政府补助与补偿 - 中粮科技收到蚌埠市政府征收补偿款人民币3000万元 将按企业会计准则进行会计处理[1] - 楚江新材全资孙公司获得政府补助资金2634.09万元 占2024年度归母净利润11.46% 预计增加2025年度利润总额2634.09万元[1] 股东持股变动 - 富春染织股东富春投资和勤慧投资拟合计减持不超过1.00%股份 其中富春投资减持不超过0.51% 勤慧投资减持不超过0.49% 减持期间为2025年10月21日至2026年1月20日[1] - 皖能资本累计增持皖能电力股份约2072万股 占总股本0.9138% 增持金额约1.5亿元 增持计划已完成[2] - 安徽省天然气开发股份有限公司拟通过协议转让方式增持汇能动力1400万股 拥有权益比例从0%变为17.23%[3] - 司尔特董事长袁其荣计划增持300-600万元 董事袁鹏计划增持50-100万元 董事会秘书吴昌昊计划增持25-50万元 增持期限为公告日起3个月内[3] 股权融资 - 蔚来完成11.6亿美元股权发行 合计发行209,090,918股A类普通股 包括160,823,190股美国存托股及行使期权发行的27,272,728股美国存托股 募集资金将用于智能电动汽车技术研发 未来技术平台开发 充换电网络扩张及强化资产负债表[1] 公司治理变动 - 艾可蓝非独立董事姜任健因个人原因辞去董事及总经理助理职务 仍保留财务总监和董事会秘书职务[3]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 迎峰度夏期间建议关注水电和火电投资机会[2] - 广东136号文规定自2025年11月1日起全省新能源项目上网电量全部进入电力市场，存量项目机制电价参考广东省燃煤发电基准价0.453元/千瓦时执行[5] - 藏粤直流特高压工程于9月16日启动建设，2029年投运后每年可向粤港澳大湾区输送超430亿度清洁电能[5] 电力板块跟踪总结 用电情况 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较1-6月提升0.8个百分点[5][14] - 第一产业用电量同比增长10.8%，第二产业增长2.8%，第三产业增长7.8%，城乡居民用电增长7.6%[5][14] 发电情况 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%[5][24] - 火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7%[5][24] 电价情况 - 2025年6月全国平均电网代购电价389元/MWh，同比下降1%，环比下降1.3%[5][37] 火电板块 - 2025年9月19日动力煤秦皇岛5500卡平仓价704元/吨，周环比增加24元/吨，同比下降18.61%[5][44] - 2025年上半年火电新增装机容量2578万千瓦，同比增长41.3%[5][46] 水电板块 - 2025年9月19日三峡水库站水位163米，入库流量32500立方米/秒（同比+79%），出库流量25900立方米/秒（同比+240%）[5][52] - 2025年上半年水电新增装机容量393万千瓦，同比下降21.2%[5][58] 核电板块 - 2024年核准11台核电机组，2019-2023年分别核准6、4、5、10、10台[5][69] - 截至2025年6月30日核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比增长4.9%[5][70] 绿电板块 - 2025年上半年风电新增装机5139万千瓦（同比+99%），光伏新增装机21221万千瓦（同比+107%）[5][78] - 截至2025年6月30日风电累计装机5.7亿千瓦（同比+23%），光伏累计装机11亿千瓦（同比+54%）[5][78] 投资建议 - 火电领域建议关注建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力[2] - 水电领域重点推荐长江电力，看好量价齐升和分红能力[2] - 核电领域重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[2] - 绿电领域重点推荐龙净环保，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源[2] - 消纳领域关注特高压和电网智能化产业链，推荐威胜信息、东软载波、安科瑞[2]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为"看好" [2][4] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 在电力供需矛盾紧张的态势下 煤电顶峰价值凸显 电价趋势有望稳中小幅上涨 电力市场化改革持续推进 容量电价机制出台明确煤电基石地位 [6] - 天然气行业随着上游气价回落和消费量恢复增长 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可扩大进口或把握国际市场转售机遇增厚利润 [6] 本周市场表现 - 截至9月19日收盘 公用事业板块下跌2.2% 表现劣于大盘 其中电力板块下跌2.52% 燃气板块上涨1.53% [5][13] - 电力子板块表现:火力发电下跌3.95% 水力发电下跌2.75% 核力发电下跌2.79% 热力服务上涨1.26% 电能综合服务下跌2.02% 光伏发电下跌1.40% 风力发电下跌1.31% [15] - 电力板块涨幅前三:南网储能(2.61%) 粤电力A(-0.86%) 湖北能源(-0.86%) 跌幅前三:上海电力(-10.86%) 大唐发电(-6.01%) 华能国际(-5.03%) [17] - 燃气板块涨幅前三:大众公用(15.70%) 中泰股份(9.12%) 九丰能源(6.44%) 跌幅前三:新奥股份(-4.23%) 成都燃气(-2.36%) 水发燃气(-1.47%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨:截至9月19日 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价699元/吨 周环比上涨21元/吨 广州港印尼煤(Q5500)库提价728.01元/吨 周环比上涨16.49元/吨 广州港澳洲煤(Q5500)库提价753.92元/吨 周环比上涨15.16元/吨 [5][23] - 动力煤库存变化:截至9月17日 秦皇岛港煤炭库存630万吨 周环比下降8万吨 截至9月18日 内陆17省煤炭库存8914.8万吨 周环比上升1.79% 沿海8省煤炭库存3455.5万吨 周环比上升1.14% [5][32][35] - 电厂日耗数据:内陆17省电厂日耗339.2万吨 周环比上升1.22% 沿海8省电厂日耗222.7万吨 周环比上升0.32% [5][35] - 水电来水情况:截至9月19日 三峡出库流量25900立方米/秒 同比上升239.90% 周环比上升14.60% [5][47] - 电力市场交易电价: - 广东日前现货周度均价317.25元/MWh 周环比上升17.73% 实时现货周度均价345.74元/MWh 周环比上升11.56% [5][54] - 山西日前现货周度均价345.73元/MWh 周环比上升28.00% 实时现货周度均价355.20元/MWh 周环比上升33.32% [5][61] - 山东日前现货周度均价305.00元/MWh 周环比下降3.78% 实时现货周度均价311.55元/MWh 周环比下降10.87% [5][62] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格:截至9月19日 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4019元/吨 同比下降21.92% 环比下降0.84% 截至9月18日 欧洲TTF现货价格11.24美元/百万英热 周环比上升3.4% 美国HH现货价格3.03美元/百万英热 周环比上升12.6% 中国DES现货价格11.57美元/百万英热 周环比上升1.3% [5][60][65] - 欧盟天然气供需:2025年第36周 欧盟天然气供应量56.0亿方 同比上升16.7% 周环比持平 其中LNG供应量26.3亿方 周环比上升13.2% 占供应量的58.5% 欧盟天然气消费量34.9亿方 周环比下降3.3% 同比下降8.8% [5][69][80] - 国内天然气供需:2025年7月 国内天然气表观消费量361.70亿方 同比上升2.9% 2025年8月 国内天然气产量212.40亿方 同比上升6.1% LNG进口量635.00万吨 同比下降2.9% 环比上升16.7% PNG进口量551.00万吨 同比上升5.6% 环比上升6.0% [5][83][84] 本周行业重点新闻 - 8月份全国规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电首次突破300亿千瓦时达302.0亿千瓦时 1-8月份规上工业发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [6][91] - 分品种发电情况:8月份规上工业火电同比增长1.7% 水电下降10.1% 核电增长5.9% 风电增长20.2% 太阳能发电增长15.9% [6][91] - 8月份规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长5.9% 日均产量6.9亿立方米 1-8月份规上工业天然气产量1737亿立方米 同比增长6.1% [6][92] 投资建议 - 电力领域建议关注:全国性煤电龙头国电电力 华能国际 华电国际等 电力供应偏紧的区域龙头皖能电力 新集能源 浙能电力 申能股份 粤电力A等 水电运营商长江电力 国投电力 川投能源 华能水电等 煤电设备制造商东方电气 灵活性改造技术公司华光环能 青达环保 龙源技术等 [6][94] - 天然气领域建议关注:新奥股份 广汇能源 [6][94]

全国发电量总体情况 - 2025年4月全国发电量达7111.1亿千瓦时，同比增长0.9% [1] - 2025年1-4月全国累计发电量达29839.6亿千瓦时，同比增长0.1% [1] 各发电品种表现分析 - 火力发电量占比最高但出现下滑，2025年1-4月累计发电19831.4亿千瓦时，占总发电量66.5%，同比下滑4.1% [1] - 水力发电量稳步增长，2025年1-4月累计发电3012.4亿千瓦时，占总发电量10.1%，同比增长2.2% [1] - 核能发电量增长强劲，2025年1-4月累计发电1584.9亿千瓦时，占总发电量5.3%，同比增长12.7% [1] - 风力发电量保持高速增长，2025年1-4月累计发电3814.3亿千瓦时，占总发电量12.8%，同比增长10.9% [1] - 太阳能发电量增速最为显著，2025年1-4月累计发电1595.21亿千瓦时，占总发电量5.3%，同比增长19.5% [1] 相关上市公司 - 新闻提及多家电力行业上市公司，包括皖能电力、建投能源、韶能股份、宝新能源、湖南发展、晋控电力、甘肃能源、赣能股份、长源电力、闽东电力 [1]

电价结算机制 - 吉泉配套煤电项目执行"基准+浮动"定价机制 [1] - 因受端三个省份电价今年几乎无上涨 目前暂按基准电价结算 [1] - 后续将根据浮动部分进行清算 [1]

公司经营情况 - 中长期协议电量比例预计超过90% [1]

公司经营情况 - 新疆电厂属于外送配套电源 [1] - 度电利润超过0.1元/千瓦时 [1]

电价协议 - 安徽省内电价长期协议采用一年一签方式 [1] - 公司预计明年电价存在一定的下降压力 [1]

公司运营动态 - 皖能电力煤电机组所在省份暂未开展新能源机制电价申报工作 [1] - 公司目前缺乏相关数据分析支持 [1]

装机规模与结构 [3] - 总装机规模1787万千瓦，其中在运和在建装机容量1627万千瓦 [3] - 煤电装机1317万千瓦，气电90万千瓦，生物质发电33.5万千瓦，水电（抽水蓄能）140万千瓦，风电100万千瓦，光伏97万千瓦，储能10万千瓦 [3] - 140万千瓦抽水蓄能和20万千瓦风电处于核准待建状态 [3] 经营数据与业绩 [3] - 2025年上半年发电量273.8亿千瓦时，同比下降3.9% [3] - 7-8月电量同比增长9%以上，预计9月末可实现全年发电量同比反超 [3] - 2025年上半年平均综合含税电价0.429元/千瓦时，同比下降4% [3] - 2025年上半年综合发电标单不到800元/吨，同比下降14% [3] - 2025年上半年控股发电口径度电利润总额约5分/千瓦时，同比增加1.4分/千瓦时 [3] 发展规划与建设项目 [3] - 吐鲁番风电项目规模50万千瓦，计划2025年9月底全容量并网 [3] - 新疆80万千瓦光伏大基地外送项目，计划2025年11月全容量并网 [3] - 省内30万千瓦风电项目，计划2026年全容量并网 [3] 电价与市场机制 [3][4] - 新疆外送配套电源度电利润超0.1元/千瓦时 [3] - 吉泉配套煤电执行"基准+浮动"定价机制，目前暂按基准电价结算 [3] - 安徽省内电价长期协议一年一签，明年电价有一定下降压力 [3] - 2025年公司中长期协议电量比例预计超过90% [3] - 煤电机组所在省份暂未开展新能源机制电价申报工作 [4] 战略投资与回报 [4] - 新疆风电项目符合公司"十四五"战略方向，积极落实"走出去"和稳妥推进绿电占比 [4] - 风电项目整体投资回报符合公司预期 [4]