报告核心观点 - 2025年2月7日三大指数早盘震荡走高，午盘冲高后高位震荡，尾盘小幅上行最终收红，两市量能近2万亿，申万Ⅰ级行业多数上涨仅银行下跌 [1][2] 行情回顾 - 2月7日上证指数涨1.01%收报3303.67点，深证成指涨1.75%收报10576.00点，创业板指涨2.53%收报2174.35点，两市量能近2万亿，申万Ⅰ级行业多数上涨仅银行下跌，计算机、综合、电力设备领涨 [2] 指数表现 - 2月7日上证指数日涨跌幅1.01%，深证成指1.75%，沪深300 1.30%，创业板指2.53%，科创50 0.75%，北证50 4.96% [4] 成交情况 - 2月7日上涨家数4164只，平盘家数139只，下跌家数1087只，涨停家数93只，跌停家数2只，上涨家数占比75.92%，两市成交量1487.76亿股，两市成交额19602.45亿元 [5] 板块表现 - 2月7日申万一级行业中计算机涨3.21%、综合涨2.96%、电力设备涨2.64%、钢铁涨2.36%、房地产涨2.29%涨幅居前，银行跌0.32%跌幅居前 [7] - 展示了申万I级行业日主力资金净流入情况，但未提及具体数据结论 [8] 当日要闻 - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》以发挥资本市场功能提升服务实体经济质效 [3] - DeepSeek暂停API服务充值，官网称因服务器资源紧张，deepseek - chat模型优惠期至2月8日24:00，优惠结束后按每百万输入tokens 2元、每百万输出tokens 8元计费，deepseek - reasoner模型上线即按每百万输入tokens 4元、每百万输出tokens 16元计费 [3] - 央行等六部门2月6日发布《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》并公开征求意见以规范供应链金融业务提升金融服务实体经济质效 [3]

核心观点 - 《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融为核心，旨在支持实体经济转型升级，助力国家战略实施，其出台有助于提振投资者对A股市场的信心，推动资本市场高质量发展 [2][5][17] 资本市场如何做好金融“五篇大文章” 总体要求 - 明确资本市场做好金融“五篇大文章”的指导思想和基本原则，强调聚焦构建支持全面创新体制机制和服务新质生产力发展，增强制度包容性、适应性，强化资本市场功能，助力中国式现代化建设 [5] 加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务 - 发行上市阶段支持优质科技型企业发行上市，提升对新产业新业态新技术的包容性，支持优质未盈利和境外上市的科技型企业，提升A股市场科技含量与国际竞争力 [2][8] - 优化已上市科技型企业并购重组、股权激励等制度，提高并购重组估值包容性，采用多元化估值方法，引导资本流向创新企业 [8][9] - 引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通退出渠道，促进“募投管退”循环，激发创新活力 [2][9] - 加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施项目发行REITs [2][9] 绿色、普惠、养老与数字金融的深化改革 - 绿色金融：鼓励评级机构纳入环境信息，制定绿色股票标准，支持绿色产业融资，鼓励金融机构参与碳交易，丰富绿色金融产品体系，加速绿色产业估值重塑，强化ESG投资逻辑 [10] - 普惠金融：完善中小微企业资本市场服务制度，引导资源向中小微和农村经济倾斜，满足居民投资需求，提升北交所和新三板企业关注度，改善二级市场流动性 [11] - 养老金融：打通中长期资金入市堵点，支持银发经济企业融资，引导长线资金入市，提升市场稳定性，带动养老产业链个股关注度 [12] - 数字金融：加强行业机构数字化转型，深化监管大数据建设，优化数据治理，提升监管智能化，增强资本市场透明度和效率，抑制投机资金 [14] 加强行业机构服务能力与提升资本市场合力 - 加强行业机构服务能力，完善定位和治理，加强合规管理与风险防控，推动行业机构向科技创新、乡村振兴等领域倾斜 [16] - 提升资本市场合力，健全工作机制，统筹防风险与强监管，加强宣传引导，防范潜在风险，维护市场稳定 [16] 对A股市场的影响 总体影响 - 短期提振投资者对A股市场的信心，利好科技、绿色等板块投资预期；长期推动资本市场要素资源聚集，促进产业结构优化，实现资本市场与实体经济良性互动，推动资本市场高质量发展 [2][17] 配置机会 - 科技创新主题投资价值较高，关注基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的投资机会 [17] - 关注“两重”“两新”主题，即涉及国家重大战略实施和重点领域安全能力建设、大规模设备更新和消费品以旧换新的主题 [17] - 看好安全边际较高的资产，重点关注央国企 [17]

报告核心观点 - 加州AB 1228法案将快餐工人最低工资提高到每小时20美元，使快餐工人工资提高18%，适度增加顾客价格且未减少就业 该法案使41300至73800名快餐工人不再符合Medi - Cal资格，联邦和州级支出减少3.037亿至5.231亿美元，州级支出减少3870万至6660万美元 工资上涨应能覆盖多数转用Covered California工人的保费，但联邦补贴到期会有影响 [2][3][6] 分组1：引言 - 加州AB 1228于2024年4月1日生效，提高快餐工人最低工资到每小时20美元，成立11人快餐委员会制定行业标准 该法案旨在改善雇佣超70万员工行业的就业质量，女性和少数族裔工人问题更普遍 [2] - 早期研究显示新最低工资使快餐工人工资提高18%，适度增加顾客价格（不到4%），未减少就业 雇主无显著证据采用减少工时等策略应对 [3] - 报告估算法案覆盖工人Medi - Cal资格可能性变化及潜在联邦和州Medi - Cal支出减少 失去Medi - Cal覆盖的工人可转雇主赞助健康保险或注册Covered California补贴计划 [4] - 国家层面数据表明快餐工人难获雇主保险，对Medi - Cal及公共项目依赖显著 [5] 分组2：方法 - 使用美国人口普查美国社区调查2019 - 2023年全国代表性数据，估算因最低工资提高至20美元不再符合Medi - Cal资格的快餐工人数量 样本为加州18至64岁前线快餐工人，有非零收入且工作时长达标 [8] - 分析方法模拟新最低工资使工人家庭收入增加，与联邦贫困线比较确定Medi - Cal资格 只考虑成年快餐工人自身资格变化 [10] - 应对Medi - Cal参保人数不确定性，一是增加18%调整漏报问题，二是给出高估和低端估计 高估反映资格条件变化，低端估计更保守 [11] 分组3：结果 - 最低工资提高到20美元使约41300至73800名（58.1%）快餐工人不再符合Medi - Cal资格 低端估计基于调查时家庭收入低于138%联邦贫困线且已加入Medi - Cal的工人 高端估计基于所有声称在Medi - Cal注册的工人 [12][15] - 联邦和州Medi - Cal支出减少额在3.037亿至5.231亿美元之间，州级支出减少额在3870万至6660万美元之间 [15] - 失去Medi - Cal保障的快餐工人可考虑雇主健康保险，但全国数据显示快餐工人难获此类保险 无法获得时可通过Covered California获补贴保险，联邦和州Medi - Cal支出减少，但ACA补贴联邦支出可能增加 [18] - 示例显示20美元时薪下，兼职和全职单亲成人快餐工人在IRA补贴到期前后保费贡献不同 多数工人工资上涨应能覆盖保费，但补贴到期影响更大 [19] 分组4：讨论 - 20美元最低工资是提高快餐行业就业质量重要一步，Fast Food Council需进一步努力 其有权每年最多提高3.5%工资，但需主动批准，不同于州和地方最低工资自动调整 [23] - 每小时20美元仍低于生活工资估算值，全职单身成人在加州至少需27.32美元维持基本生活 支持家庭的工人需更高工资 [23] - AB 1228对Medi - Cal资格和公共支出影响大，工资提高使大量工人不再符合Medi - Cal资格，减少联邦和州医疗保健支出 部分工人可能转雇主保险，其他依赖Covered California补贴保险 工资增长应能抵消保费成本，强调低薪行业工资增长的经济和政策考虑 [24][25]

报告核心观点 - 2025年地方两会明确工作重点，全方位扩大内需、发展新质生产力等成热点，政策支持下企业盈利预期和市场信心有望改善，建议把握“新质生产力”及“两新两重”投资主线配置，关注传统制造业升级路径和战略性新兴产业细分领域 [5][7] 各地两会工作重点 - 截至2月6日31个省（自治区、直辖市）召开两会，公布2025年经济社会发展预期目标，明确产业思路和工作重点，主要经济大省坚持稳中求进推动高质量发展，完成“十四五”规划任务 [5][9] - 过半省市2025年GDP目标不低于2024年增长目标和实际增速，除福建外各地GDP增速目标平均值为5.37%，多省份落实中央会议基调，部分地区提出具体目标和责任担当 [9][10][11] 扩大内需与消费 - 多地持续优化“两新”政策，扩大补贴范围，在服务、夜间、首发经济等领域扩容提质，提升居民消费能力与意愿 [5][14] - 多地调降2025年社零总额增长目标，但精准发力释放消费潜能，重点工作包括实施提振消费专项行动、发展首发和银发经济、扩大服务消费和培育新型消费 [5][14][15] - 2024年全国网上商品和服务零售额同比增长7.2%，高于社零总额3.7个百分点，占比31.82%，多地根据区位优势侧重不同服务消费方向 [17] 扩大有效投资 - 多地着力扩大有效投资，强化“硬投资”争取资金抓重大项目，搞好“软建设”改革审批提高效率效益 [5][23] - 近半省市下调固定资产投资增速目标，山西、内蒙古下调幅度大，吉林、江西、西藏增加幅度大，部分地区提出具体目标 [23] - 多数省市重大投资项目以交通、水利等基础设施为主，新型基础设施聚焦5G、智能算力等，部分地区强调科技创新与产业升级投资 [6][25] - 新型基础设施建设有望加快，传统基础设施中交通、水利、电力设施投资力度大，预计设备更新带动相关制造业投资需求回升 [29][30] 产业发展 - 多地将发展新质生产力放突出位置，推动科技创新与产业创新融合，建设现代化产业体系，提升整体效能 [7][32] - 多数省份推进传统产业“智改数转”，发展壮大战略性新兴产业和未来产业，形成产业集群，部分发达地区要求更高 [32] - 多地强调发展数字经济，部分省份提出核心产业增长目标，推动实体经济与数字经济融合 [33] - 多地加快发展现代服务业，侧重生产性服务业，部分地区提出延伸价值链、提升比重等目标 [33] - 多地发展特色优势产业，如农业、文旅等，部分地区提出打造集聚区、增值增效等目标 [34] - 多地强调发展先进制造业，部分地区提出打造集群、新增集群等目标 [34] 投资建议 - 建议把握“新质生产力”及“两新两重”投资主线配置，关注传统制造业升级路径，寻找战略性新兴产业细分领域投资机会 [7][36]

报告核心观点 - 美国近年来的“清单”和“法案”是贸易武器，但对A股市场影响有限，对A股前景与科技主线保持乐观，配置建议“以我为主、灵活应对” [2][31] 美国“清单”情况 “清单”介绍 - 美国以各类名目提出“清单”限制非美经济体企业发展，本文梳理了覆盖面最广、影响最深的“CMC清单”“NS - CMIC清单”“实体清单”，它们是美国单边主义的贸易武器 [3] “清单”对比 |维度|“CMC清单”|“NS - CMIC清单”|“实体清单”| | --- | --- | --- | --- | |制裁措施|国防部采购禁令|证券投资禁令|出口管制| |主要影响|供应链与合同受限|资本市场融资受限|技术获取与供应链中断| |法律依据|NDAA 2021及后续修订|第14032号行政令|EAR第744.21/22条| |移除难度|需诉讼或国防部主动调整|需财政部OFAC审查|需商务部BIS审查| |政策意图|限制军民融合技术发展|限制资本市场对军工企业支持|限制关键技术转移流通| [4] “清单”市值与行业分布 - 国防部发布的“CMC”“NS - CMIC”清单覆盖上市公司市值较大，“实体清单”主要针对小市值公司 [4] - 国防军工、电子、通信、计算机板块公司易被“清单”盯上，体现美国在全球科技领域独裁，也明确全球竞争激烈方向在战略新兴产业 [5] “清单”企业特征 - 国央企频频出现在“清单”中，重点行业里计算机行业国央企占比相对较低但超50% [13] - “实体清单”覆盖较多“专精特新小巨人”企业，国防部公布的“清单”公司市值大，难符合该标准 [13] “清单”对资本市场影响 整体影响 - 2018年至今，美国公布“清单”后我国资本市场多数上行，未受显著影响，因中国资本市场适应外部压力，投资者认识到制裁不决定企业长期价值，且内需市场潜力大、新兴产业发展、有政策扶持 [14] 自主可控板块影响 - 美国公布“清单”后，我国自主可控板块表现稳健，加速中国产业链垂直整合与技术攻坚，板块经历“震荡—修复—成长”三阶段演变，修复周期缩短 [15] - 中国半导体产业自主率逐年攀升，从2012年的14%增长到2022年的18%，预计2027年达到26.6%，未来自主可控板块将从“政策呵护”转向“盈利驱动” [15] 贸易冲击下行业和标的走势 行业抵御能力 - 计算机、电子、国防军工等行业对外部风险抵御能力较强，内需市场和政策扶持维护其平稳发展，二级行业指数表现各异，近期人工智能IT服务板块、半导体科技硬件板块、军工电子板块表现较好 [19] 产业链上下游表现 - 半导体和军工电子板块上游股价表现优于下游，半导体上游技术壁垒高、议价能力强，能对冲风险，下游竞争激烈、技术迭代快；军工电子上游受益政策支持和资质认证，订单稳定，下游项目管理和供应链协调复杂，资金回收慢 [24][25] 新兴市场与贸易摩擦 人工智能领域竞争 - 全球人工智能领域竞争白热化，需警惕美国对“清单”进一步扩容和加码，美国有多项提案试图维护其垄断霸权，新兴市场硬件受阻下的技术突破受关注 [27] 贸易摩擦中的产业表现 - 第一轮贸易摩擦期间，A股具有国际比较优势的产业，如先进材料和制造、计算和通信、人工智能等领域有相对回报优势，产业发展带来投资机会，比较优势产业在资本市场表现更具韧性 [27] 未来展望 - 未来美国若发起新一轮“清单”，对相关公司和资本市场整体影响有限，因国内资本投向硬科技领域，2024年科创板研发投入占比达10.8%高于主板和创业板；产业链国产化有突破，2023年国内半导体销售额占全球34.4%；国内需求爆发，2023年中国AI服务器市场规模达91亿美元，同比增长82.5%，预计2027年达134亿美元，2023 - 2027年复合增长率为21.8%，国内人工智能和人形机器人发展有望带来成长行情，建议围绕国内科技主线布局A股 [31]

报告核心观点 报告聚焦AI领域，围绕相关行业和公司研究，分析AI主题相关的投资机会，涉及AI主题相关指数、模型、市场规模、ETF等方面，探讨其发展趋势、市场表现及潜在投资价值[2][11] 各部分总结 推荐的中证主题指数相关 - 中证主题指数成分股包含688256.SH等多只股票，各股票有对应市值，如688256.SH市值为2354.41 [5] - 该指数相关的投资价值体现在成分股所属行业发展趋势及市场表现上，其成分股涉及的行业与AI主题紧密相关，有望受益于AI行业发展 [2][4] 主题指数相关的AI特征分析 - AI特征体现在多个方面，如AI研发投入、技术应用、市场份额等，通过对相关指标分析评估指数成分股的AI属性 [7][11] - 从行业角度看，AI在IT等行业的应用推动行业发展，为指数成分股带来增长潜力 [7][14] 主题指数的资金流向和估值分析 - 资金流向方面，通过Wind数据观察到资金在不同时间段对指数成分股的配置情况，反映市场对该指数的关注度和投资热情 [9][10] - 估值分析显示，不同时间段指数的估值水平有所变化，受行业发展预期、公司业绩等因素影响 [11][12] 主题指数的市场表现分析 - 市场表现通过指数走势、涨跌幅等指标体现，如2023 - 2024年期间指数有一定波动，反映市场对AI主题的预期变化 [12] - 与其他指数或行业对比，该主题指数在特定时间段表现出不同的优势或劣势，受行业竞争格局、宏观经济环境等因素影响 [11] AI领域的行业研究 - AI行业发展趋势向好，在多个领域有广泛应用，如金融、医疗、教育等，推动行业规模不断扩大 [16][20] - 行业竞争格局方面，不同企业在技术研发、市场份额等方面存在差异，如DeepSeek - R模型与OpenAI模型在性能和市场应用上有竞争 [16][20] AI模型研究 - DeepSeek - R模型在性能上有一定优势，在多个测试中表现良好，如在AIME 2024等测试中与OpenAI模型有一定竞争力 [16][18] - 该模型的应用场景广泛，可用于智能客服、智能写作等领域，为企业和用户提供服务 [20] AI市场规模预测 - 根据Precedence Research等机构数据，预测AI市场规模在未来几年将持续增长，如2024 - 2034年期间市场规模有望大幅提升 [22][23] - 不同细分领域市场规模增长速度不同，如AI PC、AI研发等领域增长较快 [23][24] 主题ETF分析 - 主题ETF与中证主题指数紧密相关，其投资组合基于指数成分股构建，旨在跟踪指数表现 [26][27] - ETF的市场表现受指数走势、资金流向等因素影响，投资者可通过投资ETF参与AI主题投资 [27] 其他相关研究 - 对特定行业或公司进行研究，分析其在AI领域的布局和发展潜力，为投资决策提供参考 [25] - 关注行业政策、技术创新等因素对AI行业和相关公司的影响，评估投资风险和机会 [25]

报告核心观点 - 24年10月以来工业增加值整体增速平稳但用电量增速回落，高单位电耗行业需求增速回落、低单位电耗行业需求增速上行是主因，中短期该趋势抑制实物消耗增长，中长期为中下游价格接受度提升创造空间；1月各行业表现分化，“两新”政策利好消费品和工程机械，地产政策余效带动销售但投资端传导有限，新能源行业供需博弈价格企稳 [3][5][12] 1月行业信息思考 用电量增速短期回落的原因拆析 - 高单位电耗行业工增占比回落拖累用电量整体表现：24年10月以来用电量增速回落且低于工业增加值增速，以有色金属冶炼及压延加工业等为代表的高单位电耗行业需求增速回落、以汽车制造业等为代表的低单位电耗行业需求增速上行是重要原因 [11][12] - 高单位电耗行业需求增速回落分析：一是四季度经济消费回升、投资疲弱，与投资关联度高的建材行业需求疲弱拖累用电量；二是新能源行业自律增强产量增速放缓，如光伏、新能源车相关行业用电量增速下降；三是能耗管控趋严倒逼高能耗行业提升能源利用效率，部分行业单位电耗逐年回落 [20][21][22] - 低单位电耗行业需求增速上行分析：一是“两新”政策鼓励下，汽车、机械设备更新需求提升；二是四季度终端消费边际改善拉动消费制造业，相关行业需求向好但对用电量带动作用小 [28][29] 1月行业信息回顾 能源与资源板块 - 煤炭：1月动力煤、焦煤需求弱稳，价格中枢下移，火电需求持续偏弱，焦企采购谨慎，临近春节供需两弱 [32] - 金属：海外二次通胀预期下工业金属、贵金属价格上行，能源金属供需博弈价格涨跌互现，1月内外需边际回落但海外预期带动铜铝等价格上涨 [33] - 航运：港口货物吞吐量维持平稳，油运受制裁影响短期供给压力减少，运价指数小幅回升 [34][35] 地产板块 - 房地产：1月淡季成交面积边际回落，一线城市强于整体，二手房强于新房，政策余效仍在 [40] - 建材：钢铁、水泥等建材需求边际下行，临近春节项目停工、资金到位率低，贸易商承接意愿不强 [41] 金融板块 - 非银金融：1月A股日均成交额连续三月回落，中长期资金入市政策落地，带动市场对非银金融行业投资热情 [46] - 银行：市场对央行降准、降息操作有较高期待，12月社融整体符合预期 [47] 中游制造板块 - 重卡：12月销量同比高增，以旧换新政策延续，有望拉动25年销量 [50] - 机械设备：12月挖掘机销量数据向好，政策利好持续，内外需皆较优，25年有望受政策和需求带动 [51][52] - 投资端：12月制造业投资边际走弱，基建投资表现平稳 [52] 消费板块 - 文旅出行：1月文旅出行数据预期向好，春运客流增速亮眼，票房表现强于往年，国内外旅游热门目的地明确 [55][56] - 大宗消费品：汽车消费观望情绪浓，家电销量增速回落，1月乘用车和家电销售阶段性回落 [57] - 消费电子：以旧换新补贴扩容，消费电子销售高增，政策实施后销量增长显著 [58] - 农产品：1月生猪供给持稳、需求旺季平稳，价格小幅回落，白鸡受禽流感影响供给约束增强，价格月内仍有回落 [59] TMT板块 - 人形机器人：特斯拉上调Optimus量产预期，英伟达加速布局具身智能，人形机器人有望加速增长 [65] - 算力：国内AI大模型Deepseek发布冲击算力再定价，1月CPO研发布局加速推进，商业化步伐预计逐步加快 [66] 新能源板块 - 新能源车：1月“新势力”销量同比平稳，动力电池排产短期维持较低水平，节后预期好，上游材料价格月内稳中有升 [70] - 光伏：国内装机高增，出口边际改善但同比偏弱，供需博弈持续，产业链价格暂稳，产业自律加强硅料价格持稳，组件需求弱拖累价格 [71] 总结 - 1月受益于“两新”政策的消费品、工程机械销量增速较优；地产政策余效带动一线城市商品房销量同比稳增、二手房热度高位震荡，但销售端景气度回暖对投资端传导有限，建材需求同比仍处深度负增区间；新能源行业供给端约束增强，产业链供需博弈持续，价格整体企稳；传统高单位电耗行业需求偏弱，跑输低单位电耗行业，解释了用电量同比增速回落与工业增加值增速背离的原因 [5]

报告核心观点 - A股市场周五冲高遇阻、小幅震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业的投资机会，当前市场适合中长期布局 [2][3][15] A股市场走势综述 - 周五A股市场早盘低开后上扬，在3324点遇阻，午后回落尾盘回升，沪指小幅上扬，创业板指表现强于主板，上证综指涨1.01%，深证成指涨1.75%，科创50指数涨0.75%，创业板指涨2.53%，两市成交19922亿元，较前一日增加 [2][7] - 盘中软件开发、光伏设备等行业表现较好，小金属、半导体等行业表现较弱，超八成个股上涨，光伏设备、软件开发等行业涨幅居前，仅银行行业小幅下跌，小金属等行业涨幅较小 [2][7] - 软件开发、光伏设备等行业资金净流入居前，半导体、互联网服务等行业资金净流出居前 [7] - 港股恒生指数涨1.2%，恒生国企指数涨1.2%，恒生红筹指数涨0.3% [8] - 中信一级行业中综合金融涨幅4.28%居首，计算机涨2.92%，电力设备及新能源涨2.55%，汽车涨2.40%等，银行行业跌幅0.31% [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.90倍、37.05倍，处于近三年中位数平均水平，两市周五成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 2024年底政治局会议释放政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将改善，为上市公司业绩增长提供支撑 [3][15] - 监管层将实施积极财政政策和稳健货币政策，营造良好政策环境，A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具投资价值 [3][15] - 未来股指预计震荡上行，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业投资机会 [3][15]

电子行业 - 维信诺拟重大资产重组收购合肥维信诺40.91%股权，交易完成后将持股59.09%，巩固AMOLED国内领先地位，提升竞争力、产能和资产规模，发挥协同效应 [1] - AMOLED全球市场规模扩大，渗透率提升，2023 - 2028年IT和车载显示AMOLED面板出货年复合增长率分别达56%和49%，维信诺布局8.6代AMOLED产线 [2] - 2024年前三季度维信诺营收58.47亿元，同比增长41.95%，归母净利润 - 17.97亿元，同比增长29.22%，毛利率 - 8.05%，较2023年前三季度提升27.51pcts，经营现金流5.86亿元，同比增加184.88% [3] - 预计2024 - 2026年维信诺EPS分别为 - 1.61元、 - 1.03元和 - 0.11元，维持“推荐”评级 [4] 金属行业 - 黄金定价逻辑质变，资本属性再定义将推动金价攀升至3000美元/盎司以上 [4] - 黄金供需进入结构性偏紧状态，价格易涨难跌，供需基本面决定定价底部中枢 [5] - 全球矿产金供应低增长，2017 - 2022年均产量增速仅0.67%，2023年实际产量增速0.53%，生产成本攀升，供给刚性承压 [6] - 黄金需求结构质变，央行及ETF消费增速增长明显，全球黄金年均消费量约4350吨，央行购金连续两年超1000吨，预计2025年ETF净流入约450吨 [8] - 央行购金因巴塞尔协议III将黄金转为一级资产，强化货币属性，替代美元 [8] - 黄金传统金融市场定价要素发酵，通胀平价价格或至3000美元/盎司以上 [9] 商贸零售行业 - 2025年春节全国消费市场增长，重点零售和餐饮企业销售额增5.4%，重点监测餐饮企业营业额增5.1%，家电、通讯器材销售额增10%以上 [9] - 餐饮、电影、黄金珠宝等服务消费爆发，年夜饭线上预订量同比增305%，春节档电影总票房超70亿元 [10] - 以旧换新政策激发活力，年初至1月31日汽车以旧换新申请5.7万份，家电以旧换新产品179.3万台，数码产品购新补贴申请1714.5万件 [11] - 2025年消费向性价比和兴趣消费倾斜，关注化妆品、医美、潮玩等细分赛道 [12][13] 机械行业 - 人形机器人有望解决定制化痛点，打通消费者个性化需求最后一公里 [14][15] - 传感器有差异化盈利空间，电机需高度定制化，丝杠标准化程度高，减速器国产替代空间大 [15][16][17] - 工业机器人在场景应用有先发优势，人形机器人普及或为国产厂商提供新起点，产业链依托工业机器人产业链 [18] - 关注汇川技术、埃斯顿等在细分领域有竞争优势的工业机器人厂商 [19] 计算机行业 - 2024年12月底DeepSeek - V3发布，2025年1月底DeepSeek - R1发布 [20] - DeepSeek - V3模型效率提升，DeepSeek - R1推理能力增强，成本大幅降低 [21] - 推理与多模态是大模型趋势，成本降低促进大模型商业化落地，DeepSeek应用DAU增长快 [22] - 基础设施供应商、已发布通用大模型或探索AI应用落地的公司、具备AI应用场景的公司有望受益 [23]

报告核心观点 报告围绕资讯要闻及市场情况展开分析，指出人工智能领域新模型发布对产业产生多方面影响，同时介绍了全球央行货币政策动态及市场主要指数表现等情况，为投资决策提供参考 [8][14][17] 资讯要闻及点评 - 深度求索发布最新开源模型DeepSeek - R1，其训练方法有创新，测评性能与GPT - o1媲美，打破“堆算力”路径依赖，将对资本市场产生深远影响 [8] - DeepSeek - R1对AI产业链有六方面重大影响，包括打破“算力至上”定律、助力AI应用端落地、重构算力产业链技术方向、重塑全球AI竞争格局、推动AI开源生态形成、重新校准算法与算力重要性平衡 [9][10] - 1月30日美联储暂停降息，维持利率在4.25% - 4.50%不变，此次议息会议是“鹰派声明 + 鸽派发布会”，传递信息较为平衡 [14] - 春节期间黄金价格先跌后涨，本周触及2848美元/盎司创历史新高，短期受关税担忧和LME市场状况影响波动，中期降息交易或支撑价格，长期去美元化趋势将增加黄金需求 [15] - 2月6日晚间英国央行降息25个基点至4.5%，这是其本轮降息周期以来第三次降息，货币政策委员会成员均赞同降息 [16] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指等过去一周涨跌幅分别为1.6%、4.1%、5.4%等 [17] 申万一级行业涨跌幅 - 计算机、传媒、汽车等申万一级行业有不同程度涨跌幅 [19] 两市交易额 - 文档展示了两市成交额情况相关数据 [21] 本周热点板块涨跌幅 - DeepSeek、ギカHMS、云计算等热点板块有不同涨跌幅 [22] 投资建议 - 文档未提及具体投资建议内容