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盈利预告 - 公司预计2025H1股东应占净利润同比增长不少于30%，主要由于高折射率产品及功能型产品销量增长强劲，带动平均售价提升 [1] 公司核心竞争力 - 研发能力突出，产品结构持续优化升级，SKU超700万个，满足客户差异化需求，豪雅稳居第一大客户 [2] - 多元渠道布局，加速发力国内市场和自主品牌建设，2024年自主品牌业务收入11.50亿元，同比增长24.5%，收入占比55.8%，同比提升3.3pct [2] - 制造优势显著，全球化产能布局保障增长，三大基地布局保障生产，泰国工厂投产将助力开拓国际市场 [2] XR业务布局 - 公司与全球领先科技和消费电子企业持续合作，歌尔股份持股比例提升至20%，战略合作关系有望带来更多业务发展机会 [3] - 智能眼镜行业快速发展，2024年Ray-Ban Meta销量达142万台，25Q1销量60万台，同比增长209%，行业进入快速扩容期 [3] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜具备智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77、4.13亿副，近视镜片、镜框出货量分别为8.16、6.99亿副 [4] - 智能眼镜有望驱动行业量价齐升，高客单价助力镜片产品结构升级，AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高，单价更高 [4] 股权激励计划 - 公司调整2023年股权激励计划，考核周期由3年延长至4年，2025-28年分别解锁20%、20%、30%、30%，对应考核目标为归母净利润同比分别不低于21%、17%、15%、12% [5] - 公司公告新一轮2025年股权激励计划，拟授予不超过3%公司股份，进一步实现员工利益绑定 [5] 业绩预测与估值 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至5.50/6.82/8.40亿元，分别同比增长28.5%/24.0%/23.1%，当前市值对应2025-2027年PE分别为31.8/25.7/20.8X [6]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - Meta以约252亿人民币购入依视路近3%股份且可能追加投资至5%左右，从产业链和商业模式视角看，体现对镜片企业高度重视且有望打开价格空间；近期产业链催化密集，建议关注9月Meta新品；公司上半年业绩亮眼，全球化产能布局完善；康耐特光学是镜片制造龙头，积极培育智能眼镜第二成长曲线，预计25 - 27年归母净利润分别为5.6/7.0/8.6亿元，对应PE为31/25/20X，给予26年估值35X，对应目标价54.5港元 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为20.61亿、24.98亿、29.82亿、35.54亿元，同比增速分别为16.1%、21.2%、19.4%、19.2%；归母净利润分别为4.28亿、5.56亿、6.95亿、8.62亿元，同比增速分别为31.0%、29.9%、24.9%、24.1%；每股盈利分别为1.00元、1.16元、1.45元、1.80元；市盈率分别为36.2倍、31.4倍、25.1倍、20.2倍；市净率分别为9.8倍、5.8倍、4.7倍、3.8倍 [4] 公司基本数据 - 总股本4.80亿股，已上市流通股4.80亿股，总市值191.49亿港元，流通市值191.49亿港元，资产负债率33.62%，每股净资产3.72元，12个月内最高/最低价为40.2/10.5港元 [5] 两种视角看Meta入股依视路 - 产业链视角：智能眼镜对镜片属性要求高，镜片是唯一非标环节，Meta入股依视路体现对镜片企业高度重视；商业模式视角：镜片行业毛利率高，配合智能眼镜定制镜片方案单位价值量大，有望打开镜片企业价格空间 [8] 近期产业链催化及新品情况 - Oakley于6月20日发布基于Oakley HSTN的新品；小米AI眼镜首周销量约7万台，预计年销量30 - 40万台；建议关注9月Meta的Hypernova系列和Meta Rayban 3系列Optical近视版本及太阳镜版本 [8] 上半年业绩及产能布局 - 公司上半年归母净利润预计同比增长30%以上，传统主业基本盘稳固，全球化市场拓展有潜力，7月31日前日本定制化镜片产线预计投产 [8] 投资建议 - 康耐特光学深耕眼镜制造，内外销并进，结构升级带动盈利能力改善，已和多家3C龙头合作布局智能眼镜，预计25 - 27年归母净利润分别为5.6/7.0/8.6亿元，对应PE为31/25/20X，给予26年估值35X，对应目标价54.5港元，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027年公司各项财务指标，如资产、负债、收入、利润、现金流等情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、每股指标、估值比率等财务比率 [9]

眼镜产业集群发展 - 重庆市奉节县生态工业园区已形成眼镜全链条产业集群 2024年综合产值达30 2亿元 [1] - 眼镜产业具有劳动密集型 低能耗 低污染特点 符合当地绿色发展需求 [1] - 产业转移契机：东部沿海地区因劳动力 土地成本上升 眼镜产业逐渐向西部转移 [1] 产业配套建设 - 园区投用标准厂房84 9万平方米 职工周转房1026套 安置房536套 [2] - 建成眼镜产品质量检测中心 展示中心 仓储物流中心 污水处理厂等配套设施 [2] - 企业从入驻到投产仅需半年 实现"拎包入住"式服务 [2] 产业链协同效应 - 招商时注重补链 延链 强链 打造设计 制造 展销 文化 检测全产业链 [2] - 园区内企业加速集聚 产生更多订单机会 形成上下游协同 [4] - 2023年新签约10家眼镜企业 投资额3 98亿元 [4] 产业规模与就业 - 目前投产眼镜企业76家 其中规上企业21家 [4] - 年产能达眼镜2亿副 镜片3亿副 [4] - 带动就业人数超3500人 [4] 产业转型背景 - 奉节县曾为全国产煤百强县 2016年关闭年产9万吨以下煤矿 [1] - 产业空虚期通过眼镜产业实现绿色转型 解决劳动力闲置问题 [1]

公司战略调整 - 光学巨头蔡司宣布对德国巴登-符腾堡州Aalen工厂实施大规模结构性调整 [1] - 调整内容包括引入自动化生产线与智能质检系统 [1] - 目标是将单片镜片生产能耗降低35% [1] 生产体系优化 - 重构生产体系以提升效率 [1] - 通过自动化与智能化技术实现能耗降低 [1] - 腾出空间用于建立"新工艺研发中心" [1]

丹阳眼镜产业发展现状与政策期待 - 市委书记马明龙署名文章《丹阳有"镜"界》发表后，社会反响强烈，增强企业发展信心，推动行业迈向高质量发展 [1] - 丹阳眼镜产业处于从"规模扩张"向"质量跃升"关键阶段，需政策精准赋能 [2] 行业核心发展需求 - 技术突破：需扩大高端技术人才引进力度、加强国产替代项目研发费用补贴、智能化改造项目补贴 [2] - 品牌出海：支持龙头企业打造国际品牌（如明月镜片）、孵化细分领域"隐形冠军"（如江苏全真光学变色镜片）、推动品牌国际化认证及出境参展 [2] - 生态融合：呼吁政策支持海外仓布局、国内眼视光发展大会举办、重大品牌活动推广 [2] 企业战略与政府支持诉求 - 汇鼎光学提出"镜片+仪器"双引擎驱动及"品牌+科技"两翼齐飞战略，目标成为国际化视光企业，需政府支持高端人才引进和品牌推广 [2] - 行业呼吁政府以技术突破、品牌出海、生态融合为纲领出台配套政策，助力丹阳成为"世界眼镜创新策源地" [2] 提升核心竞争力的三大路径 - 行业规范：提高验光配镜专业要求、营业规范技术标准，强化眼前节检查及配镜流程科学化 [3] - 员工培训：加强专业性与实操性培训，例如成品眼镜反复检查与试戴，保障配镜质量 [3] - 市场管理：杜绝低价诱导不规范验配行为，加强监管引导消费者理性选购 [3] 行业专家观点 - 国家一级验光师赵龙生强调眼镜需兼顾视力矫正与用眼舒适持久，提出通过规范、培训、管理三方面提升竞争力 [3]

行业概况 - 丹阳眼镜产业已形成集设计、生产、销售于一体的完整产业链，拥有近2000家相关企业和5万余名从业人员 [2] - 年产镜片超4亿副，占全国镜片生产总量的75%、全球总量的50%，是全球最大镜片生产基地和亚洲最大眼镜产品集散地 [2] - 隐形眼镜、高速工具钢、切削工具、人造板等产品产量位列亚洲第一或全球前列 [2] 技术实力 - 通过智能化车间实现纳米级光学薄膜误差控制，突破德国25度分阶标准，达到5度阶差精准验配 [5] - 与中科院长春光机所合作研发，引领中国镜片光学技术创新 [8] - 开发多点离焦、变色渐进、防蓝光等技术，并攻关智能眼镜、AR/VR等高附加值领域 [8] 产品创新 - 首创AI面部数据扫描仪和九色变色镜片，融合板材、TR、钛金等材质诠释多元艺术风格 [8] - 从传统光学镜片向健康视觉、时尚美学延伸，重新定义"清晰且时尚"的产品边界 [8] - 每副眼镜需经过上百道工序，从贴牌加工转向自主研发民族品牌 [5] 产业生态 - 政府搭建全产业链生态，涵盖知识产权保护中心、智慧门店体验、文旅定制路线等 [8] - 与30余所高校院所合作，建立7家高端技术服务平台，布局脑健康、低空经济等未来产业 [9] - 实施"丹凤朝阳"人才计划，吸引50余名国家级人才落户 [9] 企业案例 - 慧创医疗成长为全球脑科学明星企业，专注阿尔茨海默症治疗技术 [9] - 鱼跃医疗开发智能医疗器械，仅一公司创新包装产业形态 [9]

县域经济格局变化 - 2024年中国千亿县数量从59个增至62个，新增滕州市、长丰县、新沂市 [2][3] - 江阴市GDP突破5000亿达5126亿元，成为第二个5000亿级县级市 [2] - 常熟市GDP突破3000亿达3079亿元，增速6.2% [2] - 江苏包揽22个千亿县，浙江11个，两省合计占比超50% [4] 头部县级市经济实力 - 昆山以5380亿元GDP居首，工业增加值2424亿元，规上工业总产值1.24万亿元 [18][24] - 昆山拥有1个6969亿元电子信息产业集群和13个百亿级产业集群 [16] - 江阴工业增加值2349亿元，规上工业营收7317亿元，上市公司超60家 [35][38] - 义乌2024年GDP增速21.8%，出口额5889亿元占全国23省区 [45] 特色产业分布 - 昆山电子信息产业占产值6969亿元，占规上工业15.6% [16][19] - 江阴主导产业为冶金、纺织服装、石化新材料，拥有2个国家级产业基地 [31][32] - 晋江鞋服产业聚集安踏等品牌，2024年常住人口增长1.1万人 [47] - 慈溪小家电占全球30%份额，公牛插座等企业聚集 [46] - 曹县汉服占全国40%份额，柯城区鱼子酱产量占全球70% [50] 产业发展模式 - 产业集聚是县域经济核心驱动力，昆山/江阴工业规模超多数省会 [25][28] - 专业化分工形成全球性产业集群，如邵东打火机占全球70% [47] - 产业升级需结合科技赋能，过度依赖单一产业存在风险 [53] - 人口持续流入印证产业吸引力，江阴2020-2023年逆势增0.56万人 [42]