板块整体表现 - 专业连锁板块较上一交易日下跌2.84% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出1.27亿元 游资净流入2717.49万元 散户净流入9998.43万元 [1] 个股价格表现 - 吉峰科技领跌板块 跌幅3.73%至8.01元 成交量17.45万手 成交额1.42亿元 [1] - 孩子王跌幅2.92%至11.64元 成交量40.85万手 成交额4.82亿元 [1] - 华致酒行跌幅2.85%至17.41元 成交量10.17万手 成交额1.81亿元 [1] - 天音控股跌幅2.81%至9.68元 成交量21.51万手 成交额2.11亿元 [1] - 爱婴室跌幅2.80%至18.41元 成交量4.55万手 成交额8500.43万元 [1] - 爱施德跌幅2.67%至11.66元 成交量20.72万手 成交额2.45亿元 [1] - 博士眼镜跌幅2.49%至33.70元 成交量8.58万手 成交额2.96亿元 [1] 资金流向分析 - 孩子王主力净流出5245.56万元 占比10.88% 散户净流入6566.90万元 占比13.62% [2] - 爱施德主力净流出2479.69万元 占比10.11% 散户净流入2106.67万元 占比8.59% [2] - 天音控股主力净流出1873.63万元 占比8.89% 散户净流入1213.26万元 占比5.75% [2] - 博士眼镜主力净流出1887.48万元 占比6.38% 散户净流入1227.01万元 占比4.15% [2] - 吉峰科技主力净流出1015.45万元 占比7.17% 游资净流入2026.81万元 占比14.32% [2] - 爱婴室主力净流出775.31万元 占比9.12% 散户净流入925.32万元 占比10.89% [2] - 华致酒行主力净流入561.21万元 占比3.09% 游资净流入468.14万元 占比2.58% [2]

板块整体表现 - 专业连锁板块较上一交易日下跌2.99% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出2.6亿元 游资资金净流入2691.26万元 散户资金净流入2.33亿元 [1] 个股价格表现 - 爱施德领跌板块 收盘价11.98元 跌幅3.62% [1] - 孩子王跌幅最大达2.76% 收盘价66元 成交额6.05亿元 [1] - 博士眼镜跌幅3.44% 天音控股跌幅3.58% 华致酒行跌幅2.13% [1] 资金流向分布 - 孩子王主力资金净流出1.08亿元 净占比-17.84% 散户资金净流入1.06亿元 [2] - 博士眼镜主力净流出5788.52万元 净占比-13.32% 散户净流入6907.23万元 [2] - 爱施德主力净流出4623.04万元 净占比-11.20% 游资净流入1350.78万元 [2] - 天音控股主力净流出3204.78万元 吉峰科技主力净流入246.57万元 [2]

板块整体表现 - 专业连锁板块当日下跌0.66%，跑输上证指数（上涨0.46%）和深证成指（上涨1.05%）[1] - 板块主力资金净流出1.96亿元，游资资金净流入2914.92万元，散户资金净流入1.67亿元[1] 个股涨跌情况 - 吉峰科技领跌板块，跌幅达1.51%，收盘价8.48元，成交额1.73亿元[1] - 天音控股下跌1.15%，收盘价10.33元，成交额2.31亿元[1] - 华致酒行下跌0.81%，收盘价18.31元，成交额1.92亿元[1] - 博士眼镜下跌0.69%，收盘价35.79元，成交额3.94亿元[1] - 孩子王下跌0.56%，收盘价12.33元，成交额5.15亿元[1] - 爱施德下跌0.32%，收盘价12.43元，成交额2.44亿元[1] - 爱婴室逆势上涨0.57%，收盘价19.28元，成交额9605万元[1] 资金流向明细 - 孩子王主力资金净流出7662.5万元，净占比-14.89%，散户资金净流入8440.76万元[2] - 博士眼镜主力资金净流出5096.72万元，净占比-12.93%，散户资金净流入4046.22万元[2] - 爱施德主力资金净流出2612.91万元，净占比-10.70%，游资资金净流入1363.33万元[2] - 华致酒行主力资金净流出1544.55万元，净占比-8.05%，散户资金净流入1348.16万元[2] - 吉峰科技主力资金净流出1300.62万元，净占比-7.51%，游资资金净流入310.75万元[2] - 天音控股主力资金净流出1037.61万元，净占比-4.48%，游资资金净流入1143.37万元[2] - 爱婴室主力资金净流出323.69万元，净占比-3.37%，散户资金净流入694.84万元[2]

投资评级与目标价格 - 维持增持评级 目标价格上调至42.9元 基于2025年75倍PE估值 [6][12] - 当前股价36.75元 较目标价存在16.7%上行空间 [6][12] - 总市值83.74亿元 流通A股156百万股 [7] 财务表现与预测 - 2025H1营收6.86亿元/+14.2% 归母净利0.56亿元/+6.97% 扣非净利0.5亿元/+8.24% [12] - 2025Q2营收增速18.1%显著改善 Q1为10.2% 净利增速-5.5%较Q1的20.5%有所回落 [12] - 2025E全年营收预期13.82亿元/+14.9% 净利1.30亿元/+25% 每股收益0.57元 [5][12] - 毛利率58.47%/-3.44pct 净利率8.51%/-0.15pct 期间费用率44.4%/-3.34pct [12] - 经营现金流1.28亿元/-4.7% 净资产收益率15.4% [5][12] 业务板块表现 - 光学眼镜及验配服务收入4.51亿元/+17.1% 成镜收入1.28亿元/+19.9% 隐形眼镜收入0.71亿元/-10.9% [12] - 功能性镜片销量增26.58% 占比达39.82% 其中缓解疲劳镜片增29.66% 离焦镜片增18.35% 成人渐进镜片增2.11% [12] - 线上GMV1.3亿元 对应营收1.15亿元/+32.33% 占比16.79% 团购券交易0.79亿元/-1.35% [12] 门店扩张与运营效率 - H1新开门店28家（直营11家+加盟17家） 关店16家（直营14家+加盟2家） 期末总门店569家（直营507家+加盟62家） [12] - 直营店营收增5.24% 营业利润增10.11% 坪效2.8万元/平/年/+3.2% [12] - 拟发行不超过3.75亿元可转债 用于门店建设升级、数字化平台及品牌建设 [12] 智能眼镜战略布局 - 已与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可、小米等头部智能眼镜厂商建立合作 [12] - 在150余家零售门店铺设智能眼镜专柜 构建沉浸式体验场景提升转化率 [12] - 智能眼镜业务被视为核心增长点 与AI技术融合持续推进 [2][12] 行业比较与估值 - 可比公司2025E平均PE为39.3-52.5倍 公司当前64.66倍PE高于零售同业但低于智能硬件同业 [15] - 现价对应2025-2027年PE分别为64.66/53.84/44.84倍 呈现逐年下降趋势 [5] - 市净率9.94倍 每股净资产3.58元 [8]

板块整体表现 - 专业连锁板块当日下跌0.45% 跑输大盘 上证指数上涨0.37% 深证成指上涨0.99% [1] - 板块主力资金净流出7521.93万元 游资资金净流入57.16万元 散户资金净流入7464.77万元 [1] 个股涨跌情况 - 博士眼镜领跌板块 跌幅1.93% 收盘价36.04元 成交额3.89亿元 [1] - 华致酒行涨幅居首 上涨3.13% 收盘价18.46元 成交额3.38亿元 [1] - 孩子王微跌0.08% 成交量46.12万手 为板块最高 [1] 资金流向明细 - 华致酒行获主力资金净流入1947.74万元 占比5.77% 游资净流入902.01万元 散户净流出2849.75万元 [2] - 博士眼镜遭主力资金净流出4446.09万元 占比11.42% 为板块最高 散户资金净流入4874.95万元 [2] - 吉峰科技主力净流出1657.48万元 但游资净流入1750.50万元 占比11.84% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.86亿元，同比增长14.21%，其中第二季度营收3.6亿元，同比增长18.09% [1] - 归母净利润5603.34万元，同比增长6.97%，但第二季度净利润2585.56万元，同比下降5.46% [1] - 扣非净利润4964.52万元，同比增长8.24% [1] - 毛利率54.65%，同比下降5.92个百分点，净利率8.51%，同比下降1.74个百分点 [1] - 每股收益0.25元，同比增长8.7%，每股经营性现金流0.56元，同比下降27.11% [1] 资产与负债结构 - 应收账款8563.85万元，同比增长4.27%，占最新年报归母净利润比例达82.64% [1][2] - 货币资金1.91亿元，同比下降2.23%，有息负债1.24亿元，同比下降4.87% [1] - 三费总额3.04亿元，占营收比例44.25%，同比下降6.72个百分点 [1] - 每股净资产3.58元，同比下降15.39% [1] 业务驱动因素 - 功能性镜片销量同比增长26.58%，占总体镜片销量39.82% [4] - 离焦镜片销量同比增长18.35%，占总体镜片销量15.42% [5] - 通过全渠道营销策略（公交/地铁广告、快闪店、联名项目）扩大品牌影响力 [4] - 在150余家门店铺设智能眼镜专柜，构建沉浸式消费场景 [6] 渠道建设与会员运营 - 深耕天猫、京东、拼多多等货架电商渠道，拓展抖音、小红书等兴趣电商平台 [5] - 通过小红书内容营销精准获客，在本地生活平台采用"内容+团购券"模式提高到店转化率 [5] - 推出"99付费会员"制度，以意外损坏保障为核心权益，提升复购率和客户价值 [5] 投资回报与机构关注 - 去年ROIC为10.36%，净利率8.42%，历史中位数ROIC为14.2% [1] - 民生加银聚优精选混合A（规模1.34亿元）新进持有20.04万股 [3] - 分析师普遍预期2025年业绩1.3亿元，每股收益均值0.57元 [2]

公司经营与财务表现 - 公司2025年1至6月份营业收入构成为零售行业-线上占比83.21% 零售行业-线下占比16.79% [1] - 公司当前市值为84亿元 [1] 投资者关系活动 - 公司于2025年8月28日接受长江证券等投资者调研 董事会秘书兼副总经理丁芸洁参与接待并回答问题 [1]

财务与业绩表现 - 报告期内公司营业收入和利润实现正增长 [2] - 公司坪效同比提升 [2] 产品销售表现 - 功能性镜片销量同比增长26.58% [2] - 功能性镜片占总体镜片销量39.82% [2] - 离焦镜片销量同比增长18.35% [3] - 离焦镜片占总体镜片销量15.42% [3] 营销推广策略 - 加大功能性镜片消费者教育力度和营销推广 [2] - 开展节庆促销、季度主题营销、快闪店活动和联名项目 [2] - 投放公交、地铁、电梯等流动媒体广告 [2] 全渠道发展 - 构建线上引流矩阵精准赋能线下门店 [3] - 推进天猫、得物、京东、拼多多、微商城等货架电商渠道 [3] - 拓展抖音、小红书等兴趣电商平台运营 [3] - 在抖音、大众点评、天猫团购、美团外卖等平台开设官方账号 [3] 会员运营与服务 - 推出"99付费会员"以意外损坏保障为核心权益 [3] - 拓展"99会员新品体验官"和"99会员专享活动套餐"权益 [3] - 通过售后365回访和导购KOS提升客户价值 [3] 门店升级与智能产品 - 150余家零售门店铺设智能眼镜专柜 [3] - 构建"先体验、后购买"的沉浸式消费场景 [3]

行业现状与挑战 - 眼镜店行业正经历严重倒闭潮 2022年至2025年经营异常门店超过6万家[11] - 传统眼镜店暴利模式受冲击 镜框溢价最高超300% 镜片成本占比不足15%[23] - 头部品牌加速扩张 博士眼镜 宝岛眼镜在深圳单城开出200家门店[20] 消费者行为变革 - 线上渠道快速增长 2024年线上眼镜销售额同比增长67%[41] - 青少年近视率持续攀升 东亚地区青少年近视率超80%[47] - 消费者拒绝为信息差买单 更倾向医院验光（价格更准确）和线上配镜（价格更低）[42] 传统商业模式痛点 - 验光专业壁垒被打破 在线验光服务价格降至9.9元 手机APP可实现30秒瞳距测量[36][38] - 价格体系崩溃 电商平台推出59元镜片+镜框包邮套餐 价格仅为传统门店十分之一[36] - 产品质量信任危机 存在验光单造假 劣质镜片以次充好等现象[27] 新兴生存策略 - 小众差异化路线 提供奥山清行等国际小众品牌及大牌平替（价格为正品1/10）[53][55] - 体验场景创新 出现眼镜集合店 书店轻验光区等融合打卡 定制刻字功能的消费场景[57][59] - 服务模式转型 门店功能从销售转向镜片清洗 视力矫正等综合服务[10] 巨头业绩表现 - 行业龙头面临压力 2023年部分镜片巨头净利润暴跌42% 关闭15%低效门店[31]

板块整体表现 - 专业连锁板块当日下跌0.46%，领跌股为华致酒行（跌幅3.24%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块主力资金净流出3.29亿元，游资净流入5111.04万元，散户净流入2.78亿元[1] 个股价格变动 - 天音控股收盘10.60元（涨1.44%）[1] - 爱施德收盘12.60元（涨1.04%）[1] - 吉峰科技收盘8.72元（跌0.11%）[1] - 孩子王收盘12.43元（跌1.35%）[1] - 博士眼镜收盘36.75元（跌1.47%）[1] - 爱婴室收盘19.15元（跌1.69%）[1] - 华致酒行收盘17.90元（跌3.24%）[1] 个股资金流向 - 华致酒行主力净流入162.48万元（占比0.58%），游资净流入2177.62万元（占比7.77%）[2] - 吉峰科技主力净流出14.54万元（占比-0.07%），游资净流入2742.54万元（占比13.87%）[2] - 爱婴室主力净流出2553.64万元（占比-15.8%），散户净流入2917.37万元（占比18.05%）[2] - 天音控股主力净流出3078.16万元（占比-11.71%），散户净流入2465.75万元（占比9.38%）[2] - 爱施德主力净流出3744.07万元（占比-8.96%），散户净流入3481.40万元（占比8.33%）[2] - 博士眼镜主力净流出7503.08万元（占比-9.55%），散户净流入1.16亿元（占比14.7%）[2] - 孩子王主力净流出1.62亿元（占比-17.01%），散户净流入1.25亿元（占比13.09%）[2]