FIT HON TENG:Beneficiary of GB200 server ramp in 4Q24E; Assessing the AI server opportunity
招银国际· 2024-10-23 21:23
报告公司投资评级 报告给予FIT Hon Teng (6088 HK)股票"买入"评级,目标价为4.25港元,较当前价格上涨37.6%。[30] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng将受益于2025年GB200服务器的大规模量产,预计其GB200相关产品在2025年将贡献4.22亿美元收入。[1][5][6] 2. 在基础情况下,FIT的AI服务器收入预计将从2025年的4.84亿美元增长至2026年的8.23亿美元,占其收益的11%/16%。在看涨情况下,2025年收入可达8.86亿美元。[1][6][7] 3. FIT正在开发液冷组件和CPO解决方案,并推出了800G高速连接器模块,拓展其AI服务器产品组合。[19][27] 根据相关目录分别进行总结 1. GB200服务器机会 - FIT Hon Teng被认为是GB200服务器的主要受益者,因为它将从2024年第四季度开始的GB200服务器量产中获益。[1] - 在GB200 NVL72/36服务器中,FIT将作为主要供应商提供计算托盘连接器/电缆、NVLink铜缆、电源母线、液冷组件和GPU插座等关键部件。[1][12][14][15][18][19] - 根据测算,FIT的GB200相关产品在2025年将贡献4.22亿美元收入(基础情况),在2026年将达到8.23亿美元(看涨情况)。[5][6][7] 2. AI服务器机会 - 在基础情况下,FIT的AI服务器收入预计将从2025年的4.84亿美元增长至2026年的8.23亿元,占其收益的11%/16%。在看涨情况下,2025年收入可达8.86亿美元。[1][6][7] - FIT正在开发液冷组件和CPO解决方案,并推出了800G高速连接器模块,拓展其AI服务器产品组合。[19][27] 3. 其他关键点 - 报告维持FIT的"买入"评级,目标价为4.25港元,基于2025年13倍市盈率。[30] - 即将到来的催化剂包括GB200的最新进展和2024年第三季度业绩。[30]
Nuveen Municipal OPPORTUNITY FUND Inc:New brands unlikely to help NIO break even
招银国际· 2024-09-06 09:43
报告公司投资评级 - 维持HOLD评级 [2] 报告的核心观点 - NIO 2Q24财报业绩有所改善,但仍难以实现盈利 [2] - 预计NIO 2024-2026年销量将大幅增长,但仍难以覆盖高昂的研发和销售费用 [2] - 即使销量和毛利率有所提升,NIO 2024-2026年仍将持续亏损 [2][6] 财务数据总结 - 预计NIO 2024-2026年收入将分别增长20%、34.1%和14.3% [6] - 预计NIO 2024-2026年毛利率将分别为9.7%、11.1%和11.5% [6] - 预计NIO 2024-2026年净亏损将分别为186.93亿元、167.34亿元和152.06亿元 [6]
FIT HON TENG:2Q24 in-line; Upbeat guidance on power busbar and liquid cooling order wins
招银国际· 2024-08-14 10:40
报告公司投资评级 FIT Hon Teng的投资评级为BUY,目标价为HK$4.25。[5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng在2Q24取得强劲业绩,营收和净利润均符合此前的正面盈利预告。[1] 2. 公司在AI服务器产品组合快速扩张,新的电源母线和液冷CDU产品已通过客户认证,将贡献1-3%的2024财年销售额;背板连接器解决方案正在接受客户评估。[1] 3. 公司提高了2024财年网络业务收入的指引至高个位数同比增长(之前为5-15%),但系统产品业务有所下滑。[1] 4. 公司维持了2024/2025财年的毛利率和营业利润率目标。[1] 5. 分析师预计FIT Hon Teng2024-2026财年的每股收益将超出市场共识13-23%。[1] 分部业务总结 1. 智能手机业务:2Q24销售额同比下降1%,表现好于预期,得益于主要客户的出货改善和销售策略。[8] 2. 网络业务:2Q24销售额同比增长29%,受益于AI需求的火热。[8] 3. 计算机业务:2Q24销售额同比下降4%。[8] 4. 电动车业务:2Q24销售额同比增长231%,得益于Voltaira的并购。[8] 5. 系统产品业务:2Q24销售额同比增长23%。[8] 6. 其他业务:2Q24销售额同比增长23%。[8]
Meta Platforms Inc-A:2Q24 earnings beat; intact FY24 earnings growth outlook despite AI investment
招银国际· 2024-08-02 17:01
投资评级 - 报告对Meta的投资评级为**买入** 目标价为565美元 较当前价格有19%的上涨空间 [1][3][5] 核心观点 - Meta 2Q24业绩超预期 营收同比增长22%至391亿美元 超出彭博一致预期2% 净利润同比增长73%至135亿美元 超出预期10% 主要得益于有效控制人力相关成本 [1] - 管理层预计3Q24营收同比增长13-20%至385-410亿美元 与市场预期392亿美元基本一致 尽管基数较高 仍显示出韧性 [1] - 尽管资本支出增加 但管理层维持2024年全年总费用指引不变 为960-990亿美元 这应能缓解投资者对其利润率扩张轨迹的担忧 [1] - 鉴于各垂直领域广告需求强劲 报告将2024-26年总营收预测上调1-2% 目标价上调5%至565美元 基于27倍2024年预期市盈率 [1] 广告业务 - 2Q24家庭应用广告收入同比增长22%至383亿美元 主要得益于在线商务 游戏和娱乐垂直领域的强劲增长 [1] - 2Q24广告展示次数和平均广告价格均同比增长10% 主要得益于用户参与度提升和广告效果改善 [1] - Meta在2Q24推出了全屏视频播放器 并统一了Facebook Reels 长视频和直播的推荐系统 这提高了Reels的参与度 并为Facebook平台创造了增加广告库存的机会 [1] - 管理层预计3Q24总营收将保持韧性增长 同比增长13-20% 归因于全球广告需求健康和广告效果改善 [1] 生成式AI - Meta AI自推出以来已收到数十亿次查询 预计到2024年底将成为使用最广泛的AI助手 [1] - Meta最近推出了AI Studio 允许数百万创作者创建自己的AI代理 这些举措将改善用户体验 丰富Meta AI用例 并创造货币化机会 [1] - Meta还利用AI提高广告商的广告效果 采用Advantage+购物活动后 美国广告商的投资回报率提高了22% [1] 利润率 - 2Q24营业利润率同比扩大9个百分点至38% 主要得益于营销人员费用下降和重组成本减少 部分被研发费用增加13%所抵消 [1] - 管理层提高了2024年资本支出指引的低端 现在预计2024年资本支出同比增长36-47%至370-400亿美元 [1] - 预计2025年资本支出将显著增长 因为Meta投资支持AI开发 报告对2024年营业利润率扩张持乐观态度 但由于效率提升 预计从2025年开始营业利润率扩张将显著放缓 [1] - 预计2024-26年净利润复合年增长率为21% 当前20倍2025年预期市盈率的估值仍具吸引力 [1] 财务预测 - 预计2024-26年营收分别为1597亿 1815亿和2017亿美元 同比增长18% 14%和11% [2][10] - 预计2024-26年净利润分别为531亿 610亿和694亿美元 同比增长36% 15%和14% [2][10] - 预计2024-26年每股收益分别为20.93 24.03和27.33美元 [2][10] - 预计2024-26年毛利率将保持在81% 营业利润率将从38.6%扩大至40% 净利润率将从33.3%扩大至34.4% [4][10] 估值 - 基于27倍2024年预期市盈率 报告对Meta的估值为565美元 目标市盈率高于行业平均22倍 反映了Meta在全球社交媒体领域的强大领导地位和进一步释放运营杠杆的能力 [5][6] - 当前股价474.83美元对应2024-26年预期市盈率分别为22.7 19.8和17.4倍 [8]
QUANTUMPH-P:Advanced quantum physics-based, AI-powered and robotics- driven company to accelerate drug and material discovery
招银国际· 2024-07-24 14:01
报告公司投资评级 QuantumPharm的投资评级为BUY,目标价为7.25港元。[6] 报告的核心观点 公司概况 - QuantumPharm是一家由3名麻省理工学院毕业的物理学家创立的全球领先的量子物理学、人工智能和机器人驱动的创新研发平台。[22] - 公司采用量子物理学基础计算、先进人工智能、高性能云计算和可扩展标准化机器人自动化的组合,为制药和材料科学行业以及其他行业的客户提供药物和材料科学研发解决方案和服务。[2] 业务模式 - 公司的业务主要包括(i)药物发现解决方案,提供涵盖整个药物发现和研究过程的模块化解决方案,以及(ii)智能自动化解决方案,主要包括固态研发服务和自动化化学合成服务。[29][30] - 公司的收入来源包括(i)来自药物发现合作的交易前期、里程碑、或有付款和/或版税,(ii)来自药物发现解决方案和固态研发服务的交易服务费,(iii)来自自动化化学合成服务的订阅服务费。[30] 技术优势 - 公司建立了一个集云超算驱动的内部计算工具(包括量子物理学基础计算和人工智能)和机器人自动化湿实验的集成技术平台。[88][91][98] - 量子物理学基础计算是公司的核心技术,可以在没有足够实验数据的情况下生成自己的可扩展数据资产,克服了早期人工智能药物研发中缺乏数据的问题。[92][193] 合作与投资 - 公司与辉瑞、强生、默克等16家全球前20大生物医药公司建立了长期战略合作关系。[18][129] - 公司获得了红杉资本、华泰资本、谷歌、腾讯、中国人寿等全球知名投资机构的投资。[18][130] 市场机遇 - 公司瞄准的药物研发外包服务、固态研发服务、自动化实验室和材料科学研发等市场规模巨大,增长迅速。[131][207][226] - 人工智能、量子计算和自动化等新技术在这些领域的应用正在推动市场快速发展。[140][146][247] 风险提示 - 研发风险:公司的商业成功依赖于其集成技术平台和技术实力,如果无法保持技术优势或获得市场认可,将对公司的商业成功产生重大不利影响。[287] - 商业化风险:公司在商业化解决方案和服务方面经验有限,如果客户或合作伙伴无法成功完成临床开发、获得监管批准或商业化任何产品候选药物,可能会对公司业务造成重大损害。[288] - 运营风险:如果公司未能有效管理其技术基础设施,客户和合作伙伴可能会遭受服务中断和部署延迟,并可能会对公司的声誉、业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。[289]
FIT HON TENG:Positive on acquisition of Auto-Kabel Group; Reiterate BUY
招银国际· 2024-07-12 09:31
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为4.24港元 [20] 报告的核心观点 - 公司宣布全资子公司FIT Voltaria将以7250万欧元的总对价收购德国汽车电子供应商Auto-Kabel集团 [1] - Auto-Kabel是电动出行领域的全球领导者,专注于汽车系统和电力消费(充电插座、驱动电缆和电池连接器)的组件 [1] - 收购Auto-Kabel将增强FIT在汽车连接器市场的领导地位,并加速其"3+3战略"在2025/2026财年的实施 [1] 公司概况 - Auto-Kabel有五个子细分市场:1)系统解决方案、2)电动出行/高压、3)安全、4)电气/电子、5)计量商品 [1][8][9][10] - Auto-Kabel在电动出行领域进行了大量投资,特别是在高压电动车系统的母线和铝电缆技术 [1] - 收购Auto-Kabel将显著增强FIT的产品组合和客户群,在智能配电系统领域 [1] 财务影响 - Auto-Kabel 2023/2024财年收入分别为3.25亿欧元/4.3亿欧元,毛利率为39.7%/33.8%,净亏损1089万欧元/5147万欧元 [12] - 收购对价7250万欧元对应Auto-Kabel 2024财年0.51倍账面市净率,低于FIT 1.3倍和同行3.4倍 [12][20] - Auto-Kabel收入占FIT 2025财年预计收入的8%,毛利率34%有望提升FIT的整体毛利率(约20%) [15][17]
FIT HON TENG:Share pressure overdone; Raise estimates for stronger AirPods/AI server upside
招银国际· 2024-07-09 09:31
报告公司投资评级 报告给予FIT Hon Teng (6088 HK)股票"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5] 报告的核心观点 1. FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,主要受益于计算机(PC)和网络(服务器)业务的强劲表现以及运营效率的改善。[3] 2. 公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。公司维持2024年全年核心营业利润率5.5%的指引。[3] 3. 分析师认为公司2025-2026年的业绩增长可能超预期,上调了相关年度的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] 4. 分析师认为公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] 按报告目录分别总结 1H24业绩预告 - FIT Hon Teng公布2024年上半年业绩预告,净利润为2800-3300万美元,略低于预期,主要由于AirPods和Voltaira汽车业务的启动导致2024年二季度营业费用有所上升。[3] - 但分析师认为公司2024年下半年业绩有望进一步提升,受益于AirPods新品发布和AI服务器订单增加。[3] 业务展望 - 公司计算机(PC)、网络(服务器)、Voltaira汽车和AirPods业务前景向好,预计将推动2024/2025年净利润同比增长48%/54%。[3] - 其中,服务器连接器和电缆业务有望获得新订单,AirPods和iPhone新机型发布也将带来业绩增长。[3] 盈利预测调整 - 分析师上调了2025-2026年的盈利预测,主要源自AirPods和AI服务器需求的持续向好。[13][14][16] - 预计2025/2026年每股收益将达到4.19/5.25美分,同比增长分别为53.5%和25.2%。[16] 估值与投资评级 - 公司当前估值较低,交易于2024/2025年14.3x/9.3x的PE水平,具有较好的投资价值。[25] - 分析师维持"买入"评级,并将目标价上调至HK$4.24,较当前价格上涨39.1%。[4][5]
FIT HON TENG:CMBI Corp Day takeaways: Multiple growth drivers in AI server, AI PC/phone and AirPods in FY24/25E
招银国际· 2024-06-26 12:01
报告公司投资评级 - 报告维持FIT Hon Teng (6088 HK)的买入评级,目标价待审核 [6] 报告的核心观点 - 对FIT的"3+3战略"加速增长和概率性复苏持积极态度 [6] - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,认为风险收益比较有吸引力 [6] - 未来催化剂包括AI服务器订单获取、AirPods进展以及AI手机/电脑周期复苏 [6] 公司业务分类总结 计算业务 - 2022年收入为8.20亿美元,同比增长2% [2] - 预计2024年同比增长7%,2025年增长13% [2] 智能手机业务 - 2022年收入为12.61亿美元,同比下降3% [2] - 预计2024年同比下降8%,2025年增长5% [2] 网络业务 - 2022年收入为7.54亿美元,同比下降14% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长23% [2] 电动车业务 - 2022年收入为1.53亿美元,同比增长10% [2] - 预计2024年同比增长83%,2025年增长24% [2] 系统产品业务 - 2022年收入为13.36亿美元,同比增长20% [2] - 预计2024年同比增长12%,2025年增长17% [2] 其他业务 - 2022年收入为2.08亿美元,同比下降17% [2] - 预计2024年同比增长20%,2025年增长5% [2] 财务数据总结 - 2022年营收45.31亿美元,同比增长0.9% [4] - 2022年净利润1.70亿美元,同比增长24.5% [4] - 预计2024年营收47.15亿美元,同比增长12.4%;净利润1.99亿美元,同比增长51.5% [4] - 预计2025年营收54.12亿美元,同比增长14.8%;净利润2.65亿美元,同比增长33.1% [4] 估值分析 - 目前交易估值为FY24/25E 14.3x/10.8x P/E,低于行业平均水平 [7] - 同行业可比公司包括TE、Amphenol、Fabrinet等全球连接器企业,以及AAC Tech、Sunny Optical等中国科技公司 [7]
ARK’s Expected Value For Tesla In 2029: $2,600 Per Share
ARK Invest· 2024-06-12 00:01
报告公司投资评级 - 报告给出了Tesla在2029年的预期股价为2,600美元,其中25%的概率股价在2,000美元左右(熊市情况),75%的概率股价在3,100美元左右(牛市情况) [14][15] 报告的核心观点 - 预计到2029年,特斯拉的机器人出租车业务将占其总收入和利润的近90% [17] - 特斯拉将在未来2年内推出机器人出租车服务,这一概率非常高 [22][23][24][25] - 特斯拉的制造能力将以每年45%的速度增长,从而大幅提高产能 [27] - 特斯拉的Optimus机器人和储能业务不会对公司估值产生重大影响 [28][29] 其他内容总结 - 特斯拉的自动驾驶技术已经取得重大进展,安全性大幅提高,有望获得监管批准 [25][26] - 特斯拉正在与一家主要汽车制造商就FSD软件授权进行谈判,但短期内不会对收益产生重大影响 [31][32][33] - 报告提醒了模型的局限性,未来可能出现的意外事件可能会对结果产生重大影响 [34]
Nuveen Municipal OPPORTUNITY FUND Inc:Still no sign of turning profitable
招银国际· 2024-06-07 14:22
报告公司投资评级 - 维持HOLD评级 [1][2] - 目标价从6.20美元下调至5.60美元 [2] 报告的核心观点 - NIO在1Q24的平均售价(ASP)和车型毛利率(GPM)均低于预期 [1] - 尽管NIO计划提前推出第三品牌,但管理层的毛利率指引和实现盈亏平衡的假设可能过于乐观 [1] - 预计NIO在2025财年及2026财年仍将录得超过100亿人民币的净亏损 [1][2] 财务数据总结 收入 - 预计2024财年收入为620.40亿人民币,同比增长11.5% [3] - 预计2025财年收入为798.52亿人民币,同比增长28.7% [3] - 预计2026财年收入为958.93亿人民币,同比增长20.1% [3] 毛利率 - 预计2024财年毛利率为7.5%,较之前预测下降0.6个百分点 [3] - 预计2025财年毛利率为9.5%,较之前预测上升2.1个百分点 [3] - 预计2026财年毛利率为10.1% [3] 净利润 - 预计2024财年净亏损将达到177.85亿人民币 [3] - 预计2025财年净亏损将达到144.17亿人民币 [3] - 预计2026财年净亏损将达到128.87亿人民币 [3]