联储政策 - 3月美联储会议决定维持政策利率不变，但整体鸽派立场明显[1] - 美联储预计今年将降息75个基点，显示对高通胀的忍受能力提高[2] - 预计首次降息将在二季度到来，全年降息100个基点[2] - 鲍威尔未排除5月降息可能性，但距离5月会议仅有3月数据[2] - 首次降息时间点可能推迟至6月，全年降息点数可能在100-150个基点之间[2] - 美联储可能需要更多时间确认通胀走势，降息可能被延迟至下半年[2] - 风险提示包括经济急速走弱导致衰退和降息带来二次通胀风险[2] 经济展望 - 3月美联储会议后，市场对二季度降息的信心有所回升，实际GDP同比增速预计在2.0%左右[3] - 12月失业率预计为4.1%[3] - 3月PCE同比增速预计为2.2%[3] - 核心PCE同比增速预计在2.2%左右[3] - 2024年底联邦基金利率预计为3.6%[3] 报告声明 - 报告内容仅供个人利益使用，未经授权不得分发给他人[6][7] - 报告中的观点和建议不代表浦银国际证券的立场[8] - 浦银国际不对投资者因使用报告信息而导致的损失承担法律责任[9] - 报告建议投资者在交易前咨询专业顾问，并注意不同司法管辖区的法律规定[10] - 浦银国际不是美国注册经纪商，分析师也不具备美国金融监管局注册资格[11]