报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 古井贡酒2024年前三季度营业收入同比增长19.5%，归母净利润同比增长24.5%；3Q2024营业收入、归母净利润分别同比增长13.4%、13.6%，毛销差提升带动净利率持续改善省内结构性增长势能延续，省外全年任务完成进度在70 - 90% [2][3] - 3Q2024净利率同比增长0.17pct至23.1%，其中3Q2024毛利率同比减少1.55pct，预计主要系产品结构下滑及费用增投所致3Q2024销售费率、管理费率（含研发费用）分别同比下降5.32、0.13pct，预计主要系公司费用投放进一步聚焦消费端，费用投放数字化精准废损升所致3Q2024公司收现54.6亿元，同比提升24.6%；3Q2024收现比103.74%，同比/环比分别变化+9.34/-2.60pct3Q2024末合同负债19.36亿元，同比/环比分别变化-13.79/-2.82亿元 [4] - 全年来看，古井有望凭借渠道运作能力持续受益省内结构化（100 - 300元）增长势能，预计2024年回款目标完成确定性较强费用端来看，公司费率优化情况有望保持预计公司2024 - 2026年实现营业收入239.4/268.7/306.1亿元，同比18.2%/12.3%/13.9%；归母净利润54.8/63.8/76.2亿元，同比19.4%/16.5%/19.3%，对应PE为19.3/16.6/13.9倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024 - 11 - 07的收盘价为219.06元，流通股本为5.29亿股，每股净资产为45.20元，总股本为5.29亿股 [2] 财务数据 - 2022 - 2026年的营业收入分别为16713/20254/23939/26874/30613百万元，收入增长率分别为25.95/21.18/18.20/12.26/13.91%；归母净利润分别为3143/4589/5479/6383/7615百万元，净利润增长率分别为36.78/46.01/19.40/16.50/19.30%；EPS分别为5.95/8.68/10.37/12.08/14.41元，PE分别为44.86/26.82/19.34/16.60/13.92，ROE分别为16.97/21.32/22.67/23.43/24.64%，PB分别为7.62/5.72/4.39/3.89/3.43 [6] - 2022 - 2026年的营业利润、利润总额、净利润等各项财务指标均有呈现，同时还有各项费用、周转率、回报率等相关数据 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对中集车辆进行了分析，包括其业务发展情况、财务数据等，预计公司2024 - 2026年实现归母净利润10.80/12.05/13.59亿元，对应PE分别为18.52/16.61/14.73倍，维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 2024年10月25日公司发布三季度报告，前三季度营业收入158.23亿元同比下降19.14%，归母净利润8.43亿元同比下降63.00%，第三季度营业收入51.24亿元同比下降15.98%，归母净利润2.80亿元同比下降26.50%，各业务集团有不同发展举措，如星键灯塔先锋集团实施“星链计划”，强冠业务集团启动“强冠雄起计划”等，专用车上装业务前三季度销量同比大幅提升38.64%，收入同比提升25.09%，实现盈亏平衡[4][5] 财务数据 - 2024年前三季度公司毛利率为15.77%同比 - 3.03pct，费用率方面销售费用率2.68%同比 - 0.04pct，管理费用率4.24%同比 - 0.48pct，研发费用率1.77%同比 + 0.41pct，还给出了2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、收入增长率、净利润增长率、EPS、ROE、PE、PB等数据预测[4][7] - 给出了2022 - 2026年公司投资活动产生现金流量、融资活动产生现金流量以及各项财务报表及指标预测，如营业成本、营业税费、销售费用、管理费用等[8]

报告公司投资评级 - 拓普集团投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度报告显示拓普集团业绩同比高增长，3Q2024实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%；归母净利润7.78亿元，同比+54.63%；扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68%，费用管控有成效，毛利率20.88%，同比-1.79pct，各费用率同比均有所下降 [2] - 产能布局再完善，国内国外工厂建设均有进展，分业务来看各业务营业收入情况为减震器业务11.74亿元、内饰功能件业务21.16亿元、底盘系统业务22.25亿元、汽车电子业务5.83亿元、热管理业务5.84亿元 [3] - 预计拓普集团2024 - 2026年归母净利润为29.14/38.97/45.38亿元，对应PE分别为27.96/20.91/17.95倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了拓普集团2022A - 2026E的营业收入、营业成本、营业税费、各项费用、利润等众多财务数据，如2022A营业收入为15992.82百万元，2023A为19700.56百万元，2024E为26287.47百万元等，还包括各增长率、利润率、周转率等指标数据 [6] 盈利预测方面 - 预测拓普集团2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、净利润增长率、EPS、PE、ROE、PB等数据，如2022A归母净利润为1700百万元，2023A为2151百万元，2024E为2914百万元等 [4] 现金流量方面 - 列出拓普集团2022A - 2026E经营活动产生现金流量和投资活动产生现金流量数据，如2022A经营活动产生现金流量为2284.02百万元，2022A投资活动产生现金流量为 - 5105.82百万元等 [6]

报告投资评级 - 增持(维持)[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现收入70.48亿元同比增长4.65% 归母净利润1.53亿元同比减少25.77%[3] 根据相关目录分别进行总结 景区业务 - 乌镇景区2024年前三季度接待游客599.34万同比下降2.68% 东栅接待游客169.58万同比下降7.21% 西栅接待游客429.76万同比持平 乌镇公司实现营业收入13.25亿元同比下降4.36% 净利润2.65亿元同比下降20.32% 古北水镇景区2024年前三季度接待游客100.25万同比下降10.55% 实现营业收入4.29亿元同比下降21.38%[4] 会展业务与旅行社业务等 - 中青博联2024年前三季度实现营业收入13.23亿元同比下降5.46% 因加强经营管理毛利率提高实现净利润2429.38万元同比大幅提升 山水酒店2024年前三季度实现营业收入2.34亿元因关停部分亏损门店导致规模缩减同比下降26.61% 净利润同比基本持平 策略性投资业务保持平稳发展态势创格科技2024年前三季度实现营业收入25.74亿元实现净利润3888.79万元同比均基本持平[5] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营收103.75 / 119.08 / 128.77亿元归母净利润1.91 / 2.28 / 2.63亿元对应PE 39.4 / 32.9 / 28.5倍[6] - 2022 - 2026年的营业收入增长率分别为-25.7%、50.1%、7.7%、14.8%、8.1% 营业利润增长率分别为-821.9%、180.6%、2.0%、19.9%、15.8% 净利润增长率分别为-1670.9%、 - 、-1.8%、19.5%、15.5%等多项财务指标[9]

报告公司投资评级 - 众信旅游投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 众信旅游2024年前三季度实现收入47.23亿元，同比增长130.05%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长773.86%，国庆假期预定情况延续高增态势，产品丰富度较去年同期提升约50%，增加近300条不同目的地产品，出游人数较去年同期约增长55%，已超过去年同期总出游人数[4] - 公司门店有望在2026年底扩展至超过5000家，目前众信优游已拥有超过2000家门店，并计划到2026年底在全国范围内扩展至超过5000家零售门店[4] - 预计众信旅游2024 - 2026年实现营收65.50 / 112.54 / 131.95亿元，归母净利润1.50 / 2.54 / 3.17亿元，对应PE 50.3 / 29.7 / 23.8倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年（部分为预计）众信旅游的营业收入分别为500.56百万元、3298.49百万元、6549.82百万元、11253.71百万元、13194.54百万元，收入增长率分别为 - 26.8%、559.0%、98.6%、71.8%、17.2%；归母净利润分别为 - 221.37百万元、32.27百万元、149.73百万元、253.69百万元、317.28百万元，净利润增长率分别为 - 、 - 、363.9%、69.4%、25.1%等各项财务指标[6][8] 经营发展方面 - 众信旅游出境游业务稳步修复，线下门店有望加速扩展，目前通过旗下零售业务品牌众信优游扩大门店网络，已拥有超2000家门店，目标2026年底扩展至超5000家[1][4] 盈利预测方面 - 预计2024 - 2026年众信旅游营收分别为65.50亿元、112.54亿元、131.95亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.54亿元、3.17亿元，对应PE分别为50.3倍、29.7倍、23.8倍[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年第三季度报告显示，公司实现营业收入2011.25亿元，同比增长24.04%，实现归母净利润116.07亿元，同比增长11.47%，实现扣非归母净利润108.77亿元，同比增长12.67%[3] - 积极推进海外本地化生产进程，高管增持彰显信心。乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款热销插电式混合动力车型，年产能预计达5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，同时成为全球首家达成第800万辆新能源汽车下线的车企[4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024 - 11 - 06收盘价为300.36元，流通股本22.60亿股，每股净资产53.44元，总股本29.09亿股[1] 盈利情况 - 3Q2024公司毛利率22.12%，同比+0.23pct；销售费用率4.77%，同比+0.83pct；管理费用率2.34%，同比+0.21pct；研发费用率6.81%，同比-0.04pct；财务费用率0.48%，同比+0.58pct[3] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 生产与扩张 - 乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款车型，年产能预计5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，且海豚作为下线车型在泰国工厂亮相[4] 高管增持 - 公司高管合计增持公司A股股份142,000股，增持金额合计3545万元[4]

投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"(维持) [1][3] 核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入30.54亿元，同比增长11.85%；归母净利润2.01亿元，同比增长27.31%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长19.44% [2] - 3Q24公司毛利率为17.74%，同比下降4.25个百分点；销售费用率同比下降3.59个百分点；管理费用率保持不变；研发费用率同比下降0.01个百分点；财务费用率同比下降0.47个百分点 [2] - 公司坚持降本增效方针，以OPACC为指标提升经营效率，海外业务盈利能力显著提升，并获得欧洲某汽车制造商子公司的新能源车热管理产品定点，预计2026年开始批量供货，达产后年均新增销售额约5600万元 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.33亿元、11.64亿元、14.91亿元，对应PE分别为19.92倍、14.26倍、11.13倍 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为133.31亿元、167.26亿元、197.01亿元，收入增长率分别为20.99%、25.47%、17.79% [3] - 预计2024-2026年公司净利润增长率分别为36.14%、39.68%、28.12%，EPS分别为1.00元、1.40元、1.79元 [3] 财务指标 - 2024E公司毛利率为22.5%，营业利润率为8.1%，净利润率为7.2% [5] - 2024E公司ROE为13.08%，ROA为4.5%，ROIC为9.9% [5] - 2024E公司资产负债率为61.4%，流动比率为1.18，速动比率为0.91 [5]

报告投资评级 - 中国中免的投资评级为买入(维持) [1] 报告核心观点 - 中国中免2024年前三季度营业总收入430.21亿元同比下降15.38% 归属于上市公司股东的净利润39.19亿元同比下降24.72% 业绩承压主要系海南旅游整体景气度低于预期影响离岛免税销售 三季度毛利率下滑主要系折扣增加、离岛免税占收入比例下降叠加九月台风灾害影响 不过公司持续增强畅销商品供应拓宽商品边界 前三季度引进多类商品品牌165个其中国产品牌数量占比超40%实现良好销售增量 口岸免税受益于免签国家扩容、去年低基数带动业绩增速亮眼 如北京机场免税门店收入同比增长超140% 上海机场免税门店收入同比增长近60% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年期间 中国中免的营业收入、营业利润、净利润等呈现一定的波动变化 如2024 - 2026年预计实现营收559.49 / 666.59 / 774.11亿元 归母净利润53.41 / 64.10 / 77.37亿元 对应PE 28.1 / 23.5 / 19.4倍 [3][4] - 在各项财务指标方面 包括毛利率、营业利润率、净利润率等也有相应的变化趋势 如2022 - 2026年期间毛利率分别为28.4%、31.8%、35.1%、36.5%、36.9% [6] 业务发展 - 中国中免在商品供应方面不断拓展 口岸免税业务受益于政策和国际客运航班量增加等因素发展较好 离岛免税业务受海南旅游景气度影响面临挑战 [2]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年第三季度长城汽车实现营业收入508.25亿元同比增长2.61% 归母净利润33.50亿元同比减少7.82% 扣非归母净利润27.22亿元同比减少10.98% 销售费用率同比提升[3] - 智能化与全球化双轮驱动发展海外市场拓展积极且在智能化转型方面不断推进咖啡智能座舱系统已迭代至第三代[4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润117.19/135.30/159.59亿元对应PE分别为19.61/16.98/14.40倍[5] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为1373.40/1732.12/2186.29/2606.53/3061.23亿元收入增长率分别为0.69%/26.12%/26.22%/19.22%/17.44%[6] - 2022 - 2026年归母净利润分别为82.66/70.22/117.19/135.30/159.59亿元净利润增长率分别为22.90%/ - 15.06%/66.90%/15.46%/17.95%[6] - 2022 - 2026年EPS分别为0.91/0.82/1.37/1.58/1.87元PE分别为32.55/30.76/19.61/16.98/14.40倍[6] - 2024年第三季度公司毛利率20.81%同比 - 0.85pct销售费用率4.80%同比 + 1.06pct管理费用率1.97%同比 - 0.10pct研发费用率3.96%同比 - 0.06pct财务费用率0.77%同比 - 0.24pct[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 3Q2024公司实现营收37.38亿元同比+27.14%归母净利润2.62亿元同比+7.02%扣非归母净利润2.43亿元同比+21.60%收入端酵母主业高增衍生品业务改善海外增速亮眼利润端毛利率受运费影响有所承压扣非净利率稳定主因规模效应提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 3Q2024公司实现营收37.38亿元同比+27.14%分业务来看3Q2024酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现营收25.92/3.09/1.11/6.90亿元同比+17.76%/+5.48%/+16.30%/+76.54%分地区来看3Q2024国内/国外渠道分别实现营收22.69/14.33亿元同比+20.70%/+30.20%全年来看公司收入目标从当前进废看有望向15%目标靠近 [2] 利润情况 - 3Q2024毛利率为21.35%同比-3.63pct下降主因海运费上涨3Q2024期间费用方面销售/管理/研发/财务费率同比-0.09/-0.87/-1.12/+0.15pct费用整体稳定费效提升主因规模回升3Q2024净利率为7.54%同比-1.96pct主要是政府补助影响(3Q2024约2000万3Q2023约5000万)3Q2024扣非净利率为6.5%同比-0.2pct与去年同期相比较为平稳利润端全年预计较为平稳但新榨季来临糖蜜成本整体有望继续下行带动成本的改善明年利润弹性有望释放 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营收154.42/173.31/194.56亿元同比+13.70%/+12.24%/+12.26%实现归母净利润13.97/16.17/19.36亿元同比+9.96%/+15.80%/+19.71%EPS分别为1.61/1.86/2.23元对应PE分别为22.85/19.73/16.48x维持公司增持评级 [4] 财务数据 - 给出了2022A - 2026E的营业收入、收入增长率、归母净利润、净利润增长率、EPS、PE、ROE、PB等数据 [5] - 详细列出了2022A - 2026E公司财务报表及指标预测包括营业成本、营业利润、销售费用、管理费用等多项指标 [6]