报告行业投资评级 - 报告给出了"领先大市-A维持"的行业投资评级[1] 报告的核心观点 新能源消纳压力显著，电网项目建设提速 - 2023年全国风电利用率97.3%、光伏发电利用率98%，保持较高水平[1] - 近两年新能源发展进一步提速，截至今年4月底，全国风电、光伏发电累计装机超过11亿千瓦，同比增长约38%，消纳压力显著[1] - 1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%；电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%[1] 电改深化，配套政策有望持续落地 - 电力体制改革持续向纵深推进，21年以来电价改革已全面放开，电力市场已经进入攻坚阶段[2] - 预计在辅助服务、现货市场以及全国统一电力市场建设方面将提速[2] - 灵活可调节的电源有望受益，如火电灵活性改造、储能与虚拟电厂等[2] 根据目录分别总结 事件点评 - 6月4日，国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作的通知》，就新能源利用率、消纳以及配套电网的推进工作给出有关要求[1] 四项重点任务 1. 加快推进新能源配套电网项目建设[1] 2. 积极推进系统调节能力提升和网源协调发展[1] 3. 充分发挥电网资源配置平台作用[1] 4. 科学优化新能源利用率目标[1] 投资建议 - 关注特高压与配网相关公司：中国西电、许继电气、平高电气、国电南瑞、思源电气、四方股份、金盘科技、望变电气、海兴电力等[3] - 关注电力信息化及储能、灵活性电源等相关公司：国网信通、国能日新、南网科技、东方电气等[3] 风险提示 - 政策落地不及预期；原材料成本大幅上行；行业竞争加剧[3]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"领先大市-A"的投资评级,维持该评级 [1] 报告的核心观点 微短剧新规生效,有助于提高行政管理效率和效果,确保内容生产质量 - 6月1日,微短剧管理新规定正式实施生效,对微短剧实行"分类分层审核" [1] - 新规要求落实行业监管责任、属地管理责任、平台主体责任,有望加速形成网络微短剧行业"良币驱逐劣币"的积极效应,促进行业高质量发展 [2] 周星驰出品的首部短剧《金猪玉叶》正式上线,或拉高行业创作门槛 - 6月2日,由周星驰出品的首部短剧《金猪玉叶》在抖音播出,播放量近1000万 [1] - 该剧以强反转和快节奏、利落的叙事能力,符合市场需求和消费者审美,有望为行业带来启发,赋能微短剧产业高质量发展 [2] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 报告给予行业"领先大市-A"的投资评级,维持该评级 [1] 行业核心观点 - 微短剧新规生效,有助于提高行政管理效率和效果,确保内容生产质量 [1][2] - 周星驰出品的首部短剧《金猪玉叶》正式上线,或拉高行业创作门槛 [1][2]

报告公司投资评级 聚合顺首次给予"增持-B"评级[5] 报告的核心观点 尼龙切片业务 1) 2023年尼龙切片实现收入60.14亿元,同比下降0.30%;毛利率6.70%,同比提升0.45pct[1] 2) 2024Q1尼龙切片量价齐升,产量、销量同比增长超过15%,销售均价同比增长11.02%[1] 3) 原料己内酰胺价格同比上涨10.38%,环比上涨5.74%[1] 4) 预计2024-2026年尼龙切片收入分别为69.85/88.40/104.00亿元,毛利率分别为7.72%/8.08%/8.46%[7][8] 行业及市场分析 1) 中国尼龙6产品需求持续较高速增长,2012-2023年复合增长率约8.29%,远超全球水平[2] 2) 国内尼龙6产业技术进步,进口依赖度不断降低,进口替代趋势明显[2] 3) 上游己内酰胺产能和产量快速增长,2023年底产能达651万吨,全年产量505万吨[2] 4) 下游应用领域广泛,民用锦纶纤维、工程塑料、薄膜等需求持续增长[2] 产能扩张计划 1) 截至2023年底,公司尼龙6产能达51万吨,其中杭州一期26万吨、常德7万吨、滕州一期18万吨已投产[3] 2) 在建项目包括滕州二期18万吨、杭州二期12.4万吨、淄博一期8万吨,将进一步扩充产能[3] 3) 项目建设稳步推进,产能规模持续提升,助推未来成长[3] 财务数据和估值 1) 预计2024-2026年收入分别为69.90/88.45/104.05亿元,同比增长16.1%/26.5%/17.6%[5] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.80/4.86亿元,同比增长44.9%/33.2%/28.1%[5] 3) 对应PE分别为12.3x/9.3x/7.2x,较可比公司平均水平较有吸引力[8][9]

报告公司投资评级 报告给予贵州茅台"买入-A(维持)"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 如何稳定、健康、可持续发展？坚守和加强公司的核心竞争力。茅台集团党委书记、董事长张德芹认为茅台稳定、健康、可持续发展需要三个方面[2]: - 股东的理解和支持 - 坚守维护茅台的核心竞争力,包括品质、品牌、工艺、环境和文化 - 吸引人才并持续创新 2) 新董事长张德芹具有近30年的酒业生产和管理经验,我们认为茅台在新董事长带领下将有望走向稳定、健康、可持续发展的道路[2]。 3) 对于习酒等本地酒的竞争,公司表示希望双方能在竞合过程中相互完善、相互成全和更加进步。公司2024年营业收入增长目标为15%[3]。 4) 中长期来看,行业调整已过半,期待行业复苏。我们预计未来三年茅台量增价增,业绩确定性强[4][5]。 财务数据和估值分析 1) 预测公司2024年至2026年营业收入增速分别为15.4%、16.1%和17.1%,归母净利润增速分别为16.9%、17.6%、17.9%[5]。 2) 预测公司2024年至2026年EPS分别为69.57元、81.81元和96.47元,对应PE分别为23x、20x、17x[5]。

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [8] 报告的核心观点 1. 2023年公司业绩稳步增长，前道涂胶显影设备市占率持续提升 [1][2] 2. 24Q1前道Track收入同比高增，24Q2新签订单良好 [2] 3. 前道设备持续突破，先进封装用设备放量可期 [2][3][4][5][6][7] - 前道涂胶显影设备已完成在前道晶圆加工环节28nm及以上工艺节点的全覆盖 [3] - 前道清洗设备打开新增量市场空间 [4][5] - 后道先进封装设备受益于行业复苏和客户扩产，放量在即 [6] - 化合物等小尺寸设备进一步丰富产品布局 [7] 4. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较高增速 [8] 财务数据和估值 1. 2023年公司实现营收17.17亿元，同比增长23.98%；归母净利润2.51亿元，同比增长25.21% [1] 2. 预计2024-2026年公司营收分别为21.63/28.77/38.56亿元，增速分别为26.0%/33.0%/34.0% [8] 3. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.29/4.20/5.61亿元，增速分别为31.3%/27.5%/33.6% [8] 4. 预计2024-2026年公司PE分别为40.8/32.0/23.9 [8]

报告行业投资评级 - 报告维持英伟达(NVIDIA)的投资评级为"领先大市-A" [1] 报告的核心观点 - 英伟达下一代AI平台"Rubin"将集成HBM4内存,预计于2026年发布 [1][2] - 英伟达正加快AI芯片开发周期,HBM也在加速迭代,推动HBM产业链持续配套升级 [4] - 三大存储原厂美光、SK海力士和三星已相继实现HBM3E量产,并加速推进HBM4的研发 [2][3] - 美光计划于2026年发布HBM4产品,最高带宽超1.5TB/s,容量为36GB~48GB,堆叠层数达到12/16层 [2] - SK海力士表示,应大客户要求,HBM开发进度将提前一年,预计于2025年完成HBM4的开发 [2] - 三星在ISSCC2024上公布了其HBM4的研究成果,最高带宽达2TB/s,并通过16层堆叠实现48GB容量,计划于2025年推出 [3] 根据目录分别进行总结 迭代升级 - 英伟达下一代AI平台"Rubin"将集成HBM4内存,预计于2026年发布 [1][2] - 英伟达正加快AI芯片开发周期,HBM也在加速迭代,推动HBM产业链持续配套升级 [4] 三大原厂加速HBM迭代 - 三大存储原厂美光、SK海力士和三星已相继实现HBM3E量产,并加速推进HBM4的研发 [2][3] - 美光计划于2026年发布HBM4产品,最高带宽超1.5TB/s,容量为36GB~48GB,堆叠层数达到12/16层 [2] - SK海力士表示,应大客户要求,HBM开发进度将提前一年,预计于2025年完成HBM4的开发 [2] - 三星在ISSCC2024上公布了其HBM4的研究成果,最高带宽达2TB/s,并通过16层堆叠实现48GB容量,计划于2025年推出 [3] 投资建议 - 建议关注HBM产业链相关标的:封测环节、设备环节、材料环节等 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"领先大市-A维持"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国内大模型厂商逐步实现大模型与应用端双向发展,有望助力国内AI生态发展 [1] - 国内智能算力产业规模高速增长,各大模型厂商快速推进AI产业 [1] - 大模型价格持续下降,AI及自动化技术在国内企业IT网络流程与部分业务场景有序应用 [1] - 生成式AI产品率先落地于营销销售与产品开发等场景,侧重"提升产品服务价值" [1] 行业概况 - 腾讯基于混元大模型发布AI助手-腾讯元宝,聚焦工作和生活提效 [1] - 腾讯元宝发展基础:混元底层模型持续迭代,模型效果提升50% [1] - 混元模型已拓展至万亿级参数规模,率先采用混合专家模型(MoE)结构 [1] - 混元模型提供多种尺寸的模型服务,支持超长文本处理、文生图、生成3D等能力 [1] 行业发展趋势 - AI原生应用带来的B端生产重构,及C端的流量重塑仍处于探索中 [1] - 大模型价格持续下降,如幻方量化第二代MoE模型价格仅为GPT-4Turbo近百分之一 [1] - 智谱、字节跳动、阿里、百度等厂商纷纷推出价格大幅下降的大模型产品 [1] 投资建议 - 建议关注相关标的:昆仑万维、世纪天鸿、蓝色光标、南方传媒、天娱数科等 [1]

报告公司投资评级 报告给予艾比森"买入-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 艾比森完善全球销售网络,产品组合持续丰富,签单及收入延续高增长态势。2023年公司含税签单约53亿元,同比增长约51%;营业收入约40亿元,同比增长约43%。[1] 2. 国内LED显示市场基数大、渗透率高,2023年内虽然受经济下行影响有所波动,但公司因差异化的"品牌整机"市场定位显现成果,国内取得约38%的增长,高于同行增幅。[2] 3. 公司高度重视产品研发工作,2021年至2023年累计投入研发费用约4亿元,持续加大在MicroLED、虚拟拍摄、LED会议一体机等核心技术的研发投入,有力支撑公司产品市场竞争力的全面提升。[2] 4. 全球LED显示屏市场规模稳健增长,国内渗透率和行业集中度不断提升。根据集邦咨询数据,2023年全球LED显示屏市场规模达到75.64亿美元,销售金额同比增长8%。[2][3] 5. 公司布局储能业务,2023年内新能源业务主体主要从事新能源储能业务,专注于家庭储能和工商业储能产品的研发、生产和销售。[4][5] 财务数据和估值分析 1. 预计2024年至2026年营业收入为58.39/80.39/100.23亿元,增速分别为45.8%/37.7%/24.7%;归母净利润为4.48/6.11/7.98亿元,增速分别为41.8%/36.4%/30.7%。[6] 2. 对应PE分别为11.1/8.2/6.2倍。[6] 3. 公司毛利率水平保持在29.6%-32.0%,ROE在24.7%-26.3%。[8]

公司投资评级 中仑新材未提供具体的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 中仑新材是BOPA薄膜全球龙头,为全球少数具备产业链一体化生产能力的企业。[7][9] 2. 公司是PHA锂电膜用尼龙层主要国产供应商,有望受益于新能源汽车及储能等行业发展带来的机遇。[14] 3. 预制菜、短保食品等对于食品保鲜需求高的细分领域快速发展,公司EHA锁鲜型薄膜成长空间广阔。[14] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司分别实现营业收入19.94亿元/22.97亿元/23.52亿元,同比增长24.45%/15.21%/2.41%。[8] 2. 2021-2023年,公司实现归母净利润2.98亿元/2.85亿元/2.06亿元,同比增长42.52%/-4.34%/-27.73%。[8] 3. 2023年,公司主营业务收入中功能性BOPA薄膜占比82.95%,生物降解BOPLA薄膜占比0.34%,聚酰胺6(PA6)占比16.71%。[8][9] 行业情况 1. BOPA薄膜是继BOPP、BOPET之后应用比重第三大的薄膜包装材料,主要应用于食品、日化领域。[12] 2. 2016-2020年,全球BOPA薄膜需求量从27.13万吨增长至38.16万吨,年复合增长率为8.91%。预计到2025年将达到57.90万吨。[12][13] 3. 2016-2020年,我国BOPA薄膜需求量从10.45万吨增长至17.36万吨,年复合增长率达13.53%。预计到2025年将达到30.45万吨。[12][13] 募投项目 1. 高性能膜材项目-高功能性BOPA膜材产业化项目,新增6万吨/年BOPA薄膜产能。[16] 2. 高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目,新增2万吨/年BOPLA薄膜产能。[17] 3. 高性能聚酰胺材料产业化项目,新增14万吨聚酰胺6(PA6)生产能力。[19] 同行业上市公司对比 1. 行业平均收入规模(TTM)为47.78亿元,可比PE-TTM为20.20X,销售毛利率为20.12%。[21] 2. 相比之下,中仑新材的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平。[21]

行业投资评级 - 同步大市-A维持 [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料（申万）行业整体下跌2.26%,在31个子行业中排名第26位,跑输上证综指2.2pct,跑输创业板指1.52pct [1] - 非白酒、休闲食品表现较差,跌幅分别为3.51%、2.56% [1] - 三级子行业中,调味发酵品跌幅相对较少,下跌1.19%,啤酒为三级子行业中表现较差,下跌3.88% [1] 上周大事 - 参加了贵州茅台、古井贡酒股东大会,并走访了合肥、六安烟酒店 [2] - 贵州茅台:24年目标15%增速不变,行业龙头行稳致远 [2][3][4][5][6][7][8] - 古井贡酒:全国化、次高端战略稳步推进,24年目标彰显信心 [2][19] - 合肥、六安草根调研:地产酒优势突出,古井贡酒、迎驾贡酒在当地市场较为强势 [3][20] 投资建议 - 估值面:食品饮料(申万)PE-ttm为22.22,处于2010年1月以来的9%分位,处于超跌状态,白酒(申万)为22.71x,处于2010年1月以来的29%分位,估值处于历史更低位置 [4] - 基本面: - 白酒:短期关注批价走势及库存去化,中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [5] - 食品:关注啤酒、消费降级赛道、顺周期赛道 [6][7] - 关注标的:贵州茅台、五粮液、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒;青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新等 [7]