南向资金整体流向 - 南向资金在盈富基金、恒生中国企业、南方恒生科技呈现显著净流入，金额分别为74.33亿港元、19.17亿港元、14.88亿港元，位列市场前三 [1] - 南向资金在小米集团-W、泡泡玛特、兖矿能源呈现显著净流出，金额分别为-6.11亿港元、-2.74亿港元、-1.84亿港元，位列市场前三 [1] 前十大资金净流入个股 - 盈富基金净流入74.33亿港元，净流入比24.09%，收盘价26.000港元（+0.08%）[2] - 恒生中国企业净流入19.17亿港元，净流入比29.84%，收盘价93.440港元（-0.06%）[2] - 南方恒生科技净流入14.88亿港元，净流入比14.32%，收盘价5.470港元（-0.45%）[2] - 阿里巴巴-W净流入10.63亿港元，净流入比10.41%，收盘价154.800港元（-1.02%）[2] - 快手-W净流入5.70亿港元，净流入比18.28%，收盘价64.950港元（+2.28%）[2] - 小鹏汽车-W净流入4.43亿港元，净流入比15.10%，收盘价81.850港元（-4.49%）[2] - 招商银行净流入4.00亿港元，净流入比25.57%，收盘价51.800港元（+0.39%）[2] - 中国银行净流入3.46亿港元，净流入比19.96%，收盘价4.750港元（+1.93%）[2] - 贝壳-W净流入3.44亿港元，净流入比30.10%，收盘价45.860港元（+5.28%）[2] - 华虹半导体净流入2.90亿港元，净流入比10.19%，收盘价78.000港元（-3.05%）[2] 前十大资金净流出个股 - 小米集团-W净流出-6.11亿港元，净流出比-4.66%，收盘价37.700港元（-2.89%）[2] - 泡泡玛特净流出-2.74亿港元，净流出比-8.07%，收盘价201.400港元（-2.52%）[2] - 兖矿能源净流出-1.84亿港元，净流出比-43.34%，收盘价10.630港元（-3.71%）[2] - 理想汽车-W净流出-1.46亿港元，净流出比-9.53%，收盘价70.050港元（-1.75%）[2] - 药明生物净流出-1.46亿港元，净流出比-18.84%，收盘价32.200港元（+0.88%）[2] - 中创新航净流出-1.06亿港元，净流出比-25.21%，收盘价29.220港元（-3.05%）[2] - 中国神华净流出-1.04亿港元，净流出比-26.42%，收盘价40.420港元（-1.41%）[2] - 丘钛科技净流出-9698.26万港元，净流出比-58.59%，收盘价9.210港元（-5.64%）[2] - 金蝶国际净流出-9217.88万港元，净流出比-23.50%，收盘价14.140港元（-0.77%）[2] - 晶泰控股净流出-9037.67万港元，净流出比-20.44%，收盘价10.160港元（+0.10%）[2] 前十大净流入比个股 - 南方港美科技净流入比75.22%，净流入711.95万港元，收盘价8.970港元（-0.11%）[2] - 工银南方中国净流入比75.00%，净流入1.04万港元，收盘价69.440港元（-0.63%）[2] - 保诚净流入比64.37%，净流入539.33万港元，收盘价106.500港元（-0.65%）[2] - 新华文轩净流入比58.21%，净流入293.63万港元，收盘价10.490港元（+0.10%）[2] - 南方东西精选净流入比57.38%，净流入279.24万港元，收盘价10.310港元（+0.19%）[3] - BRILLIANCE CHI净流入比56.77%，净流入4972.31万港元，收盘价3.690港元（+0.54%）[3] - 途虎-W净流入比54.30%，净流入629.35万港元，收盘价17.040港元（+0.29%）[3] - 新天绿色能源净流入比47.34%，净流入643.08万港元，收盘价4.540港元（-0.22%）[3] - 中广核新能源净流入比47.15%，净流入490.99万港元，收盘价2.630港元（-0.38%）[3] - 南方恒生生科净流入比45.21%，净流入65.28万港元，收盘价3.792港元（+1.01%）[3] 前十大净流出比个股 - 中国春来净流出比-67.51%，净流出-146.76万港元，收盘价4.260港元（-0.47%）[3] - 丘钛科技净流出比-58.59%，净流出-9698.26万港元，收盘价9.210港元（-5.64%）[3] - 中国东方教育净流出比-56.10%，净流出-1830.56万港元，收盘价5.710港元（-3.71%）[3] - 四环医药净流出比-55.56%，净流出-2348.92万港元，收盘价1.360港元（-1.45%）[3] - 绿城服务净流出比-50.00%，净流出-3879.57万港元，收盘价4.670港元（-0.64%）[3] - 中烟香港净流出比-49.25%，净流出-7642.10万港元，收盘价34.480港元（-3.85%）[3] - 凯莱英净流出比-45.61%，净流出-767.84万港元，收盘价78.000港元（+0.19%）[3] - 渣打集团净流出比-45.26%，净流出-4901.57万港元，收盘价160.300港元（+0.82%）[3] - 兖矿能源净流出比-43.34%，净流出-1.84亿港元，收盘价10.630港元（-3.71%）[3] - 中联重科净流出比-42.06%，净流出-1244.80万港元，收盘价7.310港元（-1.75%）[3]

核心观点 - 摩根士丹利认为药明系公司在基本面稳健背景下估值吸引力增强 [1] - 药明康德被列为首选股 因其上调业绩指引 进行产能扩张且在下一代GLP-1领域参与度高 [1] - 药明康德A股为投资者带来理想买入机会 [1] 盈利预测调整 - 上调药明康德2025至2027年盈利预测3%至4% [1] - 调升药明生物2025至2027年盈利预测6%至13% [1] - 上调药明合联盈利预测7%至8% [1] 盈利增长预期 - 药明康德 药明生物 药明合联三间公司2024至2027年的盈利复合年增长率分别为24% 23%及37% [1]

文章核心观点 - 摩根士丹利认为药明系公司在基本面稳健背景下估值水平更具吸引力 [1] - 药明康德被列为首选股 因其上调业绩指引 进行大规模产能扩张 且在下一代GLP-1领域参与度高 [1] 药明康德分析 - 摩根士丹利上调药明康德2025至2027年盈利预测3%至4% [1] - 药明康德A股为投资者带来理想买入机会 [1] - 公司2024至2027年盈利复合年增长率为24% [1] - 东方证券维持药明康德"买入"评级 因其业绩高增并上调全年指引 [2] 药明生物分析 - 摩根士丹利将药明生物2025至2027年盈利预测调升6%至13% [1] - 公司2024至2027年盈利复合年增长率为23% [1] - 药明生物根据购股权计划获行使增发300万股 根据股份计划获行使增发4.6万股 [2] 药明合联分析 - 摩根士丹利将药明合联盈利预测上调7%至8% [1] - 公司2024至2027年盈利复合年增长率为37% [1] - 高盛指出药明合联订单势头持续强劲且客户需求稳健 目标价63.3港元 [2] - 药明合联根据认购协议发行2413.4万股 [2]

行业整体趋势 - 中国医疗保健股自9月中旬起被持续抛售，投资者获利了结并等待明年业绩发展信号[1] 药明康德 (02359/603259.SH) - 基本面持续稳健，估值水平更具吸引力[1] - 公司上调业绩指引并进行大规模产能扩张[1] - 在下一代GLP-1领域参与度高[1] - 摩根士丹利上调其2025至27年盈利预测3%至4%[1] - 2024至27年的盈利复合年增长率为24%[1] - A股为投资者带来理想的买入机会，被列为首选股[1] 药明生物 (02269) - 摩根士丹利将其2025至27年盈利预测调升6%至13%[1] - 2024至27年的盈利复合年增长率为23%[1] 药明合联 (02268) - 摩根士丹利将其盈利预测调升7%至8%[1] - 2024至27年的盈利复合年增长率为37%[1]

CRO概念股市场表现 - 港股CRO概念股集体回暖，泰格医药(03347 HK)涨幅最大达9.19%，报39.92港元 [1] - 药明康德(02359 HK)上涨4.43%，报106港元 [1] - 康龙化成(03759 HK)上涨4.15%，报21.58港元 [1] - 药明生物(02269 HK)上涨3.27%，报31.56港元 [1]

港股主要指数表现 - 恒生指数午后涨幅扩大至超过2% [1] - 恒生科技指数上涨2.7% [1] - 国企指数上涨1.8% [1] 恒指成分股涨幅 - 快手-W和网易-S涨幅领先，分别上涨6.56%和6.26% [1][2] - 阿里巴巴-W上涨5.42% [1][2] - 药明康德、百度集团-SW、翰森制药涨幅均超过4% [1][2] - 中升控股、中国海外发展、龙湖集团、比亚迪股份、药明生物涨幅超过3% [1][2] 主要成分股年初至今表现 - 翰森制药年初至今涨幅达134.85% [2] - 阿里巴巴-W和药明康德年初至今涨幅均超过93% [2] - 快手-W和网易-S年初至今涨幅分别为66.79%和61.57% [2] - 美团-W年初至今下跌35.20%，中升控股下跌12.81% [2] 主要成分股总市值 - 阿里巴巴-W总市值达2.97万亿 [2] - 比亚迪股份总市值为8738.83亿 [2] - 网易-S总市值为6882.87亿，美的集团总市值为6901.19亿 [2] - 美团-W总市值为6007.62亿，百度集团-SW总市值为3071.94亿 [2]

CRO概念股市场表现 - 泰格医药股价上涨9.19%至39.92港元 [1] - 药明康德股价上涨4.43%至106港元 [1] - 康龙化成股价上涨4.15%至21.58港元 [1] - 药明生物股价上涨3.27%至31.56港元 [1] 行业复苏驱动因素 - 资本市场融资活动恢复 [1] - 创新药出海交易规模扩张 [1] - 国内创新药研发需求回暖 [1] - 美国进入降息周期 [1] - 已授权创新药管线在海外临床发展预期成为重要催化剂 [1] 药明系公司基本面与前景 - 药明系在基本面持续稳健背景下估值水平更具吸引力 [1] - 药明康德上调业绩指引并进行大规模产能扩张 [1] - 药明康德在下一代GLP-1领域参与度高 [1] - 药明康德2024至27年盈利复合年增长率为24% [1] - 药明生物2024至27年盈利复合年增长率为23% [1] - 药明合联2024至27年盈利复合年增长率为37% [1]

CRO概念股市场表现 - 泰格医药股价上涨9.19%至39.92港元 [1] - 药明康德股价上涨4.43%至106港元 [1] - 康龙化成股价上涨4.15%至21.58港元 [1] - 药明生物股价上涨3.27%至31.56港元 [1] 行业复苏驱动因素 - 资本市场融资活动恢复及创新药出海交易规模扩张推动国内创新药研发需求回暖 [1] - 美国进入降息周期有望助力CXO企业下半年业绩复苏 [1] - 已授权创新药管线在海外临床发展被视为创新药板块重要催化剂 [1] 机构观点与公司基本面 - 药明系公司在基本面稳健背景下估值水平更具吸引力 [1] - 药明康德获机构看好原因包括上调业绩指引、大规模产能扩张及在下一代GLP-1领域参与度高 [1] - 药明康德、药明生物及药明合联2024至27年盈利复合年增长率预期分别为24%、23%及37% [1]

行业整体业绩表现 - A股CXO板块29家上市公司中有20家公司实现前三季度营收同比增长 [1] - 创新药产业链上游的CXO板块迎来需求增长 推动业绩整体增长 [1] - 创新药产业正迎来政策推动和需求爆发的双重利好 共同激活新药研发需求并传导至CXO板块 [1] 创新药领域核心趋势 - 国际化2.0纵深发展 2025年license-out交易数达103个 首付款84.5亿美元创历史新高 自主出海企业享受估值溢价 [1][2] - 政策支持力度空前 医保谈判效率提升并首次设立商保创新药目录 [1][2] - 技术驱动持续突破 ADC、IO双抗、GLP-1减重、小核酸药物多点开花 [1][2] CXO行业前景与催化剂 - CXO行业调整基本完成 海外需求稳定 国内投融资触底回升 [2] - 资本市场融资活动恢复 创新药出海交易规模扩张 国内创新药研发需求回暖 [1] - 美国进入降息周期 CXO企业下半年业绩表现有望复苏 [1] - 已授权的创新药管线在海外的临床发展可成为创新药板块最重要催化剂 [1] 投资关注重点 - 重点关注出海能力强的CDMO企业及临床CRO龙头 [2] - 上游产业链复苏显著 国产化率提升空间广阔 [2] - 智能化、数字化生产与国际化拓展双轮驱动 [2] 相关龙头企业 - 凯莱英（002821/06821）、康龙化成（300759/03759）、昭衍新药（603127/06127）、药明生物（02269）、药明康德（603259/02359） [3]

港股通科技ETF表现 - 11月24日盘中港股通科技ETF招商直线拉涨1.86% [1] - 成份股零跑汽车涨超6% 快手-W和阿里巴巴-W涨超4% 小鹏汽车-W 比亚迪股份 美团-W 药明生物等科技龙头跟涨 [1] 港股调整原因 - 机构认为美元流动性压制是近期港股调整主因 [3] - 美国9月非农就业数据新增11.9万人超预期但失业率升至4.4% 喜忧参半数据令美联储12月降息概率下降 [3] - 美联储降息决策趋于谨慎 市场预期12月降息25BP概率回落至40% [4] - 美元指数明显上行对港股行情形成压制 [4] - 港股前期涨幅较大 短期AI领域担忧增加 市场对AI泡沫担忧升温 [5] - 美股纳斯达克指数自高点回撤8% 带动港股科技板块震荡走弱 [5] 港股历史回撤统计 - 历史上6轮港股行情共20段大回撤 恒生指数平均最大跌幅约17% 平均回撤时长约53个交易日 [6] - 港股较大回撤诱因往往是流动性收紧和实质性利空冲击 [6] 港股市场情绪与布局建议 - 华泰证券港股情绪指数截至11月21日为35.8 仍处于悲观区间 [7] - 情绪指标进入悲观区间意味着上下行风险已较为平衡 港股进入布局区 左侧投资者可逐步建仓 [7] - 偏右侧资金可等待阿里 美团等港股核心企业发布财报以及密集解禁期结束 [7] - 若压制港股短期因素解除 中期维度看港股增量资金明确 汇聚优质中国稀缺性资产 有望继续支撑行情 [9] - AI引领新一轮向上周期持续深化 AI应用等港股稀缺性资产或更具优势 [9] - 港股通科技ETF招商跟踪国证港股通科技指数 精选30家市值领先 研发投入高 营收增长快科技企业 涵盖腾讯控股 阿里巴巴 小米集团 美团 中芯国际 比亚迪股份等细分龙头 [9]