一、月度聚焦：8 月行情受何因素影响？ (一) 影响 8 月行情的核心因素是基本面、政策和外部事件 [11][12] - 经济和盈利可能是影响 8 月走势的核心因素：经济基本面转好时上证多上涨,如 2010、2013、2016、2017、2020 年 PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度回升,反之则上证表现偏弱;8 月公布的中报业绩增速对 A 股走势也影响较大,如 2010、2011、2012、2019、2022、2023 年中报业绩增速较一季报增速回落,上证综指 8 月下跌 [11] - 政策或外部事件对 8 月走势也有显著影响,尤其是偏负面的冲击对 A 股有压制:政策或外部事件偏积极对市场表现有提振,如 2010 年温总理强调最大限度解放和发展生产力提振政策出台预期,政策收紧或外部事件偏负面则对市场表现有冲击,如 2012 年欧债危机蔓延,2015 年汇改导致人民币大幅贬值,2018 年和 2019 年中美贸易摩擦,2022 年新冠疫情反复等 [11] - 流动性对 8 月行情影响有限:DR007 分位数较高时上证也可能上涨,如 2013、2014 和 2017 年;海内外货币政策的松紧对市场行情影响同样有限,如 2015 年央行下调利率,2019 年美联储降息,2022 年央行下调 SLF 利率,2023 年央行下调 SLF 及 1 年期 LPR,但当年 8 月上证均表现不振 [12] (二) 当前来看，今年 8 月市场可能有反弹 [15][16] - 经济和盈利预期短期延续弱修复趋势:短期经济预期偏弱但可能边际改善,地产销售和消费低迷、外需可能走弱,但三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地;中报业绩显示 A 股盈利回升趋势延续 [15] - 短期政策和外部冲击偏正面:三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地,海外降息预期上升,短期中美摩擦风险有限 [15][16] 二、月度策略：8 月行情可能震荡偏强 (一) 分子端：基本面持续改善 [15][19][20][22] - 8 月经济预期可能改善:暑期旺季叠加消费品以旧换新等政策落地,服务消费和商品消费增速都可能回升;投资增速可能回升,设备更新和基建项目加速落地 [15] - 8 月中报进一步公布,A 股盈利回升趋势延续:截至 2024/7/26,全部 A 股 1743 家公司披露中报预告/实际业绩增速,披露率为 32.6%,当前全部 A 股 2024H1 盈利增速为-2.9%,相比 2023H1 的-4.4%显示盈利处于修复趋势中 [19] (二) 流动性：8 月大概率维持宽松 [33][34][35] - 美国通胀数据未见大幅上升,美联储 9 月大概率降息,海外流动性大概率偏宽松 [33] - 国内汇率压力大幅下降,经济储备率处于低位,后续通过降准释放流动性的必要性有所上升 [34][35] (三) 风险偏好：8 月可能低位回升 [39][40][41][42] - 当前市场情绪仍较低迷,MA200 日均线以上个股占比、指数换手率分位数处于中性或偏低位置 [39][42] - 7 月底政治局会议可能进一步提升短期政策预期,提振市场情绪 [40] - 海外大选进展可能对市场情绪有扰动 [39] 三、行业配置：低估值红利和科技、部分周期、中低端消费 (一) 盈利与持仓变化视角下，8 月行业表现影响如何 [44][45][47][48] - 中报盈利对 8 月行业表现影响较强:历年中报盈利增速前 3 行业的 8 月市场表现均高于平均水平 [44] - 前一季度基金增仓较多的行业下一个季度表现可能偏弱:二季度基金加仓电子、通信,减仓食品饮料和计算机 [47][48] (二) 8-9 月科技股有机会吗？ [63][64][66] - 历史经验上 8 月和 9 月科技行情受产业和政策驱动相对大盘有超额收益的几率较大 [63] - 8 月和 9 月科技行业表现与政策以及自身独立产业趋势关联较大,如 5G 商用、AI 应用等 [66] (三) 8 月低估值红利依然值得配置 [68][69] - 经济和盈利预期微弱时低估值红利占优,当下经济与股市均处于弱修复,大资金可能加大低估值稳定资产配置比例 [68] - 炼焦煤、大众成人品牌服饰、家纺、银行、厨房电器等行业估值性价比较高 [69] (四) 科技和部分周期、中低端消费短期具备配置机会 [71][72][73][74] - 电子、通信、计算机等科技行业受益于产业和政策推动 [71] - 有色金属、化工、消费、军工、银行等行业受益于扩大内需和安全需求 [72][73][74]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为同步大市-A维持 [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料（申万）行业整体下跌6.34%,在31个子行业中排名第30位,跑输上证综指3.27pct,跑输创业板指2.51pct [1] - 二级（申万）子板块对比,上周子板块中白酒表现较差,跌幅分别为7.19%,三级子行业软饮料表现相对较好,下跌2.15%,白酒为三级子行业中表现最差,下跌7.19% [1] 上周大事 - 茅台召开2024年半年度市场工作会议,会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作,并进一步分析发展面临的"时"与"势",明确市场工作的"道"与"术",为成功穿越本轮行业周期凝聚共识 [2] - 茅台提出"道"的层面转型"新商务",做好客群转型、场景转型、服务转型;在"术"的层面围绕"四个聚焦"打,包括产品打法、渠道打法、品牌打法、终端打法 [2] - 巴黎奥运会盛大开幕,多家食品企业借势进行各种形式的"奥运营销" [8] 行业投资建议 估值面 - 截至24/7/26食品饮料（申万）PE-ttm为18.88,处于2010年1月以来的5%分位,处于超跌状态,其中白酒（申万）为19.02x,处于2010年1月以来的19%分位,目前白酒估值处于历史更低位置 [9] 基本面 - 白酒:短期关注批价走势及库存去化情况,中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [10] - 食品:关注啤酒、饮料、零食、保健品等赛道,以及白酒、餐饮产业链等顺周期赛道 [10] 重点关注标的 - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒;青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-B"评级 [7] 报告的核心观点 短期来看 - Q3以来公司积极开展营销活动,聘请新代言人,加上奥运会加持,销售或将取得不错的增长 [7] 中期来看 - 24年公司对门店进行调整,门店优化后将迎来高质量发展 [7] 长期来看 - 公司一方面通过自主孵化餐饮类新项目,为主业贡献新的增长点,另一方面通过投资并购等方式,对外输出供应链及管理能力,力求成为轻餐饮和特色餐饮的加速器 [6] 根据目录分别总结 1) 休闲卤制品销售 - 收入端来看,预计24-26年门店数量净增500家、800家、1000家,单店收入增速分别为-5%、4%、4% [10][11] - 毛利率端来看,预计24-26年将逐步回归到历史平均水平 [10][11] 2) 加盟商管理 - 预计24-26年加盟费均为5000元/年,加盟商管理增速分别为-1%、-5%、6% [10] 3) 其他主营业务 - 主要为现代农业、绝配供应链等收入,预计24-26年增速分别为10%、20%、20% [10] 4) 其他业务 - 占比不大,预计24-26年增速均为0% [10][12]

美国经济表现 - 美国二季度实际GDP季调年率高达2.8%，大幅超出预期，主要拉动力来自居民消费的强劲反弹[8] - 美国居民消费支出大幅拉动实际GDP同比增长1.8个百分点，其中商品消费尤其是耐用品消费迎来大幅反弹[8] - 美国私人非住宅固定投资维持高增速，同时私人库存大幅增加，反映保护主义政策对工业生产的拉动作用[8,9] - 美国货物净出口逆差扩大可能会进一步强化美国政府的保护主义政策取向[10] 日本央行汇率干预 - 日本央行频繁干预汇率已经难以持续，外汇储备消耗严重[17] - 日本央行单边干预操作的不可持续性已被市场参与者普遍认识[17] - 日本经济深层次的供需失衡是汇率波动的根本原因[17] - 人民币汇率决定机制可以借鉴日本央行干预的经验[17] 美联储政策预期 - 美国经济基本面不支持美联储降息超过2次[13] - 相比欧日英等非美发达经济体,美国内需表现更为强劲[13] - 美元指数下半年或沿强势路径演绎的概率上升[13]

报告的核心观点 - 6月工业企业利润增速有所反弹,主要原因是成本率下降且幅度大于营收下滑的拖累,需求成本同降的利润改善可持续性不强 [1] - 采矿业利润改善主因今年夏季高温提前拉动电力需求和煤价修复,叠加煤价基数偏低的共同作用 [1] - 制造业受内需增长乏力影响较为明显,内部子行业利润分化背离扩大 [1] - 当前经济结构优化升级、房地产和地方政府去杠杆的目标导向下,消费和投资内需内生性地处于降温状态,只有中央政府主动增加杠杆融资,触发外生增量需求,才能推动价格和企业利润连续改善向好 [1] 报告分类总结 工业企业利润情况 - 6月工业企业利润增速有所反弹,主要原因是成本率下降且幅度大于营收下滑的拖累,需求成本同降的利润改善可持续性不强 [1] - 采矿业利润改善主因今年夏季高温提前拉动电力需求和煤价修复,叠加煤价基数偏低的共同作用 [1] - 制造业受内需增长乏力影响较为明显,内部子行业利润分化背离扩大 [1] 经济结构优化与内需情况 - 当前经济结构优化升级、房地产和地方政府去杠杆的目标导向下,消费和投资内需内生性地处于降温状态,只有中央政府主动增加杠杆融资,触发外生增量需求,才能推动价格和企业利润连续改善向好 [1]

报告公司投资评级 公司未提供具体的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司主营业务为先进陶瓷材料的研发、生产和销售，以及泛半导体设备表面处理服务 [13][14] 2. 公司拥有以三位留美陶瓷材料博士为骨干的技术研发团队,在半导体设备先进陶瓷材料零部件领域处于国产龙头地位 [54] 3. 公司表面处理服务已在显示面板刻蚀设备中取得一定市场地位,正积极推动该业务向显示面板 CVD 设备及半导体领域的扩展 [54] 4. 公司 2021-2023 年营业收入和归母净利润保持较快增长,但 2023 年净利润有所下降 [15][18] 5. 公司预计 2024 年 1-6 月营业收入和净利润将大幅增长 [59] 6. 公司营收规模低于同行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平 [59] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 1. 公司 2021-2023 年营业收入和归母净利润保持较快增长,但 2023 年净利润有所下降 [15][18] 2. 2023 年公司主营业务收入中先进陶瓷材料零部件占比最高,达82.63% [16] 行业情况 1. 全球先进陶瓷材料市场规模较大,预计未来几年将保持中高速增长 [25][26][27] 2. 中国先进陶瓷材料市场规模占全球的23%,未来几年将保持双位数增长 [29][30] 3. 中国先进陶瓷材料国产化率不断提高,多项关键零部件已实现国产替代 [32][33] 4. 半导体和显示面板设备是先进陶瓷材料的主要应用领域,市场规模较大且增速较快 [37][39][41][42] 5. 表面处理服务是公司另一主营业务,市场规模随下游行业投资而持续增长 [48][49][50] 公司亮点 1. 依托技术研发团队优势,公司在半导体设备先进陶瓷材料零部件领域处于国产龙头地位 [54] 2. 公司表面处理服务在显示面板领域已取得一定市场地位,正积极拓展至半导体领域 [54] 3. 公司持续开拓新产品,以国家"02专项"为契机,重点突破多项产业链"卡脖子"产品的国产替代 [54] 募投项目 1. 公司本次IPO募集资金将主要用于先进材料生产基地、泛半导体核心零部件加工制造、研发中心建设等项目 [55][56][58] 2. 上述项目建成后,将进一步提升公司在先进陶瓷材料及相关零部件的生产和研发能力 [55][57] 同行业对比 1. 公司营收规模低于同行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平 [59] 2. 与可比公司相比,公司业务结构或应用领域存在较大差异,参考性较有限 [59]

公司投资评级 公司被评为"买入"评级,预计未来6个月内的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。[53][54] 报告的核心观点 1. 公司是国内领先的全氯化学品制造商,在三氯甲基苯系列产品市场处于领先地位。公司拥有较为完善的产业链,实现了关键中间体的自给自足,销售毛利率较高。[16][17][42] 2. 公司与国土股份、埃森化学等企业合作,有助于公司延伸产品链及提升盈利能力。[43] 3. 公司本次IPO募投项目包括建设年产2.22万吨含氯新材料及新型功能化学品项目和年产5000吨餐餐养、4000吨三氯茉莉系列等项目,有利于公司进一步发展。[44][45] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司营业收入分别为14.24亿元、17.76亿元和14.86亿元,归母净利润分别为4.31亿元、6.23亿元和5.00亿元。[18] 2. 公司以三氯甲基苯系列产品为主,2021-2023年该产品收入占比稳定在75%以上。[19] 3. 公司销售毛利率和净利率较高,分别在40%和30%左右。[24][25] 4. 公司ROE在20%左右,整体财务状况良好。[26][27] 行业情况 1. 全球及国内氯化工和含氯精细化学品市场规模增长较快,预计未来5年年均复合增长率将达10%以上。[29] 2. 公司产品主要应用于农药、涂料、医药等行业,下游市场需求较为旺盛。[30][35][39] 3. 我国农药产量近年较为稳定,含氯农药中间体市场前景广阔。[31][32][33] 4. 我国涂料行业及医药行业整体发展良好,为公司业务发展提供了良好的市场环境。[35][36][37][40][41] 公司竞争优势 1. 公司拥有较为完善的产业链,实现了关键中间体的自给自足,大幅降低了生产成本。[42] 2. 公司产品质量和供货能力较强,已成为多家知名企业的重要供应商。[17][42] 3. 公司与国土股份、埃森化学等企业合作,有助于公司延伸产品链及提升盈利能力。[43]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[5] 报告的核心观点 终端需求向好叠加产能显著提升，24Q2营收预计创历史新高 - 公司专注于集成电路先进封装测试业务,主营业务以前段金凸块制造(Gold Bumping)为核心,并综合晶圆测试(CP)及后段玻璃覆晶封装(COG)和薄膜覆晶封装(COF)环节,形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力。[3] - 得益于可转债募投项目购置产线设备陆续转固投产,24H1公司产能较去年显著提升,叠加下游应用领域景气度整体向好,其中高清电视等大尺寸显示驱动芯片终端需求旺盛,客户订单量与公司出货量有所增长。24H1公司预计实现营收约6.74亿元,同比增长约20.90%;24Q2营收约3.58亿元,同比增长13.47%,环比增长13.65%,创下单季历史新高。[3] 下半年中小尺寸需求有望提升,积极扩产紧抓OLED加速渗透机遇 - 从下游应用景气度趋势来看,大尺寸显示驱动芯片在24H2部分备货高峰时段仍有不错的景气度,而中小尺寸显示驱动芯片如电子标签、电子烟、智能穿戴、智能家居等部分新型应用场景的品类呈现快速增长态势,24H2中小尺寸DDIC景气度有望实现提升。[4] - 随着终端市场OLED显示屏渗透率持续提升,公司预计24H2公司OLED产品封测业务收入占比有望进一步提升。公司可转债募投项目旨在提升公司OLED等新型显示驱动芯片的封测规模,并拓展车载显示面板市场。[4] 财务数据和估值 - 预计2024年至2026年,公司营收分别为14.40/17.80/20.47亿元,增速分别为16.3%/23.6%/15.0%;归母净利润分别为2.30/2.84/3.26亿元,增速分别为17.4%/23.6%/14.7%。[10] - 公司毛利率经历了24Q1的短暂下滑后将呈现逐步修复趋势,预计2024-2026年毛利率分别为26.0%/27.0%/28.0%。[3] - 公司PE分别为25.0/20.2/17.6。[10]

公司投资评级 公司是国内领先的含氟精细化学品制造商,在三氟甲基苯细分市场处于龙头地位[2][11]。公司拥有以甲苯为起始原料的氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的较完善产业链,成功实现了关键中间体的自给自足,销售毛利率处于同业中高位[2][12]。公司三氟甲基苯系列产品覆盖全面,是国内产品覆盖最全、产销量最大的供应商之一,部分产品市占率全球领先[2][11]。 报告的核心观点 1. 公司是国内领先的含氟精细化学品制造商,在三氟甲基苯细分市场处于龙头地位[2][11] 2. 公司拥有较完善的产业链,实现了关键中间体的自给自足,销售毛利率较高[2][12] 3. 公司三氟甲基苯系列产品覆盖全面,部分产品市占率全球领先[2][11] 4. 公司持续强化股东合作,与闰土股份、埃森化学合作有助于延伸产品链及提升盈利能力[3] 5. 公司本次IPO募投项目包括建设年产2.22万吨含氟新材料及新型功能化学品项目和年产5000吨等系列产品项目[29][30] 行业情况 1. 全球及国内氟精细化工行业市场规模增长迅速,预计未来将保持强劲增长趋势[17] 2. 含氟农药、涂料、医药等下游行业需求旺盛,为公司业务发展提供良好市场空间[18][22][26]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A"[2] 报告的核心观点 - 国产 AI 视频大突破,快手可灵大模型发布,生成超 700 万条短视频[1] - AI 短剧热播,AIGC 布局视频产业链,改变传统的频制作流程,进入"提示交互式"时代[1] - AI 在娱乐产业的应用不断进步,能够显著提升视频生产效率和降低成本[1] 行业投资机会 - 中文在线、阅文集团、恺英网络、上海电影等行业头部公司持续布局 AI 产业,有望提升 AI 应用渗透率[2] 行业风险 - 行业竞争加剧风险[2] - 政策不确定性[2] - AI 应用商业化进展低于预期[2]