炎炎夏日，高温持续"烤"验着我们的生活，也给车辆安全带来了严峻挑战。根据测试，封闭车厢内温度 极易飙升至70℃以上。此时，车内环境如同一个"移动烤箱"。哪些物品可能会在高温下变形、变质甚至 起火爆炸？高温天气下，车内究竟藏着多少隐患？ 暴晒环境下车辆变"烤箱"？ 警惕车内物品自燃 前两天，安徽一个网友在社交平台上分享了自己的一段经历。他放在车内的清洁喷雾在太阳暴晒下突然 爆炸，击穿了前挡风玻璃，罐体一半露在车外。他心有余悸，感慨所幸车内当时没人，也没有起火。 无独有偶，就在前两个月，山西的一位网友也发视频说自己放在车上的香薰被太阳晒爆，巨大的力量将 后挡风玻璃瞬间炸开破碎，车内物品飞出。 除了气罐，矿泉水瓶也可能引发火灾。湖南一网友坐在车里时，发现自己的座椅竟然在冒烟，仔细一 看，是矿泉水瓶的聚光作用，导致坐垫局部温度飙升，险些起火。而这并非个例，还有网友也遇到过类 似情况。 前段时间，北京大兴区一居民小区内，一辆停在垃圾分类处的货车突然起火。公共场所视频显示，当天 中午，车头上放置的桶装水下方纸箱不断冒出白烟，随着烟雾越来越大，几分钟后燃起了明火，周边的 可燃物也很快被引燃。社区工作人员发现后立即赶来使用灭 ...

公司概况 - 颖通控股是中国最大的香水品牌管理公司，1983 年成立，总部位于香港，1987 年进入中国大陆市场，2025 年 6 月 26 日在港交所上市，发行价每股 2.88 港元 [1][7] 业务模式 - 以 B2B 品牌代理与经销业务为核心，占比 80%，与大小经销商合作均按建议零售价相同百分比供货，小公司现款现货且无物料支持，大公司享有账期和部分物料支持，合同一年一签，多数合作伙伴合作超 10 年 [2][8] - 直营零售业务占比 20%，集中在 13 个城市顶级商圈，不涉及下线城市超市或 CVS 渠道 [2][8] 品牌管理 - 强调全渠道管控，确保价格体系稳定，避免个别渠道降价冲击整体市场 [2][9] - 与众多国际知名品牌建立长期合作关系，代理 72 个品牌，其中 52 个为香水品牌，约 2000 款产品，90%以上品牌有中国市场独家代理权或经销权 [2][9] 一站式服务 - 为品牌提供从市场准入到持续增长的一站式解决方案，涵盖品牌推广、代言人合作、平台宣传、商场硬广等 [3][10] - 海外香水品牌直接进入中国市场周期 1 - 2 年，备案需半年到 1 年，颖通完成备案约半年，且海外品牌直接进入费用高、难把握消费者心理，颖通凭借优势成为理想合作伙伴 [3][10] 品牌价值塑造 - 重视品牌长期价值和形象塑造，注重品牌定位与客户心智培育，非单纯追求短期降价促销 [4][11] - 与多个品牌合作超 10 年，推广高客单价国际品牌时通过高端渠道和精准营销提升知名度和美誉度 [4][11] 市场洞察与策略 - 香水市场市占率国内第三，仅次于 Chanel 和 LVMH，中国前五十大香水品牌来自前六大香水公司 [5][12] - 认识到香水消费在中国属个性化、非刚需品类，消费者多横向消费，利用此特性丰富品牌矩阵与产品线，提供全价位段产品 [5][12] - 70%-80%香水是商业香水，大部分零售价 1000 - 2000 元，消费主力为 20 - 30 岁年轻人，女性占比高 [5] - 在品牌引入与培育上经验丰富，能将国外小众香水品牌引入中国市场并实现增长 [5]

报告公司投资评级 报告未提及颖通控股的投资评级相关内容 报告的核心观点 颖通控股作为中国最大的香水品牌管理公司，凭借独特业务模式、一站式解决方案、对品牌长期价值的重视以及对市场的精准洞察，在香水市场占据重要地位，是海外品牌进入中国市场的理想合作伙伴，具有一定投资潜力 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 颖通控股成立于1983年，总部位于香港，1987年进入中国大陆市场，2025年6月26日在港交所上市，发行价每股2.88港元 [1][7] - 管理72个外部品牌及一个自有品牌，业务涵盖香水、护肤、彩妆、眼镜等品类，包括市场部署及产品分销 [1] 业务模式 - 以B2B品牌代理与经销业务为核心，占比80%，与大小经销商合作均以建议零售价的相同百分比供货，小公司现款现货且无物料支持，大公司享有账期和部分物料支持，与2B端合同一年一签，多数合作伙伴合作年限超10年 [2][8] - 直营零售占比20%，主要集中在13个城市的顶级商圈，不涉及下线城市的超市或CVS渠道 [2][8] 品牌管控 - 强调对品牌全渠道管控，确保价格体系稳定，避免个别渠道降价冲击整体市场 [2][9] - 获取了90%以上品牌在中国市场的独家代理权或经销权，覆盖线上线下及免税店等全渠道销售网络 [2][9] 一站式解决方案 - 为品牌提供从市场准入到持续增长的一站式解决方案，涵盖品牌推广、代言人合作、平台宣传以及商场硬广等多个方面 [3][10] - 完成海外品牌在中国药监局备案流程仅需半年左右，相比海外品牌直营更高效，且能提供针对性服务 [3] 品牌价值塑造 - 高度重视品牌的长期价值和品牌形象塑造，注重品牌定位与客户心智培育，而非单纯追求短期的降价促销和打折销售 [4][11] - 与多个品牌合作超过10年，通过稳定市场策略和持续品牌建设，帮助品牌扩大市场份额 [4] 市场地位与洞察 - 在香水市场市占率排名国内第三，仅次于Chanel和LVMH，中国前五十大香水品牌全部来自前六大香水公司 [5][12] - 认识到香水消费在中国属个性化、非刚需品类，消费者多横向消费，利用此特性提供全价位段52个香水品牌约2000款香型 [5][12] - 统计当前香水消费主力为20 - 30岁年轻人，女性占比较高，且在品牌引入与培育上经验丰富，能将国外小众香水品牌引入中国市场并实现增长 [5]

北京商业市场2025年第二季度首店经济表现 - 2025年Q2北京新开80家典型首店，远超2024年同期的48家和2023年同期的50家 上半年累计129家首店，同比2024年83家和2023年78家显著增长 [2] - 5月单月新开31家首店为季度峰值，4月和6月分别新开24家和25家 [3] - 首店级别分布：全国首店13家、华北首店5家、北京首店62家，品牌兼具独特性与话题性 [4] 业态分布与选址特征 - 餐饮业态首店42家领先零售业态33家，文体娱和生活服务各2家 新兴餐饮品牌扩张积极，零售品牌试水成功后加速开店 [7] - 成熟商圈调改成效显著：三里屯太古里、朝阳合生汇、西单大悦城等核心项目首店入驻热度高 新开项目中关村ART PARK大融城等项目成为区域新地标 [9][11] 消费场景创新趋势 - 复合型场景崛起：英国冷冻食品超市Iceland Lab基地全国首店采用"线上试运营+线下固定开放日"模式 [12] - 肯悦咖啡全球首家"北京礼物"概念店融合咖啡、文化、社交功能，打造文商旅创新场景 [14] - 二手循环经济代表超级转转全国首店面积超3000㎡，涵盖200品类30000SKU，开创多品类循环仓店模式 [16] 餐饮品牌拓展动态 - 云贵风味餐饮集中进京：梅果·云贵川 bistro、山蕉Basjoo等特色餐厅首店客流量大 [17] - 烘焙茶饮持续内卷：宿咕XXSHOKU、Vitor Castro等网红品牌首店入驻，脸红秦田田等区域茶饮品牌进军北京市场 [21][23] 零售业态发展亮点 - 服装赛道创新：三里屯太古里引入KNOTIFY运动主题店等5家国际设计师品牌首店，朝阳合生汇落地TANNIMANY设计师集合店 [24] - 悦己经济推动可穿戴时尚：泡泡玛特饰品品牌POPOP、时尚耳机品牌OF HUNGER等首店亮相 [26] - 运动户外品类拓展：日本高尔夫品牌MARK & LONA全国首店、澳洲YPL功能性运动服北京首店开业 [28] 政策支持与未来展望 - 北京市2025年推出多项消费提振政策，包括最高500万元商圈改造补助 明确打造全球首发中心，支持东城等区建设时尚消费品首发中心 [29] - 2025年下半年将迎来湾里、小站公园STATION PARK等新项目入市，配合传统商圈改造持续激发消费潜力 [30]

AI浪潮带动算力需求 - AI浪潮推动服务器、光模块、存储、PCB板等环节价值量大幅提升 [1] - 训练和推理成本降低有望促进AI应用繁荣 端侧AI潜力巨大 耳机和眼镜或成为端侧AI Agent重要载体 [1] 3D打印在消费电子领域渗透加速 - 3D打印在消费电子领域即将加速渗透 折叠机铰链、手表/手机中框等精密零部件是潜在应用场景 [1] - 2024年有望成为3D打印消费电子应用元年 [1] 中国半导体产业自主化进程 - 中美紧张局势下 中国推动国内生产替代 "以旧换新"补贴计划导致韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 中国本土晶圆代工企业全球份额迅速提升 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破持续推进 未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 消费电子上游领域复苏 - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% 得益于AR眼镜、汽车、智能手表等出货量增长 [1] - 被动元件、数字SoC、射频、存储、封测等上游领域呈现复苏趋势 [1] 消费电子指数及ETF产品 - 消费电子指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场智能手机、可穿戴设备等消费电子产品制造上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦科技硬件与消费趋势结合领域 反映中国消费电子行业上市公司证券整体表现与发展趋势 [2] - 国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907）可供无股票账户投资者关注 [2]

北京SKP - 德国百年乳品店Pfunds Molkerei北京首店于7月6日试营业 复刻德国总店梦幻风格 主打蛋糕 鲜奶 咖啡等产品 [1] 上海ipam - 法国Longchamp珑骧精品店7月4日开业 陈列2025年秋冬系列 韩国Yoajung酸奶冰淇淋 法式moosugar牛轧糖 深圳ONIONIO西餐厅三家上海首店同期亮相 [3] - 后续将引入云南菜unnansX泓0871 法国牛仔品牌MARITHÉ FRANÇOIS GIRBAUD首店及Asics焕新店 [3] 北京王府中環 - NOIR DELUXE COLLECTION全国首店开业 系MO&Co高端系列 设计风格黑酷 同期香水店BLENDING捕岚 Canada Goose精品店开业 DIAMOND DAZZLE女装升级 [5] 北京国贸商城 - 英国KENT&CURWEN北京首店7月1日开业 展示2025春夏系列 迪桑特儿童新店 安娜苏运动升级店同期亮相 [7] 兴业太古汇 - 路易威登全球首个"巨轮"概念地标"路易号"6月28日开放预约 1600㎡三层建筑融合展览 零售 餐饮业态 [9] 三里屯太古里 - 伦敦AMAM LONBAKERY TOWN北京首店6月27日开业 主打英伦风烘焙产品 金子眼镜北京首店 melt season香水升级店同期亮相 [11][12] - 7月5日-20日举办《幻象融街》中国首展 镜面艺术装置结合爵士乐演出 [21] 沈阳万象城 - 15+新店包括Redline东北首店 EMPORIO ARMANI中国首家新形象店 GRAFF珠宝等 雅诗兰黛等品牌升级 [14] 成都SKP - 梵诗柯香西南首店7月初开业 设计灵感源自巴黎建筑 [16] - 6月底-8月9日举办夏食纪主题活动 联合美西精酿打造快闪 [31] 深圳湾万象城 - 一期围挡PRADA MOMOKAWA咖啡内地首店 0566咖啡华南首店 成为国内第12个集齐六大奢侈品牌的商场 [19] - 二期9月开业 首批围挡含AJ WOF等3家华南首店 Kolon Kraft等2家深圳首店 [20] - 7月18日将举办"戴珍珠耳环的LUNA"艺术展 装置已提前亮相 [33] 长沙IFS - 7月5日-10月8日举办DIMOO自然形状主题快闪全国首站 推出森林主题盲盒 [23] 重庆万象城 - 6月18日开放1000㎡灵感街区Greenland 含10米高IP装置及8家生活方式品牌 [25] 上海张园 - 7月7日-20日举办江诗丹顿270周年限时展 设七大沉浸式展区 [27] 前滩太古里 - 6月28日-7月27日举办潮玩娃衣快闪 展示原创设计作品 [28][29] 昆明恒隆广场 - 7月5日-6日举办尚义街派对 含8家汽车快闪店及巡游演出 12日-13日将办野生菌科普活动 [35][36] 成都IFS - 6月24日-7月4日举办格拉苏蒂原创古董表展 展出19世纪怀表等珍品 [38]

行业转型升级 - 临海眼镜产业长期以代工为主，自有品牌影响力有限，面临产业链低端利润瓶颈[1] - 产业通过智造升级突破发展瓶颈，规上企业数字化改造实现全覆盖，引入自动化设备和数字化车间[1] - 成立台州眼镜产业创新联盟，整合技术攻坚、品牌重塑等专业力量，推动产业向智能化、高端化跃升[2] 科技创新布局 - 探索"人工智能+"与传统眼镜产业融合，构建"眼镜+科创""眼镜+文旅"等多元发展新赛道[2] - 重点布局AR/VR智能光学设备、可穿戴健康监测设备等前沿领域[4] - 推进杜桥芯光园等复合型园区建设，打造智能眼镜创新策源地[4] 人才机制创新 - 建立"共享人才"机制，组建包含大国工匠、专家学者等的产业智库[3] - 22名"共享人才官"与30家企业合作，累计降本900万元以上[3] - 联动20余所高校开展人才孵化、技术攻关，形成关键核心技术[3] 产业规模与成果 - 杜桥镇年产太阳镜片8亿副(占全国30%)，太阳镜2.5亿副(占全国25%)[4] - 台州国际眼镜展吸引7300多名海外客商，3天成交额突破1亿元[4] - 形成研发设计生产销售完整产业链，打造"全链条、短周期、低成本"产业生态[4]

公司上市与市值表现 - 颖通控股于6月26日在香港交易所上市，股票代码6883 HK，成为“中国香水第一股” [1] - 上市首日总市值达36 67亿元，但股价破发，跌幅达16 67%，市值降至32亿元 [1][3] 公司业务与品牌矩阵 - 公司成立于1980年，是中国最大的香水品牌管理公司，管理72个外部品牌（如爱马仕、梵克雅宝等）和1个自有品牌Santa Monica [3][15] - 业务覆盖香水、护肤、彩妆、眼镜等多品类，香水业务按2023年零售额计在中国市场排名第二（仅次于品牌所有者香水集团） [15][18] - 香水业务营收占比超80%，彩妆和护肤业务分别占比10 9%和7 3% [19][20] 财务表现与增长驱动 - 2025财年营收20 83亿元（首次突破20亿元），净利润2 27亿元，净利率10 89% [16] - 三年累计营收56亿元，2023-2025财年营收两年复合增长率（GAGR）为10 68% [17] - 增长驱动因素：品牌数量增加（两年新增21个品牌）及护肤/彩妆业务拓展（护肤业务两年GAGR达32%） [17][20] 业务依赖与潜在风险 - 营收高度依赖香水业务（占比80 9%），且主要依赖国际品牌授权（自有品牌收入占比不足1%） [19][21] - 88%的品牌授权将在五年内到期，历史上曾因授权协议未续约导致单年收入减少4 25亿元（占比25 5%） [23] 行业前景与战略布局 - 全球香水市场规模2023年达7096亿元，预计2028年增至8411亿元（GAGR 3 7%），中国香氛市场预计2028年突破539亿元 [25] - 公司IPO募资将重点用于发展自有品牌及收购外部品牌，以降低授权依赖 [23] - 抓住小众香、沙龙香趋势，定位多元化香水品牌矩阵 [25]

上市表现 - 颖通控股于6月26日登陆港交所主板，上市首日股价表现低迷，开盘价2.58港元较发行价2.88港元低10.42%，盘中最低跌至2.25港元，最终收报2.40港元，较发行价下跌16.67%，总市值为32亿港元 [1][3] - 全天成交额达4.41亿港元，换手率13.02%，成交量1.74亿股 [2][3] IPO募资情况 - 公司以每股2.88港元定价，全球发售3.334亿股，募集资金总额约9.6亿港元，净额约8.83亿港元 [3] - 联席保荐人为法国巴黎银行和中信证券，公司于2025年3月28日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，6月9日通过港交所主板上市聆讯 [3] 业务概况 - 公司是中国香水行业领先企业，主营业务包括品牌授权产品的销售与分销以及市场部署服务，业务起源可追溯至1987年 [3] - 截至2025年3月31日，公司管理的外部品牌组合达72个，包括Hermès、Van Cleef & Arpels等奢侈品牌，并于1999年推出自有品牌Santa Monica [4] 财务数据 - 2023-2025财年，公司年收入分别为16.99亿元、18.64亿元和20.83亿元，年净利润分别为1.73亿元、2.06亿元和2.27亿元 [6] - 香水业务是核心收入来源，2023-2025财年收入分别为15.04亿元、15.23亿元和16.87亿元，占总收入比例分别为88.5%、81.7%和80.9% [6] - 截至2025年3月31日，公司渠道网络覆盖中国400多个城市，包含超100个自营线下POS及8000多个零售商客户经营的POS [6] 业务结构 - 2025财年，零售商渠道、分销渠道和直销渠道的年营收分别为10.13亿元、6.33亿元和4.31亿元，占比分别为48.6%、30.4%和20.7% [6] - 自有品牌Santa Monica香水收入占公司总收入比重不足1%，眼镜业务收入仅为1198万元，占总收入比例仅0.6% [8] 潜在挑战 - 公司高度依赖外部品牌授权，2022年12月某主要奢侈品牌授权协议到期未续约导致2023财年收入减少4.25亿元，占比25.5% [7] - 截至2025年3月，公司向五大供应商采购额占比77.8%，供应商集中度过高 [7] 发展战略 - IPO募集资金将主要用于发展自有品牌、收购或投资外部品牌、扩展直销渠道、加速数字化转型以及提升企业知名度 [8]

公司上市情况 - 颖通控股(06883)首挂上市，每股定价2 88港元，共发行3 334亿股股份，每手1000股，所得款项净额约8 83亿港元 [1] - 截至发稿，股价跌10 42%，报2 58港元，成交额1 14亿港元 [1] 行业地位 - 按2023年零售额计，颖通控股是中国（包括香港及澳门）除品牌所有者香水集团外最大的香水集团 [1] - 公司在香水方面于中国(包括香港及澳门)取得领先地位，拥有悠久的经营历史和丰富的行业专业知识 [1] 业务模式 - 公司主要从事销售及分销从第三方品牌授权商采购的产品，并从中产生收入 [1] - 公司为品牌授权商进行市场部署，例如品牌管理及市场进入计划，但该部分不产生收入 [1] 产品组合 - 公司拥有庞大且多元化的品牌组合，包括香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛 [1] 销售网络 - 公司产品覆盖中国(包括香港及澳门)400多个城市，超过100个由公司直接经营的线下POS及超过8,000个由零售商客户经营的POS [2] - 公司向线下分销商销售产品，后者可能将该等产品转售予其他线下零售商 [2] - 除线下渠道外，公司亦通过知名电商平台及社交媒体平台线上销售产品 [2]