可转换债券发行 - 公司公开可转换公司债券面值总额626,390,300元，期限5年[1] - 扣除发行费用后实际募集资金净额617,648,279.22元[1] - 2021年6月1日完成募集资金验资[1] 资金监管 - 公司与银行及保荐机构签署《募集资金三方监管协议》[2] - 变更“上海研发中心建设项目”实施主体，签《募集资金四方监管协议》[2] 项目结项 - 2025年9月10日拟将“上海研发中心建设项目”结项，节余资金补充流动资金[4] - 2025年9月29日该事项经临时股东大会审议通过[4] - 截至公告披露日，项目募集资金已补充流动资金，专户已销户[4] 专户情况 - 本次发行可转换公司债券设5个募集资金专户[6] - 本次销户完成后，2021年公开发行可转换公司债券所涉专户均已注销[4]

行业投资评级 - 建筑和工程行业评级为“增持”（维持）[5] - 非金属类建材行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 二十届四中全会首次提出“航天强国”，商业航天产业发展有望加速[1] - 上海市发布促进建筑业高质量发展行动方案，旨在推动行业转型升级、优化竞争格局、拓展发展空间[2] - 2025年前三季度全国水泥产量同比下降5.2%，单9月产量同比下降8.6%，需求呈现弱势恢复，期待供给收缩提振行业盈利[3] - 投资建议关注新材料和基建地产链方向的特定公司[4] 政策与行业动态 - “航天强国”被首次与“制造强国”、“交通强国”等并列提出，成为建设现代化产业体系的重要内容[1] - 近期国内商业航天发射加快，10月17日长征六号甲运载火箭成功以一箭18星方式发射组网，“千帆星座”在轨卫星总数达108颗[1] - 上海行动方案鼓励建筑企业通过同质化业务整合实现错位竞争，支持组建具有全产业链能力的建设集团，并巩固3家以上综合实力相当于ENR全球承包商250强的建设集团地位[2] - 方案支持企业拓展城市更新、城市运维与新基建市场，鼓励采用“增值投资+运营分成”等创新模式[2] - 方案为企业出海提供系统性支持，优化涉外工程承包服务，鼓励国有企业携手中小企业和民营企业共同开拓国际市场[2] 市场数据与表现 - 2025年前三季度全国累计水泥产量为12.59亿吨，同比下降5.2%，降幅较1-8月扩大0.4个百分点，但较去年同期收窄5.5个百分点[3] - 2025年9月单月水泥产量为1.54亿吨，环比增长4.3%，同比下降8.6%[3] - 全国水泥平均出货率环比小幅回升约2个百分点，但同比下降近4个百分点[3] 投资建议 - 新材料方向建议关注：中国巨石（玻纤龙头，切入特种电子布赛道）、国恩股份（改性塑料龙头，战略布局PEEK及机器人方向）、濮耐股份（活性氧化镁业务弹性）、科达制造（非洲建材业务放量，碳酸锂业务见拐点）[4] - 基建地产链方向建议关注：中国建筑、东方雨虹、海螺水泥[4]

核心财务表现 - 利润总额较上年同期降低31.67%，主要受国内耐材业务板块下游需求疲软、竞争加剧导致结算价格下降，以及客户回款放缓、信用减值损失增加影响 [14] - 财务费用较上年同期降低58.86%，主要受益于外币汇率波动带来的汇兑收益增加及可转换债券转股后利息费用减少 [10] - 投资收益较上年同期增长30.84%，主要因本期出售持有的西宁特钢股票确认收益 [12] - 现金及现金等价物净增加额较上年同期大幅增长3611.39%，主要因筹资活动产生的现金流量净额增加 [18] 资产负债变动 - 货币资金较年初增长80.10%，主要由于报告期内经营活动及筹资活动现金流量盈余 [4] - 交易性金融资产较年初降低100%，主要因报告期内出售所持西宁特钢股票 [5] - 短期借款较年初增长112.93%，主要因融资结构变化及经营资金需求增加 [8] - 应付债券较年初降低100%，主要因公司债券持有人转股及公司对未转股债券行使提前赎回权利 [9] - 资本公积较年初增长67.19%，主要因公司债券持有人转股产生的股本溢价 [10] 现金流状况 - 投资活动现金流入小计较上年同期增加62,599.31万元，主要因本期收回理财产品 [16] - 投资活动现金流出小计较上年同期增长598.74%，主要因本期支付理财产品 [16] - 筹资活动现金流入小计较上年同期增长30.72%，主要因本期借款增加 [17] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增长139.09%，主要因借款净额增加及上年同期回购股份 [18] 公司治理与重大事项 - 控股股东、实际控制人刘百宽家族部分成员于2025年7月25日减持期满，合计减持公司股份9,726,850股，占公司总股本的0.932%，减持后一致行动人由11人变动为8人 [19] - 公司行使"濮耐转债"的提前赎回权利，截至2025年8月20日赎回完成后，该可转债已摘牌 [20][21] - 公司已将可转债募投项目"上海研发中心建设项目"结项，节余募集资金永久补充流动资金 [21]

公司季度业绩 - 公司第三季度实现营业收入13.83亿元，同比增长5.95% [1] - 公司第三季度实现净利润2596.27万元，同比增长352.82% [1] - 公司前三季度实现营业收入41.76亿元，同比增长4.34% [1] - 公司前三季度实现净利润9486.59万元，同比减少22.81% [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 行业基本面仍显疲软，期待更多地产政策催化 [1] - 四中全会提出建设强大国内市场，坚持扩大内需，以新需求引领新供给，促进消费和投资良性互动，推动房地产高质量发展 [2] - 化债政策加码下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目有望加快推进 [2] 行情回顾 - 2025年10月20日至10月24日，建筑材料板块（SW）上涨0.40%，相对沪深300超额收益为-0.78% [1][12] - 子板块表现分化：玻纤制造（SW）上涨3.37%，装修建材（SW）上涨0.18%，水泥（SW）下跌0.72%，玻璃制造（SW）下跌0.89% [1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+4.15亿元 [1][12] - 个股方面，海鸥住工、华塑控股、瑞泰科技、亚士创能、青龙管业位列涨幅榜前五 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年10月24日，全国水泥价格指数为343.65元/吨，环比上周上涨0.13% [17] - 本周全国水泥出库量261.6万吨，环比上周上涨3.46%；全国水泥直供量158万吨，环比上周上涨1.94% [17] - 水泥熟料窑线产能利用率为63.75%，环比上周上涨9.39个百分点；水泥库容比为63.48%，环比上周下降0.59个百分点 [17] - 行业需求环比略有回升但同比仍显疲软，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善 [2][17] - 关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥 [2] 玻璃行业跟踪 - 截至2025年10月23日，全国浮法玻璃均价1243.68元/吨，较上周跌幅4.40% [5][34] - 全国13省样本企业原片库存6247万重箱，环比上周增加290万重箱，年同比增加1188万重箱 [5][34] - 行业毛利由小幅盈利再次转为亏损，当前产能供应基本平稳，下游需求整体表现一般 [5][34] - 2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比维稳，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，同比上涨0.14% [46] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，高端产品供需紧俏 [46] - 2025年9月玻纤行业月度在产产能68.85万吨，同比增加7.64万吨（增幅12.47%）；月度库存86.5万吨，同比增加10.92万吨（增幅14.44%）[47] - 玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，风电纱需求向好 [2] 消费建材跟踪 - 消费建材需求端延续弱复苏状态 [6] - 上游原材料中，铝合金、苯乙烯、天然气价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯、沥青价格环比上周下降 [6][57][59][64][66] - 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大 [2] - 持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎 [2] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维市场价格环比暂稳，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [71] - 单周产量1857吨，开工率61.69%；周内库存量继续增至16020吨 [7][73] - 行业单位生产成本10.61万元/吨，对应吨毛利-0.8万元，毛利率-8.13%，多数企业依旧亏损 [7][75] - 2025年9月碳纤维及制品进口总量1603.81吨，出口总量1857.1吨，净出口253.29吨 [7][76] 其他建材与投资建议 - 市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技 [2] - 光伏玻璃企业在"反内卷"背景下开启自律减产，供需矛盾有望缓和 [2] - 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份 [2]

公司业绩概览 - 公司前三季度实现营业收入41.76亿元，同比增长4.34% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为9486.59万元，同比下降22.81% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为7350.99万元，同比下降4.63% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入13.83亿元，同比增长5.95% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2596.27万元，同比增长352.82% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.02元 [1]

会议情况 - 公司第七届监事会第四次会议通知于2025年10月17日发出，10月24日召开[1] - 本次会议应参会监事5名，亲自参会监事5名[1] 报告审议 - 以5票赞成通过《关于2025年第三季度报告的议案》[2] - 监事会认为2025年第三季度报告编制和审核合规，内容真实准确完整[2]

会议信息 - 公司第七届董事会第五次会议通知于2025年10月17日以邮件发出[1] - 会议于2025年10月24日在公司四楼会议室召开现场结合通讯会议[1] - 应参会董事9名，亲自参会9名，由董事长主持，部分高管及监事列席[1] 报告审议与发布 - 会议以9票赞成通过《关于2025年第三季度报告的议案》[2] - 《2025年第三季度报告》于2025年10月27日登载于指定媒体和网站[2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入13.83亿元人民币，同比增长5.95%[5] - 年初至报告期末营业收入41.76亿元人民币，同比增长4.34%[5] - 营业总收入为41.76亿元人民币，同比增长4.3%[37] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2596.27万元人民币，同比大幅增长352.82%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为9486.59万元人民币，同比下降22.81%[5] - 净利润为9506万元人民币，同比下降19.6%[37] - 归属于母公司股东的净利润为9486.59万元，同比下降22.8%[38] - 基本每股收益为0.09元，去年同期为0.12元[38] - 综合收益总额为1.12亿元[38] 成本和费用 - 财务费用为2391万元人民币，同比下降58.9%[37] - 研发费用为1.60亿元人民币，同比增长1.4%[37] - 信用减值损失为-6212万元人民币，同比扩大247.3%[37] - 支付的各项税费为1.61亿元[40] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.81亿元人民币，同比下降23.61%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.81亿元，同比下降23.6%[40] - 销售商品、提供劳务收到的现金为36.18亿元[40] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.47亿元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.05亿元，去年同期为-2.69亿元[40] - 取得借款收到的现金为23.37亿元[40] - 现金及现金等价物净增加额同比大幅增长3611.39%，主要因筹资活动现金流量净额增加[27] - 期末现金及现金等价物余额为4.50亿元[40] 资产和债务变化 - 货币资金较年初增长80.10%，主要因经营活动及筹资活动现金流量盈余[9] - 货币资金增至6.04亿元人民币，同比增长80.1%[34] - 短期借款较年初增长112.93%，主要因融资结构变化及经营资金需求增加[9] - 短期借款大幅增加至13.40亿元人民币，增幅达113.0%[35] - 应收账款增至23.50亿元人民币，同比增长22.3%[34] - 总资产89.78亿元人民币，较上年度末增长8.63%[5] - 资产总计增至89.78亿元人民币，同比增长8.6%[35] - 归属于上市公司股东的所有者权益41.22亿元人民币，较上年度末增长21.11%[5] - 归属于母公司所有者权益增至41.22亿元人民币，同比增长21.1%[36] 股东和股权变动 - 报告期末普通股股东总数40,219名[29] - 控股股东刘百宽持股132,245,727股，占总股本11.41%[29] - 控股股东刘百春持股95,842,403股，占总股本8.27%[29] - 股东郭志彦持股84,923,204股，占总股本7.33%[29] - 公司回购专用账户持有股份13,229,687股，占总股本1.14%[30] - 控股股东刘百宽家族部分成员减持9,726,850股，占当时总股本（剔除回购股份）0.932%[30] 公司金融活动 - 公司提前赎回“濮耐转债”9,133张，赎回价格100.906元/张[31] - 公司将“上海研发中心建设项目”节余募集资金永久补充流动资金[32]