报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A" [1] 报告的核心观点 - 全球大规模 IT 故障引发社会对网络安全和科技自主可控的重视,相关政策有望进一步推动国产应用和本地化发展 [1] - 头部软件生态出现频繁故障,突显了过度依赖单一供应商的弊端,为优质科技和应用端公司提供了发展机遇 [1] - 政策强调科技安全和 AI 监管的重要性,有望长期正向催化国内科技产业和应用端发展 [1] 行业投资机会总结 1. 网络安全和自主可控软件:腾讯控股、网易-S、三六零等 [1] 2. 优质互联网应用公司:美团-W、哔哩哔哩-W、美图公司、汤姆猫等 [1] 3. 文化娱乐内容公司:昆仑万维、恺英网络、世纪天鸿、蓝色光标等 [1] 4. 文化传媒公司:南方传媒、天娱数科、捷成股份、视觉中国等 [1] 5. 文娱科技公司:华策影视、因赛集团、天下秀、上海电影等 [1] 6. 数字内容公司:华扬联众、掌阅科技、顺网科技、万兴科技等 [1]

一般公共预算收支分析 - 6月一般公共预算收入同比下降2.6%,主要受国有企业和国有资产经营收益等非税收入拉动[2] - 6月一般公共预算支出同比下降3.0%,主要拖累来自卫生健康和教育文化体育及传媒相关支出[2] - 通胀低迷和内需乏力持续影响下,上半年财政收支持续处于亏损状态[2] 政府性基金预算分析 - 6月政府性基金收入同比下降32.4%,其中土地出让金收入下降35.3%,显示房地产市场调整持续拖累[3] - 6月政府性基金支出同比下降11.1%,其中土地出让金相关支出下降16.5%[3,13] 地方债务融资分析 - 6月地方政府债务融资进度达38.4%,较5月大幅提升7.9个百分点[14] - 但融资加速度较5月有所放缓,主要受专项债和特别国债对投资项目收益性要求较高等因素影响[2] 财政政策建议 - 建议适当扩大一般预算赤字,加大设备更新和消费品换新等刺激内需的财政支出力度[2] - 同时通过增加特别国债调入一般预算等方式,统筹安排财政资金,支持大规模设备更新和消费品换新[2]

行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"同步大市-A"的投资评级 [59] 报告的核心观点 基金持仓情况 - 24Q2 食品饮料行业大幅减仓,持仓占比回归至近 17Q2 水平 [1][2] - 24Q2 食品饮料行业市值继续缩水,基金超配比例下降至 17Q2 水平 [1] 分板块持仓情况 - 白酒板块大幅减仓,非白酒板块创历史新低 [17][18][19] - 非白酒板块中所有子行业均有减仓,休闲零食减仓最多 [7] 个股持仓分析 - 前十大重仓股中白酒占8席,非白酒中仅有伊利、青啤进入 [33][34] - 白酒板块仅有口子窖、老白干酒有加仓,非白酒板块仅有少数个股加仓 [38][41] 陆港通持股分析 - 陆港通持股前十中白酒占3席,食品占7席,外资依旧看好食品 [48] - 沪港通增持前三为三只松鼠、莲花健康、仙乐健康,减持前三为东鹏饮料、洽洽食品、安井食品 [49] 投资建议 估值面 - 食品饮料行业估值处于超跌状态,具有配置价值 [54][55] 基本面 - 白酒行业中关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [56] - 食品行业关注啤酒、消费降级赛道、顺周期赛道等机会 [57] 重点标的 - 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒;东鹏饮料、仙乐健康等 [57]

报告的核心观点 - 本次央行货币政策操作的主要目的是建立短端政策利率调整幅度放大、向利率曲线长端传导幅度减小、利率曲线趋于陡峭化的更中性的逆周期传导机制[1][2] - 在信用融资需求内生降温的背景下,小幅降息的目的是第二位的,主要是为了刺激地产基建等投资需求[2] - 通过将7天逆回购利率改为固定利率数量招标方式、并将LPR与MLF脱钩而重新锚定至7天逆回购利率,强化了7天逆回购利率作为政策中介目标的唯一性,对利率曲线中长端的政策属性进行弱化并强化其市场属性[2] - 减免MLF质押品有助于增加银行间长期国债供给,直接有助于短期内实现央行抬升长端利率、促进曲线陡峭化的目标,但同时也意味着MLF开始具有信用贷款属性,存在一定的过度宽松担忧[2] 报告分类总结 货币政策操作 - 7天逆回购利率调整为固定利率数量招标方式,强化其政策利率属性[2] - 7天逆回购利率、1年和5年LPR同步小幅下调10BP,而MLF利率保持不变[2] - 首次提出减免部分MLF参与机构的质押品要求,以增加长期国债供给[2] 政策意图 - 建立短端政策利率调整幅度放大、向利率曲线长端传导幅度减小、利率曲线趋于陡峭化的更中性的逆周期传导机制[1][2] - 在信用融资需求内生降温的背景下,小幅降息的目的是第二位的,主要是为了刺激地产基建等投资需求[2] - 通过调整政策工具,弱化利率曲线中长端的政策属性,强化其市场属性[2] - 增加长期国债供给,有助于抬升长端利率、促进曲线陡峭化[2] 政策评估 - 2023年以来货币宽松刺激信用扩张的能力持续衰减,"流动性陷阱"迫近,本次小幅降息更多是被动操作[2] - 减免MLF质押品可能导致一定的过度宽松担忧,信号稍显模糊,预计未来MLF会向央行直接持有国债的模式过渡[2] - 维持9月降准50BP的预测不变,下半年7天逆回购和5年LPR维持不变,1年LPR还有20BP左右降息空间[2]

报告的核心观点 - 二季度主动偏股型基金整体权益仓位有所下降,主板持仓占比明显上升,创业板和科创板仓位回落 [1][13][14][15] - 基金加仓电子、通信、国防军工、家用电器,减仓食品饮料、计算机、电力设备 [24][25][30] - 电子、医药、电新、高股息板块持仓相对偏高 [36][39][40] - 二季度基金重仓股持股集中度有所下降,持仓前20的个股以通信、电子和家电等行业居多 [45][48][50][51][52] - 预计计算机、传媒、部分消费以及金融板块三季度基金持仓可能有所回升 [58][59] 报告分类总结 基金权益仓位变化 - 二季度主动偏股型基金整体权益仓位为84.1%,较一季度有所下降 [15] - 主板持仓占比明显上升,创业板和科创板仓位回落 [13][18] 行业配置变化 - 基金加仓电子、通信、国防军工、家用电器,减仓食品饮料、计算机、电力设备 [24][30] - 电子行业持仓和超配比较高,计算机行业持仓和超配比较低 [35][36][37][38] - 医药和电新行业持仓有所下降,但仍处于行业超配高位 [39][40] - 高股息个股持仓相对偏高,连续5个季度持续加仓 [41] 重仓股变化 - 二季度基金重仓股持股集中度有所下降 [45][46] - 持仓前20的个股以通信、电子和家电等行业居多,加仓比例较高的个股主要集中在这些行业 [48][50][51][54][57] 未来展望 - 预计计算机、传媒、部分消费以及金融板块三季度基金持仓可能有所回升 [58][59] - 计算机、传媒等行业景气向上,消费和金融行业也有望受益 [59]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"领先大市-A"的投资评级 [7] 报告的核心观点 - 海上风电正在向"深蓝"发展,深远海趋势明确。根据国家批复的各省份海上风电规划,海上风电总量超过3亿千瓦,其中90%以上为常规意义上的深海或远海风电项目。预计到2025年后,国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海,深远海将是十五五时期海风的确定性发展方向。同时,深远海风电项目的经济性有望增强,到2050年漂浮式海上风电成本将下降近80%,逐步具备平价商业化开发条件。[1] - 全球海风规划提速,产业链出海景气提升。GWEC预测未来十年(2024-2033年)全球将新增410 GW的海上风电装机容量。越南、菲律宾等新兴市场也在加快海上风电发展,欧洲四国也承诺到2030年和2050年分别达到65GW和150GW的海上风电装机目标。海外订单释放也带动了国内产业链的景气度。[1] 行业发展概况 1) 上海市已编制规划并获得国家批复,总规模2930万千瓦的深远海风电项目,全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电 [1] 2) 广西北海正在组织开展570万千瓦和80万千瓦的海上风电竞争性配置项目 [1] 3) 国内海上风电总量超过3亿千瓦,其中90%以上为深海或远海风电项目 [1] 4) 预计到2025年后,国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海 [1] 5) 到2050年,漂浮式海上风电成本将下降近80%,逐步具备平价商业化开发条件 [1] 6) 未来十年(2024-2033年)全球将新增410 GW的海上风电装机容量 [1] 7) 越南、菲律宾等新兴市场也在加快海上风电发展,欧洲四国也有明确的装机目标 [1] 8) 国内产业链企业如东方电缆等获得了海外大单,海外景气度有望持续兑现 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业"领先大市-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 中国台湾存储厂商业绩持续改善,行业景气上行循环已到来 [2] - 受益于下游终端市场景气度回暖,同时产品价格修复,兆易创新和普冉股份24H1业绩显著提升 [3] - 在终端需求逐渐复苏、海外大厂产能转向HBM等高附加值产品以及AR/VR等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求等因素驱动下,利基存储有望步入上行周期 [10] 行业概况分析 旺宏电子 - 24Q2实现营收64.56亿新台币,同比减少13.10%,环比增长12.08%,结束了连续三个季度的环比下降态势 [2] - 6月营收21.78亿新台币,同环比均实现增长,创近九个月单月新高 [2] 华邦电子 - 24Q2实现营收214.84亿新台币,同比增长14.21%,环比增长6.77%,连续两个季度实现环比增长 [2] - 6月营收73.78亿新台币,同比增长5.56%,环比增长3.54% [2] - 24Q2利基存储价格调升约20% [2] - 行业景气上行循环已到来,预计持续两年,其中2025年全年向好 [2] - 产能已处于满载状态,库存水位持续降低 [2] - 预计2024年PC市场有望增长5%~10%,手机市场经历三年衰退后已从谷底回温,预计2024年出现个位数增长,消费性产品将成为最快开始复苏领域,网通市场受惠于Wi-Fi 7应用增加,24H2预期乐观 [2] 南亚科技 - 24Q2实现营收99.21亿新台币,同比增长41.18%,环比增长4.40%,延续2023年以来逐季递增态势 [2] - 24Q2毛利率2.9%,同比提升14.1个百分点,环比提升5.8个百分点,为2023年以来首次转正 [2] - 6月营收33.63亿新台币,同比增长36.83%,环比增长0.35%,连续两个月环比增长 [2] - 2024年存储产业复苏关键在于AI服务器带动HBM需求大增,而HBM制造困难、良率低,将消耗较多产能,进而促进库存消化 [2] 兆易创新 - 24H1预计实现营收36.09亿元,同比增长21.69%;归母净利润5.18亿元,同比增长54.18% [3] - 24Q2预计实现营收19.82亿元,同比增长21.99%,环比增长21.78%;归母净利润3.13亿元,同比增长68.48%,环比增长52.95% [3] - 经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,24H1消费、网通市场出现需求,带动公司存储芯片的产品销量和营收增长 [3] - DRAM、SLC NAND价格自底部已实现温和上涨 [3] 普冉股份 - 24H1预计实现营收8.80亿元,同比增长87.80%;归母净利润1.28亿元,实现扭亏为盈 [10] - 24Q2预计实现营收4.75亿元,同比增长79.55%,环比增长17.32%,创单季营收新高;归母净利润0.78亿元,同比扭亏,环比增长56.39% [10] - 受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等,公司主营产品所处的市场需求较去年同期有所提升 [10] - NOR Flash产品单价已开始逐步修复 [10] 投资建议 - 推荐标的:兆易创新、北京君正、东芯股份 [10] 风险提示 - 下游需求复苏低于预期 [10] - 终端去库存效果低于预期 [10] - 相关厂商研发进程不及预期 [10] - 系统性风险 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司"增持-A"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 受益于国内半导体需求增长和国外半导体市场恢复,公司2024Q2营收或创历史新高,预计营收同比增长59.81%-70.08% [2] - 公司拟收购亦盛精密,可提供一揽子半导体零部件解决方案,拓展产品品类、客户和技术能力 [3] - 在半导体核心产业链自主可控背景下,有望加速半导体设备国产替代进程,为公司发展提供历史机遇 [8] 公司投资评级及业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元,归母净利润分别为3.08/4.40/5.61亿元 [9] - 对应PE分别为39.5/27.6/21.6倍 [9] 亦盛精密主要产品及服务 - 亦盛精密主要产品包括硅、碳化硅、石英等非金属零部件耗材,以及金属零部件耗材 [11] - 亦盛精密还提供真空泵维修、零部件循环清洗及涂层再生服务 [12][13]

行业投资评级 - 维生素行业评级为领先大市-B [4][5] 报告的核心观点 - 维生素行业供给扰动导致价格上行 [2][3] - 维生素在饲料行业占比最大,养殖利润修复有望拉动需求 [3] - 中国是全球主要维生素生产国,行业竞争格局较好 [10] - 行业内主要企业形成定价默契,供应扰动易带动价格上涨 [10] 行业概况 - 维生素是人和动物生长必需的微量有机物质,在生物体生长、代谢、发育过程中发挥重要作用 [3] - 维生素B族、维生素E、维生素C和维生素A是行业主要细分品种,占比较大 [3] - 中国维生素产业产量和市场规模呈现上升趋势,2021年产量达40.4万吨,市场规模37.5亿美元 [3] 行业竞争格局 - 中国已成为能生产全部维生素种类的少数国家之一,在多个细分市场取得国际竞争优势 [10] - 行业内主要企业包括德国巴斯夫、荷兰帝斯曼和中国新和成等,形成三大制造方 [10] - 不同维生素细分品种集中度有所差异,VB7最高达90%,VC最低仅43% [10] 价格走势 - 近期多个维生素品种价格出现明显上涨,VD3、VE和VA价格分别上涨21.9%、9.9%和0% [3] - 供给扰动如企业生产事故、环保检查等导致产能收缩,主要生产企业协同提价 [10] 投资建议 - 维生素行业格局较好,供给侧波动易带动价格上涨,相关标的有业绩弹性 [10] - 建议关注新和成、浙江医药、花园生物等维生素生产企业 [10]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"同步大市-A"的投资评级 [5] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料(申万)行业上涨3.33%,在31个子行业中排名第2位,跑赢上证综指2.96pct,跑赢创业板指0.85pct [2] - 二级(申万)子板块中,除休闲食品外均有不同程度上涨,其中白酒涨幅领先,上涨3.72% [2] - 三级子行业中,预加工食品涨幅第一,上涨5.94%,白酒次之,上涨3.72%,零食表现最差,下跌1.75% [2] 重仓比例大幅下降 - 24Q2基金重仓持有的食品饮料股票市值占基金重仓投资总市值的10.86%,环比24Q1下降3.13pct(环比下降22%) [3][4] - 24Q2食品饮料持仓占比已处于历史低位,回归至17Q2左右水平 [3][4] - 持仓下行主要与茅台飞天批价波动、大众品销售不及预期、投资者偏好转移等因素有关 [3][4] - 24Q2食品饮料行业市值占A股总市值的5.33%,环比-0.66pct同比-0.68pct,基金超配比例大幅缩水至5.52% [4] 投资建议 白酒 - 中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [24] - 短期关注批价走势及库存去化,中秋国庆关注备货及销售情况 [24] - 中长期行业下行期酒企政策或有反复,但有利于长期发展的政策不必过分解读 [24] 食品 - 关注啤酒、饮料、零食、保健品等消费降级赛道 [24] - 关注白酒、餐饮产业链等顺周期赛道 [24] 估值 - 食品饮料(申万)PE-ttm为20.16x,处于超跌状态,白酒(申万)为20.5x,处于历史较低位置 [5]