报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [5] 报告的核心观点 禁止"手工补息"的影响 - 央行禁止"手工补息"。4月8日央行通过自律定价机制发布的《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》 [1] - "手工补息"原本是银行对业务操作失误进行的勘误环节,但随着揽储压力增加,手工补息逐渐成为变相利率补贴的重要工具 [1] - 手工补息操作多发生在大行,补息对象多为存款规模较大的企业或非银机构,期限多为活期,利率水平可以达到2%以上,远高于企业活期存款利率 [1] 手工补息存款规模测算 - 定性判断:"手工补息"存款规模或较为普遍。2023年末,上市国股行平均对公活期存款成本率为1.18%,远高于0.2%的五大行及招行挂牌单位活期存款利率 [2] - 定量测算:15家全国性银行手工补息存款规模或在17-19万亿之间 [2][3] - 测算基于两点假设:1)补息企业"类活期"存款平均利率为2%;2)未补息企业活期存款,国有行0.35%、股份行0.45% [3] - 测算结果显示:国股行手工补息对公存款规模或在17-19万亿之间,占全部企业活期存款的50%-53% [3] 企业活期存款的去向 - 对于大型央国企资金的保本性需求,资金可能流向现金管理类产品、短久期企业定期存款或结构性存款 [4] - 对于财务管理要求相对宽松的其他企业存款,或部分流向固收类产品 [4] 投资建议 - 禁止"手工补息"将压缩企业资金空转套利空间,有助于降低银行负债端成本率,缓解净息差压力,利好银行基本面 [5] - 在无风险收益率下行的背景下,银行板块性价比凸显,高股息策略仍有阶段性机会,可关注建设银行 [5] - 重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行,和业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司拟与全资子公司科达利匈牙利共同出资在美国投资设立科达利美国有限责任公司,并投资建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地,有利于公司拓展美国市场,符合公司经营发展需要 [2][4] - 美国基地建设地点为美国印第安纳州,预计项目建设期约30个月,投资总额不超过4900万美元,项目全部达产后将实现年产值约7000万美元 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润14.54/17.49/20.66亿元,对应PE分别为18.44/15.34/12.98倍,给予2024年23倍PE,目标价124元 [5] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为86.54/105.11/131.73/160.12/191.61亿元,增长率分别为93.70%/21.47%/25.32%/21.56%/19.67% [8] - 公司2022-2026年归属母公司股东净利润分别为9.01/12.01/14.54/17.49/20.66亿元,增长率分别为66.39%/33.25%/21.07%/20.27%/18.15% [8] - 公司2022-2026年每股收益分别为3.34/4.45/5.38/6.48/7.65元 [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为23.86%/23.58%/22.26%/21.64%/21.18%,销售净利率分别为10.55%/11.59%/11.16%/11.05%/10.91% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为15.73%/11.44%/12.42%/13.28%/13.88%,ROIC分别为20.49%/16.48%/13.92%/18.66%/23.17% [8]

报告的核心观点 - 市场全天震荡调整,PEEK材料概念股逆势上扬 [1][2][3] - 财政部拟实施科技创新专项担保计划,引导金融资源投向科技创新领域 [1] - 中国光伏行业协会提出鼓励行业兼并重组,加强对低价恶性竞争的打击力度,光伏概念股强势反弹 [1][2] - 住建部要求及时调整住房公积金个人住房贷款利率,房地产板块继续走强 [1][2] - 资源板块、出口产业链、TMT板块和新质生产力板块存在较大投资机会 [3][4] 报告分类总结 市场层面 - 代表全部A股的万得全A指数、代表蓝筹股的上证指数、代表硬科技的科创50指数、代表创新成长的创业板指数和代表创新型中小企业的北证50指数均有不同程度的涨跌 [1][2] - 代表超大盘股的上证50指数、代表大盘股的中证100指数和代表中大盘股的沪深300指数涨幅领先,代表中盘股的中证500指数和代表小盘股的中证1000指数跌幅较大 [1][2] - 电力设备、房地产、建筑装饰板块涨幅居前,有色金属、食品饮料、家用电器板块跌幅居前 [1][2] - BC电池指数、光伏玻璃指数和商业贸易金股指数涨幅居前 [1][2] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)为13.82倍,处于历史后25.08%分位,市净率(LF)为1.26倍,处于历史后2.84%分位 [1][2] - 科创50指数市盈率(TTM)为44.19倍,处于历史后40.62%分位,市净率(LF)为3.28倍,处于历史后1.89%分位 [1][2] - 创业板指数市盈率(TTM)为28.88倍,处于历史后5.04%分位,市净率(LF)为3.63倍,处于历史后14.74%分位 [1][2] - 万得全A市盈率(TTM)为17.36倍,处于历史后27.95%分位,市净率(LF)为1.47倍,处于历史后2.22%分位 [1][2] - 北证50指数市盈率(TTM)为31.83倍,处于历史后96.39%分位,市净率(LF)为2.53倍,处于历史后34.14%分位 [1][2] 资金层面 - 万得全A指数共有3106家公司上涨,2020家公司下跌,涨停公司54家,跌停公司36家,全市场成交额8341.39亿元,较前一交易日增加323.76亿元 [1][2] 行业动态 - 丝芙兰中国实现FENTY BEAUTY全渠道入驻,吸引了超过123000名丝芙兰会员及消费者 [14] - 1-4月广东省化妆品零售额增长8.2% [15] - 1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元,同比增长5.2%;电网工程完成投资1229亿元,同比增长24.9% [16] 公司动态 - 博众精工(688097.SH)发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票295.48万股,约占公司股本总额的0.66% [17][18] - 老百姓(603883.SH)控股股东将其质押的760万股股票延期一年购回 [19]

报告的核心观点 - 上周股指低开,但房地产、建筑材料、建筑装饰等顺周期板块领涨 [1] - 4月经济数据有改善潜力,投资、消费、出口均有亮点 [1][8][9][10] - 地产政策面拐点明显,政策加码有望推动房地产销量回升 [1][11][12][13] - 政府债券发行节奏明显提速,为经济平稳回升提供资金支持 [1] - 美联储降息预期继续升温,有利于全球流动性改善 [1] - 贵金属价格延续强势,白银价格有望加速上涨 [1] 报告内容总结 市场策略 - 上周股指低开,但房地产、建筑材料、建筑装饰等顺周期板块领涨 [1] - 成交额明显回落叠加板块分化,表明投资者预期存在较大分歧 [1] - 当前A股二次探底或已结束,后续指数震荡中枢将有所上移 [1][23] - 5-6月份市场将更专注高景气赛道,关注资源、出口产业链、TMT、新质生产力等方向 [23][24] 宏观经济 - 4月经济数据有改善潜力,投资端制造业和基建有所回升,消费端除汽车外其他品类有所改善,出口增速超预期 [1][8][9][10] - 新增专项债发行和房地产政策加码有望在未来3个月内传导至经济端,第三季度经济边际回升的确定性更强 [1] - 工业生产增速回升,但价格端仍有压力,预计年内PPI有望转正 [1] 行业动态 - OpenAI联合创始人和安全主管相继离职,表明公司在人工智能安全领域的重视 [15] - 4月规上工业发电量同比增长3.1%,火电、水电、太阳能发电增速加快 [16] - 恒瑞医药收到FDA关于注射用卡瑞利珠单抗的完整回复信,正积极与FDA沟通 [17] 公司动态 - 永清环保签订1.69亿元分布式光伏发电项目PC总承包合同,有助于推动公司新能源业务发展 [19] 政策动态 - 地产政策面拐点明显,首付比例下调、利率政策放松、保障性住房再贷款等措施有望推动房地产销量回升 [1][11][12][13] - 政府债券发行节奏明显提速,为经济平稳回升提供资金支持 [1] - 汽车以旧换新补贴搭配金融信贷支持等政策有望提振2024年重卡销量 [25][26]

晨会纪要 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|---------|--------| | | | | | | 市场数据 | | | | | 指数名称 | | 收盘 | 涨跌 % | | 上证指数 | | 3171.15 | 0.54 | | 深证成指 | | 9750.82 | 0.43 | | 创业板指 | | 1875.93 | 0.59 | | 科创 50 | | 753.54 | -0.12 | | 北证 50 | | 789.66 | -0.09 | | 沪深 300 | | 3690.96 | 0.35 | 一、财信研究观点 【基金研究】基金数据日跟踪 【宏观经济】5 月 LPR 保持不变 证券研究报告 2024 年 05 月 21 日 晨会聚焦 【市场策略】A 股三大指数齐涨，上证指数创年内新高 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展 20 亿元 7 天期逆回购操作 【宏观经济】1-4 月全国一般公共预算收入同比下降 2.7% 【财经要闻】《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意 见》发布 ...

报告的核心观点 1) 主要指数震荡调整，AI PC概念股逆势上涨 [1][3][4] 2) 新券供给缩量，转债估值仍有支撑 [23] 3) 安可测评结果出炉，信创订单有望释放 [24] 4) 618大促临近，美容护理板块关注度持续拉升 [26] 5) 4月半固态电池装车369.0MWh，新能源汽车产销均实现同比增长 [27] 根据目录分别总结 市场策略 - 主要指数震荡调整，AI PC概念股逆势上涨 [1][3][4] - 资源板块、出口产业链、TMT板块、新质生产力等方向值得关注 [4] 基金研究 - ETF总成交额约1135亿元，日内畜牧养殖类品种表现突出 [6] 债券研究 - 新券供给缩量，转债估值仍有支撑 [23] - 利率债曲线走陡，信用利差有所收窄 [7] 宏观经济 - 央行开展20亿元7天期逆回购操作 [8] - 1-4月企业承接服务外包合同额同比增长14.4% [9] - 1-4月国家发改委共审批核准50个固定资产投资项目 [10] - 1-4月电信业务收入同比增长4% [11] 行业动态 - 海思科1类创新药获批上市 [15] - 山西汾酒股东拟减持不超过0.66%股份 [16] - 伊利股份拟以10-20亿元回购股份 [17] - 金龙羽对固态电池子公司增资 [19] - 恒光股份与铜仁市政府签署战略合作框架协议 [20] - 长株潭一体化发展今年实施75个标志性工程 [21] 行业研究 - 安可测评结果出炉，信创订单有望释放 [24] - 618大促临近，美容护理板块关注度持续拉升 [26] - 4月半固态电池装车369.0MWh，新能源汽车产销均实现同比增长 [27]

晨会纪要 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|---------|--------| | | | | | | 市场数据 | | | | | 指数名称 | | 收盘 | 涨跌 % | | 上证指数 | | 3158.54 | 0.02 | | 深证成指 | | 9693.05 | 0.12 | | 创业板指 | | 1877.93 | 0.88 | | 科创 50 | | 754.97 | 0.90 | | 北证 50 | | 790.30 | 1.27 | | 沪深 300 | | 3684.45 | 0.23 | 邹建军 分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 黄静 分析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 【市场策略】A 股主要指数震荡收高，发电设备、房地产板块表现活跃 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展 20 亿元 7 天期逆回购操作 【财经要闻】2024 年超长期特别国债（一期）跨市场上市 【行业动态】宁夏 ...

报告的核心观点 - 上周A股市场延续震荡整理走势,上证指数下跌0.02%,创业板指下跌0.70%,但市场走势明显分化,以房地产、建材、建筑、银行为代表的地产产业链全面领涨 [6][7] - 4月份经济数据仍有改善潜力,投资端制造业投资、基建投资同比增速有所回升,消费端除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%,出口仍是4月份经济数据的主要超预期点 [8][9][10] - 地产政策面拐点信号明显,一系列房地产政策加码将推动房地产销量进一步向中长期中枢回归 [10][11][12] - 政府债券发行节奏明显提速,为经济平稳回升贡献资金支持 [12] - 美联储降息预期继续升温,有望缓解全球流动性紧张状况,为我国货币政策打开操作空间 [13] - 贵金属价格延续强势,短期内仍有一定上涨动力 [13] 报告分类总结 宏观经济 - 4月份经济数据仍有改善潜力,投资端制造业投资、基建投资同比增速有所回升,消费端除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%,出口仍是4月份经济数据的主要超预期点 [8][9][10] - 地产政策面拐点信号明显,一系列房地产政策加码将推动房地产销量进一步向中长期中枢回归 [10][11][12] - 政府债券发行节奏明显提速,为经济平稳回升贡献资金支持 [12] - 美联储降息预期继续升温,有望缓解全球流动性紧张状况,为我国货币政策打开操作空间 [13] 行业数据 - 上周A股市场延续震荡整理走势,但市场走势明显分化,以房地产、建材、建筑、银行为代表的地产产业链全面领涨 [6][7] - 贵金属价格延续强势,短期内仍有一定上涨动力 [13] 市场估值 - A股整体估值相对便宜,上证指数市盈率(TTM)估值为13.79倍,处于历史后24.82%分位,市净率(LF)估值为1.26倍,处于历史后2.56%分位 [17] 市场资金 - 北上资金当年净流入和历史累计净流入均呈现上升趋势 [19][20] - 两融余额变化呈现震荡上升态势 [19] - 偏股混合型基金指数和新成立基金份额均呈现上升态势 [20][21] - 非金融企业境内股票融资和融资买入额占比均呈现上升态势 [21]

报告的核心观点 - 中央各部委联合推出一系列房地产新政,表明了中央支持房地产市场的决心[3] - 新政策包括:1)降低首套和二套房贷最低首付款比例;2)取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限;3)下调个人住房公积金贷款利率;4)设立3000亿元保障性住房再贷款,支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房;5)推动符合白名单条件的项目"应进尽进"[1] - 新政策释放出三大关键信号:1)央行"三箭连发"标志着房地产调控政策出现重大变化,"限贷"政策正式退出,政策重心开始转向对需求端的刺激;2)已在郑州等部分城市试行的政府收购商品房政策将在全国范围内推行,后续政府收购和"以旧换新"预计将成为推动商品房库存去化的重要抓手;3)加大救市力度的共识已经达成,房地产调控基调将持续宽松,具体政策有望加快推出和落实[3] 报告内容总结 房地产市场现状 - 我国前4个月房地产关键数据指标偏弱,促使房地产政策进一步加码[2] - 2023年1-4月,房地产投资同比下降9.8%,新建商品房销售面积同比下降20.2%,新建住宅销售额同比下降31.1%,相比第一季度的降幅均有所扩大[2] - 4月70个大中城市新建商品住宅销售均价环比下降0.6%、同比下降3.5%,降幅创近年以来新高[2] - 仅房屋新开工量相对改善,前4个月房屋新开工面积同比下降24.6%,相比第一季度27.8%的降幅有所收窄[2] - 4月固定资产投资及社零等指标涨幅均有所收窄[2] 政策支持力度加大 - 中央推出迄今最积极的一揽子房地产救市举措,期待政策效应进一步显现[3] - 政策重心开始转向对需求端的刺激,政府收购和"以旧换新"将成为推动商品房库存去化的重要抓手[3] - 房地产调控基调将持续宽松,具体政策有望加快推出和落实[3] 投资建议 - 短期内保持谨慎,中期可重点关注在核心城市布局较大、业绩较为稳定的国有房企[4] - 随着一揽子政策加快落地,楼市销售有望实现改善,特别是优化限购政策将有助于促进一二线核心城市住房需求的释放,部分核心城市的住宅销售可能将在年内触底回升[4]

全球经济及通胀：经济增速走低，通胀水平震荡 全球经济增速走低 [1][2] - 波罗的海干散货指数(BDI)反映全球经济景气度,2024年05月17日BDI当周平均值为1921.8点,较上周减少223.45点,表明全球经济景气度有所下降 - 美国和欧洲经济不确定性指数分别为143.36点和191.99点,表明全球经济政策不确定性较高 全球通胀水平高位震荡 [1][2][3][4][5] - CRB商品价格指数当周平均值为289.13点,较上周增加0.44点,反映全球通胀水平仍处于高位 - 布伦特原油结算价当周日均值为83.15美元/桶,较上周下降0.20美元/桶 - 美国10年通胀指数国债利率为2.098%,较上周下降5个基点,表明美国通胀压力有所缓解 国内经济及通胀：PMI回落，物价平稳 中国经济增长动能平稳 [3][4][5][6][7][8] - 2024年4月中国官方制造业PMI为50.4%,较上月下降0.4个百分点,表明制造业景气度有所回落 - 中国百度找工作和招聘搜索指数分别为6513.57和4648.00,较上周有所增加,反映就业市场保持平稳 - 2024年4月中国OECD综合领先指数为101.1449,较上月增加0.1796,表明经济增长动能平稳 中国通胀趋于平稳 [3][9][10][11][12][13] - 2024年5月9日中国猪肉平均价为24.88元/公斤,较上周减少0.07元/公斤,食用农产品价格指数为105.47,较上周减少0.21,表明通胀压力有所缓解 - 2024年5月17日南华工业品指数为4173.31,较上周增加7.11,中国寿光蔬菜价格总指数为123.61,较上周下降2.05,反映工业品和农产品价格保持平稳 工业生产：主要开工率保持稳定 主要行业开工率保持稳定 [4][5][14][15][16][17] - 2024年5月17日中国高炉开工率为81.52%,较上周无变化 - 2024年5月17日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.33%,较上周上涨0.34个百分点 - 2024年5月16日中国PTA当周开工率为69.95%,较上周下降3.28个百分点,产量为119.96万吨,较上周减少5.71万吨 消费：保持平稳 必需消费品保持平稳 [6][21][22] - 2024年5月12日一线城市地铁客运量保持平稳,北京、上海、广州、深圳地铁客运量分别为1037.26万人次、1109.16万人次、903.24万人次和864.62万人次 - 2024年5月12日义乌小商品指数为101.85,较上周增加0.49,2024年5月13日柯桥纺织价格指数为105.46,较上周增加0.22,表明必需品消费保持平稳 可选消费品表现一般 [6][23][24] - 2024年5月12日中国当周电影票房收入为48000万元,较上周减少116800万元 - 2024年5月12日中国乘用车当周日均销量为3.36万辆,较上周减少8.06万辆,表明可选品消费有所回落 投资：筑底企稳 房地产投资走高 [7][25][26] - 2024年5月12日30大中城市商品房周度日均成交面积为27.72万平方米,较上周增加12.75万平方米 - 2024年5月12日100大中城市成交土地占地面积为1389.05万平方米,较上周增加953.53万平方米,表明房地产投资有所回升 基建投资走高 [7][27][28] - 2024年4月中国工程机械行业挖掘机国内销量为10782台,较去年同期增加1269台,反映基建投资有所增加 - 2024年5月15日中国石油沥青装置当周开工率为25.7%,较上周下降1.30个百分点,表明基建投资有所增长 制造业投资回升 [5][29][30] - 2024年5月16日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为80.69%,较上周增加4.48个百分点,全钢胎开工率为68.06%,较上周增加18.85个百分点,反映制造业投资有所回升 出口：稳定增长 出口保持稳定增长 [31][32] - 2024年5月17日出口集装箱运价指数为1311.85点,较上周增加74.01点 - 2024年3月中国主要港口外贸货物吞吐量为45091.07万吨,较去年同期增加3166万吨,表明出口保持稳定增长 新兴行业景气度：半导体景气度下降 半导体景气度走高 [33][34][35][36] - 2024年5月17日费城半导体指数周度日均值为4954.532点,较上周增加161.83点,DXI指数周度日均值为31315.43点,较上周增加2.81点,反映半导体行业景气度有所上升 - 2024年4月中国智能手机产量累计值为36727万块,较去年同期增加14.10%,集成电路产量累计值为13540000万块,较去年同期增加37.20%,表明电子产品市场景气度较好 新能源汽车景气度上升 [37][38] - 2024年4月中国新能源汽车销量当月值为850000辆,较去年同期增加213537辆,累计值为2940000辆,较去年同期增加717513辆,反映新能源汽车市场景气度较好 - 2024年5月13日光伏行业综合价格指数(SPI)为15.09点,较上周减少0.59点,表明光伏行业景气度有所下降 其他经济金融相关指标 社融数据显示经济增长动能有所放缓 [39] - 2024年