报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 报告对阳光电源2024年三季报进行点评，指出出货持续增长Q4确收有望加速，公司作为全球光储行业龙头，国内市场沉淀深厚，海外逆变器 + 储能业务优势明显，有望充分受益行业需求持续增长，规模优势和产品创新带来溢价是公司长期护城河[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3营收499.5亿,yoy + 7.6%归母净利润76亿,yoy + 5.2%扣非净利润73.8亿,yoy + 4.3%其中2024Q3营收189.3亿,yoy + 6.4%,qoq + 2.8%归母净利润26.4亿,yoy - 8.0%,qoq - 7.8%扣非净利润25.0亿,yoy - 10.6%,qoq - 10.8%[2] - 2024Q1 - 3毛利率/净利率分别为31.3%/15.5%,同比+0 / - 0.3pct其中2024Q3毛利率/净利率分别为29.5%/14.2%,同比- 4.85 / - 2.25pct[3] - 2024Q1 - 3公司经营性净现金流8.04亿其中2024Q3经营性净现金为34.08亿[3] - 预计公司2024 - 2026年收入为873.2/1061.6/1226.2亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9%归母净利润为108.1/125.3/140.3亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9%当前股价对应PE分别为18/15/14倍[5] - 2023A - 2026E的营业收入、营业收入增长率、归母净利、净利润增长率、摊薄每股收益、市盈率等多项财务指标呈现不同程度的增长或变化[6] - 给出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标数据如货币资金、应收和预付款项、存货等的数值以及毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标数据[8] 公司业务方面 - 逆变器业务收入随行业稳步增长，毛利率有序增长，但盈利能力略微下滑，预计主要系销售费用、研发费用增加及汇兑损失等影响[3] - 2023年10月子公司阳光新能源拟以4.5亿元收购泰禾智能，持有泰禾智能10.24%的股份，利用泰禾智能在智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平[4] - 公司拟在德交所发行GDR，募集资金达48.8亿元，主要用于逆变器及储能的产能扩建，新增年产35GWh储能产能、50GW逆变设备产能，加速海外市场产能布局，继续耕耘海外市场，满足未来广阔的市场需求[4]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 外包业务是业务增长的主要驱动力,在经济增长乏力的背景下具有一定的逆周期属性 [1] - 公司组织架构调整,管理层级进一步扁平化,有利于各地分公司保持管理一致性,加强业务统筹 [1] - 预计2024-2026年公司将实现较快的业绩增长,归母净利润分别为9.11/10.06/11.38亿元,同比增速分别为66.22%/10.4%/13.12% [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为1.61/1.78/2.01元/股,对应PE分别为13X、12X和10X [3] - 2022-2026年营业收入分别为32,339/38,312/43,756/50,096/57,351百万元,同比增长率分别为18.47%/14.21%/14.49%/14.48% [3][4] - 2022-2026年归母净利润分别为414/548/911/1,006/1,138百万元,同比增长率分别为32.24%/66.22%/10.40%/13.12% [3][4] - 2022-2026年毛利率分别为7.88%/6.90%/6.14%/6.02%/6.01%,销售净利率分别为1.28%/1.43%/2.08%/2.01%/1.98% [4] - 2022-2026年ROE分别为7.91%/9.11%/13.71%/13.69%/13.92%,ROA分别为2.47%/3.35%/5.27%/5.40%/5.62% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 逆变器业务 - 收入随行业稳步增长,毛利率有序增长 [4] - 盈利能力略微下滑,主要系销售费用、研发费用增加及汇兑损失等影响 [4] - 经营性现金流大幅转正 [4] - 出货持续增长,Q4确收有望加速 [3][4] 收购春禾智能提质增效 - 利用泰禾智能在智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势,助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平 [5] 加速海外市场产能布局 - 公司拟在德交所发行GDR,募集资金主要用于逆变器及储能的产能扩建,新增年产35GWh储能产能、50GW逆变设备产能 [5] - 加速海外市场产能布局,继续耕耘海外市场,满足未来广阔的市场需求 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入为873.2/1061.6/1226.2亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为108.1/125.3/140.3亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9% [6] - 当前股价对应PE分别为18/15/14倍 [6] 风险提示 - 行业竞争加剧 [6] - 行业增长不及预期 [6] - 原材料价格压力 [6]

报告投资评级 - 维持买入评级[7] 报告核心观点 - 2024年前三季度鱼跃医疗实现营业收入60.28亿元同比下降9.53%归母净利润15.32亿元同比下降30.09%主要受营业收入减少销售投入增加及资产处置收益大幅下降影响但第三季度营收同比增速2.21%回正业务逐步回归常态化发展轨道[1][7] - 公司持续加大营销投入销售费用较2023年同期提升8.84%随着新产品放量和业务板块市场份额提高业绩有望进一步提升[2] - 2024年前三季度糖尿病护理解决方案业务取得突破性进展新一代CGM产品销售快速拓展且出海潜力大海外市场有望成为糖尿病监测业务新发力点[3] - 2024年前三季度综合毛利率同比降低1.44pct至50.13%净利率同比降低7.23pct至25.44%受资产处置收益变动和销售推广加大影响[4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为81.29亿/ 92.65亿/ 106.32亿元同比增速分别为2%/14%/15%归母净利润分别为20.18亿/ 22.77亿/ 27.43亿元分别增长-16%/13%/20%[7][8] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年前三季度营收60.28亿元同比下降9.53%第一二季度受高基数影响营收同比增速为-17.44% -8.82%第三季度同比增速2.21%回正[1][2] 糖尿病护理业务 - 在产品创新与渠道拓展驱动下2024年前三季度糖尿病护理业务取得进展BGM市场占有率攀升CGM产品销售拓展且海外市场潜力大[3] 盈利相关 - 2024年前三季度综合毛利率50.13%同比降1.44pct净利率25.44%同比降7.23pct销售费用率增长幅度较大[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入81.29亿/ 92.65亿/ 106.32亿元归母净利润20.18亿/ 22.77亿/ 27.43亿元[7][8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 收入端短期承压,业绩长期增长可期 [1] - 菜站数量持续拓展,看好公司采浆潜力释放 [3] - 展析静丙挂网推进顺利,期待后续放量 [4] - 期间费用率管控良好,盈利能力持续提升 [5] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为57.10亿/69.56亿/81.94亿元,同比增速分别为10%/22%/18% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为13.72亿/16.59亿/19.95亿元,分别增长24%/21%/20% [5] - 2024年摊薄每股收益为0.69元,对应PE为32.02倍 [9] - 2024-2026年毛利率分别为53.15%/53.38%/53.61% [10] - 2024-2026年销售净利率分别为24.02%/23.85%/24.35% [10] - 2024-2026年ROE分别为12.56%/13.55%/14.41%,ROA分别为8.72%/9.26%/9.74% [10]

化学制药 无评级 中药生产 无评级 生物医药 || 中性 其他医药医 中性 疗 2024 年 11 月 05 日 行业周报 看好/维持 医药 医药 安进 Teprotumumab 在华申报临床 走势比较 ■ 子行业评级 ■ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<人福医药:大股东重整取得进展, 核心业务稳健增长>>--2024-11-05 <>--2024-11-05 <<小细胞肺癌治疗迎来突破 DLL3 靶 向 TCE 和 ADC 表现亮眼>>--2024-11- 04 证券分析师:周豫 E-MAIL: zhouyua@tpyzq.com 分析师签记编号：S1190523060002 证券分析师:张藏 E-MAIL: zhangwei@tpyzq.com 分析师签记编号：S1190524060001 报告摘要 市场表现: 2024 年 11 月 5 日，医药板块涨跌幅+2.18%,跑输沪深 300 指数 0.35pct,涨跌幅居中万 31 个子行业第 18 名。各医药子行业中，医疗研 发外包(+4.31%)、医院(+4.06%)、疫苗(+2.97%)表现居前,线下药店(- 0.40%)、医药流通(+1.61%)、 ...

报告摘要 - 公司2024年前三季度实现收入1548亿元,同比+18%;归母净利润83亿元,同比+239%;扣非净利润86亿元,同比+531% [1] - 公司铜、钻等金属产量显著超产,TFM和KFM保持快节奏生产乃至超产,频创单月产量历史记录 [1] - 公司生产成本稳步下降,TFM和KFM通过工艺调整和技术创新实现成本优化 [1] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司实现收入1548亿元,同比增长18% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润83亿元,同比增长239% [1][2] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润86亿元,同比增长531% [1][2] - 2024年第三季度公司实现收入519亿元,同比增长16%,环比下降8% [5][12] - 2024年第三季度公司实现归母净利润29亿元,同比增长64%,环比下降15% [6][13] - 2024年第三季度公司实现扣非净利润29亿元,同比增长158%,环比下降17% [7][13] 产量及项目进展 - 2024年前三季度公司实现铜金属产量47.6万吨,同比增长78.2% [9] - 2024年前三季度公司实现钻金属产量8.5万吨,同比增长127.4% [10] - 2024年前三季度公司实现铝金属产量1.1万吨,同比下降6.3% [11] - 2024年前三季度公司实现钨金属产量0.6万吨,同比增长3.8% [12] - 2024年前三季度公司实现铜金属产量0.8万吨,同比增长5.4% [13] - 2024年前三季度公司实现磷肥产量89.6万吨,同比增长2.3% [14] - 公司主要项目如TFM、KFM等矿山开展地质勘探和技术创新,为后续扩产提供支撑 [19][20][21][22][23][25] 成本及毛利分析 - 2024年前三季度公司钢(TFM+KFM)生产成本为3.1万元/吨,较2023年下降9.8% [16][17][30] - 2024年前三季度公司钻生产成本为5.3万元/吨,较2023年下降26.1% [16][30] - 2024年前三季度公司钢(TFM+KFM)毛利率为52.3%,较2023年提升7个百分点 [20][31] - 2024年前三季度公司钻毛利率为36.5%,较2023年下降0.5个百分点 [20][31] - 2024年前三季度公司钼毛利率为34.4%,较2023年下降5.8个百分点 [21][31] - 2024年前三季度公司铜毛利率为62.4%,较2023年提升2.9个百分点 [21][31] - 2024年前三季度公司磷肥毛利率为24.2%,较2023年提升6.7个百分点 [22][31] 费用及负债分析 - 2024年前三季度公司期间费用率为3.2%,同比下降0.2个百分点 [38][39] - 2024年第三季度公司期间费用率为2.9%,同比下降0.4个百分点,环比上升0.1个百分点 [40] - 2024年前三季度公司ROE为12.9%,同比提升8.4个百分点 [41][42] - 2024年第三季度末公司资产负债率为57.1%,同比下降6.6个百分点,环比下降2.1个百分点 [43][44][45] 盈利预测与投资建议 - 我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为117/132/148亿元,维持"买入"评级 [47] - 风险提示:下游需求不及预期、供给超预期释放、美联储紧缩超预期 [47]

市场普跌，稳定与周期占优 - 上周稳定、周期、金融表现最好；创业板指、科创50、成长表现最弱 [5][6] - 上周行业中,房地产、钢铁、商贸零售涨幅前三,国防军工、通信、医药生物表现最弱 [7][8] 宽基指数估值下跌 - 上周创业板指/沪深 300 相对PE小幅上升,创业板值/沪深 300 相对PB小幅下降 [9][10] - 万得全A ERP小幅上升,当前仍处于均值附近,A股配置价值仍高 [11] 行业估值分化，房地产领涨 - 各行业估值处于近一年高位,食饮、纺服、社服估值处于近一年低位 [20][21] - 从PE、PB偏离度的角度看,估值最便宜的行业集中于第三象限,而估值水平最贵的行业则集中于第一象限 [22][23] 热门概念估值较高 - 先进封装、东数西算、华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位 [27][28] 盈利预期普遍下调 - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调,商贸零售上调幅度最大;房地产下调幅度最大 [30][31] 海外市场表现 - 上周海外主要指数中,日经 225 指数表现最好,韩国综合指数表现最差 [33][34]

市场流动性转强，交投活跃度上升 - 上周市场流动性转强,全A成交额10.44万亿,较前一周上升,换手率13.02%,较前一周上升 [9] - 融资供给端中基金、两融、ETF净流入,资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周下降,市场资金合计净流入567.4亿元 [9] 资金净回笼，国债期限利差缩小 - 上周公开市场操作净回笼资金8514亿元,DR007下降,R007同步下降,R007与DR007利差缩小 [11] - 10年期国债收益率下降3bp,1年期国债收益率上升1bp,国债期限利差缩小;10年期美债收益率上升,10年期国债收益率下行,中美利差倒挂程度扩大 [11] - 市场预期11月美联储降息25BP概率至99.8% [16] 微观流动性上升 - 各宽基指数换手率和成交额均上升 [17][18][19] - 上周偏股型基金发行规模180.67亿元,规模较上一周上升 [21] - 偏股型公募基金上周加仓房地产、有色金属、商贸零售等行业,减仓医药生物、电力设备等行业 [23] 两融和ETF活跃度有所下降 - 上周两融资金净流入368.82亿元,两融交易额占A股成交额下降至9.59% [25][26] - 上周ETF份额上升60.4亿份,宽基指数上证50ETF和行业中消费ETF流入资金最多 [27][30][31] 一级市场融资规模有所下降 - 上周IPO融资15.86亿元,再融资26.604亿元,规模较前一周有所下降 [34][35] 重要股东减持和解禁规模有所下降 - 上周重要股东减持43.51亿元,煤炭、农林牧渔、轻工制造行业增持,电子、医药生物、非银金融行业减持 [35][36][37][38] - 上周解禁规模307.59亿元,建筑装饰、基础化工、电子行业解禁规模前三 [40]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司毛利率提升明显,但税务影响导致利润表现下降 [3] - 公司联合支付宝推出"碰一下扫码王"新产品,持续拓展AI业务 [3] - 预计公司未来3年的EPS分别为1.01元、1.82元和2.28元 [7] 公司业务和财务分析 - 2024年前三季度,公司毛利率为41.99%,相比去年同期提升5.25个百分点 [3] - 公司全资子公司嘉联支付发现以往年度存在涉税事宜需要调整,导致公司2024年度归属于上市公司股东的净利润下降3.25亿元 [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为36.11亿元、41.89亿元和49.01亿元,同比增长-5%、16%和17% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.61亿元、10.07亿元和12.62亿元,同比变化-25.76%、79.56%和25.43% [5][7] - 公司2024-2026年EBITDA预计分别为5.15亿元、10.32亿元和12.48亿元,同比变化-39.74%、100.38%和20.97% [10] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为42%、41%和42% [10] - 公司2024-2026年期间费用率预计分别为16.51%、15.15%和15.06% [10] - 公司2024-2026年ROE预计分别为12.33%、19.27%和21.11%,ROIC预计分别为35.35%、65.34%和75.53% [10]