行业投资评级 - 报告对轻工制造行业给予“增持（维持）”评级 [3] 核心观点 - 报告核心围绕“个护品牌端Q2消化原材料涨价”和“看好晨光修复”展开，对轻工制造及纺织服装行业各细分板块的投资机会进行了梳理 [1][5] - 个护行业：化工原材料价格显著上涨已传导至供应链，预计品牌端将在第二季度内部消化成本压力，供应链扰动长期有利于头部企业份额提升 [5] - 晨光股份：2025年业绩显示经营韧性，收入端修复符合预期，公司作为蛰伏龙头，IP转型加速、校边渠道替代品冲击趋缓、渠道库存低位，看好其修复 [5] - 品牌服饰：2026年为体育大年，多项重大赛事有望带动运动户外消费 [5] - 家居板块：顾家家居发布智能化新品，体现“优质供给”核心战略，产品力持续提升 [5] - 纺织制造：上游原材料价格上涨带来库存收益，并可能影响海外竞争格局 [5] - 造纸板块：推荐具有林浆纸一体化优势的龙头，部分纸种因新增产能或需求偏弱而承压 [5] - 宠物用品：代工业务受益于订单转移，国内自主品牌（OBM）业务开始放量 [5] 行业市场表现总结 - 报告期内（2026/4/6-2026/4/10），轻工制造指数上涨4.37%，在28个申万行业中排名第12；纺织服装指数上涨3.73%，排名第16 [5][10] - 轻工制造子板块中，包装印刷（+5.52%）、文娱用品（+5.27%）涨幅居前 [5][10] - 纺织服装子板块中，纺织制造（+6.03%）涨幅最大 [5] 重点行业数据跟踪 - **原材料价格**： - 个护原材料：截至4月10日，无纺布上游聚乙烯、聚丙烯价格较3月2日提升约20%；SAP上游丙烯酸价格较3月2日提升104% [5] - 化工品：截至4月10日，MDI价格20700元/吨，周环比上涨4.55%；TDI价格20200元/吨，周环比上涨1.76%；软泡聚醚价格13320元/吨，周环比上涨0.08% [17] - 纺织原料：截至4月10日，中国棉花价格指数（328）为16754元/吨，同比上升15.65%；锦纶长丝价格17700元/吨，周环比上升5.99% [22][23] - **房地产数据**： - 2026年1-2月，商品房销售面积累计0.93亿平方米，同比下滑13.5% [61] - 周度数据（4/5-4/11）：三十大中城市商品房成交套数11255套，周环比下降53.2%，同比下降12.4% [38] - **造纸数据**： - 纸浆价格：阔叶浆均价4573元/吨，针叶浆均价5047元/吨，周环比分别回落0.17%和0.98% [41] - 成品纸价格：白卡纸均价4105元/吨，双胶纸均价4675元/吨，周环比分别下跌1.41%和0.93% [41] - **消费数据**： - 家具：2026年1-2月，家具类社会零售总额同比增长8.8% [77] - 纺服：2026年1-2月，服装类社会零售总额同比增长10.7% [79][85] - 出口：2026年2月，家具及零件出口金额52.5亿美元，同比增长67.9%；服装及衣着附件出口金额110.6亿美元，同比增长64.5% [77][85] 细分板块及公司观点总结 - **个护板块**： - 继续重点推荐**乐舒适**，其非洲产销深度本地化及供应链优势，有望在本轮供应链扰动中提升份额 [5] - 关注**百亚股份**的左侧机会，公司2026年第一季度在低基数下线上增长环比修复，有望形成盈利拐点 [5] - **文娱用品板块**： - **晨光股份**：2025年营收250.64亿元，同比增长3.45%；归母净利润13.10亿元，同比下滑6.12%。第四季度营收77.4亿元，同比增长8.8% [5] - 关注**泡泡玛特**（IP孵化与全球化）、**布鲁可**（新品拓圈）、**创源股份**（IP产品落地）等 [5] - **品牌服饰板块**： - 运动品牌：建议关注**安踏体育**、**李宁**、**361度**、**波司登**，受益于2026年体育大年赛事驱动 [5][6] - 家纺及男装：建议关注**水星家纺**、**罗莱家纺**、**海澜之家** [6] - **家居板块**： - **顾家家居**：发布多款智能新品（如赫兹S9智能沙发售价17999元），体现“优质供给”战略 [5] - 软体家具推荐**顾家家居**、**喜临门**；定制家具推荐**索菲亚**、**欧派家居**、**志邦家居**；智能家居关注**公牛集团**等 [5] - **纺织制造板块**： - 锦纶价格上涨，建议关注**台华新材**布局机会 [5] - 推荐份额持续提升的**晶苑国际**，关注新客户放量的**华利集团** [5] - **造纸板块**： - 持续推荐林浆纸一体化优势突出的**太阳纸业** [5] - 关注细分赛道龙头**仙鹤股份**，以及处于价格底部的白卡纸企业**博汇纸业**、**五洲特纸** [5] - **宠物用品板块**： - 建议关注**源飞宠物**，其代工业务受益于订单转移，国内自主品牌“匹卡噗”已取得市场反响 [5]

行业投资评级 - 科技行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 国产AI算力发展进入由真实推理需求驱动的正循环 [1][2][8][9] - 消费电子产业链公司正积极切入光互连赛道，有望带来估值重估机会 [1][3][16] - 在整体承压的消费电子板块中，苹果手机份额提升和Meta智能眼镜产业链是少数结构性增长亮点 [1][4][21] 观点一：Agent AI驱动国产算力发展进入正循环 - 以“豆包”和“小龙虾”为代表的Agent AI应用兴起，正推动国内推理算力需求快速增长 [1][2][8] - 受海外供给限制及国产替代趋势强化，国产AI芯片在云服务提供商推理算力市场获得发展机会 [2][8] - 2025年中国AI加速卡市场出货量约400万张，其中国产厂商合计出货约165万张，市场份额约41% [2] - 展望2026年，5家已上市AI芯片公司Wind一致预期收入同比增长约120%至约257亿人民币 [2][9] - 随着算力需求增长，产业链相关环节同步受益，包括：先进工艺代工（中芯国际、华虹半导体）、先进封装（盛合晶微、长电科技）、测试/划片/先进封装设备（华峰测控、光力科技、ASMPT）、存储和连接（兆易创新、澜起科技） [2][13] 观点二：消费电子切入光互连的估值重估机会 - 消费电子产业链公司（如CIS厂商豪威、思特威，精密光学厂商舜宇光学科技，射频IDM卓胜微）正积极将光互连作为下一个赛道布局 [3][19] - 当前数据中心光互连光源技术主要基于III-V族化合物半导体，与CMOS体系存在差异，是成本和供应链的核心瓶颈 [3] - 新进入者除探索现有技术路线外，也在积极探索基于CMOS的Micro LED等新方向，可能对行业格局造成较大影响 [3] - 从估值角度看，消费电子板块估值约18倍2027年预期市盈率，而光通信业务板块估值约41倍2027年预期市盈率，切入光通信业务有望带动相关公司估值提升 [3][19] - 具体进展方面，华灿光电已建成全球首条6英寸Micro LED量产线（珠海金湾基地，满产24,000片晶圆/年），并于2026年3月向海外客户交付首批光互连样品；思特威在2025年年报中披露将布局Micro LED光互连等关联业务 [19] 观点三：承压消费电子板块的结构性亮点 - 服务器用DRAM/NAND需求快速增长对消费电子产业链形成冲击，IDC预测2026年全球智能手机出货量将下降12.9% [4][21] - **苹果手机份额潜在提升**：苹果通过逆势推出MacBook Neo、iPhone 17e等低价产品，有望扩大中端及教育市场份额；报告预期iPhone出货量2026年同比增长4%至2.23亿部，全球市占率同比提升3个百分点至21% [4][22] - **Meta智能眼镜产业链**：智能眼镜作为AI入口的价值被逐步认可，关注Meta新产品发布 [4] - 根据Omdia数据，2025年全球AI眼镜出货量达870万台，同比增长322%；其中Meta Ray-Ban销量突破700万副，以85.2%的份额主导全球市场 [23] - 2025年中国大陆市场占全球AI眼镜市场份额10.9%，出货量近100万台，成为全球第二大市场 [23] - Omdia预计2026年全球AI眼镜出货量有望突破1500万台 [23] - 相关产业链环节包括：整机组装（龙旗、歌尔股份）、微显示（舜宇光学科技、视涯科技）、光机/波导（歌尔光学）、精密光学（舜宇光学科技）、ODM（龙旗科技）、光学镜片（康耐特光学）等 [4][23]

行业研究 证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20260407-20260410） 推荐（维持） 分红险演示利率上限下调 人身险标的 PEV 估值： A 股：国寿 0.73x、平安 0.71x、新华 0.68x、太保 0.61x。 H 股：平安 0.66x、太保 0.46x、国寿 0.46x、新华 0.45x、太平 0.39x、阳光 0.32x、 友邦 1.5x、保诚 1x。 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 财险标的 PB 估值：财险 1.04x、人保 A1.07x、人保 H0.73x、众安 0.81x、中 国再保险 0.48x。 本周动态： 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2026E | | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | ...

行业投资评级 * 行业评级：增持 [8] 报告核心观点 * 电子烟监管政策发生重要转变，从“销售总量管理”转向“产能总量管理”，监管重心移至产能源头管控，旨在构建更系统规范的监管体系 [4][18] * 烟草行业财政支柱地位稳固，2025年税利及财政贡献再创历史新高，为宏观经济提供稳定且巨量的现金流 [6][26] * 轻工纺服行业部分子板块呈现积极信号，如家居消费受政策刺激有望增长，造纸行业格局或改善，包装行业集中度提升，纺织服饰内需及出口数据表现强劲 [12] 按报告目录总结 1 周专题：电子烟监管政策优化，25年烟草行业税利再创新高 * **政策修订核心**：2026年4月2日，国家烟草专卖局拟修改7部电子烟监管政策文件，核心是将“实现总量管理下的供需平衡”调整为“实现供需动态平衡下的总量管理”，标志着监管思路从控制销售总量转向管控生产源头产能 [4][18] * **监管方向**：1) 强化源头管控，对生产企业实施产能总量核定；2) 完善覆盖产品审评、追溯及进出口的全链条监管；3) 增强多政策文件协同性，构建系统化监管体系 [4][19] * **人事变动**：2026年3月20日，长期在财税系统工作的姚来英同志被任命为国家烟草专卖局党组书记，其丰富的财税管理经验被认为将对行业确保财政贡献、优化税利结构发挥积极作用 [4][23] * **行业调研**：新任党组书记姚来英在调研中强调，要坚定信心、守正创新、履职担当，以高质量党建促进烟草行业高质量发展 [5][25] * **财政贡献**：2025年烟草行业实现工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%；实现财政总额15800亿元，同比增长2.3%，两者均创历史新高 [6][26] * **历史增长**：2019年至2025年，烟草行业工商税利总额与财政总额的复合年增长率（CAGR）分别达5.44%与5.03% [6][26] * **支柱地位**：烟草行业税收占全国财政收入的6%-7%，烟草消费税占全部消费税过半，且是国企中上缴利润最高的行业，对产烟大省财政起到关键支撑作用 [6][26] 2 一周行情回顾 * **指数表现**：2026年4月6日至10日，申万轻工制造指数上涨4.37%，在31个一级行业中排名第14；申万纺织服饰指数上涨3.73%，排名第18 [31] * **个股涨幅**：轻工制造周涨幅前五为张小泉(+24.48%)、美克家居(+22.59%)、高乐股份(+22.13%)、联翔股份(+20.9%)、华源控股(+19.2%) [35][36] * **个股跌幅**：轻工制造周跌幅前五为珠江钢琴(-13.18%)、松霖科技(-7.44%)、舒华体育(-6.58%)、珠海中富(-5.91%)、森鹰窗业(-4.31%) [35][36] * **纺服涨幅**：纺织服饰周涨幅前五为富春染织(+20.07%)、如意集团(+19.48%)、哈森股份(+18.43%)、日播时尚(+18.14%)、新澳股份(+16.98%) [36][38] * **纺服跌幅**：纺织服饰周跌幅前五为棒杰股份(-5.63%)、雅戈尔(-3.17%)、ST步森(-2.9%)、美尔雅(-2.54%)、华利集团(-1.79%) [36][38] 3 重点数据追踪 3.1 家居 * **地产数据**：2026年3月29日至4月5日，全国30大中城市商品房成交面积240.12万平方米，环比下降1.68%；100大中城市住宅成交土地面积53.87万平方米，环比下降25.26% [7][39] * **开工竣工**：截至2026年2月，住宅新开工面积累计0.37亿平方米，累计同比下降23.3%；住宅竣工面积累计0.46亿平方米，累计同比下降26.9% [7][39] * **销售面积**：截至2026年2月，商品房销售面积累计0.93亿平方米，累计同比下降13.5% [7][39] * **原材料价格**：截至2026年4月10日，软体家居上游TDI现货价20200元/吨，周环比上涨2.54%；MDI现货价20700元/吨，周环比上涨6.43% [7][42] * **销售数据**：2026年2月，家具类零售额276亿元，同比增长8.8%；家具及其零件出口金额525110.8万美元，同比大幅增长67.9% [7][45] * **卖场销售**：2026年2月，建材家居卖场销售额868.58亿元，同比下降13.54% [7][45] 3.2 包装造纸 * **纸浆价格**：截至2026年4月10日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5026.54/4567.9/3816.67元/吨，周环比变化-0.89%/-0.22%/0% [7][49] * **废纸价格**：同期废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1527/1728/2135元/吨，周环比变化+0.26%/-0.58%/+0.95% [7][49] * **成品纸价格**：同期白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4074/3680/3566.2/2731.88元/吨，周环比变化-2.16%/-1.51%/-0.7%/-1.69% [7][10][49] * **文化纸价格**：同期双铜纸/双胶纸价格分别为4590/4668.75元/吨，周环比变化-1.92%/-1.06%；生活用纸价格5850元/吨，周环比持平 [10][49] * **吨盈数据**：截至2026年4月10日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-604/-587.44/467.73/-461.67元 [10][51] * **库存数据**：截至2026年3月31日，青岛港木浆库存1581千吨，月环比增加3.81% [10][55] * **企业库存**：同期白卡纸/双胶纸/铜版纸企业库存天数分别为17.8/20.39/24.42天，月环比变化-0.45%/+4.89%/+4.4% [10][55] * **包装纸库存**：同期白板纸/瓦楞纸/箱板纸企业库存分别为812/665/1021千吨，月环比变化+2.01%/+14.46%/+3.24% [10][55] * **生活纸库存**：同期生活用纸企业库存563.6千吨，月环比增加1.11% [10][55] 3.3 纺织服饰 * **原材料价格**：截至2026年4月10日，中国棉花价格指数3128B为16727元/吨，周环比下降0.54% [11][58] * **国际棉价**：截至4月9日，Cotlook A指数为82.55美分/磅，周环比上涨1.98% [11][58] * **化纤价格**：截至4月3日，粘胶短纤市场价13400元/吨，周环比上涨1.13%；涤纶短纤市场价8338元/吨，周环比下降8.87% [11][58] * **长绒棉价格**：截至3月31日，中国长绒棉价格指数137/237分别为26720/25960元/吨，周环比均持平 [11][58] * **内外棉价差**：截至4月9日，内外棉差价为1905元/吨，周环比收窄10.56% [11][58] * **零售数据**：2026年2月，服装鞋帽针纺织品类零售额2831亿元，同比增长10.4% [11][60] * **出口数据**：2026年2月，服装及衣着附件出口金额1106147万美元，同比大幅增长64.5% [11][60] 4 行业重要新闻 * **照明出口**：2026年前2月，我国照明产品出口总额约88亿美元，同比增长约17%，其中2月出口额约38亿美元，为近5年同期最高，同比涨幅65% [62] * **企业出海**：2026年1-2月，我国全行业对外直接投资2001.5亿元人民币，同比增长7.4%，轻工企业出海模式向产能落地、本地化运营等全链条进阶深化 [63] * **出海案例**：宁德时代印尼动力电池项目首条生产线设备入场；璞泰来拟在马来西亚投资2.97亿美元建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目 [63][64] * **电动车出海**：受地缘冲突油价飙升影响，东南亚燃油摩托车电动化进程加速，爱玛科技、九号公司等中国两轮电动车企业积极在当地拓展布局 [64][66] * **缝制机械出口**：2025年1-11月，中国对南亚市场出口缝制机械产品达11.52亿美元，同比增长40.04%，杰克科技等企业在孟加拉国取得进展 [66][67] * **轻工业运行**：前2月，规模以上轻工业增加值同比增长7.0%，实现营业收入3.6万亿元，同比增长6.8%，经济运行起步稳健 [68] * **商品零售**：1-2月，轻工11类商品零售额15306亿元，同比增长9.3%，消费品以旧换新政策推动高能效家电销售快速增长 [68] * **商品出口**：前2月，轻工商品出口1635.7亿美元，增速由去年下降1.5%转为增长20.9%，家电、塑料制品、家具等传统商品出口均实现两位数增长 [68][69] * **中小企业**：前2月，规模以上工业中小企业增加值同比增长8.1%，利润总额同比增长23.5%，盈利能力显著改善 [69] * **以旧换新**：今年1-3月，消费品以旧换新销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次，其中汽车以旧换新带动新车销售额2286.9亿元 [70] 5 公司重要公告 * **盈趣科技**：2025年实现营业收入41.31亿元，同比增长15.61%；归母净利润5.77亿元，同比增长129.43% [71] * **奥瑞金**：2025年实现营业总收入2406471.02万元，同比上升76%；归母净利润101394.34万元，同比上升28.26% [72] * **太阳纸业**：2025年实现营业总收入391.92亿元；归母净利润32.51亿元，同比增长4.82% [74] 6 投资建议 * **家居板块**：政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地有望刺激家居消费，板块估值处于历史底部，建议关注经营稳健的头部公司及成长性高的智能家居赛道 [12] * **造纸板块**：反内卷催化及头部企业停机减产下，行业格局或改善，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [12] * **包装板块**：奥瑞金收购中粮包装后，二片罐市占率将从20%提升至37%，成为行业头部企业，议价能力有望提升，建议关注包装头部企业 [12] * **出口板块**：关税扰动持续，建议关注后续全球博弈及因此被错杀的出海标的 [12]

证券研究报告 金工 成长风格或继续占优 2026 年 4 月 11 日│中国内地 量化投资周报 本周观点：中国资产吸引力正在提升，成长风格或继续占优 上周周报《重视成长风格的结构性机会》（2026-04-06）明确转向看多成长 风格，本周我们继续看好成长风格。内部来看，得益于自主可控、安全可靠 的供应链和经济韧性，人民币大幅升值，美元兑离岸人民币汇率创近三年新 低——中国资产的吸引力正在持续提升。外部来看，伊朗局势有所缓和，加 上市场波动对伊朗局势也正逐渐脱敏，VIX 指数大幅回落至 20 以下，纳斯 达克指数出现八连涨，费城半导体指数连创历史新高——A 股的成长风格或 将继续受益于全球风险偏好的回暖。中国版全天候增强策略也度过了波动最 大的阶段，上周继续上涨，今年以来绝对收益达 5.13%。 A 股技术打分模型：创业板技术面强势 A 股技术打分模型旨在充分挖掘技术面信息以刻画市场状态，基于对当前市场 状态的理解，从价格、量能、波动、趋势、拥挤等多维度形成对未来的打分观 点。今年以来，A 股技术打分模型对万得全 A 多空择时收益 3.04%，同期万得 全 A 收益 3.02%，超额收益 0.02%。上周 A ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 13 日 强于大市 房地产行业第 15 周周报（2026 年 4 月 4 日-2026 年 4 月 10 日） 新房、二手房成交同比增速均由正转负；上海首笔国企 收购存量房转保租房贷款落地 新房成交面积同环比均由正转负；二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正 转负；新房库存面积环比上涨，同比下降；去化周期同环比均上涨。 核心观点 政策 工商银行上海市分行为上海奉贤发展(集团)发放上海市首单国企收购存量商品房 转保租房购置贷款逾亿 6 元。上海今年以来相关工作不断推进。2 月 2 日上海三 区（浦东新区、静安区、徐汇区）试点启动二手房收购用于保租房，目前正处于 房屋登记阶段，根据财联社报道，相关涉及房源已超过三百多套。3 月 31 日，上 海市"住房收购置换"模式首个案例在静安区完成签约。这都标志着上海在市场化 盘活存量住房、高效筹措保障性租赁住房领域实现突破性进展。 投资建议 风险提示： 政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。 相关研究报告 《单月销售降幅收窄，施工建安投资修复带动投资 降幅收窄，新开工降幅小幅扩大——房地产 ...

非银行金融行业 行业研究 | 动态跟踪 创业板深化改革与交易规则优化并进，资 本市场制度改革提速 核心观点 投资建议与投资标的 2025 年初以来政策定调积极，降准降息有利于市场流动性改善，中长期资金持续入市提 振市场信心。我们认为 2026 年市场交投热度有望伴随风险偏好修复和资本市场改革效果 落地而持续提升，伴随宏观政策落地和宏观经济持续回暖，叠加资本市场政策持续发 力，预计 2026 年市场交投活跃度有望延续，近期权益市场震荡，且主要股票与债券指数 有望延续向好趋势，业绩修复与并购重组或仍是行业主线。我们建议关注业绩修复阶段 在多业务条线具备龙头优势的优质券商标的，相关标的：中信证券(600030，未评级)、 华泰证券(601688，未评级)、广发证券(000776，未评级) 风险提示 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，并购重组推进放缓。 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 04 月 13 日 看好（维持） 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 | FV ...

证券研究报告 板块表现： 地缘冲突有望持续推升油运景气度 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 高树根 gaoshugen@huayuanstock.com 交通运输 联系人 2）伊朗划定霍尔木兹海峡安全航道，4 月 11 日有三艘 VLCC 沿新航道通过海峡： 根据吾爱航运公众号，伊朗港口和海事组织 4 月 8 日宣布划定霍尔木兹海峡安全航 道，安全入口航道从阿曼海向北延伸至拉拉克岛，安全出口航道从波斯湾向南延伸 至阿曼海。伊朗 4 月 9 日宣布该安全航道成为霍尔木兹海峡替代航道，往来船舶应 按照该航道通过海峡，因为海峡主要航道内可能存在各类反舰水雷。根据船视宝， ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 英特尔宣布与谷歌扩大CPU、IPU合 作，Anthropic租用CoreWeave AI算力行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年04月13日 ◼ 分析师：庄宇 ◼ SAC编号：S1050525120003 ◼ 分析师：何鹏程 ◼ SAC编号：S1050525070002 ◼ 分析师：张璐 ◼ SAC编号：S1050526010002 ◼ 联系人：石俊烨 ◼ SAC编号：S1050125060011 投 资 要 点 英特尔宣布与谷歌扩大CPU、IPU合作 美国芯片公司英特尔宣布与AI巨头谷歌扩大CPU和IPU领域的合作。公告写道，谷歌云将继续部署英特尔至强 （Xeon）处理器，同时英特尔和谷歌正在扩大双方基于定制ASIC的IPU（基础设施处理单元）方面的联合开发。 IPU这类可编程加速器可将网络、存储和安全等功能从CPU中卸下，提高系统整体效率，并在超大规模AI计算环境 中实现更可预测的性能表现。英特尔首席执行官陈立武称，扩展AI不仅需要加速器，还需要更加平衡的系统。 CPU与IPU是实现现代AI工作负载所需性能、效率与灵活性的核心。 Anthrop ...

证 券 研 究 报 告 汽车行业 3 月销量点评 推荐（维持） 需求改善，出口持续超预期 事项： 乘联会发布数据，3 月狭义乘用车产量 236 万辆，同比-5%，环比+72%；批发 238 万辆、同比-2%、环比+57%。 评论 行业研究 汽车 2026 年 04 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 2026-03-25 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 月需求改善，出口持续超预期。3 月乘用车批发销量为 238 万辆、同比-2%、 环比+57%，同比降速收窄至小个位数；1Q 批发 586 万辆、同比-7%。我们估 计最终 3 月零售约 148 万辆、同比-19%、环比+33%。年初内销仍处于购置税、 以旧换新政策双退坡的调整阶段，但 3 月批发端已出现改善趋势，同时 1-3 月 出口增速连续提高，1Q 乘用车出口 186 ...