报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 汽车金属业务持续放量 - 2024H1公司实现收入89.4亿元，同比+3.3%，其中汽车金属及塑料零部件收入81.6亿元，同比+6.7% [12] - 公司汽车金属件累计定点项目137个，汽车管路累计定点项目243个，优势产品占比81.2%，为公司后续成长奠定基础 [12] 规模效应带动盈利能力提升，WAG整合效果初步体现 - 2024H1公司毛利率17.6%，同比+1.7pct，净利率为5.9%，同比+0.9pct，主要系汽车金属业务规模放量带动 [12] - 2024H1子公司WAG整体亏损约6800万，相比2023年同期已收窄约4550万，持续改善有望增厚公司业绩 [12] 机器人业务有望打开新成长空间 - 公司2023年揭榜工信部未来产业人形机器人方向力传感器创新任务，预计2030年人形机器人力传感器市场规模约328亿元 [12] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为203/219/237亿元，同比增速分别为8.5%/8.2%/7.8% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.4/9.0/10.6亿元，同比增速分别为16.4%/22.7%/17.2% [12] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.78/0.96/1.12元/股，CAGR-3为18.7% [12]

报告投资评级 - 宇通客车维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入163.4亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润16.7亿元，同比增长255.8% [12] - 2024年第二季度公司实现收入97.2亿元，同比增长29.0%，环比增长46.9%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长190.6%，环比增长54.7% [12] - 国内旅游需求持续复苏，海外客车需求旺盛。2024年上半年大中客批发销量4.98万辆，同比增长35.6%；其中座位客车3.28万辆，同比增长67.8%；公交客车1.52万辆，同比下降0.6% [12] - 2024年上半年公司出口销量2.18万辆，同比增长48.5%，销售占比为43.8%，同比增加3.8个百分点 [12] - 2024年第二季度公司大中客销量1.14万辆，同比增长19.8%，环比增长63.2%；单车净利润为7.93万元，同比提升4.66万元 [12] - 新一轮新能源公交以旧换新政策力度超过2022年，有望明显刺激地方政府更换，预计可拉动2-3万公交车内需 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元，同比增速分别为27.1%/19.1%/9.1% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.7/42.8/48.6亿元，同比增速分别为90.8%/23.5%/13.5%，EPS分别为1.57/1.93/2.19元/股 [13] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为26.0%/26.5%/27.0%，净利率分别为10.21%/10.59%/11.02% [15]

1. 政策支持，信创落地逐步推进 - 信创市场规模稳步增加，"2+8+N"行业落地逐步推进 [15][16] - 信创产业或受益于超长期国债逐步发布 [11] 2. 计算机全产业链国产化提升 - 硬件端有望受益信创推动提升竞争力 [98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] - 软件端各细分市场有望逐步实现国产替代 [146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226] 3. 投资建议: 关注信创产业链环节领先企业 - 建议关注紫光股份、中科曙光、中国软件、纳思达、金山办公、用友网络等信创产业链环节领先企业 [233] 4. 风险提示 - 信创产业链政策不及预期 [234] - 市场竞争加剧风险 [234] - 被新兴技术替代风险 [234]

报告公司投资评级 报告未给出公司的投资评级 [6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司业绩短期承压,营收同比下降31.76%,归母净利润同比下降81.56%,主要受上游原材料价格下跌和下游需求不足影响 [12][13] 2) 公司一体化布局战略有望强化成本优势,六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%,电解液市占率及盈利仍领先行业 [14] 3) 公司加速海外生产布局,德国OEM工厂已具备1.3万吨电解液年产能,美国德克萨斯年产20万吨电解液项目也在推进,有望为公司带来新的业绩增长点 [15] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为143.63/188.05/225.31亿元,同比分别-6.8%/+30.9%/+19.8%;归母净利润分别为5.85/13.33/20.26亿元,同比分别-69.1%/127.9%/52.0% [16][17] 2) 2024年EPS为0.30元/股,PE为45倍,2025年EPS为0.69元/股,PE为20倍,2026年EPS为1.06元/股,PE为13倍 [17]

报告公司投资评级 - 报告给予江阴银行(002807)买入(维持)评级 [5] 报告的核心观点 营收增速边际提升 - 2024H1公司营收同比增速较2024Q1提升2.90个百分点,主要系息差业务及公允价值变动损益有所改善 [11] - 2024H1公司利息净收入同比下降9.25%,但增速较2024Q1提升3.17个百分点 [11] - 2024H1公司实现公允价值变动收益1.28亿元,2023H1为-0.76亿元,大幅改善 [11] 信贷规模增长放缓,净息差边际回升 - 2024H1公司贷款余额同比增长9.73%,增速较2024Q1下降1.93个百分点 [11] - 2024H1公司净息差为1.76%,较2024Q1提升6个基点,主要系负债端成本改善较为明显 [11] 资产质量稳健 - 截至2024H1末,公司不良率0.98%,较2024Q1末上升1个基点;关注率1.37%,较2024Q1末上升42个基点 [11] - 2024H1公司不良生成率为1.05%,较2023年下降36个基点,不良生成压力有所减缓 [11] - 截至2024H1末,公司拨备覆盖率为435.25%,较2024Q1末提升10个百分点,风险抵补能力较为充足 [11] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为40/42/43亿元,同比增速分别为3.41%/4.87%/3.60%,3年CAGR为3.96% [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21/23/25亿元,同比增速分别为9.07%/10.59%/11.62%,3年CAGR为10.42% [11] - 考虑到公司区位优势显著,维持"买入"评级 [11]

1. 背靠中国银行的全球飞机租赁龙头 - 公司前身为1993年成立的新加坡航空租赁公司，至今深耕飞机租赁行业超30年 [20][21] - 公司实控人为中国银行，中国银行通过Sky Splendor Limited持有中银航空租赁70%股权 [40][41] - 公司当前管理层从业年限基本均超25年，经历了行业发展的多轮周期 [63][64][65][66][67][68] - 公司在低流动性情况下提高"购机回租"占比，在增加整体机队规模的同时可以增加公司现金储备 [73][74] 2. 航空景气度上行，飞机供需差加剧 - 2023年末全球机队规模为23561架，预计2042年将达到4.86万架，未来20年的CAGR达到3.5% [94][95] - 航空租赁渗透率从1980年的2.4%提升至51.3%，预计未来几年内将进一步提升至60% [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] - 2024年上半年空客与波音的月均产能仅有72架，为2015年以来的第二低水平 [119][120][121][122] - 飞机供需差短期内难以扭转，飞机租金与价值有望持续上行 [123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] 3. 资产负债两端改善，业绩上行趋势明朗 - 公司资产规模扩张与飞机规模扩张表现较为一致，2024年6月末公司总资产规模、飞机账面净值分别达到242.86、187.49亿美元 [134][135][136][137][138][139][140] - 公司机队中新型飞机占比较高，2024年6月末新型的NEO、MAX飞机占比达47.09% [141][142][143][144][145][146] - 公司飞机租约以固定费率租约为主，2023年末占比达95% [147][148][149] - 公司30%债务为浮动利率债务，后续美联储降息将带动公司资金成本下降 [198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214] 4. 盈利预测、估值与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为25.26、27.40、29.40亿美元，同比增速分别为+2.63%、+8.47%、+7.28%，3年CAGR为6.10% [247][248][249] - 我们给予公司2024年1.2倍PB，目标价为83.98港元，首次覆盖给予"买入"评级 [250][251][252][253] 5. 风险提示 - 利率上行导致公司融资成本上升风险 [254] - 地缘政治风险可能导致公司飞机减值 [254] - 上游交付延期风险可能影响公司资产负债表扩张 [254]

报告投资评级 荣盛石化给予"买入"评级[6] 报告核心观点 1) 浙石化Q2盈利同环比下滑,如果产品价差修复业绩或将改善[13] 2) 化工品价差仍处于磨底阶段,如果终端需求回暖带动产品价差修复,或将促进化工板块业绩回暖[13] 3) PX持续高景气对Q2业绩起到一定支撑作用[13] 4) α-烯烃中试装置投产,多个新材料项目顺利推进,如果大体量高附加值产品陆续投产拉阔产品-原油价差,公司业绩或有望实现修复[13] 分析总结 1) 2024H1公司实现营业收入1612.50亿元,同比增加4.35%,实现归母净利润8.58亿元,同比增加176.15%[4] 2) 2024Q2实现营业收入801.61亿元,同比减少5.48%,环比减少1.14%,实现归母净利润3.06亿元,同比减少10.44%,环比减少44.68%[4] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润为32亿元/65亿元/85亿元,对应EPS分别为0.31元/0.64元/0.83元,对应PE为27.4X/13.3X/10.3X[13]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入30.68亿元,同比增长37%;归母净利润2.87亿元,同比增长393% [4] - 公司海外双基地放量带动产销量增长,短期内将持续贡献未来两年增量 [12] - 中长期来看,公司力争十年内实现全球5大生产基地,5千万条轮胎产能,未来成长可期 [12] 公司投资亮点 业绩高增长 - 2024年上半年公司实现营业收入30.68亿元,同比增长37%;归母净利润2.87亿元,同比增长393% [4] - 2024年Q2实现营业收入16.25亿元,同比增长36%,环比增长13%;归母净利润1.34亿元,同比增长185%,环比下降12% [12] 海外双基地持续发力 - 泰国一期半钢胎持续供不应求,2024H1泰国工厂净利润同比增加2.03亿元至3.99亿元 [12] - 柬埔寨一期已于今年5月实现全面达产,成为公司新的盈利增长点,2024H1柬埔寨工厂净利润同比增加0.906亿元至0.91亿元 [12] - 泰国二期年产1000万条半钢胎项目和国内600万条半钢胎技改项目于今年6月28日同日投产,目前均处于产能爬坡阶段 [12] - 柬埔寨二期年产350万条半钢胎和75万条全钢胎项目近期也即将首胎下线 [12] 长期发展前景良好 - 公司继续践行"5X战略",力争十年内实现全球5大生产基地,5千万条轮胎产能,将进一步推动海外生产基地选址建设,未来成长可期 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 新兴市场的差异化布局弥补行业下行压力 - 2024H1，巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸等新兴市场因严重缺电和政策推动,逆变器需求大幅增长,公司得益于前期在此类新兴市场的差异化布局,抓住了市场需求放量的机遇,一定程度上弥补了南非市场的缺口 [12] 传统业务增长亮眼,电池包有望贡献新成长 - 2024H1,公司储能电池包业务收入7.65亿元,同比+74.82%,后续有望贡献新的增长曲线 [12] - 公司传统业务的增长亮眼,热交换器产品收入10.56亿元,同比+16.73%;除湿机业务实现收入4.54亿元,同比+31.98% [12] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为125.93/158.52/192.20亿元,同比增速分别68.36%/25.88%/21.25% [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.38/36.61/43.31亿元,同比增速分别为64.06%/24.58%/18.30% [13] - 预计2024-2026年EPS分别为4.60/5.74/6.79元/股,3年CAGR为34.22% [13]

报告公司投资评级 公司当前未给出明确的投资评级 [5] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现保险服务收入 150.88 亿元,同比增长 19.0%;综合成本率为 97.9%,同比抬升 2.1PCT;实现归母净利润 0.55 亿元,同比下降 75.1% [11] 2) 净利润同比有所承压,主因保险分部的净利润同比下降 [12] - 2024H1 公司实现总保费 152.38 亿元,同比+5.4%,其中汽车生态保费增速最高,达+34.0% [12] - 2024H1 公司实现归母净利润 0.55 亿元,同比-75.1%,主要系 COR 同比抬升带动保险分部的净利润同比-69.1%至 1.38 亿元 [12] 3) 公司持续推进"保险+科技"双引擎战略,当前科技成效逐步显现 [12] - 2024H1 公司国内、国际科技输出收入分别为 3.19、1.23 亿元,同比分别+112.7%、+3.8% [12] - 2024H1 公司新签约的保险产业链客户达 56 家 [12] 盈利预测与评级 1) 预计公司 2024-2026 年保险服务收入分别为 317/365/415 亿元,同比增速分别为+15.0%/+15.4%/+13.5% [13] 2) 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.2/4.7/5.7 亿元,同比增速分别为-89.6%/+11.6%/+19.5% [13] 3) 鉴于公司 COR 持续优于 100%且科技赋能效应不断显现,建议关注 [13]