报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][55] 报告的核心观点 - 近期两会召开，政府工作报告对房地产政策定调更积极，2025年安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，家电补贴品类扩容，厨电企业有望受益于促消费与稳地产政策共振 [4] - 过去几年公司市值充分调整，业绩增速放缓，但具备长期价值，当前处于估值底部位置，分红率逐步提升 [4][7][13][14] - 国补带动厨电行业基本面改善，预计公司4Q24营收接近20%增长，扭转下滑势头；地产政策持续优化，为厨电行业复苏奠定基础 [4][44][46] 根据相关目录分别进行总结 公司经营发展情况 - 上市至2018年公司业绩快速增长、股价上涨，2018年起受地产后周期影响股价不佳，2021年起叠加消费者购买力不足等不利影响 [4][7] - 收入方面，公司凭借市场份额和新品类配套率提升保持稳健增长，但营收和归母净利润增速均下降，2021年净利润下滑，预计2024年业绩仍承压 [4][7] - 2024年前三季度公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比下降，Q3单季毛利率逆势改善，净利率下降主要系销售费用率抬升 [19][24] 以旧换新政策推动下的家电市场 - 2024年下半年大规模国家消费刺激政策推出，2025年消费补贴政策延续，奠定消费板块转折基础 [31] - 以旧换新补贴品类中家电最受益，2024年家电社零首次突破万亿，同比增长12.30%，补贴落地后9 - 12月家电社零大增，拉动消费近2700亿元，推动产品换新升级 [32] - 2025年补贴政策无缝衔接，1月受春节等影响家电销售不佳，预计2月起在政策拉动下回归常态，有望录得良好增长 [35] 厨电行业销售情况 - 国补带动下2024年厨电市场整体转暖，油烟机、燃气灶零售额同比增长14.9%、15.7%，品需厨电累计零售额同比增长16.4%；精装修开盘套数下降，毛坯房增多将增加零售市场需求，预计公司4Q24营收接近20%增长 [44] - 2025年2月部分厨电品类线上零售额规模同比增长，如油烟机+54.2%、燃气灶+56.7%等 [45] - 近年来房地产开工投资、成交及竣工放缓影响厨电收入，2024年起地产政策持续优化，未来政策利好传导有望支撑厨电产品需求 [46] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为16.12/17.30/18.90亿元，EPS分别为1.71/1.83/2.00元，维持“推荐”评级 [55] 附录：公司财务预测表 - 给出2023A - 2026E资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率预测数据 [58]

通胀数据情况 - 2月美国CPI非季调同比增速从1月的3.0%回落至2.8%，低于市场2.9%的预期；核心CPI同比回落至3.1%，低于3.2%的预期；季调环比方面，CPI增速加快至0.22%，核心CPI环比加速至0.23%，均强于预期[2][3] 各分项表现 - 食品价格同比增速稍升至2.6%，季调环比从前值0.4%降至0.2%；能源商品环比负增长0.9%，同比为 -3.2%[2][4] - 核心商品同比通缩维持0.1%，环比增幅从前值0.3%放缓至0.2%；核心服务不含居住成本的服务同比增速降至3.82%，环比从0.52%放缓至0.36%[2][5][6] - 居住成本同比增速进一步降低至4.2%，环比从前值0.4%降低至0.3%[7] 关税影响 - 若美国综合关税税率4月对等关税实施后上升至15%左右，对CPI上限影响可能有0.9个百分点，考虑因素后抬升应在0.5个百分点以内[2][5] 美债及市场表现 - 10年期美债收益率最终升2.67BP至4.307%；2年期美债收益率升至3.985%；美元指数最终小幅回升至107.5872[2] 风险提示 - 财政支出缩减导致经济下行、美国关税和移民驱逐政策超预期、美国银行系统意外出现流动性问题的风险[2][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节档加持，影视大盘表现亮眼，2月全国电影票房同比增长46.5%，春节档票房和观影人次均破影史纪录 [4][15] - 游戏市场持续增长，端游增速明显，1月中国游戏市场实际销售收入环比增长7.54%，同比增长27.65% [4][51] - 营销大盘阶段调整，细分品类趋势分化，2024年全年广告市场同比上涨1.6%，部分行业增投显著 [4] - DeepSeek引领开源大趋势，流量入口接入加速AI渗透，其开源策略缩小了开源与闭源模型性能差距，微信和百度接入有望加速AI大众渗透 [4][98] - 随着春节档大盘复苏，消费板块需求回暖，传媒重点板块业绩企稳，叠加AI技术突破，相关行业或受益，建议关注部分公司 [4][103] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 市场动态月监测 - 2025年2月传媒行业指数上涨6.10%，沪深300指数上涨1.91%，创业板指上涨5.16%，上证综指上涨2.16% [7] - 2月传媒板块在31个SW一级子行业中涨跌幅排名第7，子行业中影视院线、游戏等板块上涨，出版和数字媒体略微调整 [7] - 给出传媒个股月涨跌幅前十榜单 [12] 行业估值水平 - 截至2月28日，传媒行业滚动市盈率为26.87倍，较2013年以来历史均值低21.17%，全部A股为14.55倍，较历史均值低3.53% [14] 重点子行业数据跟踪 影视行业 - 2月全国电影票房160.93亿元，同比增长46.5%，春节档票房95.11亿，观影人次1.87亿，《哪吒之魔童闹海》领跑票房 [15] - 2月放映场次、上座率、观影人次同比上涨，上映影片数同比增长111%，预计3月上映31部新片 [17][20] - 放映端万达稳居龙头，横琴万达、中影电影、中影南方分居院线分账票房前三，万达、横店、星轶分居影投分账票房前三 [23] - 2024年12月Top1网络剧艺恩月播映指数同比上升9.92%，环比上升1.20%，2025年2月部分网剧表现突出 [26] - 2025年2月电视剧Top1月度播映指数同比上升8.75%，环比下降2.23%，部分电视剧表现较好，1月电视剧备案总数环比上升7.14% [33][34] - 2025年2月艺恩综艺月播映指数Top1同比上涨11.82%、环比持平，部分综艺表现居前 [44] 游戏行业 - 2025年1月中国游戏市场实际销售收入310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%，移动端和客户端市场均增长，海外市场销售收入环比增长2.72%，同比增长28.65% [51][53] - 2月21日公布2025年第二批国产游戏审批信息，110款游戏获批，2月20日公布第二批进口游戏版号，3款游戏获批，网易、三七互娱等公司旗下部分游戏获批 [62][68] 营销行业 - 2024年全年广告市场同比上涨1.6%，娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等行业增投显著 [4][77] - 2024年电视广告市场分化调整，部分行业刊例花费有升有降；广播广告市场波动分化，部分行业花费有变化；户外市场中电梯LCD和海报等广告刊例花费有不同表现 [82][85][90] 人工智能行业 - 2月18日xAI官宣Grok - 3全家桶，推理模型性能超越主流先进推理模型，2月28日GPT4.5上线，实力碾压GPT - 4o，但token定价较高 [95][96] - 2月24日DeepSeek启动“开源周”，连续5天开源项目，其开源策略缩小性能差距，改变行业商业模式 [98][99] - 2月15 - 16日微信和百度先后接入DeepSeek，有望使AI触达更广泛用户，加速AI渗透 [100] 投资建议 - 随着春节档大盘复苏，消费板块需求回暖，传媒重点板块业绩企稳，叠加AI技术突破，相关行业或受益 [103] - 建议关注AI赋能的头部互联网大厂、受益于AI赋能的内容生产公司以及主营业务稳健叠加AIGC数智平台赋能的中信出版 [104]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年昆药集团利润超预期，看好口服药持续放量 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为7.4/8.8/10.5亿元，同比增长14.45%、19.21%和19.22%，当前股价对应2025 - 2027年PE为18/15/13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入84亿元，同比减少0.34%；归母净利润6.48亿元，同比增长19.86%；扣非归母净利润4.19亿元，同比增长25%；现金及现金等价物净增加7.67亿元，经营活动现金流净额8.08亿元，同比增加7%，投资活动现金流净额0.86亿元，同比增长126%；全年计提各项资产减值准备9505.26万元，对2024年利润影响为 - 6794.95万元 [4] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为91.91亿元、101.47亿元、114.70亿元，收入增长率分别为9.40%、10.39%、13.04%；归母净利润分别为7.42亿元、8.84亿元、10.54亿元，利润增速分别为14.45%、19.21%、19.22% [4][5] 业务板块表现 - 口服剂板块2024年营业收入37亿元，同比增长1%，毛利率67%；血塞通软胶囊销售量同比增长11%，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒及清肺化痰丸合计同比增长20%，清肺化痰丸营收规模破亿，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒营收规模再创新高 [4] - 针剂板块2024年营业收入5.4亿元，同比下滑49%，毛利率83%；注射用血塞通（冻干）销售量同比下滑55%，受医保支付政策影响，天麻素注射液销售量同比增长13%，因集采区域及等级医院销量上升 [4] - 商业板块2024年营业收入36.6亿元，同比增长6%，毛利率16%，维持稳健增长态势 [4] 发展成果 - 2024年华润圣火并购如期完成，昆中药“大单品 + 全渠道 + 品牌化”战略持续推进，昆中药1381整体销售规模实现历史性突破；借助三九商道基础，完成全国范围内零售、医疗体系昆药销售渠道整合建设，2025年口服产品有望持续放量 [4] - 2024年研发投入1.4亿元，研发费用1.1亿元，研发费用率1.3%；自研的氯硝西泮注射液、秋水仙碱片（版纳药业）均首家过评，用于非酒精性脂肪肝的1类创新药KPC000154和2.2类改良型新药KYAH02 - 2020 - 149获批临床，另有多个3类仿制药有序推进 [4] 战略规划 - 公司制定2024 - 2028年五年战略发展规划，聚焦精品国药、老龄健康 - 慢病管理两大核心业务领域，通过短期、中期、长期三步走发展行动规划及内生发展加外延扩张方式，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元 [4]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 下游进入旺季，主要有色金属品种铜铝均呈现库存拐点，叠加国内两会明确的稳增长政策预期，有色金属行业已具备开启春季行情的基础 [3][96] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 截至3月7日周五收市，本周上证指数+1.56%，报3372.55点；沪深300指数+1.39%，报3944.01点；SW有色金属行业指数+7.08%，报4804.5点。2025年以来，SW有色金属行业指数+11.27%，同期上证指数+0.62%，沪深300指数+0.23% [7] - 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块+7.08%，涨跌幅排名第1名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+8.43%、+6.48%、+6.10%、+4.58%、+5.18% [8] - 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为华钰矿业（+47.77%）、宜安科技（+32.19%）、湖南黄金（+29.36%）、西部材料（+18.22%）、宏创控股（+17.97%），跌幅前五名的个股为三祥新材（-10.88%）、*ST利源（-8.97%）、有研新材（-6.35%）、龙宇燃油（-5.53%）、沃尔核材（-3.70%） [13] 有色金属价格行情回顾 基本金属 - 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78,320元/吨、20,835元/吨、23,960元/吨、17,420元/吨、129,550元/吨、262,900元/吨，较上周变动幅度分别为+1.70%、+0.90%、+2.00%、+1.46%、+1.94%、+3.03%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,602美元/吨、2,689美元/吨、2,882美元/吨、2,016美元/吨、16,405美元/吨、32,450美元/吨，较上周变动幅度分别为+2.61%、+3.20%、+3.19%、+1.18%、+6.30%、+3.63% [16] - 铜方面，本周SHFE铜价+1.70%至78,320元/吨，SHFE铜库存-0.36%至26.74万吨，国内铜精矿价格上涨2.64%至69,856元/吨，进口铜精矿TC为-12.0美元/吨。本周LME铜价+2.61%至9,602美元/吨，LME铜库存-1.43%至25.73万吨。本周铜矿供应端紧张未缓解，进口铜矿TC均价再度下探至14美元/吨，美国对铜征收关税预期升温刺激COMEX铜大涨，国内电解铜出口窗口打开，下游需求好转，国内电解铜或已迎来库存拐点，后续预计持续去库，叠加宏观因素，铜价有望偏强运行 [17][18] - 铝方面，本周SHFE铝价+0.90%至20,835元/吨，SHFE铝库存-4.15%至22.48万吨，国内氧化铝价格保持不变在3,390元/吨。本周电解铝行业平均毛利-7.90%至2,730元/吨。本周LME铝价+3.20%至2,689美元/吨，LME铝库存-1.21%至51.09万吨。供应方面，本周国内电解铝运行产能小增，预计3月底实现全部产能投运，需求方面，下游旺季到来，国内铝加工行业开工率上升，国内电解铝社会库存已呈现去库态势，去库拐点已初步显现，将支撑铝价继续上行 [22] 贵金属 - 本周上期所黄金、白银分别收于679.48元/克、8,048元/千克，较上周变动幅度分别为+0.65%、+1.98%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,918美元/盎司、32.92美元/盎司，较上周变动幅度分别为+2.43%、+4.51%。本周美元指数收于103.89，较上周变动-3.41%。本周美国10年期国债实际收益率上涨13bp至1.99% [46] 稀有金属与小金属 - 本周氧化镨钕、氧化钬、氧化铽、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于44.15万元/吨、652.5万元/吨、171万元/吨、115.5元/公斤，较上周变动-1.12%、+0.31%、0.00%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于75250元/吨、73500元/吨、75750元/吨、800美元/吨，较上周变动+0.60%、+0.68%、+3.24%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于22.25万元/吨、14.25美元/磅、17.75万元/吨、4.2万元/吨，较上周变动+26.42%、+6.74%、+55.70%、+44.83%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于141500元/吨、15140元/吨、5.1万元/吨、3495元/吨度，较上周变动-0.70%、-7.12%、0.00%、-0.57% [60][61] - 稀土方面，供应端上游生产企业开工稳定但原料端偏紧，市场现货数量略有缓解，预期出货意愿增加；需求端钕铁硼企业开工稳定，大厂订单尚可，但多数刚需补货为主，对市场高位接货情绪较弱，需求端支撑一般 [63] - 锂方面，本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于75250元/吨、73500元/吨、75750元/吨、800美元/吨，较上周变动+0.60%、+0.68%、+3.24%、0.00% [67] - 钴方面，本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格大幅上涨，国际市场报价上涨，国内生产成本随之调涨，受刚果暂停钴出口政策影响，国内钴价迅猛攀升，目前多数电解钴冶炼厂正常生产，场内产量充足，但实际需求无亮点，部分下游企业采买意愿增强，预计短期钴价或偏强稳运行 [72] 行业动态 - 智利2月铜出口量为145,613吨，当月对中国出口铜36,357吨；2月铜矿石和精矿出口量为1,331,425吨，当月对中国出口铜矿石和精矿897,946吨，年初智利铜产量环比下滑，对华铜出口下降，但对华铜矿出口仍在增加 [91] - 四川马尔康市党坝锂矿新增氧化锂资源量44万吨，累计查明氧化锂资源量112.07万吨，成为四川首个氧化锂资源量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，也是迄今亚洲探明资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床 [91] - 印尼政府颁布法规，允许矿业公司在不可抗力情况下出口未加工矿石，出口许可在能源和矿产资源部发出批准建议后的六个月内有效，前提是企业确保供国内使用的原材料充足，并在一定期限内改善矿物提炼设施 [92] - 2025年1 - 2月中国未锻轧铜及铜材进口量为83.7万吨，同比下滑7.2%，因今年春节偏早，下游企业春节期间停产，节后开工陆续恢复，前两个月铜市需求相对有限 [93] - 力拓集团完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司的交易，阿卡迪姆锂业将更名为力拓锂业并整合力拓旗下Rincon锂项目，力拓将成为拥有全球最大锂资源储备之一的主要锂生产商，目标是到2028年将其一级资产的年产能提升至超过20万吨碳酸锂当量 [94] 投资建议 - 建议关注锑相关企业华锡有色、华钰矿业、湖南黄金，因国内锑品出口形势恢复，新能源上网电价市场化改革带动光伏抢装潮拉动锑需求，供应方面锑矿原料进口减少影响国内锑产量，国内锑价近一月上涨22%突破17万元/吨，且海内外价差仍有近20万元/吨，国内锑厂及下游厂商锑品库存较低，预计国内锑价将继续上涨 [3][96] - 建议关注钴相关企业华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业，因刚果（金）停止钴出口影响继续发酵，本周国内电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格大幅上涨，下游企业抢采购意愿强烈，预计钴价仍有上涨动能 [3][96] - 建议关注铜相关企业紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金力永磁，因特朗普将美国对铜征收关税的预期由10%提升至25%，驱动美铜价格大涨拉大与伦铜价差，带动其他地区铜价上涨，国内出口窗口打开、进口窗口关闭，叠加下游加工行业开工率提升，国内铜迎来去库拐点，后续供需将继续改善使库存持续去化，支撑国内铜价向海外铜价修复上涨 [3][96] - 建议关注电解铝相关企业神火股份、云铝股份、天山铝业，因国内电解铝迎来去库拐点，铝价有望走强，叠加新增产能释放下氧化铝价格或将在压低铝土矿价格的基础上继续走低，国内电解铝行业的利润将进一步扩张 [3][96]

报告核心观点 - 科创板上周上涨 4.33%，交易活跃度下降，大部分行业上涨，可围绕 AI 产业链三条主线布局行情；主题基金整体表现强于指数基金产品 [2][4][5] - 轻工行业国补持续兑现，关注 AI 拉动效应，包括家居、包装和轻工消费领域 [8][9] 科创板相关要点 市场表现 - 上周科创板上涨 4.33%，日均成交额约 1516.86 亿元较前一周下降，平均换手率 16.61%低于北交所、创业板，涨跌幅弱于北交所；国防军工周涨幅最大（+9.76%），美容护理跌幅最大（-0.80%） [2] - 截至 2025 年 3 月 7 日，科创板上市公司总数 585 家，总市值 83335.67 亿元；致远互联涨幅领先（+51.43%），优刻得跌幅最大（-13.17%） [2] 估值情况 - 科创板整体 PE 约为 52.61，高于其他三大板块，与科创 50 的估值差较上周缩小；电子行业平均 PE 最高为 94.75 倍，农林牧渔行业最低为 14.83 倍 [3] 政策规划 - 深圳发布《加快推进 AI 终端产业发展行动计划（2025 - 2026 年）》，目标到 2026 年产业规模达 8000 亿元以上、力争 1 万亿元等 [3] 投资主线 - 围绕 AI 产业链三条主线布局科创行情：AIDC 及算力配套设施，大厂资本开支上调，算力需求激增；Deepseek 私有化部署带来训推一体机需求大增，推动云服务需求，多领域 AI 云应用有望落地；端侧 AI 发展加速，大厂布局硬件生态，新品有望推出，人形机器人产业化加速 [1][4] 其他情况 - 本周中创股份解禁比例较大，上周科创板新增并购事件 5 条 [4] 基金表现 - 上周科创板指数基金产品大部分上涨，易方达上证科创板 100 增强策略 ETF 涨幅最大（+4.54%）；科创板主题基金整体表现强于指数基金，广发科技创新 A 涨幅最大（+9.55%） [5] 轻工行业相关要点 家居领域 - 2025 年政府工作报告提出安排超长期特别国债 3000 亿元支持以旧换新，补贴额度提高，预计家居品类享受额度占比增加，下游需求有望修复 [8] - 2 月多家上市公司召开营销峰会明确 2025 年经营目标，叠加国补催化，行业集中度有望提高 [8] - AI 赋能产业趋势加强，居然智家、尚品宅配、趣睡科技等企业官宣接入 DeepSeek，赋能效果有望显现 [1][8] 包装领域 - 2024 年 12 月我国社会消费品零售总额 45172.0 亿元，同比 +3.7%，下游需求整体稳健；限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类 24 年 12 月同比分别 -8.5%/10.4%/0.8%/+6.3 [9] - 截至 2025 年 3 月 7 日，铝结算价为 2693.0 元/吨，较上月环比上涨 2.24%，受供求关系影响短期上行 [9] 轻工消费领域 - 2023 - 2024 年 AI 技术成熟，AI 玩具市场渗透率持续提高，2025 年实丰文化等公司推出 AI 产品，有望拉动玩具行业革新 [1][9]

核心观点 - 上周科创板上涨4.33%，整体交易活跃度有所下降，大部分行业上涨，继续围绕AI产业链三条主线布局科创行情，本周中创股份解禁比例较大，上周新增并购事件5条，主题基金整体表现强于指数基金产品 [3] 科创板动态及展望 上周市场回顾 - 上周科创板整体交易活跃度下降，日均成交额约1516.86亿元，较前一周的1894.47亿元下降，整体成交额为7584.32亿元，成交量为195.65亿股 [3][6] - 截至2025年3月7日，科创板上市公司总数为585家，总市值为83335.67亿元 [3][6] - 科创板平均换手率为16.61%，低于北交所、创业板，涨跌幅弱于北交所，上涨4.33%，高于沪深主板、创业板，整体PE（TTM）为52.61，高于其他三大板块 [3][7] - 2020年以来，科创板日成交金额总体波动上升，换手率水平波动下降，2024年9月24日起日成交金额急剧放大，2025年初热度有所回升 [8] - 2020 - 2023年底，科创板融资融券余额整体呈上升趋势，2024年2 - 9月下降明显，自9月24日起大幅回升，截至2025年3月7日，融资融券余额为1611.87亿元，与前一周同期基本持平 [12] - 上周科创板绝大部分行业上涨，国防军工行业周涨幅最大（+9.76%），美容护理行业跌幅最大（-0.80%），部分行业表现受个股影响较大 [15][16] - 按科创板一级子行业分类，电子行业平均PE最高，为94.75倍，农林牧渔行业最低，为14.83倍，超半数行业平均PE高于A股同行业 [19] - 科创板585家上市公司中，致远互联（+51.43%）涨幅领先，优刻得（-13.17%）跌幅最大，优刻得（19.13%）换手率最高，寒武纪（64.25亿元）交易额最高 [23] 不同指数对比 - 2020年7月至今，与沪深300、上证指数、创业板指及纳斯达克指数相比，科创50跌幅最大，2022年8月至2024年9月呈持续下跌趋势，自2024年9月24日以来均大幅上涨 [31] - 2021年1月至2024年9月，科创板、科创50、创业板指数的PE震荡走低，沪深300和上证指数PE相对稳定，纳斯达克指数PE先降后升，目前科创50 PE略高于科创板整体，自2024年9月24日以来各指数PE均大幅提升，科创板整体PE高于纳斯达克指数较多 [32][33] - 截至2025年3月7日，科创板整体PE约为52.61倍，较前一周上升，科创50的PE约为59.21，两者估值差为6.60，较上周（7.42）缩小，上证指数市盈率为12.70倍，沪深300为12.12倍，均较前一周上升，纳斯达克指数市盈率为28.64倍，较前一周下降，创业板指市盈率为33.63倍，较前一周上升 [33] 板块要闻 - 本周2家拟科创板IPO企业更新进展，汉邦科技、影石创新IPO均处于注册生效阶段，汉邦科技预计2025年第一季营收1.45 - 1.62亿元，同比增长5.13% - 17.53%，净利为840 - 1410万元，同比增长46.60% - 146.08%，其存货和应收账款相关风险引起交易所重点关注 [36][39] - 2024年科创板整体营业收入增速-0.9%，营业利润累计增速-36.1%，归母净利润同比降幅-40.5%，65.8%的企业营业收入正增长，46.5%的归母净利润增速正增长，大市值企业盈利相对较好，后续政策支持加码等因素下，业绩有望低位修复 [40] - 3月5日，9家公募旗下9只科创综指ETF正式上市，上市交易总份额达126.02亿份，逾12万持有人迎来上市，上市当日大体微涨，总成交额29.83亿元，3只产品换手率超30%，权益仓位均在9成以上，后续将有更多资金流入科创板市场，投资生态将进一步丰富完善 [41][42][43] - 截至目前，科创板116家集成电路公司已全部披露2024年业绩数据，近9成实现营业收入正增长，芯片设计领域企业盈利能力快速恢复，半导体设备公司延续良好景气度，2025年半导体市场有望两位数增长 [46] - 深圳发布《加快推进AI终端产业发展行动计划（2025 - 2026年）》，目标到2026年，全市人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级企业，产品产量突破1.5亿台，推出50款以上爆款产品，打造60个以上典型应用场景 [3][47] 科创板相关基金与指数表现 - 上周科创板关联的主题基金与指数基金表现分化，科创50周涨跌幅为4.26%，科创100周涨跌幅为4.11%，指数基金产品大部分上涨，易方达上证科创板100增强策略ETF涨幅最大（+4.54%），主题基金整体表现强于指数基金产品，广发科技创新A涨幅最大（+9.55%） [57] 本周关注 科创板本周解禁个股情况 - 本周中创股份的解禁比例较大 [3] 科创板本周新股申购情况 - 文档未提及相关内容 注册进度更新 - 本周汉邦科技、影石创新IPO均处于注册生效阶段 [36]

核心观点 - 中国在全球AI产业崛起趋势明显，企业创新与技术实力改变竞争格局；银行宏观政策积极，基本面和估值改善可期；电新行业估值处历史低位，风电、储能、锂电有投资机会；光伏25H2或触底反弹，电网和人形机器人有发展潜力；汽车AI赋能产业链，新能源渗透率有望提升；纺服数智化与AI赋能提升企业效率；建材两会提振预期，各细分领域有不同表现 [1][3][11][17][19][21][27][33] 计算机行业 - 3月3日“祖冲之三号”问世，多项关键性能指标显著提升，彰显中国量子计算领先地位 [2] - 3月6日中国AI团队推出AI智能体Manus，性能与OpenAI相当，标志重大突破，AI Agent未来5年复合增速预计达72.7% [3] - 3月6日阿里巴巴推出QwQ - 32B，性能媲美DeepSeek - R1，降低企业AI应用成本 [3] 银行行业 - 本周银行板块表现弱于市场，国有行、股份行、城商行、农商行表现有差异，截至3月7日，银行板块PB为0.65倍，股息率为6.52% [7] - 两会显示政策积极，稳增长延续、政策积极有为、化险力度不减、五篇大文章受关注，银行基本面和估值改善可期 [8] - 经济主题记者会释放政策信号，财政积极、货币总量宽松结构优化传导畅通、科创支持加力、财政金融协同贴息刺激消费、重点领域风险化解成效良好 [9] - 《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》发布，银行信贷将向其倾斜并提升服务能力 [10] 电新行业 - 2月28日 - 3月7日，电新指数涨幅1.16%，行业排名第16，车用电机电控、电机、燃料电池涨幅前三 [14] - 行业估值处历史低位，3月7日电力设备与新能源行业市盈率为26.64倍，为10年历史估值分位点的29.69% [14] - 碳酸锂震荡运行，光伏产业链价格进入景气下行周期 [15] - 风电预计2025年陆风/海风装机增长，主机厂盈利有望修复，出海有机会；储能维持高景气，优选PCS环节；锂电需求有支撑，材料盼修复 [17] 光伏、电网、人形机器人行业 - 光伏有望在25H2触底反弹，需求高质量发展，产业自律协作推动技术创新和供给调整 [19] - 电网AI服务器电源高景气，国内电网需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长 [19] - 人形机器人0 - 1产业化加速，核心零部件厂商打造第二增长曲线 [19] 汽车行业 - 2月新能源市场强劲恢复，渗透率达51.5%，春节后提车周期影响消除和优惠政策推动市场恢复，后市以旧换新政策和自主品牌新品将驱动渗透率提升 [21] - 2月全国乘用车零售和批发数据有变化，新能源零售和批发同比大幅增长，渗透率重回50%以上 [22] - 近两周汽车板块涨跌幅为+0.23%，位列ZX30个行业中第14位，各分子板块涨跌幅有差异，不同板块市盈率和市净率不同 [25] 纺服行业 - 数智化推动纺织服装行业从粗放式增长转向精细化运营，全产业链协同发展 [27] - AI在生产制造优化流程、提升质量控制，产品设计实现智能化赋能，营销及消费者洞察降低成本、适配多场景 [28] - 下游品牌服饰加大AI系统建设，个性化定制和全渠道零售融合成趋势 [30] - 龙头企业具备资金和规模优势，AI赋能使经营效率边际改善效果更大 [31] 建材行业 - 水泥需求恢复叠加供给低位，价格小幅增长，短期预计保持增长，中长期政策发力和落后产能出清利好龙头企业 [33] - 消费建材存量房去库有望加速，重涂和旧房改造需求利好回暖，龙头企业市占率有望提升 [34] - 玻璃纤维粗纱和电子纱价格提涨，需求有支撑，短期价格有不同走势，中长期有提涨空间 [34] - 浮法玻璃价格走弱，供给压力加剧，短期价格偏弱，中长期供需格局有望优化 [35]

报告行业投资评级 - 轻工行业投资评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 家居行业2025年国补金额揭晓，政策有望持续兑现，下游需求或进一步修复，上市公司明确经营目标，行业集中度有望提高，AI赋能产业升级效果将持续显现 [1] - 包装行业下游需求稳健，铝价受供求关系影响短期波动上行 [2] - 轻工消费领域AI+玩具热度持续上升，有望拉动玩具行业革新 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点数据追踪 家居 - 宏观经济方面，2024年12月我国GDP当季值/累计值分别为37.37/134.91万亿元，同比分别+7.4%/7.0% [10] - 地产数据方面，2024年1 - 12月新房销售面积、销售额、新开工面积、竣工面积同比均下降；2025年2月二手房挂牌均价和销售价格指数同比、环比均下降 [14][22] - 家居零售景气度方面，2024年12月限额以上家具类企业商品零售额同比+8.8%，1 - 12月累计同比+3.6%；规模以上家具制造企业累计营业收入同比+0.4%，利润总额同比 - 0.1%；2025年2月规模以上建材家居卖场销售额同比3.09%，景气指数同比8.3%，环比1.4% [23][30] - 成本方面，2025年1月刨花板/实木板价格指数分别为102.6/92.3，价格环比持平；2月TDI价格回升，3月MDI、螺纹钢价格略有下降，3月五金价格指数106.67，同比0.9%，环比无明显变化 [38] 包装 - 下游需求方面，2024年12月我国社会消费品零售总额同比+3.7%，1 - 12月累计同比+3.5%；限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类24年12月同比分别 - 8.5%/10.4%/0.8%/+6.3% [46][54] - 成本方面，截至2025年3月7日，镀锡板价格环比 - 1.72%，铝结算价环比上涨2.24%，布伦特原油期货结算价环比 - 5.76%，聚乙烯/低密度聚乙烯期货结算价环比 - 3.80%，聚丙烯（拉丝）结算价环比 - 1.01% [56] 行业新闻与行业动态 家居 - 国补政策持续兑现，2025年政府安排超长期特别国债3000亿元支持以旧换新，补贴额度提高，家居品类占比或增加，补贴领取限制放宽 [66] - 多家公司明确开年目标，如欧派家居提出“清零”思维和七大变革，顾家家居推出活动并发布新产品，索菲亚起草5A标准等 [67] - AI赋能产业升级，居然智家接入DeepSeek大模型，尚品宅配持续打造AI设计工厂 [70][71] 轻工消费 - AI+玩具热度持续上升，人大发布会和政府工作报告肯定AI发展，AI在玩具市场渗透率提高，多家公司推出相关产品，百元价格带产品在下沉市场前景广阔 [73] 轻工行业在资本市场中的表现情况 行业收益率表现 - 2025年2 - 3月，沪深300指数下降0.31%，轻工制造板块下降0.32%，在31个子行业中涨跌幅排名第16名；包装印刷、家居用品板块分别上涨0.69%、0.97%，造纸板块和文娱用品板块分别下降0.25%、1.53% [76] 行业估值 - 截至2025年3月10日，包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品PE - TTM分别为35.1 / 20.5 / 20.8 / 40.4，板块估值有所反弹，具备上涨空间 [80] 投资建议 - 家居板块建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、尚品宅配、顾家家居、慕思股份、喜临门、公牛集团 [5][84] - 包装板块建议关注裕同科技、奥瑞金、上海艾录 [5][84] - 玩具板块建议关注布鲁可、实丰文化 [5][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 储能维持高景气，2023 - 2030 年累计装机 CAGR 达 37%，布局优选 PCS，推荐阳光电源，建议关注德业股份等 [5] - 锂电需求有新能源车、储能、低空三大支撑，产业链内电芯稳中向好，材料边际改善空间大，建议关注宁德时代等 [5] - 光伏有望在 25H2 触底反弹，建议关注中信博等 [5] - AI 服务器电源高景气，国内电网需求旺盛，建议关注麦格米特等，推荐国电南瑞等 [6] - 人形机器人 0 - 1 产业化加速，建议关注汇川技术等 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025 年 2 月 28 日 - 3 月 7 日沪深 300 指数 1.39%，创业板指数 1.61%，电新指数 1.16%，行业排名第 16 [11] - 按三级子行业拆分，车用电机电控/电机/燃料电池涨幅前三，分别为 6.58%/6.22%/4.05% [11] 估值分析 - 2025 年 3 月 7 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为 26.64 倍，为 10 年历史估值分位点的 29.69%，处于历史底部区域 [15] - 分子行业看，2025 年 3 月 7 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为 24.04 倍 /33.95 倍 /19.75 倍 /26.48 倍 /28.61 倍，为 10 年历史估值分位点的 32.52%/65.35%/16.20%/17.30%/81.90% [17] 行业数据跟踪 光伏产业链价格进入景气下行周期 - 随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自 2022 年底开始下行，中下游产业链价格同步反馈 [20] - 截至 2025 年 3 月 5 日，特级致密硅料 38.0 元/千克（环比持平）；单晶 PERC 组件单面 0.69 元/W（环比持平）等 [20] - 利润空间整体承压，2025 年 2 月 26 日硅料毛利润为 -0.01 元/W，全行业整体毛利润达 -0.07 元/W，未来行业将进入产能加速出清阶段 [25] 产业链价格阶段性反弹 - 截至 3 月 7 日，碳酸锂 7.51 万元/吨（-0.07%）；三元 622 前驱体 7.5 万元/吨（+8.7%）等 [36] 重点新闻跟踪 风电 - 2025 年 2 月，11 家央企公布风电机组采购，开标总规模约 4.12GW，均为陆上风电，相比 2024 年 2 月中标量减少 63.78% [50] - 3 月 5 日，国务院总理李强提出发展海上风电，加快建设“沙戈荒”新能源基地 [51] - 浙江省设定能源装机目标，到 2030 年底，风光装机达 80GW [52] - 3 月 3 日，三峡能源山东莘县 100MW 风电项目等开标，金风科技等预中标 [53] - 3 月 3 日，云南印发 2025 年第一批新能源项目开发建设方案，涵盖 175 个项目，装机 1448.905 万千瓦 [55] - 近期 17 省市发布重大风电项目清单，累计 294 个项目，规模总计 80277.51MW [55] - 3 月 6 日，德京集团交付 1500 吨自航自升式风电安装船“华夏鸿鹄 01” [56] 电网 - 国家电网 2022 - 2024 年开展基建“六精四化”三年行动成效显著，2025 年预计电网投资超 6500 亿元 [60] - 2 月 28 日，国网江苏南京供电公司解决交直流充电桩无法相互补给问题 [61] - 国网山东省电力公司年内开工烟威、海阳辛安核电送出特高压工程 [62] - 2 月 25 日，国网中兴（雄安）投资管理有限公司成立 [63] - 甘肃 - 浙江±800 千伏特高压直流输电工程开工，每年可为浙江输送约 360 亿千瓦时电能 [64] 储能 - 3 月 6 日，宁德时代与 Ouinbrook 将在澳大利亚部署全球首个商业化 8 小时长时储能系统 [66] - 近日，中国电气装备 500 千瓦/2 兆瓦时全钢液流储能系统通过 CNAS 认证 [67] - 3 月 3 日，甘肃省发布方案，重点发展液流电池等技术 [68] - 2024 年美国电池储能新增装机 11.46GW/31.23GWh，同比 +54%/+50.9% [70] 光伏 - 3 月 5 日，华能 10GW 逆变器框采中标候选人公示，阳光电源等入围 [71] - 3 月 5 日，大唐 22.5GW 光伏组件集采中标公示，13 家企业入围 [72] - 3 月 7 日，内蒙古 4GW 风光制氢一体化项目签约，预计总投资约 193.6 亿元 [74] - 2 月 27 日，美国对华光伏加征关税税率累计攀升至 20%，特定商品关税税率高达 70% [75] 锂电 - 3 月 4 日消息，四川马尔康市党坝锂矿新增氧化锂资源量 44 万吨，累计查明 112.07 万吨 [76] - 3 月 5 日消息，赣锋锂电因钴矿供应紧张，新订单需重新定价 [77] - 3 月 1 日，福鼎时代锂离子电池生产基地 5 号超级工厂项目封顶，预计 2025 年 8 月投产 [78] - 3 月 4 日，美国对中国锂电池最终综合税率达到 48.4% [80] - 近日，众钠能源钠电及固态电池中试量产基地开建 [81] 重点公告跟踪 电网、风电 - 三一重能 2024 年营业总收入达 1,808,908.30 万元，同比增长 21.09%，部分盈利指标同比下降 [82] - 电气风电 2024 年营业总收入为 1,044,902.05 万元，较上年同期增加 3.31%，仍处于亏损但较上年减亏 [82] - 福立旺 2024 年营业总收入增长 29.57%，但盈利指标下滑明显 [82] 光伏、储能及锂电 - 隆基绿能可转债相关情况，包括发行总额、票面利率等 [83] - 厦钨新能股东宁波海诚减持公司股份 1,493,123 股，占公司总股本 0.35% [83] - 亿华通筹划购买股权并募集配套资金，股票自 2 月 27 日起停牌 [83] - 禾迈股份控股股东拟增持公司股份，金额不低于 1.115 亿元，不超过 2.23 亿元 [84] - 德方纳米子公司德方创域增资扩股 15,000.00 万元 [84] - 当升科技股权增持计划累计买入公司股票 1,203,200 股，成交总金额为 47,256,653.00 元 [84] - 天奈科技拟向子公司新纳材料提供不超过 5,000 万元的担保额度 [84]