报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[2] 报告的核心观点 - 国产 AI 视频大突破,快手可灵大模型发布,生成超 700 万条短视频[1] - AI 短剧热播,AIGC 布局视频产业链,改变传统的频制作流程,进入"提示交互式"时代[1] - AI 在娱乐产业的应用不断进步,能够显著提升视频生产效率和降低成本[1] 行业投资机会 - 中文在线、阅文集团、恺英网络、上海电影等行业头部公司持续布局 AI 产业,有望提升 AI 应用渗透率[2] 行业风险 - 行业竞争加剧风险[2] - 政策不确定性[2] - AI 应用商业化进展低于预期[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 上半年业绩同比高增 - 公司2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为8,650.00万元到9,250.00万元，同比增加3,313.38万元到3,913.38万元，同比增加62.09%到73.33% [1] - 公司平板显示行业掩膜版和半导体芯片行业掩膜版业务"双翼"并进，产销规模进一步扩大，营业收入稳步增长导致业绩相应增长 [1] 国产掩膜版龙头空间广阔 - 公司在推进6代超高精度AMAMOLED/LTPS/LTPO用掩膜版和高规格半透膜掩膜版(HTM)开发，积极布局先进的高规格半透膜掩膜版(HTM)与高规格相移掩膜版(PSM)技术 [1] - 目前显示用掩膜版需求比较平稳，掩膜版市场的国产化率相对较低，国内市场空间巨大，公司在国内有良好的客户基础和品牌影响力 [1] - 公司将以合肥和佛山为产业基地，进一步扩大高精度掩膜版产能，优化产业布局，不断完善和延伸业务链条 [1] - 在半导体芯片领域，公司已实现180nm工艺节点半导体芯片掩膜版的量产，以及150nm工艺节点半导体芯片掩膜版的客户测试认证与小规模量产，正在推进130nm-65nm的PSM和OPC工艺的掩膜版开发和28nm半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划 [1] - 公司高端半导体掩膜版生产基地建设项目主要设备已下单，设备交期总体较之前预计缩短，未受到海外限制政策限制的影响 [1] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司分别实现营收11.59亿元、14.32亿元、17.67亿元，同比增速分别为25.4%、23.6%、23.4% [2] - 预计2024-2026年公司分别实现规模净利润1.93亿元、2.51亿元、3.36亿元 [2] - 对应PE分别为25.4倍、19.5倍、14.5倍 [2]

利率传导机制的市场化 - 本次MLF操作利率下行20BP，幅度大于政策利率和LPR下调10BP，强化了MLF的数量型工具属性，淡化其政策利率属性[1] - 新的MLF操作模式进一步强化了MLF工具所附一年期利率在利率从短端政策利率向长端贷款市场和债券市场利率传导过程中的市场化中继节点属性[1] - 近期商业银行大幅下调存款利率，特别是长端存款利率下调幅度更大，增加了利率传导机制最远端的另一块拼图[1] 货币政策操作 - 本次MLF月末增加投放，既顺应二季度经济下行压力加大的国内经济基本面形势，也抢抓日本央行干预汇率对美元指数形成压制的有利时间窗口[2] - 预计年内将实施50BP的全面降准，以一次性补充中长期必要的流动性，避免新增信贷投放速度的过快放缓[1] - 维持年内7天逆回购利率、5Y LPR传导性保持不变的预测，而利率传导曲线的中端一年期的MLF利率以及1Y LPR仍有一定的市场化单独下调空间[1] 风险提示 - 货币政策转向中性速度快于预期的风险[1]

报告核心观点 1. 《决定》对经济体制、高质量发展、科技创新、财税金融改革、城乡融合发展、对外开放等做出了详细规划 [1] 2. 《决定》对 A 股中长期走势影响可能偏正面 [1][31] 3. 部分民营企业、TMT、科研院所、土地流转、中低端消费、医药、科技出海等相关行业可能受益 [2] 报告内容总结 经济体制 - 推动国资向国计民生的关键领域集中和前瞻性战略性新兴产业集中 [10] - 制定民营经济促进法，为民营经济发展提供有力保障 [10] 高质量发展 - 因地制宜发展新质生产力，推动技术突破、要素创新配置和产业转型升级 [13][14] - 深度融合实体经济与数字经济，完善数字产业化和产业数字化政策 [13][14] - 推进传统基础设施数字化改造和产业链供应链自主可控 [13][14] 科技创新 - 加强创新能力和拔尖人才培养，深化教育、科技、人才体制改革 [18][19] - 加强国家战略科技力量建设，强化基础研究、交叉前沿、重点领域前瞻性布局 [18][19] - 鼓励科技型中小企业加大研发投入 [18][19] 财税金融改革 - 完善转移支付，适当加强中央事权，提高中央财政支出比例 [20][21] - 完善中央银行制度，促进资本市场健康稳定发展，制定金融法 [20][21] 城乡融合发展 - 加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级 [25] - 有序推进农村集体经营性建设用地入市改革 [25][26] 对外开放 - 推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放 [27][29] - 继续实施"一带一路"科技创新行动计划 [27][29]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司收入规模及综合毛利率同比有所增加,主要得益于AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片产品快速发展 [2] 2) 公司四大产品线(LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、DC/DC电源管理芯片)稳步发展,高竞争力新品迭出,合并凌鸥创芯带来协同效应持续发酵 [3] 3) 预计2024年至2026年公司营收分别为17.04/21.52/26.53亿元,增速分别为30.7%/26.3%/23.3%;归母净利润分别为0.10/1.50/2.20亿元,增速分别为111.3%/1349.3%/46.8% [8] LED照明电源管理芯片 1) 公司LED照明电源管理芯片产品呆滞库存已清理完毕,毛利率恢复至常态化水平 [3] 2) 公司高性能灯具产品条线发展迅速,已实现商业照明领域多家高端客户的突破 [3] 3) 公司持续进行自有工艺技术平台的更新迭代以增强产品的成本优势,第五代高压BCD-700V工艺平台预计2024年实现量产 [3] AC/DC电源管理芯片 1) 内置产品方面,公司大家电业务已实现在部分国际与国内一线白电品牌客户及板卡厂批量出货,小家电业务亦在多个知名品牌厂商及板卡厂中实现量产 [3] 2) 外置产品方面,公司在某国内手机品牌厂商处实现20W产品量产、33W产品小批量出货 [3] 电机驱动与控制芯片 1) 该产品线由控股子公司凌鸥创芯与公司原有电机业务共同构成 [3] 2) 凌鸥应用于电动出行、电动工具领域的产品实现了国际与国内品牌客户的突破 [3] 3) 凌鸥MCU产品与公司AC/DC电源芯片产品形成组合方案,赋能公司大、小家电业务领域,并开拓了高速风筒、汽车级应用等多个业务领域 [3] DC/DC电源管理芯片 1) 公司优先开发大电流降压型DC/DC芯片,整体解决方案由多相控制器、DrMos、集成同步降压转换器芯片(POL芯片)、EFUSE等4款产品组成,均已完成研发并取得不同程度的市场进展 [3] 2) 一款16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单,同时进入另一国际知名企业授权供应商行列 [3] 3) DrMos全系列产品进入客户送样阶段,POL芯片进入客户导入阶段,部分产品实现量产,EFUSE进入客户导入阶段 [3]

投资评级 - 报告维持对公司的"增持-A"评级 [3] 核心观点 - 预计公司2024H1归母净利润同比高增,主要是由于半导体显示行业景气度上升,行业格局持续优化,公司经营情况同比改善 [2] - 公司在柔性AMOLED领域深耕多年,基于自身技术、产品等多方面的能力积累以及与全球主要品牌客户的长期合作基础,特别是高端IT、车载等中尺寸产品的长期紧密合作,于2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目,预计于2026年底实现量产 [2] - 公司睿视科技主要生产柔性调光膜和柔性电子器件,致力于解决车载调光天幕多曲率等问题,未来产品将应用于乘用车天窗及柔性电子器件领域 [2] 业绩预测 - 预计公司2024年至2026年营业收入分别为2,033.78/2,273.36/2,474.10亿元,增速分别为16.5%/11.8%/8.8% [7] - 预计公司2024年至2026年归母净利润分别为51.31/90.86/110.97亿元,增速分别为101.4%/77.1%/22.1% [7] - 对应PE分别为28.6/16.2/13.2倍 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司认为A股目前处于底部区域,短期调整后仍有上涨空间,主要原因包括经济盈利周期回升以及三中全会对长期经济增长的积极定调 [1][2][3][4] - 公司认为新能源行业目前整体表现偏弱,主要原因包括行业竞争激烈、产品价格下降,但也看好一些细分领域如光伏逆变器、海上风电等 [7][8][9][10][11] - 公司认为电力设备行业有望受益于电网建设和电力市场化改革,建议关注特高压和出海能力较强的公司 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注新能源行业业绩情况,公司表示主链上公司普遍亏损,但非主链公司如一汽气等表现较好,建议关注这些公司 [12][13][14] - 投资者关注新能源行业技术创新情况,公司认为快充电池、固态电池、高效光伏等技术是未来重点方向,但产业化仍需时间 [15][16][17][18] - 投资者关注美国政治因素对中国新能源出口的影响,公司认为短期内有一定压力,但中国企业有能力通过其他新兴市场来抵消,长期影响有限 [25][26][27][28][29][30][31][32]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[2] 报告的核心观点 各短视频平台推广暑期游戏活动 - 抖音开启"夏日环游记"活动,为游戏厂商提供内容营销平台,牵手多个长线游戏IP多方打造暑期游戏档[1] - 快手开启"夏日游乐园"暑期线上活动,联手王者荣耀、原神等热门IP提供大量福利,还有独家主播解说电竞比赛[2] 暑期档游戏市场竞争激烈 - 2024年暑期档中国游戏市场竞争激烈,国产3A主机游戏、二次元新游及武侠新作等多款大作上线[2] - 抖音平台开放IAA小游戏参与暑期档游戏行业竞争,IAA小游戏以广告收入为主要变现渠道[2] IAA小游戏成为行业新热点 - 根据数据,2023年抖音小游戏用户规模增长超150%,其中IAA小游戏活跃用户数占小游戏大盘的80%[2] - 平台加大扶持力度是IAA小游戏成为行业增长新热点的重要因素,抖音小游戏暑期期间定制专属激励活动[2] - 2024年巨量引擎宣布投入数十亿资源推出长期扶持计划,助力IAA小游戏把握产品轻量化发展红利[2] 小游戏带动用户增长 - 抖音预估国内小游戏市场规模将达到600-650亿元,用户规模、游戏月活、时长、付费用户数、广告变现eCPM等数据都有明显增长[2] - 根据微信统计,IAA小游戏月活5亿,日活同比上涨20%,广告主年同比增长35%,流量主增长15%,成为带动大盘用户增长的主要贡献者[2] - 预计2024年全年IAA小游戏的商业总体量超过100亿[2] 投资建议 - 各平台加大游戏相关活动,有望促进多种类发展完善游戏生态[2] - 建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、快手-W、完美世界等相关公司[2]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[1] 报告的核心观点 - 7月版号稳定发放,政策端持续向好,新游竞发值得期待[1] - ChinaJoy开幕在即,多场重磅会议集中并发,游戏产业有望获深度催化[1] 行业投资机会和风险 投资机会 - 关注腾讯控股、网易-S、美团-W、哔哩哔哩-W、三六零、美图公司、三七互娱、恺英网络、巨人网络等公司[1] 风险 - 政策不确定性、游戏流水不及预期、宏观环境波动风险等[1]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[2][6] 报告的核心观点 1) 公司在稳固中国基本盘的同时,充分发挥德国工厂、Best Formulations工厂的优势和业务辐射作用,加大境外业务开拓力度,推动收入较快增长。[1] 2) 受益于产品结构优化、降本增效等,公司全年内生净利率有望维稳,叠加BF逐季改善,利润有望实现较好增长。[1] 3) 中长期来看,公司位于产业链优势地位,未来有望享受下游规模增长、代工比例增加、龙头集中度提升三重逻辑,叠加较强的研发实力、客户粘性以及全球化业务布局,未来有望持续实现较好增长。[1] 报告分类总结 收入分析 1) 预计国内表现稳健,海外贡献主要增量。分地区来看,Q2弱消费环境下中国区有望在大客户和零售业务的带动下实现稳健增长,美洲区去库影响结束、订单持续积极,叠加BF工厂新产能释放贡献增量,收入有望实现较高增长,欧洲区业务稳步开拓,预计需求表现稳健,亚太区预计延续高增势头。[1] 利润分析 1) 受益于产品结构波动、人民币贬值等,23Q2公司内生净利率达到较高水平,导致24Q2面临高基数,叠加销售团队强化升级或带来销售费用增加,预计24Q2公司内生净利率小幅下滑。[1] 2) BF仍处于积极改善态势,伴随着供应链管理的持续优化,下半年或将迎来盈亏平衡点。[1] 全年展望 1) 公司持续推进销售团队升级,有望逐步转化为实际订单增长,叠加中美欧研发、供应链、销售体系协同效应不断强化、赋能业务开拓,预计下半年国内业务逐季向好,海外各区势头延续,全年激励目标有望完成。[1] 2) 利润端,销售团队升级或导致营销费用增加,但受益于产品结构优化、降本增效等,公司全年内生净利率有望维稳,叠加BF逐季改善,利润有望实现较好增长。[1]