全球经济及通胀：经济增速走低，通胀水平震荡 全球经济增速走低 [1][2] - 波罗的海干散货指数(BDI)反映全球经济景气度,2024年05月24日BDI当周平均值为1814.6点,较上周减少107.20点,表明全球经济景气度有所下降 - 美国和欧洲经济不确定性指数分别为143.36点和191.99点,表明美欧经济增长动能有所减弱 全球通胀水平高位震荡 [1][2][3][4][5] - CRB商品价格指数当周平均值为294.98点,较上周增加7.29点,反映全球通胀水平仍处于高位 - 布伦特原油结算价当周日均值为82.39美元/桶,较上周下降0.75美元/桶 - 美国10年通胀指数国债利率为2.122%,较上周上涨2个基点,表明美国通胀水平仍较高 国内经济及通胀：PMI回落，物价平稳 中国经济增长动能平稳 [3][4][5][6] - 2024年4月中国官方制造业PMI为50.4%,较上月下降0.4个百分点,表明制造业景气度有所回落 - 中国OECD综合领先指数为101.1449点,较上月增加0.1796点,反映中国经济增长动能平稳 - 中国百度找工作和招聘搜索指数分别为4561.43和4467.43,较上周有所下降,表明就业市场保持平稳 中国通胀趋于平稳 [3][6][7] - 2024年5月16日中国猪肉平均价为24.89元/公斤,较上周增加0.01元/公斤,表明猪价保持平稳 - 2024年5月17日中国食用农产品价格指数为105.05点,较上周减少0.42点,反映食品价格平稳 - 2024年5月24日南华工业品指数为4282.38点,较上周增加109.07点,表明工业品价格有所上涨 工业生产：主要开工率保持稳定 - 2024年5月24日中国高炉开工率为81.52%,较上周无变化 [5] - 2024年5月24日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.98%,较上周上涨0.65个百分点 [5] - 2024年5月23日中国PTA当周开工率为72.06%,较上周上涨2.11个百分点,PTA产量为123.87万吨,较上周增加3.91万吨 [26][27] 消费：保持平稳 必需消费品平稳 [6][21][22] - 2024年5月19日一线城市地铁客运量呈现平稳态势,如北京、上海、广州、深圳的地铁客运量变化不大 - 2024年5月19日义乌小商品指数为101.81点,较上周减少0.04点,表明必需品消费平稳 - 2024年5月20日柯桥纺织价格指数为105.24点,较上周减少0.22点,反映纺织服装行业景气度平稳 可选消费品表现分化 [23][24] - 2024年5月19日中国当周电影票房收入为39700万元,较上周减少8300万元,表明服务类消费有所下降 - 2024年5月19日中国乘用车当周日均销量为6.32万辆,较上周增加2.96万辆,反映耐用消费品需求较好 投资：筑底企稳 房地产投资平稳 [25][26] - 2024年5月19日30大中城市商品房周度日均成交面积为28.23万平方米,较上周增加0.51万平方米,表明房地产销售保持平稳 - 2024年5月19日100大中城市成交土地占地面积为1134.61万平方米,较上周减少296.31万平方米,反映土地市场景气度有所下降 基建投资走高 [27][28] - 2024年4月中国工程机械行业挖掘机国内销量为10782台,较去年同期增加1269台,表明基建投资有所增加 - 2024年5月22日中国石油沥青装置当周开工率为26.5%,较上周增加0.80个百分点,反映基建投资景气度提升 制造业投资回升 [30] - 2024年5月23日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为80.77%,较上周增加0.08个百分点,表明制造业投资有所回升 出口：稳定增长 - 2024年5月24日出口集装箱运价指数为1389.16点,较上周增加77.31点,反映出口保持稳定增长 [31] - 2024年4月中国主要港口外贸货物吞吐量为44722.19万吨,较去年同期增加3322万吨,表明外贸保持良好态势 [32] 新兴行业景气度：半导体景气度下降 半导体景气度走高 [33][34][35][36] - 2024年5月24日费城半导体指数周度日均值为5127.69点,较上周增加173.16点,表明半导体行业景气度上升 - 2024年5月24日DXI指数周度日均值为31107.29点,较上周减少208.14点,反映DRAM内存产值增速有所放缓 - 2024年4月中国智能手机产量累计值为36727万块,较去年同期增加14.10%,集成电路产量累计值为13539000万块,较去年同期增加37.20%,显示电子产品市场景气度较好 新能源汽车景气度上升 [37] - 2024年4月中国新能源汽车销量当月值为849903辆,较去年同期增加213440辆,累计值为2940423辆,较去年同期增加717936辆,反映新能源汽车市场景气度提升 其他经济金融相关指标 - 2024年4月中国社会融资规模当月值为-720亿元,较去年同期减少12969亿元,社会融资规模存量同比增长8.3%,较上月减少0.4个百分点,表明金融环境有所收紧 [39] - 2024年5月17日花旗中国经济意外

近日公司公告，公司心脑血管事业部的子公司上海蓝帆博元医疗科技有限公司自主研发和生产的三类医疗器械 产品"一次性使用冠脉血管内冲击波导管"获得国家药监局（NMPA）的批准注册。 一次性使用冠脉血管内冲击波导管（SoniCracker?-CL）与公司自主研发的冠脉血管内冲击波治疗设备配合使 用，用于成人患者在支架植入手术前对原发性冠状动脉的钙化病变（冠状动脉狭窄程度≥50%）进行预处理和球囊扩 张。 SoniCracker?-CL作为国内首批上市的国产类冠脉血管内冲击波导管之一，在保留 IVL（冲击波血管内碎石技 术）治疗特点和效果的前提下，首次增加 15mm长病变治疗规格，为目前市面独有导管长度规格；同时，最小直径 为 2.0mm，填补了目前市场空白，此次共获批了 18 个规格型号，为目前国内规格型号最齐全的冲击波导管，为临床 提供更多选择；此外其具备更小的通过外径，全规格型号均可适配最小 5F 导引导管，使适用的治疗范围进一步得到 提升。 风险提示：产品推广不及预期；市场竞争加剧等。 【公司跟踪】热景生物（688068.SH）：参股公司创新药 SGC001 临床试验申请获美国 FDA 批准 龙靖宁（S0530 ...

报告的核心观点 - 5月LPR维持不变,主要原因有三:一是MLF利率未变,LPR在一年期MLF利率的基础上加点而来,定价基础未发生变化;二是年初以来贷款和长债利率中枢明显下行,存款市场竞争加剧,银行净息差持续承压,进一步调降LPR的空间缩窄;三是为防止贷款利率过快下行引致资金空转套利行为,提升资金运行效率。[8][9] - 美联储会议纪要偏鹰,与5月初的鸽派利率决议形成鲜明对比。会议纪要指出,美联储与会者高度关注通胀风险,认为通胀比此前预期更为持久,且近期缺乏进一步向2%目标迈进的进展。根据会议纪要,到年底降息25个基点的次数少于两次,2024年最多降息一次。[12][13] 国内宏观消息总结 - 20年期超长期特别国债首发,发行总额400亿元,5月25日开始计息,每半年支付一次利息,2044年5月25日偿还本金并支付最后一次利息。[10][11] - 1-4月全国一般公共预算收入同比下降2.7%,其中中央收入下降6.2%,地方收入增长0.1%,印花税下降17.1%,其中证券交易印花税下降52.7%。[11] - 1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长5.2%,电网工程完成投资增长24.9%,累计发电装机容量约30.1亿千瓦,其中太阳能发电装机容量增长52.4%,风电装机容量增长20.6%。[11] 海外宏观消息总结 - 美联储会议纪要偏鹰,与5月初的鸽派利率决议形成鲜明对比。会议纪要指出,美联储与会者高度关注通胀风险,认为通胀比此前预期更为持久,且近期缺乏进一步向2%目标迈进的进展。[12][13] - 日本4月核心CPI连续32个月同比上升,达到107.1,当月生鲜食品之外的食品价格涨幅有所回落,但交通通信、教育娱乐领域商品及服务价格涨幅明显。[13] - 韩国央行维持利率在3.5%不变,预计2024年GDP增长率为2.5%,2025年为2.1%;预计2024年CPI为2.6%,2025年为2.1%。[13] 市场高频数据跟踪 - 截至5月24日,中证500指数周跌3.25%,中证1000指数周跌3.83%,创业板指周跌2.49%,恒生指数周跌4.83%。[14][15][16] - 截至5月24日,道琼斯工业平均指数周跌2.33%,标准普尔500指数周涨0.03%。[16][17] 经济高频数据跟踪 - 波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1814.6点,较上周减少107.20点;CRB商品价格指数当周平均值为294.98点,较上周增加7.29点。[18][19] - 2024年5月24日布伦特原油期货结算价当周日均值为82.39美元/桶,较上周下降0.75美元/桶;美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.122%,较上周上涨2BP。[19][21] - 30大中城市商品房周度日均成交面积为28.23万平方米,较上周增加0.51万平方米;100大中城市成交土地占地面积当周值为1134.61万平方米,较上周减少296.31万平方米。[22][23] - 中国乘用车当周日均销量为6.32万辆,较上周增加2.96万辆;中国当周电影票房收入为39700万元,较上周减少8300万元。[29][30] - 出口集装箱运价指数为1389.16点,较上周增加77.31点;4月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为44722.19万吨,较去年同期增加8322万吨。[31][33] - 中国猪肉当周平均价为24.89元/公斤,较上周增加0.01元/公斤;南华工业品指数当周平均值为4282.38点,较上周增加109.07点。[34][35] - 5月24日,当周货币投放量为100.00亿元,货币回笼量为120.00亿元,货币净投放量为-20.00亿元,较上周减少40.00亿元;1周SHIBOR利率为1.82%,较上周增加1.00BP。[36][38]

证券研究报告 袁闯 分析师 执业证书编号:S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 周艺晗 研究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 二、重要财经资讯 三、行业及公司动态 【重点公司跟踪】崇德科技国内首获滑动轴承 IECEx 非电气防爆认证 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、财信研究观点 【基金研究】基金数据日跟踪 燕轶纯（S0530521030001） 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 05 月 28 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|---------|-------|-------|-------|--------| | | | | | | | | | | 市场数据 | | | | | | | | | 指数名称 | | | 收盘 | | | | 涨跌 % | | 上证指数 | | | 3124.04 | | | | 1.14 | | 深证成指 | | | 9507.75 | | | | 0. ...

报告的核心观点 - 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长[8] - 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察[8] - 短期来看,政策调控迎来重大转变,期待房地产市场作出积极反响[8] 报告内容总结 政策动态 - 央行调整商业性个人住房贷款利率和个人住房公积金贷款利率[10][11] - 央行、国家金融监管总局调整个人住房贷款最低首付款比例[11] - 央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款[11][12] 商品房市场 - 本周30大中城市商品房成交量环比略有收缩,同比降幅相比上周有所扩大[13][14] - 一二线城市商品房当周成交面积环比继续增加,三线城市成交面积明显下降[14][15] - 全国商品房累计成交面积和成交额同比均有所下降[16][17] 房价动态 - 上海商品房成交均价环比大幅上涨,可能是受到房地产新政的刺激[17][18] - 一二三线城市二手房挂牌价指数环比均有所下跌,但一线城市降幅明显收窄[18] - 新建商品住宅价格指数和二手住宅价格指数同比均有所下跌[19][20] 库存情况 - 本周十大城市商品房库存去化周期相比上周有所扩大,市场去库存压力仍然较大[22][23] - 全国商品房待售面积累计同比增加,库存去化周期有所延长[23][24] 土地市场 - 本周土地需求两端均有所缩量,由于中央正在加力推动商品房库存去化,市场供给端增量空间有限[25][26] - 100大中城市土地成交价格环比上涨,同比降幅相比上周收窄[28][29][30] 开发投资 - 截至2024年4月,全国房地产累计开发投资同比减少,其中住宅投资同比减少[32][33] - 全国房屋施工、新开工、竣工面积累计同比均有所下降[33][34] - 房地产开发资金来源中,国内贷款和个人按揭贷款累计同比均有所下降[42][43] 宏观经济 - 地方本级政府性基金收入中,累计国有土地使用权出让收入同比减少[38][39] - 房地产相关主要税种收入中,房产税和城镇土地使用税同比增加,契税和土地增值税同比下降[39][40] - 居民中长期人民币贷款当月新增同比少增[42][43] 资本市场 - 国债和企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致[46][47] - 房地产板块与上证综指和金融板块走势相关性较强[47][48] - 焦煤和钢铁期货价格与房地产行业指数存在一定时滞性[49][50] 投资建议 - 关注中字头基建类央企[49] - 关注基本面较稳固的大型国有房企[49] - 关注被列入房企融资"白名单"的头部民企[49] 风险提示 - 政策效果不及预期 - 房企信用风险蔓延[51]

报告的核心观点 - 上周A股市场整体表现震荡偏弱,但后续机会仍大于风险 [7][8][9] - 地产政策处于历史最宽松时期,预计将对提振地产基本面有一定效果 [9][10] - 全面深化改革将进一步释放经济潜力,二十届三中全会或将重点聚焦国企改革、财税体改等关键方向 [9][10] - 资本市场政策进一步向投资端倾斜,新的减持规则将督促控股股东专注提升业绩、改善投资者回报 [9][10] - 美联储降息预期有所延后,后续决定政策的重要性依次为CPI、非农就业、GDP [9][10] - 有色金属价格出现较大波动,短期内贵金属价格仍有上涨动力 [9][10] 行业数据总结 - 水泥价格指数和挖掘机产量同比数据显示行业景气度有所回升 [13] - 工业品产量同比增速整体呈现恢复态势 [13] - 波罗的海干散货指数和焦煤焦炭价格均有所上涨,反映供给偏紧 [13] - 主要有色金属价格波动较大,电子产品销量增速有所放缓 [14] 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜,万得全A市净率仅为1.43倍,处于历史后0.69%分位 [15][16] - 科创50、创业板等成长股估值仍处于较高水平 [15] 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入和历史累计净流入均保持上升态势 [17] - 两融余额维持在高位,融资买入额占比有所上升 [17] - 偏股混合型基金指数和新成立基金份额均呈现上升态势 [18] - 非金融企业境内股票融资规模有所增加 [18]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司全面布局AI产业 - 公司以AI大模型为底座，构建了AI+搜索/音乐/视频/社交/游戏等在内的多元业务矩阵 [4][5] - 大模型方面，公司发布了天工3.0版本，采用4000亿参数MoE架构，后续还将迭代4.0版本 [5] - 应用方面，公司更侧重toC端业务，包括AI搜索、AI社交、AI游戏、AI音乐等 [5] 海外Opera业务持续增长 - 随着浏览器商业化战略的不断推进以及Opera Ads平台的持续扩张，Opera营收同比增长20%、经调整后的EBITDA同比增长38% [3] - 2024Q1Opera营收同比增长17%、经调整后的EBITDA同比增长15%，并上调2024年收入和EBITDA指引 [3] 短期业绩或面临放缓 - 考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓 [7] - 2024年/2025年/2026年预计实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元 [7] 其他内容总结 公司发布2023年及2024Q1财报 - 2023年公司分别实现营收49.15亿元、归母净利润12.58亿元，同比增速分别为3.78%、9.15% [1][2] - 2024Q1公司分别实现营收12.08亿元、归母净利润-1.87亿元，同比增速分别为-0.80%、-188.38% [1][2] 公司推出限制性股票激励计划 - 2024年3月公司发布《2024年第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟向432人授予0.62亿股限制性股票 [6] - 业绩考核要求是2024年实现营收不低于55亿元、2024年和2025年累计不低于115亿元、2024年-2026年累计不低于180亿元 [6]

报告的核心观点 - 上汽集团计划于2026年实现全固态电池量产,能量密度将超过400Wh/kg,体积能量密度超过820Wh/L,电池容量能超过75Ah [19] - 国际氢能燃料电池产业高端峰会在韩国举行,中国科学技术协会主席万钢表示氢能是交通领域实现绿色低碳转型的重要能源载体,但仍存在一些瓶颈问题需要全球各方协同合作 [20] - 国家医疗保障局发布通知,要求进一步推广三明医改经验,重点包括加快药品耗材集中采购改革、加大医保支持基层医疗机构力度、着力提升医保支付管理水平、持续加强医疗服务价格管理等 [21][22] 公司研究总结 上汽集团 - 计划于2026年实现全固态电池量产,能量密度将超过400Wh/kg,体积能量密度超过820Wh/L,电池容量能超过75Ah [19] - 2027年搭载全固态电池的智己新车将实现量产并交付用户,后续能量密度有望进一步提升至500Wh/kg [19] 华纳药厂 - 拟出资不超过4,000万元认缴海南禾怡远景私募基金17.9767%的份额,以借助专业投资机构的投资经验和资源,探索生物技术、创新药、医疗服务、医疗器械等领域的投资机会 [23] 行业研究总结 新能源汽车 - 上汽集团计划于2026年实现全固态电池量产,能量密度将超过400Wh/kg,体积能量密度超过820Wh/L,电池容量能超过75Ah [19] - 2027年搭载全固态电池的智己新车将实现量产并交付用户,后续能量密度有望进一步提升至500Wh/kg [19] 氢能源 - 国际氢能燃料电池产业高端峰会在韩国举行,中国科学技术协会主席万钢表示氢能是交通领域实现绿色低碳转型的重要能源载体,但仍存在一些瓶颈问题需要全球各方协同合作 [20] 医疗健康 - 国家医疗保障局发布通知,要求进一步推广三明医改经验,重点包括加快药品耗材集中采购改革、加大医保支持基层医疗机构力度、着力提升医保支付管理水平、持续加强医疗服务价格管理等 [21][22] - 华纳药厂拟出资不超过4,000万元认缴海南禾怡远景私募基金17.9767%的份额,以借助专业投资机构的投资经验和资源,探索生物技术、创新药、医疗服务、医疗器械等领域的投资机会 [23]

报告公司投资评级 - 报告给予中科电气"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中科电气是经验丰富的负极厂商,客户覆盖面广,且盈利能力仍有一定的修复空间 [4] - 2023年公司负极业务盈利承压,主要受锂电负极需求增速放缓和市场竞争加剧的影响,负极材料产品价格呈现下降趋势 [2] - 公司2023年实现负极材料出货量14.5万吨,同比增加20.11%,出货量排名全国第四,市占率8.77% [2] - 公司预计2024年一季度出货接近4万吨,单价约2.5万元/吨,单吨扣非净利润接近0.1万元/吨,随着二季度产销逐渐饱满,单吨净利仍有一定的修复空间 [2] - 公司拟投资设立摩洛哥项目公司,实施年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,主要为解决欧美的补贴及关税政策问题,预计2026年一期产能有望落地并服务欧洲和北美客户 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润3.40/5.46/7.48亿元,EPS分别为0.47/0.75/1.03元 [4] - 公司当前股价对应的PE分别为20.45/12.74/9.31倍 [4] - 公司2022年营业收入52.57亿元,同比增长139.61%;归属母公司股东净利润3.64亿元,同比下降0.35% [8] - 公司2023年营业收入49.08亿元,同比下降6.64%;归属母公司股东净利润0.42亿元,同比下降88.55% [2]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级[5] 报告的核心观点 - 央行禁止"手工补息"[1] - "手工补息"的定义及特点[1] - 定性判断"手工补息"存款规模较为普遍[2] - 定量测算15家全国性银行手工补息存款规模在17-19万亿之间[2][3] - 禁止"手工补息"将压缩企业资金空转套利空间,有利于降低银行负债端成本率,缓解净息差压力,利好银行基本面[5] - 在无风险收益率下行背景下,银行板块性价比凸显,可关注建设银行、招商银行和宁波银行[5] 分类总结 行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级[5] 核心观点 - 央行禁止"手工补息"[1] - "手工补息"的定义及特点[1] - 定性判断"手工补息"存款规模较为普遍[2] - 定量测算15家全国性银行手工补息存款规模在17-19万亿之间[2][3] - 禁止"手工补息"将压缩企业资金空转套利空间,有利于降低银行负债端成本率,缓解净息差压力,利好银行基本面[5] - 在无风险收益率下行背景下,银行板块性价比凸显,可关注建设银行、招商银行和宁波银行[5] 重点股票 - 招商银行:买入评级,2023A-2025E EPS分别为5.81元、6.24元、6.57元[1] - 宁波银行:买入评级,2023A-2025E EPS分别为3.87元、4.31元、4.72元[1] - 建设银行:买入评级,2023A-2025E EPS分别为1.33元、1.35元、1.39元[1]