报告投资评级 - 保隆科技的投资评级为增持(维持) [1] 报告核心观点 - 保隆科技2024年第三季度实现营业收入50.26亿元同比增长20.96% 归母净利润2.49亿元同比下降26.62% 扣非归母净利润2.10亿元同比下降24.29% 其中3Q实现营业收入18.43亿元同比增长19.75% 归母净利润1.00亿元同比下降35.21% 扣非归母净利润0.91亿元同比下降30.60% [2] - 2024年前三季度公司毛利率26.20%同比 - 1.72pct销售费用率3.47%同比 + 0.16ct管理费用率6.61%同比 + 0.17pct研发费用率8.31%同比 + 0.47pct [2] - 截至3Q2024公司在全球设有11个研发中心及19家工厂研发人员1321人拥有有效授权专利超700项2024年前三季度研发费用4.15亿元同比上升33.45% 占营业收入8.25% 助力理想汽车下线100万辆里程碑并获理想汽车颁发的"合作共赢奖" 为理想汽车定制包括空气弹簧储气罐TPMS及轮速传感器等产品 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润4.12、6.15、7.72亿元对应PE分别为19.70、13.20、10.52倍 [3] 财务数据相关 - 2022A - 2026E的营业收入分别为4777.71、5897.46、7513.24、9128.35、11228.72百万元 收入增长率分别为22.6%、23.4%、27.4%、21.5%、23.0% [6] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为214.13、378.83、412.41、615.16、772.32百万元 净利润增长率分别为 - 20.2%、76.9%、8.9%、49.2%、25.5% [6] - 2022A - 2026E的EPS分别为1.04、1.82、1.94、2.90、3.64元 PE分别为45.5、31.0、19.7、13.2、10.5 [6] - 2022A - 2026E的ROE分别为8.6%、12.8%、12.3%、15.7%、16.8% [6] - 2022A - 2026E的资产负债率分别为57.9%、61.6%、60.5%、60.7%、60.6% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q2024公司营业收入为6.27亿元,同比+15.70%;归母净利润为0.14亿元,同比-49.67%;扣非归母净利润0.09亿元,同比-45.97% [3] - 2024年前三季度,公司营业收入为22.47亿元,同比+25.29%;归母净利润为1.76亿元,同比+50.16%;扣非归母净利润1.61亿元,同比+40.45% [3] - 股权激励费用导致管理费用率提升,3Q2024公司毛利率为32.24%,同比-0.69pct;销售/管理/研发费用率分别为6.91%/20.13%/1.53%,同比-1.51/+4.22/+0.0pct [3] - 公司因实施股权激励产生的股份支付费用1557.22万元,不考虑股份支付费用影响的情况下,实现归属于上市公司股东的净利润2975.80万元 [3] - 公司积极布局职业教育第二增长曲线,持续收购、托管中职院校,在读人次有望快增,贡献业绩增量 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.20/2.87/3.65亿元,对应PE分别为26x/20x/16x [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为2769/3210/3714百万元,收入增长率分别为25.17%/15.92%/15.68% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为220/287/365百万元,净利润增长率分别为42.89%/30.73%/27.11% [5] - 公司2024-2026年ROE分别为25.36%/24.90%/24.04% [5]

公司简介 - 公司前身为华峰纺纶,成立于1999年,是华峰集团控股子公司,2006年在深交所上市,是国内首家主营氨纶业务的上市公司 [11] - 公司是国内氨纶行业先驱,技术最成熟的企业之一,目前是国内氨纶产能最大的生产商 [11] - 公司主要产品包括氨纶、己二酸、聚氨酯原液,是国内这三大产品的领先生产商 [11][12] - 公司通过重大资产重组,实现了产业链的延伸和整合,从化学纤维行业延伸到基础化工原料及聚氨酯制品材料制造领域 [16] 股权结构和管理团队 - 公司股权结构集中,第一大股东为华峰集团,持股45.10% [14][15] - 公司实际控制人为尤小平,持股8.03% [14] - 公司管理层经验丰富,董事长杨从登有30多年氨纶生产建设与运营管理经验 [14] 业务发展情况 - 公司营收和利润保持稳定增长,2021年实现高速增长,主要受益于下游需求提振和大宗商品价格上涨 [16][17][18] - 公司三大产品板块(氨纶、己二酸、聚氨酯原液)共同贡献了大部分营收和毛利 [18][19][20] - 公司通过产业链一体化,在原料采购、能源利用等方面形成了较强的成本优势 [41][42][43][44][45][46] 氨纶业务 - 公司是国内氨纶产能最大的生产商,产能和产量均居国内第一、全球前列 [10][11] - 公司在原材料采购、能源利用、折旧等方面形成了显著的成本优势,单吨成本在同行业中处于领先地位 [41][42][43][44][45][46] - 公司持续研发差异化高性能氨纶产品,如抗菌、生物基等,满足下游需求升级 [21][22][23][24] 己二酸业务 - 公司是国内最大的己二酸生产商,产能占国内市场份额超40% [57][60] - 国内己二酸行业正向环己烯法工艺转变,公司已建成多条环己烯法生产线 [61][62] - 随着国内PA66产业的快速发展,己二酸需求有望大幅提升 [63][64][65] - 当前己二酸价差处于历史底部,但公司仍能保持盈利 [66][67][68][69] 聚氨酯原液业务 - 公司子公司华峰新材是国内最大的聚氨酯原液生产企业,产品销往全球20多个国家和地区 [71][72] - 聚氨酯原液业务为公司贡献了稳定的营收和利润 [49][50] - 公司不断开发新型聚氨酯产品,如生物基、透明等,满足下游需求 [71] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,毛利率有望提升 [74][75][76][77] - 公司估值水平合理,2024年PE为15.30倍,给予"增持"评级 [77][78][79][80][81]

报告公司投资评级 - 报告给予渝农商行"增持"评级 [4] 报告的核心观点 利息收入承压,其他非息收入贡献业绩 - 利息收入仍承压,受市场利率下行和负债管理效果待进一步显现的影响 [10] - 其他非息收入贡献业绩,公司投资损益同比大幅增长 [10] - 成本费用贡献边际减弱,但仍支撑业绩 [10] - 拨备计提对业绩的拖累持续减弱 [10] 规模平稳扩张,对公零售贷款增长均衡 - 资产负债规模保持稳健增长 [13] - 对公和零售贷款增长均衡,在信贷弱需求背景下公司受益于区域经济发展和数字化转型 [13] - 存款增速有所下降,可能受存款"脱媒"影响 [13] 负债成本优化,息差降幅收窄 - 资产端收益率下降,负债端融资成本优化,支撑息差降幅收窄 [15] 资产质量稳健,拨备覆盖充足 - 不良率稳中有降,拨备覆盖率较高,资产质量保持稳健 [17][18] 投资建议 - 预计公司未来3年归母净利润增速分别为5.1%、6.5%、7.4%,维持"增持"评级 [20] 风险提示 - 经济复苏不及预期、政策力度不及预期、资产质量波动 [21]

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 美国财政部宣布将于2025年1月2日起正式生效新规,限制美国企业和个人在半导体和微电子、量子信息技术和人工智能(AI)领域向中国投资 [3] - 新规对满足特定条件的企业实体股权交易进行限制,包括半导体与微电子、量子信息技术和人工智能领域 [3][4] - 新规对GPT-4级别及以上的大模型算力集群也进行了限制 [4] - 新规同时也设有豁免和例外条款,如个人二级市场投资、完全买断、内部交易等可获得豁免 [3] 行业投资建议 - 建议关注国内算力领域公司,如海光信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、浪潮信息、紫光股份、协创数据等 [5] - 建议关注大模型及应用相关公司,如金山办公、福昕软件、同花顺等 [5] - 建议关注国产EDA\CAD以及量子技术相关领域 [5] 风险提示 - 技术研发不及预期 [5] - 宏观环境波动 [5] - 新兴技术商业落地不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度猎头收入转增,扣非利润持续改善 [1] - 灵活用工业务贡献主要增长,但毛利率略有下降 [3] - 灵活用工派遣规模持续提升,重点布局技术研发类岗位 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.00/2.33/2.70亿元,对应当前PE分别为20x/17x/14x [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业收入为85.16亿元,同比+18.77%;归母净利润为1.35亿元,同比-10.96%;扣非归母净利润1.12亿元,同比-2.77% [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11495/13691/16329百万元,收入增长率分别为17.55%/19.10%/19.27% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为200/233/270百万元,净利润增长率分别为-0.40%/16.57%/16.02% [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.18/1.37元,PE分别为19.58x/16.80x/14.48x [5]

行业投资评级 - 报告维持看好评级 [1] 报告的核心观点 小麦 - 2024/25年度中国小麦产量、库销比升高,消费量稍降 [2][3][5] - 2024/25年度全球小麦产量、消费量增加,库销比微降 [6][15][16] 玉米 - 2024/25年度中国玉米产量、消费量上升,库销比下降 [3][19][20] - 2024/25年度全球玉米产量、期末库存下降,消费量提升 [22][23] 大豆 - 2024/25年度中国大豆产量微降,消费量、库销比上升 [27][29] - 2024/25年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 [30][32] 其他内容总结 - 未来10天农业气象有利于农业生产,但浙江海南有强风雨影响晚稻收晒 [11][12] - 报告提示了农产品价格波动、主产国政策变动、地缘政治、极端灾害等风险 [35]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [22][23] 报告的核心观点 利息收入增速亮眼，成本费用优化贡献业绩 - 扩规模稳息差,利息收入增速亮眼 [3] - 非利息收入承压,中收和其他非息拖累业绩 [3] - 精细化管理成效持续显现,成本费用优化贡献业绩 [3] - 贷款核销增加,所得税拖累业绩 [3] 对公端支撑信贷投放,存款规模增长稳健 - 规模增长略有降速,资负两端增速均有所放缓 [15] - 对公端继续支撑信贷投放,零售增长有所恢复 [15] - 存款规模稳健增长,结构上仍延续定期化趋势 [17] 结构性因素支撑息差,负债成本略显刚性 - 净息差较1H24下降2bp,资产端收益率提升,负债端成本略有上升 [18] - 资产端受存量房贷利率调降、LPR利率调降影响,生息资产收益率压力持续 [18] - 负债端预计主要受存款定期化趋势拖累,负债成本优化空间有限 [18] 不良率保持平稳,前瞻指标有所上浮 - 3Q24末不良率、关注率分别为0.76%、1.08%,环比持平、上浮7bp [19] - 零售不良一般具有"来得快,去得快"特点,公司持续控制不良生成和核销 [19] - 3Q24末拨备覆盖率405%,公司加大核销处置不良力度,风险抵补能力较高 [19][20]

投资评级 - 增持(维持) [1] 核心观点 - 报告期内业绩超预期高增，前三季度实现营收47.10亿元，同比+32.69%，实现归母净利润8.62亿元，同比+96.77%，扣非净利润8.31亿元，同比+127.36%，毛利率31.57%，同比+4.58pct 3Q2024单季度营收20.55亿元，同比+21.19%/环比+56.91%，归母净利润4.35亿元，同比+66.99%/环比+75.30%，扣非净利润4.40亿元，同比+72.60%/环比+98.53%，毛利率36.71%，同比+8.14pct/环比+5.42pct [2][3] - 业绩超预期源于新品贡献与降本增效，大客户微棱镜产品下沉带来需求增长，公司稼动率和良率提升推动利润率提升，玻璃盖板和涂覆滤光片有积极贡献，费用率得到控制 [3] - 未来光学创新带来成长空间，大客户新机潜望式棱镜首次下沉机型，在售机型将逐年增加，安卓潜望式棱镜有望持续渗透，涂覆滤光片渗透有望提升，反射光波导有望成为主流技术路径，公司凭借独特卡位或将分享广阔市场空间 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为10.66/12.33/13.79亿元，EPS为0.77/0.89/0.99元，对应PE为25.20/21.78/19.47倍 [4] 财务数据总结 - 基本数据方面，2024 - 10 - 28收盘价为19.31元，流通股本13.58亿股，每股净资产6.36元，总股本13.91亿股 [1] - 2022 - 2026年营业收入分别为43.76/50.76/64.81/73.14/80.55亿元，收入增长率分别为14.86%/16.01%/27.67%/12.86%/10.13%，归母净利润分别为5.76/6.00/10.66/12.33/13.79亿元，净利润增长率分别为30.34%/4.15%/77.54%/15.67%/11.89%，EPS分别为0.42/0.43/0.77/0.89/0.99元，PE分别为28.07/31.49/25.20/21.78/19.47倍，ROE分别为7.07%/6.98%/12.43%/13.32%/13.78%，PB分别为2.01/2.19/3.13/2.90/2.68 [5] - 详细财务报表指标方面，包含利润表、资产负债表、现金流量表各项指标数据，如2022 - 2026年的营业成本、营业税费、销售费用、管理费用等各项费用率的变化，以及偿债能力、运营效率、投资回报率等各项指标数据 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 三季度业绩下滑主要受天气扰动影响,国庆假期后景区客流恢复 [2] - 狮子峰项目持续推进,景区接待能力有望攀升 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,估值合理 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预测营收分别为7.73/8.52/9.47亿元,归母净利润为1.82/2.02/2.25亿元 [4] - 2024-2026年预测毛利率约为49.8%/50.0%/50.4%,净利率约为23.5%/23.6%/23.8% [5] - 2024-2026年预测ROE分别为12.1%/12.6%/13.2% [5]