文章核心观点 - 也门胡塞武装与沙特之间的军事冲突持续升级，胡塞武装在48小时内对沙特境内多个战略目标实施4次军事打击，涉及沙特国防部、国际机场及沙特阿美石油设施，同时沙特主导的多国联军对也门发动超过2900次空袭和导弹袭击，造成562人死伤 [1] 胡塞武装对沙特的军事行动 - 过去48小时内胡塞武装对沙特实施了4次军事行动，使用了数枚弹道导弹和无人机 [1] - 第一次行动打击沙特首都利雅得的国防部大楼，宣称精准命中 [1] - 第二次行动打击沙特达曼市的法赫德国王国际机场，导致机场航班运行中断 [1] - 第三次行动打击沙特延布的沙特阿美石油公司设施，宣称精准命中并在目标地点引发火灾 [1] - 第四次行动打击沙特艾卜哈国际机场，宣称精准命中 [1] 沙特对也门的军事行动 - 近期也门局势升级以来，沙特对也门发动了超过2900次空袭和导弹袭击 [1] - 空袭和导弹袭击造成包括女性和儿童在内的562人死伤 [1] - 沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基22日表示，联军当天在沙特利雅得省和麦地那省拦截并摧毁4架无人机 [1] 胡塞武装的声明与威胁 - 胡塞武装发言人萨雷亚称，沙特威胁打击也门部落的行为绝不会不了了之 [1] - 若沙特执意实施该威胁，后果将对沙特造成灾难性且不可预测的影响 [1] - 胡塞武装表示将被迫使采取本不愿动用的重大选项，一切后果由沙特承担 [1]

在刚刚结束的2026年亚洲乒乓球锦标赛女子团体决赛中， 中国队以2-3不敌日本队，获得亚军。 来源 | 央视新闻 微信编辑 | 雨林 首盘比赛中，陈熠0-3负于桥本帆乃香；第二盘，王艺迪3-2战胜张本美和；第三盘，蒯曼3-0轻取早 田希娜；第四盘：陈熠0-3不敌张本美和；第五盘王艺迪1-3负于桥本帆乃香。 ...

换电行业规模化进程提速 - 全国换电站保有量截至2026年8月底达6862座，同比增长38.7%，蔚来以4099座居首占比约60% [6] - 蔚来截至10月19日换电站数量增至4186座；宁德时代巧克力换电截至2026年9月29日累计建成2520座，覆盖31省200城，近2万块电池入仓，一二线城市全覆盖 [6] - 宁德时代巧克力换电2026年计划建成3000座，2027年再加1000座高速站，长期规划3万座；2026至2027年落地1000座高速换电站，打造"11纵9横"骨干网，力争平均每100公里配一对换电站，支持多品牌多车型共享 [7] - 引望与宁德时代、时代电服签署智能化补能生态战略合作协议，乾崑智驾接入巧克力换电网络，车辆可自主找站入库对位，99秒完成换电 [6] - 蔚来与吉利控股在充换电领域达成全面战略合作，并以互相投资对方补能业务主体方式完成资本层面深度绑定 [6] - 中石化、国网、南网、招银金租相继入局，分别以产业资本、电网侧示范、业扩保障和金融租赁等形式参与换电基础设施 [7] - 2025年3月宁德时代与蔚来签署换电战略合作协议，推进对蔚来能源不超过25亿元战略投资，两张网双网并行 [7] - 2026年8月两项电动商用车换电站通信协议国家标准发布，2027年2月正式实施，为跨品牌兼容的技术前提 [7] 换电模式共识扩大 - 李斌认为换电模式可彻底解决车电不同寿问题，将车与电池解耦，对用户利益和社会利益长期有利；电池越来越大导致车辆越来越重，未必是更经济的选择 [9] - 奇瑞汽车董事长尹同跃认为换电模式更具科学性，可利用夜间低谷电力完成补能，兼顾慢充养护与电网负荷 [10] - 广汽集团董事长冯兴亚建议加快构建全国统一换电标准，统筹全域换电网络布局，健全车电分离制度框架，通过强化顶层设计促进规模效应 [10] - 吉利控股集团董事长李书福将9月与蔚来合作定义为通过开放共享、标准协同和资源互联为用户提供换电补能选项 [10] - 2026年4月1日《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》施行，电池维修从更换总成转向可局部维修；7月起电池健康度测量精度要求控制在5%以内，健康度可测是车电分离前提 [10] - 2025年1月金融监管总局等四部门提出研究探索车电分离模式商业车险产品，2026年2月深圳将这一条写进保险业行动方案具体任务 [11] - 车百会研究院理事长张永伟认为换电模式能在中国率先跑通是市场、企业和政策协同互动的结果，政策在场地选址、购置税政策、电价等维度针对性支持引导 [11] 260万辆车到期背后的换电账本 - 2026年可视为换电模式规模化元年，我国第一批新能源车正面临8年质保期临界点 [12] - 工信部2026年5月发布通知，要求对长周期、长里程使用车辆及电池衰减率较高车辆采取技术手段加强运行监控 [12] - 根据公安部及乘联分会数据推算，到2026年年底全国车龄超过8年的新能源汽车保有量将达260万辆，最早一批进入私人消费市场的新能源车将陆续脱离8年或12万公里动力电池最低质保期 [12] - 海量存量车辆进入质保空窗期，电池故障维修、续航衰减、安全兜底等问题快速凸显，成为新能源售后市场核心痛点 [13] - 李斌将车电不同寿从技术问题还原为激励结构问题：车电一体模式下车企对电池寿命责任止于质保期终点，长寿命投入收益发生在八年后与当期损益表无关；换电模式下电池是持有资产，寿命直接进入摊销公式，长寿命投入回报当期即可计价 [13] - 李斌表示长寿命电池障碍不在技术可行性而在于代价，长寿命电池可能更贵且现有设计、生产工艺和产线未必适配，需改造产线，对车电不分离车企回报周期过长 [13] - 换电模式下蔚来定义电池成本看三个参数：（购置成本－回收价值）÷摊销周期 [13] - 换电网络第一个结构性优势是"大均衡"，把换电频率高和低的用户拉平形成平均使用强度；已有蔚来用户累计行驶超过100万公里，电池寿命从10年延长到15年对应月租成本差距约三分之一，长寿命电池成本增加即便达5%至10%账仍算得过来 [14] - 回收价值是公式中另一被强调变量，不同电池材料体系回收价值差异显著，若多年后钴镍价格上涨持有电池资产一方可能还赚钱 [14] - 李斌用光伏行业历史类比，光伏早期寿命只有七年根本没有商业模式，寿命做到20年发电成本降到白菜价商业模式才成立；动力电池正经历类似拐点，换电模式是让拐点提前到来的机制 [14] - 换电站电池资产天然具备储能属性，蔚来计划到2030年累计建成1万座换电站，届时换电网络年电力需求将超过100亿度，调峰调频价值将进一步释放 [15] 换电商业模式能否跑通 - 从蔚来和宁德时代财务表现看，重资产投入的换电模式目前整体仍处于亏损，站建得越多若流量不跟上亏损面反而扩大，这是换电规模化当前阶段最核心的财务矛盾 [17] - 李斌认为换电处于超前投入期，长期会成为重要收入来源，但公司层面改善不能直接等同于换电业务本身盈利 [17] - 2026年年初蔚来日均换电超过10万次，分摊到4000多座换电站单站日均约24次；国庆高峰期间单日换电总量连创历史新高达183664次，单站日均达40次以上；10月1日换电单量前三的高速换电站达200单左右，城区前三也在140单以上 [17] - 蔚来单站日均换电60到70次可实现盈亏平衡，上海部分站点已接近该线，全国约两成换电站基本达到平衡标准，意味着还有八成处于亏损状态 [17] - 蔚来2026年转向"国资合作方持有资产+蔚来专业运营"模式，已与25个省市超过40家国资平台共建800多座换电站，武汉存量站全部转为国资持有，累计超200亿元资本开支压力明显缓解 [18] - 宁德时代换电业务总经理杨峻表示补能行业几乎全行业亏损、利用率非常低，需求方有巨大需求而供给方利用率极低，是不太常见的产业状况 [18] - 宁德时代2025年年报确认巧克力换电在重庆率先实现盈利，为该模式单城层面首次盈利验证，但盈利并非普遍现象 [18] - 换电模式真实图景是极端不均衡：少数站点节假日高峰可瞬间打满，大多数站点平峰期处于极低负荷状态，局部盈利和全局亏损并存，换电尚未证明自己是赚钱的生意 [18]

文章核心观点 - 10月22日港股三大指数低开低走，恒生指数收跌3.03%，恒生科技指数跌5.03%跌破3800点关口，恒生中国企业指数跌3.20%，机构操作出现分歧：有人小幅加仓、有人检查敞口、有人等信号、有人早已离场观望 [1][2] - 机构共识认为当日下跌并非单一因素所致，而是多层压力在同一时间窗口叠加释放，核心逻辑是"流动性+情绪"双重承压，而非基本面变化 [3] - 私募机构将当日调整拆解为"四股力"：利率杀估值、政策杀预期、互联网杀利润、半导体/AI杀拥挤盘 [5] - 南向资金连续净流出引发关注，但机构对其定价权角色存在分歧，有观点认为南向是"放大器而非方向决定者"，真正决定港股定价权的是外资机构持仓和美股中概股锚定价 [7] - 后市企稳信号关注接下来两周的南向数据、中美利差和积极政策落地节奏 [2] 市场表现与板块个股 - 恒生指数现价22934.68点，跌717.19点，跌幅3.03%，成交额2561亿；恒生科技现价3793.93点，跌200.84点，跌幅5.03%，成交额726亿；恒生生物科技现价14180.18点，跌909.42点，跌幅6.03%，成交额163亿；恒生中国企业指数现价7689.19点，跌254.22点，跌幅3.20%，成交额963亿 [2] - 科网股普跌，联想跌超10%，网易、阿里巴巴跌超6%；PCB概念股跌幅居前，景旺电子跌超11%；锂电池股走弱，宁德时代跌超7%；黄金股普遍下跌，紫金黄金国际跌超7% [2] - 宁德时代三季报净利同比+14.5%、环比-5.8%，受产品结构、出口退税下调及消费税等因素影响，三季度业绩低于预期，目标价被机构下调，H股此前一日已大跌11.4% [5] - 宁德时代在港股中具有特殊信号意义：估值锚定全球电动车产业链，若与A股联动跌说明是产业链层面重估，若与恒科整体联动跌则更多是港股通资金撤退的映射 [5] 下跌原因分层解析 - 第一层行业利空集中释放：Omdia最新研究显示2026年三季度全球台式机、笔记本和工作站出货量同比下降21.2%，直接冲击联想系和硬件板块；联想集团今年股价已上涨数倍，本身存在回调压力，资金撤退时前期涨幅大的股票跌得最猛 [3] - 第二层业绩期与事件不确定性：下月美国中期选举前后的政策变化、内地可能的刺激政策，以及大量配售叠加此前密集IPO持续抽紧流动性 [3] - 第三层区域联动：当日亚太股市集体走弱，日韩、A股、港股主要指数均大幅下挫 [4] - 催化剂三方面因素同一时点叠加：隔夜美股科技股领跌、中概相关传闻扰动、美元走强，恒科成为"最脆弱的那个出口" [3] - 利率层面：市场原来交易美联储降息，现在美债长端高位、降息预期后移，离岸市场先杀估值 [5] - 政策层面：国内稳增长政策力度与"强刺激"预期存在落差 [5] - 互联网层面：一边承受内需关联度七八成的宏观压制，一边面对大厂AI资本开支"投入前置、回报后置"的利润表压力，市场把"消费互联网"重新按"重资产AI基建"来估值，锚直接下移 [5] - 半导体/AI层面：宁德时代"增收不增利"、联想与PCB光模块前期AI硬件交易过度拥挤，全球半导体设备景气拐点信号一出，最拥挤的算力链条先被平掉 [5] 南向资金动态 - 10月22日南向资金净流出92.18亿港元，已连续7个交易日净流出，合计净流出246.16亿港元 [7] - 港股通股票对南向资金依赖度很高，创新药、科技板块尤其明显，南向撤退时这些板块缺少承接，跌幅被放大 [7] - 南向资金逻辑是典型的情绪资金，涨的时候追、跌的时候跑，属于结构性而非策略性行为 [7] - 三个持续性观察指标：南向资金是单日流出还是连续三日以上净流出；资金流出是获利了结还是止损；美元指数与10年期美债收益率是同步还是背离 [7] - 私募机构将南向流出视为"跨市场流动性自救"：A股半导体、光模块、PCB预期撑不住资金出逃，一些产品要补A股保证金、应对赎回、降杠杆，就会卖流动性最好的港股组合，腾讯、阿里、宁德、中海油等"钱最认"的标的反而先被砍 [7] - 短期南向定价权弱化，外资和量化/对冲盘重新主导边际价格，底部会更尖、波动更疯；中期一旦国内科技股止跌、人民币和南向风险偏好回来，南向还会回来捡便宜筹码 [7] - 格雷资产总经理张可兴认为当前美国利率高、美联储持续加息预期高，资金在往美国走 [8] 机构操作与策略分化 - 私募机构当日小幅加仓港股，操作框架分三层：第一层不追、不杠杆、不接飞刀，恐慌中段最怕用杠杆抄底，先活下来；第二层恐慌里逆向建底仓，尤其港股互联网——腾讯、阿里、美团这类标的，内需修复、AI投入期阵痛、南向被动卖出，很多已把最坏资本开支和最差政策预期打进去，分批小仓先铺；第三层如果出现港股大回调、恒科再暴量杀一根、南向流出最猛那天，反手加大仓，这种位置出来的货不是基本面全毁，是流动性错杀 [8][11] - 公募投资人士强调风控：先检查组合里有没有恒科权重过高这个结构性问题，如果超过20%的恒科相关敞口，无论方向判断对错，波动率本身已超出大多数个人投资者的风险承受范围；操作上跌到这个位置分批建仓的纪律比抄到底更重要，如果是结构性重估应等政策面与外资回流两个信号共振再动手 [8] - 格上基金研究员毕梦娴偏谨慎：部分大型互联网公司估值已处于历史低位区间，但低估值不等于马上反弹，流动性约束仍然存在，建议控制仓位和节奏，在方向变量没有明朗之前避免重仓抄底和恐慌割肉 [8] - 毕梦娴给出四个后市关键变量：下月初美国中期选举前后的政策变化、内地是否出台经济刺激政策、南向能否止住净流出、业绩期蓝筹股的财报质量；第一个可观察的企稳信号是南向单日净流出收窄、恢复净买入 [8] - 张可兴公司旗下基金港股基本上没有配置，腾讯、阿里等主要港股持仓近两年已卖得差不多，仓位比较低所以港股没有操作；对短期判断是"最后一跌、接近前期底部"，对长期则认为需要强有力政策支持市场走出底部 [9]

文章核心观点 - 特斯拉2026年第三季度财报呈现营收持平但利润大幅下滑的态势，利润下降主要受研发费用大增及股权激励费用上升影响，资金集中投向AI、自动驾驶及人形机器人领域 [2] - 毛利率回升成为财报结构性亮点，汽车毛利率连续两个季度改善，但监管积分收入骤降对汽车业务形成拖累 [3] - 储能业务呈现"量增利升、收入下降"的分化格局，装机量创历史第二高且毛利率大幅跃升，但收入同比下降 [3] - FSD付费用户及Robotaxi、Optimus等AI相关业务取得显著进展，成为公司未来投入重点 [4] - 现金流较第二季度明显回正，公司下调全年资本开支指引但明确未来几年将继续扩大对Robotaxi、Optimus、AI算力及半导体工厂的投入 [5] 股价与市场表现 - 10月22日美股科技七巨头普跌，仅苹果小幅上涨，特斯拉开盘一度跌超3.6%，截至北京时间23:20跌幅收窄至0.72%，结束连续三日上涨趋势，股价报383.69美元/股 [1] - 特斯拉股价仍较近期7月29日低点增长29%，总市值1.5万亿美元 [1] - 当日科技七巨头涨跌幅：脸书跌5.70%、亚马逊跌3.81%、英伟达跌3.69%、谷歌跌2.27%、微软跌1.34%、特斯拉跌0.72%、苹果涨0.22% [2] 整体财务表现 - 第三季度总营收280.46亿美元，同比基本持平 [2] - GAAP归母净利润7.87亿美元，同比下降43% [2] - 营业利润7.18亿美元，同比下降56% [2] - 营业利润率从去年同期的5.8%收缩至2.6% [2] - 利润下滑主要受研发费用同比大增69%至27.61亿美元、股权激励费用上升等因素影响，资金投向AI、自动驾驶及人形机器人 [2] 毛利率表现 - 整体毛利率回升至19.6%，高于去年同期的18.0%和第二季度的16.8% [3] - 剔除监管积分后的汽车毛利率升至18.1%，连续两个季度改善 [3] - 监管积分收入从去年同期的4.17亿美元骤降至1.13亿美元，对汽车业务形成拖累 [3] 交付与产销 - 第三季度全球交付486,532辆，同比下降约2%，环比增长1.3% [3] - 产量464,391辆，交付高于产量约2.2万辆，继续去库存 [3] - 截至季末未交付订单量创近四年新高，加拿大、澳大利亚、日本等市场创季度交付纪录 [3] 储能业务 - 装机量13.7GWh，同比增长约9.6%，为历史第二高 [3] - 毛利率从去年同期的20.4%大幅跃升至33.1% [3] - 能源业务收入28.81亿美元，同比下降16%，公司称部分受关税相关客户退款影响 [3] - 2027年Megapack产能已基本售罄 [3] FSD与自动驾驶及机器人业务 - FSD付费用户达到174万，同比增长67%，订阅用户占比首次过半 [4] - 北美新车FSD搭载率超过75% [4] - Robotaxi方面，Cybercab已在奥斯汀投入运营，截至季末无监督累计行驶里程接近200万英里，本季度增长约8倍 [4] - Optimus人形机器人已在弗里蒙特工厂启动量产 [4] 现金流与资本开支 - 第三季度经营现金流62.63亿美元，自由现金流15.31亿美元，较第二季度的负值明显回正 [5] - 公司将全年资本开支指引从250亿美元下调至200亿美元 [5] - 公司明确未来几年将继续扩大对Robotaxi、Optimus、AI算力及半导体工厂的投入 [5]

文章核心观点 - 美股AI产业链遭遇猛烈抛售，半导体ETF下跌约5%—6%，Lam Research跌约10%，AMD跌约7%，英伟达跌约4%，CoreWeave跌约7%，Meta在整体强劲财报后同样大幅下跌 [1] - 企业基本面并未同步崩塌，Meta收入超指引上限、广告收入同比增长26%，Lam Research营收和利润好于预期，Texas Instruments披露模拟芯片复苏和稳健数据中心需求，但好消息未获奖励，不够完美的细节被放大 [2][3] - 当前行情是三种过程的叠加：AI产业链估值收缩、科技股拥挤仓位调整、高资本开支商业模式的风险重定价 [5][7] - 市场出现明显负向不对称：大幅超预期可能只能维持股价，符合预期也可能被卖出，轻微不及预期则引发剧烈下跌 [5] - AI没有坏，但定价标准已经改变，过去资本开支本身就是利好，现在资本开支必须证明回报 [16] AI交易的集中重估 - 本轮压力主要集中在AI、半导体和大型科技权重股，标普500内部仍有不少公司上涨，传统工业、消费和防御板块表现相对稳定 [4] - 根据高盛数据，近期科技板块出现近年来最显著的机构净卖出之一，但基金经理并未普遍转为空头，而是在降低净敞口、保护全年收益 [5] - 多数机构仍相信AI需求强劲，只是不愿继续承担年初那样高的仓位和估值风险 [5] - 在机构主动减仓阶段，投资者不是在寻找新的买入理由，而是在寻找降低风险的窗口 [5] "强劲"已经不够 - Lam Research业绩仍然强劲，收入和利润略好于市场预测，但下一季度盈利指引并没有超预期，股价随即大幅下跌 [8] - Texas Instruments模拟芯片需求广泛复苏，数据中心业务表现不错，股价却没有明显上涨，说明半导体板块当前交易的不是盈利绝对下降，而是未来盈利上修速度放缓 [8] - 当股价已计入连续超预期假设，单纯达到公开预测便不再足够，公司必须一次又一次证明未来增长会比最乐观的投资者预计得更快 [8] 市场进入Capex陷阱 - Meta把全年资本开支指引从1300亿—1450亿美元收窄至1350亿—1450亿美元，按前三季度支出推算，第四季度可能投入约490亿—590亿美元 [9] - 市场当前首先担心自由现金流、折旧和投资回报，而非认可Capex本身 [10] - Tesla把全年资本开支指引从超过250亿美元降至约200亿美元，股价同样承压，资本开支下降被理解为项目推迟、建设节奏放缓或未来需求转弱 [10] - AI交易进入两难状态：增加资本开支市场担心现金流和投资回报，减少资本开支市场担心需求和产业链订单 [11][14] - 过去Capex本身就是利好，现在所有投资都要解释资金从哪里来、什么时候产生收入、回报能否超过资金成本 [11] AI已经赚钱但还不够快 - Meta第三季度收入646亿美元，同比增长26%；广告收入631亿美元，同样增长26%；广告展示量增长10%，平均广告价格增长14% [12] - Meta已证明AI能够创造商业价值，新的推荐模型提高Reels观看时长，广告排序和生成式推荐系统改善转化率，接近1000万广告主使用过生成式AI创意工具 [12] - 收入端成功没有完全转化为利润和现金流，剔除99亿美元一次性法律费用后，Meta运营利润只增长约11%，明显低于收入增速 [13][15] - 基础设施、第三方云、折旧、数据中心运营和AI token成本都在快速增加 [15] - Meta第三季度资本支出达到349亿美元，自由现金流降至负21亿美元，AI建设速度已快到足以让全球现金创造能力最强的科技公司之一在单季度出现负自由现金流 [15] - Muse火了一个多月但Meta没有立即推广到全球，重要原因是计算成本，管理层承认Muse是计算密集型产品，要把用户规模扩大到十亿级必须使用更小模型、提高GPU利用率并持续优化推理效率 [16] - Muse商业化会比Meta过去产品更早启动，公司计划通过订阅、交易佣金、广告和企业服务获得收入，原因之一是算力成本和投资规模太大，产品必须尽快建立可持续商业模式 [16]

论坛整体概况 - 2026世界顶尖科学家论坛以“范式变革：科学突破的下一个十年”为主题，将于10月30日至11月1日在上海临港中心举办，会期3天，开幕式暨主论坛于10月31日上午举行 [1] - 论坛中方主席由原中国科协主席万钢担任，外方主席由2013诺贝尔生理学或医学奖得主兰迪·谢克曼担任 [1] - 本届论坛构建“1+6+4+1”活动架构，即1场开幕式暨主论坛、6场平行论坛、4场主题活动和1场闭幕式，打造覆盖顶尖科学家、青年科学家、未来科学家及产业孵化平台的全链条活动矩阵 [1] - 开幕式现场将颁发2026世界顶尖科学家奖“智能科学或数学奖”与“生命科学或医学奖”两大奖项，今年增设的“青年科学家奖”也将在现场颁奖 [2] 参会阵容与“朋友圈”扩容 - 已有33位顶尖科学家确认出席，包括7位诺贝尔奖得主、3位图灵奖得主、10位世界顶尖科学家奖获奖者 [4] - 7位诺贝尔奖得主为罗杰·科恩伯格、兰迪·谢克曼、巴里·夏普利斯、迈克尔·莱维特、安德烈·盖姆、奥马尔·M·亚吉、康斯坦丁·诺沃肖洛夫 [4] - 3位图灵奖得主为姚期智、杰克·唐加拉、马丁·赫尔曼 [4] - 10位世界顶尖科学家奖获奖者为尤里·涅斯捷罗夫、丹妮拉·罗兹、卡洛琳·卢格、孙理察、韦斯·桑德奎斯特、英格丽·多贝西、袁钧瑛、王晓东、邵峰、维希瓦·迪克西特 [4] - 共有23位中国科学院院士和中国工程院院士出席，覆盖未来半导体、生物医药、空天信息、人工智能、未来能源、量子科学等前沿领域；首位中国籍世界顶尖科学家奖“生命科学或医学奖”获奖者邵峰院士也将参加 [5] - 另有资深科学家139位、青年科学家81位到场，青年科学家成为论坛主要力量；青年科学家奖获奖者拉斐尔·朱丽叶·克莱芒、陈培宁、丁世谦、谢伟迪也将参加论坛 [6] - 论坛设置顶科HUB、青年科学家学术海报长廊，为青年科研工作者提供面向全球顶尖学者展示前沿成果的舞台 [6] - 论坛“朋友圈”从科学界延伸至产业一线，宁德时代创始人兼董事长曾毓群、智谱AI创始人唐杰、寒武纪创始人陈云霁等将现身论坛，临港本土科创企业地平线等产业界代表也将参会 [6] 六场平行论坛 - 6场平行论坛立足国家培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业的战略部署，结合上海重点产业发展方向，分别聚焦未来半导体、生物医药、空天信息、人工智能、未来能源和量子科学六大新兴前沿领域 [7] - 未来半导体平行论坛由中国电子学会、上海大学联合主办，复旦大学、上海大学上海微电子产业学院等协办，刘明院士、吴汉明院士、贝努瓦·杜比院士任联合主席，张建华副校长任组委会主席，以“下一个十年：未来半导体与芯片”为主题，着眼人工智能赋能半导体产业创新发展，研判未来十年技术演进路径及创新性人才培养模式 [7] - 生物医药论坛由临港国家实验室发起，联合中国生物材料学会、中国细胞生物学学会主办，诺贝尔奖得主兰迪·谢克曼、顶科奖得主袁钧瑛、中国科学院院士胡海岚等分享最新成果，聚焦阿尔茨海默病、帕金森病、抑郁症等重大脑疾病，设三场疾病专题与一场转化医学专题的“3+1”板块，探讨“下一个十年：从神经科学发现到转化医学产出” [8] - 空天信息论坛由中国宇航学会、国际宇航联合会、上海交通大学联合主办，国际宇航联合会执行主任克里斯蒂安·费希廷格与哈尔滨工业大学校长韩杰才院士任联合主席，以“下一个十年：探索宇宙，造福人类”为主题，致力于构建“大航天”时代的交叉学科枢纽，打通“宏观战略、前沿技术、工程应用、国际合作”全链条 [8][9] - 人工智能论坛由华东师范大学联合中国自动化学会、中国通信学会主办，寒武纪、《通信学报》协办，何积丰院士与图灵奖得主约瑟夫·西法基斯任联合主席，图灵奖得主马丁·赫尔曼、杰克·唐加拉及产业界代表陈云霁、高全中等同台研讨，以“下一个十年：人工智能的发展与治理”为主题，坚持“技术创新”与“伦理治理”双线并重，追踪可信AI、高性能计算、AI芯片、人形机器人等前沿技术 [9] - 未来能源论坛暨《Watt》期刊周年庆由复旦大学携手Watt期刊、中国电机工程学会、宁德时代21C创新实验室等联合主办，以“下一个十年：新型能源、储能和算力中心”为主题，发挥“期刊+产业”特色，聚焦新型能源、规模化储能、算力中心用能、太空光伏等方向，诺贝尔物理学奖得主康斯坦丁·诺沃肖洛夫、埃尼奖得主尤尔根·卡罗等作前沿报告 [10] - 量子科学论坛由中国物理学会、同济大学、中国科学技术大学联合主办，杨金龙院士、潘建伟院士和安德烈·盖姆爵士担任共同主席，以“下一个十年：迈向实用量子计算”为主题，汇聚诺贝尔奖得主、国内外院士、青年领军学者及量子科技企业创始人，探讨量子科技从实验室走向产业化应用的关键挑战、实现路径与发展趋势 [10] 四场主题活动 - 青年科学家大会以“下一个十年：青年定义问题，科学重塑未来”为题，汇聚青年科学家奖获奖者与全球青年学者，让青年学者与顶尖学者同台对话 [11] - 女科学家大会以“下一个十年：AI时代科技女性领导力与韧性未来”为主题，展现女性科技工作者的担当 [11] - 未来科学家大会将“下一个十年：我的科学契约”带向青少年，播撒科学火种 [11] - 顶尖孵化器大会围绕“下一个十年：从实验室到市场的关键一跃”，推动硬科技成果转化；四场活动覆盖青年、女性、青少年与创业者，构成多层次的科学传承与创新孵化体系 [11] 科技参访与衍生活动 - 4条特色科技参访线路串联上海创新链条关键节点：在嘉定探访同济大学智能网联汽车测评基地，了解国内智能汽车研发与测评标杆的前沿实践 [12] - 在张江走进国家蛋白质科学研究（上海）设施，感受全球生命科学领域首个综合性大科学装置的基础研究实力 [12] - 在临港参观上海天文馆，沉浸式体验天文科普；走进长电科技汽车电子（上海）有限公司，触摸集成电路与汽车产业融合的最新脉动 [12][13] - 上海世界顶尖科学家发展基金会将与同济大学共同主办国际工程智能大会，以“工程智能：重塑工程范式，共创产业未来”为主题，邀请世界顶尖科学家、中国两院院士及行业领军企业代表参会，发布《工程智能》白皮书2.0 [13] - “顶科奖校园行”活动中，科学家们分批走进复旦大学、上海交通大学、同济大学、华东师范大学、上海大学、香港理工大学、浦东外国语等学校，与青年学者面对面交流 [13] - 临港少年宫“科学接力·向未来”活动将组织中外顶尖科学家与临港中小学学生、青年教师及家长代表等约500人面对面交流 [13] 论坛价值与行业意义 - 论坛将重大科技基础设施、重点产业载体及龙头企业一线与青年成长舞台同步向世界敞开，让前沿成果与产业场景精准对接，让科学家与项目在交流中结缘，进一步链接全球创新资源，促进科技创新与产业创新深度融合，为上海国际科技创新中心建设和临港科创城开放创新发展注入新动能 [14] - 自2018年创办以来，世界顶尖科学家论坛见证了中国科技加快走向世界舞台中央的进程，也见证了上海迈向具有全球影响力的科技创新中心的历程 [15] - 未来论坛将紧扣“五个一批”战略目标，全面深化持久科学合作，推动年度盛会向常态化、机制化的国际合作平台跃迁，将临港打造为链接全球智力、引领范式变革的科创策源地 [15]

文章核心观点 - 大模型行业人才招聘从“广撒网抢聪明人”转向“按具体缺口精准补人”，年轻候选人仅凭论文和实习经历已不足以保证竞争力，行业进入K型分化阶段 [3][4][8] - 各家基模团队整体缩减校招和社招名额，招聘门槛提高，筛选提前，流程放缓，求职者体感明显“遇冷” [6][5] - 有大规模预训练、强化学习或万卡集群基础设施经验的资深人才仍能拿到高价，而主要凭论文、缺少训练经验的初级候选人机会显著减少 [8] 招聘市场整体变化 - 某头部大模型公司招聘负责人表示，各家基模团队整体在缩减校招、社招的招聘名额，这基本是今年业内共识 [6] - 最受欢迎的学生报价仍可能高于去年，但供他们选择的机会变少了，试错空间明显收窄 [4] - 猎头和招聘负责人反复提到，各家模型团队逐渐配齐，招人开始看具体缺口，会追问候选人做过什么、独立解决过什么问题、能给现有团队补充哪种能力 [4] - 即使已有基模经验，跳到另一支核心团队也变得更难，“基座算法团队的门越收越窄” [4] - Anthropic 10月发布内部研究称，技术部门初级岗位占比从2025年初的21%降至14%，新招初级岗位占比从27%降至9% [8] - DeepSeek 9月公布约150个招聘名额，主要面向2至10年经验的资深工程师 [8] 求职者面临的具体困境 - 一位2027届博士生带着六篇顶刊论文、两段头部大厂模型实习经历，申请二十多家公司人才计划，原本预计拿到十二三家机会，到10月下旬手里只有五六个意向且薪资大多未定，腾讯、阿里求职结果均不如预期 [3] - 一位研究员推荐几名候选人，多数没有进入面试，其余还在等待；曾看好的一位有知名模型公司实习经历和不错论文、技术博客的候选人，推荐后一个月流程仍未推进 [4] - 一位候选人7月下旬申请Momenta人才计划，完成三轮技术面试后，9月被HR告知公司技术重点调整、岗位取消 [5] - 另一位候选人8月上旬申请腾讯混元世界模型岗位，9月初发现招聘页面提示“岗位已下架，请重新选择岗位” [5] - 有候选人追问HR面试进度出现“一次不回、两次不回、三次不回”的情况，与急于招人时HR隔几天主动询问近况、带鲜花到学校庆贺形成鲜明对比 [5] - 一位做推理加速的实习生在面试模型团队时被问到更底层的算子，因熟悉的是框架而回答不够好，几轮面试后未能通过 [9] - 另一位做视频模型的候选人在面试中被反复问到如何造数据，而这并非其此前负责的工作 [9] 筛选标准与门槛提高 - 一位入选腾讯青云计划的混元实习生表示，2025年同批符合条件的实习生会一起参加转正答辩；2026年只有获邀者才能参加，也不一定能通过，筛选提前到了答辩之前 [6] - 对于校招学生，一些基模团队已经收敛到几个核心高校、核心教授所带的团队 [5] - 公司会更青睐经过实习验证的候选人，但留下的门槛在提高；有求职者申请正式岗位时被告知需要先来实习再竞争转正，即使已有大厂实习经历仍可能要再投入几个月 [6][7] - 招聘负责人会追问具体贡献、负责哪个环节、有什么技术判断；只参与边缘工作、“缺乏思考、活特别糙、最后效果还行单纯是公司资源给得够”的候选人会被pass掉 [8] - 一位招聘负责人见过不少履历漂亮的候选人能说清做了什么实验、得到什么结果，但再问为什么选这个方向、依据哪些论文作出判断就不一定答得出来 [12] - 早期推荐一个不错的人选团队往往愿意见一见；现在对方会把候选人和现有成员比较，看能补上哪一块缺口或带来多少新能力 [8] 团队分工细化与方向需求分化 - 一位业内人士介绍，以前大家急着收集数据、训练模型再看效果；如今会先评测模型、找出需要改善的能力，再有针对性地准备数据、安排实验，招聘也跟着这些任务走 [9] - 该人士把基模研发比作“制造业”：数据清洗、小模型实验、强化学习、合板，工序标准明确后公司更清楚哪里缺人，并称“人不再是核心生产要素了” [9] - 能持续投入预训练的公司有限，后训练和Agent则随着应用场景增加仍有新需求；模型进入更多实际任务后，数据、强化学习基础设施等环节还需要补人 [9] - 核心基模团队普遍收紧校招后，社招更偏向从友商挖有后训练、强化学习和推理优化经验的熟手 [9] - 一位做多智能体的研究员表示，Code Agent的机会仍有但候选人已经很多，有些博士生毕业前就在公司做了一两年相关工作并承担重要任务，后来转入该方向的人要和这些已做出成果的人一起竞争 [10] 资源分配与后来者劣势 - 一位今年加入新模型团队的研究员看重这里有更多算力，但更重要的任务仍多由从其他公司招来的资深研究员承担，应届生需要证明自己 [15] - 一位AI公司招聘负责人与多名模型团队实习生交流后发现，他们常做的是数据配比或小规模实验，实验有结果后再验证能否用于主要模型，“已经很少有人能碰到模型架构等核心工作了” [15] - 先来的人靠项目积累了经验，后来的人却要先有经验才能争到项目，形成错位；一位投资人感叹“人才是被环境塑造出来的，现在没有那种环境可以塑造人才” [15] - 一位进入头部人才计划的学生观察到，公司把更多算力投入Coding，其他方向都要往后排，“有卡才能说其他事” [15] - 一位曾在大厂模型团队实习的研究者希望把方案部署进模型，但掌握“合板”权力的只有少数人，潜规则是后来者得先“自己重搞一遍”再把成果送过去，“把东西搞得很好，求着人家，最后才可能有机会合板” [16] - 该研究者觉得最影响效率的是工作被反复打断，有些文档和代码需要申请权限、有些流程要等不同负责人审核，自己的工作在其他人那里优先级并不高，最终其所在组方向变了也没有完成部署 [16] 熟人推荐与人际网络的重要性 - 一起做过项目的人知道是谁提出了办法、谁解决了问题，了解一份成果里哪些是个人贡献，而通过论文署名和简历往往很难看清 [12] - 很多大模型研究员是校友、同门，一起参加过顶会，彼此熟识、交流频繁，哪里缺人、谁想走、谁做了什么消息传得很快，“大模型圈几乎没有秘密” [12] - 一位进入头部模型团队的年轻研究员最初是因为一项研究工作被注意到，团队负责人联系了他的合作者再由合作者推荐，“强connection”既是合作的结果也成为下一次录用的依据 [13] - 一位业内人士观察到，校招愈发集中于少数学校和团队，能力之外还有“某种信任的传递” [13] - 一位研究员表示推荐熟悉的人确实能让团队更全面了解候选人，可当熟悉的人里就有很多在等机会时团队也未必急着向外寻找，并表达不满称“人家自己的人都没有安排明白呢” [13] - 一位去年求职的研究员在几家模型团队碰壁后决定暂时不再反复投递，把时间用来做一项更好的研究，“攒代表作，发出来……等人家找吧”，后来确有新团队主动联系但相比熟人内推波折许多 [13] 高校与人才培养端的变化 - 中国人民大学、南开大学、中国科学院大学等学校均设立了人工智能学院培养硕士、博士；上海创智学院2024年成立，目前已有800余名联合培养博士生 [11] - 一位高校教师表示并不想把学生一直留在学校，“我们没有那么多资源去提供给他做他想做的研究”，学生得先靠导师经费或校企合作做研究，用好论文争取第一段实习，再靠实习成果换下一次机会 [16] - 该教师称“履历越好看，拿到的机会越多；履历越一般，越拿不到机会，就像滚雪球，最后越滚越大” [16] - 一位研究员观察到，一些学生从本科起就由导师推荐进入大厂，其中有人水平一般也未必喜欢这份工作只是听从安排攒一段履历，另一些更想做这份工作的人却找不到入口；有产业联系的导师越来越热门，进组同样需要拿出成果 [16] - 一名在模型团队实习的学生还有课程未结束却基本保持全勤，学校在外地有事就坐高铁回去再赶回来工作，忙时晚上没有足够时间睡觉，距离参加校招还有一年 [16] 相邻两届求职结果分化 - 2026届博士毕业的师兄拿到“阿里星”人才计划，2027届发表更好、经历更丰富的师弟却没拿到；一位求职者将基模找工作比作抢椅子，“后来者没空位只能干着急” [14] - 一位研究员回忆刚加入模型团队时每周都有4、5个人在群里打招呼，既有实习生也有正式员工，几个月后新面孔明显少了 [5] - 一位曾希望把研究方案部署到模型里的研究员今年也开始找工作，愿意接受更低薪资去一家能让自己继续成长的公司，但认为去年后训练兴起时公司急着补人手，到自己找工作时许多团队已经招过一轮，他把这称为“年景的问题” [17]

文章核心观点 - 辅助驾驶方案装车100万辆是规模门槛，达到该量级才能实现真实道路数据充分回传与研发成本有效分摊 [2] - 吉利千里浩瀚辅助驾驶方案搭载量突破100万辆，距2025年3月发布仅18个月，截至10月7日车主累计107.3万人、辅助驾驶行驶31.4亿公里 [2] - 跨过百万门槛后，数据量和迭代速度显著提升，百万装车前后车队单日平均上报智驾数据量提升6倍，研发团队每周更新一次训练版本并通过OTA推送 [2] - 第二个100万辆有望加速到来，来源包括吉利旗下更多品牌车型搭载以及海外市场拓展 [2][3] 多品牌多车型共用一套方案 - 千里浩瀚按硬件规格分为H1、H3、H5、H7、H9五档，搭载于吉利银河、吉利中国星、领克和极氪四个品牌，覆盖10万元级到80万元级车型 [6] - 今年4月有媒体称已交付近50万辆，5个多月后搭载量超过100万辆 [4] - H1、H3主要用于十万元级车型，10.98万元起的2026款银河E5标配H3，支持高速领航辅助自动变道、进出匝道及自动泊车 [4][6] - H5标配激光雷达，多种芯片方案提供几乎一致的城市NOA体验 [6] - H7有两种芯片方案：两颗英伟达Orin-X芯片算力合计508 TOPS，或一颗英伟达Thor芯片算力约700 TOPS，带来更全场景城区NOA领航和全维主动安全保障；搭载H7的领克900支持车位到车位领航辅助和G-AES通用障碍物自动紧急转向 [6] - H9为L3级有条件自动驾驶预留硬件冗余，搭载H9的极氪9X于今年1月获得杭州L3级自动驾驶道路测试牌照 [6] - 硬件档位不固定对应某一品牌或价位，同一H7档位可用于银河、领克和极氪不同产品，不同价位车型可根据定位选择传感器、芯片算力和硬件备份 [7] 算法与验证工具共用 - 90余款车型涉及不同传感器布置、电子电气架构和底盘调校，开发和验证工作量增加 [8] - 各硬件档位采用统一G-ASD软件体系，功能按硬件条件开放，符合条件车型通过OTA获得核心能力升级，一次开发可复用到多款车型 [8] - 各车型根据定位选择芯片和传感器，辅助驾驶团队共用算法、数据标准和验证工具，整车团队负责适配，品牌增加新产品时可沿用已有成果减少重复开发 [8] 研发与交付团队整合 - 整合前吉利控股集团内部有多支智驾研发团队各自为不同品牌开发方案，早期极氪001还用过Mobileye方案 [9] - 2024年下半年吉利成立辅助驾驶整合小组，同年9月发布《台州宣言》推进"一个吉利"整合，2025年3月千里浩瀚作为集团统一辅助驾驶方案发布 [9] - 整合后集团层面统筹研发，由吉利汽车集团CTO李传海负责技术研发，研发、供应链、制造和OTA运营由集团统一协调，多品牌共享硬件集中采购和整车集成 [9] - 6月1日起吉利中央研究院辅助驾驶团队并入千里浩瀚，负责吉利车系定制开发、量产适配和交付 [12] - 软件、数据标准和验证工具统一后，不同品牌车辆回传数据进入同一套训练流程，一款车型遇到的问题可用于改进其他车型共用算法 [12] 数据驱动算法加速迭代 - 百万装车前后车队单日平均上报智驾数据量提升6倍，模型每周更新一次训练版本，两次人工接管之间车辆平均多行驶30%的距离 [13] - 车主累计辅助驾驶里程从5月发布首份出行报告时的13.8亿公里增至10月7日的31.4亿公里 [13] - 中秋国庆假期13天里车主用辅助驾驶行驶2.2亿公里同比增长248%，使用泊车辅助248万次同比增长158% [13] - 系统每天收集接管案例，可供分析的有效案例相比一年前增长30倍；算法团队找出高频问题后由工程师挑选相应场景和较好行驶轨迹做定向训练，判断不确定或表现异常的片段自动标记进入专项训练集 [13] - 车队扩大后连续弯道、无灯路口、无划线乡村土路、占道行驶农用车等分散场景有了更多训练案例 [14] - 窄路掉头是接管记录中集中出现的问题，车辆在多车流狭窄路口掉头常等待过久甚至退出辅助驾驶，小路上遇前方慢车或临时停车时变道绕行不及时导致车主接管 [14] - 研发团队用双向单车道、断头路、小区内部道路和人车混行场景数据训练模型，G-ASD 4.0掉头成功率提升40%、能应对95%的掉头场景，绕行时机提前82%，顿刹重刹减少60%，视野受限路段提前降速场景覆盖提升200% [14] - 新车采集的视频、雷达和车辆控制信号经脱敏加密后上传云端用于重新训练模型，训练后模型通过大版本OTA更新到硬件条件支持的车型 [16] - 今年3月吉利宣布G-ASD 4.0将在极氪8X上首发；5月11日极氪向极氪9X和焕新极氪001推送OTA 7.2，新增人工收费站通行、乡村小路避让绕行、导航终点自动靠边停车、地下车库无图漫游等功能，车主无需更换硬件 [16] - 7月极氪发起最大规模OTA，旗下所有搭载千里浩瀚辅助驾驶方案的车型约50万辆迎来升级 [16] 第二个100万辆的扩张路径 - 今年前九个月吉利汽车累计卖出223.5万辆车，为扩大搭载量提供基础 [17] - 据媒体今年4月报道，H5、H7、H9三档年内将覆盖40款车型，明年将装上吉利旗下七个品牌的96款车型 [17] - H1、H3两档会逐步收缩，H7加速扩展到更多领克和银河车型，新增车辆中支持城市领航的车将占更大比例 [17] - 售价13.99万元、搭载H5的银河TT将在后续升级中获得此前H7以上车型才有的车位到车位领航能力，自上而下实现智驾普惠 [17] - 搭载千里浩瀚的车型全部标配AEB自动紧急制动；吉利汽车于7月20日获得编号001的组合驾驶辅助安全管理体系认证证书，对应国内组合驾驶辅助强制性国家标准 [18] - 今年3月千里浩瀚G-ASD在欧洲获得UN R171认证，为中国首个获得该认证的辅助驾驶方案，为获证车型在欧洲开启高速NOA提供准入条件 [18] - 吉利汽车今年两次上调出口目标，从年初64万辆提高到92万辆；据媒体报道沃尔沃计划从2027年初开始搭载千里浩瀚 [18] - 新增车型仍需分别适配，但可继续使用已有算法、训练成果和验证工具减少重复开发，在更大产品规模上产生技术复利——车主承担更低单车研发成本，企业通过更多车型和销量收回投入并继续开发新功能 [19]

文章核心观点 - 7月以来“六张网”推进加速，呈各部委合力推动之势，政治局会议强调扎实推进“六张网”规划建设，发改委四次召开重大项目协调推进机制会，央行将“六张网”纳入抵押补充贷款支持领域 [2][18] - 六张网分别是电网、物流网、信息通信网、算力网、水网、地下管网，为基建的子集，年度投资额可能接近基建体量的一半 [4][18] - 就增量而言，简单排序为：算力网、地下管网>电网>水网、信息通信网；物流网由于边界相对模糊，较难给出整体体量评估 [2] 一、概览：六张网成为基建重心 - 参考发改委介绍，“六张网”和重点领域建设今年投资将超过7万亿元（注：此处7万亿不完全是六张网，有所高估） [18] - 基建年度投资额方面，根据统计局2026年1-5月披露数据，2025年1-5月占固投比重在33.3%左右，则2025年基建投资额大概在16.1万亿左右 [18] - 2026年8月19日发改委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“3+N”协调机制（3家电网+3家电信运营商+N家算力相关企业） [19] - 2026年9月2日发改委会议专题研究完善“六张网”多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策 [19] - 2026年9月9日发改委会议提出精准高效做好用地、用海、环评等要素保障，推动“六张网”重大项目加快落地实施 [19] - 2026年9月底央行将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域 [19] 二、水网：大体量，低增速 - 根据水利部数据，“十五五”时期国家水网建设投资需求将突破6万亿元；自2022年起已连续4年完成水利投资超过1万亿元 [20] - 水利建设投资十四五期间合计为5.68万亿，其中2025年为1.28万亿；据此推算十五五期间年度投资规模在1.2万亿左右，或与2025年基本持平 [20] - 结构亮点关注重大引调水工程：南水北调东线二期工程按线路长度估算可能投资规模在千亿级别；四川引大济岷、南水北调中线引江补汉投资规模分别为575亿、551.58亿 [23] - 十五五新增水土流失综合治理面积、新增水库容容量、新增耕地灌溉面积目标分别是31万平方公里、150亿立方米、4000万亩，三项目标均低于十四五实际完成数 [23] - 水利投资结构上主要是建筑工程，2025年水利投资中建筑工程占比80.1%，设备类仅占3%，对设备需求较小 [27] - 进度跟踪：1-8月水利管理业投资增速为-12.0%，低于去年全年的-6.3%；水利部提出确保实现全年新开工重大水利工程40项、完成水利建设投资1万亿元的目标（2025年前三季度完成8797.9亿元） [27] 三、地下管网：单位造价或上行 - 据发改委7月新闻发布会，“十五五”时期地下管网预计投资约5万亿元，将加快补齐燃气、供排水、供热等短板弱项 [29] - 十四五期间供水、供热、排水、燃气、地下综合管廊合计投资规模在1.9万亿，地下管网投资规模将大幅提高 [29] - 隐含增速预期：假设5万亿逐年增加，则第三年约为1万亿，2025年为3823亿，2026-2028年预期复合增速为37.7% [29] - 长度来看改造重于新建：十五五期间改造36.5万公里，大幅高于十四五期间的25万公里；但新建改造整体长度为77万公里，低于十四五时期的100万公里 [30] - 据中国能源网，存量管网改造投资占比预计将攀升至65%左右，本轮行动核心并非铺新摊子搞增量扩张，而是集中力量化解存量风险 [30] - 排水管道（含污水）可能是重心：十四五期间地下管网投资中排水占53.8%；十五五规划中排水管道（含污水）建设改造长度为27.5万公里，多于其他管道规划 [30] - 进度跟踪：今年1-8月公共设施管理业增速为-11.2%，低于去年全年的-8.2%，但下滑不一定来自地下管网；十四五期间2025年相比2020年城市市政投资下滑26.6%，其中轨道交通、道路桥梁、园林绿化、市容环境卫生分别下滑32.9%、27.7%、66.7%、72.4%，地下管网投资相对稳定仅下滑3.2% [34] - 资金端：2026年超长期特别国债安排1600亿元支持地下管网建设改造，比上一年增加250亿元 [34] 四、电网：或能持续增长 - 据发改委发布会，“十五五”时期新型电网拟投资超5万亿元；国家电网或投资4万亿，南方电网或投资1万亿，合计年均1万亿左右 [38] - 2025年两家电网公司投资或分别是6500亿、1750亿，合计为8250亿；假设十五五时期电网投资逐年增长，测算2026-2028年投资年均增长预期在6.6%左右 [38] - 整个能源工业“十五五”年均投资可能在5万亿左右；“十五五”电网投资比“十四五”增长30%以上 [38] - 结构亮点为强化跨区域通道布局：到2030年西电东送能力超过4.2亿千瓦，十五五期间新增8000万千瓦以上，增幅大于十四五期间（7000万千瓦） [43] - 特高压为西电东送投资载体，十四五期间国网规划建设特高压“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元 [43] - 电力互济方面，十五五时期新增省间电力互济规模约4000万千瓦；参考湘黔等5项电力灵活互济工程总投资244亿元，共可增加1500万千瓦省间双向送电能力 [43] - 进度跟踪：1-8月电网基本建设投资完成额累计同比为3.58%；国家电网2026年上半年累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网1-6月累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%；1-8月电力电缆产量累计同比为9.6% [46] 五、物流网：水路建设或加快 - 投资体量评估困难在于边界相对模糊，所有交通运输领域投资都可能有助于降低物流费用，理论上都可纳入物流网统计 [49] - 十四五期间完成交通固定资产投资18.8万亿元；十五五时期实施8万公里左右交通基础设施更新和数智化改造，使更新改造投资占交通固定资产投资比重到2030年达到50%左右 [49] - 结构亮点为内河航道与多式联运：十四五期间高等级航道里程新增2500公里达到1.85万公里，内河建设合计投资4958亿，高等级航道每公里投资在2亿元左右 [51] - 到2035年国家高等级航道2.5万公里左右，十五五和十六五期间仍需建设0.65万公里；正在推进的高等级航道包括平陆运河（基本建成）、三峡航运新通道、长江中游荆江河段航道、长江口南槽航道治理、西江航运干线等 [51] - 多式联运方面，十五五期间推动1000个左右主要货运节点提升多式联运功能；参考已累计创建四批116个示范工程项目、申请验收实际完成投资超200亿元，单个多式联运工程投资规模可能在1.7亿左右 [52] - 进度跟踪：1-8月水上运输业投资增速为14.7%、航空运输业投资增速为16.7%、装卸搬运和仓储业增速为15.1%、管道运输业投资增速为72.1%；道路运输、铁路运输增速偏低分别为-8.0%、0.6%，交通运输仓储邮政大类整体小幅增长2.1% [55] 六、信息通信网：低增速 - 据《信息通信行业发展“十五五”规划》，“十五五”时期信息基础设施累计投资目标为3.8万亿；十二五、十三五、十四五投资分别为1.9万亿、2.5万亿、3.7万亿，十五五投入或增量有限 [59] - 收入方面，信息通信业十五五年均收入增速目标为1.5%，低于十三五、十四五的目标增速15.5%、10% [59] - 结构亮点为部署应用万兆光网：5G用户普及率、通信网络终端连接数、千兆以上宽带用户数、每万人拥有5G（含5G-A）基站数，十五五目标增量均低于十四五实际完成增量 [64] - 千兆以上宽带用户数十四五期间从640万户快速增长到2.4亿户，十五五目标是到2030年达到3.2亿户，增量为0.8亿户 [64] - 50G-PON端口数从2025年的2万个增长预期达到2030年的100万个；十四五期间10G-PON端口数目标增加880万个、实际增加2842万个，意味着十五五期间50G-PON也可能大幅超额完成目标 [64] - 规模方面，上海电信2025年万兆光网试点建设项目每套50G-PON最高投标价格为15.6万（整套设备含8个50G-PON端口） [64] - 进度跟踪：2026年国内三大运营商总资本开支预期约2596亿元，同比收缩8%；1-8月电信、广播和卫星传输服务投资增速为2.5% [66] 七、算力网：或将持续高增长 - 据发改委，“有关机构测算，‘十五五’时期算力网建设将新增直接投资4万亿元”，算力建设以企业投资为主，将为民间投资创造巨大空间 [68] - 2025年末智算规模达到1590EFLOPS，到2030年智算规划达到9800EFLOPS，复合增速为43.9%；十五五期间新增智算规模8210EFLOPS，相当于2025年增量的7.5倍 [68] - 2025年算力投入或在5100亿左右（阿里巴巴、腾讯、字节跳动等头部科技企业、三大运营商），基本匹配十五五时期4万亿投资预期 [68] - 隐含增速预期：假设4万亿逐年增长，则第三年约为8000亿，按2025年5100亿投资计算，2026-2028年预期复合增速是16.22% [68] - 结构亮点为国产算力芯片：规划提出加大力度适配国产算力芯片；2025年中国AI芯片市场中海外芯片占比从2024年的90%以上下降至约60%，本土芯片供应商占比预期将从不足10%提升至30%以上 [73] - 先进存力方面，到2030年先进存力规模达到1700EB，十五五期间复合增速达到25.8% [73] - 进度跟踪：1-8月互联网和相关服务业投资增速为42.0%，强于2025年全年的23.8%、2024年全年的14.7% [76] - 1-9月自动数据处理设备及其零部件进口金额为1574亿美元，累计同比为124.7%；9月当月同比为296.5% [76] - 算力设施上架率：2026年7月工信部发布会提及截至6月底全国算力设施整体上架率达71.4%（偏高水平） [76]