纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电商/跨境电商、智能驾驶、机器人、算力、DeepSeek、芯片、香兰素、AI智能体、AI眼镜、美容护理、轴承套圈、AI医疗、金融、网络通信、零售、工业、文娱 - **公司**：若羽臣、焦点科技、豪恩汽电、中原内配、东吴证券、青岛银行、地店海、视源股份、东方国信、即特受、安培龙、星网锐捷、天娱数科 纪要提到的核心观点和论据 - **AI电商**：国常会提出促进“人工智能 + 消费”，东吴证券称电商/跨境电商产业链长、规模大，AI + 电商是大应用场景，AI大模型对电商产业链赋能已初显成效 [1] - **若羽臣**：应用前沿AI技术覆盖多业务领域，与电商生态多方面结合，促进业务降本增效，优化电商平台全链路体验，提升品牌精准营销能力 [2] - **焦点科技**：推出“AI + 跨境”创新产品Mentarc，为全球分销商和跨境电商卖家解决多方面难题，助其轻松开展跨境生意 [2] - **智能驾驶**：比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾，东方证券指出在比亚迪等推动下，2025年高阶智驾渗透率将继续提升，“智驾平权”有望成中国汽车行业重要趋势 [3] - **豪恩汽电**：主要产品为汽车智能驾驶感知系统，与比亚迪保持多年良好合作 [3] - **中原内配**：参股公司灵动飞扬专注智能驾驶、自动驾驶领域，其智能驾驶360系统和行车记录仪已在比亚迪系统推广应用 [3] - **市场表现** - **整体情况**：市场较上个交易日缩量2294亿元，两市成交10亿以上个股减少62家至339家，三大指数小幅上涨，市场热点围绕AI展开，个股涨多跌少，超4100只个股上涨，逾170股涨停或涨超10% [6] - **板块表现**：DeepSeek、算力概念延续强势，AI应用方向集体走强，零售等消费股午后走强 [6] - **概念个股**：创一年新高个股较上个交易日减少28家至106家，AI、华为、机器人概念创一年新高个股前三，分别有50、48、37家；当日123股涨停，连板股总数31只，15股封板未遂，封板率89%（不含ST股、退市股） [8] - **公司业绩与动态** - **东吴证券**：2024年净利润23.66亿元，同比增长18.19% [9] - **青岛银行**：2024年净利润42.64亿元，同比增长20.16% [9] - **地店海**：开展DeepSeek接入测试，提升法律AI产品成熟度 [9] - **视源股份**：希沃全系列产品接入DeepSeek大模型 [9] - **东方国信**：与DeepSeek大模型深度集成 [9] - **即特受**：具备24种手势识别技术 [9] - **安培龙**：研发适配最新一代智驾刹车系统EMB用刹车力传感器，主营产品多，在多领域有应用，在相关压力传感器领域进展显著，产品获多个项目定点，新能源汽车领域潜力大 [9] - **星网锐捷**：为企业级客户提供信息化解决方案，加强网络通信基础设施业务，聚焦多业务创新，控股子公司自研800GLPO光模块小批量供货 [10] - **天娱数科**：作为企业级AI应用开拓者，结合“数据要素×”与“人工智能 +”，研发多个企业级大模型，构筑三个业务平台，推动多行业数字化转型和智能化升级；移动应用分发平台为爱思助手和海外版3utools，为DeepSeek提供下载渠道，截至2月8日贡献超18万下载量且持续增长；当日获北上资金及多家券商买入 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **热点题材复盘**：2月10日热度TOP1 - 4的板块及龙头股分别为算力（青云科技）、DeepSeek（美格智能）、AIMH（贸易要因）、消费（新华百货），并列出了2月7日 - 1月27日相关板块情况 [4] - **历史新高个股**：2月10日机器人、算力、DeepSeek等多个行业有多只股票创历史新高，统计规则为股票上市60日后纳入、用当天最高价判断 [7] - **AI医疗**：方舟健客、医渡科技等数字医疗领域头部企业先后官宣接入DeepSeek，推动AI医疗加速落地 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI体育健身、智能驾驶、AI医疗、云服务 - **公司**：Keep、星球健身（PLNT.N）、舒华体育、英派斯、力盛体育、姚记科技、比亚迪、特斯拉、晶泰控股 - P、鸿博医药、讯飞医疗科技、润达医疗、美年健康、华大基因、金域医学、华大智造、诺禾致源、贝瑞基因、卫宁健康、国新健康、久远银海、乐心医疗、三诺生物、九安医疗、顺网科技、金山云、优刻得、网宿科技、深信服、青云科技、三六零、金山办公、萤石网络、软通动力、科大讯飞 纪要提到的核心观点和论据 AI体育健身 - **核心观点**：AI健身趋势渐起，有望辐射多个产业链[1][6] - **论据**： - Keep创始人表示全面拥抱AI，聚焦四个方向催化股价周涨幅46.61%[3][4] - 美股星球健身实现AI体育健身场景，24年至今股价持续上涨，多项AI应用提升运营效率和用户体验[7][8] - 国内健身会员人数与经常锻炼人数有巨大缺口，AI健身器械和健身房迎发展契机[9] - AI健身App和健身器材正逐渐普及[11][12] 智能驾驶 - **核心观点**：行业龙头持续加速智驾布局，车企估值体系有望迎来重构[1][15] - **论据**： - 高阶智能驾驶方案主要采用订阅制及买断制，随着方案成熟，收入有望快速提升，车企收入模式转变[15] - 比亚迪“天神之眼”再度进化，带动智能驾驶产业持续突破，进入2025年产品线拓展和功能升级将完善[16][18] - 无监督FSD即将推出，叠加入华在即，将拓展高阶智驾市场空间，带动相关产业加速共振[19] - 智能驾驶市场空间广阔，2025年全球网联汽车规模为7830万辆，5年复合增长率11.5%；2026年全球自动驾驶车辆规模为8930万辆，5年复合增长率14.8%[20] AI医疗 - **核心观点**：AI具备颠覆性能力，AI + 医疗环节仍被显著低估[22] - **论据**： - 近期AI医疗利好不断，多组学测序方面可降低药物研发成本，缩短药物上市时间，降低总成本[23] - AI已赋能医疗服务众多环节，涵盖就医前、诊前、诊断、手术、决策等多个方面，提升医疗效率和质量[24][25] - 海外AI医疗市场具备蓝海特征，国内部分企业在技术上不逊色，支付体系和退出机制有利于国内企业出海[26][27] 云服务 - **核心观点**：DeepSeek继续爆发，最受益方向是云产业链，首选拥有海量GPU资源的边缘侧云服务厂商[28] - **论据**： - DeepSeek开源给予云服务厂商低门槛部署世界级AI“杀手级应用”的机会，云服务企业能弥补其算力和用户服务难题[29] - DeepSeek轻量化架构和量化剪枝技术降低部署成本和算力门槛，云厂商可低门槛部署应用[30] - 云厂商具备充足算力和广泛用户覆盖优势，是DeepSeek能力的“放大器”[31] - 以顺网科技为代表的边缘云厂商有大量边缘侧中高端消费级GPU云服务资源，成本低、体验好、变现路径清晰[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AI健身辐射的产业链包括AI健身器械、AI健身App、体育IP、AI智能穿戴、健身装备等，受益标的有舒华体育、英派斯、Keep、力盛体育、姚记科技等[14] - 智能驾驶关注模组、激光雷达等硬件端和软件端的投资机会，相关标的有经纬恒润、禾赛科技等[21] - AI医疗投资机会包括AI制药、AI医疗服务、AI检测、医疗信息化、AI慢病管理等领域，相关标的有晶泰控股 - P、讯飞医疗科技等[28] - 云服务重点关注公有云、边缘云、混合云服务商和垂直行业SaaS等领域，相关标的有金山云、顺网科技等[33]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：精密模具制造、人形机器人、会展、健身器材 - 公司：震裕科技、米奥会展、英派斯 纪要提到的核心观点和论据 - **震裕科技** - 核心观点：作为国内精密冲压模具领域领先者，可通过技术平移切入人形机器人赛道 [1][2] - 论据：主营业务包括精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售，积累了格力系、美的系、比亚迪系、宁德时代等优质客户资源；精密结构件高精尖制造工艺可平移覆盖行星滚柱丝杠生产工艺，加速推进丝杠一体化生产线建设；已在人形机器人领域所需精密零件取得技术工艺突破，实现直线执行器、旋转执行器等精密部件小批量交付，驱动模块的电机铁芯业务开始取得订单并逐步增加 [2] - **米奥会展**：国联证券认为其是外展龙头领航制造业出海 [5] - **英派斯**：广发证券认为其是健身器材出口龙头，转型AI打造第二曲线 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 研报来源包括民生证券、国联证券、广发证券，相关研报发布时间为2025年2月8 - 10日 [5] - 相关个股米奥会展（300795.SZ，股价21.10）、英派斯（002899.SZ，股价27.39）、震裕科技（300953.SZ，股价134.15） [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：公募基金行业 - 公司：国泰均安证券、美国富达投资 纪要提到的核心观点和论据 我国公募基金权益资产比重国际比较 - 我国公募基金权益资产比重从2010年以来呈下降趋势，2006年为64%，2023年下滑到19%，显著低于美国的71%、日本的60%以及欧洲的41% [4] - 欧洲和日本自2000年以来，公募基金所持权益资产比重呈持续提升态势 [4] 海外美欧日公募基金权益资产比重提升原因 - **美国** - 投资者结构上，固定缴费计划和居民个人养老金账户中所持公募基金比重提升，70年代雇员退休收入保障方案推动私人养老金计划资产规模快速增长 [5] - 基金产品特点上，1982年后美国利率下行，后期权益资产收益显著高于债券资产，90年代开始股票型基金占比从22%提升到59%，之后占比结构相对稳定，行业基金供给链规模维持10%左右增速 [6][7] - 指数基金发展更好，长期收益和费率方面相对主动产品更具优势，15年维度中63%的主动权益基金和81%的主动债券型基金表现不及基准，2023年指数产品费率只有主动产品费率的8%，指数基金在养老金账户和公募基金产品中占比持续提升 [7][8] - **欧洲** - 投资者结构中机构占比呈提升趋势，2023年机构占比37%，居民占比63%，养老金制度改革允许私人养老金计划更多投资股票以提升收益，养老金计划和保险资产所持投资基金比重持续提升 [9] - 欧洲UCITS股票型基金投资美国地区股票比重从2011年的20%提升到2023年的44%，指数投资成为机构投资美国股市重要工具，机构更关注主动性，多选择ETF工具 [10] - **日本** - 90年代后日本利率大幅下行，甚至进入零利率阶段，但权益资产规模未提升，前期货基、债基凭借高收益和创新产品模式实现规模增长，零利率阶段后ETF基金规模增长拉动权益类基金规模增长 [11][12] 我国公募基金提升权益资产配置比重的环境和路径 - **环境** - 投资者结构上居民占比约53%，市场行情震荡，居民和机构风险偏好低，资金流入银行理财和保险产品等保本类产品，公募基金中股票类和混合型基金占比下降，货币类和债券型基金占比提升 [12][13] - 后续利率进入较低水平后，权益类产品收益率吸引力将提升，去年资本市场改革成效显现，上市公司质量提升，中长期机构资金入市政策持续推动，有助于居民和机构增配权益类资产 [14] - **路径** - 产品创新方面，在策略指数ETF、符合服务实体经济和国家战略发展方向的主题投资ETF以及指数增强基金方面丰富和创新产品系列 [15] - 主动权益类产品发展方向是实现长期超预期基准收益率，如美国富达投资 [15][16] 公募基金后续入市规模测算 - 预计在市场和政策环境下，公募基金能实现三年增持A股流动市值10%的政策目标，2020年公募基金持有A股规模5.89万亿，未来三年每年资金入市规模超5000亿，权益资产比重将从2024年的19%提升到2027年的21% [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 本次电话会议仅服务于国泰均安证券正式签约客户，会议音频及文字记录内容仅供客户内部学习使用，不得外发，须经国泰均安证券研究所审核后方可留存，未授权媒体转发，未经允许转载转发属侵权，国泰均安证券将保留追究法律责任的权利 [2][17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钢铁行业 - **公司**：华菱钢铁、宝钢、加拿大保险股、南方股份、马钢股份、新钢、中南股份 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **2025年行业整体偏弱但有结构性行情**：建筑需求趋势性下滑，下游行业供需偏弱，制造业企业盈利下滑，地产价格和产能利用率低，但钢铁整体盈利会有边际修复，呈现价格中枢下行、盈利边际修复的过程 [1][2] - **行业变革带来盈利和超额收益分化**：过去三年行业盈利和板块超额收益相关性增强，个股超额收益与底部周期盈利、分红相关性增强。今年炉料价格下跌，有产品结构优势的企业定价权和溢价能力更强，盈利分化明显，龙头企业和小企业盈利分化导致超额收益分化 [3][4] - **行业整合加速**：2025年是钢铁行业整合重要一年，行业内可能聚焦解决内部重新竞争问题，相关概念题材股票有明显超额收益表现 [4][8] 市场表现回顾 - **价格和盈利波动**：2024年一季度钢价上涨但需求低预期，导致黑科技价格和企业盈利收窄；二季度制造业补库使价格和盈利反弹；三季度再次下滑，矿石价格跌到年内最低95美金左右 [6] - **盈利分化严重**：好的企业增钢利润200多元，差的企业亏损300多元，2024年11月亏损企业累计亏损额达1200亿，同比增长27%，亏损企业数量增长10%左右 [7] 供需分析 - **供给端** - **产能置换与释放**：2017 - 2023年工信部累计去除5.5亿吨老产能，置换出5亿吨新产能，2024年挂牌置换产能约1700万吨，2023年约3000多万吨，产能释放周期约一年半，预计2025年仍有置换产能释放 [14][17] - **压产动力不足**：行业资本开支下滑，自2023年三季度起低于折旧开销水平；上市钢企平均增长值约150元，产量下降50%会使增钢固定成本翻倍，钢厂为保现金流倾向增产 [16][18] - **需求端** - **整体流动性差**：钢铁需求难大幅反转，与2009年和2015年反转周期相比，当前流动性表现差距大 [19] - **地产需求下降**：过去三年钢铁行业地产直接需求占比显著下降，2021年地产用钢量约3.2亿吨，是拖累钢铁需求的重要原因 [20] - **基建需求有增长但打折扣**：2024年基建固定资产投资完成额同比增长9.4%，但实际工作量对应的水泥滤清水平不佳；预计2025年基建固投金额同比增长8%左右，实际工作量增长率约4.5% [21][22] - **制造业有小幅度上升**：出口方面存在担忧，受中美关税影响，可能加征25%钢铁直接出口关税，其他产品10%总体关税；今年以来粉星销调查多，部分出口地区量上升，但总体来看出口表现受影响；预计2025年制造业小幅度上升1.7%，直接出口降幅在 - 10%到 - 20%之间，直接出口每下降10%，总需求同比多下降1% [23][24][26][27] 矿石情况 - **供给过剩加深**：2025年多个矿石项目有产量增量，如无资源的onset项目约2000万吨，SMG项目约1000万吨，星盲柱项目年末投产，2026年可能释放40%产能约4000 - 5000万吨，2027年满产达1.2亿吨；预计2025年矿石供给过剩程度从2024年的约6000万吨加深到约9000万吨 [28][29][30] - **矿价中枢下降**：预计2025年矿价中枢降至约90美金，根据非主流矿进口量与矿石价格强相关性测算得出 [31] 盈利情况 - **利润改善**：炉料价格下跌使部分利润留在钢铁加工环节，预计2025年增钢毛利润比2024年改善100 - 150元左右，对历史底部利润表现好的龙头企业重要 [33] 投资建议 - **产品结构优势企业**：推荐华菱钢铁、宝钢等，华菱钢铁2025年可能推进市值管理动作，历史上对股票超额收益有明显作用；过去两三年投建高端产线，预计盈利修复到30亿附近 [34][35] - **行业整合相关企业**：关注马钢股份、新钢、中南股份等，行业整合可能带来股价变化，有投资机会 [38][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业资产负债表衰退**：钢铁行业在建筑业链条下滑过程中，行业景气衰退导致资产负债表衰退，行业合宜库存水平持续下降，当前各品种库存创历史新低；若市场预期扭转，低库存会放大行业需求弹性，但短期内该节点难到来 [10][11] - **行业规范分级**：工信部发布钢铁行业示范条件，对钢铁产能分级为ABC级，未来可能通过分级手段对钢厂进行差异化检查，但进度不会快，2025年推进可能性低，且对绿色操作方案改造要求放宽 [15]

纪要涉及的行业或者公司 行业：生猪养殖行业 公司：未提及具体公司，但涉及全国大型、中型、小型养殖场，以及卓创资讯监测的196家样本企业、200多家规模养殖企业、134家规模屠宰企业等 纪要提到的核心观点和论据 1月份生猪产能及供需数据 - **生猪出栏量**：1月份全国大型规模养殖场生猪出栏量环比下降8.42%，中型养殖场环比下降8.84%，196家样本企业生猪出栏量下降8.43%，但同比增加11.24%，原因是24年大型养殖企业扩张产能和养殖量[2] - **生猪存栏量**：过去几个月中型养殖场生猪存栏同比下降，25年1月中型养殖场生猪存栏占比开始增加，主要因23年四季度至24年初期的猪病，24年1月中型和小型养殖场生猪存栏受损严重[3] - **能繁母猪存栏量**：1月份大型规模养殖场能繁母猪存栏量环比增长0.71%，同比增长15.65%；中型养殖场环比增长0.71%，同比增长5.76%；196家大中型养殖场能繁母猪存栏量环比增长0.71%，同比增长15.35%[4] - **子猪价格及销售利润**：1月份全国七公斤子猪平均价格440.86元/头，环比上涨12.57%，同比上涨71.38%；每头七公斤子猪销售利润约250元，提振养殖端养殖母猪信心；春节前对怀育母猪或可随时配种母猪需求多；因供应偏低需求提升，子猪价格上涨，24年1月受猪病影响补栏意愿低致25年1月同比涨幅大[7][9] - **养殖盈利情况**：1月份生猪自繁自养盈利平均水平309.71元/头，环比降幅2.87%，同比涨幅388.47%；子猪育肥盈利平均水平193.46元/头，环比上涨153.3%，同比涨幅815.65%；10月补栏子猪对应春节后出栏且冬季育肥风险大，导致10月子猪价格低，24年下半年起子猪价格受关注增加；春节前中大型养殖企业补栏子猪，节后中小散户集中补栏，正常情况下节后子猪价格会上涨，预计今年一季度末到二季度初子猪价格仍有上涨空间[10][11][13] - **生猪交易情况**：春节前养殖端集中出栏，1月份全国200多家规模养殖企业出栏计划完成率达102.9%，同比下降0.13%，养殖端对节后行情看空，出栏体重降低致可出栏生猪数量增多；全国134家规模屠宰企业1月份日均屠宰量数据显示，今年猪肉备货时间缩短，高峰量比24年高，小年过后猪价反弹，市场供需格局呈供小于求[13][14][16] 25年生猪行情判断 - **供应方面**：以生猪繁育周期推算，24年能繁母猪出栏量增加对应25年生猪理论出栏量增多，预计增长幅度约3%，接近或略低于23年水平；24年大型、中型养殖企业能繁母猪出栏量增加，小型养殖企业部分转为专业育肥，部分因猪病和亏损风险不养母猪；子猪市场成交量和规模扩大，业者关注度增加[17][20] - **需求方面**：宏观消费环境和肉类消费趋势看，猪肉消费量长周期缓慢缩减[20] - **价格方面**：综合供应、需求和饲料成本判断，25年生猪养殖大概率仍能盈利；期货价格自24年下半年起低于现货价格1000 - 2000个点；春节后二次育肥补栏支撑猪价，预计短期内猪价达14元以内，持续时间不超1个月，4 - 5月可能因出栏断档和二次育肥补栏高峰期出现价格反弹；肥猪对标猪溢价偏大，因养殖大肥猪群体减少，大肥猪供应量同比缩减；子猪价格上涨影响下，补栏子猪意愿下降，市场纠结补栏子猪还是二次育肥，目前二次育肥体量为10% - 20%；疫病影响力度较23年四季度或24年初降低20% - 30%，因生猪养殖盈利，养殖户防控投入增加[21][22][23][24][27][31][32][33] 饲料价格及行业成本 - **饲料价格走势**：预计25年二季度或三季度豆粕价格明显上涨，但年初豆粕价格上涨已超预期，山东地区生猪饲料价格波动频率高，5个工作日收到两轮调价函，中大猪料每吨调涨50元，乳猪料每吨调涨100元[34][36] - **行业成本判断**：生猪饲料成本占综合养猪成本65%，若25年饲料价格上涨，在其他成本无大变化情况下，行业成本可能小幅反弹[35] 25年生猪价格走势预测 - **整体走势**：25年价格走势可能先降后涨再降，呈现弱周期（小周期），因24年能繁母猪存栏增加，25年生猪供应增多，价格同比下降[37][38] - **高点预测**：前两年猪价高点在8月初或中旬，25年二次育肥补栏可能4 - 5月启动，影响下猪价可能受推动[39] - **低点预测**：25年猪价低点可能在下半年11月前后，因24年能繁母猪增加使25年可出栏生猪增多，冬季生猪增重快且二次育肥和压栏生猪集中出栏；低点大概率在14元以内，不突破13元，可能在13.5元左右[40][41] 产能及屠宰厂库存情况 - **产能情况**：上半年是子猪补栏旺季，子猪价格难到成本线以下，大型养殖企业和种猪公司不愿缩减产能；下半年子猪价格降至成本线以下，养殖端可能为冬季做准备缩减产能[42] - **屠宰厂库存情况**：23年屠宰企业分割入库部分亏损，24年动品恢复盈利给企业入库信心；若三四月份猪价达不到14元以下，四五月份猪价在14.5元左右，部分屠宰企业有意向分割入库[44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 春节前普通生猪屠宰企业停止收购生猪时间在腊月26左右，专门屠宰淘汰母猪企业放假更早，进入腊月20后基本停止采购，导致养殖企业1月份淘汰母猪时间受限[6] - 大型养殖企业市场占有率逐渐提升，中小散户群体量减少，专门养殖大猪群体养殖量缩减，春节后进入消费淡季，屠宰企业对大型生猪需求缩减，但肥猪价格仍高于标猪，因大肥猪供应量同比持续缩减[26][27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：Mountain Pass、莱纳斯、包钢股份、绵羊巨星 纪要提到的核心观点和论据 市场行情与供需现状 - **价格**：春节后一周稀土银行户成交价比节前涨约一万，重稀土价格上涨，氧化镨钕价格飙升至上周五超43万，预计一季度上限45 - 46万，全年涨幅不超十万 [1][30] - **供应**：缅甸矿封关或持续至上半年，影响两三千基础氧化物供给；老挝矿和越南矿弥补缺口，但进口量缩减；国内冶炼分离产能2024年约27万吨，2025年配额增幅预计10% [2][9][21][23] - **需求**：金属厂春节前备货，下游磁材企业需求未恢复但订单预期乐观，2025年头部企业有扩产计划；风电、新能源车等行业增长带动稀土需求 [5][6][18][33] 缅甸矿情况 - **封关原因**：当地矿端持货商索要20%资源税，矿商无法接受；国家对矿资源管理严格，不允许售卖；战争导致矿工躲避军役，矿山无法正常生产 [2][10] - **影响**：国内离子矿库存仅够支撑分离企业到春节，市场出现缺货恐慌，加工费缩减 [2][3] 其他矿情况 - **老挝矿**：2023年开始进入国内，2023 - 2024年维持在1万吨左右，储量少于缅甸矿，后续增量不大 [12] - **越南矿**：进量较少，国内无大批量售卖情况 [14] - **Mountain Pass**：产量逐渐增长，2025年钕铁硼产量预计达2200吨，折合氧化镨钕约792吨 [15] 政策影响 - **白名单政策**：限制国内冶炼分离产能，2025年氧化物产量增量不大，仅满足下游需求 [19][20] - **其他政策**：新稀土管理条例、家电以旧换新、设备更新等政策促进稀土需求增长 [18][35][36] 库存情况 - **矿端**：库存下降，目前勉强够分离厂使用，甚至有缺口 [25][28] - **氧化物端**：产品库存处于较低位置 [26] - **金属端**：库存较大，主要积压在磁材厂，后续有去库预期 [26][27] 价格预期 - **氧化镨钕**：一季度上限45 - 46万，全年涨幅不超十万，金属厂预计金属最高涨到55万 [30][40] - **镝特**：氧化级一季度最高上限180万元每吨，后续用量不大 [39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年风电同比增幅约19.3%，预计2025年至少增长15%，海上风电使用量无法替代 [33][34] - 2024年全年空调产量同比增长，第四季度增幅超16%，家电以旧换新政策促进产销量提升 [35] - 消费电子有15%国家补贴政策，拉动后市需求 [35] - 国内产能扩产后2025年有望达60万吨年产能 [36] - 氧化分离生产成本在33 - 34万区间，离子矿成本约15 - 16万 [32]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、汽车、影视、消费电子、半导体、保险、券商、钢铁、稀有金属、酒店餐饮、旅游、多元金融、房地产、造纸、家具用品、低空经济 - **公司**：冰庄集团、东风汽车集团、比亚迪、英伟达、GitHub、Pollink、微软、OpenAI、智普威亚、荣耀、长安汽车 纪要提到的核心观点和论据 科技股行情 - **核心观点**：科技股春节行情强势，带来投资机会，AI领域影响力大，智能体前景广阔 [1][3][4] - **论据**：1月中旬以来市场见底后科技股表现重要，实现四连阳，部分焦点科技股创去年9月底以来反弹新高；DeepSeek对中国国产AI行业产生大影响，各方积极接入；微软加码智能体并上线编程智能体，评测实力强悍 央企重组 - **核心观点**：央企重组受关注，汽车领域可能形成更具影响力的央企集团 [1][6] - **论据**：冰庄集团和东风汽车集团旗下控股上市公司批量发布控股股东可能变更公告，两家公司在国产汽车有布局，市场预期汽车领域或有大动作 影视行业 - **核心观点**：影视领域崛起，促进传媒板块表现强势 [9] - **论据**：春节档影片表现强势，部分影片冲击百亿关口 AI行业发展 - **核心观点**：AI投资热潮从上游技术延伸到下游应用领域，AR相关概念题材领涨市场 [10][11] - **论据**：去年9月以来提醒关注AI下游应用领域，硬件如AR手机等受关注，消费电子和半导体行业有明显表现；国内AR App发展快，deeptheta的app日活达3000万级别；AR相关概念题材细分领域领涨，部分科技股细分领域四个交易日累计涨幅超10% 市场走势与投资策略 - **核心观点**：市场短期多空博弈，科技股是上攻关键推动因素，投资机遇多元化，应重视资金管理和技术分析 [12][19][33] - **论据**：市场短线围绕关键点位博弈，冲击60日均线；科技巨头加码AR行业投入形成共识，算力是重要投入领域；高端制造、周期、消费等板块日趋活跃，国际投资者看好中国股市；资金管理比基本面分析更关键，建议关注禅论等技术分析方法识别买卖点 低空经济 - **核心观点**：低空经济有望进入商业化运营阶段，相关企业将迎来发展机遇 [44][46] - **论据**：飞行汽车已集齐三证，待运营合格证到手可投入商业化运营；固态电池对低空经济意义重大，能提供更高效动力系统；今年或迎更多政策支持，飞行平台、空管系统等企业可能迎来发展机遇 其他重要但是可能被忽略的内容 - 医保支付政策推动按病症分组、按病种分值支付，提升支付效率和就医体验 [15] - 电信运营商与Deepfake合作积极，通信运营商整体表现强势 [17] - 央企控股上市公司在A股市场比重接近10%甚至不到10%，但在利润、研发支出和税收贡献方面作用重要 [18] - 去年底国资委会议透露央企运营指标变化，强调一利五利，推进战略性重组和专业化整合 [41][42]

纪要涉及的公司 每日互动 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：资本市场对每日互动表现预期高，公司卡位难得，是产业链计算机领域重点关注对象 [1][12] - **论据** - **与DeFi渊源**：公司创始人助力大，虽非产业化落地独家合作伙伴，但关系紧密、卡位好，获地方政府等关注 [1][2] - **业务基本盘**：在手机SPA信息推送有基础，面向G端和B端探索落地，2024年组员业务回归生态，经营性利润扭亏为盈，过往监管事件和海外纠纷处理良好 [3][4] - **业务未来重点**：一是打造公共和产业数据价值融合开发平台“发售站”；二是建设可控计算能力平台和行业垂直模型，拓展场景、消化AI能力和多元数据 [5] - **数据市场卡位**：与舒安感走得近，是股东之一，舒安感类似数据界支付宝，有政府和国企背景，多家民营企业参与 [6] - **与DeepSeek结合**：公司省电省流量优势与DeepSeek底层原理类似，结合优质模型和数据聚集地，实现产品落地，在B端场景、交通、医疗等多领域有探索 [7][9][10] - **产品化能力**：保持较好产品化能力，约七成以上标准化，两成左右落地实施，一成左右定制，不断微调迭代产品、探索新应用 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司规模约150人，坚定走通用AGI道路，更多在C端落地应用，B端和G端由其他公司介入探索 [2] - 交通领域产品在杭州等城市部分阵营区覆盖超20%，全国覆盖超20% [10] - 公司投资关注电力领域等团体的数字化转型和智能制造产品 [11]

纪要涉及的公司 克达利、宁德时代、晶阳、斯莱克、三星、ACC、NASUWOT、特斯拉、门利、门英、科门利、伪创、英伟达 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：克达利是优质标的，结构件业务盈利能力强且稳健增长，机器人业务进展超预期，有望打造第二增长曲线，当前估值便宜，未来市值有望达500亿 [1][5] - **论据** - **公司画像**：管理专注度高，客户份额优秀，绑定宁德时代并拓展头部客户，产品稳定性和一致性突出，结构件市占率和盈利能力领先，在行业低谷期仍维持基础盈利水平 [1][2] - **结构件业务**：基于α优势和盈利水平，未来能维持20%以上的稳健增速，海外拓展能力优秀，盈利能力能保持在10%-12%的经营利润率水平，2024年盈利约14亿，2025年预计达17 - 18亿 [3] - **机器人业务**：已获超5000万订单，主要来自工业机器人，也开始进入人形机器人领域，先做谐波减速器，后整合减速器电机做执行器总成，与特斯拉有客户关系，有望打开海外人形机器人需求，2025年谐波减速器预计贡献5000万收入，2026年有望翻倍至1亿，旋转关节2028年市场规模可达300亿左右 [4][23][24] - **估值与市值**：当前PE不到20或20左右，新业务起来后估值与业绩会双升，目标市值看到500亿 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司经营情况**：前三个季度收入86亿，同比增长10%，规模净利10亿，同比增长近30%，预计2024年全年收入120亿左右，规模净利14亿左右，净利率近12%，净利润同比正增长 [6] - **结构件产品**：是锂电池电芯外壳和底盖，决定电池安全性和一致性，价值量占比约8%，单GW用量3000 - 4000万，分为盖板和壳体，盖板更复杂高端，价值量是壳体1 - 2倍 [8] - **行业市场规模与竞争格局**：行业市场规模600多亿，未来几年随行业增长有15% - 20%增速，克达利2024年收入预计120亿左右，国内收入110多亿，占全行业约20%，头部电池厂有先发优势和规模利润领先性，克达利毛利率23% - 25%，净利率11 - 12%，斯莱克收入体量不到克达利十分之一，2024年上半年毛利率为负，净利率亏损 [10][11][12] - **价格情况**：2024年结构件降价明显，年初降5%，公司靠降本和产能利用率提升消化成本，预计2025年行业价格稳定年降 [14][15] - **超额利润来源**：先发优势，研发费用投入领先，保持近6%研发费用；技术上模具开发能力强；成本上产能利用率领先，产线自动化率和人工产出效率高，有日本高端设备；客户上国内份额稳固，与宁德签订供货协议，份额占比40%以上，有就近配套工厂 [16][17][19] - **海外布局**：欧洲基地匈牙利预计绑定三星、宁德匈牙利工厂，2025年有增量，德国基地预计与ACC合作，瑞典基地可能转向其他欧洲电子厂商，匈牙利净利率已超10%，预计2025年贡献利润，整体欧洲基地收入有望超10亿，美国工厂预计2026年开始贡献利润，正与特斯拉4680电池对接 [20][21] - **机器人业务合作**：与门利成立合资公司持股40%，门利有齿轮和精密机械加工能力，是国内首家量产结构检测器厂商，与英伟达有接触，有望导入其机器人生产，预计在江南建基地，第一年有5万套谐波减速器研发和生产能力，已形成部分产能 [21][22][23]