报告行业投资评级 - 维持行业"领先大市-A"评级 [5] 报告的核心观点 游戏 IP 价值凸显 - 索尼联手 PocketPair,深度发掘游戏 IP 价值 [1] - 头部影音娱乐公司入局,凸显优质 IP 价值 [2] 经典 IP 护盘成效凸显 - 《剑网 3》打通多端,《魔兽世界》正式回归,经典 IP 护盘成效凸显 [2] - 经典 IP 或有助于稳固用户基本盘,赋能游戏产品长效发展 [2] 行业发展趋势 - 上半年"超休闲"游戏素材领跑,策略游戏为出海重心 [3][4] - 存量出海产品均以维护自家用户基本盘为主,稳中求进 [4] 根据目录分别总结 投资要点 - 索尼联手 PocketPair,深度发掘游戏 IP 价值 [1] - 头部影音娱乐公司入局,凸显优质 IP 价值 [2] - 《剑网 3》打通多端,《魔兽世界》正式回归,经典 IP 护盘成效凸显 [2] - 上半年"超休闲"游戏素材领跑,策略游戏为出海重心 [3][4] - 存量出海产品均以维护自家用户基本盘为主,稳中求进 [4] 投资建议 - 优质 IP 价值凸显,经典 IP 或深度赋能用户基本盘维持,关注优质 IP 和出海热门赛道相关产品 [5] - 建议关注:腾讯控股、网易-S、三七互娱、恺英网络、巨人网络、昆仑万维、世纪华通、冰川网络、青瓷游戏、汤姆猫、姚记科技、游族网络、心动公司、中文在线、天娱数科、天下秀、视觉中国等 [5]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"领先大市-B" [1] 报告的核心观点 - 为进一步加强光伏制造行业管理,促进行业高质量发展,工业和信息化部电子信息司于2024年7月9日对《光伏制造行业规范条件(2021年本)》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法(2021年本)》进行修订 [1] - 修订主要背景是行业目前面临供需失衡和价格下滑的挑战,主要考虑包括加强行业自律、优先支持技术和品牌优势企业、优化产业环境、加强知识产权保护和提升产品质量 [1] - 新建和改扩建的光伏制造业各环节需满足更高的技术参数要求,如多晶硅满足更高标准、电池和组件效率提高等 [1][2] 行业发展概况 1) 修订背景 - 《规范条件》自2013年发布以来,根据产业发展实际情况和市场需求,先后于2015年、2018年、2021年适时进行修订 [1] - 本次修订旨在应对光伏产业快速发展及市场需求变化,通过政策引导推动产业升级 [1] 2) 主要修订内容 - 继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目,避免低水平重复扩张 [1] - 提高部分技术指标要求,如多晶硅片少子寿命、电池和组件效率等 [1][2] - 加强质量管理和知识产权保护 [1] - 引导提升绿色发展水平 [1] - 鼓励参与标准制(修)订工作 [1] - 加强规范名单的动态管理 [1] 3) 新规定的技术参数 - 多晶硅满足更高标准,如《电子级多晶硅》3级品以上或《流化床法颗粒硅》特级品 [1][2] - 多晶硅片和单晶硅片少子寿命、碳氧含量等指标提高 [1][2] - 电池和组件的平均光电转换效率分别提高至26%和23.1% [1][2] - 在光伏制造电耗、水耗方面也提出了新的更严格要求 [1] 投资建议 - 建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等光伏制造龙头企业 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"领先大市-B" [1][2] 报告的核心观点 1) 本次《光伏制造行业规范条件》和《管理办法》的修订,旨在应对光伏产业快速发展及市场需求变化,通过政策引导推动产业升级 [1] 2) 新建和改扩建的光伏制造业各环节需满足更高的技术参数要求,如多晶硅满足更高品质标准、电池和组件效率提高等 [1][2] 3) 相比2021年的规范条件,新版条件在光伏制造电耗、水耗等方面也提出了更严格的要求 [1][2] 分类总结 1) 修订背景 - 《规范条件》自2013年发布以来,根据产业发展实际情况和市场需求,先后进行多次修订 [1] - 本次修订的主要背景是行业目前面临供需失衡和价格下滑的挑战,以及加强行业自律、优先支持技术和品牌优势企业等考虑 [1] 2) 主要修订内容 - 继续引导光伏企业减少单纯扩大产能的项目,避免低水平重复扩张 [1] - 提高部分技术指标要求,如多晶硅、硅片、电池和组件的效率指标 [1][2] - 加强质量管理和知识产权保护 [1] - 引导提升绿色发展水平,鼓励参与标准制(修)订工作 [1] - 加强规范名单的动态管理 [1] 3) 具体技术指标要求 - 多晶硅满足更高品质标准,硅片少子寿命和杂质含量指标提高 [1][2] - 电池和组件的平均光电转换效率分别提高至26%和23.1% [1][2] - 在制造环节的电耗、水耗等指标也有更严格要求 [1][2] 4) 投资建议 - 建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源等光伏制造龙头企业 [1][2]

报告的核心观点 - 6月CPI同比小幅回落0.1个百分点至0.2%,工业制成品价格涨幅不及预期是主要拖累因素;核心CPI同比持平于0.6%低位,服务和消费品价格分别回落0.1个百分点,内需持续偏弱拖累价格,商家"以价换量"对商品消费的拉动作用有限且无法持续,仍需依靠政策进一步发力刺激需求[3] - 6月食品CPI同比跌幅小幅扩大0.1个百分点至-2.1%,环比下跌0.6%,天气扰动因素消退加之部分应季食品集中上市,鲜菜鲜果价格大幅下跌,而猪肉价格环比大幅上涨4.5%,达近10个月来最高涨幅,显示当前猪肉供需正在逐步趋于均衡[3] - 6月核心CPI同比持平于0.6%低位,核心商品和服务消费均出现小幅降温,工业制成品价格同比跌幅扩大,服务消费动能边际转弱,后续仍需依靠更大力度的政策对商品消费进行刺激[3] - 6月PPI跌幅在煤炭价格回升及基数底部的共同影响下再度显著收窄0.6个百分点至-0.8%,预计后续随着内需的逐步修复及本轮补库存周期的开始,PPI至年底将逐步温和修复并小幅转正[3] - 服务消费动能边际减弱、商品消费"以价换量"双重背景下,货币政策逐步向中性收敛,基建投资内生性降温,年内需依靠财政政策进一步发力才能对商品消费内需起到可持续的拉动作用[3] 报告分类总结 宏观经济分析 - 6月CPI同比小幅回落,工业制成品价格涨幅不及预期是主要拖累因素;核心CPI同比持平于0.6%低位,内需持续偏弱拖累价格[3] - 6月食品CPI同比跌幅小幅扩大,天气扰动因素消退加之部分应季食品集中上市,鲜菜鲜果价格大幅下跌,而猪肉价格环比大幅上涨[3] - 6月核心CPI同比持平于0.6%低位,核心商品和服务消费均出现小幅降温,服务消费动能边际转弱[3] - 6月PPI跌幅在煤炭价格回升及基数底部的共同影响下再度显著收窄,预计后续将逐步温和修复并小幅转正[3] 政策分析 - 服务消费动能边际减弱、商品消费"以价换量"双重背景下,货币政策逐步向中性收敛,基建投资内生性降温,年内需依靠财政政策进一步发力才能对商品消费内需起到可持续的拉动作用[3]

报告行业投资评级 - 维持行业评级为"领先大市-A" [1] 报告的核心观点 - 中国在人工智能领域专利数量领先全球,为行业发展提供坚实基础 [1] - AI 应用适配多应用场景,有望提升各产业规模化能力 [1] - GenAI 广泛应用在各领域,嵌入产品、服务与流程或成为内容技术推动者 [1] 行业投资机会总结 - 建议关注汤姆猫、昆仑万维、蓝色光标、南方传媒、天娱数科、引力传媒、捷成股份、视觉中国、华策影视、快手-W、万兴科技等公司 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予鼎龙股份"买入-A"评级,维持原有预测 [4] 报告的核心观点 多晶硅及氮化硅抛光液产品获得国内主流晶圆厂客户订单 - 公司控股子公司鼎泽新材料位于仙桃园区的年产1万吨CMP抛光液及配套纳米研磨粒子产线已具备大批量稳定规模量产能力,并获得国内某主流晶圆厂抛光液产品(搭载仙桃自产研磨粒子)的首次千万元级批量订单 [2][3] - 公司上述抛光液产品在国内其他主流晶圆厂客户同步验证中,目前进展顺利 [2] CMP抛光垫业务持续放量 - 2024年第一季度,公司CMP抛光垫业务实现产品销售收入1.35亿元,同比增长110.08% [3] - 公司CMP抛光垫产品已深度渗透国内主流晶圆厂客户,成为了部分客户的第一供应商 [3] - 公司将持续关注CMP抛光垫产品的市场工作,努力保持CMP抛光垫业务的同比增长态势 [3] CMP抛光液业务进入快速放量阶段 - 2023年度公司CMP抛光液、清洗液业务实现产品销售收入0.77亿元,同比增长330.84% [3] - 2024年第一季度实现销售收入3,592万元,环比增长24.31%,同比增长206.00% [3] - 随着仙桃园区万吨级CMP抛光液及配套研磨粒子扩产项目的建成投产,公司多型号抛光液产品快速上量已具备足够的产能基础 [3] - 公司将努力保持CMP抛光液、清洗液业务收入规模的快速增长态势 [3] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.18/38.19/44.61亿元,增速分别为20.7%/18.7%/16.8% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.41/6.11/7.83亿元,增速分别为98.6%/38.6%/28.1% [8] - 对应PE分别为48.7/35.1/27.4倍 [8]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A" [2] 报告的核心观点 - WAIC 2024大会热度空前,参展人次创历史新高,展现了"AI+"浪潮席卷千行百业的趋势 [1] - 大会期间,多家头部公司展示了"AI+产业"相关应用,为将来颠覆性、可控的应用诞生夯实基座 [1] - 政策端呈积极态势,为AI发展保驾护航,领导层对AI发展的积极态度或为政策端扫清障碍,长效驱动AI赋能新质生产力发展 [2] 行业发展概况 - WAIC 2024大会共对接132个采购团组,形成126个项目采购需求,预计意向采购金额150亿元;推动24个重大产业项目签约,预计总投资额超400亿元 [1] - 大会线下参观人数突破30万人次,创历史新高,较上届增长近一倍;同时,本届大会的猎头参会数量创历史新高,热度空前高涨 [1] - 目前,大模型基础设施建设已趋于完善,必须产生实际的产业价值,方可让产业有意愿买单,并实现长久发展 [1] 行业投资机会 - 建议关注:腾讯控股、网易-S、美图公司、汤姆猫、昆仑万维、恺英网络、巨人网络、世纪天鸿、蓝色光标、南方传媒、天娱数科、引力传媒、捷成股份、视觉中国、华策影视、因赛集团、天下秀、上海电影、华扬联众、掌阅科技、顺网科技、中广天择、万兴科技等 [2]

报告的核心观点 - 近期A股调整的主要原因是对经济和盈利的悲观预期以及市场情绪持续低迷 [12][13][14][15] - 导致近期市场调整的因素短期已经出现改善迹象,包括经济和盈利修复预期回升以及监管进一步加强 [17][18][19][20] - 从长短期分析框架来看,A股下行空间有限,底部区域可能出现反弹 [17][19][20] 根据目录分别总结 一、本轮市场调整原因为何? - 对内需偏弱和外需回落的担忧导致对经济和盈利的悲观预期上升 [12] - 市场情绪持续低迷,成交量大幅缩减,个股表现偏弱 [14][15] 二、底部区域,后续可能超跌反弹 - 高频数据显示经济和盈利修复预期短期有所回升 [17][18] - 监管进一步加强有利于改善市场情绪 [17] - 从长短期分析框架来看,A股下行空间有限,底部区域可能出现反弹 [17][19][20] 行业配置:短期均衡配置科技和红利 - 科技行业短期仍有配置机会,受益于产业趋势和政策支持 [25][29][30] - 低估值红利行业依然具备长期配置价值 [25][26][32][33] - 建议短期均衡配置科技、红利等行业 [26]

报告公司投资评级 - 报告给予鹏鼎控股"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 端侧AI应用转变 - 端侧AI应用正从"内容智能"向"行为智能"发展,通过对手机各个App的全面跟踪和分析,完成用户操作指令 [2] - 基于Apple Intelligence,Siri可以横跨多个应用执行数百个新操作,参考用户信息预测接下来的行为 [2] 换机周期缩短 - 苹果华为等终端厂商AI转向行为智能,有望成为换机新动能,换机周期或将缩短 [2] - 假设手机换机周期从4.25年缩短半年,每年新增换机量将增加3,661万台 [2] 公司优势 - 公司深耕应用于手机及消费电子端的PCB产品,是国内外领先消费电子品牌厂商的重要供应商,具备较强市场优势及规模优势 [3] - 公司在FPC及高阶HDI类等产品上积累了雄厚的技术实力,在AI服务器及汽车电子等领域进行了产品及技术的研发布局 [3] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为351.53/391.78/435.70亿元,增速为9.6%/11.5%/11.2% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.32/44.36/49.42亿元,增速为16.6%/15.8%/11.4% [9] - 对应2024-2026年PE分别为25.1/21.7/19.5倍 [9]

报告核心观点 - 对经济和盈利的悲观预期、市场情绪低迷导致近期A股调整，但调整因素短期有改善迹象，长短期分析框架均指向A股下行空间有限，底部区域可能反弹，短期建议均衡配置科技和红利 [37] 本轮市场调整原因 - 对经济和盈利的悲观预期是主因，内需方面6月制造业PMI为49.5仍处收缩区间，地产销售偏弱，5月工业企业利润累计同比增速从4月的4.3%回落至3.4%；外需方面美国6月非制造业PMI跌破50，特朗普当选概率上升使市场担忧外需回落 [37][41] - 市场情绪持续低迷也是主因，7月3日至8日沪深两市总成交额连续4个交易日跌破6000亿，200日均线以上个股占比跌破15%，个股表现偏弱 [37][41] 底部区域后续可能超跌反弹 长、短期框架指向A股下行空间有限，底部区域可能反弹 - 盈利信用框架显示A股处于盈利回升、信用回落筑底环境，历史上此时A股表现偏震荡，盈利回升对估值下限有支撑，短期A股下行空间有限，仍是震荡市 [45] - 短期DDM框架下A股可能反弹，分子端经济和盈利短期延续修复趋势；分母端流动性短期偏宽松，美国经济和就业市场转弱，年内降息大概率，国内财政政策发力、货币政策配合性宽松；风险偏好上，三中全会临近和特朗普支持率上升可能改善市场情绪 [45] 行业配置：短期均衡配置科技和红利 - 科技短期有配置机会，历史经验显示经济和盈利预期偏弱时，政策和产业趋势驱动科技有超额收益，当前AI相关产业催化不断，三中全会可能聚焦发展新质生产力支持科技 [37] - 低估值红利是长期配置机会，历史经验表明经济和盈利修复偏弱时高股息板块占优，当下经济和盈利弱修复、资产荒背景下，大资金可能加大高股息资产配置比例，中报预告显示低估值稳定类行业可能占优 [37] - 短期建议均衡配置政策和产业催化下的电子、通信、计算机、传媒；低估值高股息的银行、交运、电力、纺服、家电；可能修复的电新、有色 [37]