在经历了数月的强劲反弹后，华尔街正面临一个关键问题：这轮新牛市是否需要"中场休息"？ 据追风交易台，摩根士丹利发布最新报告《新牛市需要暂停了吗？》指出，尽管美股已进入新一轮牛市，但2025年第三季度的季节性逆风和宏观不确定性 可能引发一场5-10%的短暂回调。然而，策略师们强调，这并不会动摇市场的长期上行趋势，任何回调都应被视为战略性的买入良机。 该行首席美股策略师Michael J Wilson及其团队在报告中明确表示，他们近几个月来的看涨立场主要基于企业盈利修正广度（ERB）的"V型"复苏，这一复 苏始于2025年4月。但近期疲软的劳动力市场报告，叠加美联储因担忧关税引发通胀而可能推迟降息的立场，构成了第三季度市场盘整的主要催化剂。 这种"增长放缓"与"鹰派美联储"的组合，尤其是在8月至10月这一传统弱势时期，可能导致市场出现回调。摩根士丹利认为，市场需要消化美联储降息预 期被推迟的风险，因为通胀担忧可能会限制美联储在增长数据疲软时采取鸽派行动。 尽管如此，摩根士丹利对未来12个月的前景愈发充满信心，并重申其"逢低买入"的建议。他们认为，当前的回调风险是暂时的，而盈利增长、经营杠杆改 善和人工智能（AI） ...

2025.08.05 本文字数：829，阅读时长大约1.5分钟 封图来源丨东方IC 8月4日，据经济观察报消息，盒马会员店将全部停业。 7月29日，盒马X会员店北京世界之花门店的公告显示，该店将于两天后的7月31日停止营业；同在7月 31日，盒马X会员店的苏州相城店、南京燕子矶店也停止营业。此后，盒马X会员店在全国仅余一家， 但经济观察报拨打盒马X会员店上海森兰店电话，客服确认该店也将于8月31日停业。 至此，盒马的所有会员店全部停业。这意味着盒马彻底剥离了曾视作"第二增长曲线"、并号称对标 Costco（开市客）的会员店业务。 首店落户上海，曾被视作"第二增长曲线" 2020年10月，首家盒马X会员店在上海开业。作为盒马鲜生之外的独立会员店业态，X会员店也被视作 盒马的"第二增长曲线"，并号称对标Costco（开市客）的会员店业务。 店员表示，盒马决定砍掉会员店业态 7月29日，记者在盒马X会员店北京世界之花门店看到，店内多数货架已清空，仅剩包装箱、毛绒玩 具、血氧仪等少量商品在打折出售。在记者停留的半小时内，仅有五位顾客进店闲逛，均未消费。 店员告诉记者，关店是因为盒马决定砍掉会员店业态。 盒马X会员店的 ...

机构表示，在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能向优质龙头集中。近日雅下水电工程项目 开工，有望提振基础钢材和特钢需求；同时，国务院《农村公路条例》公布，释放乡村基建改造信号。 行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速。 钢铁板块5日盘中发力上扬，截至发稿，马钢股份涨停，华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、包钢股份等 涨超3%。 银河证券指出，万亿级雅江水电工程项目提振基建，钢铁行业需求有望回暖。雅下水电工程总投资是三 峡的5.8倍，按规划装机容量相当于三峡的3倍估算，仅基础钢材需求已达180万吨。特钢需求来看，雅 下工程位于高寒、强震、高水压的环境中，硅钢、耐候钢、不锈钢等需求较大。项目需配备超大型水轮 发电机组，对特种钢依赖度极高；输电设施从藏东南延伸至中东部负荷中心，包含特高压直流线路，输 电用钢需求进一步增加。 此外，"反内卷"聚焦提质增效，钢铁供给侧产能调控加速。7月1日召开的中央财经委员会第六次会议再 次强调全国统一大市场建设，明晰其基本要求是"五统一、一开放"，即统一市场基础制度、统一市场基 础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放。提 出"依 ...

【资讯导读】 ·美联储戴利：降息时机临近年内降息次数更有可能大于两次 ·伊朗议会经济委员会3日批准一项货币改革方案，内容包括改革后的1里亚尔相当于现在的10000里亚 尔。 ·韩国7月CPI年率录得2.1%，预期2.13%，前值2.2%。韩国7月CPI月率录得0.2%，预期0.22%，前值 0%。 ·日本央行会议纪要显示，一些委员表示，一旦贸易问题稳定下来，日本央行可能会考虑恢复加息。 ·韩国7月CPI年率录得2.1% ·日本央行官员：一旦贸易问题稳定下来日本央行可能会考虑恢复加息 【市场资讯】 ·旧金山联储总裁戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持 续存在，降息时机已经临近。戴利在谈到美联储上周决定时表示，"我愿意再等一个周期，但我不能永 远等下去。"虽然这并不意味着9月降息已成定局，但她说："我会倾向于认为，今后每次会议都是思考 政策调整的即时会议。"戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重 要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。戴利说，"如果通胀回升并蔓延，或者劳动力 市场回暖，降息当然可以少于两次，但更有可能的是不得不进 ...

值得一提的是，企业内部高管们对股票的兴趣减弱，也正值美股上涨势头似乎开始放缓之际——甚至在 上周五的大跌之前就已如此。标普500指数在7月的涨幅仅有2.2%，而在6月和5月则分别上涨了5%和 6.2%。 在刚刚过去的这个7月，美国散户纷纷涌入美国股市，推动标普500指数在一个月内先后10次创下了历史 收盘纪录。不过，有那么一群人却正反其道而行之：企业高管。 根据华盛顿服务公司整理的数据，上月仅有151家标普500指数成分股公司的内部人士买入自家股票，是 至少2018年以来的最低水平。尽管7月企业内部人士的抛售活动较6月有所放缓，但买入活动的下降幅度 更大，这导致买入与卖出比例降至一年来的最低水平…… 巴克莱股票策略师也指出，散户投资者是当前这波涨势的"主要"推动力，在过去一个月里向全球股市投 入了超过500亿美元。巴克莱策略师还注意到，散户投资股票的热情持续高涨，而机构参与度则保持"低 迷"。 对此，Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，"目前，企业高管的行为与机构投资者非常 相似：谨慎、保守且对估值敏感。" 与此同时，美国经济数据近来的表现也正愈发令人担忧。上周五发布 ...

| 营业收入 | 3.495.197.770.17 | 2. 879. 569. 269. 66 | 21. 38 | | --- | --- | --- | --- | | 利润息额 | -936, 728, 512, 33 | -1.126.924.140.49 | 减亏16.88% | | 归属于上市公司股东的净利润 | -170.340.374.78 | -470.756.855.48 | 减亏63.82% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润 | -535, 608, 127, 29 | -777.523.228.69 | 减亏31.11% | | 息税折旧推销前利润(EBITDA) | 1.101. 482. 176. 76 | 1. 123. 309. 584. 57 | -1. 94 | | 经营活动产生的现金流量净额 | 981, 425, 135, 32 | 554, 152, 980, 61 | 77. 10 | | | 木报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比 上年度末增减 | | | | | (%) | | 归属于上市公司股东的净资产 | 12. 424. 504 ...

中央纪委国家监委网站讯 据陕西省纪委监委消息：陕西省广播电视局原副局长刘生胜涉嫌严重违纪违 法，目前正接受陕西省纪委监委纪律审查和监察调查。 （陕西省纪委监委） ...

盈利预测、估值与评级：公司AI 产品功能提升客单价，降本增效驱动盈亏平衡加速。鉴于地产需求复 苏仍需时间，下调25-26 年营收预测至12.9/12.4 亿元（与上次预测-17%/-22%），新增27 年营收预测 12.5 亿元；考虑公司加强费用管控聚焦减亏，维持25-26 年Non-GAAP 净利润预测0.57/1.08 亿元，新增 27 年Non-GAAP 净利润预测1.75 亿元。维持"增持"评级。 风险提示：AI 商业化不及预期；地产复苏不及预期；云服务市场竞争加剧。 24 年收入业绩情况：24 年公司收入14.35 亿元，同比下滑12.5%，实现经调整净亏损0.4 亿元（vs23 年 亏损1.7 亿元），亏损收窄主要系费用大幅压降，24 年公司整体费用为14.84 亿元，同比下降28.8%，销 售费用/管理费用/研发费用分别下滑17.8%/53.0%/25.0%，公司自21 年起逐步压缩人员规模，从21 年的 4247 人减少至2024 年底的1912 人，预计至25 年中期，人员将进一步降至1600–1700 人之间。分业务来 看：1）客户关系管理收入8.59 亿元（yoy-9.2%），其中云客收 ...

空心化企业，是指企业放弃实体经营，转而投向虚拟经济的行业，在通信产业有一批没落的贵族，如诺 基亚、摩托罗拉、北电网络等。这些企业曾经都是行业的龙头，但因科技和市场形态巨变，加上自身改 革步伐缓慢，从销售冠军到经营状况每况愈下。卖掉实体业务部门后，留下来的是高达几万件的专利。 近年来，包括联想、大疆、立讯精密、TCL、海信、一加等企业都曾被美企提起过337调查申请。 针对美国企业频繁对中企提起337调查申请，中国贸易救济信息网2020年7月刊文指出，发起337调查， 已成为老牌科技巨头同中国制造竞争的常用手段，领域涉及制造业的方方面面，主要包括家具、健身器 材、室内地面铺设材料等，其他被指控产品还包括汽车零部件、药物、计算机及化工产品。 文章认为，美国国际贸易委员会领域的空心化企业为谋取专利收费而发起337调查，近年来逐渐成为行 业显著特征。 当地时间8月4日，美国国际贸易委员会（ITC）正式投票决定对"特定移动蜂窝通信设备"启动337调查 （调查编码：337-TA-1456）。中国一加、联想、TCL等多家企业及其海外关联公司，以及芬兰HMD Global等企业被列为列名被告，卷入此次知识产权纠纷。 此次调查的 ...

黑龙江省黑河市，一座镶嵌在祖国北疆的百年口岸，创新边民互市贸易新模式，努力让边民留得下、守 得住、富得了。 推进中国式现代化，边疆地区一个都不能少。党的十八大以来，党中央着眼治国理政战略全局，提 出"治国必治边""兴边富民、稳边固边"等一系列重要论断、重大举措。绵延的边境线上，一个个口岸小 城演绎着沟通内外、兴边富民的生动发展故事，也在破解难题堵点中寻找独特的发展之路。近日，经济 日报记者走进黑龙江黑河、吉林珲春、内蒙古满洲里、云南河口、新疆霍尔果斯、广西凭祥等多个口岸 城市展开调查采访，解码小城发展。 边境兴，边民富，边防固。我国幅员辽阔、边境线长，周边是实现发展繁荣的重要基础。 黑龙江省黑河市，因边而生，因边而兴，是一座百年口岸城市。随着我国向北开放步伐加快，黑河的枢 纽地位愈加重要。 黑河距离俄罗斯有多近？ "在江里扎一个猛子，游两下就出国了。" 盛夏时节，黑龙江水面波光粼粼，轮船在"中俄双子城"间的江面上往来不息。站在黑河市江边远眺，对 面俄罗斯布拉戈维申斯克市的建筑轮廓清晰可见。 55岁的边民陈江，每月约有20天往返于黑河市和布拉戈维申斯克市之间。作为职业"跑腿人"，陈江有固 定的合作伙伴，每次都" ...