会议主要讨论的核心内容 - 6月份A股市场表现偏正当,政策和外部事件是推动6月行情的核心因素 [1][2][3] - 科技成长行业,尤其是TMT板块,在6月份表现较好,受益于国内政策和海外产业催化 [4][5][6] - 食品饮料行业中,近代时代和贵州茅台是重点推荐,看好其业绩确定性和政策预期 [7][8][9] - 电子行业中,华擎技术和维尔股份受益于AI终端旺季,业绩表现稳健 [10][11][12] - 传媒行业中,游戏板块的核心资产如开源网络是重点推荐,看好其业绩增长和外资流入 [13][14][15] - 化工行业中,云天化受益于高价格环境和安全环保政策,估值较低且股息率较高 [16][17][18] - 通信行业中,宁德时代和望远电器受益于新能源汽车和电力电子等领域的需求增长 [19][20][21] - 国产算力领域的菲林克斯和紫光股份是重点推荐,受益于国产芯片替代和运营商采购 [22][23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容1 [无] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容1 [无] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容2 [无] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容2 [无] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容3 [无] **Lei Chen 回答** 回答的内容3 [无]

报告的核心观点 - 历史上6月A股市场表现主要受政策和外部事件、经济和盈利基本面、海外流动性的影响 [1][6] - 今年6月A股可能延续震荡偏强趋势,主要因为国内宽松政策持续出台和落地,外部负面冲击有限,经济修复和盈利回升的趋势大概率延续,海外流动性可能维持宽松 [1][8][9] - 6月科技成长和部分周期行业可能相对占优,建议关注TMT、核心资产和部分周期行业 [19][21][22][24][25] 报告分类总结 历史6月A股市场表现 - 政策和外部事件是核心影响因素,如政策放松或外部事件偏积极时市场可能走强,政策收紧或外部影响偏负面时市场表现可能不振 [1][6] - 经济和盈利基本面对6月行情影响也较大,基本面表现偏强时6月A股多上涨,基本面表现偏弱时市场可能下行 [1][6] - 海外流动性的边际变化对A股影响较为明显,而国内流动性变化对市场表现影响有限 [1][6][9] - 估值对6月行情影响有限,估值处于低位时上证可能下跌,估值回升且处于中性位置时上证可能上涨 [1][6] 今年6月A股市场展望 - 国内宽松政策持续出台和落地,外部负面冲击有限 [8] - 经济修复和盈利回升的趋势大概率延续 [8][9] - 海外流动性可能维持宽松,欧央行大概率降息,美联储不太可能降息 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 国内政策预期可能带动风险偏好回升 [17][18] 行业配置建议 - 6月科技成长和部分周期行业可能相对占优 [19][21] - 建议关注TMT、核心资产和部分周期行业 [22][24][25][27][28][29] - TMT方面关注卫星互联网、算力基建、低空经济等 [22][23] - 电新方面关注光伏、风电等 [25][26] - 消费行业方面关注纺服、汽车、餐饮等 [27][28] - 地产链和上游周期行业也可关注 [29][30]

报告行业投资评级 - 报告给出了"领先大市-B维持"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 国内星座计划持续扩容 - 国内低轨卫星互联网加速建设,包括星网GW计划、G60星座和Honghu-3星座 [1] - 国内发射场、火箭生产、卫星制造等物理条件逐步成熟,先进技术加速商业化验证,产业化应用体系正加速构建 [1] 蓝箭航天对标SpaceX - 蓝箭航天布局星箭一体化发展路线,有助于将火箭与卫星在设计制造端便紧密结合,提升火箭运载效率、降低卫星发射成本 [1] - 蓝箭航天打造的朱雀三号液体可复用火箭具备一箭多星、平板堆叠卫星群打的能力,有望大大提升卫星互联网星座的组网效率 [1] 三大央企成立时空信息集团 - 中国星网、中国兵器、中国移动共同出资成立中国时空信息集团,有助于集中各方优势,加快构建国家综合时空体系,推动卫星导航系统应用普及 [2] - 时空信息产业的发展还将带动上下游产业链的协同增长,为卫星通信、导航、低空经济等领域的发展提供基础技术支撑 [2] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 报告给出了"领先大市-B维持"的行业投资评级 [1] 报告核心观点 1. 国内星座计划持续扩容,包括星网GW计划、G60星座和Honghu-3星座 [1] 2. 国内发射场、火箭生产、卫星制造等物理条件逐步成熟,先进技术加速商业化验证,产业化应用体系正加速构建 [1] 3. 蓝箭航天布局星箭一体化发展路线,有助于提升火箭运载效率、降低卫星发射成本 [1] 4. 蓝箭航天打造的朱雀三号液体可复用火箭具备一箭多星、平板堆叠卫星群打的能力,有望大大提升卫星互联网星座的组网效率 [1] 5. 三大央企成立中国时空信息集团,有助于集中各方优势,加快构建国家综合时空体系,推动卫星导航系统应用普及 [2] 6. 时空信息产业的发展还将带动上下游产业链的协同增长,为卫星通信、导航、低空经济等领域的发展提供基础技术支撑 [2]

报告公司投资评级 易普力评级为"增持-B"(首次)[1] 报告的核心观点 1. 易普力业绩稳健,订单充足。公司构建了完整的民爆业务产业链,是目前国内从事现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务规模最大的专业化公司。[1][2] 2. 采矿复苏和基建发力带动民爆行业景气上行,公司抓住行业发展契机,全面调研重点省域民爆市场,创新商业模式,差异化制定市场竞争策略,在新疆、西藏、内蒙等煤矿市场和有色金属市场积极布局,驱动产能高质量释放。[1][2] 3. 政策推动行业格局优化,公司受益行业整合和一体化跨区域布局。公司在行业地位、跨区域服务能力、全产业链布局、技术研发能力和科研团队配置、安全管理水平、人才团队等方面具有竞争优势。[2][3] 4. 预计公司2024-2026年收入分别为96.54/109.29/122.12亿元,同比增长14.6%/13.2%/11.7%;归母净利润分别为7.66/9.00/10.21亿元,同比增长20.8%/17.5%/13.5%。[4][5][6][7][8][9] 业务分拆总结 1. 爆破服务:预计2024-2026年收入分别为64.45/75.73/87.09亿元,毛利率分别为20.5%/21.00%/21.50%。[6] 2. 炸药:预计2024-2026年收入分别为19.00/19.74/20.31亿元,毛利率分别为37.50%/38.41%/38.71%。[7] 3. 雷管:预计2024-2026年收入分别为8.80/9.11/9.53亿元,毛利率分别为31.25%/30.57%/29.03%。[8] 4. 其他业务:预计2024-2026年收入分别为4.29/4.72/5.19亿元,毛利率分别为45.00%/45.00%/45.00%。[9] 估值对比 1. 我们选择广东宏大、国泰集团、金奥博作为可比公司,2024-2026年可比公司平均PE分别为18.3x/14.4x/11.3x,易普力对应PE分别为20.5x/17.5x/15.4x。[9][10][11] 2. 易普力背靠中国能建项目资源优势显著,爆破服务、炸药、雷管产业链协同效应强,受益行业整合和结构优化,行业在矿业资本开支上行和基建发力背景下景气上行,助力公司业绩增长。[9][10][11]

投资评级 - 报告对三环集团的投资评级为"买入-A"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 24Q1 毛利率修复，车载高容 MLCC 放量可期 [1] - 24Q2 全球 MLCC 出货量有望环比增长 6.8%，达到 1.23 万亿颗，供应商平均 BB Ratio 增至 92%，环比提升 2.2 个百分点 [1] - 2023 年公司电子元件及材料实现收入 21.96 亿元，同比增长 50.32%，毛利率 32.43%，同比减少 12.43 个百分点 [1] - 2023 年公司实现营收 57.27 亿元，同比增长 11.21%，归母净利润 15.81 亿元，同比增长 5.07% [1] - 24Q1 公司实现营收 15.64 亿元，同比增长 31.49%，归母净利润 4.33 亿元，同比增长 35.31%，毛利率 40.14%，同环比均有小幅增长 [1] 行业分析 - 受益于 AI 服务器订单需求稳步增长，以及中国五一长假、618 电商节庆的备货需求，24Q2 全球 MLCC 出货量有望环比增长 6.8% [1] - 由于第二季来自 ICT 产业订单需求平缓，OEM、ODM 对 MLCC 的订单规划较为保守，供应商谨慎控管产能及库存，致使多以急单、短单、调货需求为主 [1] 公司技术进展 - 公司 MLCC 产品不断朝着微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向发展，现已实现介质层膜厚 1 μm 的技术突破和完全量产，堆叠层数超 1000 层 [1] - 车载用高容量 MLCC 目前已通过车规体系认证，部分规格已开始导入汽车供应链 [1] 新能源业务 - 公司已实现从粉体材料、单电池、电堆到发电系统的全技术链条贯通，最新开发的 50kW SOFC 热电联供系统体积和重量与第一代 35kW 持平，功率密度提升 43%，并已进行超 2000 小时的可靠性测试，初始发电效率达 65%，热电联供效率超 90% [1] 通信部件业务 - 2023 年通信部件实现收入 19.87 亿元，同比减少 19.18%，毛利率 40.40%，同比基本持平 [1] 财务预测 - 预计 2024 年至 2026 年，公司营收分别为 70.10/86.92/100.83 亿元，增速分别为 22.4%/24.0%/16.0% [3] - 预计 2024 年至 2026 年，归母净利润分别为 19.02/24.29/28.20 亿元，增速分别为 20.3%/27.7%/16.1% [3] - 预计 2024 年至 2026 年，毛利率分别为 42.0%/42.8%/43.5% [4] 估值 - 2024 年至 2026 年，PE 分别为 29.3/23.0/19.8 倍 [4] - 2024 年至 2026 年，P/B 分别为 2.8/2.5/2.2 倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司拟募集资金总额不超过12亿元用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目及补充流动资金及偿还银行借款 [1] 2) 多维异构封装技术是实现Chiplet方案的技术基石,在高算力芯片领域具有显著优势 [1] 3) 数据中心和人工智能应用带动芯片需求持续上涨,为芯片封装新增量 [2][3] 4) 公司营收和净利润预计将保持较快增长,2024-2026年营收和净利润复合增长率分别为26.5%、19.9%和90.6% [4] 公司研究报告总结 1) 公司拟投资9亿元用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目,达产后形成相关先进封装9万片/年产能 [1] 2) 多维异构封装技术是实现Chiplet方案的关键,在高算力芯片领域具有显著优势,可提升良率、降低成本、缩短开发周期 [1] 3) 数据中心和人工智能应用带动芯片需求持续增长,为芯片封装行业带来新的增长机会 [2][3] 4) 公司业绩预计将保持较快增长,2024-2026年营收和净利润复合增长率分别为26.5%、19.9%和90.6% [4] 5) 考虑到公司的一站式交付能力和下游客户拓展,维持"增持-A"评级 [5]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"领先大市-A"的投资评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 文旅市场多维度迎来提升,新潮玩法有望释放旅游需求 - 2024年全国文旅市场继续升温,超越疫情前同期水平 [2] - 国内经济稳健增长成为文旅市场增长重要基础 [3] - 用户规模保持增长,航班服务、旅行工具和酒店服务行业APP用户规模分别实现37.1%、35.4%和20.7%的同比增长 [3] - 旅游目的地呈下沉化趋势,性价比、松弛感等因素成为选择依据,目的地选择与娱乐/消费文化紧密结合 [3] - 互联网娱乐和数字文化IP拓展内容流量,借助虚拟科技手段,打造具有高沉浸式感的新兴文旅项目 [3] - 文旅市场营销主体多元化,通过增加投入和方式创新深耕细分市场,强化竞争优势 [3] - 在线旅游平台加大曝光,短视频平台投放增长明显,达人商业内容合作增长显著 [3] 国内电影票房呈上升趋势,政策加持设备更新或将进一步推动电影产业发展 - 2023年内地电影总票房549.15亿,同比增长83.5%;观影人次12.99亿,同比增长82.56% [3] - 供片充足、头部内容发力是市场票房企稳回升的原因 [3] - 政策提出实施电影产业高新促进行动,新增银幕屏仍有加大发展空间 [3] - 2023年新建银幕数量4880块,较2022年小幅减少70块,数量仅为2019年疫情前的53.6% [3] - 特殊厅数量占比逐年攀升,2023年特效厅数量已达9520个,占全国总影厅数的12.2% [3] - 特效厅票房优势凸显,2023年特殊厅全年票房111.3亿,同比大幅增长97.5% [3] - 巨幕厅市占率较高,LED厅票房同比增幅明显 [3] 投资建议 - 建议关注相关标的:华谊兄弟、横店影视、博纳影业、华策影视、万达电影、金逸影视、风语筑、天娱数科、中文在线、捷成股份、视觉中国、芒果超媒、天下秀、引力传媒等 [3]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"领先大市-A" [1] 报告的核心观点 - 在涨价叠加供需改善的推动下,24Q1存储原厂业绩表现亮眼 [1] - 随着原厂产能转向高附加值产品和需求复苏,利基存储市场有望加速回暖 [1][3] - 存储芯片或将成为国家大基金三期的重点投资对象,相关产业链有望受益 [4] 行业NAND市场分析 - 24Q1全球NAND市场规模达152亿美元,同比增长74%,环比增长24% [2] - NAND均价在24Q1呈20%~30%的大幅上涨,其中三星、SK海力士和美光价格环比增速均在30%左右 [2] 行业DRAM市场分析 - 24Q1全球DRAM市场规模达到188亿美元,同比增长97%,环比增长9% [2] - 受益于DRAM价格的全面回升,以及HBM、DDR5等产品的出货增长,原厂DRAM营收延续增长势头 [2] - SK海力士和三星DRAM价格环比上涨幅度均在20%左右,美光价格环比增速超10% [2] 投资建议 - 建议关注存储产业链相关标的:东芯股份,兆易创新,北京君正,江波龙,德明利,普冉股份等 [5]

报告公司投资评级 鹏鼎控股给予"增持-A"评级。[3] 报告的核心观点 1. 鹏鼎控股是主要从事各类印制电路板的研发、设计、制造、销售与服务为一体的专业大型厂商,连续七年位列全球最大PCB生产企业。[1][2] 2. 公司持续专注并深耕电子电路领域产品技术研发,在触控感压FPC模组、动态弯折FPC模组等多个领域具备领先的制程能力。[1] 3. 公司深耕通讯电子及消费电子市场,并积极拓展汽车电子和服务器等新兴领域,业务结构不断优化。[1][2][6] 4. 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持良好增长,对应PE分别为17.6/15.2/13.6。[3][5][8][9][10] 通讯电子业务 1. 公司通讯电子产品主要用于智能手机等终端通讯产品,预计2024-2026年通讯用板营业收入将达到243.79/260.58/280.26亿元。[6] 2. 全球智能手机出货量预计2024年将增长2.8%,通讯电子相关PCB产值预计2023-2028年复合增长率为5.1%。[6] 消费电子及计算机业务 1. 随着行业去库存的逐步完成,以AI为中心的创新应用技术的突破,消费电子产业有望逐步复苏。[6] 2. 预计2024-2026年公司消费电子及计算机用板营业收入为96.14/106.37/110.71亿元。[6] 汽车电子及服务器业务 1. 随着汽车行业电动化、智能化、网联化发展,汽车PCB市场将保持增长趋势,预计2023-2028年复合增长率为5.1%。[6] 2. 在AI的带动下,以AI服务器为代表的高端服务器市场需求激增,预计2024-2026年公司相关业务收入将达到11.13/24.33/44.27亿元。[6]

报告的核心观点 - 制造业营收大幅改善推动4月工业企业利润向好,但仍处于下行趋势之中 [1] - 利润修复主要源于制造业营收的明显改善,同时政策利率下调持续带动营业费用率下行 [1] - 近期国际原油价格回落,营业成本对利润的拖累幅度显著收窄 [1] 报告内容总结 制造业、公用事业利润改善而采矿业再度下探 - 制造业利润恢复主要源于营收改善,但制造业内部行业营收背离扩大 [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业、汽车制造业营收大幅改善,与消费电子需求高增和汽车企业加紧生产出口相匹配 [1] - 与投资直接相关的上中游制造业领域营收继续走弱 [1] 产成品库存实际增速再度小幅回升,新一轮补库存周期有望启动 - 产成品库存实际同比增速恢复至去年9月水平附近,加速去库存阶段已收尾 [2] - 但由于当前库存水平偏高、投资和消费内需动力不足,预计新一轮补库存力度可能相对温和 [2] 工业企业利润延续稳健增长需进一步促进有效投资和消费内需 - 4月工业企业利润主要由耐用可选消费品相关行业营收拉动,但地产投资持续低迷、基建投资结构优化,制造业行业营收趋势背离可能持续 [3] - 需要财政政策——特别是中央广义财政——加快落实发力措施促进有效投资和消费内需 [3] - 期待中央广义财政加码并进一步加快落实相应举措,叠加新一轮温和补库存周期的启动,方可期待工业企业利润延续稳健增长 [3]