报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 3月3日中国科研团队成功研制出105比特超导量子计算原型机“祖冲之三号”，多项关键性能指标显著提升，计算速度比当前最快超级计算机快千万亿倍，彰显中国在量子计算领域领先地位 [2][33] - 3月6日中国AI团队Monica推出全球首款通用型AI智能体产品Manus，性能与OpenAI同层次大模型相当，标志中国在人工智能应用领域重大突破，预计AI Agent未来5年复合增速可达72.7% [2][34] - 3月6日阿里巴巴推出320亿参数的推理模型QwQ - 32B，性能可与6710亿参数的DeepSeek - R1相媲美，支持本地部署，降低企业AI应用成本 [3][35] - 中国在全球AI产业崛起趋势明显，创新能力和技术实力正改变全球人工智能产业竞争格局 [3][35] 各目录总结 全球市场表现 股市动态 - 美股科技延续上周下跌态势，中概股、港股科技及A股计算机上涨，标普500指数 - 3.10%，纳斯达克综合指数 - 3.45%，费城半导体指数 - 2.88%，TAMAMA科技指数 - 4.08%，纳斯达克中国金龙指数 + 4.93%，恒生科技指数 + 8.43%，计算机 + 6.46% [8][11] 债市及汇率情况 - 3月7日美国10年期国债利率为4.32%，相较2月28日累计上升8bps；美元兑人民币中间价报7.17，较2月28日累计调升33个基点 [8][13] 重点科技股表现 - 热门科技股表现分化，3月7日盘后较2月28日收盘价，苹果 - 1.15%，英伟达 - 9.79%，特斯拉 - 10.35%，谷歌 + 2.10%，亚马逊 - 6.14%，META - 6.37%，微软 - 0.93%，ARM - 4.66%，英特尔 - 13.02%，高通 + 3.13%，AMD + 0.45% [8][15][16] 行业要闻 算力及终端 - 3月5日Apple发布M3 Ultra芯片，为Mac产品线带来更强计算性能，CPU较M2 Ultra提升50%，GPU图形渲染速度更快，AI计算能力大幅提升，将搭载于Mac Studio和Mac Pro [18][20] - 3月3日高通推出X85 5G调制解调器及射频系统，是全球首款支持5G Advanced且峰值下载速度高达10Gbps的系统，集成智能AI算法，采用节能技术，具备广泛频段支持 [22] - 3月5日英特尔在世界移动通信大会发布强大商用AI PC产品阵容，酷睿Ultra 7 265H处理器性能卓越，还推出vPro® Fleet Services和可信供应链(ASC)计划 [25][26] - 近日亚马逊与纽约大学朗格尼健康中心合作，引入Amazon One掌纹识别技术优化患者登记体验，识别准确率高达99.999%，识别时间不到一秒 [30] - 3月4日博通在世界移动通信大会发布VeloSky融合网络解决方案，集成多种网络，具备智能流量管理、动态带宽优化和强力安全防护等特点 [31] 大模型及云应用 - 3月6日中国AI团队Monica推出全球首款通用型AI智能体产品Manus，性能与OpenAI同层次大模型相当，AI Agent今年将开启元年，未来5年复合增速预计达72.7% [34] - 3月6日阿里巴巴推出320亿参数的推理模型QwQ - 32B，性能与DeepSeek - R1相媲美，支持本地部署，降低企业AI应用成本 [35] - 近日印度信实工业联合AMD、思科和诺基亚推出开放式电信AI平台，整合多种先进技术，支持开放API，提升网络运营效率 [36] - 3月3日高通推出全球首款支持5G Advanced的固定无线接入(FWA)平台Dragonwing FWA Gen 4 Elite，提供高达12.5Gbps下行速率，集成AI功能 [38] - 3月1日三星发布Galaxy A56 5G、A36 5G和A26 5G智能手机，引入旗舰级AI技术，优化功耗管理，支持可持续发展 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数智化牢筑根基，AI赋能企业深化提效，推动纺织服装行业从粗放式增长转向精细化运营，全产业链协同推动行业向高质量、可持续方向发展 [6] - AI工具在设计、生产、供应链管理等多领域应用，提升行业效率、灵活性和创新能力 [13] - 纺服制造领域应用AI蓄力破局，形成典型应用场景，企业数字化建设成效明显，AI赋能效率可再提升 [28] - AI应用逐步贯穿品牌服饰经营全链条，成为企业提升核心竞争力的重要趋势，满足消费者多元化需求，实现产销协同、降本增效 [49] - 随着产业+AI应用愈发广泛成熟，企业效率不断提升，建议关注相关龙头企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、数智化牢固根基，AI赋能深化提效 （一）数智化运用广泛，企业精细化运营 - 纺织服装近年开始数字化、智能化布局，上游制造端通过智能化生产降本增效，下游品牌端通过数据驱动匹配各方需求，推动行业向高质量、可持续方向发展 [9] （二）行业内AI应用起步 - AI在棉纺织、印染、服装制造等领域已实现初步应用，虽面临算法适配性不足及算力成本等制约，但智能化升级呈现跨领域协同并长期投入趋势 [10] 二、AI工具多领域应用，效率实质提升 （一）设计环节AI应用快速响应需求 - 借助3D设计平台和AIGC技术，缩短开发周期，精准捕捉消费者偏好，推动服装设计个性化和定制化发展 [14] （二）生产环节AI工具提质提效 - AI工具优化生产流程，提升质量控制能力，实现动态调整生产计划、优化资源配置、设备监控和故障预警等，降低劳动力成本 [15] - AI能够精准预测市场需求，优化供应链响应速度，降低成本，推动供应链智能化转型 [18] 三、纺服制造领域应用AI蓄力破局 （一）纺织上游形成AI典型应用场景 - AI在配棉、纺纱协同制造等环节取得显著成效，提升生产效率和产品质量，为行业数字化转型奠定基础 [28] - 服装生产智能化逐步应用，生成式AI可实现精准决策，推动企业全面智能化转型 [29] - 国内纺织服饰龙头企业加速推进AI技术深度融合，构建全链路智能生态 [30] （二）纺织企业数字化建设成效明显，AI赋能效率可再提升 - 上游纺织企业智能化建设成效明显，员工人均产值逐年提升 [34] - 服装团购与定制业务需通过AI技术实现需求精准追踪与敏捷生产协同，部分企业实现稳健增长 [35][37] 四、AI应用逐步贯穿品牌服饰经营全链条 （一）AI应用优化商品运营管理能力 - AI在供应链管理中应用，指导生产规划和库存管理，优化库存周转能力，提升企业供应链柔性和竞争优势 [50] - 生成式AI工具把握流行趋势，提供便捷精准设计，重塑品牌服企产品设计流程 [52] - “AI工具+3D技术”有效精简研发链条，优化产品设计流程 [53] - 品牌服企构建多元化营销策略，巧借AI为营销赋能，实现营销数据的全域融合与分析 [54][57] （二）加强消费者洞察，挖掘客户消费潜力 - 企业利用AI技术更精准地捕捉与预测消费者需求的变化，实现更精准的市场定位和用户体验的提升 [60] - 高端服饰品牌借助AR等技术打造虚拟试衣间，精准匹配消费者需求，提供个性化购物体验 [63] 五、投资建议 - 随着产业+AI应用愈发广泛成熟，建议关注上游纺织制造的华利集团、开润股份等，下游品牌服饰的酷特智能、森马服饰等，港股的安踏体育、李宁等 [6]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2月新能源市场强劲恢复，新能源乘用车零售渗透率为51.5%，春节后提车周期影响消除，叠加购车优惠政策推动市场恢复，后市车市走出淡季，以旧换新政策发力和自主品牌新品推出，有望驱动新能源渗透率逐月提升 [1][12][14] - 2月全国乘用车市场零售139.7万辆，同比+26%，批发178.1万辆，同比+35%，以旧换新政策效果初步显现；新能源车零售72万辆，同比+85%，批发84.2万辆，同比+82%，零售渗透率达51.5% [2][13] 各目录总结 双周观点更新 - 2月新能源市场恢复，渗透率回升，后续政策和新品将为市场注入增长动能，推动新能源渗透率提升 [1][12][14] 行情回顾 近两周汽车板块涨跌幅位居第14位，子板块中商用车表现最好 - 近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.19%、-1.34%、-0.87%，汽车板块涨跌幅为+0.23%，位列ZX30个行业中第14位 [4][15] - 个股涨幅前五位为美力科技、征和工业、浙江黎明、宁波华翔、无锡振华，跌幅前五位为川环科技、超达装备、科博达、旭升集团、拓普集团 [15][19] - 分子板块来看，商用车、零部件、销售及服务、乘用车、摩托车及其他双周涨跌幅分别为+3.27%、+2.62%、-1.32%、-3.24%、-4.35% [4][19] - 估值方面，销售及服务、摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车市盈率分别为63.87x/30.21x/28.80x/28.27x/17.51x，市净率分别为3.13x/2.93x/2.55x/1.87x/1.48x [4][20] 个股大小非解禁，大宗交易一览 - 未来三个月多家公司有大小非解禁，如中汽股份、万安科技等 [25] - 双周内多笔大宗交易，涉及卡倍亿、长城汽车等公司 [26][27][28] 行业双周要闻 - 三部门开展2025年县域充换电设施补短板试点申报工作 [30] - 特斯拉为中国客户推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶 [30] - 中国电动汽车百人会称全固态电池预计2027年开始装车 [31] - 亿航智能与江淮汽车、国先控股拟在合肥建设eVTOL制造基地 [33] - 奔驰中国启动“自我变革”，精简组织架构并推出新产品 [34] - 小米SU7 Ultra正式发布，售价52.99万元起，锁单量已突破10000台 [35][36] - 奇瑞汽车递表港交所 [35] - 吉利发布智驾方案“千里浩瀚” [37] - 政府工作报告再次提到“智能网联汽车” [38] - 商务部部长称2025年以来汽车置换更新补贴申请超70万份 [39] 双周重点公司动态 - 赛力斯发行股份购买资产获证监会同意注册批复 [39] - 多家公司发布2024年度业绩快报，如立中集团、安徽凤凰等 [39][40][41] - 金杯汽车收到部分债权受偿款 [42] - 伯特利向不特定对象发行可转换公司债券获上交所上市审核委员会审议通过 [43] - 上海汽配燃油分配管业务取得海外客户项目定点 [44] - 豪能股份拟投资设立合资公司 [46] - 多家公司有股份变动、项目进展等情况，如宁波华翔部分回购股份注销、超达装备筹划控制权变更等 [48][49][57] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用 [8] - 零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利等，新能源推荐法拉电子、中熔电气等 [8]

核心观点 - 国内经济边际改善，房地产市场结构性回暖，新动能加速形成，科技赋能与结构升级成核心驱动力，流动性利好叠加，政策层面不断加力，A股和港股市场有望上涨，各行业也有不同投资机会 [1][2][3][4][5] - 中国联通受益算网基建变革和AI应用普及，基本盘稳健，“AI+”行动打造第二增长曲线 [1][11] - Manus发布开启AI技术新阶段，看好AI行业及电子硬件行业新机遇 [1][14][17] - 2月挖机销量超预期，应重视人形机器人产业链，关注基建地产链、顺周期通用设备和新质生产力带来的投资机会 [1][20][22] - DeepSeek生态扩圈重塑AI产业格局，关注相关细分赛道及公司 [1][25][28] - 生产端表现分化，需求端整体回升，关注2月通胀、社融等数据 [31][32][33] - 育儿补贴有望推出，AI催化社服行业变革，关注教育、人力资源、连锁服务等领域 [1][36][39] - 北交所交投活跃，具备中长期投资价值，推荐聚焦新质生产力、政策鼓励并购和关注国央企等投资方向 [1][42][45] 各行业具体情况 策略 - 国内经济方面，2025年1月一线城市商品住宅销售价格环比上涨，2024年高技术制造业增加值增长8.9%，新能源汽车产量突破1000万辆，全社会研发经费达3.6万亿元，高技术产业投资增长8.0% [2] - 流动性上，全球货币政策宽松预期强化，中国股市相较债市配置吸引力更强 [2] - 政策层面，2024年9月24日以来宏观政策密集出台，2025年政府工作报告强调积极财政和适度宽松货币政策，还首次提出稳住股市等举措 [3] - A股市场有望震荡上行，配置关注科技创新、扩大内需和红利板块 [4] - 港股估值中等，2025年有望上涨，配置关注消费、科技和高股息策略 [5] 中国联通 - 国产算网基建发展带来机遇，联通有望实现资源整合和产业链布局优化，被低估的国有资产估值有望回升 [8] - 5G“收获期”，公司大联接、大计算、大数据、大应用和大安全业务均有望超预期增长 [9] - “AI+”行动带来高成长，公司重视股东回报，盈利能力和资产价值优势凸显 [10] 电子 - Manus定位为全球首款自主执行任务的通用AI助手，改变人机协作模式，推动全球数字化转型 [14][15] - 其发展将带动电子硬件升级，预计2027年全球AI芯片市场将增长至4000亿美元 [16] 机械 - 上周机械设备指数上涨5.46%，2月挖机销量超预期，2025年有望启动更新置换周期，工程机械出海空间广阔 [20] - 两会期间人形机器人利好频出，量产有望加速，关注相关企业和T链确定性强的标的 [21] 计算机 - 2月人工智能板块指数上涨15.12%，得益于DeepSeek发布及推广，腾讯微信接入扩大其生态圈，推动AI应用商业化 [25][26] - 阿里云营收反弹，2025年云计算行业将高速增长 [27] 固收 - 生产指标分化，高炉开工率和汽车半钢胎开工率回升，PTA负荷率回落 [31] - 需求端整体回升，30大中城市商品房成交面积回升，100城回落，乘用车销量大幅上涨 [32] - 物价指数全面回落，物流环比整体下行，交通多数下跌 [32] - 利率债一级市场发行规模整体回升，二级市场长、短端利率均上行，收益率曲线平坦化 [33] 社服 - 本周社服行业涨跌幅为4.1%，教育、专业服务等细分行业有不同表现 [36] - 北京中小学开展人工智能通识教育，提升G端教育场景对智能体需求，To C教育应用有望落地 [37] - AI赋能人力资源服务，提升人才匹配效率 [38] - 育儿补贴有望推出，关注AI+母婴童连锁标的，消费券发放利好连锁餐饮企业 [39] 北交所 - 本周北证50指数涨跌幅为+6.45%，北交所整体交易活跃度显著提升 [42] - 政府工作报告对中小企业发展提出新要求，北交所整体市盈率为46.1倍左右 [43] - 本周北交所企业公告涉及授信申请、对外投资等多个方向 [44]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [5][54] 报告的核心观点 - 宏观政策积极扩内需，财政政策积极、货币政策适度宽松、重点领域化险力度不减，银行基本面积极因素积累，市值管理重塑估值，中长期资金入市利好行情，看好银行板块配置价值 [5][54] 根据相关目录分别进行总结 财政政策 - 2025年财政持续发力，新增地方政府专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元、首批特别国债5000亿元支持国有大行增资，新增政府债券规模达11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [5][6] - 政府债发行及“两重”“两新”支持力度加大，撬动银行相关领域配套信贷需求，剔除化债的8000亿元后，3.6万亿地方专项债可撬动配套融资约1万亿元，5000亿元特别国债提升大行核心一级资本充足率1pct，释放增量信贷6.3万亿元 [5][7] - 截至2月末，政府债发行规模3.9万亿元，较去年同期多1.4万亿元，体现财政力度大、早发力 [7] 货币政策 - 总量上后续择机降准降息维持流动性宽裕，预计上半年降准概率大，后续降息多为结构性，对银行息差影响小于全面降息 [5][14] - 结构上创新结构性货币政策工具，涉及多领域，科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿扩大到8000 - 10000亿，重点领域信贷有望高景气 [15] - 传导上完善利率调控框架，规范市场行为，畅通传导机制，提升资源配置效率，银行息差承压但负债端成本优化有望支撑息差 [16] 金融支持科技创新 - 创新推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，科创企业有负债空间，银行可积极参与 [29][31] - 优化科技创新和技术改造再贷款政策，规模扩大、利率降低、范围扩大、贴息力度保持，理论上可撬动增量信贷2.35 - 2.94万亿元，为企业节省利息352.6 - 440.9亿元 [31][39] 财政与金融政策联动促消费 - 新增重点领域个人消费贷款和民生相关经营贷款财政贴息，截至2024年末住户贷款余额同比增长3.4%，较上季度上升0.3pct，预计银行零售贷款改善 [40][41] 重点领域风险化解 - 化债方面，2024年末约40%融资平台市场化转型退出，已发行隐债置换债券2.96万亿元，经营性金融债较2023年初下降25%，预计化债成果巩固释放空间 [5][43] - 地产方面，2024年房地产金融政策优化，1 - 2月百强房企销售额降幅收窄，2月销售额同比增长17.3%，2月百城新房售价指数环比上涨0.11%、同比上涨2.73%，目前白名单贷款超6万亿元，预计银行对房企支持加大 [44] - 金融方面，2024年末高风险中小银行数量较峰值压降一半，处置不良资产3.8万亿元，预计中小银行兼并重组、资本补充和市场化转型推进 [44] 投资建议 - 维持银行板块推荐评级，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128) [5][54]

报告行业投资评级 - 维持对银行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 全国两会召开，宏观政策更加积极有为，银行基本面和估值改善可期，经济主题记者会释放政策信号，金融五篇大文章制度体系完善，继续看好银行板块配置价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新研究观点 本周关注 - 《政府工作报告》发布，稳增长延续利好银行经营环境，宏观政策积极使银行基本面积累积极因素，防范化解重点领域风险助资产质量优化，五篇大文章和央国企改革受关注加速信贷结构优化和估值重塑 [8][9][10][11] - 两会经济主题记者会释放政策信号，财政积极使银行短期信贷受益，货币总量宽松、结构优化、传导畅通，金融支持科创力度加大，财政金融协同贴息刺激消费，重点领域风险化解成效良好 [12][13][14][15] - 国务院办公厅发布指导意见健全五篇大文章制度体系，明确发展目标，抓住重点领域着力点，从金融机构服务能力和政策引导维度推进工作落地，预计银行信贷向重点领域倾斜 [15][16][17][18] 一周行情走势 - A股银行板块本周涨1.13%，沪深300指数涨1.39%，国有行跌0.47%，股份行涨2.19%，城商行涨1.27%，农商行跌0.11%；H股恒生内地银行指数涨2.91%，恒生指数涨5.62% [19] - 本周26家银行上涨，齐鲁银行、招商银行等涨幅居前，渝农商行、紫金银行等下跌较多 [19] 板块及上市公司估值情况 - 截至3月7日，银行板块市净率0.65倍，相对全部A股折价40.37%，股息率6.52%，在全行业中位列第2 [30] - 列示42家上市银行业绩和估值情况，2024年1 - 9月上市银行营业收入同比降1.05%，净利润同比增1.43%，目前上市银行市净率均值0.61倍 [35] 投资建议 - 宏观政策积极，银行基本面积极因素积累，市值管理重塑估值，中长期资金入市利好行情，维持推荐评级，推荐工商银行、建设银行等个股 [38] 附录 银行相关业务指标 - 展示流动性与利率、社融信贷、银行理财相关数据图表，如公开市场操作、MLF净投放、社融存量等数据 [45][62][76] 监管与政策 - 金融监管总局扩大金融资产投资公司股权投资范围，拓宽试点资金来源 [78] - 国务院办公厅印发意见推动金融五篇大文章发展，明确目标、重点领域和政策措施 [78][80] - 政府工作报告提出经济目标和宏观政策导向，财政政策积极，货币政策适度宽松 [80] - 国家金融监督管理总局放宽科技企业并购贷款条件，明确试点城市 [80] - 两会经济主题记者会提及财政、货币、科创、消费、化险等方面政策 [80][81] 上市公司公告 - 多家银行发布董事会秘书任职资格核准、债券发行、股东权益变动、股息发放、高管任职等公告 [83][84]

报告核心观点 中国股市大概率震荡向上，国内经济边际改善、流动性利好叠加、政策层面不断加力等因素为股市提供支撑，同时报告给出 A 股和港股市场的大势研判及结构性配置机会建议 [2][25][40] 各部分总结 国内经济边际改善 - 地产回稳预期升温：房地产市场结构性回暖，2025 年 1 月一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二线城市新建商品住宅价格环比自 2023 年 6 月以来首次回升；政府工作报告将房地产置于“防风险”领域首要位置，出台系统性政策组合；4.4 万亿元专项债重点投向土地收储和存量商品房收购，一线城市土地市场回暖，市场主体信心提振 [4][7][9] - 新动能加速形成：2024 年规模以上高技术制造业增加值同比增长 8.9%，新能源汽车等产业发展良好，战略性新兴产业发明专利有效量达 134.9 万件；2024 年全社会研发经费投入达 3.6 万亿元，研发强度提升至 2.68%，高技术产业投资增长 8.0%；2025 年政府工作报告明确新动能培育政策导向，推动经济高质量发展 [10][11] 流动性利好叠加 - 海外资金流向新兴市场：全球货币政策宽松预期强化，美国经济压力加剧资本外流，截至 2025 年 2 月全球主要央行累计降息 175 个基点，美联储累计降息 100 个基点，2025 年第一季度美国经济年化增长率骤降；美国政策不确定性加剧市场动荡，新兴市场吸引力提升，MSCI 全球指数（不含美国）年内涨幅达 5%，亚洲新兴市场股市吸引外资；美股估值高企，新兴市场成资本避险与增值双重选择，截至 3 月 7 日标普 500 指数动态市盈率达 26.52 倍 [12][13] - 零和视角下国内股市优于债市：政策红利与盈利预期改善为股市提供上行支撑，2024 年 4 月出台资本市场新“国九条”，2025 年 3 月全国两会强化市场对经济复苏信心；估值优势与外资回流增强股市配置价值，截至 3 月 7 日 A 股估值处于历史中位水平，沪深 300 指数市盈率为 12.62 倍，2025 年 1 月全球权益基金流入中国股市达 33.3 亿美元；债市吸引力减弱，资金流向股市趋势强化，国内债市进入“1 时代”，利率债收益率下行空间有限 [15] 政策层面不断加力 - 宏观政策更加积极有为：2024 年 9 月 24 日以来宏观政策密集出台，多部门组合拳持续加力，释放政策呵护经济高质量发展信号；2025 年政府工作报告强调实施更加积极有为的宏观政策，财政政策方面赤字率拟按 4%左右安排，赤字规模 5.66 万亿元，货币政策方面适时降准降息等 [16][17] - “稳股市”呵护市场信心：2025 年政府工作报告首次把稳住楼市股市写进经济社会发展总体要求，提出稳住股市等举措；3 月 6 日证监会主席吴清表示将深化资本市场投融资综合改革，增强多层次市场体系包容性等，未来稳股市政策有望促进资本市场健康发展，提振投资者信心 [21][22][23] 中国股市大概率震荡向上 - A 股市场大势研判：后市 A 股有望震荡上行，春节后市场情绪回暖，新质生产力发展和政策提振带来结构性估值重塑机会；基本面方面 A 股市场利润端增长偏缓但近期边际改善，2024 年前三季度 A 股归母净利润累计同比下降 0.61%，降幅收窄，第三季度单季度同比增长 4.59%；资金面方面机构投资者信心增强，公募基金持有 A 股流通市值规模增长 17.4%，保险资金配置权益市场意愿提升，权益类 ETF 规模突破 3 万亿元，中长期资金入市有制度保障；估值方面截至 3 月 7 日全 A 指数市盈率估值为 18.93 倍，处于历史中位水平，A 股相对于 10 年期中国国债投资优势较大，但需关注特朗普对华政策和国内经济基本面修复节奏扰动 [25][26][35] - 港股市场大势研判：2025 年以来港股领涨全球权益市场，截至 3 月 7 日恒生指数等指数涨幅明显，此轮上涨主要由估值重估带动，港股 EPS 也有所上涨；资金面方面 2 月以来港股交投活跃度上升，2 月 24 - 28 日当周日均成交额升至 3737.73 亿港元，2025 年初至 3 月 7 日南向资金净流入 3139.24 亿港元，但国际等中介机构资金净流出；估值方面恒生指数估值整体处于历史中等水平，相对于 10 年期中国国债投资优势较大；后市港股有望继续上涨，但需关注美国贸易政策影响 [40][44][49] 结构性配置机会 - A 股市场三大主线：科技创新主题基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求，企业估值中枢有望抬升；扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题，政策重视扩大内需，消费市场有望回升，中央预算内投资拟安排 7350 亿元；安全边际较高的红利板块，重点关注央国企，其具有盈利稳定、估值低、股息率高等特征，中长期投资价值凸显 [61][62][63] - 港股市场主题机会：消费行业在政策刺激下业绩有望改善，消费股估值处于历史中低水平；科技板块具备较高投资机会，政府重视科技产业，AI 产业链有望上涨；港股高股息策略有吸引力，尤其是央企高股息标的，可在市场波动时提供稳定回报 [64][65]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 2024年3月6日通用性Manus发布，定位为全球首款能自主执行任务的通用AI助手 [3] - Manus将AI从“建议提供者”转变为“成果交付者”，改变人机协作模式、颠覆生产方式，为AI Agent领域发展树立标杆 [3] - AI Agent出现有望打破人类智力创造局限，代替和拓展人类智力，生产方式的颠覆将带来经济飞跃，Manus发布推动全球数字化转型 [3] - Manus依赖强大云端算力支持，复杂任务执行需高性能计算芯片，其出现为电子硬件行业带来新机遇 [3] - 看好AI行业持续发展及其给电子硬件行业带来的新机遇，建议关注算力芯片、端侧SOC芯片、散热公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年3月6日，Monica团队推出通用性Manus，定位为全球首款能自主执行任务的通用AI助手 [3] Manus特点及突破 - Manus能理解用户需求，独立拆解任务、调用工具、完成交付成果，可在关闭设备时云端异步执行任务，具有自主执行能力、多智能体系统、持续学习与记忆、广泛应用场景和高效人机协作等特点 [3] - Manus将AI从“建议提供者”转变为“成果交付者”，改变人机协作模式、颠覆生产方式，为AI Agent领域发展树立标杆 [3] 经济价值 - 机器代替和拓展人类体力颠覆传统生产方式使世界人均GDP直线上升，AI Agent有望打破人类智力创造局限，代替和拓展人类智力，生产方式的颠覆将带来经济飞跃，Manus发布推动全球数字化转型 [3] - IDC预测2023年全球数字化转型投资规模超2.1万亿美元，2028年预计达4.4万亿美元，2023 - 2028年间CAGR为15.4%；2028年中国数字化转型支出规模预计达7330亿美元 [3] 硬件与应用关系 - Manus依赖强大云端算力支持，复杂任务执行需高性能计算芯片，进行多线程任务时需更强CPU多核性能和内存带宽，端侧SOC芯片向更高算力和多协议兼容方向发展，散热系统稳定性至关重要 [3] - 新型应用为电子硬件行业带来新机遇，德勤中国预估2024年全球芯片市场规模5760亿美元，其中AI芯片销售额占比11%超570亿美元，预计到2027年全球AI芯片市场将增长至4000亿美元，保守估计也将达1100亿美元 [3] 投资建议 - 看好AI行业持续发展及其给电子硬件行业带来的新机遇，建议关注算力芯片公司寒武纪、海光信息；端侧SOC芯片公司瑞芯微、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技、晶晨股份、中科蓝讯；散热公司飞荣达、中石科技 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周机械设备指数上涨 5.46%，沪深 300 指数上涨 1.39%，创业板指上涨 1.61%，机械设备在全部 31 个行业中涨跌幅排名第 4 位，剔除负值后机械行业估值水平（整体法）36.1 倍；还介绍了各细分板块的涨幅情况及行业内重点新闻 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 周行情复盘 - 上周机械设备指数上涨 5.46%，沪深 300 指数上涨 1.39%，创业板指上涨 1.61%，机械设备在全部 31 个行业中涨跌幅排名第 4 位，剔除负值后机械行业估值水平（整体法）36.1 倍 [6] - 上周机械行业涨幅前三的板块分别是工程机械、风电设备、注塑机；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机器人、工程机械、机床工具 [11] - 列出了机械各板块涨幅前三名标的及对应周涨幅和年初至今涨幅 [15] 重点新闻 - **工程机械**：徐工认证二手履带起重机批量出海东南亚；2025 年 2 月工程机械主要产品月平均工作时长为 46.4 小时，同比增长 70.3%，环比下降 20.7% [16] - **轨道交通**：3000 亿铁路建设债券获批；中国四条跨境铁路将落地开工 [17] - **油气开发设备**：关税不确定性和 OPEC+增产计划推动油价震荡走稳 [18] - **航运装备**：湖北广济船舶重工集团有限公司年产 100 万载重吨新能源船舶项目开工；全球最大多用途纸浆船交付 [18] - **锂电设备**：总投资超 93 亿电池超级工厂落户英国；央企即将收购动力电池巨头 [20] - **光伏设备**：50 万千瓦光伏项目全面复工；BC 二代技术 Hi - MO 9 组件累计发电量较 TOPCon 高出 7.74% [21] - **3C 设备**：2024 年中国小间距 LED 显示屏市场出货面积涨但金额跌，COB 产品均价大降 37.5% [21] - **半导体设备**：全球新增 3 座晶圆厂，预计最快 2030 年量产；台积电将建 3 座新晶圆厂 +2 座先进封装设施 [22] - **机床工具**：亚威股份成功交付九千吨数控折弯机 [24] - **注塑机&压铸机**：一汽富维加码轻量化布局，拟投资半固态镁合金汽车零部件项目 [24] - **机器人&工业自动化**：字树科技成立工业机器人公司；逐际动力半年完成 5 亿元 A 轮系列融资 [25] - **激光设备**：降信激光 K 系列第五代高速激光切管机全球首发 [25]

报告行业投资评级 - 中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、华贸物流（603128.SH）、招商南油（601975.SH）、白云机场（600004.SH）、深圳机场（000089.SZ）投资评级均为推荐 [9] 报告的核心观点 - 2025年民航出行需求有望进一步释放，航司或量价齐升盈利增厚，机场板块可把握底部布局机会，跨境物流年内有望受益于跨境电商行情，快递行业仍具成长性，2B物流需求向好 [7][70][71] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输行业行情回顾 - 本周（3月3日 - 3月7日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+0.15%，位列第26位，沪深300指数涨跌幅为+1.39% [6][13] - SW交通运输各子板块中，公路货运涨幅6.53%、仓储物流涨幅1.09%、航运涨幅1.05%、快递涨幅0.83%、公交涨幅0.57%、航空机场涨幅0.48%、跨境物流涨幅0.09%、铁路跌幅-0.12%、港口跌幅-0.61%、高速公路跌幅-2.56% [6][14] - 本周交通运输行业涨幅前10个股有华光源海（872351.BJ）+15.14%等，跌幅前10个股有皖通高速（600012.SH）-8.70%等 [16][17] 本周行业基本面情况跟踪更新 航空机场 - 2024年12月，主要上市航司国内ASK较2019年同期恢复率国航132.45%等，国际及地区ASK较2019年同期恢复率国航98.64%等 [19] - 截至2024年12月30日，我国至主要海外目的地国家航班量较2019年恢复率美国27%等 [2][22] - 截至2025年3月7日，布伦特原油价格报收70.36美元/桶，周环比-3.36%，较2024年同比-15.19%，较2019年同比+6.12%；人民币兑美元价格报收7.1705，周环比升值0.05%，较2024年同比贬值0.99%，较2019年同比贬值6.85% [2][24] - 2024年12月，主要上市机场国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率白云机场104.72%等，国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率白云机场93.75%等 [26] 航运港口 - 截至2025年3月7日，SCFI报收1436点，周环比-5.21%，同比-23.83%；CCFI报收1211点，周环比-3.16%，同比-7.70%。分航线来看，CCFI美东航线报收1060点，周环比-4.24%，同比-11.59%等 [2][28] - 截至2025年3月7日，BDTI报收879点，周环比-0.86%，同比-26.01%；BCTI报收663点，周环比-1.04%，同比-28.79% [2][33] - 截至2025年3月7日，BDI报收1400点，周环比13.91%，同比-37.81%；分船型来看，BPI报收995点，周环比-6.40%，同比-45.92%等 [3][35] 公路铁路 - 2024年12月，铁路客运量2.97亿人，同比+2.63%；铁路旅客周转量958.48亿人公里，同比+0.00%；铁路货运量4.59亿吨，同比+8.46%；铁路货运周转量3259.03亿吨公里，同比+3.69% [3][39] - 2024年12月，公路客运量9.87亿人，同比+2.21%；公路旅客周转量406.68亿人公里，同比+2.17%；公路货运量37.74亿吨，同比+9.94%；公路货运周转量6851.85亿吨公里，同比+10.62% [3][46] 快递物流 - 2024年12月，快递行业收入1378.9亿元，同比上升13.60%；快递业务量178.00亿件，同比上升22.30%。12月快递业务单价为7.75元/件，同比下降13.61% [3][7][49] 本周要闻及公告 本周行业重点新闻 - 航空机场：3月8日天津滨海机场滨海新区经开区城市航站楼启用；海南航空A330neo亮相，预计2025年交付首家内地客户；2月底寒潮致多个机场航班大面积延误 [51][53][55] - 航运港口：3月10日起我国对原产于美国部分进口商品加征关税；南航物流广州白云机场保税区（南区）“双前置”货站启用；“义乌 - 宁波舟山港”海铁联运线路业务量突破100万标准箱 [56][57][58] - 公路铁路：3月7日重庆兴隆场站铁路编组站扩能改造完工；3月7日起广深城际铁路运能升级；3月7日起海南环岛高铁调图 [60][61][62] - 快递物流：两会建议大力发展“快递经济”；“秦物通”物流大模型发布；顺丰订购100架无人运输机 [63][65][66] 本周行业重点公告 - 厦门象屿制定《“提质增效重回报”专项行动方案》；厦门港务拟转让海新国际80%股权；顺丰控股截至2025年2月28日累计回购A股股份20,771,358股；京沪高铁截至2025年2月28日累计回购股份55,617,641股 [68] 投资建议 - 航空板块推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等 [7][70] - 机场板块建议把握底部布局机会 [7][70] - 跨境物流板块建议关注华贸物流（603128.SH） [7][71] - 快递板块头部公司业绩潜力释放可期 [71]