报告投资评级 - 维持买入评级[1][2] 报告核心观点 - 天赐材料2024年第三季度实现收入34.13亿元同比 -17.52% 归母净利润1.01亿元同比 -78.25% 扣非净利润1.01亿元同比 -77.06% 电解液出货量环比增长20% 单位盈利保持领先 正极材料Q3出货量环比增长40%左右 预计Q4电解液及外售锂盐出货量环比持平 盈利水平有望保持 预计Q4磷酸铁销量环比继续提升 经营性利润会进一步减亏 预计2025年正极业务将大幅减亏[2] - 考虑行业竞争加剧下调盈利预测 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为123.63/145.35/249.90亿元 同比增长 -19.75%/+17.57%/+71.94% 归母净利润分别4.79/12.75/23.11亿元 同比增长74.69%/+166.51%/+81.21% 对应EPS分0.25/0.66/1.20元 当前股价对应PE 88.25/33.11/18.27[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年期间 货币资金、应收和预付款项、存货等各项资产负债表与利润表项目呈现不同变化趋势 如2024年预计营业收入124亿元 营业成本102亿元等 同时各项预测指标如毛利率、销售净利率等也有相应变化[5] 业务发展方面 - 电解液业务出货量环比增长20% Q3出货13.6万吨左右 外售液体六氟及LiFSI持续提升 Q3毛利率18%环比持平 正极业务Q3出货量环比增长40%左右 产能持续爬坡 后续有望持续减亏[2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，IVD业务稳健增长，发布股权激励彰显长期信心，综合影响下公司整体净利率同比提升，盈利能力显著提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入8.57亿元，同比增长5.89%；归母净利润2.57亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长29.11%；2024年第三季度营业收入2.67亿元，同比增长6.45%；归母净利润0.86亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长29.01% [1] - 2024年前三季度，公司体外诊断业务收入为6.78亿元，同比增长19%；其中，国内体外诊断业务收入4.42亿元，同比增长15%；国际体外诊断业务收入2.37亿元，同比增长26% [1] - 2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升3.48pct至69.89%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.13%、6.33%、17.73%、-2.25%，同比变动幅度分别为-4.70pct、+0.74pct、+0.59pct、+1.34pct；2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为70.07%、14.26%、6.63%、19.91%、0.88%、31.85%，分别变动+0.98pct、-9.24pct、+1.00pct、+3.42pct、+4.50pct、+3.89pct [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为12.43亿/ 15.01亿/ 17.32亿元，同比增速分别为8%/21%/15%；归母净利润分别为4.05亿/ 4.89亿/ 5.80亿元；分别增长23%/21%/19%；EPS分别为0.95 /1.14 /1.35，按照2024年11月11日收盘价对应2024年18倍PE [2][3] 业务发展 - 在医保控费背景下，国内IVD业务中糖化业务依靠竞争力加速进口替代进程，化学发光业务随着流水线装机带动试剂产品的销售有望提速；国际IVD业务中糖化业务保持较快增速且随着高端机型推出有望进一步扩大市场份额，发光业务随着产品端补齐中速机型、加速推动试剂注册及加强国际市场营销队伍建设有望逐渐走强 [1] - 公司于2024年9月11日披露《2024年股票期权激励计划（草案）》，拟向186名激励对象授予1,131万份股票期权，激励对象主要为公司核心技术人员、技术骨干、业务骨干，此次股权激励计划考核目标以2023年营收或净利润为基数，2024 - 2026年营收或者净利润增速为23%/46%/69%，高目标彰显了公司长期发展信心 [1][2]

CPI相关 - 10月CPI同比上涨0.3%涨幅较上月回落0.1个百分点不及预期[2] - 消费品是主要拖累分项消费品环比由正转负[7] - 食品价格明显回调影响CPI环比下降近七成[11] - 能源对整体价格有下拉作用汽油价格下降影响CPI环比[15] - 服务分项价格受假期带动有所回暖但需求尚待修复[18] PPI相关 - 10月PPI环比降幅收窄同比依旧下探[21] - 终端消费修复有限生活资料价格承压[26] - 政策助力建材类价格止跌回升促销活动带动装备制造业价格下行[28]

行业投资评级 - 家电行业评级为“看好/维持” [2] 报告的核心观点 - 2024年“双11”期间，家电品类销额和增速在平台中位居首位，总销额达1930亿元，同比增长26.5% [4] - 以旧换新补贴叠加平台优惠，全国8类家电销售环比翻倍，带动销额1377.9亿元，环比增长99.44% [5] - 以旧换新政策助推“双11”增速改善，有望利好2024Q4家电板块表现，特别是大家电品类的龙头公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 走势比较 - 家电品类在2024年“双11”期间的销额和增速均位居平台首位，总销额达1930亿元，同比增长26.5% [4] 子行业评级 - 无具体子行业评级 [1] 相关研究报告 - 2024年“双11”直播电商销额高增，家电品类销额和增速平台第一 [4] - 以旧换新补贴叠加平台优惠，大促期间全国8类家电销售环比翻倍 [5] 重点推荐公司盈利预测表 - 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像、老板电器、火星人等公司获得“买入”评级，并提供了2023-2026年的EPS和PE预测 [8]

公司投资评级 - 报告对威海广泰（002111）的投资评级为"买入/维持" [2] 核心观点 - 公司2024年1-9月实现营业收入20.74亿元，同比增长28.94%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长89.14%；基本每股收益0.25元，同比增长92.31% [2] - 公司新签订单大幅增长，2024年第三季度空港装备国内订单2.63亿元，同比增长96.02%；国际订单3.14亿元，同比增长110.73%；消防救援装备订单2.79亿元，同比增长90.13% [3] - 公司是全球唯一一家具备为一座机场配套所有地面保障设备能力的企业，部分主导产品国内市场占有率达50%以上 [4] - 公司加快出海速度，与多家国际知名企业形成全球战略合作，品牌影响力显著提升 [4] 财务表现 - 预计公司2024-2026年净利润分别为3.18亿元、4.19亿元、5.30亿元，EPS分别为0.60元、0.79元、1.00元，对应PE为20倍、16倍、12倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为24.04亿元、31.10亿元、38.07亿元 [5] - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润分别为3.18亿元、4.19亿元、5.30亿元 [5] 业务发展 - 公司采取多项措施提升产能，包括优化生产流程、精细化物料调度、集约化生产，并引入自动化设备打造"平台车智能化生产线" [3] - 公司空港装备覆盖机场六大作业单元，是全球空港地面设备品种最全的制造商 [4] 市场表现 - 公司总股本5.31亿股，流通股本4.77亿股；总市值65.03亿元，流通市值58.32亿元 [2] - 公司12个月最高股价13.15元，最低股价5.81元 [2]

航空航天与国防Ⅲ 行 业 研 究 报 告 [Table_Author] [Table_Message]2024-11-11 行业周报 看好/维持 [Table_Title] 工业资本货物 军工行业周报(2024.11.04-2024.11.10)：歼-35A 等装备将首次亮相珠海航展 走势对比 [Table_Summary] 报告摘要 本周要闻： 歼-35A、红-19 等装备将首次公开亮相珠海航展 11 月 5 日上午，空军在京组织新闻发布会介绍庆祝空军成立 75 周年以及参加第十五届中国航展有关信息。据空装综计局牛文博 上校介绍，此次航展空军将选派 36 型装备参加空中飞行展示和地 面静态展示，多维度、成体系、近距离展示空军装备建设阶段性成 果。将派出"八一"、"红鹰"飞行表演队，以及歼-20、歼-16、 运油-20A 等 7 型 26 架飞机进行飞行表演；成体系分板块布设静态 展区；将首次展出中型隐身多用途战斗机歼-35A、红-19 地空导弹 武器系统、新型察打一体无人机等新型装备。 行业观点： 目前军工板块平估值处于合理偏低水平，长期投资价值凸显。 我们认为，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍处于爆 ...

行业投资评级 看好/维持 [1] 报告核心观点 原料药板块2024年Q1 - 3营业总收入同比小幅增长，归母及扣非净利润同比快速增长，Q3收入及利润提速明显，看好Q4业绩延续高增趋势，且板块估值仍处于历史低位，在建工程规模下降，建议关注特定类型个股 [1][27] 根据相关目录分别进行总结 一、Q3利润同比高速增长，盈利能力创近三年新高 - 2024年Q1 - 3，原料药板块选取32家公司，实现营业收入897.38亿元(+6.74%)，归母净利润126.60亿元(+27.89%)，扣非净利润116.30亿元(+24.42%)，Q3板块实现营业收入291.25亿元（+12.64%），归母净利润41.11亿元(+58.93%)，扣非净利润38.85亿元(+63.07%) [1][6][7][9] - 2024年Q1 - 3，原料药板块毛利率为37.28%，同比+0.37pct，净利率为14.11%，同比+2.33pct，Q3板块毛利率为38.27%，同比+1.88pct，净利率为14.07%，同比+3.98pct，均创近三年同期新高，期间费用率同比 - 1.11pct [11][12][13] 二、TOP10企业贡献七成以上收入及业绩 - 2024年Q1 - 3，TOP10企业占板块总营收比重达73.77%，归母净利润总额达104.71亿元，占比达82.71%，2024年Q3，TOP10占板块总营收比重达74.21%，占板块总利润比重达86.43% [16][18] 三、板块估值仍处于历史低位，在建工程规模下降 - 截至2024年Q3末，原料药板块PE为30.33倍，处于18%历史分位，相较Q2末提升8pct，相较医药生物行业溢价率为19.38% [27] - 截至2024年三季度末，原料药板块在建工程为167.64亿元，同比下滑26.87%，固定资产为816.11亿元，同比增加102.01亿元，在建工程与固定资产比值为0.21，同比下降0.12 [30] 四、投资建议与公司推荐 - 2023 - 2026年，下游制剂专利到期影响销售额为1,750亿美元，相较2019 - 2022年总额增长54%，结合中印情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或接近终结，建议关注特定类型个股 [34] - 奥锐特：“原料药 + 制剂”开始兑现，“多肽 + 寡核苷酸”打开成长天花板，预测2024/25/26年营收为15.38/18.50/22.73亿元，归母净利润为3.91/5.08/6.60亿元，给予“买入”评级 [36][37][38] - 奥翔药业：原料药+CXO业务稳健增长，制剂打造第三增长曲线，预测2024/25/26年收入为8.81/10.28/12.86亿元，净利润为2.79/3.43/4.30亿元，给予“买入”评级 [41][42][43][46] - 同和药业：新产品有望加速放量，产能即将大规模投放，预测2024/25/26年营收为8.00/11.00/13.70亿元，归母净利润为1.37/2.18/2.86亿元，给予“买入”评级 [48][50][51][52] - 共同药业：聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间，预测2024/25/26年营收为5.70/10.34/14.27亿元，归母净利润为 - 0.27/0.54/0.88亿元，给予“增持”评级 [54][55][56][59] - 国邦医药：医药业务回暖，动保业务弹性可期，预测2024/25/26年营收为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润为8.33/10.06/12.06亿元，给予“买入”评级 [61][62][63][65]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 消费电子市场温和复苏汽车电子+AI服务器持续深耕且公司24Q3实现营业收入103.60亿元同比增长16.14%归母净利润11.90亿元同比增长15.26%扣非后归母净利润11.73亿元同比增长13.71%分产品来看消费电子/汽车及服务器/通讯电子营业收入分别为69.12/7.29/157.76亿元同比增速分别为22.03%/102.52%/9.53%主要受益于消费电子产品市场温和复苏海外大客户新机发布以及公司份额持续提升推动公司业绩增长[2] - 把握终端新机发布大趋势端侧AI发力公司前瞻性技术布局针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目一期工程已投产预计项目完成后将进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率伴随品牌厂商陆续推出AIPC、AI手机等端侧产品公司作为行业龙头有望持续受益[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度实现营业收入234.87亿元同比增长14.82%归母净利润19.74亿元同比增长7.05%扣非后归母净利润19.29亿元同比增长8.89%10月合并营业收入为43.63亿元较去年同期的合并营业收入减少2.18%[2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为362.27、420.37、459.84亿元同比增速分别为12.98%、16.04%、9.39%归母净利润分别为37.18、45.88、49.86亿元同比增速分别为13.10%、23.42%、8.68%对应24 - 26年PE分别为22X、18X、16X[3] - 2023年营业收入32,066百万元2024 - 2026年预计分别为36,227、42,037、45,984百万元营业收入增长率2023年为 - 11.45%2024 - 2026年预计分别为12.98%、16.04%、9.39%归母净利2023年为3,287百万元2024 - 2026年预计分别为3,718、4,588、4,986百万元净利润增长率2023年为 - 34.41%2024 - 2026年预计分别为13.10%、23.42%、8.68%[4] - 2022 - 2026年各年的多项财务指标如资产负债表利润表现金流量表中的各项数据均有列出包括货币资金应收和预付款项存货等资产项以及短期借款应付和预收款项等负债项还有营业收入营业成本等利润表项目[7]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 项目出货超预期推动报告研究的具体公司Q3业绩延续增长营收利润双增长2024年前三季度营收16.77亿元同比增长30.20%归母净利润1.68亿元同比增长52.92%单Q3营收7.22亿元同比增长28.09%环比增长33.53%归母净利润0.73亿元同比增长30.31%环比增长33.09%[2][3] - 费用把控合理运营效率提升2024Q3销售管理研发费用合计占比营收同比下降1.04pcts[3] - 报告研究的具体公司是消费电子声学产业领军企业大客户进展良好且新品类布局有望持续增长传统声学ODM业务基本盘良好新拓展产品有望成为新利润增长点[4] - 盈利预测方面预计报告研究的具体公司2024 - 26年分别实现营收22.74、28.94、36.06亿元实现归母净利润2.12、2.86、3.60亿元对应PE 27.11、20.07、15.94x[5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2024年前三季度营收16.77亿元同比增长30.20%归母净利润1.68亿元同比增长52.92%单Q3营收7.22亿元同比增长28.09%环比增长33.53%归母净利润0.73亿元同比增长30.31%环比增长33.09%[2][3] - 2024Q3销售管理研发费用合计60.87亿元占比营收8.43%同比下降1.04pcts[3] - 预计2024 - 26年分别实现营收22.74、28.94、36.06亿元实现归母净利润2.12、2.86、3.60亿元对应PE 27.11、20.07、15.94x[5][6] 业务发展方面 - 是消费电子声学产业领军企业传统声学ODM业务基本盘良好[4] - 大客户进展良好新拓展产品如助听器等健康医疗类产品以及AR眼镜等有望成为新利润增长点[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级[1][4] 报告的核心观点 - 北方华创2024年前三季度业绩增长显著营收203.53亿元同比增长39.51%归母净利润44.63亿元同比增长54.72%单Q3营收80.18亿元同比增长30.12%环比增长23.81%归母净利润16.82亿元同比增长55.02%环比增长1.68%业绩增长主要源于电子工艺装备营收高增长[2][3] - 电子工艺装备高增长带动公司业绩向好原因包括精研客户需求丰富产品矩阵拓宽工艺覆盖范围主营业务发展态势良好市场占有率攀升营收规模扩大平台优势显现经营效率提高成本费用率稳定下降[3] - 在手订单充裕合同负债达77.83亿元存货金额由2023年末169.92亿元提升至2024Q3末232.29亿元2023年刻蚀设备薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近60超60超30亿元新签订单超300亿元预计后续先进制程订单占比有望继续提升[3] - 预计公司2024 - 26年分别实现营收300.70、391.96、497.36亿元实现归母净利润57.34、76.94、102.24亿元对应PE 41.63、31.03、23.35x[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2024年前三季度营收利润高速增长营收203.53亿元同比增长39.51%归母净利润44.63亿元同比增长54.72%单Q3营收80.18亿元同比增长30.12%环比增长23.81%归母净利润16.82亿元同比增长55.02%环比增长1.68%[2] - 预计2024 - 26年营收分别为300.70、391.96、497.36亿元归母净利润分别为57.34、76.94、102.24亿元对应PE 41.63、31.03、23.35x[4] 业绩增长原因方面 - 电子工艺装备高增长带动公司业绩向好主营业务发展态势良好市场占有率攀升营收规模扩大平台优势显现经营效率提高成本费用率稳定下降[3] 订单情况方面 - 2023年刻蚀设备薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近60超60超30亿元新签订单超300亿元在手订单充裕合同负债达77.83亿元存货金额由2023年末169.92亿元提升至2024Q3末232.29亿元[3]