报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024 Q2 实现营收 1.4 亿元，同比减少 3.3%,环比增长 19.9%；实现归母净利润 1737 万元，同比增长 0.6%，环比增长 33.6%。业绩稳健增长 [4] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 6546/6989/8050 万元，CAGR（2023-2026E）为 9.9% [4] 海洋船舶和轨道交通营收大幅增长 - 受益于铁路更新维保进入高增长期，轨交订单持续高增，2024 年 H1 轨交领域营收 8214 万元，同比增长 36.9%，占比 32% [10] - 海洋工程领域集装箱船和汽车运输船订单订单持续向好,营收 5294 万元，同比增长 83.3%，占比 20.6% [10] 在手订单同比增长 48% - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司持有在手订单金额为 4.48 亿元，同比增长 47.9% [10] - 集装箱船用产品、轨道交通产品在手订单保持高增速，风电冷却系统客户持续优化 [10] 经营活动现金流大幅改善 - 2024 年 H1 受益于海洋工程销售回款，公司经营性净现金流为 3485 万，同比增加 324.2% [10] - 2024 年 H1 公司毛利率为 31.3%，提升 2.1pcts，ROE（摊薄）6.9%，提升 0.01pct [10] 风电业务大幅下滑 - 新能源领域营收 2629 万元，较去年同期减少 49.9%，占比 10.2%，主要系风电冷却系统业务大幅下降 [10] - 公司下游应用领域较多，风电冷却设备业务今年预计调整到位 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024 Q2 实现营收 1.4 亿元，同比减少 3.3%,环比增长 19.9%；实现归母净利润 1737 万元，同比增长 0.6%，环比增长 33.6%。业绩稳健增长 [4] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 6546/6989/8050 万元，CAGR（2023-2026E）为 9.9% [4] 订单快速增长 - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司持有在手订单金额为 4.48 亿元，同比增长 47.9% [4] - 集装箱船用产品、轨道交通产品在手订单保持高增速，风电冷却系统客户持续优化 [4] 业务结构调整 - 海洋工程船舶领域保持高景气，轨交增速较快 [4] - 新能源领域营收 2629 万元，较去年同期减少 49.9%，主要系风电冷却系统业务大幅下降 [4] - 公司下游应用领域较多，轨交和船舶领域高景气叠加公司份额提升，以及在手订单快速增长，有望带动业绩稳健成长 [4] 盈利能力改善 - 2024 年 H1 公司毛利率为 31.3%，提升 2.1pcts，ROE（摊薄）6.9%，提升 0.01pct [4] - 2024Q2 公司毛利率 29.4%，环比降低 4.2pcts，主要系产品结构变化，毛利率较低的船舶收入占比提升所致 [4] - 2024 年 H1 受益于海洋工程销售回款，公司经营性净现金流为 3485 万，同比增加 324.2% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 兴业银行2024H1营收1130.43亿元同比+1.80%，归母净利润430.49亿元同比+0.86%，预计2024 - 2026年营收分别为2169/2284/2404亿元，归母净利润分别为787/825/871亿元，维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 兴业银行公布2024年半年报，2024H1营收同比增速较2024Q1 -2.43pct，归母净利润同比增速较2024Q1 +3.97pct [2][6] 利润增速边际改善 - 2024H1营收增速下滑因息差业务及其他非息收入走弱，利息净收入、其他非息收入同比分别+4.22%、+8.70%，增速较2024Q1分别-0.87pct、-7.46pct；归母净利润增速提升因拨备对净利润拖累减弱，2024H1拨备计提对净利润贡献度为-4.08%，较2024Q1 +10.30pct [6] 信贷投放提速，票据冲量较为明显 - 截至2024H1末贷款余额5.67万亿元同比+8.55%，增速较2024Q1 +0.64pct；2024Q2新增贷款1218.41亿元，对公贷款、票据贴现分别占40.63%、61.94%；2024Q2零售贷款净减少31.21亿元，按揭及信用卡贷款余额较期初分别-1.00%、-8.23% [6] 息差韧性较强，负债成本明显改善 - 2024H1净息差1.86%较2023年全年-7bp，下滑因资产端拖累；较2024Q1仅小幅-1bp，因调整资产结构、贷款占生息资产比重提升，存款成本改善，2024H1存款平均成本较2023年-18bp [6] 资产质量保持稳健，地产领域风险较为可控 - 截至2024H1末不良率、关注率较2024Q1末分别+1bp、+3bp，波动因对公端制造业、房地产不良上行；房地产领域不良资产率较2023年末+0.62pct，拨备计提充足，拨备水平4.95%；2024H1不良核销比例101.12%，拨备覆盖率237.82% [6] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2169/2284/2404亿元，同比分别+2.88%/+5.30%/+5.26%，3年CAGR为4.47%；归母净利润分别为787/825/871亿元，同比增速分别为+1.99%/+4.89%/+5.57%，3年CAGR为4.14%，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 - 给出2022 - 2026E营业收入、归母净利润、EPS、BVPS、PE、PB等数据 [7] 财务预测摘要 - 给出2022 - 2026E资产负债表、利润表相关数据 [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持）[6] 报告的核心观点 - 24H1公司收入增长在高基数基础上基本维持平稳,Q2净利润同比承压主要系汇兑收益大幅减少阶段影响[4] - 工程承包主业增长有韧性,运营项目中电站效益同比增长阶段有压力[4] - 公司持续深耕"一带一路"沿线国家,海外项目落地受益一带一路推进[4] - 一体化项目运营稳健,有力支撑公司转型前景[4] - 在建孟加拉火电站/刚果（金）矿建项目群/蒙古国EPC项目群均有序推进,或贡献新增量[4] 分部门总结 工程承包业务 - 国际工程在高基数基础上延续快增,国内工程继2023年下滑后回归高增[10] - 国际工程/国内工程收入分别为35.5/1.5亿元,同比增长10%/124%[10] 货物贸易业务 - 货物贸易收入54.2亿元,同比下降6%[10] - 货物贸易毛利率延续大幅提升[10] 发电业务 - 蒙煤项目H1采矿2302万方,焦煤销售316万吨,电站发电量及电价同比下滑较多[10] - 发电收入2.1亿元,同比下降24%[10] - 发电业务毛利率59.0%,同比下降14.5个百分点[10] 金属包装容器业务 - 金属包装容器收入6.2亿元,同比增长17%[10] - 毛利率14.7%,同比下降1.4个百分点[10]

投资评级 - 报告对安图生物的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 2024年上半年，安图生物实现收入22.07亿元，同比增长4.70%；归母净利润6.20亿元，同比增长13.49%；扣非后归母净利润5.99亿元，同比增长13.69%[2][6] - 核心业务保持稳定增长，2024H1试剂类营收为18.57亿元（yoy+4.33%），仪器类营收为2.75亿元（yoy+10.84%），海外营收为1.3亿元（yoy+42%）[6] - 公司重视研发投入，2024H1研发投入3.33亿元（yoy+7.18%），研发费用率为15.10%（+0.35pp），新获产品注册（备案）证书74项[6] - 预计2024-2026年营业收入分别为48.86/56.40/66.64亿元，归母净利润分别为13.91/16.54/19.90亿元，EPS分别为2.39/2.85/3.43元/股[7] 财务数据 - 2024H1毛利率为65.37%（+1.72pp），净利率为28.41%（+2.07pp）[6] - 2024H1总股本为581.01百万股，流通A股市值为23,112.63百万元，每股净资产为14.13元，资产负债率为24.22%[4] - 预计2024-2026年EBITDA分别为2030/2408/2864百万元，归母净利润分别为1391/1654/1990百万元，EPS分别为2.39/2.85/3.43元/股[8] 业务表现 - 2024H1公司试剂类业务营收18.57亿元（yoy+4.33%），仪器类业务营收2.75亿元（yoy+10.84%），海外业务营收1.3亿元（yoy+42%）[6] - 公司积极拓展海外业务，2024H1海外营收同比增长42%，呈现快速增长态势[6] 研发与产品线 - 2024H1公司研发投入3.33亿元（yoy+7.18%），研发费用率为15.10%（+0.35pp）[6] - 2024H1公司新获产品注册（备案）证书74项，进一步丰富产品线，提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测方案[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年轮胎行业面临诸多挑战,但公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平 [4] - 短期来看,海运费影响有望逐渐消退 [4] - 中长期来看,公司加快全球快布局,持续推进柬埔寨、墨西哥、印尼等项目建设,同时推进其他基地选址工作,不断提升国际竞争力 [4] - 公司加速全球化布局,产品结构持续优化,且液体黑金推动品牌力提升,预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年公司全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,合计实现产/销量3541/3454万条,同比均+38% [10] - 预计公司2024-2026年营收分别为322/363/429亿元,同比增速分别为24%/13%/18%;归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为38%/20%/21% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26% [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营业绩保持稳健增长 - 2024H1公司实现营收206.9亿元,同比增长10.5%;实现调整后归母净利润50.1亿元,同比增长12.1% [4] - 2024Q2公司实现营收107.3亿元,同比增长10.1%;实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9% [4] - 公司中期派息每股美国存托股及普通股0.35美元,对应分红率为40% [4] 快递业务量保持增长,市占率稳定 - 2024Q2公司快递业务量同比增长10.1%,市场份额为19.6%,环比上升0.3pct,同比下降2.0pct [10] - 公司优化件量结构,主动降低低价亏损件比例 [10] 成本持续优化,盈利能力稳健 - 2024Q2公司单票运输成本同比下降6.8%,主要得益于规模经济改善、干线路由规划优化及装载率提升 [10] - 2024Q2公司单票核心成本同比下降2.5% [10] - 2024Q2公司单票调整后净利润为0.33元,同比持平,环比增加0.02元 [10] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为439.63/493.66/545.42亿元,对应增速分别为14.43%/12.29%/10.48% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为102.47/118.27/135.42亿元,同比增速分别为17.12%/15.42%/14.50% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为12.61/14.55/16.66元 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 可复美和可丽金业务表现 - 可复美延续高增势能，可丽金调整成效初显 [10] - 可复美品牌收入 20.7 亿/同比+68.6%，明星单品胶原棒持续实现人群破圈、口碑和销量稳步提升；可丽金品牌收入 3.96 亿/同比+23.6%，历经 2023 年产品调整后成效已初步显现 [10] 渠道拓展和运营提效 - 受线上精细化运营+产品类型扩充+渠道结构调整等因素影响，2024H1 公司直销收入比重 72.4%（同比+4.9pct），综合毛利率 82.4% （同比-1.7pct），销售费率 35.1%（同比+0.5pct），经调整净利率 40.4%（同比-1.7pct） [11] - 线下专业+大众渠道持续扩展，截至 2024H1 公司覆盖国内约 1,500 家公立医院，约 2700 家私立医院和诊所，约 650 个连锁药房品牌和约 6000 家 CS/KA 门店 [11] 未来展望 - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 50.60/63.94/77.87 亿元，对应增速分别为 43.6%/26.4%/21.8%；归母净利润分别为 19.46/23.99/28.83 亿元，对应增速分别为 34.1%/23.3%/20.1% [12] - 2024-2026 年 PE 分别为 19.2x/15.6x/12.9x [12]

报告公司投资评级 本报告未给出小鹏汽车的投资评级。[6] 报告的核心观点 1) 小鹏汽车交付能力稳步向上,受益于新车型实现交付量快速提升。2024Q2小鹏汽车累计交付新车3.0万辆,同比增长30.2%,环比增长38.4%。X9上市后表现良好,月度销量保持在1500-2000辆销量区间,G6、G9等优质车型交付恢复明显,环比增长146.1%/86.4%。[4] 2) 小鹏汽车技术保持领先,对内技术降本对外技术输出,实现收入和利润率水平的提升。小鹏汽车2024Q2整体毛利率14.0%,同比提升17.9 pct,环比提升1.1pct,主要系和大众合作的技术服务费高毛利,汽车销售业务毛利率6.4%,同比提升15.0pct,环比提升0.9pct,主要系规模效应修复及车端技术降本实现毛利率的提升。[4] 3) 我们预计公司2024/2025/2026年销量分别为18/45/67万辆,对应营业收入分别为436/793/1046亿元,同比增速分别为42%/82%/32%。归母净利润分别为-51/-5/23亿元。新车型上市在即,有望迎来销量拐点。智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转,大众合作或进一步扩大公司营收和技术能力。[11]

报告投资评级 报告给予奥特维"买入"评级。[6] 报告核心观点 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%,业绩逆势保持高增长。[4] 2) 行业周期下行影响,公司毛利率和净利率小幅下滑。[10] 3) 存货和合同负债逆势增长,在手订单充足。[10] 4) 组件环节0BB技术迭代快,公司已获得10GW+批量订单。[10] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高增长。[10] 财务数据总结 1) 2024H1公司营收44.2亿元,同比增长75%;归母净利润7.7亿元,同比增长47%。[4] 2) 预计2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63%/24%/23%;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53%/30%/23%。[10] 行业分析 1) 公司主要从事电力设备和光伏设备的研发和制造。[6] 2) 组件环节是光伏产业链技术迭代最快的环节之一,先进产能仍不足。[10] 3) 当前光伏行业产能过剩,但0BB技术的推出为公司带来新的订单机会。[10]