报告核心观点 全球经济增速走低、通胀水平下降，国内经济增长动能和通胀平稳，工业生产主要开工率稳定，消费平稳，投资筑底企稳，出口稳定增长，新兴行业中半导体景气度下降、新能源汽车景气度上升 [4][5][14] 全球经济及通胀 全球经济增速走低 - 2024年7月26日波罗的海干散货指数（BDI）当周平均值为1854.2点，较上周减少73.60点 [4][42] - 2024年6月美国经济不确定指数为139.60点，较上月增加15.99点；欧洲经济不确定指数为324.14点，较上月增加34.62点 [12] 全球通胀水平震荡走低 - 2024年7月26日CRB商品价格指数当周平均值为280.07点，较上周减少5.16点 [4][45] - 2024年7月26日布伦特原油期货结算价（连续）当周日均值为81.72美元/桶，较上周下降2.56美元/桶 [46] - 2024年7月26日美国10年通胀指数国债（TIPS）周度日均利率为1.968%，较上周上涨5BP [47][48] 国内经济及通胀 中国经济增长动能平稳 - 2024年6月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月持平；制造业新订单PMI为49.5%，较上月下降0.1个百分点；制造业新出口订单PMI为48.3%，较上月持平；制造业生产PMI为50.6%，较上月下降0.2个百分点；制造业产成品库存PMI为48.3%，较上月上升1.8个百分点 [26] - 2024年7月21日中国百度找工作搜索指数周度日均值为3699.00次，较上周减少382.14次；中国百度招聘搜索指数周度日均值为4270.86次，较上周减少182.57次 [51] - 2024年6月中国OECD综合领先指标为100.2581点，较上月减少0.0261点 [31] - 2024年7月27日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为93.13万吨，较上周增加1.27万吨 [33] 中国通胀趋于平稳 - 2024年7月19日农产品食用价格指数为106.29点，较上周无变化 [34] - 2024年7月18日中国猪肉当周平均价为29.27元/公斤，较上周增加0.37元/公斤 [4] - 2024年7月26日南华工业品指数当周平均值为3902.33点，较上周减少137.03点 [80] - 2024年7月21日中国寿光蔬菜价格总指数周度日平均值为112.09点，较上周下降4.30点 [81] 工业生产 - 2024年7月26日中国高炉当周开工率（247家）为82.31%，较上周减少0.34个百分点 [83] - 2024年7月26日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.96%，较上周下降0.68个百分点 [84] - 2024年7月25日中国PTA当周开工率为81.73%，较上周上涨1.23个百分点；中国PTA当周产量为140.56万吨，较上周增加2.13万吨 [85] - 2024年7月中国企业经营状况指数（BCI）为48.8411点，较上月减少0.4185点 [88] - 2024年6月中国工业企业产成品存货同比变化4.7%，较上月增加1.1个百分点 [89] 消费 必需消费品平稳 - 2024年7月21日北京、上海、广州、深圳地铁客运量周度日平均值分别为1088.40、1088.34、978.04、952.40万人次，较上周分别增加6.23、13.94、10.17、4.83万人次 [65] - 2024年7月21日义乌中国小商品总价格指数为102.17点，较上周增加0.25点 [68] - 2024年7月22日柯桥纺织价格指数为105.27点，较上周增加0.18点 [4][68] 可选消费品表现较好 - 2024年7月21日中国当周电影票房收入为175300万元，较上周增加58100万元 [71] - 2024年7月21日中国乘用车当周日均销量为5.63万辆，较上周增加2.00万辆 [4][5] 投资 房地产投资走高 - 2024年7月28日30大中城市商品房周度日均成交面积为22.55万平方米，较上周增加0.19万平方米 [5][72] - 2024年7月28日100大中城市成交土地占地面积当周值为1020.23万平方米，较上周减少145.91万平方米 [96] 基建投资走高 - 2024年6月中国工程机械行业挖掘机国内销量为7661台，较去年同期增加1563台 [5][98] - 2024年7月24日中国石油沥青装置当周开工率为26.5%，较上周减少1.50个百分点 [98] - 2024年7月20日水泥价格指数周度日均值为119.14点，较上周上涨1.09点 [100] 制造业投资平稳 - 2024年7月25日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.15%，较上周增加0.08个百分点；中国汽车轮胎全钢胎当周开工率为54.03%，较上周增加1.12个百分点 [102] 出口 - 2024年7月26日出口集装箱运价指数为2180.69点，较上周增加27.13点 [5][104] - 2024年6月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为46500万吨，较去年同期增加3526万吨 [5][105] 新兴行业景气度 半导体景气度下降 - 2024年7月26日费城半导体指数周度日均值为5217.97304点，较上周减少320.83点 [5][126] - 2024年7月26日DXI指数周度日均值为37376.51点，较上周增加396.57点 [127] 新能源汽车景气度上升 - 2024年6月中国新能源汽车销量当月值为1048757辆，较去年同期增加242475辆；新能源汽车销量累计值为4944073辆，较去年同期增加1197488辆 [134][149] - 2024年7月22日光伏行业综合价格指数（SPI）为13.58点，较上周减少0.05点 [5][136][151] 其他经济金融相关指标 - 2024年6月中国社会融资规模当月值为32999亿元，较去年同期减少9266亿元；社会融资规模存量同比变化8.1%，较上月减少0.3个百分点 [152] - 2024年7月26日花旗中国经济意外指数周度日均值为 -26.38点，较上周上涨1.22点 [140]

报告核心观点 报告对2024年7月29日A股市场进行复盘，涵盖市场、估值、资金层面表现，分析走势分化原因及影响因素，展望后市行情并给出投资建议，还包含重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容 [4][5] 市场层面 - 分市场看，万得全A指数跌0.33%，上证指数涨0.03%，科创50指数跌1.70%，创业板指数跌1.44%，北证50指数跌0.96%，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输 [4] - 分规模看，上证50指数跌0.29%，中证100指数跌0.87%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌0.58%，中证1000指数跌0.35%，超大盘股板块跑赢，大盘股板块跑输 [4] - 分行业看，综合、银行、建筑装饰涨幅居前，建筑材料、食品饮料、电力设备跌幅居前 [4] - 分主题看，连板指数、打板指数、电动车指数涨幅居前 [4] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为12.9倍，处于历史后17.2%分位，市净率（LF）估值为1.21倍，处于历史后0.69%分位 [4] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为43.76倍，处于历史后36.91%分位，市净率（LF）估值为3.2倍，处于历史后0.9%分位 [4] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为24.8倍，处于历史后0.23%分位，市净率（LF）估值为3.26倍，处于历史后7.15%分位 [4] - 万得全A市盈率（TTM）估值为15.77倍，处于历史后17.18%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后0.2%分位 [4] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为28.99倍，处于历史后83.12%分位，市净率（LF）估值为2.37倍，处于历史后14.68%分位 [4] 资金层面 - 万得全A指数2341家公司上涨，2739家公司下跌，涨停公司76家，跌停公司4家，全市场成交额5896.99亿元，较前一交易日减少206.66亿元 [4] 市场策略 - 市场全天震荡分化，上证指数微幅收涨，个股跌多涨少，两市成交额再度收缩至6000亿元以下，工业企业利润数据未给市场有力支撑，风险偏好谨慎 [4] - 汽车整车板块因中央政策加码、车企响应升级置换补贴而涨势强劲 [4] - 银行板块因12家股份行和六大国有银行下调存款利率而走强 [4] - 智能交通、商业航天等概念股因工信部强调加快培育新支柱新赛道而表现活跃 [4] - 短期内市场或仍以震荡分化行情为主，高位人气股有望维持强势，2024年第三季度建议关注四条投资主线 [4][5] 重要财经资讯 - 央行开展3015.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日有582亿元逆回购到期 [2][8] - 1 - 6月国内发明专利有效量达442.5万件，权利人为企业的发明专利比重提升到72.8%，每万人口高价值发明专利拥有量提前实现“十四五”规划预期目标，国内有效注册商标量达4590.9万件 [2][21] - 国家发改委下达5亿元中央预算内投资支持湖南等地灾后应急恢复 [2][23] - 大中型银行完成今年首轮存款利率下调 [2] - 邮政局等八部门印发《关于国家邮政快递枢纽布局建设的指导意见》，2027年初步建成30个左右，2035年建成80个左右 [19][20] - 上证综合全收益指数7月29日正式发布 [22] 行业及公司动态 - 芒果超媒以债转股方式增资小芒电商，芒果大模型通过备案，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，评级调整为“增持” [11][46] - 江苏吴中投资3000万入股北京丽徕科技，医美管线新增再生水光产品PDRN [2][48] - 百奥泰预计2024H1归母净利润为 - 2.20亿元至 - 2.80亿元，营业收入增加 [2][49] - 科德数控上半年新增订单同比增长约44%，已为航空领域近30家主机厂及科研院所提供设备 [2][50] - 惠同新材上半年扣非归母净利润同比增长36.11% [2][29] 湖南经济动态 - 湖南省专精特新中小企业“一月一链”投融资对接会生物医药、绿色食品等特色优势产业专场在怀化举办，发布融资需求近30亿元，为12家企业授牌，7家企业融资路演 [29][51][52] 基金研究 - 7月29日，1年期国债到期收益率下行2.7bp至1.45%，10年期国债到期收益率下行3.7bp至2.16%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至71bp [41] - 1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行3.5bp至2.22% [41] - DR001下行6.2bp至1.64%，DR007下行0.6bp至1.91% [41] - 国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01% [41] - 3年期AAA级信用利差下行0.38bp至14.45bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在14.00bp [41] 债券研究 报告提及债券市场综述，但未给出具体内容 [6] 宏观经济 香港楼价连跌两个月，6月私人住宅楼价指数回落至301.8，环比下跌1.24%，同比下跌13.1%，租金连升4个月 [7][42]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先大市，首次评级 [1] - 重点股票沪电股份、鹏鼎控股、生益科技评级均为买入 [1] 报告的核心观点 - 印制电路板是电子元器件支撑体和电气连接载体，应用广泛规模大，2023年全球产值虽下滑但中长期有望因新兴需求进入增长周期 [1] - 覆铜板为核心原材料，铜价上行拉高覆铜板成本约8%，中低层数PCB产品短期内或承担部分成本压力 [1] - 中国是主要产地，东南亚迎来发展机遇，预计2025年将迎来产能密集释放 [1] - 长期看封装基板等有望在新科技创新带动下增长，短期产业链有补库需求，行业稼动率有望回暖 [2] - 投资需关注产品结构、稼动率及海外产能建设情况，建议关注行业龙头及有竞争力企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 PCB产品简介 - **电子基石，应用广泛**：PCB是电子产品关键互连件，功能是连接电子元件和传输信号，应用覆盖多领域，2023年下游市场中手机等各有占比，全球产值约700亿美元，2024 - 2028年CAGR有望达5% [1][8] - **HDI技术简介**：PCB制作技术发展，埋孔、盲孔等技术提升布线密度，HDI板成重点发展方向，其叠层多为a + N + a结构，制造工艺难度更高 [21][23][25] - **原材料受铜价影响较大**：PCB上游为大宗商品，核心原材料覆铜板受铜价影响大，原材料成本占比约50%，覆铜板原材料成本约90%，行业集中度低于覆铜板行业；2024年铜价和玻纤布价格上涨，覆铜板厂商涨价动能足，仅考虑铜价影响预计当前PCB成本上涨3% - 5% [27][28][31] - **中国为主要产地，东南亚迎产业机遇**：中国是PCB主要产地，2023年市占率54%，预计2028年仍是第一大国，但中国大陆产品以低端板为主；东南亚承接产能转移，产业链配套完善，A股厂商积极前往建厂，预计2025年部分企业投产 [35][36][41] 2 科技进步拉动PCB产品升级 - **PCB价格随产品迭代稳步增长**：高密度等需求推动PCB产品升级，方向为提高线路密度和改进材料性能；价格随产品迭代上涨，高多层板价格随层数增加增长，HDI板价格随层数和阶数增加增长，涨幅大于高多层板 [44][45] - **服务器中PCB使用情况**：通用服务器以CPU为核心，PCB以CPU母板为主，与芯片同步升级；AI服务器GPU模组增加PCB使用面积，高性能计算拉动产品升级，量价齐增；预估2024年英伟达AI服务器带来约63亿人民币PCB需求，2025年GB200渗透率提升将使PCB价值增长 [47][49][63] 3 长期预期向好，近期数据预示需求回暖 - **行业长期预期向好**：Prismark预计2024年全球PCB产值同比增长4.97%，2024 - 2028年CAGR达5.5%；分地区看亚洲（不含中国及日本）增速高于全球水平 [67] - **细分品类高速增长**：中长期封装基板等细分市场有望高速增长，2023 - 2028年全球封装基板等产值CAGR分别为8.8%、7.8%、6.2%；亚洲地区高多层板及HDI板有望更快增长 [70] - **高频数据表现乐观**：半导体销售额同比持续高增，低基数叠加复苏；印制电路用覆铜板进出口数量抬头，金额上涨；台湾PCB厂商营收同比持续增长，5月营收同比 + 12%，1 - 5月累计营收同比 + 7.3% [72][73][80] 4 重点公司 - **沪电股份：硬板龙头，持续优化产品结构**：是PCB硬板第一梯队，发力高端差异化产品，兼具技术和客户资源优势，受益于前端科技发展；2023年营收和净利润增长，2024年半年度业绩预增；持续优化产品结构，盈利能力领先，加速建设泰国生产基地 [82]

报告行业投资评级 报告给出了行业投资评级系统的说明[32]。根据该系统,行业指数涨跌幅相对沪深300指数的变动幅度分为三类: - 领先大市行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上[33] - 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%到5%之间[33] - 落后大市行业指数跌幅落后沪深300指数5%以上[33] 报告的核心观点 1) 多个行业受原材料价格上涨等因素影响,产品价格持续上涨,一方面反映行业企稳,另一方面也提振了上市公司业绩,为投资者提供了机会[13] 2) 中小银行通过定向增发补充资本,有效提高资本充足率,增强风险抵御能力[14] 3) 本周拟发行的10只新基金中,包括被动指数型、混合型FOF、中长期纯债型等多种类型,总规模超过220亿元[15][16][17][18] 4) 上周A股、港股和海外市场整体下跌,但中国31个行业中跌幅前三的是有色金属、食品饮料和化工[19][20][22][23][24] 5) 上周国债收益率下行,北向资金净流出114.2亿元,ETF资金流入沪深300指数292.6亿元[26][27][28][29] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给出了行业投资评级系统的说明,包括领先大市、行业指数与大盘同步、落后大市三种评级[32][33] 行业发展情况 - 多个行业受原材料价格上涨等因素影响,产品价格持续上涨,反映行业企稳,也提振了上市公司业绩[13] - 中小银行通过定向增发补充资本,有效提高资本充足率,增强风险抵御能力[14] 新基金发行情况 - 本周拟发行10只新基金,包括被动指数型、混合型FOF、中长期纯债型等多种类型,总规模超过220亿元[15][16][17][18] 市场行情回顾 - 上周A股、港股和海外市场整体下跌,但中国31个行业中跌幅前三的是有色金属、食品饮料和化工[19][20][22][23][24] - 上周国债收益率下行,北向资金净流出114.2亿元,ETF资金流入沪深300指数292.6亿元[26][27][28][29]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 电池系统盈利稳定 - 公司2024年上半年动力电池系统实现营收1126.49亿元,同比降低19.20%,产品毛利率为26.90%,同比提升6.55个百分点 [12] - 储能电池系统实现营收288.25亿元,同比增长3.00%,产品毛利率为28.87%,同比提升7.55个百分点 [12] - 尽管受到电池价格下降的影响,但公司的单位盈利仍然保持稳定,毛利率出现较大幅度提升 [12] 市场地位继续领先 - 在动力电池领域,公司2017至2023年连续7年动力电池使用量排名全球第一,2024年1-5月市占率为37.5%,较去年同期提升2.3个百分点 [13] - 在储能领域,公司2021-2023年连续3年储能电池出货量排名全球第一,2024年上半年继续保持全球第一的市场份额 [13] - 公司的市场地位来自于最广泛的全球客户群体覆盖及与客户全方位的深度合作,产品的先进性和可靠性也将保障公司未来领先的市场地位 [13] 持续推出新品 - 乘用车电池方面,公司发布了神行Plus电池,可实现系统能量密度超200Wh/kg,是全球首个兼备1000km续航以及4C超充特性的磷酸铁锂电池 [14] - 商用车电池方面,公司推出的天行L-超充版为全球首款4C超充轻型商用车动力电池,可实现4C超充和8年80万公里超长里程 [14] - 储能电池领域,公司发布了全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统,较上一代产品单位面积能量密度提升30%,占地面积降低20% [14] 投资建议 - 公司是全球电池龙头,研发能力一流,降本能力优秀,我们看好公司未来的发展 [15] - 预计公司2024-2026年实现归母净利524.76、630.53、762.53亿元,对应PE分别为15.87、13.21、10.92倍 [15] - 给予公司2024年22倍PE,目标价262元,维持"买入"评级 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先大市，沪电股份、鹏鼎控股、生益科技等重点股票评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年全球半导体和PCB市场有望反弹复苏，行业正温和复苏，高多层板、HDI板、封装基板等细分领域中长期增速较高，建议关注相关领域优质企业 [1][2][13][16][67] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年6月21日至7月22日，申万电子指数涨0.94%，在申万一级行业排第2；申万电子三级行业涨跌互现，涨幅中位值+1.24%，涨幅前三为被动元件、数字芯片设计、印制电路板，跌幅前三为模拟芯片设计、品牌消费电子、其他电子；PCB指数涨5.29%，排名第3 [1][6] - 个股涨跌中位数为-5.01%，涨幅前五为则成电子、东山精密、乐鑫科技、上海贝岭、全志科技，涨幅后五为百邦科技、东旭光电、杰美特、东晶电子、锴威特 [10] - 申万电子板块估值处于历史中值附近，7月22日整体法PE - TTM为36倍，处于历史后40%分位；中位数法PE - TTM为48倍，处于历史后30%分位 [11] 行业景气度跟踪 半导体及PCB市场预测 - 半导体市场：多家机构对2024年半导体销售额乐观，IDC预期增速20.0%，Tech Insights预期9.6%，WSTS预期13.1%；WSTS预测2024年全球半导体市场达5884亿美元，同比增13.1%，美洲和亚太地区为主，亚太增速12% [13][14] - PCB市场：Prismark预计2024年全球PCB产值约730亿美元，同比增4.97%，2024 - 2028年CAGR达5.5%；亚洲（不含中国及日本）增速高于全球，2024年约222.6亿美元，同比增7.5%，2024 - 2028年复合增长率约8.17%；封装基板、高速高层和高端HDI板有望高速增长 [16][18] 半导体景气度跟踪 - 半导体销售额：5月全球半导体销售额492亿美元，同比+20.6%，1 - 5月累计2361亿美元，同比+17.1%；中国5月销售额149亿美元，同比+25.3%，1 - 5月累计721亿美元，同比+26.3% [20] - 存储芯片价格：存储芯片价格底部反弹后趋于平稳，近期DRAM和NAND产品价格走势分化，DDR4、5价格上涨，NAND大小容量回调 [24] - 半导体设备销售额：2024Q1全球半导体设备销售额264.2亿美元，同比 - 1.5%；中国大陆2024Q1实现125.2亿美元，同比+113.7%，设备销售额大增有望支持国产科技 [26] 下游需求景气度跟踪 - 手机：6月中国智能手机产量9979万台，同比+3.1%，环比+8.2%；2024年二季度全球智能手机出货量同比+7.6% [32] - PC/平板：6月华硕&宏碁合计营收865亿新台币，同比增16%，全年累计3924亿新台币，同比增16.2%；二季度全球PC出货量6490万台，同比+5.4%，环比+8.5% [34] - 汽车：6月全国汽车销量255万辆，同比 - 2.7%，新能源汽车销量105万辆，同比+30.1%；1 - 6月汽车销量累计1404万辆，同比+6.1%，新能源汽车销量累计494万辆，同比+31.9%，渗透率35.2% [37] PCB原材料跟踪 - 铜价上涨导致原材料成本波动：7月22日LME铜现货价9128美元/吨，较6月21日跌4.6%，较2023年平均水平涨约7.7%；铜价每涨5%，覆铜板成本约涨2.1%，PCB成本约涨1.2% [43] - 覆铜板进出口情况：6月进口3511吨，同比+32%，环比 - 5%；出口9102吨，同比+19%，环比 - 10%；进口均价2.69万美元/吨，同比 - 14%，环比+6%；出口均价0.64万美元/吨，同比+11%，环比+6%；进口金额0.95亿美元，同比+13%，环比+1%；出口金额0.59亿美元，同比+32%，环比 - 5%；1 - 6月累计进口5.26亿美元，同比+28%；累计出口3.17亿美元，同比+15% [46] 台湾半导体及PCB行业跟踪 - 晶圆代工企业：6月台积电流水2078亿新台币，同比+32.9%，先进制程需求旺盛；联电营收175亿新台币，同比 - 7.9%，成熟制程需求有望回暖；台积电预计2024年半导体产业产值增10%+，晶圆代工增20% [53] - PCB行业营收情况：6月台湾PCB厂商营收576亿新台币，同比+14%，1 - 6月累计3455亿新台币，同比+8.4%；原材料厂6月合计营收526亿新台币，同比+18% [55] - PCB公司营收情况：服务器相关多层板、HDI板企业及FPC板企业业绩亮眼，如金象电、欣兴、健鼎、臻鼎、耀华等 [58] 行业及公司动态 行业新闻 - 英伟达调高对台积电下单量约25%，GB200 NVL72及GB200 NVL36服务器机柜出货量由4万台增至6万台，增幅50% [60][61] - ASML二季度营收62.4亿欧元，好于预期，净利润15.78亿欧元，同比下滑18.7%，好于预期；预计三季度收入67 - 73亿欧元，毛利率50 - 51%，低于市场预期 [62] - 台积电二季度营收6735.1亿元台币，同比增40.1%，环比增13.6%；净利润2478亿元台币，同比增36.3%，环比增9.9%；先进制程占晶圆总收入67%；上调2024年销售额增速指引，预计三季度销售额224 - 232亿美元，毛利率53.5％ - 55.5％ [63] 公司动态 - 奥士康泰国孙公司完成增资，注册资金由16亿泰铢增至32亿泰铢，有助于拓展海外市场 [64] - 鹏鼎控股6月合并营业收入211,713万元，同比增24.11%，有望受益于消费电子回暖及端侧AI发展 [65] - 沪电股份2024年上半年归母净利润预计10.8 - 11.6亿元，同比增119% - 135%，扣非归母净利润105 - 113亿元，同比增137% - 155%，有望受益于前端科技发展 [66] 投资建议 - 建议关注PCB中高增速及壁垒细分领域，如数通板关注沪电股份等；汽车板关注世运电路等；消费电子领域关注鹏鼎控股等；封装基板关注深南电路等；覆铜板关注生益科技等 [67]

报告的核心观点 1) 上周A股市场整体下跌,上证指数下跌3.07%,创业板指下跌3.82%。行业和主题板块方面,国防军工、环保、电力设备等涨幅居前,首板指数、风力发电指数等也有较好表现。[1][3] 2) 从风格上看,中小盘股相对抗跌,但市场风格切换较快,高股息防御板块有所回调,出口产业链有所修复。[1] 3) 工业企业利润增速有所加快,6月规模以上工业企业利润同比增长3.6%,增速较5月份加快2.9个百分点。[1] 4) 7月中下旬地产数据略有改善,新房和二手房成交均有所回升。[1] 5) 央行7月份超预期降息,7天OMO操作利率下调10个基点,LPR也同步下调,有望带动短端利率进一步下行。[1] 6) 美国经济数据好于预期,二季度GDP增速为2.8%,核心PCE物价指数年化季率为2.9%,美联储降息预期升温。[1] 报告内容总结 市场策略 1) 上周A股市场整体下跌,但中小盘股相对抗跌,市场风格切换较快。[1] 2) 工业企业利润增速有所加快,地产数据略有改善,有利于提振市场信心。[1] 3) 央行超预期降息,有望带动短端利率进一步下行,对高股息风格形成支撑。[1] 4) 美国经济数据好于预期,美联储降息预期升温,或将对美股生物医药及小盘股产生提振。[1] 5) 建议关注二十届三中全会改革方向、高股息大盘蓝筹、资源板块、AI产业链等结构性机会。[1][16] 基金研究 1) 上周中国基金总指数下跌1.65%,普通股票型基金下跌3.51%,偏股混合型基金下跌3.39%。[17] 2) ETF方面,沪深300、中证500等指数ETF下跌,而国防军工ETF表现较强。[17] 3) 本周拟发行10只新基金,包括被动指数型股票基金、混合型FOF、中长期纯债基金等。[18] 债券研究 1) 上周1年期国债收益率上行1.2个基点至1.48%,10年期国债收益率下行2.2个基点至2.19%。[19] 2) 资金面边际收敛,债市延续震荡。后续政策有望进一步发力,预计债市利多环境仍有支撑。[43] 行业及公司动态 1) 卫龙美味预计上半年净利润增长34-39%,主要得益于线上线下收入均稳步提升,以及部分原材料价格下降。[26] 2) 特斯拉计划明年开始在内部使用人形机器人Optimus,未来或将大规模生产供应给其他公司。[28] 3) 硅片价格小幅下调,主要是电池企业调整采购规格,部分企业出现抛售行为。[29] 4) 部分股份行快速跟进新一轮存款利率下调,1年期定期存款利率大多调整至1.35%。[30] 5) 财政部等四部门发布《支持科技创新专项担保计划》,提高担保金额和代偿上限,分类提高分险比例。[31] 6) 宁德时代二季度归母净利增长13.4%,产能利用率持续提升,盈利能力保持稳定。[33] 7) 佰仁医疗心脏瓣膜生物补片获批注册,为国内同品种首个专用于各瓣位心脏瓣膜修复的产品。[34] 8) 人福医药上半年扣非归母净利增长1.68%,主要得益于核心医药工业业务的良好表现。[36] 9) 齐鲁银行上半年营收和净利均实现两位数增长,资产质量指标持续优化。[37] 10) 龙芯中科3C6000服务器芯片样片测试总体符合预期,有望为公司转型提供支撑。[38] 湖南经济动态 1) 铁建重工上半年新签约/中标合同约74.91亿元,同比下滑18.11%,主要受宏观经济景气度下行等因素影响。[39] 2) 湖南省委副书记、省长毛伟明与来湘投资考察团企业家代表座谈,希望广大投资者进一步深耕湖南,共创美好未来。[40]

| --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|-----------------|------------|------------|------------| | 名称 | 周五收盘价 | 当周涨跌幅 | 当月涨跌幅 | 当年涨跌幅 | | 创业板综 | 2,086.98 -2.39% | | -2.67% | -17.88% | | 中证 1000 | 4,702.08 -2.48% | | -3.96% | -20.13% | | 中小板综 | 9,092.92 -2.50% | | -2.79% | -14.47% | | 万得全 A | 4,111.56 -2.74% | | -2.09% | -9.94% | | 中证 500 | 4,736.38 -2.78% | | -4.18% | -12.76% | | 上证综指 | 2,890.90 -3.07% | | -2.58% | -2.82% | | 深证成指 | 8,597.17 -3.44% | | -2.84% | -9.74% | | 中小板指 | 5,548.82 -3.46% | | -2 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------|-----------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

投资评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 | --- | --- | --- | |--------------|----------|---------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | | | 买入 | 投资收益率超越沪深 300 指数 15% 以上 | | | 增持 | 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5% － 15% | | 股票投资评级 | 持有 | 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 -10% － 5% | | | 卖出 | 投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上 | | | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5% 以上 | | 行业投资评级 | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为 -5% － 5% | | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5% 以上 | 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资 ...