市场表现 - 三大指数探底回升 两市成交额有所上涨 截至收盘 上证指数微幅收红 深证成指和创业板指收绿 两市量能回升超过1.2万亿 [1][2] - 上证指数上涨0.02%收报3230.17点 深证成指下跌0.54%收报9944.64点 创业板指下跌0.98%收报2008.44点 [2] - 两市上涨家数1974只 下跌家数3249只 涨停家数73只 跌停家数10只 上涨家数占比36.13% [4] - 两市成交量1156.43亿股 成交额12429.66亿元 [4] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业多数下跌 家用电器、综合、机械设备领涨 涨幅分别为2.23%、1.94%、0.76% [2][5] - 有色金属、钢铁、基础化工领跌 跌幅分别为-1.33%、-1.20%、-1.14% [2][5] - 银行、公用事业涨幅居前 分别为0.71%、0.54% [5] - 煤炭、农林牧渔跌幅较大 分别为-0.90%、-0.76% [5] 政策动态 - 两部门发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 继续支持8类家电产品以旧换新 新增4类家电产品纳入补贴范围 [3] - 上交所将于1月20日正式发布上证科创板综合指数 反映科创板市场整体表现 [3] - 中金所发布新规 不得对高频交易者减收手续费 严重违规者市场禁入 新规自2025年1月7日起实施 [3]

市场表现 - 三大指数终止下行走势，上证指数上涨0.71%至3229.64点，深证成指上涨1.14%至9998.76点，创业板指上涨0.70%至2028.36点 [1] - 两市成交量回落至1万亿，成交额为10,766.37亿元 [3] - 沪深京市场上涨家数达4,390只，占比79.75%，涨停家数为105只，跌停家数为20只 [3] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业中，电子、综合、通信领涨，涨幅分别为4.28%、3.99%、2.82% [8] - 医药生物、煤炭、公用事业下跌，跌幅分别为-1.36%、-1.12%、-0.40% [8] - 科创50指数涨幅最高，达2.86%，北证50指数涨幅为2.07% [5] 资金流向 - 电子、计算机、机械设备等行业主力资金净流入较多 [8] - 医药生物、煤炭、公用事业等行业主力资金净流出较多 [8] 政策与市场动态 - 多地披露2025年一季度地方债发行计划，规模合计达6800亿元，其中新增专项债发行计划2400亿元 [2] - 财政部延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止 [2] - 四部门要求企业严格执行会计准则，不得随意调整收入确认方法 [2]

证券研究报告——煤炭行业周报 电煤价格触底反弹，红利板块防御属性强 【2024.12.30-2025.1.5】 行业评级：看好 核心观点 发布日期：2025.1.6 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 liuyongfang@dtsbc.com.cn 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 动力煤短期价格触底反弹，寒潮来临冬储煤需求增加。本周， 煤炭主产区停产减产增多，供应减少，叠加预期下游需求继续 走高，煤炭坑口价格小幅探涨；下游需求短期仍处于高位，电 厂日耗增长较为平缓，库存下降速度较为缓慢，整体看终端需 求高位震荡。短期看，寒潮来临，南方用电量提高，增加对电 煤需求，对煤价有一定支撑，在无较大利空的情况下，或难出 现较大回落。 焦煤库存位于较高区间，需求预期有望支撑价格坚挺。焦煤供 给短期处于高位，虽终端需求有所提振，但在淡季背景下采购 需求有限，对过高的库存依然难以消化。在楼市企稳回升政策 引领 ...

市场表现 - 三大指数连续三日下跌，沪指勉强守住3200点，上证指数下跌1.57%至3211.43点，深证成指下跌1.89%至9897.12点，创业板指下跌2.16%至2015.97点 [2] - 两市成交量回落至1.26万亿，申万Ⅰ级行业中仅有色金属、煤炭、石油石化上涨，商贸零售、计算机、社会服务领跌 [2] - 沪深两市上涨家数609只，下跌家数4724只，涨停家数54只，跌停家数118只，上涨家数占比10.97% [4] 板块表现 - 有色金属板块涨幅居前，上涨0.26%，煤炭和石油石化分别上涨0.02%和0.01% [5] - 商贸零售、计算机、社会服务板块跌幅较大，分别下跌5.49%、4.96%和4.88% [5] 资金表现 - 有色金属板块主力资金净流入表现较好，煤炭、建筑材料、银行等板块资金流入相对稳定 [5] - 商贸零售、计算机、社会服务板块资金流出显著，市场资金流向分化明显 [5] 政策与市场动态 - 证监会辟谣关于“释放利空”的传言，强调相关消息均为谣言 [3] - 央行启动证券、基金、保险公司互换便利第二次操作，操作金额为550亿元，进一步稳定市场 [3] - 国家发改委宣布将实施手机等数码产品购新补贴，支持电子信息等领域设备更新 [3]

市场表现 - 三大指数大幅走低，沪指跌破3300点，上证指数收报3262.56点，跌幅2.66%，深证成指收报10088.06点，跌幅3.14%，创业板指收报2060.44点，跌幅3.79% [2] - 两市量能接近1.4万亿，上涨家数924只，下跌家数4378只，上涨家数占比16.86%，涨停家数69只，跌停家数33只 [4] - 申万Ⅰ级行业多数下跌，仅商贸零售、综合、纺织服饰上涨，非银金融、国防军工、计算机领跌 [2] 指数表现 - 上证指数跌幅2.66%，深证成指跌幅3.14%，沪深300跌幅2.91%，创业板指跌幅3.79%，科创50跌幅3.40%，北证50跌幅1.73% [6] 板块表现 - 商贸零售板块涨幅2.00%，综合板块涨幅0.20%，纺织服饰板块涨幅0.09%，非银金融板块跌幅4.91%，国防军工板块跌幅4.48%，计算机板块跌幅4.07% [7] 资金表现 - 两市成交量1242.49亿股，成交额13965.32亿元 [4]

向新而行 盯紧股市楼市"风向标" 大同证券研究中心 邮箱：wangxiao@dtsbc.com.cn 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 风险提示：政策效果不及预期、贸易环境恶化、地缘政治风险超预期加剧 2024年12月26日 ✓ 2025年宏观经济展望：中国经济在财政货币双宽松政策的支撑下名义增速有望回升。出口不确定性增强，但"新 三样"等结构性亮点仍存；投资仍是经济增长的重要支撑，制造业投资在"两重"政策的支持下有望维持高位， 地方化债后，"城市更新"将为基建投资注入新动能，地产投资在系列政策的支持下降幅或将收窄，对经济的拖 累将有所缓解；消费在"两新"政策扩围、居民信心回升后释放预防性储蓄的消费潜力下将迎来复苏。2025年价 格水平将出现合理回升，但绝对水平依然不强。在稳定就业，提振消费，整治"内卷式"竞争、稳住楼市股市等 政策的支持下，将打破"物价工资收缩"及"资产负债收缩"的负循环，进而推动各类价格水平实现合理回升。 ✓ 股市：指数方面牛市可期，政策面已经转向，效果及反映至基本面或有一定时滞。因此，2025年上半年或为政策 面、情绪面驱动的结 ...

核心观点 - 2024年12月19日，市场三大指数表现分化，创业板指上涨0.52%，深证成指上涨0.61%，而上证指数下跌0.36%。两市成交量持续回落，成交额为14,440.89亿元。申万Ⅰ级行业中，通信、电子、计算机等行业领涨，而商贸零售、煤炭、食品饮料等行业领跌[2][6][15] 指数表现 - 主要指数表现：上证指数下跌0.36%，深证成指上涨0.61%，创业板指上涨0.52%，沪深300上涨0.09%，科创50上涨1.17%，北证50上涨3.28%[6][7] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业日涨跌情况：通信行业上涨3.31%，电子行业上涨1.82%，计算机行业上涨1.75%，机械设备行业上涨0.63%，建筑装饰行业上涨0.47%。跌幅较大的行业包括商贸零售下跌2.05%，煤炭下跌1.96%，食品饮料下跌1.31%，公用事业下跌1.14%，房地产下跌1.11%[13] 市场表现 - 市场强弱：上涨家数为2,421只，平盘家数为156只，下跌家数为2,798只。涨停家数为83只，跌停家数为29只。上涨家数占比为44.12%[15] - 成交情况：两市成交量为1,274.60亿股，两市成交额为14,440.89亿元[15] 当日要闻 - 美联储宣布降息25个基点，预计2025年降息幅度或收窄至50个基点[8] - 商务部将加快出台推进首发经济的政策文件，培育壮大新型消费，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费[8] - 习近平考察横琴粤澳深度合作区，强调加强基础设施"硬联通"、规则机制"软联通"、琴澳居民"心联通"，提升琴澳一体化水平[8]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 短期动力煤价格回落，冬季需求平稳无需过多担心；焦煤价格仍处于底部，终端回暖有望止跌回稳；二级市场短期波动，政策面影响叠加轮动效应或是原因；中长期煤炭板块不悲观 [4][5] 市场表现 - 煤炭行业整体表现较差，本周煤炭板块表现弱于主要指数，沪指周度收跌0.36%，沪深300指数收跌1.01%，煤炭行业周线下跌1.02%，跑输指数 [9] - 个股方面，煤炭板块30家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家为淮河能源、中国神华、山西焦煤；跌幅最大的三家为山晋控煤业、大有能源、昊华能源 [9] 动力煤 - 动力煤价格掉头回落，再度走低；上游港口库存持续回落，短期累库模式或宣告暂停；下游需求短期仍处于高位，终端需求于高位震荡，但向上趋势不显；政策面对于绿色能源的支持或影响市场对火电的预期 [11] - 产地动力煤价格掉头回落，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价592元/吨，周度环比下降23元/吨，同比下降121元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价653元/吨，周度环比下降21元/吨，同比下降154元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价740元/吨，周度环比下降80元/吨，同比下降200元/吨 [12] - 北港库存显著回落，日均动力煤库存量2853.87万吨，周环比下滑114.06万吨，较去年同期上涨24.96万吨；日均调入量180.97万吨，周环比下跌5万吨，较去年同期上涨13.31万吨；日均调出量201.80万吨，周环比下跌7.59万吨，较去年同期上涨74.73万吨 [16] - 下游港口库存差异化震荡，长江港口日均动力煤库存量623万吨，周环比上涨4万吨，较去年同期上涨41万吨；广州港港口日均动力煤库存量265.32万吨，周环比下降21.80万吨，较去年同期上涨17.40万吨 [16] - 终端电厂库存高位震荡，日均动力煤库存量3549万吨，较上周环比下跌8万吨，较去年同期上涨87万吨 [17] 炼焦煤 - 炼焦煤价格仍处于底部区间，供给端短期处于高位，终端需求有所提振，但市场整体仍偏向于买方；政策面稳楼市系列政策频发，有利于焦煤需求稳定，价格止跌 [29] - 产地炼焦煤价格部分下跌，山西古交2号焦煤坑口含税价770元/吨，环比持平，较去年同期下降520元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价1580元/吨，环比持平，较去年同期下降270元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1608元/吨，环比下降72元/吨，较去年同期下降672元/吨；河北唐山焦精煤车板价1620元/吨，环比持平，较去年同期下降1020元/吨 [30] - CCI-焦煤指数部分回落，灵石高硫肥煤1420元/吨，周环比下降24元/吨；济宁气煤1240元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤1540元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤1372元/吨，周环比下降8元/吨 [30] - 上游库存持续回落，日均炼焦煤库存量444.85万吨，周环比下跌5.01万吨，较去年同期上涨264.96万吨 [34] - 终端需求有所回升，230家独立焦企炼焦煤库存872.87万吨，周环比上涨29.79万吨，同比下降39.58万吨；247家钢厂炼焦煤库存755.85万吨，周环比上涨13.79万吨，同比下降65.10万吨 [35] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量回落，日均48艘，周环比下降15艘，较去年同期下降109艘；运价同步下滑，秦皇岛六大航线运价本周集体走低 [41] 行业资讯 - 西部8省份新增多个涉煤鼓励类产业，自2025年1月1日起施行 [49] - 陕西确保2025年煤炭产能产量稳定增长 [49] - 国家矿山安全监察局山西局要求全力防范瓦斯重特大事故发生 [49] - 广东合理控制煤炭消费量，压减工业用煤 [49] - 迎峰度冬煤炭供需“三高一降”，天然气保供能力再提升 [49] - 中国太原煤炭交易中心2025年度山西煤炭交易大会举行 [49] - 山西煤炭智能开采遥遥领先 [49] 公司公告 - 宝泰隆收到监管措施警示函 [50] - 陕西黑猫子公司海南黑猫向海南银行融资2亿元，公司提供担保 [50] - 诚志股份子公司诚志置业拟出租上海浦东新区房产 [50] - 辽宁能源董事长郭洪波因工作变动辞职 [53] - 云维股份筹划通过发行股份并支付现金购买云南能投红河发电有限公司若干股权 [54] - 开滦股份拟继续参与皖北煤电集团票据池业务 [55] - 平煤股份获中国平煤神马集团增持49,502,900股，占公司总股本的2% [57] 投资建议 - 动力煤和焦煤短期价格虽处于低位，但动力煤受冬季需求旺盛支持，供需面相对平稳；焦煤供给端出现回落，需求端回暖，稳楼市政策下，短期止跌回稳希望较大；二级市场波动较大，但中长期红利属性优势仍在 [58]

行情回顾 - 2024年12月16日，三大指数早盘走势分化，沪指横盘震荡，深指、创指震荡走低，午后行情走低，三大指数回落，跌幅扩大，尾盘悉数收绿，深指、创指跌超1%。截至收盘，上证指数收报3386.33点，跌幅-0.16%；深证成指收报10573.92点，跌幅-1.30%；创业板指收报2201.53点，跌幅-1.51%。两市量能近1.7万亿[4][5][6][7][8][9][10] 市场表现 - 两市上涨家数1,766只，平盘家数131只，下跌家数3,475只，涨停家数120只，跌停家数32只。上涨家数占比31.97%。两市成交量1,548.26亿股，成交额16,998.01亿元[19] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业多数下跌，社会服务、商贸零售、公用事业领涨，建筑材料、电子、计算机领跌。社会服务涨幅1.98%，商贸零售涨幅1.87%，公用事业涨幅1.56%，煤炭涨幅1.05%，综合涨幅0.94%。建筑材料跌幅-2.24%，电子跌幅-1.78%，计算机跌幅-1.59%，非银金融跌幅-1.42%，国防军工跌幅-1.40%[13][22] 资金表现 - 申万Ⅰ级行业日主力资金净流入情况未具体列出，但图表显示资金流向分化明显[23] 当日要闻 - 上交所要求券商对两融、客户交易、投行业务自查，包括客户交易行为、两融业务、客户适当性管理、交易及相关系统管理、承销保荐业务等，督促券商查找业务管理薄弱环节并积极整改落实[15] - 中央财办最新回应当前经济形势，深入解读2024年中央经济工作会议精神，回应当前经济热点问题[15] - 证监会传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作，切实维护资本市场稳定，深化投融资综合改革[15]

证券研究报告｜事件点评 2024 年 12 月 13 日 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...