行业投资评级 - 通信行业2025年投资评级为高成长高景气，科技变革将推动行业长期增长 [1][2] 核心观点 - 人工智能基建是通信行业2024年的重点关注方向，相关个股成交额及估值水平持续回升，反映了投资者对未来业绩的乐观预期 [2] - 运营商、光通信、卫星互联网和量子科技是通信行业的四大核心领域，预计2025年将迎来高成长 [3] 运营商 - 运营商低估值高成长，受益于算网基建新变革，持续增加分红回馈股东 [3] - 2024年三大运营商营收稳中有升，中国移动实现营收10093.1亿元，同比增长7.69% [28] - 运营商资本开支结构向算网倾斜，中国移动2024年上半年资本开支为640亿元，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速等 [61] 光通信 - 高速率光模块迭代周期缩短，具备优势地位的企业有望获得更高的利润率回报，2025年有望迎来光模块+铜缆共振高成长 [3] - 光模块行业量价齐升有望延续，2024年400G和800G光模块需求强劲 [12][171] - 全球光模块TOP10厂商中，2023年共有7家中国厂商入围，中际旭创排名第一 [125][126] 卫星互联网 - 从5G向6G升级换代的进程中，卫星互联网功能必不可少，相关产业链或将在2025年上半年逐步兑现业绩乐观预期 [3] - 低轨布局进程逐步提速，政策推动行业加速落地 [13] - 卫星互联网行业边际改善可期，市场空间有望打开 [41] 量子科技 - 量子信息行业呈现高成长性，量子通信市场规模有望持续攀升，政策支持及市场空间打开有望超预期 [3] - 量子科技作为通信行业的新兴领域，技术不断演进，云平台快速发展 [15] - 量子通信市场规模预计将持续攀升，政策支持及市场空间打开有望超预期 [16] 人工智能与算力 - 人工智能基建是通信行业2024年的重点关注方向，相关个股成交额及估值水平持续回升 [2] - 中国智能算力崛起，软硬件自主可控能力有望显著提升 [11] - 2023年中国人工智能领域投资额达193亿美元，预计至2028年，中国大模型市场规模将突破800亿元人民币 [54][55] 数字经济与云计算 - 中国数字经济规模稳步增长，2023年占GDP比重约为44%，云计算、大数据、物联网等数字技术为主要增长点 [107] - 预计到2027年，中国云计算市场规模将达21404亿人民币，公有云服务占比75.4% [69][147] - 三大运营商积极发展云计算、大数据、物联网等新兴业务，2024年1-10月新兴业务收入同比增长8.9% [85] 光模块与光通信技术 - 光模块行业量价齐升有望延续，2024年400G和800G光模块需求强劲 [12][171] - 全球光模块TOP10厂商中，2023年共有7家中国厂商入围，中际旭创排名第一 [125][126] - 光模块行业未来5年的增长驱动力主要来自400G以上高速率光模块的需求，800G和1.6T产品增长尤为强劲 [157] 资本开支与投资 - 2024年第三季度，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软的资本开支总额同比增长59%，主要用于基础设施建设 [169][178] - 中国移动2024年上半年资本开支为640亿元，主要用于推进连接感知领先、算力发展提速等 [61] - 运营商资本开支结构向算网倾斜，中国联通2024年上半年资本开支为239亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务 [61] 政策支持与行业前景 - 国家出台一系列政策文件，智算产业被提升至国家战略高度，推动算力基础设施高质量发展 [111] - 地方政府积极出台政策，推进智算基础设施建设，提供普惠算力服务，降低中小企业和个人使用算力的门槛 [122] - 中国智算产业的发展受到政策支持、AI下游应用需求增长和硬件升级需求三大关键因素的驱动 [122]

投资评级 - 首次覆盖，给予"推荐"评级 [78][79] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国家西部大开发战略的核心受益者，有望在西部地区矿业整合中起到重要作用 [78] - 报告研究的具体公司主力矿山玉龙铜矿未来三期扩建项目投产，矿产铜有望迎来量价齐升驱动公司业绩增长 [78] - 报告研究的具体公司此前被市场忽视的铁矿资产，在国内经济动能增强逻辑下盈利能力有望回升，具备较高的利润与估值修复潜力 [78] - 当前报告研究的具体公司估值相较于同类公司低，且分红水平行业领先，国内经济复苏、全球流动性充裕将最大化利好于公司顺周期的铜、铅锌、铁等大宗矿产资源品资产组合，或将带动公司整体估值的抬升 [78] 公司概况 - 报告研究的具体公司是国家定调西部大开发的矿业核心龙头，拥有西部地区的资源基础与整合能力，且铜、铝锌等优质矿产资源均集中于国内，地缘政治风险相对较低，是国内资源稳定保供的企业 [4] - 截至24H1，报告研究的具体公司拥有保有资源储量为铜金属量593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266万吨、铝金属量37万吨、铁(矿石量)29,649万吨 [4] - 报告研究的具体公司矿产资源组合主要为顺周期属性的铜、铅锌、铁品种 [4] - 2023年报告研究的具体公司生产铜、锌、铅、铝精矿13、12、6、0.34万吨，铁精粉119万吨 [4] - 铜板块，报告研究的具体公司手握玉龙铜矿、获各琦铜矿等优质铜资源，2023年铜板块贡献毛利润56%，为公司第一大利润来源 [4] - 铅锌板块为报告研究的具体公司利润垫，主要矿山有锡铁山铅锌矿、会东大梁铅锌矿等，西部铜业技改工程已于年内投产，达产后铅锌金属量将增至约4万吨/年 [4] - 铁矿石板块，报告研究的具体公司计划在"十四五"末打造千万吨级铁资源基地，双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程持续推进，远期产量可期 [4] - 报告研究的具体公司向冶炼、盐湖化工等领域积极延伸，潜在增长空间可观 [4] 玉龙铜矿 - 报告研究的具体公司核心资产玉龙铜矿为国内第二大单体铜矿，资源丰富、品位高，截至2023年底，玉龙铜矿拥有铜金属保有储量558.28万吨，铜平均品位为0.66%，伴生钼、金、银等，且为露天开采，成本优势显著、盈利能力强，在国内同类型铜矿中比较优势突出 [5] - 报告研究的具体公司持续推进玉龙改扩建，2023年11月完成二期改扩建项目，铜金属产能进一步提升至15万吨 [5] - 目前玉龙铜业按计划开展三期项目前期手续办理工作，预计建成后再提产20%至18万吨 [5] - 玉龙铜业按9%税率征收企业所得税，税收优势助力未来业绩弹性释放 [5] 铜矿市场 - 铜矿供应矛盾彻底爆发且将持续存在，国内经济复苏、全球流动性改善利好铜价上扬 [6] - 铜矿生产扰动常态化对有效供给形成约束，且未来全球铜矿新投建项目有限，2025年铜矿新增产能高峰将过，铜矿进入短缺时代 [6] - 全球冶炼产能持续释放，矿端供给不足或将致使2025年铜矿缺口由3万吨进一步扩大至23万吨，对铜价形成支撑 [6] - 新能源、人工智能数字经济等，铜消费结构性亮点仍存，全球供应链垂塑与欧美电网更新带来铜消费增量 [6] - 国内稳增长政策持续加码，叠加全球迎来降息潮，铜下游需求有望复苏，叠加流动性改善，都将提供铜上涨动能 [6] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2024-2026年实现归母净利润37.9/44.4/51.1亿元，当前股价对应PE各为10/9/8x [78] - 2023年报告研究的具体公司营业收入为42748.12百万元，预计2024年增长12.67%至48164.36百万元 [18] - 2023年报告研究的具体公司归母净利润为2789.28百万元，预计2024年增长35.89%至3790.44百万元 [18] - 2023年报告研究的具体公司毛利率为18.04%，预计2024年提升至22.02% [18] 其他 - 报告研究的具体公司控股股东为西矿集团，实控人为青海国资委，股权结构稳定 [26] - 报告研究的具体公司在西部地区享有多项税收优惠政策，部分子(分)公司符合西部大开发企业所得税优惠政策规定，可以享受15%优惠税率 [33] - 报告研究的具体公司现金流状况良好，持续高分红回馈股东，分红率及股息率行业领先 [65]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 美联储进入降息周期后，政策利率的连续多次降低将带动美国国债名义利率与实际利率的下行，从而驱动黄金价格上涨 [3] - 全球铜矿供应紧缺的矛盾彻底爆发且将持续存在，2025年铜矿缺口预计由3万吨扩大至23万吨 [13][24] - 欧美电网升级改造计划将拉动铜消费增量，预计2022-2030年全球输电线路、配电网和变压器的铜用量年均增加至5.5Mt [32] - 2025年国内电解铝供需或将进一步边际紧缺，电解铝价格中枢有望上移 [79] - 稀土供需格局改善，稀土有望迎来底部回升，2025年全球稀土供应量预计为50.5万吨REO，氧化错效供应量为11.7万吨 [158] 铜行业 - 全球铜矿供应紧缺，2025年铜矿缺口预计由3万吨扩大至23万吨 [13][24] - 欧美电网升级改造计划将拉动铜消费增量，预计2022-2030年全球输电线路、配电网和变压器的铜用量年均增加至5.5Mt [32] - 2024年全球铜显性库存持续去化，国内社会库存显著回落，截至2024年12月初，全球三大交易所的显性铜库存合计为43.86万吨 [64] - 2025年国内电解铜消费量预计同比增长1.3%至4553万吨 [99] 铝行业 - 2025年国内电解铝供需或将进一步边际紧缺，电解铝价格中枢有望上移 [79] - 2024年国内电解铝行业平均利润为2108元/吨，较2023年同期下降106元/吨 [137] - 2025年国内电解铝产量预计达到4400万吨，同比增长1.6% [96] - 2025年国内电解铝消费量预计同比增长1.3%至4553万吨 [99] 稀土行业 - 稀土供需格局改善，稀土有望迎来底部回升，2025年全球稀土供应量预计为50.5万吨REO，氧化错效供应量为11.7万吨 [158] - 2024年国内稀土开采指标增速大幅放缓，前两批稀土开采指标合计27万吨，较2023年指标总量增长仅5.9% [126] - 2025年国内稀土供应量预计为47.3万吨REO，国内氧化错效供应量为10.9万吨，增速均为8% [158] - 2025年国内铵铁硼需求预计为33.8万吨，增速为10.1%，对应氧化错效需求量为9.5万吨 [181] 公司分析 - 山东黄金市值990亿元，2024年预计EPS为0.74元，2025年预计EPS为1.01元 [12] - 中金黄金市值616亿元，2024年预计EPS为0.78元，2025年预计EPS为0.85元 [12] - 神火股份市值390亿元，2024年预计EPS为1.91元，2025年预计EPS为2.40元 [118] - 天山铝业市值388亿元，2024年预计EPS为0.95元，2025年预计EPS为1.10元 [118] - 云铝股份市值515亿元，2024年预计EPS为1.30元，2025年预计EPS为1.61元 [118]

行业投资评级 - 证券行业维持"推荐"评级，当前板块PB估值为1.54X，处于2010年以来29.9%分位数，具备较高安全边际 [13][53] 核心观点 - 2025年市场活跃度预计维持在较高水平，货币政策从"稳健"转向"适度宽松"，增量资金持续扩容，推动市场投资行为长期性和稳定性 [21][122] - 证券行业并购重组加速，股权融资有望实现突破，投行业务收入有望边际改善 [2][9][62] - 自营业务仍是业绩核心驱动力，预计在悲观、中性、乐观情景下自营盘规模分别为6.3万亿、6.6万亿和7万亿 [10][7] - 财富管理转型持续推进，买方投顾、券结基金等方式赋能传统经纪业务，成为明年主要发力点 [27][159] 市场表现 - 2024年证券板块整体表现优于大市，截至12月11日，证券板块上涨39.57%，跑赢沪深300指数21.78个百分点 [43][26] - 2024年上市券商股价表现优异，平均涨幅达25.35%，其中天风证券涨幅最高，达64.08% [46] - 2024年证券板块总市值达3.53万亿，同比增长25.43%，市值规模在A股所有行业中排名第4 [45] 业务表现 - 2024Q3上市券商自营业务收入1316.89亿元，同比增加1.27%，自营业务营收占比扩大至35.45% [5][102] - 2024Q3上市券商投行业务收入217.19亿元，同比降低27.86%，股权承销规模同比下滑76.9% [9][176] - 2024Q3上市券商经纪业务收入664.39亿元，同比下滑13.5%，代销金融产品收入42.98亿元，同比降低23.96% [159][102] 政策与改革 - 2024年10月中国人民银行启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)，首期资金5000亿元，支持券商通过抵押债券、股票ETF等获取流动性 [7] - 2024年"新国九条"发布，从严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度等方面推动资本市场高质量发展 [80][81] - 2024年证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，提出到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [87][88] 盈利预测 - 预计2025年证券行业在悲观、中性、乐观假设下分别实现净利润1476.83亿元、1772.37亿元和2117.86亿元，同比分别增长-7.77%、10.69%和32.27% [167] - 预计2025年两融业务规模在悲观、中性、乐观情景下日均两融余额分别为1.5万亿、1.7万亿和1.9万亿 [168] 投资建议 - 重点关注三条主线：一是综合实力强劲的头部券商，如中信证券、中金公司；二是通过并购重组提升核心竞争力的券商，如国泰君安、国联证券；三是财富管理转型出色的券商，如东方财富、东方证券 [53][173]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持推荐评级 [3] 核心观点 - 白酒行业景气度仍然低迷，但零售数据降幅呈收窄企稳趋势，供给端收缩力度加大，静待供需局面好转 [1][7] - 白酒板块估值处于历史偏低位置，且酒企纷纷出台中期分红方案、回购方案，板块估值有支撑 [2][31] - 2025年酒企营销工作方向变化不大，倾向于做深做实，行业格局延续分化集中趋势 [13][20] 行业现状 - 白酒销售表现依然疲弱，动销端下滑幅度呈企稳收窄趋势，供给端收缩力度加大 [7] - 各价位段白酒产品批发价格呈企稳状态，超高端白酒如飞天茅台整箱批发价格底部企稳回升，散瓶价格保持平稳 [8] - 千元价格带白酒如第八代五粮液批发价格维持在920元左右，预计旺季渐进将推动价格上行 [8] - 次高端白酒价格呈低位企稳趋势，300元、400元价格带竞争加剧 [8] 酒企动态 - 2025年酒企营销工作方向变化不大，倾向于做深做实，高质量完成十四五规划 [13][20] - 贵州茅台2025年展望强调坚持以消费者为中心，持续做好"三个转型"，强化渠道协同 [15] - 五粮液2025年定位为"营销执行提升年"，加大力度抓好产品量价平衡、渠道优化布局 [15] - 泸州老窖2025年将是"数字化落地年"，推进数字化转型，确保客户利润水平和市场良性发展 [15] - 山西汾酒2025年营销政策强调稳定压倒一切，未来目标是全要素高质量发展 [15] - 洋河股份2025年发展纲要聚焦绵柔基因的品质基本点和创新创造的发展基本点 [15] - 今世缘2025年将聚力次高端突围、大单品打造、占有率提升、量价利平衡、一体化成长 [15] - 古井贡酒2025年展望强调转作风、强管理、全营销，确保年度目标实现和稳健发展 [15] 投资建议 - 标的推荐关注今世缘、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖 [2][31]

行业投资评级 - 医药行业推荐 [15] 核心观点 - 科创板第五套标准显著拉动生物医药投融资，成为国内医药 biotech 融资和投资机构退出的重要通道 [14] - 科创板第五套标准助力研发成果转化，成效显著，20 家第五套标准上市公司累计获批 9 款Ⅰ类新药，推动 45 项研发管线进入上市申请或注册临床阶段 [15] - 2024 年 6 月发布的“科八条”为重启科创板第五套上市标准释放积极信号，推荐关注迪哲医药、艾力斯、君实生物、迈威生物、泽璟制药等第五套标准上市公司 [16] 科创板第五套标准复盘 - 科创板第五套标准聚焦“市值+研发”，要求预计市值不低于 40 亿元，医药企业至少有一项核心产品获准开展二期临床试验 [21] - 科创板第五套标准自 2019 年实施以来，已有 20 家生物医药企业通过该标准登陆科创板 [14] - 2023 年 6 月第 20 家智翔金泰上市后，采用第五套标准申报的未盈利企业 IPO 审核进程进入实质性暂停阶段 [9] 科创板第五套标准对行业的影响 - 科创板第五套标准显著提升一级市场的投融资活跃度，2021 年国内生物医药投融资总金额达 340 亿美元 [14] - 2023 年国内生物医药投融资总金额下降至 109 亿美元，同比减少 30% [14] - 科创板第五套标准上市公司研发投入年复合增长率达 23%，持续高于 A 股其他板块 [15] 重点公司介绍 - 迪哲医药：2024 年前三季度舒沃替尼销售 3.38 亿元，同比大幅增长 744%，归母净亏损 5.58 亿元，亏损较去年同期缩窄 33% [99] - 艾力斯：2024 年前三季度实现营业收入 25.33 亿元，同比增长 87.97%，归母净利润 10.63 亿元，同比增长 158.99% [109] - 君实生物：2024 年前三季度国内市场销售 10.68 亿元，同比增长 60%，特瑞普利单抗已获批十项适应症且全部纳入医保目录 [112] - 迈威生物：2023 年营业收入实现 1.28 亿元，同比大幅增长 361.03%，2024 年在新产品迈卫健的销售驱动下，营业收入仍将保持增长趋势 [151] - 泽璟制药：2023 年多纳非尼销售收入近 4 亿元，进入医院 1081 家、覆盖医院 1844 家、覆盖药房 934 家 [153] 研发成果与对外授权 - 科创板第五套标准上市公司对外授权交易超过 10 项，总交易金额近 62 亿美元 [15] - 2023 年全年国内创新药企业共发生 96 项 license-out 交易，已披露的交易总金额超过 421 亿美元 [69] - 2024 年前三季度国产创新药共发生 73 项 license-out 交易，已披露的交易总金额达到 336 亿美元 [69]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为“推荐”，维持不变 [68] 核心观点 - 军工行业短期面临强预期与弱现实的矛盾，板块估值抬升难以为继，预计将延续震荡格局 [37] - 中期来看，行业订单渐行渐近，叠加2025年高景气确定，节后行业β机会或再次凸显 [37] - 长期来看，2027年建军百年临近，高景气有望延续，外延并购和资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一 [37] 行业表现 - 上周国防军工指数涨跌幅为0.36%，位列30个一级板块第9位 [96] - 国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工的涨跌幅分别为-0.81%、-1.39%、-0.29%及0.27% [97][98] 个股表现 - 上周国防军工行业涨跌幅前三的个股分别为航发科技(+17.41%)、建设工业(+13.14%)、华丰科技(+10.33%) [7] - 涨跌幅最小的三支股票分别为新兴装备(-13.08%)、天微电子(-12.84%)和佳缘科技(-11.95%) [7] 上市公司数据 - 截至2024年12月28日，A股共有上市公司5382家，其中军工行业上市公司166家，占比3.09% [9] - 军工行业上市公司总市值为2.72万亿，占A股总市值的2.82% [9] - 市值排名前五的军工上市公司分别是中国船舶、中航沈飞、中国重工、航发动力、中航光电 [9] 板块估值 - 军工板块估值中枢为59x，截至2024年12月28日，军工板块整体估值(TTM)为57.26x，低于估值中枢，当前估值分位数为53.1%，上行空间较大 [16] - 横向对比来看，国防军工行业估值水平为60.18倍，位列zx一级行业分类估值前三位，估值分位数为53.1%，提升空间较大 [18] 重要上市公司动态 - 光威复材全资子公司与客户A签订了总金额为366,361.67万元的物资采购合同 [24] - 烽火电子拟以发行股份及支付现金的方式购买长岭科技98.3950%股权，并募集配套资金不超过89,000万元 [24] - 振华科技以自有资金3,953.03万元购买控股股东中国振华的厂房及土地 [24] - 豪能股份以953.70万元出售航天神坤34%股权 [24] - 航新科技为子公司航新电子提供不超过1,000万元的授信担保 [24] - 观想科技与客户B签订了总金额为7,150万元的载荷订购合同 [24] 行业动态 - 我国自主研制的首艘076型两栖攻击舰“四川舰”正式出坞，满载排水量4万余吨 [27] - 国台办对美国“2025财年国防授权法案”中的涉台内容表示强烈不满和坚决反对 [27] - 叙利亚武装派别领导人达成协议，解散所有武装派别并将其纳入新国防部麾下 [27] 股权回购 - 2023年6月以来，军工板块约46家上市公司开展了股票回购行动，累计已回购金额20.23亿元，占计划回购总金额的51.2%-101.0% [28] - 部分上市公司如*ST导航、航天环宇、司南导航等已完成较大比例的回购计划 [29] 投资建议 - 建议关注短景气将扭转+中景气无忧的标的：紫光国微、楚江新材、新劲刚、航宇科技、菲利华 [37] - 建议关注短期变化积极+长景气持续的标的：中国卫星、中航沈飞、航发动力、四川九洲、国睿科技、航天电子 [37] - 建议关注资本运作预期标的：航材股份、航发控制、乐凯新材等 [37]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“推荐”评级 [47] 核心观点 - 2025年电价普遍下行，但不同省份下降程度不同，广东较基准价下浮13.5%，江苏、安徽较基准价上浮5%-10%，北京、天津、重庆较基准价上浮10%-20% [46][96] - 建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的火电企业，预计市场煤占比高的火电企业盈利更具支撑 [61][97] - 2024年12月3日，十年期国债收益率破2%，建议关注受益于利率下行且受电价下行影响较小的水电、核电板块 [49][124] 行业数据 - 截至2024年11月底，全国累计核发绿证47.56亿个，其中风电占41.48%，太阳能发电占18.63%，常规水电占32.04% [24] - 2024年11月，全国交易绿证5426万个，累计交易绿证4.39亿个 [24] - 2024年1-11月，全国电力市场交易电量56029.8亿千瓦时，同比增长9.8%，占全社会用电量比重为62.5% [32] - 截至2024年11月底，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%，其中太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%，风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2% [88] 电力交易情况 - 2025年1月，广东电力市场中长期交易月度综合价为372.94厘/千瓦时 [18] - 2025年1月，绿电双边协商交易电量为1.89亿千瓦时，绿色环境价值成交均价4.79厘/千瓦时 [30] - 2025年1月，绿电集中交易电量为0.69亿千瓦时，绿色环境价值成交均价4.25厘/千瓦时 [30] - 2025年1月，绿电环境价值月度均价为4.65厘/千瓦时 [31] 环保公用行业表现 - 截至2024年12月27日，A股SW公用事业包含上市公司132家，合计总市值达33130亿元，自由流通市值9438亿元，自由流通市值占比为28.49% [150] - SW环保包含上市公司133家，合计总市值达7578亿元，自由流通市值为3230亿元，自由流通市值占比为42.43% [150] - 2024年12月初至27日，沪深300指数上涨2.11%，SW公用事业指数上涨2.74%，跑赢沪深300指数0.63pct，SW环保指数下跌3.23%，跑输沪深300指数5.34pct [153] 投资建议 - 建议关注长江电力、川投能源、中国核电、浙能电力、申能股份、华能国际等 [124] - 火电企业短期具备向上弹性，建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的企业 [49][124] - 新能源板块短期仍存电价下行压力，但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出，建议把握拐点性机会 [124]

指数表现 - 2024Q3 A股典型指数盈利能力大盘优于中小盘，上证50加权ROE（TTM）为9.9%，沪深300为9.1%，中证500为5.5%，中证1000为4.7%，国证2000为4.8% [4] - 上证50销售净利率（TTM）为12%，创2017年以来新高，沪深300为10.7%，处于2017年以来的高位 [5] - 2024Q3 A股典型指数营运能力普遍走低，上证50总资产周转率（TTM）为0.1次，沪深300为0.11次，中证500为0.39次，中证1000为0.52次，国证2000为0.5次 [9] 行业表现 - 2024Q1-Q3 A股大盘/中盘/小盘股合计实现营业收入394,342.74/56,943.47/41,459.82亿元，同比-0.7%/-4.7%/-2.4% [13] - 2024Q3单季A股大盘/中盘/小盘股合计实现归母净利润14,066.89/680.4/324.05亿元，同比+9.1%/-20%/-32.3% [22] - 2024Q3单季A股大盘股同比增速排名前三的行业为农林牧渔(+696.4%)、非银行金融(+240.2%)、电子(+20%) [27] 资产状况 - 截至2024Q3 A股大盘/中盘/小盘股合计拥有总资产4,094,360.75/157,925.18/108,023.46亿元，同比+7.7%/+3.4%/+0.9% [29] - 2024Q3 A股大盘/中盘/小盘股实现加权ROE（TTM）8.5%/4.4%/2.3%，同比-0.4/-1.1/-1pct [111] - 2024Q3 A股大盘/中盘/小盘股资产负债率85.5%/64%/59%，同比+0.1/+0.1/-0.3pct [117] 投资建议 - 建议关注食品饮料、家电、机械等盈利性具备优势的行业，以及商贸零售、消费者服务等高周转行业 [144]

建材行业是重要的原材料产业,不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料,同时也为国防军 工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑, 是节能环保发展循环经 济的重要节点产业。建材行业始终肩负着"大国基石"的重要职责。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------|------------------------------------------------------------|-------|-------|------------------------------------------| | | 表1:多种建材产品年产量跃居世界首位 \n建材产品 | 中国年产量的世界排名 | | | 部分上市公司 | | | 水泥 | 第一 | | | 中国建材(3323.HK)、海螺水泥(600585.SH) | | | 平板玻璃 | 第一 | | | 信义玻璃(0868.HK)、旗滨集团(601636.SH) | | | 光伏玻璃 | 第一 | | ...