行情综述： 行业概况：本周黑色产业链低位震荡，成材价格弱势企稳，原料端铁矿反弹、煤焦偏弱。钢材方面，螺纹和热卷价格 较上周小幅回升，但淡季需求仍弱，钢材总库存继续累积；供给端 247 家钢厂日均铁水降至 241.27 万吨，高炉产能 利用率降至 90.55%，但绝对水平仍偏高，钢企盈利率进一步降至 40.26%，高产量与低利润的矛盾尚未完全缓解。权 益端钢铁板块低位修复，但商品端更多体现成本支撑而非需求改善。原料端，焦炭报价暂稳，焦煤现货支撑弱化、海 运煤回落；铁矿 PB 粉回升至 706 元/湿吨，短期受谈判扰动、到港回落和补库支撑。短期看，钢价下方有成本和减产 预期支撑，但库存累积、利润压缩与淡季成交仍制约反弹高度，预计维持弱震荡。 钢铁：价格方面，7 月 10 日全国 20mm 螺纹均价 3287 元/吨、较 7 月 3 日涨 7 元/吨，4.75mm 热卷 3320 元/吨、涨 5 元/吨，冷卷 3805 元/吨、中厚板 3499 元/吨，整体弱势企稳。供需方面，247 家钢厂高炉产能利用率 90.55%，日均 铁水 241.27 万吨、环比下降 1.98 万吨，钢企盈利率降至 40.26%、下降 2 ...

本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+0.95%至 13484.5 美元/吨，沪铜+0.71%至 10.37 万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为 -132.84 美元/吨，较上周变化-4.59 美元/吨，涨跌幅-3.58%。截至 7 月 9 日，SMM 全国主流地区铜库存环比减少 3.49 万吨至 16.50 万吨，现货升水及月差同步走强。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱， 整体仍以刚需补库为主。冶炼端，SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比回升 3.31 个百分点至 48.17%。消费端， 本周精铜杆开工率环比增加 2.46 个百分点至 68.06%，主因前期减产企业恢复正常生产；新增订单表现平稳、需求与 上周基本持平，线缆、漆包线行业开工维持平稳。 铝：本周 LME 铝价+1.75%至 3144 美元/吨，沪铝+0.94%至 2.31 万元/吨。供应端，据 SMM 统计，7 月 9 日国内主流消 费地铝棒库存降至 11.65 万吨，较上周四下降 1.35 万吨，库存去化速度明显加快。据 SMM 数据，截至本周四，全国 冶金级氧化铝建成总产能 11842 万吨/年，运 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体资本开支周期仍处于刚起步阶段，同时国产算力下游部分标的业绩亮眼，半导体设备与国产算力有望延续科技板块主线[6] 市场回顾与行业速递 - **市场回顾**：Meta出售多余算力与英伟达产品延期两个市场传言引发全球科技行业指数剧烈震荡，本周科创综指涨0.45%、纳斯达克指数涨1.74%、日本半导体指数跌3.85%，个股方面Meta涨14.8%、中芯国际A股涨16.2%、CoreWeave涨8.7%、英伟达涨8.3%、AMD涨7.7%[3] - **终端创新**：苹果首款折叠屏iPhone落地进度超预期并已进入量产阶段，华为Mate90系列核心芯片进入封装测试环节，有望搭载基于“韬定律”的新麒麟芯片，数据显示麒麟2026在相同性能下可降低41%的功耗，苹果与博通达成超300亿美元多年合作以推进150亿枚芯片在美本土制造[3] - **算力动态**：Meta宣布投资130亿加元在加拿大建设1GW装机容量的大型数据中心，计划2027年将算力翻倍至14GW，中国正考虑允许阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek等企业限量采购英伟达H200芯片（预计总量不超20万片），DeepSeek正推进自研AI推理芯片研发以减少对外依赖[4] - **存力与资本开支**：美光计划在2035年前将美国本土投资总额增至2500亿美元以上，目标将美国DRAM产量占比提升至40%，同时启动日本广岛厂1.5万亿日元扩建工程以生产HBM，海力士CEO预测存储芯片需求超过供给的局面将会持续到下一个十年后[5] - **半导体设备与材料**：应用材料公司对未来两年设备需求判断“极为清晰”，部分客户已提供至2030年的展望，台积电计划大幅扩展光子集成电路产能，预计2026年第四季度提升至每月1.5万片，2028年增至2.5万片，日本Rapidus计划2026年底前开始为客户生产2nm测试芯片[5] 投资建议与受益标的 - 建议持续关注全球半导体资本开支周期及国产算力下游业绩亮眼标的，受益标的包括：中芯国际、万通发展、芯朋微、北方华创、通富微电、精测电子等[6]

纺织服饰 2026 年 07 月 12 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《看好高端品牌复苏，关注上游涨价周期 ——纺织服装行业 2026 年中报业绩前 瞻》 2026/07/05 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 百隆中报预增超预期，26Q2 看好上游涨价、高端复苏 看好 ——纺织服装行业周报 20260712 本期投资提示： 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7月3日～7月10日，SW纺织服饰指数下跌4.6%， 跑输 SW 全 A 指数 1.6pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 4.8%，跑输 SW 全 A 指数 1.8pct；SW 纺织制造指数下跌 3 ...

行业投资评级 - 维持计算机行业“买入”评级 [1][7][26] 核心观点 - 海外大模型市场分层竞争格局正在加速形成，头部厂商通过性能跃迁巩固高端市场，第二梯队则以性价比策略切入中端市场，共同推动AI产业景气上行 [3][5][7][10][14][26] - 模型的分层竞争从两端共同做大AI产业蛋糕：头部性能跃迁打开新的高价值消费场景，二线降价加速中端场景的规模化渗透与Token消耗放量，并反向强化对底层算力与模型能力的长期需求 [7][26] 模型分层竞争分析 - **头部厂商策略（以OpenAI为例）**：OpenAI于7月9日全量发布GPT-5.6，该模型在编程、Agent、网络安全、浏览与科学等多项评测中刷新前沿水平 [3][10]。其通过形成三档分层定价体系（Sol、Terra、Luna）覆盖从高复杂度Agent到轻量推理调用的全需求带宽，不再依赖单一旗舰模型，旨在维持旗舰溢价的同时防止第二梯队用低价切入中端市场 [4][11] - **第二梯队厂商策略**：SpaceXAI发布旗舰模型Grok 4.5，主打编程、Agent、知识工作三大场景，其战略是在Terminal Bench 2.1等高感知指标上追平第一梯队体验，同时以更低的模型价格及更高的Token效率，以极致性价比切入 [5][12]。Meta推出付费AI开发者模型MuseSpark 1.1，定位为面向Agent任务的多模态推理模型，API定价为每百万输入Token 1.25美元，输出4.25美元，强调其在修复代码漏洞、协助大型代码迁移等大规模智能体任务上的能力 [5][12][14] - **竞争格局总结**：第一梯队模型厂商靠顶尖能力占据复杂任务与专业工作流入口，并用产品矩阵覆盖不同预算；第二梯队则以接近可用阈值的能力，叠加低价与速度优势从中端和开发者市场切入，模型市场结构正明显层次化 [5][14] 市场回顾 - **行业指数表现**：本周申万计算机指数上涨2.74%，在申万一级行业中排名第1位 [6][21] - **个股表现**：本周计算机行业涨幅前十大个股为：浪潮信息、紫光股份、大恒科技、魅视科技、绿盟科技、深信服、网宿科技、依米康、电科网安、卓易信息 [6][22] - **行业估值**：以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业7月10日收盘后总体市盈率水平为49.5 [6][24] 投资建议与看好的主线 - **重点看好两条投资主线**： 1. **AI算力与产业基建**：无论前沿卡位还是二线放量，长链条、多轮调用、高Token消耗都将持续拉动智能算力、云租赁、高带宽存储与高速互联需求，是穿越模型竞争格局波动的确定性方向 [8][27] 2. **AI模型与垂直工作流应用**：竞争焦点已从裸模型能力转向垂直工作流与入口控制权，看好具备自主模型能力、Agent开发框架与垂直工作流产品化能力、能在分层格局中建立差异化壁垒的厂商，以及占据AI工作流中数据库、工具、平台关键节点的位置型公司 [8][27]

报告投资评级 * 报告未明确给出对建筑装饰或建筑材料行业的整体投资评级 报告核心观点 * 商业航天前景可期，相关公司建议关注 [1] * 投资建议聚焦四大方向：1)能源基建蓝筹；2)兼具高股息的出海龙头；3)有望受益于市场份额提升的地产链龙头；4)水泥反内卷标的 [4] 分目录总结 一、行情回顾及总结 * 截至2026年7月10日当周，建筑指数下跌3.10%，建材指数下跌12.43%，同期上证指数下跌1.17% [4][11] * 2026年初至今，建筑指数累计下跌6.31%，在30个行业中排名第11；建材指数累计上涨25.45%，在30个行业中排名第3；同期上证指数累计上涨0.69% [4][11] * 建筑子板块中，本周仅石油工程（+0.75%）和房建（+0.25%）上涨，玻璃玻纤板块跌幅最大（-18.00%）[11] * 建筑板块估值处于历史较低水平，当前市盈率为10.21倍；建材板块当前市盈率为40.56倍 [19] * 建筑子板块中，园林板块估值最高（277.63倍），房建板块估值最低（7.15倍）；建材子板块中，玻璃玻纤板块估值最高（94.82倍），水泥板块估值最低（14.66倍）[19][20] 二、专项债发行情况 * 截至2026年7月10日，本年累计新增地方政府专项债发行21,181.87亿元，同比减少4.62%，累计发行进度为48.14% [3][26] * 本周（7月6日-7月10日）新增发行489.60亿元，周环比减少75.74% [24] * 下周（7月13日-7月17日）计划新增发行582.36亿元，周环比增加18.95% [26] 三、建筑高频数据跟踪 * 截至2026年7月3日，水泥发运率为41.49%，周环比持平，年同比上升1.59个百分点 [28] * 截至2026年7月2日，水泥磨机运转率为41.27%，周环比下降0.50个百分点，年同比上升4.28个百分点 [28] * 截至2026年7月8日，石油沥青装置开工率为16.40%，周环比上升0.50个百分点，年同比下降16.30个百分点 [28] * 截至2026年7月10日，螺纹钢周产量4周移动平均同比下降1.64% [28] 四、水泥行业周度数据跟踪 * **价格**：截至2026年7月10日，全国水泥吨均价为316元，周环比下跌0.8%，年同比下跌8.9% [3][35] * **价差**：截至2026年7月10日，全国水泥煤炭价差吨均值为241元，周环比下跌0.4%，年同比下跌16.1% [3][44] * **需求**：截至2026年7月10日，全国重点地区水泥企业出货率为41.7%，周环比下降1.1个百分点，年同比下降1.7个百分点 [45] * **库存**：截至2026年7月10日，全国水泥行业库容比为66.6%，周环比上升0.6个百分点，年同比上升0.9个百分点 [50] 五、玻璃行业周度数据跟踪 * **浮法玻璃价格**：截至2026年7月9日，全国5mm浮法白玻单箱均价为60.0元，周环比下跌0.3%，年同比下跌6% [3][52] * **浮法玻璃盈利**：截至2026年7月9日，天然气产浮法玻璃单箱毛利为-10.0元，周环比减少0.1元，年同比减少6.3元 [3][57] * **浮法玻璃库存**：截至2026年7月9日，国内浮法玻璃生产商库存为7013万重量箱，周环比增加79万重量箱，年同比增加1279万重量箱 [57] * **光伏玻璃价格**：截至2026年7月9日，3.2mm光伏镀膜玻璃价格为15.25元/平方米，周环比持平，年同比下跌18% [63] 六、玻纤行业周度数据跟踪 * **粗纱价格**：截至2026年7月9日，2400tex缠绕直接纱均价为3,732元/吨，周环比下跌1%，年同比上涨4% [3][73] * **电子纱/布价格**：截至2026年7月9日，G75电子纱均价为1.69万元/吨，周环比上涨6%，年同比上涨87%；7628电子布均价为8.6元/米，周环比上涨6%，年同比上涨110% [3][75] * **产能与库存**：截至2026年7月9日，国内池窑厂在产产能达903.8万吨/年，周环比增加0.56%，年同比增加8.03%；电子纱及电子布市场供需紧俏，池窑厂库存几近零库存 [79] 七、重点公司订单以及估值情况 * **商业航天相关公司**： * 上海港湾：空间能源系统业务已累计保障23颗卫星成功发射，64套产品在轨稳定运行；2025年新签订单达7,229万元；钙钛矿太阳能电池产品已完成在轨验证 [1] * 中国电建：“电建一号”卫星已布局，“电建二号”卫星进入研制阶段 [2] * 中国中冶：承建海南商业航天发射场（二期）指挥控制中心工程 [2] * 金螳螂：参与海南商业航天发射场厂房机电工程项目建设，施工产值2，000万元以内 [2] * **建筑板块订单**：2026年6月，部分大建筑央企新签订单同比下滑，如中国铁建（-27.38%）、中国中铁（-39.60%）[85] * **建筑板块估值**：重点公司如中国建筑、中国中铁、中国铁建2026年预测市盈率分别为4.87倍、4.66倍、4.67倍 [84] * **水泥板块估值**：重点公司如海螺水泥、华新建材2026年预测市盈率分别为10.21倍、9.74倍 [87] 八、下周大事提醒（股东大会等） * 2026年7月14日至17日，富煌钢构、天域生物、深圳瑞捷、中粮科工、冠中生态、尖峰集团等公司将召开股东大会 [91]

食品饮料周报 部分公司披露中报业绩预告，建议关注 业绩催化 食品饮料行业 强于大市（维持） 证券分析师 韦 毓 投资咨询编号：S1060525120002 张晋溢 投资咨询编号：S1060521030001 王 萌 投资咨询编号：S1060522030001 2026年7月12日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 本周食品饮料行业累计涨跌幅+0.07%，跑赢万得全A指数2.96pcts，排名前三的子板块分别为乳品（+1.10%）、白酒 （+0.62%）、其他酒类（+0.31%）。 酒类行业 观点：酒类价格有所下降，行业库存有望加速出清。本周国家统计局发布最新居民消费价格指数显示，1-6月酒类价格同比下降 2.7%。我们认为，目前白酒价格下降有助于行业库存加速出清，行业修复筑底，各场景需求缓慢回升，需求端有望企稳回升。标 的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒、舍 得酒业；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐今世缘、金徽酒。 食品行业 观点：新格局新渠道催生新机遇，建议关注乳制品和休闲食品的投资机会。（1）乳制品双寡头格局强 ...

业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 告 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 国防军工 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 2026 年 07 月 12 日 可回收火箭技术突破，板块迎来重 看好 ——商业航天行业点评之十一 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 磅催化 - ⚫ 事件：长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨 道，火箭一二级分离，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收， 发射及一子级回收任务取得圆满成功。 ⚫ 长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 国产大模型与算力共振或加强，国产算力为国产模型的大规模商业化提供基础设施，国产模型的迭代加速国产算力在推理端的落地 [3] - 随着国产新一代AI芯片配合超节点技术落地，国产模型有望进一步加快商业化进程 [3] - 与下游客户存在较强绑定关系的头部算力厂商有望实现弹性较大、确定性较高的增长 [3] 行业动态与技术进步 - **国产大模型进展**：智谱于2026年6月正式发布GLM-5.2模型，该模型重点提升长程任务能力，最大支持1M token的上下文窗口，其能力大致介于Opus 4.7和Opus 4.8之间，参数为753B [1] - **模型架构创新**：GLM-5.2引入了IndexShare机制，每4个稀疏注意力层共享一个轻量级索引器，将100万token长度下每个token的计算量（FLOPs）降低到原来的约三分之一 [2] - **应用场景聚焦**：GLM-5.2面向编程Agent场景，在训练阶段做了大量扩展，覆盖大规模代码实现、自动化研究、性能调优、复杂debug等对上下文消耗较多的场景 [1] - **国产算力基础设施**：国内首个全国产10万卡AI超集群曙光8000正式落成，并接入国家超算互联网，印证国产AI基础设施已具备超大规模工程化部署能力 [2] 行业竞争与资本趋势 - **竞争重点转移**：随着生成式AI发展，行业竞争进入新阶段，模型背后的算力基础设施、现金储备成为新的竞争重点 [2] - **企业融资活跃**：近期，DeepSeek、Kimi、智谱、MiniMax等国内大模型企业纷纷开展融资，融资完成后算力基础设施将加强，国产大模型的迭代速度或将加快 [2] 技术环节与需求变化 - **AI推理环节重要性**：推理是AI技术落地解决实际问题的核心环节，更侧重速度、能效比、响应延迟与成本控制，对稳定性与能效比的诉求远高于峰值算力 [2] - **国产芯片承接需求**：新一代国产AI芯片有效承接国产大模型推理需求 [2] 投资建议关注领域及公司 - **AI算力芯片**：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、天数智芯、沐曦股份 [3] - **互联技术**：盛科通信（已覆盖）、澜起科技、裕太微、万通发展 [3] - **AI服务器**：浪潮信息（已覆盖）、华勤技术（已覆盖）、中科曙光（已覆盖）、神州数码（已覆盖） [3]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 [6][8] - 前次评级为“超配”，本次评级变动为“维持” [6] 核心观点与投资建议 - 投资建议围绕三条主线展开：1）把握高分红，重点推荐美的集团，并关注海尔智家、格力电器、奥克斯电气的红利价值；2）部分出海企业虽面临汇率与成本压力，但龙头及结构优化企业具备风险对冲能力，叠加AI赋能带来新增量，建议精选消费科技个股如西锐、科沃斯、九号公司、安孚科技等，并关注安克创新、泉峰控股、绿联科技、TCL电子、创科实业、巨星科技、春风动力、石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、欧圣电气、伟星股份、仙鹤股份、华利集团、晶苑国际等；3）关注3D打印产业链机会 [4] 行业动态总结 - 根据奥维数据，6月扫地机线上行业销售额同比增长20%，销量同比增长25%，均价同比下降3% [1] - 主要品牌表现分化：科沃斯销售额同比增长26%，石头科技销售额同比增长71%，云鲸销售额同比下降50%，追觅销售额同比下降15% [1] - 市场集中度提升：6月线上市场，科沃斯市占率为32%（同比+2个百分点），石头科技市占率为37%（同比+11个百分点），云鲸市占率为7%（同比-10个百分点），追觅市占率为10%（同比-4个百分点），行业延续集中态势 [1] 重点公司业绩总结 - **TCL电子**：2026年上半年收入预计为603亿至657亿港元，同比增长10%至20%；经调整归母净利润预计为14.8亿至16.5亿港元，同比增长40%至56% [2] - **TCL电子**：2026年第二季度收入预计为311亿至365亿港元，同比增长6%至24%；经调整归母净利润预计为11.0亿至12.7亿港元，同比增长22%至41%；取收入利润中枢预计，Q2净利率为3.5%，同比提升0.44个百分点 [2] - **TCL电子**：业绩增长主因是推动“全球化”和“中高端化”战略，全球业务实现有质量增长，毛利端改善明显；TV业务保持全球领先且产品结构改善，互联网业务变现能力增强，中小尺寸显示业务盈利能力提升 [2] - **巨星科技**：2026年上半年预计归母净利润为12.1亿至14.6亿元，同比变动-5%至15%；预计收入同比增长5% [3] - **巨星科技**：2026年第二季度预计归母净利润为6.9亿至9.5亿元，同比变动-15%至17%；预计收入同比增长7% [3] - **巨星科技**：2026年上半年发生汇兑亏损约1亿元，而2025年同期为汇兑收益5853万元 [3] - **巨星科技**：以业绩预告中值计算，2026年上半年归母净利率约为18.1%，同比持平；2026年第二季度归母净利率约为22.8%，同比下降1.3个百分点 [3]