报告行业投资评级 - 报告维持行业"领先大市-A"评级[1] 报告的核心观点 - 影视产业持续回暖,六一档票房进入历史前三,暑期档后劲十足[1][2] - 港片口碑持续回升,有望提振端午预期[2] - 上半年各档期票房均创新高,影视产业有望强势延续复苏[2] - 优质IP和内容接踵而至,或深度提振票房预期,观影热情有望延续[2] 行业投资机会 - 建议关注优质IP公司:阅文集团、奥飞娱乐、中文在线等[2] - 建议关注佳作引进公司:中国电影等[2] - 建议关注优质影视出品和参投公司:华谊兄弟、光线传媒、猫眼娱乐等[2] - 建议关注影视院线公司:万达电影、横店影视、阿里影业等[2] - 建议关注宣发营销公司:因赛集团、蓝色光标、天下秀等[2]

报告的核心观点 - 新股板块整体交投活跃度回暖,短期建议继续关注新股次新板块 [1][14] - IPO发行审议环节有重大突破,5月31日上交所通过了科创板拟IPO企业联芸科技的发行上市申请 [1] - 近端新股连续走强带动整体新股次新板块交投情绪回暖,新股次新板块平均周涨幅约为1.8%,正收益占比为61.4% [1][2] - 当前新股定价指标依旧处于历史周期相对低位,新一轮新股周期上行正在启动的可能性较大 [1][14] 报告内容总结 新股发行表现 - 上周共有2只新股网上申购,平均发行市盈率为23.2X [3] - 上周有1只新股开展网下询价,为科创板新股达梦数据,发行市盈率为24.1X [18] - 上周共有1只新股开启招股,为创业板新股 [18] 新股上市表现 - 上周仅有1只北证新股上市,首日涨幅超过200%,首日换手率高达97.3% [4][20] - 2023年以来上市的沪深新股平均涨幅为1.8%,其中61.4%的新股出现上涨;北证新股平均跌幅为-3.0%,其中12.6%的新股出现上涨 [22][23] - 涨幅居前的主要集中于AIPC、商业航天、光刻机、机器人等活跃新股主题标的;跌幅居前的则主要集中于化工、铜互连等主题新股标的 [23] 本周新股动态 - 本周共有3只新股完成申购待上市,平均绝对发行市盈率约为19.5X [25] - 本周暂无新股将开启申购 [25] - 本周有1只新股将开启询价,为中仑新材,建议定价合理前提下可适当关注 [26] 建议关注的新股 - 近端新股:丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、贝隆精密等 [9][31] - 次新股:鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、纳睿雷达等 [10][31]

长期国债收益率的合理定价机制 基础层定价 - 长期国债收益率应反映可持续的经济潜在增速(实际收益率水平)和长期核心CPI通胀预期[7][8] - 可持续的经济潜在增速体现实体经济平均的实际债务融资成本[7] - 长期核心CPI通胀预期是居民本币购买力的最优平减指标[7] 叠加层定价 - 经济发展阶段对应的货币政策立场特征[10] - 地产基建内需拉动经济增长时,货币政策应采取长期偏宽松立场[10] - 内外部消费升级拉动先进制造业时,货币政策应重回中性立场[10] - 金融市场资产负债结构调整的中短期特征[12][13] - 表外负债向表内转移较快时,表内"安全资产"相对稀缺,可能压低长期国债收益率[12] - 居民新增房贷低迷导致银行缩表效应,也可能逆转"安全资产荒"[12] 当前长期国债收益率偏低的原因 - 基础层定价趋势与实际收益率存在较大差距[8][9] - 叠加层中短期因素压制长期国债收益率[10][12] - 央行货币政策立场转向中性,不大幅宽松刺激地产需求[10] - 表外负债向表内转移、银行缩表效应可能逆转"安全资产荒"[12] 未来走势预判 - 短期内长期国债收益率上行概率大于下行[13] - 但长期来看,房地产市场困境与产业布局、城镇化等深层次问题相关[16][17] - 近期地产新政有助于缓解供需两侧下跌压力[16] - 但深层次机制设计才能带来趋势性改善[17]

长期国债收益率的合理定价机制 基础层定价 - 长期国债收益率应反映可持续的经济潜在增速(实际收益率水平)和长期核心CPI通胀预期[7][8] - 可持续的经济潜在增速体现实体经济平均的实际债务融资成本[7] - 长期核心CPI通胀预期是居民本币购买力的最优平减指标[7] 叠加层定价 - 经济发展阶段对应的货币政策立场特征[10] - 地产基建内需拉动经济增长时,货币政策应采取长期偏宽松立场[10] - 以内外部消费升级拉动先进制造业技术进步时,货币政策必然重回中性[10] - 金融市场资产负债结构调整的中短期特征[12][13] - 表外负债向表内转移较快时,表内"安全资产"相对稀缺,可能短暂压低长期国债收益率[12] 当前长期国债收益率偏低的原因 基础层定价偏离 - 长期国债收益率大幅低于经济潜在增速和长期核心CPI对应的利率水平[8][9] - 反映债券市场对中长期经济增长趋势更加谨慎[8] 叠加层定价因素 - 央行货币政策立场转向中性,不再大幅宽松刺激地产需求[10] - 存款利率下调后,表外理财产品再度形成存款替代,银行表内资产收缩[12][13] 未来走势预判 - 短期内长期国债收益率上行概率大于下行[13] - 但长期来看,房地产市场困境与产业布局、城镇化等深层次问题相关,需要顶层机制设计[16][17]

报告公司投资评级 公司维持"增持-B"评级。[4] 报告的核心观点 需求下滑业绩承压，研发投入持续增加 - 公司主要业务为网络设备的研发、生产和销售,由于国内外宏观经济和贸易政策等环境因素的影响,市场需求下降,2023年公司实现营业收入9.92亿元,同比下降21.65%,实现归母净利润0.91亿元,同比下降13.45%。[1] - 公司研发持续投入,充分发挥知识产权优势,形成持续创新机制,提升公司的核心竞争力,23年公司研发投入4867.96万元,占营业收入的4.91%。[1] 深耕ICT行业,拥有自主研发和设计能力 - 公司主要为网络设备品牌商提供交换机、企业级路由器、WiFi无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。[1] - 公司的主要产品为交换机产品,实施大客户战略,为新华三、锐捷网络等知名网络设备品牌商提供网络设备研发设计、生产制造、销售服务的一站式服务。[1] - 公司不断提升自主研发和设计能力,形成了平台化、模块化的产品研发体系,在太网交换机领域,公司自主开发的交换机能够提供数据中心应用场景需要的高可靠性硬件设计。[1] 中高端交换机突破,受益国产算力爆发 - 公司深耕交换机领域,2023年交换机类产品实现营业收入8.08亿元,占营业收入81.43%。[2] - 公司在中高端数据中心交换机等领域均取得了一定的自主研发创新成果,扩展了基于国产CPU的COME模块,并已实现25G/100G/400G等中高端交换机的量产交付。[2] - 随着国内以运营商为代表的新型智算中心集采落地,公司是少数能够实现国产化的厂家之一,将会受益国内算力爆发。[3] 财务数据与估值 - 预测公司2024-2026年收入25.62/31.88/40.26亿元,同比增长23.5%/24.4%/26.3%,公司归母净利润分别为1.84/2.41/3.31亿元,同比增长27.8%/30.5%/37.6%,对应EPS2.66/3.47/4.78元,PE28.3/21.7/15.7。[4]

报告行业投资评级 报告给予通信行业"领先大市-A"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周通信行业下跌0.54%,表现略弱于大盘。卫星导航指数表现最佳,涨幅达4.89%,光通信相对较弱,跌幅达2.24%。[1][2] 2) 算力领域方面,《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》发布,推进算力基础设施标准研制;数字中国建设峰会发布多项重要内容,促进国产大模型选准、用好;国产GPU首次实现大模型训练;百度新搜索11%内容已AI生成,文心一言年产量破3.6亿。[3][16][18][22][23] 3) 低空经济方面,中国时空信息集团公司成立,中国移动持股20%;中国移动无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[6][7] 4) 卫星互联网方面,鸿擎科技向ITU提交了Honghu-3星座计划,将发射10000颗卫星;中国移动和成都天府新区投资集团的无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[5][7] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 1. 本周回顾 - 通信行业下跌0.54%,表现略弱于大盘。卫星导航指数涨幅最佳,光通信相对较弱。[1][2] - 涨幅前三的个股为百邦科技、ST路通、久盛电气。[1] 2. 季度专题(算力-大模型) - 《信息化标准建设行动计划》发布,推进算力基础设施标准研制。[16][18] - 数字中国建设峰会发布多项重要内容,促进国产大模型选准、用好。[19][20] - 国产GPU首次实现大模型训练。[21][22] - 百度新搜索11%内容已AI生成,文心一言年产量破3.6亿。[23] 3. 行业重点新闻 - 国内星座计划持续扩容,蓝箭航天布局星箭一体化发展路线。[5] - 中国时空信息集团公司成立,中国移动持股20%。[6] - 中国移动无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[7] 行情回顾 - 本周大盘下跌0.07%,通信行业下跌0.54%,表现略弱于大盘。[29][31] - 涨幅前三的个股为百邦科技、ST路通、久盛电气。[31] 行业要闻 - 运营商方面:美国电信市场整合,T-Mobile收购USCellular;中国移动自研"灵云"无线通算智融合开放平台发布;中国移动在沿海建设7000座5G增强基站。[33][34][35][36] - 主设备方面:爱立信和du实现5G独立组网16.7Gbps下载;华为计划打造第三个移动操作系统;中国移动48万站5G基站集采。[38][39][40] - 光通信方面:Dell'Oro预计2024年光传输设备市场下降;YOLE预计2024年数通光模块市场增长45%;LightCounting预计2029年硅光芯片市场达30亿美元。[40][41][43] - 物联网方面:工信部规划1亿个11位公众移动通信网号码专用于车联网;移远通信发布新一代边缘计算智能模组;韩国电信开发成功量子密钥分发设备。[44][45][46] - 智能终端方面:Canalys预计2023-2028年AI手机出货复合年增长率63%;苹果与OpenAI达成协议,iOS18将集成ChatGPT;XREAL发布新品Beam Pro。[46][47][48] - 数据中心方面:IBM CEO称已制造70多台量子计算机;软银每年投入90亿美元用于AI转型;芝加哥大学研究显示GPT-4在金融分析预测方面优于人类。[50][51][52] - 工业互联网方面:江西移动携手中兴通讯打造绿色高铁;京广高铁完成5G-A 3CC部署。[53][54]

报告行业投资评级 报告维持"领先大市-A"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周通信行业下跌0.54%,表现略弱于大盘。卫星导航指数表现最佳,涨幅达4.89%,光通信相对较弱,跌幅达2.24%。[1][2] 2) 算力领域方面,《信息化标准建设行动计划》发布,推进算力基础设施标准研制;数字中国建设峰会发布多项重要内容,促进国产大模型选准和应用;国产GPU首次实现大模型训练;百度新搜索11%内容已AI生成,文心一言年产量破3.6亿。[3][16][18][22][23] 3) 低空经济方面,中国时空信息集团公司成立,中国移动持股20%;中国移动无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[6][7] 4) 卫星互联网方面,鸿擎科技向ITU提交了Honghu-3星座计划,将发射10000颗卫星;中国移动和成都天府新区投资集团的无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[5][7] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 1. 本周回顾 - 通信行业下跌0.54%,表现略弱于大盘,卫星导航指数涨幅最佳,光通信相对较弱。[1][2] - 涨幅前三的个股为百邦科技、ST路通、久盛电气。[1] - 算力、低空经济、卫星互联网等领域有重要进展。[3][5][6][7] 2. 季度专题(算力-大模型) - 《信息化标准建设行动计划》发布,推进算力基础设施标准研制。[16][18] - 数字中国建设峰会发布多项重要内容,促进国产大模型选准和应用。[18][19][20] - 国产GPU首次实现大模型训练。[21][22] - 百度新搜索11%内容已AI生成,文心一言年产量破3.6亿。[23] 3. 行业重点新闻 - 国内星座计划持续扩容,蓝箭航天布局星箭一体化发展路线。[5] - 中国时空信息集团公司成立,中国移动持股20%。[6] - 中国移动无人机咖啡配送首次落地试飞成功。[7]

报告的核心观点 1. 制造业景气水平有所回落,生产仍保持扩张势头但幅度回落,需求端重回收缩区间,反映市场需求不足[1][2][3] 2. 价格与利润方面,原材料购进价格连续两个月创新高,但成本价格未有效传导至产成品端,企业利润持续受压缩[2][3] 3. 大、中、小企业再度分化,中小型企业重现收缩,恢复基础仍不牢固[3][4] 4. 新动能行业保持增长态势,传统行业运行放缓[4][5] 5. 企业经营预期稳中略降,部分行业预期指数仍位于较高景气区间[5] 报告内容总结 制造业 1. 生产仍保持扩张势头,但生产扩张幅度回落,或与各行业普遍产能利用率较低、政策引导产能出清有关[1] 2. 需求端重回收缩区间,反映市场需求不足,外需放缓幅度大于内需[1][2] 3. 原材料购进价格连续两个月创新高,但成本价格未有效传导至产成品端,企业利润持续受压缩[2][3] 4. 大、中、小企业再度分化,中小型企业重现收缩,恢复基础仍不牢固[3][4] 5. 新动能行业保持增长态势,传统行业运行放缓[4][5] 6. 企业经营预期稳中略降,部分行业预期指数仍位于较高景气区间[5] 非制造业 1. 建筑业PMI回落,或与化债大背景下部分地区基建投资受限有关,就业指数出现大幅走弱[6][7] 2. 服务业PMI在五一假期拉动下小幅回升,部分行业位于较高景气区间,资本市场服务、房地产等行业PMI低位运行[8] 投资建议 1. 关注后续传统原材料行业以及新能源等成长行业的产能出清进度[9] 2. 中小企业或构成高技术制造业和出海的主力,新质生产力的发展有利于出口议价能力提升[9] 3. 5月实体部门负债增速或现反弹,金融市场剩余流动性至多维持中性展望,股债性价比偏向权益的幅度有限[10]

报告的核心观点 - 5月制造业PMI明显回落至收缩区间,主要原因是企业需求展望欠佳,拖累生产端表现[1] - 出口新订单下滑幅度更大,显示在房地产深度调整阶段商品消费和投资内需整体偏弱的背景下,近期美国政府加码对华加征关税和"脱钩断链"措施对出口企业造成新的压力[1] - 生产端下滑大于需求端,产成品库存指数降至近十个月新低,显示新一轮补库存周期的斜率可能相对平缓[1] 报告内容总结 制造业PMI - 5月制造业PMI较4月大幅回落0.9至49.5,连续第二个月回落并时隔两个月重新降至收缩区间[1] - 最主要的原因是企业需求展望欠佳,并拖累前期表现好于需求的生产端[1] - 5月新订单指数下滑达1.5至49.6,连续第二个月大幅降温,导致4月短暂逆势上行的生产指数也大幅下滑2.1至50.8[1] - 5月新出口订单下滑达2.3至48.3,降温幅度大于新订单总体表现,显示在房地产深度调整阶段商品消费和投资内需整体偏弱的背景下,近期美国政府加码对华加征关税和"脱钩断链"措施对出口企业造成新的压力[1] 库存情况 - 生产端下滑大于需求端的背景下,产成品库存指数降低0.8至46.5的近十个月新低,显示新一轮补库存周期的斜率可能相对平缓[1] - 一方面,当前库存绝对水平较以往的周期底部位置仍显偏高[1] - 另一方面,投资和消费内需不足、外部环境日趋严峻并在5月开始拖累生产端信心的情况下,预计有望于近期启动的新一轮补库存阶段上行斜率可能较为平缓[1] 其他行业 - 5月服务业PMI小幅上行0.2至50.5,年初以来持续处于扩张区间,和制造业PMI形成显著对比,再度佐证当前阶段服务消费稳步增长而商品消费内生需求趋弱的持续分化背离[2] - 建筑业PMI大幅下行1.9至54.4,显示年初以来专项债、特别国债等政府债券发行缓慢,加之地产投资持续下滑,对建筑企业展望形成一定拖累[2] - 随着近期地方政府专项债发行和使用进度加速、超长期特别国债逐步落地,预计基建投资增速有望企稳小升,建筑业PMI也有望迎来一定幅度的回升[2]

会议主要讨论的核心内容 汇成真空 - 公司在2017年成为富士康的供应商,正式进入苹果产业链市场,苹果产业链收入曾占公司营收超过50% [1][2][3] - 近年来苹果产业链收入有所下滑,但公司积极开拓新兴工业应用市场,如汽车、新能源等,新兴应用市场收入增长迅速 [4][5][6] - 公司在真空镀膜领域具有较强的技术实力,产品性能与进口产品基本持平,具备市场竞争力 [3] - 公司目前估值相对同行业偏低,但存在一些风险,如新兴业务发展、苹果产业链收入变化等 [7][8] 达梦数据 - 公司是国内领先的数据库软件厂商,核心技术自主可控,客户包括大型银行、电信等企业和政府机构 [9][10][11][12] - 公司正在升级集群数据库、分布式数据库等核心产品,并与华为合作开发数据库一体机产品,有望进一步提升竞争力 [13] - 公司财务状况较为稳定,但利润有所波动,未来发展或受云端数据库服务占比上升的影响 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容