全球煤炭需求趋势 - 国际能源署预测，到2030年全球煤炭需求将比2025年下降3%，低于2023年的水平 [1] - 尽管预计2025年全球煤炭需求将同比增长0.5%，达到创纪录的88.5亿吨，但未来几年需求将保持稳定 [1] - 从2026年起，全球燃煤发电量预计将开始下降 [1] 需求变化驱动因素 - 电力行业转型是主要趋势，目前电力用煤占全球煤炭消费总量的三分之二 [1] - 可再生能源装机容量激增、核能稳步扩张以及液化天然气大规模投放市场，加剧了对煤炭的竞争 [1]

新华社巴黎12月17日电（记者孙毅）国际能源署17日发布报告说，随着来自可再生能源、天然气和核能 等其他能源产品的竞争加剧，到2030年全球煤炭需求预计将略有下降。据这份名为《煤炭2025》的报告 介绍，2025年全球煤炭需求预计同比增长0.5%，达到创纪录的88.5亿吨。报告认为，尽管2025年全球煤 炭需求量预计将创新高，但在未来几年将保持稳定。到2030年，全球煤炭需求量预计比2025年下降 3%，低于2023年的水平。报告指出，这一趋势主要源于电力行业的转型，目前电力用煤占全球煤炭消 费总量的三分之二。随着可再生能源装机容量激增、核能稳步扩张，以及液化天然气大规模投放市场， 预计从2026年起，燃煤发电量将开始下降。（完） ...

市场整体表现与短期展望 - 本周三大指数表现分化，上证指数跌0.34%，深证成指涨0.84%，创业板指涨2.74% [1][9] - 市场短期可能延续震荡特征，投资者应保持耐心，等待情绪回暖 [6][17] - 春季躁动行情可提前布局，市场回调或暂告一段落 [3][14] 宏观政策与市场影响 - 中央经济工作会议整体延续政治局会议相对积极的表态，做大内循环仍是重心 [1][10][12] - 会议提出“推动投资止跌回稳”，建议重点关注明年重大项目的安排 [1][12] - 海内外货币宽松基调将延续，但外部降息与内部货币扩张节奏存变数 [7][18] 行业配置主线一：科技、安全与前沿产业 - AI产业趋势看好国产算力及芯片制造产业链，关注AI电力建设、AI眼镜、人形机器人和ToB端AI应用 [2][13] - 科技成长重点做超跌反弹，关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等 [2][3][14] - 前沿产业关注商业航天、机器人、海洋经济、能源强国、可控核聚变、量子科技等方向 [2][3][13][15] - 资源与能源安全关注战略资源品重估与新型能源体系建设，包括铜、铝、锡等基本金属及钴、钨、稀土等小金属 [2][13] - 未来能源方向关注储能、绿色氢氨醇、固态电池、钙钛矿、核能等 [2][13] 行业配置主线二：反内卷、供给侧改革与周期 - “反内卷”政策推进下，关注供需结构优化与价格回升，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [4][15] - 基于供给侧逻辑的涨价周期，在2026年中PPI由负转正预期下，关注周期Alpha、工业金属和基础化工 [2][13] - 具体关注电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链基本面筑底环节，以及化工、钢铁、动力煤的产能去化 [2][13] - PPI改善叠加广谱反内卷受益行业包括光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械 [3][14] 行业配置主线三：内需、消费与出海 - 扩大内需政策下，消费板块迎来布局窗口，更重视服务及非耐用品消费 [4][15] - 内需关注出行链的旅游、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻、保健品、休闲零食等 [2][13] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [4][15] - 配置上寻求交集，即以海外敞口为基底、内需积极变化会产生催化的品种 [1][11] 其他行业与主题机会 - 短期可关注历史上12月胜率较高的家电，以及近期利好频出的机械设备 [5][17] - 关注明显滞涨且份额扩张的券商板块 [5][17] - 社会服务、公用事业、煤炭、传媒等行业在中央经济工作会议后7天平均超额收益相对更高 [1][12] - 低利率环境下，关注银行行业的配置机会 [6][17] - 中长期底仓可配置稳定型红利、黄金、优化的高股息 [3][14] 多资产配置策略 - 2026年资产配置以被动为盾、主动为矛，通过拓宽资产类型实现风险分散 [8][19] - “被动为盾”关注黄金、有色等商品，境外资产，REITS等另类资产，以及海外债券的高票息机会 [8][19] - “主动为矛”指权益关注风格切换，债券寻找主动交易型机会，多策略增强兼顾趋势和均值回复 [8][19]

文章核心观点 - 2026年行业配置需“以我为主”，围绕“科技与安全”和“改革与增长”两条主线展开，旨在通过科技自立自强保障国家安全，并通过全面深化改革增强内生增长韧性 [1][3] 科技与安全主线 - 在AI产业趋势方面，看好国产算力及芯片制造产业链，并关注AI电力建设、AI眼镜新品、人形机器人和ToB端AI应用 [1][4] - 在资源与能源安全层面，关注战略资源品重估与新型能源体系建设，具体包括铜、铝、锡等基本金属，以及供需格局较好的钴、钨、稀土、铬等小金属 [1][4] - 在新能源及未来能源方向，关注储能、绿色氢氨醇、固态电池、钙钛矿、核能等领域的发展 [1][4] 改革与增长主线 - 供给侧“反内卷”相关品种的投资逻辑将从交易政策预期转向定价景气拐点，关注电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链其他环节的基本面筑底 [1][4] - 供给侧同时关注化工领域、钢铁、动力煤等行业因产能去化带来的景气度上修机会 [1][4] - 需求侧内需方面，更加重视服务及非耐用品消费，包括出行链的旅游、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻食品、保健品、部分休闲零食大单品 [1][4]

行业趋势：AI与核能的协同发展 - 国际原子能机构认为，AI的崛起与全球清洁能源转型是塑造人类未来的两大力量，核能因其低碳、可靠、高功率密度、电网稳定及可扩展性而被视为关键能源[1] - 国际能源署数据显示，数据中心占2024年全球电力需求的1.5%，且这一需求到2030年可能翻番[1] - 核能被视为满足AI数据中心日益增长的电力需求的关键解决方案，因其能提供可靠低碳电力[1] 技术融合：双向赋能的具体应用 - AI为优化核反应堆性能、简化建设流程、提高运行效率提供了强大工具，有助于核能在保障最高安全标准的前提下释放全部潜力[1] - 中国正深入实施“人工智能+”行动，稳妥有序推动AI与核工业全产业链的广泛深度融合[2] - 中国提出全球人工智能治理倡议，旨在推动AI与包括核能在内的传统和新兴产业有机融合、提质升级[2] 国际合作与政策导向 - 中国国家原子能机构表示，愿与国际原子能机构及各方携手，推动人工智能与核能双向赋能、协同发展，为可持续发展世界贡献方案[2] - 首届人工智能与核能国际研讨会吸引了来自政府部门、国际组织、核工业及科技公司的500余名高级代表参会[2]

财报核心表现 - 第三季度调整后每股收益为1.13美元，超出市场预期8.7%，同比增长9.7% [2] - 第三季度GAAP每股收益为1.18美元，去年同期为0.90美元 [2] - 营业收入为79.6亿美元，低于市场预期1.86%，但同比增长5.3% [3] 各业务部门业绩 - 佛罗里达电力和照明公司部门收入约为52.9亿美元，同比增长7%，每股收益为0.71美元，去年同期为0.63美元 [4] - NextEra Energy Resources部门收入为25.6亿美元，去年同期为25.8亿美元，每股收益为0.53美元，去年同期为0.47美元 [4] - 企业及其他部门营业收入为1.15亿美元，去年同期为4300万美元，每股运营亏损为0.11美元，去年同期亏损为0.07美元 [5] 业务运营亮点 - 佛罗里达电力和照明公司季度资本支出约为25亿美元，预计全年资本投资在93亿至98亿美元之间 [6] - NextEra Energy Resources新增30吉瓦可再生能源和储能项目，截至2025年10月28日，总项目储备达29.6吉瓦 [7] 重要战略合作 - 公司与谷歌签署两项转型协议，旨在加强美国核能领导地位并满足人工智能的清洁能源需求 [8] - 计划重启615兆瓦的杜安阿诺德能源中心核设施，谷歌将购买其25年的无碳核能 [8] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物约为23.9亿美元，较2024年底增长 [10] - 长期债务为841.7亿美元，较2024年底增加 [10] - 2025年前九个月经营活动现金流为99.8亿美元，去年同期为112.7亿美元 [10] 业绩指引 - 重申2025年每股收益指引为3.45至3.70美元，中点低于市场预期 [11] - 预计2026年和2027年调整后每股收益分别为3.63至4.00美元和3.85至4.32美元，预计至少到2026年每股收益将以约6-8%的复合年增长率增长 [12] - Energy Resources部门计划在2024-2027年间新增36,500-46,500兆瓦可再生能源项目 [12] 行业比较 - 同行业公司CenterPoint Energy过去一个月股价上涨2.6% [16] - CenterPoint Energy上季度收入为19.9亿美元，同比增长7.1%，每股收益为0.50美元，去年同期为0.31美元 [16] - CenterPoint Energy本季度预期每股收益为0.48美元，同比增长20% [17]

核心技术突破与自主化 - 公司于1991年12月15日成功实现秦山核电站并网发电，使中国成为世界上第七个能够自主设计、建造核电站的国家[3] - 通过秦山二期、三期及方家山工程建设，公司逐步掌握30万千瓦、60万千瓦、100万千瓦级核电技术，为自主三代核电技术"华龙一号"奠定基础[3] - 公司实现从设备国产化替代、数字化控制系统升级到核燃料自主研制的跨越，安全运行30余年[3] - 公司利用重水堆开展同位素研发与生产，钴-60满足国内大部分需求并实现部分出口，2024年5月首批商用堆产碳-14同位素投放市场，实现全面国产化供应并创立首个同位素品牌"和福一号"[7] 清洁能源生产与环保效益 - 公司累计发电量突破8700亿千瓦时，相当于减排二氧化碳约8亿吨，减排效果相当于种植约550个西湖景区面积的森林[5] - 公司积极探索"核能+光伏"复合发电模式，厂区内光伏每年额外产生绿电2500万千瓦时[4] - 公司积极参与"五水共治"，一厂、二厂净水厂每年回收利用水量约70万吨，相当于开辟一座小型"绿色水源"，并于2024年初获评"浙江省节水型企业"[4] - 公司开创我国南方地区核能供暖先河，已惠及海盐县4000多户居民，冬季供暖覆盖约70万平方米建筑面积[7] 多元化应用与产业发展 - 公司开创核能供暖并逐步扩展至公共建筑、办公及商业场所，同时为工业供热提供稳定热源，有效降低能耗与排放[7] - "和福一号"未来将承担镥-177、锶-89、钇-90等短半衰期医用同位素的规模化生产，产能有望满足国内需求[8] - 海盐同位素产业园已集聚项目26个，总投资超90亿元，全部投产后年产值预计突破200亿元，一个"千亩千亿"级的核技术应用产业集群正在形成[8] 公众沟通与社会责任 - 公司依托全国最大的核电科技馆进行公众沟通，2024年科技馆开放361天，接待11.05万人次，累计接待公众近46万人次[6] - 公司持续打造"盐娃追科星"、"魅力之光"、"小荷之声"等科普品牌，有效消除公众对核能的疑虑并培养青少年对清洁能源与科技的兴趣[6] - 公司周边区域PM2.5浓度持续下降，空气质量优良天数逐年增加，周边居民态度从初期担忧逐步转为认可接纳[5]

美国政府能源部重组核心举措 - 美国能源部宣布重组，将石油和核能资源发展置于优先地位[1][3] - 此次调整符合美国总统特朗普的能源主导议程[3] - 拜登政府设立的清洁能源示范办公室被撤销[3] 组织结构具体变化 - 新组织结构图新增碳氢化合物和地热能源办公室以及聚变办公室[3] - 能源效率和可再生能源办公室从新结构图中消失[3] - 负责为创新能源项目提供融资的贷款项目办公室更名为能源主导融资办公室[3]

寒潮预警与能源保供总体布局 - 中央气象台发布寒潮蓝色预警，预计全国10余省区市将遇大风，部分地区降温超14℃，11月18日前后0℃线将南压至苏皖南部至湖北北部，居民取暖需求攀升 [1] - 国家能源局提前布局，构建覆盖煤、电、油、气及新能源的立体保供体系，通过保障供暖用煤、天然气足量供应，优化电力调度来确保百姓温暖过冬和工业生产有序运转 [1] 电力基础设施强化 - 国家电网今年新增投运500千伏及以上电网基建工程113项，跨省跨区输电能力提升，为冬季高峰用电奠定基础 [5] - 国网蒙东电力500千伏岭冯1线防舞治理工程完工，标志着今年68项防冰抗灾电网补强工程全部投产 [3] - 福建宁德古田溪水电厂6台机组确保“调得动、顶得上、发得满”，金沙江上游叶巴滩水电站计划年底首批机组发电，为华中地区冬季电力供应添动力 [3] 煤炭供应保障 - 10月以来全国煤炭日均调度产量持续保持在1230万吨以上较高水平，截至11月11日全国统调电厂存煤2.27亿吨，可用35天，供应总体平稳 [5] - 铁路、公路、水运协同联动保障电煤运输通道高效畅通，多地政府提前介入市场监管以遏制煤价异常波动，确保能源价格平稳 [5] 科技创新与智能电网应用 - 国网雄安新区供电公司创新主动抢修模式，利用低压故障智能辅助研判模块，主城区重点区域供电可靠率达到99.9999%，平均修复时长较以往降低30%以上 [7] - 智能感知、数字孪生、人工智能等新技术广泛应用，使能源体系运行更智慧高效 [6] 清洁能源发展与利用 - 前三季度全国可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增长15.5%，占全部发电量约40%，其中风电、光伏发电量合计1.73万亿千瓦时，同比增长28.3%，占全社会用电量22% [8] - 新疆“沙戈荒”新能源基地的200万千瓦煤电与610万千瓦新能源一体化项目即将全面投产，通过特高压直流输电工程将电力送出新疆 [7] - 国家电投“暖核一号”项目为山东烟台海阳、威海乳山40万居民提供稳定热源，核能供暖使当地供暖季PM10平均浓度下降43%，二氧化氮浓度下降13.7% [9] 油气资源储备与供应 - 塔里木油田4座储气库年度注气任务全部完成，累计注气近8亿立方米，最高日产气可达1000万立方米 [12] - 中国石化确保进口长协资源全部履约，提前采购液化天然气现货，提升接卸效率，优化罐存摆布，在高峰期前将储罐升至较高液位运行 [12]

全球能源现状与挑战 - 全球仍有约7.3亿人无法获得电力供应，能源可及性未达标 [1] - 气候风险日益加剧，应对气候变化方面全球尚未达标 [1] 气候变化目标展望 - 如果全球在本世纪中叶实现净零排放目标，长期升温幅度仍有望控制在1.5摄氏度以内 [1] 未来能源发展趋势 - 电力需求增长速度远超整体能源使用量 [1] - 数据中心和人工智能带来的电力需求爆炸式增长主要集中在发达经济体和中国的发达经济体 [1] - 以太阳能光伏为代表的可再生能源需求增速最快 [1] - 中国将维持其全球最大可再生能源市场的地位 [1] - 核能有望复苏，预计到2035年全球核电装机容量至少将增长三分之一 [1] - 短期内全球石油和天然气供应总体充足，但地缘政治风险仍存 [1] 政策与合作建议 - 国际能源署呼吁各国加快能源结构多元化 [1] - 国际能源署呼吁深化国际合作以应对未来的不确定性与风险 [1]