投资评级 - 报告给予三美股份"买入"评级，首次覆盖 [4] 核心观点 - 三美股份2024年前三季度营收30.39亿元，同比增长16.5%；归母净利润5.61亿元，同比增长135.63% [2] - 2024Q3单季度营收9.99亿元，同比增长14.48%；归母净利润1.77亿元，同比增长63.55%，环比下降22.77% [2] - 公司主营产品氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢均价分别同比+22.97%/-24.22%/+5.23%；外销量分别-0.19%/+18.02%/-8.14% [6] - 2024年前三季度毛利率28.28%，同比提升15.86个百分点；净利率18.40%，同比提升9.27个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.14/9.94/11.17亿元，同比增速分别为190.97%/22.20%/12.38% [6] 财务数据 - 2024年前三季度基本每股收益0.92元 [6] - 2024E-2026E预测EPS分别为1.33/1.63/1.83元/股 [6] - 2024E-2026E预测市盈率分别为24.3/19.9/17.7倍 [7] - 2024E-2026E预测市净率分别为3.1/2.8/2.5倍 [7] - 2024E-2026E预测EV/EBITDA分别为11.2/9.1/7.7倍 [7] 行业分析 - 制冷剂行业受益于配额政策约束、下游家电与汽车"以旧换新"政策及出口需求增长 [6] - 四季度是制冷剂传统备货旺季，随着配额逐步消化，叠加部分企业检修，看好四季度制冷剂景气度延续 [6] - 公司作为制冷剂龙头企业，有望充分受益于行业景气度提振 [6] 公司战略 - 公司持续巩固制冷剂行业地位，并加快产业链延伸布局 [6] - 积极布局新材料、新能源等业务领域，向氟化工下游高附加值领域延伸 [6] - 推进浙江三美5000吨FEP、5000吨PVDF、福建东莹6000吨六氟磷酸锂及100吨高纯PF5等项目建设 [6] - 参股公司盛美锂电年产3000吨（折固）LiFSI、森田新材料高纯电子级氢氟酸扩产等工作有序开展 [6]

报告公司投资评级 - 恒立液压的投资评级为"买入"，维持评级 [4][6] 报告的核心观点 - 恒立液压2024年挖机相关液压产品可能仍承压，但下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量 [2][6] - 预计2024-2026年营收分别为99.25/114.61/131.52亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34亿元，CAGR为15.34% [2][6] - EPS分别为2.01/2.42/2.86元/股，考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品带来海外业务新需求 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 行业：机械设备/工程机械 [4] - 当前价格：55.82元 [4] - 总股本/流通股本：1,341/1,341百万股 [4] - 流通A股市值：74,844.63百万元 [4] - 每股净资产：10.93元 [4] - 资产负债率：22.30% [4] - 一年内最高/最低价格：69.30/41.55元 [4] 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入预测：9925/11461/13152百万元，增长率分别为10.47%/15.48%/14.75% [7][9] - 2024-2026年归母净利润预测：2698/3245/3834百万元，增长率分别为7.98%/20.26%/18.16% [7][9] - EPS预测：2.01/2.42/2.86元/股 [7][9] - 市盈率预测：27.7/23.1/19.5 [7][9] - 市净率预测：4.6/4.1/3.6 [7][9] - EV/EBITDA预测：20.2/16.5/13.6 [7][9] 公司经营情况 - 2024Q1-3实现营收69.36亿元，同比增长9.32%；归母净利润17.91亿元，同比增长2.16% [6] - 2024Q3实现营收21.03亿元，同比增长11.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长6.07% [6] - 多元化战略取得成效，非挖泵阀、紧凑液压等产品销售增长，海外市场实现突破 [6] - 海外市场拓展：墨西哥工厂建设进入尾声，电动化战略布局工业自动化和工程机械电动化领域 [6] - 毛利率和净利率下滑：2024Q1-3毛利率/净利率分别为41.46%/25.87%，2024Q3分别为41.03%/23.99% [6] 财务比率 - 毛利率：2024-2026年预测为42.81%/44.21%/45.30% [9] - 净利率：2024-2026年预测为27.25%/28.37%/29.22% [9] - ROE：2024-2026年预测为16.74%/17.84%/18.58% [9] - ROIC：2024-2026年预测为36.37%/42.79%/48.94% [9] - 资产负债率：2024-2026年预测为17.57%/17.41%/17.18% [9] - 流动比率：2024-2026年预测为4.8/5.1/5.3 [9] - 速动比率：2024-2026年预测为4.2/4.4/4.6 [9] - 应收账款周转率：2024-2026年预测为3.7/3.7/3.7 [9] - 存货周转率：2024-2026年预测为3.0/3.0/3.0 [9] - 总资产周转率：2024-2026年预测为0.5/0.5/0.5 [9]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度实现营收399.09亿元,同比增长28.33%;归母净利润96.52亿元,同比增长930.20% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元(含税),充分体现公司对未来发展信心及对与股东共享公司发展成果的决心 [2] - 2024Q3公司生猪出栏1775.6万头,其中商品猪1615.0万头、仔猪151.3万头、种猪9.3万头;生猪销售均价18.89元/公斤,同比增长23.30% [2] - 养殖成本持续改善,9月已降至略低于13.7元/kg,公司屠宰肉食业务经营情况持续好转 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1362.84/1449.54/1577.32亿元,同比增长22.93%/6.36%/8.82%;归母净利润分别为180.38/220.82/240.38亿元,同比增速分别为523.10%/22.42%/8.86% [7] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入136,284百万元,同比增长22.93%;归母净利润18,038百万元,同比增长523.10% [7] - 2024年公司毛利率19.80%,净利率13.51%;ROE为23.15%,ROIC为14.98% [9] - 公司资产负债率为56.51%,流动比率为0.8,速动比率为0.2,偿债能力较强 [9] - 公司应收账款周转率645.6次,存货周转率2.3次,总资产周转率0.7次,营运能力较强 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营收50.43亿元,同比增长16.10%;实现归母净利润12.21亿元,同比下降9.60% [3] - 2024年第三季度,公司实现营收19.90亿元,同比下降1.47%;实现归母净利润4.11亿元,同比下降19.57% [3] 业绩下滑原因 - 第三季度路费收入同比下滑5.8%,主要受运输需求疲弱、周边路网分流及改扩建等因素影响 [7] - 第三季度公允价值变动收益同比减少0.4亿元,主要系中金安徽交控REIT基金公允价值变动所致 [7] 宣广高速改扩建进展 - 截至10月底,宣广高速已完成大部分路段的双向通行,预计2024年12月底具备双向八车道通车条件,改扩建对车流量的负面影响将逐步消除 [7] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为75.39/50.43/47.27亿元,归母净利润分别为16.06/17.51/18.83亿元 [8] - 公司下属路产为穿越安徽的过境国道主干线,看好路网贯通后对车流量的持续提振作用 [7]

报告投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 报告核心观点 优质产品规模放量，营收实现同环比高增 - 2024年Q3公司实现营收15.2亿元，同比+31%，环比+34%，主要系优质产品配套车型或车企销量表现优异 [6] - 公司核心客户吉利汽车/小米汽车/小鹏汽车/奇瑞汽车/岚图Q3销量分别为53.4/4.0/4.7/62.8/2.1万辆，同比分别+16%/不适用/16%/31%/72%，环比分别+11%/53%/54%/14%/49% [6] - Q4随着以旧换新政策叠加行业本身进入旺季，预计公司营收环比有望进一步向上 [6] 规模带动毛利率向上，费用优化加速体现 - 得益于营收规模扩大，公司2024年Q3毛利率为23.9%，同比-3.4pct，环比+3.0pct，盈利能力环比明显提升 [6] - 公司Q3期间费用率为29.4%，同比-4.9pct，环比-6.8pct，各项费用率优化明显 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为56.6/69.3/82.1亿元，同比增速分别为21.1%/22.4%/18.4% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-1.3/1.3/3.7亿元，同比增速分别为40.3%/200.2%/182.1%，EPS分别为-1.08/1.08/3.05元/股 [6] - 考虑到公司核心产品开始放量，业绩有望加速转正，给予"买入"评级 [6]

特朗普政策主张及其影响 财政政策 - 特朗普主张大规模减税,包括永久化《减税和就业法案》(TCJA)并进一步降低企业税率至15%,以及扩大儿童税收抵免等。这将大幅增加政府债务,带来较高的通胀压力。[9][13] - 相比哈里斯的财税政策,特朗普的减税力度更大,或将触发更大规模的再通胀。[9][13] 贸易政策 - 特朗普主张对所有进口商品征收10-20%的基准关税,并对中国商品加征60%的高额关税。这将导致进口价格上涨,拖累美国经济增长。[30][31] - 特朗普强硬的贸易保护主义或对全球经济和贸易格局造成一定冲击,中国资产和人民币汇率面临承压。[30][31] 移民政策 - 特朗普主张大幅收紧移民政策,减少移民数量,这可能导致劳动力紧缺,进而推高通胀,并可能引发资本外流。[26][27] 能源政策 - 特朗普偏好传统化石能源,主张放松对油气公司的监管,这可能推动美国油气产量进一步增长。[35][36] 资产价格影响 - 若特朗普当选,美股成长、周期和金融板块或受益,但中国资产和人民币汇率可能承压。[45] - 大选年通常权益资产和高收益债在大选前表现偏弱,但在大选结果出炉后迎来上涨。[48][49] - 对贸易依赖度较高的行业如耐用消费品、办公电子产品等可能受益,而个人用品、医疗设备等行业可能受到冲击。[55][56]

报告投资评级 - 报告维持对万华化学的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入1476亿元,同比增长11%;归母净利润110.9亿元,同比下降13% [2] - 2024Q3公司部分产品价格同比下降,主要原材料价格持续高位,同时烟台和欧洲主要装置集中检修,导致Q3利润同环比下降 [6] - 短期来看,检修产能恢复有望带来盈利改善;长期来看,公司聚氨酯、石化、新材料板块均有诸多储备项目,未来随着在建项目逐步落地有望持续贡献业绩增量 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持9%-16%和-9%至23%的增长 [7] - 公司2024-2026年EPS预计为4.9元、5.9元和7.3元,3年CAGR为16% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计将逐步提升至17.29%、18.15%和18.54% [11] - 公司2024-2026年ROE预计将维持在15.38%-17.86%的水平 [11] 风险提示 - MDI或原油价格大幅波动的风险 [8] - 在建项目推进不及预期的风险 [9] - 下游需求不及预期的风险 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予中国石油"买入"评级[3] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年前三季度公司实现营业收入22562.79亿元,同比减少1.13%,实现归母净利润1325.22亿元,同比增加0.66%[2] - 2024Q3实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.45%,环比减少5.30%,实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.31%,环比增加2.29%[6] 原油价格下行但业绩仍稳健 - 2024Q3布伦特原油期货结算价均值为78.71美元/桶,同比下降8.40%,环比下降7.43%,但公司仍实现单季度归母净利润环比增长2.29%[6] - 公司持续坚持增储上产、稳油增气,在油价下行的情况下业绩仍保持稳健[6] 成品油销售保持稳健 - 2024年前三季度成品油消费需求出现分化,公司成品油销售持续稳健[6] - 公司2024年前三季度成品油总销售量达1.20亿吨,同比减少4.6%,加油站数量达到22530座,相较于2023年底减少225座[6] 天然气业务有望获得业绩增量 - 公司不断优化天然气资源池,2024年前三季度销售天然气2098.20亿立方米,同比增加8.6%,在进入天然气旺季后公司业绩有望得到进一步改善[6] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1787亿元、1858亿元和1986亿元,对应EPS为0.98元、1.01元和1.08元,对应PE为8.4X、8.1X和7.6X[7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024前三季度实现收入38.61亿元,同比增加28.49%;实现归母净利润4.93亿元,同比增加24.55% [2][6] - 2024Q3公司毛利率同比下降2.32个百分点至30.62%,主要受到渠道结构和产品品类结构调整影响,预计抖音电商、折扣业态等渠道占比进一步增加,鹌鹑蛋产品占比提升,叠加Q3魔芋原料价格上涨 [6] - 公司在渠道变革中反应迅速,率先通过强组织与供应链能力切入零食量贩赛道、大力推进直播电商等新兴平台扩张,产品与渠道双轮驱动,有望持续兑现业绩高增 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为52.74/65.19/79.09亿元,同比增长28.17%/23.61%/21.32% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为6.50/7.95/9.76亿元,同比增长28.53%/22.36%/22.67% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为2.38/2.92/3.58元/股 [7] - 公司毛利率2022-2026年预计分别为34.72%/33.54%/33.37%/33.12%/33.23% [9] - 公司净利率2022-2026年预计分别为10.43%/12.47%/12.49%/12.36%/12.50% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现收入46.85亿元,同比+47.29%,接近此前业绩预告中枢;归母净利润9.77亿元,同比+78.42%,略超此前业绩预告中枢 [2] - Q3补水啦环比提速,广东/华中/广西环比提速 [2] - 成本红利及规模效应支撑盈利能力进一步提升,2024Q3公司毛利率45.81%,同比+4.29pct,期间费用率20.06%,同比-0.41pct,归母净利率20.85%,同比+3.64pct [2] - 公司能量饮料市场稳步扩容,全国化持续推进,同时第二曲线表现亮眼,助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为159.75/202.42/245.86亿元,同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为32.04/41.85/52.40亿元,同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20% [7] - 2024-2026年对应PE估值分别为36/27/22X [7] 风险提示 - 新品销售不及预期 [8] - 行业竞争加剧 [8] - 原材料价格波动 [8]