报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入201.89亿元,同比增长18.67%;归母净利润46.20亿元,同比增长32.98% [2] - 公司持续加大创新力度,维持较高的研发投入,2024年前三季度研发费用45.49亿元,同比增长22.10% [2] - 公司创新药临床试验整体推进顺利,多个创新药获批临床试验,多个创新药获批上市申请 [2] - 截至2024年7月31日,公司共有19个管线推进至III期,32个管线推进至II期,36个管线推进至I期,研发管线布局丰富且进展顺利 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为0.84元、1.02元和1.25元,对应动态市盈率分别为56.99倍、46.97倍和38.48倍 [2] - 2024年前三季度,公司营业收入201.89亿元,同比增长18.67%;归母净利润46.20亿元,同比增长32.98% [2] - 2024年第三季度,公司营业收入65.89亿元,同比增长12.72%;归母净利润11.88亿元,同比增长1.91% [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司新业务架构平稳渡过磨合期,整体经营业绩逐季稳健提升。[2] 2. 公司持续拓展新业务架构体系,夯实较通咨询、软通工业互联、软通数字能源等六大业务子品牌,建设四大智能制造基地,打造AI PC、人形机器人等生产力智能化产品。[2] 3. 公司"软硬协同+自主可控"产业链生态体系运营良好,"战略客户+自主产品"双轮驱动的重点业务领域增长动力强劲。[2] 4. 公司在智能化、自主化、绿色化和国际化方面持续发力,取得多项进展。[2] 财务数据总结 1. 2024年三季度,公司实现营业收入96.82亿元(+127.75%),归母净利润2.30亿元(+53.82%)。[2] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元,归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元。[6]

报告行业投资评级 - 报告给出了券商板块的"增持"评级,认为未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [41] 报告的核心观点 券商业务 - 市场层面,本周,证券板块下跌0.99%,跑输沪深300指数1.78pct,跑输上证综指数2.15pct。当前券商板块PB估值为1.45倍,位于2020年40分位点附近 [2] - 10月25日,中证协制定发布《证券公司收益凭证发行管理办法》,自发布之日起实施。收益凭证是券商在场外向合格投资者非公开发行的债务融资工具,在服务居民财富管理需求、拓宽券商流动性管理渠道、提升市场流动性等方面发挥了积极作用 [2] - 首创证券前三季度实现营业收入18.53亿元(+42.81%),实现归母净利润7.5亿元(+63.1%)。东方财富前三季度实现营业总收入73.04亿元(-13.96%),实现归母净利润60.42亿元(-2.69%) [3] 保险业务 - 10月23日,金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》,旨在推动商业保险年金发展,完善养老第三支柱。这将引导保险公司在精算技术、长期产品开发和资金管理方面发挥优势,提供多样化养老保障和财务规划服务 [7] - 截至2024年8月,保险公司总资产为34.13万亿元,环比+0.66%,同比+16.31%。其中人身险公司总资产29.76万亿元,环比+0.80%,同比+17.98% [30] 分行业总结 券商 - 市场层面,本周证券板块下跌0.99%,跑输沪深300指数1.78pct,跑输上证综指数2.15pct。当前券商板块PB估值为1.45倍,位于2020年40分位点附近 [2] - 10月25日,中证协发布《证券公司收益凭证发行管理办法》,明确了收益凭证发行全流程业务规范和监管要求 [2] - 券商三季报陆续披露,首创证券和东方财富业绩有所改善,自营业务收入有望驱动券商三季报业绩提升 [3] 保险 - 10月23日,金融监管总局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》,将推动商业保险年金市场发展,引导保险公司发挥优势 [7] - 截至2024年8月,保险公司总资产34.13万亿元,同比增长16.31%,其中人身险公司资产占比87.20% [30]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为增持 [9] 报告的核心观点 - 公司作为宁航级碳纤维的重要供应商,自2024Q2以来收入同比增速转正,Q3环比大幅改善,随着航空航天需求逐步回暖,十四五末大合同加速交付,公司业务有望稳健增长 [1][4] - 公司2024Q3营收同比增长187%,环比增长67.6%,延续了二季度同比正增长的态势,创下上市以来历史同期最高记录。毛利率和净利率也有所改善,主要得益于需求修复后产能利用率提升、新产品工艺成熟等因素 [1][7] - 公司三期工程逐步转固,高性能碳纤维织物项目截至2024年中报期末累计投资进度81.13%,为满足客户需求提供了保障。公司也在积极拓展新客户,引起相关单位高度关注 [1][4] - 根据公司公告,2024II大合同履行率为44.0%,较2023年年末增加5.3个百分点,剩余合同金额12.1亿元,后续有望加速交付 [1][4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入5.3亿元,同比增长33.3%;实现归母净利润2.3亿元,同比下降5.6% [1] - 2024Q3公司营收同比增长187%,环比增长67.6%;毛利率62.1%,环比提升2.8个百分点;净利率52.3%,环比提升20.8个百分点 [1][7] - 公司在建工程较上年年末增加较多,主要系三期工程投资增加;应收账款和预付账款也有所增加,与营收增长相匹配 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩短期承压,受产品结构影响三季度公司毛利率小幅下行 [2] - 公司所规划的中小型零部件加工业务,子公司图南部件的航空用中小零部件建设项目已经完成,有望发挥与主机厂的协同效应推动业务横向拓展 [4] - 公司通过参股企业,在陶瓷基复合材料等新领域前瞻性布局,有望为公司长远发展积蓄动能 [4] - 随项目建成投产,公司业绩有望迎来反弹 [4] - 公司变形高温合金、其他合金制品收入中均有较大比例民用产品销售收入,往后看民品领域增长空间或仍较大 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入预计分别为14.84亿元、18.68亿元和23.54亿元,归母净利润分别为3.52亿元、4.21亿元及5.26亿元 [5] - 2024-2026年EPS分别为0.89元、1.06元、1.33元,维持"买入"评级,给予目标价29元 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩高速增长,盈利质量进入上升通道 - 公司2024前三季度实现营收24.73亿元,同比增长58.12%;归母净利润2.89亿元,同比增长145.47% [1] - 2024Q3单季度公司实现收入9.42亿元,同比增长44.01%,环比增长7.23%;归母净利润1.41亿元,同比增长106.45%,环比增长17.85% [1] - 公司归母净利润大幅增长,主要系(1)公司营收增长带来规模效应,期间费用率降低;(2)公司产品结构变化和上游成本下降,使三季度销售毛利率达到34.68%,环比第二季度提升1.29个百分点 [1] 智能硬件加速落地,字节跳动首选AI耳机 - 2024年10月10日,字节跳动旗下大模型产品"豆包"的首款AI硬件产品OlaFriend在电商平台上线 [1] - 耳机类产品的移动性更强,适用场景更加丰富,不仅可以作为大模型应用的载体,还能作为字节跳动集团其他业务的硬件入口,蕴含较大增长预期 [1] - 可穿戴设备会受益于端侧AI的发展,对芯片会提出新的需求,恒玄对自身的定位是无线超低功耗计算SoC芯片,与端侧AI的发展和公司芯片的升级迭代路径匹配 [1] 投资建议 - 公司营收规模和盈利质量持续提升,看好新的产品矩阵对业绩的持续拉动效应,以及公司费用率的改善 [1] - 上调公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年分别实现归母净利润3.57亿元、5.38亿元、7.08亿元 [1] - 当前股价对应PE分别为83.33、55.31、41.99倍,维持"买入"评级 [1]

报告行业投资评级 - 报告维持军工行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 军工行业基本面利空已经落地，预期有望回暖 - 军工行业已步入小周期一年有余，人事调整持续、需求节奏不明朗、军品降价压力不减，导致核心军工企业业绩下滑 [52][53] - 但全行业中期视角来看，军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一 [52][53] - 三季报业绩虽然承压，但近期中航沈飞调增关联交易等显示行业基本面有回暖迹象 [52][53] 军工行业资产证券化、并购重组有望提速 - 随着市场风险偏好提升，军工央企市值管理重视程度提高，军工行业并购有望提速 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 并购动机包括竞争格局重塑、全行业国产替代、数字化转型等 [62][63][64] - 未来军工行业并购将更为理性，更多发生在行业内部 [67] 新质战斗力和新质生产力带来新增量 - 无人装备、商业航天、低空经济等新兴领域发展迅速，将为军工行业带来新的增长点 [68][69][70][71][72][75][76][77] - 政策、技术、资本等多重因素推动低空经济快速发展 [75][76][77] 地缘政治事件加剧提升军工行情刺激有效性 - 全球地缘政治局势动荡加剧，各国安全诉求不断提升，将推动全球军费和军贸市场的恢复 [78][79][80][81][82][83][84] - 我国军工行业供给能力提升，有望在此背景下实现"内外兼修" [84] 根据报告目录分别进行总结 军工行业基本面 - 军工行业已步入小周期一年有余，业绩下滑明显 [52][53] - 但全行业中期来看有望成为边际改善幅度最大的行业 [52][53] - 三季报业绩虽然承压，但有回暖迹象 [52][53] 军工行业并购重组 - 随着市场风险偏好提升，军工行业并购有望提速 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 并购动机包括竞争格局重塑、全行业国产替代、数字化转型等 [62][63][64] - 未来并购将更为理性，更多发生在行业内部 [67] 新质战斗力和新质生产力 - 无人装备、商业航天、低空经济等新兴领域发展迅速，为军工带来新增量 [68][69][70][71][72][75][76][77] - 政策、技术、资本等多重因素推动低空经济快速发展 [75][76][77] 地缘政治影响 - 全球地缘政治局势动荡加剧，将推动全球军费和军贸市场的恢复 [78][79][80][81][82][83][84] - 我国军工行业供给能力提升，有望在此背景下实现"内外兼修" [84]

报告的核心观点 - 美国大选选情变化和市场对国内三季度财报季信心不足是近期市场多空分歧的重要原因。[9][10] - 短期负面信息被市场消化后,关注人大常委会中财政相关增量政策内容,市场或将重回上行趋势。[9] - 若哈里斯胜选,则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响,但有望略微缓解市场对于出口链的担忧,同时或将助推国内自主可控政策出台;若特朗普胜选,则或将对出口链带来一定负面影响,但有望刺激国内内需政策加码。[18] - 8月规模以上工业企业利润同比增速录得-17.80%,达近年同季节低点,三季度财报业绩或面临继续下探压力,但考虑到政策已经转向,偏弱的经济数据和财报数据或将推动后续政策进一步加码,三季度或将是国内经济、上市公司业绩的最低点。[19][20] 报告分类总结 美国大选对国内资产的影响 - 美国总统大选进入最后冲刺阶段,特朗普胜率不断上升,部分国内外资金暂时对A股持观望态度。[10][18] - 若哈里斯胜选,则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响,但有望略微缓解市场对于出口链的担忧,同时或将助推国内自主可控政策出台;若特朗普胜选,则或将对出口链带来一定负面影响,但有望刺激国内内需政策加码。[18] 国内经济和上市公司业绩情况 - 8月规模以上工业企业利润同比增速录得-17.80%,达近年同季节低点,三季度财报业绩或面临继续下探压力。[19] - 但考虑到政策已经转向,偏弱的经济数据和财报数据或将推动后续政策进一步加码,三季度或将是国内经济、上市公司业绩的最低点。[19][20] 投资建议 - 关注以下三条主线:一是目前政策转向后,财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债,经济下行风险降低,结合央行增量资金政策快速落地,重点关注破净红利资产的估值修复行情;二是关注增量财政使用方向,惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一;三是,重点关注市场情绪重新回升后,科技成长板块有望释放弹性。[30] - 关注三季度景气度边际改善且公募基金低配的行业,包括非银金融、机械设备、计算机、建筑材料、农林牧渔、综合、煤炭、环保等。[26] - 在军工电子板块,关注智能化方向、软实力以及新域新质作战力量给军工电子带来的新增量。[29]

房地产市场回暖情况 - 二手房市场回暖明显，一线和头部二线城市商品房销售面积大幅增长，达到近年来高位[1] - 一手房市场回暖程度相对有限，部分二线城市商品房销售面积仍有较大降幅[1] - 政策效果有望沿着"二手房销售 -- 一手房销售—房地产商信心修复—房地产投资修复"的链条顺畅传导[1] 债市利率波动 - 10年期国债收益率小幅上行3个基点至2.15%[3] - 1年期国债收益率小幅下行1个基点至1.42%[3] - 10年期与1年期国债收益率期限利差上行4.9个基点至73.7个基点[3] 资金面波动 - 月末流动性需求上升,资金利率单边上行[1] - 财政发力增加了资金面的挤压,或使得资金利率持续处于政策利率上方[1] - 央行或通过再度降准等措施满足市场流动性需求[1] 美元汇率走强 - 特朗普胜选概率上升带动美元指数高位波动[2] - 美元指数上涨0.83%至104.32[2] - 美元兑人民币汇率上行184个基点至7.1219[2] 投资评级体系 - 买入:未来6个月投资收益相对沪深300涨幅10%以上[6] - 增持:未来6个月投资收益相对沪深300涨幅5%-10%[6] - 持有:未来6个月投资收益相对沪深300涨幅-10%至+5%[6] - 减持:未来6个月投资收益相对沪深300跌幅10%以上[6]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 反无人机系统的必要性 - 反无人机系统是低空经济繁荣的基础,也是低空安全防御的屏障 [13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24] - 反无人机系统是无人化战争的"他山之石",是低空防御的屏障 [20][21][22][25] 反无人机系统的发展现状 - 美国在反无人机领域处于技术领先地位,大量投入资金研发各类反无人机系统 [43][44] - 俄罗斯也在加速研制各种反无人机装备,以保持军事威慑能力 [46][47][48][49] - 欧洲国家如英国、法国、德国也具有一定的反无人机技术基础和成熟产品 [49][51][52][53][54] - 亚洲国家如韩国、日本开始较晚,但也在加大对反无人机设备的研发投入 [57][58] 反无人机系统产业链及竞争格局 - 反无人机系统产业链相对垂直,中游系统集成商占据主导地位 [61][62][63][64][65] - 行业集中度相对较低,低端产品竞争激烈 [66][67][68][69][70] 反无人机系统市场空间及特征 - 我国反无人机系统军用和民用需求不断扩张,未来有望高于全球市场平均水平 [71][72] 根据相关目录分别进行总结 反无人机系统的必要性 反无人机系统在民用和军用领域都具有重要作用。在民用领域,反无人机系统是低空经济繁荣的基础,也是低空安全防御的屏障,能够遏制无人机带来的潜在威胁,保护低空的安全。在军用领域,反无人机系统是无人化战争的"他山之石",是低空防御的屏障,随着无人机在军事作战中逐步大量运用,反无人机系统成为应对无人机系统的关键手段。[13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][20][21][22][25] 反无人机系统的发展现状 全球范围内,反无人机系统的发展呈现出明显的国别差异。美国作为无人机技术的领先者,大量投入资金研发各类反无人机系统,在探测、干扰、摧毁等方面展现了强大的技术优势。俄罗斯也在加速研制各种反无人机装备,以保持军事威慑能力。欧洲国家如英国、法国、德国也具有一定的反无人机技术基础和成熟产品。亚洲国家如韩国、日本开始较晚,但也在加大对反无人机设备的研发投入。[43][44][46][47][48][49][49][51][52][53][54][57][58] 反无人机系统产业链及竞争格局 反无人机系统产业链相对垂直,中游系统集成商占据主导地位,上游为分系统生产商,下游为应用服务商。行业集中度相对较低,低端产品竞争激烈,民营企业广泛参与其中。国有企业在军用领域占据主导地位,民营企业在民用领域占据较大市场份额。[61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] 反无人机系统市场空间及特征 我国反无人机系统的军用和民用需求不断扩张,未来有望高于全球市场平均水平。从政府招标数据来看,我国反无人机系统的政府招标次数呈现快速增长态势,年复合增长率达到39.85%,显著高于全球市场平均水平。未来我国反无人机系统的市场空间有望进一步扩大。[71][72]