北京商报讯(记者马换换王蔓蕾)上交所官网显示，上海友升铝业股份有限公司(以下简称"友升股份")主 板IPO于近日注册生效。 本次冲击上市，友升股份拟募集资金约24.71亿元，扣除发行费用后将围绕主营业务进行投资运用，投 资于云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目(一期)、年产50万台(套)电池托盘和20万套下车体制造 项目、补充流动资金。 据了解，友升股份是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商。公司主 板IPO于2023年12月30日获得受理，2024年1月29日进入问询阶段，2025年6月20日上会获得通过，并于 2025年6月27日提交注册。 ...

核心观点 - 资产荒与流动性宽松背景下权益资产不必轻易言空，转债资产进入强股性弱债性区间，有增量资金，平价估值有抬升空间但抗跌性减弱，不同收益目标及回撤需求的投资者应采取不同操作思路，不看好低价品种短期收益，行业及个券配置需综合考虑 [29] 2025 年 6 月转债市场回顾 股债行情 - 股市 6 月震荡上涨，下旬沪指再上 3400 点，申万一级行业多数收涨，科技、金融等板块表现较好，美容护理、食品饮料等板块跌幅较大 [4][7] - 债市 6 月资金面改善，10 年期和 30 年期国债利率下行，短端国债收益率下行，信用利差小幅走扩 [7] 转债行情 - 转债跟随权益市场上涨，光伏大盘品种修复，3 只转债公告下修，7 只转债公告强赎，发行提速，6 月 27 日中证转债指数收于近年新高，涨 2.68% [7] - 截至 6 月 27 日，转债算数平均平价、价格中位数上升，转股溢价率、纯债溢价率有变化，偏债型平均 YTM 降至 0 以下，日均成交额上升 [7] - 个券层面，多数个券收涨，恒帅、欧通等转债涨幅居前，中旗、金丹等转债跌幅靠前 [7] 2025 年 7 月转债配置策略 市场矛盾分析 - 投资者不安感源于短期快涨用长期逻辑解释、股市方向与经济现实/预期不匹配 [29] 操作思路建议 - 积极且看重相对收益，选平衡型或偏股型转债；回撤要求高或对权益不报期望，降仓或换至低波行业中大盘品种；下修博弈与双低等策略等下半年更好价格再入场 [29] 不看好低价品种原因 - 下修博弈策略持仓周期长与行情特征不适配，当前偏债型估值分位数高，风险收益比不佳 [29] 行业及个券配置 - 底仓从风险对冲角度分散配置；弹性关注消费、科技、电网设备、海风、储能、创新药及化学制药等领域 [29] 2025 年 7 月“十强转债”组合 组合基本信息 |转债代码|转债名称|正股简称|行业|余额（亿元）|转债价格（元）|转债平价（元）|转股溢价率（%）|评级|推荐原因| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |113067.SH|燃 23 转债|深圳燃气|燃气Ⅱ|30|120.9|86.22|40.22|AAA|大余额高评级盈利稳定，底仓价值凸显| |110077.SH|洪城转债|洪城环境|环境治理|6.68|194.11|179.21|8.31|AA+|江西水务龙头经营稳定，持续高比例分红| |113616.SH|韦尔转债|豪威集团|半导体|24.32|122.04|78.62|55.23|AA+|消费电子与汽车客户持续导入，收入结构改善业绩快增| |123176.SZ|精测转 2|精测电子|通用设备|12.76|127.18|93.26|36.37|AA-|半导体检测设备国产替代紧迫性提升| |118051.SH|皓元转债|皓元医药|医疗服务|8.22|135|110.52|22.15|AA-|创新药研发回暖趋势明确，公司业绩修复领先同行| |111018.SH|华康转债|华康股份|化学制品|13.02|122.77|93.56|31.22|AA-|木糖醇龙头成本优势凸显，舟山新产能投产收入利润齐增| |113069.SH|博 23 转债|博威合金|金属新材料|14.13|137.23|120.91|13.5|AA|高速连接器海内外供货量稳步提升| |113064.SH|东材转债|东材科技|塑料|14|120.34|81.09|48.4|AA|高频高速树脂需求受算力需求增长拉动| |113692.SH|保隆转债|保隆科技|汽车零部件|13.9|127.4|98.92|28.8|AA|全球 TPMS 龙头，空气悬架、智驾等新业务迅速增长| |113685.SH|升 24 转债|旭升集团|汽车零部件|25.41|124.09|103.28|20.15|AA-|人形机器人零部件斩获海内外多家客户定点| [31] 各转债公司分析 燃 23 转债 - 深圳燃气管网布局广，天然气销量增长，上游增产及顺价机制完善平抑利润波动 [32][36] 洪城转债 - 洪城环境业务稳定且版图扩张，持续高比例分红，除息除权后转股价下调比例突出 [43][46] 韦尔转债 - 豪威集团消费电子需求复苏产品导入顺利，汽车电子板块量利齐增，净利润逐季增长 [55][58] 精测转 2 - 精测电子受益于面板产线扩产，半导体领域国产替代机遇推动业务扩张 [66][70] 皓元转债 - 皓元医药国产生命试剂替代空间大已建立品牌效应，前瞻推进技术开发订单增长可期 [79][82] 华康转债 - 华康股份是功能性糖醇龙头，转债项目增加高附加值产品比例，融合合成生物学技术绿色制造 [90][93] 博 23 转债 - 博威合金新材料业务产品结构优化，海外电池片产能投产在即，业绩稳步增长 [101][104] 东材转债 - 东材科技发/输/用电相关膜产品、光学膜、高频树脂材料需求增长 [113][114] 保隆转债 - 保隆科技空气悬架业务放量，传感器业务高增，TPMS 传统业务稳健 [123][126] 升 24 转债 - 旭升集团是汽车轻量化龙头，墨西哥产能将投产，储能与人形机器人业务有成长空间 [136][140]

友升铝业IPO情况 - 上海友升铝业股份有限公司沪市主板首发获通过 [1] - 电广传媒旗下达晨系基金合计持有友升铝业股份比例达14.5% [1] - 友升铝业是专业铝合金汽车零部件制造商，客户包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等新能源汽车厂商，以及凌云工业、富奥股份、华域汽车等燃油车零部件厂商 [1] 达晨系投资表现 - 达晨系上半年两家投资企业IPO过会，包括友升铝业和广州瑞立科密汽车电子股份有限公司 [1][2] - 达晨创投持有瑞立科密股份比例为3.0553% [1] - 达晨财智管理基金总规模超600亿元人民币，聚焦先进制造、信息技术、人工智能及军工等核心赛道 [2] - 达晨创投近期在文旅并购项目拓展方面态势良好，储备多个优质并购项目资源 [2] 电广传媒战略与业绩 - 电广传媒"大资管"战略以达晨财智和达晨创投为核心投资平台 [2] - 公司"新文旅、大资管"双轮驱动战略连续四年实现盈利 [3] - 2024年文旅业务收入4.11亿元，占总营收10.52%；投资管理业务收入5.05亿元，占总营收12.94% [3] - 2025年公司积极参与张旅集团重整，推动张家界文旅产业融合创新 [3]

公司概况 - 友升股份是专业铝合金汽车零部件制造商，专注于轻量化汽车零部件领域，产品聚焦新能源汽车领域，包括门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系 [1] - 公司已进入多家全球头部车企供应链体系，与多家知名企业建立长期稳定合作关系 [1] - 公司拟在上交所主板募集资金24.71亿元，其中12.71亿元用于云南生产基地项目(一期)，7亿元用于年产50万台(套)电池托盘和20万套下车体制造项目，5亿元用于补充流动资金 [1] 行业前景 - 新能源汽车行业加速向轻量化转型，铝合金等轻质材料应用日益广泛，相关企业前景被业内普遍看好 [2] - 新能源汽车产销规模持续扩大带动市场需求显著提升，该领域蕴含较大发展潜力 [2] - 国家政策支持和汽车产业转型升级将推动零部件企业在技术创新、产品升级等方面取得突破 [2] 财务表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为23.50亿元、29.05亿元和39.50亿元，净利润分别为2.33亿元、3.21亿元和4.05亿元 [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入9.46亿元，净利润0.88亿元，均较去年同期有所增长 [2] 发展战略 - 公司将继续拓展国内外高端优质客户，扩大在新能源汽车零部件领域的影响力 [3] - 公司将加大研发投入和新产品开发，持续投资新产品、新工艺、新技术，提升产品性能和生产效率 [3]

IPO审核结果 - 6月20日IPO共审核2家公司（沪主板、北交所各1家），2家均获通过 [1] 上海友升铝业股份有限公司 基本信息 - 公司是专业铝合金汽车零部件制造商，专注于轻量化汽车零部件领域，产品聚焦新能源汽车领域，包括门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等 [5] - 公司前身成立于1992年12月，2020年9月整体变更为股份有限公司，发行前总股本为14,480.1333万股，拥有11家一级全资子公司、1家二级全资子公司、2家三级全资子公司，员工总计3,465人 [5] 控股股东及实际控制人 - 泽升贸易系公司控股股东，持有61.99%股份 [6] - 罗世兵及其配偶金丽燕系公司实际控制人，合计控制70.44%股份 [6] 报告期业绩 - 2022-2024年营业收入分别为235,012.29万元、290,485.81万元和395,016.08万元 [7] - 2022-2024年扣非归母净利润分别为22,434.87万元、31,907.34万元和40,115.90万元 [7] 上市委问询问题 1. 经营业绩增长的可持续性 [8] 2. 募集资金用于补流资金测算的合理性及与主营业务的关系 [9] 3. 前期会计差错更正及相关内控问题的整改情况 [10] 上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司 基本信息 - 公司专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [11] - 公司前身成立于2005年1月，2013年10月整体变更为股份有限公司，发行前总股本为6,300.00万股，拥有9家控股子公司、1家参股公司、1家分公司，员工总计917人 [11] 控股股东及实际控制人 - 公司无控股股东，前三大股东持股比例相近 [12] - 蔡喜林、孙丽娜夫妇为共同实际控制人，合计控制46.66%股份 [12] 报告期业绩 - 2022-2024年营业收入分别为64,263.82万元、79,425.97万元和105,712.79万元 [13] - 2022-2024年扣非归母净利润分别为4,453.44万元、7,918.77万元和12,753.52万元 [13] 上市委问询问题 1. 业绩增长的主要驱动因素及持续稳定增长的主要风险因素 [14] 2. 产品在欧洲、亚洲、南美洲市场的竞争优势及客户流失风险 [14] 3. 境外客户的稳定性 [14]

行业背景 - 新能源汽车产业加速重塑全球汽车工业格局 铝合金成为轻量化关键材料选择 [1] - 新能源汽车渗透率持续增长 中国政策支持轻量化发展 2024年新能源汽车销量达1286.6万辆 同比增长35.5% [5] - 铝合金零部件渗透率从2020年190kg/车提升至2024年250kg/车 市场规模超千亿元 [5] 公司概况 - 友升股份创立于1992年 早期以挤压型材生产为主业 后拓展至汽车零部件赛道 成为国内较早布局汽车铝合金零部件研发与生产的企业之一 [2] - 公司专注于"以铝代钢" 产品涵盖门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等 覆盖车身结构件、电池系统结构件及底盘件 [2] - 2022-2024年营业收入从23.5亿元增长至39.5亿元 复合增长率29.65% 扣非归母净利润从2.24亿元增长至4.01亿元 [5] 技术优势 - 公司掌握高性能铝合金新材料研发、先进加工工艺应用、轻量化终端产品设计三大核心技术 [2] - 自主研发超高强度铝合金材料 为特斯拉开发铝合金保险杠 具备优异抗腐蚀性与抗氧化性 [3] - 2022-2024年研发费用分别为8628.58万元、9701.23万元和12092.96万元 截至2024年拥有已授权专利176项 其中发明专利29项 [6] 客户与市场 - 客户包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等全球顶尖新能源车企 [4] - 2024年境外收入占比提升至6.92% 墨西哥生产基地投产 全球化布局持续推进 [6] - 2024年电池托盘系列收入10.64亿元 占比29.77% [8] 产能与募投项目 - 2022-2024年挤压设备产能利用率维持在92.91%-95.28% 2024年产能8.08万吨 产销率98.87% [7] - 拟募集资金24.71亿元 投向云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）和年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目 [7] - 云南基地项目拟投资12.71亿元 电池托盘与下车体项目拟投资7亿元 [8]

公司概况 - 上海友升铝业股份有限公司专业从事铝合金汽车零部件制造，下游客户包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车等知名整车企业，目前正在申请上市 [1] - 公司致力于新能源汽车续航升级和燃油车节能减排 [1] 高管背景披露问题 - 董事长罗世兵在招股书中披露2000年7月至2002年6月任上海交大全球通信息技术有限公司总经理，但该公司注册成立于2000年12月，任职时间早于公司成立半年 [1] - 董事罗登披露2007年1月至2012年2月任上海昊钰软件信息技术有限公司研发总监，但该公司注册成立于2008年12月，入职时间早于公司成立近两年 [3] 财务数据异常 - 2022-2024年原材料采购金额合计47.85亿元（12.84亿元/14.59亿元/20.42亿元），但同期计入主营业务成本的直接材料仅39.42亿元（10.51亿元/12.14亿元/16.77亿元），差额超8亿元 [3] - 存货账面价值从2021年末1.65亿元增至2024年末5.02亿元，仅增加3.37亿元，与8亿元原材料差额存在巨大差异 [3] - 2022-2023年铝类原材料采购数量（6.93万吨/8.31万吨）与入库数量（7.08万吨/8.51万吨）存在1500-2000吨差异 [7] 募投项目分析 - 云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）达产后将形成10万吨产能，预计新增营收26.1亿元，对应单价2.61万元/吨 [5] - 该单价显著低于2024年公司产品实际销售单价4.48万元/吨，甚至低于当年单位生产成本 [5] 成本结构 - 2024年原材料占采购总额71.64%（20.42亿元），辅材料占22.89%（6.52亿元），能源占3.64%（1.04亿元） [5] - 2022-2024年原材料采购单价分别为18,537.94元/吨、17,544.38元/吨、19,017.72元/吨 [8] 薪酬水平 - 2023年销售人员平均薪酬29.54万元，较可比公司文灿股份（18.02万元）、旭升集团（17.68万元）高出50%以上 [11][14] - 公司解释为"薪酬机制具有竞争力"，但管理人员和研发人员薪酬仅微幅高于同行 [12] - 2023年行业销售人员平均薪酬16.92万元，地区平均14.62万元（2022年数据） [14]

铝合金汽车零部件行业概述 - 铝合金汽车零部件主要采用铸造工艺和挤压工艺两种成型技术，铸造工艺用于形状复杂的结构件和壳体件，挤压工艺主要用于汽车结构件[3] - 挤压成型工艺技术水平体现在高性能铝合金新材料、先进加工工艺、轻量化终端产品设计三个方面[3] - 铝合金材料成为当前应用最广泛的轻量化材料，因其工艺成熟、生产效率高且适应汽车结构件对性能、价格等多重要求[3] - 铝合金(6061-T6)密度为2.70 g/cm3，抗拉强度为310.28 MPa，减重效果达30%-60%，综合性价比高于高强度钢、镁合金等材料[4] 行业技术发展 - 挤压铝合金在车身零件及结构件应用广泛，如保险杠、门槛梁、电池托盘等，具有高强度、高刚度、功能集成度高等特点[4] - 先进加工工艺包括弯曲工艺、机加工工艺、连接工艺，需针对产品设计研发专用加工设备以提高精度和性能[5] - 轻量化终端产品设计采用多学科理论的结构优化设计方法，具有周期短、成本低、效率高等优点[6] - 未来铝合金材料及零部件生产将向智能化方向发展，集成多种功能并应用物联网、大数据等技术[5] 市场现状与规模 - 2019-2024年中国铝合金汽车零部件行业市场规模及增速持续增长，市场饱和度逐步提高[12] - 2019-2024年行业产能、产量、供给量、需求量均呈现上升趋势[12] - 2025-2031年行业产能、产量、市场规模预测将继续保持增长[12] - 行业区域市场分析覆盖华北、华中、华东、华南、西北、东北、西南七大区域，各区域产销、盈利、偿债、营运能力数据完整[14] 政策环境与机遇 - 国家政策支持是行业发展有力保证，《节能与新能源汽车产业发展规划》等文件明确汽车轻量化发展方向[7] - 新能源汽车市场成熟推动技术门槛提高，要求企业具备材料开发、产品设计、模具制造等核心技术能力[8] - 整车厂与零部件企业战略关系优化，向系统化开发、模块化制造、集成化供货方向发展[8] - 汽车轻量化能提高新能源车续航里程和燃油车节能减排效果，铝合金零部件应用带来巨大经济和环境效益[7] 竞争格局与趋势 - 行业竞争现状表现为中外企业竞争力对比和品牌竞争，市场集中度逐步提高[15] - 2025-2031年行业发展趋势包括品牌格局变化、渠道分布调整、需求趋势演进等[19] - 重点企业分析涵盖企业概况、经济指标、盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等多维度数据[16] - 行业发展战略涉及技术开发、业务组合、区域规划、产业规划、品牌战略等多个方面[19]