报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 收购苏州赛芯促进模拟发展 - 公司拟收购苏州赛芯38.07%股权,有利于提升模拟芯片竞争能力,增强产品深度和广度发展。[1] - 苏州赛芯专业从事模拟芯片研发、设计与销售,在电池管理相关技术、工艺与制造方面具有一定积淀,产品在封装尺寸、性能、稳定性、成本等方面具有竞争力。[1] 调整DRAM芯片研发及产业化项目 - 根据DRAM产品市场需求变化和技术迭代,公司将原有的DRAM芯片研发及产业化项目从开发4种产品(DDR3、DDR4、LPDDR3和LPDDR4)调整为开发4种产品(DDR3、DDR4、LPDDR4和LPDDR5)。[1] - 调整后项目总投资金额由39.92亿元减少至35.71亿元,拟投入募集资金金额由33.2亿元减少至28.24亿元。[1] 新增汽车电子芯片研发及产业化项目 - 公司新增"汽车电子芯片研发及产业化项目",拟开发车规级MCU芯片,投资总额12.12亿元,其中7.06亿元通过募集资金解决。[1] - 车规级MCU作为推动汽车智能化和电动化发展的关键组件,单车用量和价值显著提升,未来需求有望持续增长。[3] - 通过新增募投项目,公司将发挥自身技术积累,完善汽车MCU产品布局,提升高端MCU产品研发能力,丰富产品线,进一步扩展市场空间,增强公司竞争力。[3] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为76.47/99.26/117.76亿元,增速分别为32.8%/29.8%/18.6%。[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.79/17.37/22.49亿元,增速分别为631.8%/47.3%/29.4%。[5] - 预计2024-2026年PE分别为52.0/35.3/27.3倍。[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为"增持-A"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3营收创历史新高，新产品/新工艺机台取得突破进展 [1] - 公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大 [1] - 公司多款基于新型设备平台（PF-300M和PF-300T Plus）及新型反应腔（Supra-D）开发的工艺设备实现收入确认 [1] - 24Q3公司实现营收10.11亿元，同比增长44.67%，环比增长27.14%，创历史新高 [1] - 归母净利润1.42亿元，同比减少2.91%，环比增长19.87%；扣非归母净利润0.46亿元，同比减少58.79%，环比减少29.05% [1] - 毛利率39.27%，同比减少12.40个百分点，环比减少7.62个百分点 [1] - 毛利率阶段性下降主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加，新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高 [1] - 公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等薄膜设备产品系列及混合键合设备产品系列均已在客户端实现产业化应用，量产规模逐步扩大，其设备性能和产能均达到国际领先水平 [1] - PECVD设备已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用 [1] - 两款新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和两款新型反应腔（pX和Supra-D）持续获得客户订单并出货至多个客户端 [1] - ALD设备PE-ALD高温、低温SiO2、SiN等薄膜均已实现产业化应用，并持续获得客户订单、出货至客户端验证 [1] - SACVD设备在国产集成电路制造产线的应用规模进一步提升 [1] - HDPCVD反应腔累计出货量达70个，并持续扩大量产规模 [1] - 超高深宽比沟槽填充CVD首台产品通过客户验证，实现产业化应用，并获得客户重复订单及不同客户订单 [3] - 混合键合产品Dione 300及芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品Propus均实现产业化，性能表现优异 [3] - 键合套准精度量测产品Crux 300也已获得客户订单 [3] - 预计2024年至2026年，公司营收分别为38.70/52.50/66.15亿元，增速分别为43.1%/35.6%/26.0%；归母净利润分别为5.70/9.30/12.87亿元，增速分别为-13.9%/63.0%/38.4%；PE分别为81.9/50.3/36.3 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 24Q3营收创历史新高，新产品/新工艺机台取得突破进展 [1] - 公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大 [1] - 公司多款基于新型设备平台（PF-300M和PF-300T Plus）及新型反应腔（Supra-D）开发的工艺设备实现收入确认 [1] - 24Q3公司实现营收10.11亿元，同比增长44.67%，环比增长27.14%，创历史新高 [1] - 归母净利润1.42亿元，同比减少2.91%，环比增长19.87%；扣非归母净利润0.46亿元，同比减少58.79%，环比减少29.05% [1] - 毛利率39.27%，同比减少12.40个百分点，环比减少7.62个百分点 [1] - 毛利率阶段性下降主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加，新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高 [1] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为38.70/52.50/66.15亿元，增速分别为43.1%/35.6%/26.0%；归母净利润分别为5.70/9.30/12.87亿元，增速分别为-13.9%/63.0%/38.4%；PE分别为81.9/50.3/36.3 [4] - 2022年至2026年，公司营业收入分别为1,706/2,705/3,870/5,250/6,615百万元，YoY分别为125.0%/58.6%/43.1%/35.6%/26.0%；归母净利润分别为369/663/570/930/1,287百万元，YoY分别为438.1%/79.8%/-13.9%/63.0%/38.4%；毛利率分别为49.3%/51.0%/43.5%/44.8%/45.3%；EPS分别为1.32/2.38/2.05/3.34/4.62元；ROE分别为9.8%/14.5%/11.1%/15.3%/17.6%；P/E分别为126.8/70.5/81.9/50.3/36.3；P/B分别为12.6/10.2/9.0/7.7/6.4；净利率分别为21.6%/24.5%/14.7%/17.7%/19.5% [5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022年至2026年，公司流动资产分别为6820/8457/11969/13031/15006百万元；现金分别为3827/2676/4153/3376/3271百万元；应收票据及应收账款分别为283/530/680/759/916百万元；预付账款分别为96/192/131/153/204百万元；存货分别为2297/4556/6378/8112/9979百万元；其他流动资产分别为318/503/628/631/635百万元；非流动资产分别为493/1512/2074/2186/2150百万元；长期投资分别为0/228/223/223/223百万元；固定资产分别为382/613/764/865/899百万元；无形资产分别为44/92/163/173/183百万元；其他非流动资产分别为67/580/923/924/845百万元；资产总计分别为7313/9969/14043/15217/17156百万元；流动负债分别为2947/2982/5326/6321/7727百万元；短期借款分别为400/70/152/262/350百万元；应付票据及应付账款分别为871/1070/1663/2201/2968百万元；其他流动负债分别为1675/1841/3511/3858/4409百万元；非流动负债分别为659/2396/3464/2730/1996百万元；长期借款分别为270/1871/2937/2202/1468百万元；其他非流动负债分别为389/525/527/527/527百万元；负债合计分别为3605/5378/8790/9050/9723百万元；少数股东权益分别为-4/-2/-1/1/3百万元；股本分别为126/188/278/278/278百万元；资本公积分别为464/1093/1652/2557/3802百万元；留存收益分别为3122/3313/3313/3313/3313百万元；归属母公司股东权益分别为3712/4594/5254/6166/7430百万元；负债和股东权益分别为7313/9969/14043/15217/17156百万元 [6] - 2022年至2026年，公司营业收入分别为1706/2705/3870/5250/6615百万元；营业成本分别为865/1325/2187/2898/3618百万元；营业税金及附加分别为17/18/10/13/15百万元；营业费用分别为192/281/348/420/463百万元；管理费用分别为81/189/170/220/265百万元；研发费用分别为379/576/774/1003/1191百万元；财务费用分别为-18/-12/46/47/46百万元；资产减值损失分别为-26/-25/-29/-14/0百万元；公允价值变动收益分别为16/94/100/61/20百万元；投资净收益分别为14/3/-3/0/0百万元；营业利润分别为357/729/577/941/1302百万元；营业外收入分别为8/0/0/0/0百万元；营业外支出分别为0/0/0/0/0百万元；利润总额分别为364/729/577/941/1302百万元；所得税分别为0/65/6/9/13百万元；税后利润分别为364/664/572/931/1289百万元；少数股东损益分别为-4/1/1/2/3百万元；归属母公司净利润分别为369/663/570/930/1287百万元；EBITDA分别为319/827/616/992/1358百万元 [6] - 2022年至2026年，公司经营活动现金流分别为248/-1657/214/31/629百万元；净利润分别为364/664/572/931/1289百万元；折旧摊销分别为28/50/55/67/76百万元；财务费用分别为-18/-12/46/47/46百万元；投资损失分别为-14/-3/3/0/0百万元；营运资金变动分别为-163/-2528/-353/-954/-762百万元；其他经营现金流分别为50/171/-108/-61/-20百万元；投资活动现金流分别为-151/-836/-594/-119/-20百万元；筹资活动现金流分别为2790/1339/1858/-690/-714百万元 [6] - 2022年至2026年，公司每股收益分别为1.32/2.38/2.05/3.34/4.62元；每股经营现金流分别为0.89/-5.95/0.77/0.11/2.26元；每股净资产分别为13.34/16.51/18.56/21.83/26.37元 [6] - 2022年至2026年，公司成长能力分别为125.0%/58.6%/43.1%/35.6%/26.0%；营业利润分别为533.4%/104.5%/-20.8%/63.0%/38.4%；归属于母公司净利润分别为438.1%/79.8%/-13.9%/63.0%/38.4%；获利能力分别为49.3%/51.0%/43.5%/44.8%/45.3%；净利率分别为21.6%/24.5%/14.7%/17.7%/19.5%；ROE分别为9.8%/14.5%/11.1%/15.3%/17.6%；ROIC分别为6.2%/10.1%/5.9%/9.5%/12.3%；偿债能力分别为49.3%/53.9%/62.6%/59.5%/56.7%；流动比率分别为2.3%/2.8%/2.2%/2.1%/1.9%；速动比率分别为1.4%/1.1%/0.9%/0.7%/0.6%；营运能力分别为0.3%/0.3%/0.3%/0.4%/0.4%；应收账款周转率分别为8.8%/6.7%/6.4%/7.3%/7.9%；应付账款周转率分别为1.4%/1.4%/1.6%/1.5%/1.4%；估值比率分别为126.8%/70.5%/81.9%/50.3%/36.3%；P/B分别为12.6%/10.2%/9.0%/7.7%/6.4%；EV/EBITDA分别为137.2%/56.2%/75.8%/47.2%/34.1% [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 1. 前三季度业绩同比显著高增，毛利率逐季提升 [1] 2. 先进封装仍为公司研发重点，各项目稳步推进 [1] 3. 华天科技（西安）、华天科技（昆山）经营业绩较2023年上半年有较大幅度增长 [3] 4. 预计2024年至2026年营业收入和归母净利润均有较大幅度增长 [3] 公司投资评级 1. 维持"增持-A"评级 [3] 2. 随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求 [3] 3. 公司基于3D Matrix平台,通过集成硅基扇出封装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术,可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成,其在先进封装领域市占率有望持续增长 [3] 财务数据与估值 1. 预计2024年至2026年营业收入分别为140.37/161.75/179.99亿元,增速分别为24.2%/15.2%/11.3% [3] 2. 预计2024年至2026年归母净利润分别为5.27/9.53/12.43亿元,增速分别为132.8%/80.9%/30.3% [3] 3. 对应PE分别为76.6/42.4/32.5倍 [3]

报告公司投资评级 报告给予引力传媒(603598.SH)增持-A评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司构建短剧业务体系,为客户提供投前、投中到投后的全方位服务,布局多平台短剧业务,依托公司的全链路整合能力均衡发展平台精品短剧、达人定制剧、小程序剧等多个赛道。[2] 2) 公司社交业务持续加速发展,聚焦抖音星图和小红书两大核心社媒平台,业务模式进一步迭代。"星图+"成果显著,多触点客户数、业绩同比大幅增加,形成行业标杆案例并实现引力内部赋能。[2] 3) 公司自主研发的智能营销工具"核力星推"系统产品,新增包括内容策略洞察、品牌热力榜、预算投放优化和视频内容解析能力等在内的多项功能,帮助品牌实现更大的传播转化,形成营销闭环,同时大幅提高营销运营效率。[2] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润为0.57/0.97/1.46亿元,EPS为0.21/0.36/0.54元,PE为67.6/39.5/26.2。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入合计44.33亿,同比增长28.43%;归母净利润0.2亿,同比下降44.59%。2024年单第三季度实现营业收入14.8亿,同比增长26.74%。[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为5,934/8,252/10,280百万元,同比增长25.2%/39.1%/24.6%。[3] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/97/146百万元,同比增长18.1%/71.0%/50.8%。[3] 4) 预计公司2024-2026年毛利率分别为5.3%/5.3%/5.4%。[3] 5) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.21/0.36/0.54元,ROE分别为22.4%/27.7%/29.4%。[3]

全部Ａ股 2024 年三季报盈利增速降幅收敛 - 全部 A 股 2024 年三季报盈利增速降幅收敛,营收增速上升 [11][13] - 全部 A 股三季报营收增速为-0.9%,较二季报上升了 0.5pcts;全 A (非金融石化）的 24Q3 营收同比增速为-1.5%,较二季报上升了 2.1pcts [13] - 全部 A 股三季报销售毛利率为 17.7%,与二季报相比下降了 0.3pcts;全 A（非金融石化）销售毛利率为 17.6%,较二季报下降了 0.4pcts [13] - 全部 A 股三季报销售净利率为 9.2%,较二季报上升了 0.4pcts;全 A(非金融石化)销售净利率为 5.6%,较二季报下降了 0.9pcts [13] 板块盈利 - 消费三季报盈利同比增速相对较高,除周期外各风格盈利改善 [18][19] - 消费(13.2%)>金融(8.4%)>稳定(3.7%)>周期(0.1%)>成长(-25.6%) [18] - 成长风格三季报风格业绩改善,较 24Q2 上升了 1.6pcts;金融风格盈利改善,较 24Q2 上升了 9.9pcts [18] - 成长营收增速为-1.5%,金融为-0.5%,消费为-1.6% [19] - 消费毛利率为 23.1%,金融净利率为 28.6% [19] 行业盈利 - 农林牧渔、非银、电子、食品饮料等 2024 年三季报盈利增速相对较高 [26][29] - 农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业三季报盈利增速靠前,分别达 433.0%、52.6%、28.7%、12.9%、12.2% [26] - 地产链和电新行业三季报盈利较弱,房地产、钢铁、建材 24Q3 业绩承压 [26] - 非银行金融、计算机、电子、汽车、机械等成长板块营收同比较高 [29] - 农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融等行业毛利率较 24Q2 有所提升 [29] - 银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输等板块三季度净利率较 24Q2 提升较多 [29] 全部Ａ股三季报 ROE 小幅下降 - 全部 A 股三季度 ROE 为 7.9%,较二季度下降 0.1pcts [35][36] - 净利率方面,三季报全Ａ净利率 TTM 为 7.8%,小幅下降 0.01pcts;资产周转率方面,全 A 企业的资产周转率有所反弹上升,三季报全 A 总资产周转率较 24Q2 上升了 0.01pcts;杠杆率方面,全部Ａ 股杠杆率有所下降,相比二季报上升 0.3pcts [35][36] 板块 ROE - 消费和周期板块 ROE 偏高,成长板块偏低 [44][45] - 金融、周期、成长、稳定板块 ROE(TTM)相较 24Q2 均小幅上升,消费 ROE(TTM)相较 24Q2 下滑 0.5pcts [45] - 成长较 24Q2 净利率提高 0.8pcts,其余板块均有所下降;资产周转率方面,周期、成长和消费上升最多,均达 0.4pcts;资产负债率方面,四大板块均有所下降 [45][46][47] 行业 ROE - 食品饮料、家电、煤炭等行业 ROE 偏高 [49][50][51][52][53][54] - 食品饮料(21.5%)、家电(17.7%)、煤炭(15.0%)、石油石化(11.2%)、有色金属(11.2%)等行业 ROE 处于高位 [50] - 电力设备(+4.2pcts)、煤炭(+2.6pcts)、建材(+1.8pcts)等行业 ROE 边际改善较大 [49] - 销售净利率提升较多的行业有电力设备(+2.3pcts)、煤炭(+1.6pcts)、计算机(+0.4pcts)、传媒(+1.6pcts) [49] - 资产周转率提升较高的行业有商贸零售(+0.7pcts)、有色(+0.6pcts)、钢铁(+0.6pcts) [49] - 资产负债率提升较多的行业有纺织服装(+1.8pcts)、消费者服务(+1.2pcts)、房地产(+1.2pcts)、农林牧渔(+1.1pcts) [49] 四季度业绩前瞻 - 预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高 [76] - 分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好,非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多 [76] - 有色金属四季度景气可能上升,电子、轻工、机械等行业四季度可能景气有所改善,家电、纺织服装、商贸零售等四季度景气可能有所改善 [59][63][66][68] - 基础化工、综合、农林牧渔、房地产 2023 年四季度盈利同比增速排名靠后 [73]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入25.52亿元,同比增长56.43%,归母净利润0.42亿元,实现扭亏为盈。[1] 2. 公司持续布局尖端先进封装,包括Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA等,形成"Bumping+CP+FC+FT"的一站式交付能力,量产规模稳步爬升。[1] 3. 公司在汽车电子、5G射频等领域取得突破,客户群不断扩大,包括中国台湾地区头部IC设计公司。[1] 4. 公司持续加大研发投入,新增专利申请和授权,不断提升技术水平和客户服务能力。[1] 财务数据分析 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为35.25/43.83/55.62亿元,增速分别为47.5%/24.3%/26.9%。[3][4][5] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.91/3.32亿元,增速分别为188.4%/132.0%/73.3%。[3][4][5] 3. 公司2024-2026年毛利率预计分别为22.5%/24.5%/26.2%。[4][5] 4. 公司2024-2026年ROE预计分别为2.2%/4.9%/8.1%。[4][5]

446 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------------------------------------------------------------|-----------------------------------|--------------------------------------------------| | 2024 年 11 月 04 日 \n中岩大地（ 003001.SZ ） \n24Q3 毛利率高增，核电中标再下一城 | 投资评级 \n股价 | 建筑 \n(2024-11-04) | 公司研究●证券研究报告 \n\| \n增持 | 公司快报 \n专业工程及其他Ⅲ \n-A(维持) \n36.68 元 | | | | | | | | 投资要点 | 交易数据 | | | | | 事件：公司发布 2024 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收同比增长7.38%,归母净利润同比扭亏为盈 [1] - 主要系半导体行业整体复苏,公司产能利用率提升,营收上升,特别是中高端产品营收明显增加 [1] - 同时公司加强管理及成本费用管控,财务费用大幅降低,利息收入和其他收益增加,整体效益显著提升 [1] - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,提高供应链稳定性和安全性 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,维持"买入-A"评级 [1] 公司经营情况分析 财务数据 - 2024年前三季度,公司营收170.81亿元,同比增长7.38% [1] - 2024年前三季度,公司归母净利润5.53亿元,同比扭亏为盈 [1] - 2024年前三季度,公司财务费用同比减少49.14%,利息收入同比增长81.70%,其他收益同比增长64.40% [1] 产品结构 - 中高端产品营收明显增加,带动整体营收上升 [1] 供应链布局 - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,AAMI是全球前列的引线框架供应商,有利于提高公司供应链稳定性和安全性 [1] 技术研发 - 公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,在FCBGA、Chiplet等先进封装技术方面具有优势 [1] - 公司在xPU领域有技术积累,有望受益于AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域的渗透,带动先进封装需求提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营业收入和归母净利润同比大幅增长,分别增长66.54%和43.72% [1] - 公司毛利率呈现逐季改善趋势,2024年前三季度综合毛利率为28.78% [1] - 公司持续加大研发投入,紧跟客户产品迭代和半导体行业技术迭代,加速先进制程产品拓展及更先进制程产品研发 [1] - 公司在国内外布局产能,包括沈阳、南通、北京、新加坡等地,以应对高速增长的零部件市场需求 [1] - 半导体设备销售额持续增长带动零部件规模上升,预计2024年全球半导体设备零部件直接材料市场规模约492亿美元,国内约164亿美元 [1] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元,增速分别为51.6%/36.3%/17.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.75/4.39/5.70亿元,增速分别为62.8%/59.9%/29.8% [3] - 对应PE分别为71.5/44.7/34.5倍 [3]

2024 年 11 月 03 日 电力设备及新能源 PHEV 和增程式汽车销量占比提高, 硅料价格维 持稳定【第 41 期】 投资要点 ◆ 新能源汽车： 本周，据中汽协和 GGII 数据显示，2024 年 1-9 月 PHEV 和增程 式汽车销量达 332.4 万辆，占比提升至 40.0%。四川紫宸年产 20 万吨负极材料 一体化建设项目建设工程(二期)项目生产区域所有厂房维护结构完成封闭。 LG 新能源第三季度实现销售额 12.67 万亿韩元(91.79 亿美元),营业利润 4984 亿韩元（3.61 亿美元），环比分别增长 3.0%、22.8%，同比分别下降 6.1%、 42.1%;公司将于 2025年在英国开始储能电池生产。蔚蓝锂芯第三季度实现营 业收入 17.74 亿元,同比增长 22.72%,净利润 1.15 亿元,同比增长 86.19%。 中科电气前三季度实现营业收入 38.84 亿元,同比增长 10.27%,净利润 1.84 亿元。比亚迪与两轮车企业江苏宗申合作成立锂电池包经营顾问委员会,双方将 推进锂电化产品车电一体化经营规划布局。力神电池发布新一代超薄电芯产品。 尚大科技实现新一代"快充"、 ...