财报与会议信息 - 公司2025年半年度报告于8月29日披露[1] - 业绩说明会9月19日15:00 - 17:00召开[2] - 业绩说明会在“全景路演”网站举行[2] 参会信息 - 董事、总裁（代行董事长职责）宋晓东等出席[3] - 投资者可登录网站参与，会前可征集问题[2][4] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话021 - 35308688，邮箱600018@portshanghai.com.cn[5]

股份出借 - 久事集团拟在2022年9月9日至2025年9月8日出借上港集团股份不超232,841,447股[1] 截止情况 - 2025年9月8日久事集团转融通出借业务实施期届满[2] - 2025年9月8日久事集团直接持有上港集团股份1,557,116,163股[2] - 2025年9月8日久事集团处于出借状态的上港集团股份为0股[2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入84.68亿元 同比增长6.19% 归母净利润26.27亿元 同比增长3.13% 扣非归母净利润25.19亿元 同比大幅增长16.38% [1] - 2025年第二季度营收42.54亿元 同比增长3.54% 归母净利润15.36亿元 同比增长1.71% 扣非归母净利润14.59亿元 同比增长7.96% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为48.0亿元、50.0亿元、52.48亿元 [5] 海外业务表现 - 海外业务收入30.75亿元 同比增长15.38% 大幅高于国内业务1.57%的增速 [2] - 海外业务毛利率58.69% 同比提升2.86个百分点 显著高于国内业务38.34%的毛利率 [2] - 海外港口完成集装箱吞吐量1,920.9万TEU 同比增长5.0% [2] - 多哥LCT码头业务量同比增长19.3% 尼日利亚TICT码头增长24.6% 土耳其Kumport增长16.9% [2] - 2024年收购的印尼NPH贡献38.7万TEU增量 [2] - 2025年2月签约收购巴西Vast原油码头 拓展拉美业务版图 [2] 主营业务运营 - 集装箱总吞吐量同比增长5.7%至1.01亿TEU [3] - 内地集装箱吞吐量同比增长6.2% 深圳西部港区吞吐量增长11.0% [3] - 参股的上港集团和宁波港分别实现5.9%和10.0%的稳健增长 [3] - 散杂货吞吐量同比微降0.7% 但对整体业绩影响有限 [3] - 自主研发CTOS系统在巴西TCP码头上线 土耳其Kumport码头交付测试版本 [3] - 研发投入同比增长25.23% [3] 股东回报与估值 - 制定2024-2026年股东回报规划 承诺分红比例不低于40% [4] - 截至2025年7月31日累计回购3.37亿元 [4] - 当前总市值517.06亿元 每股收益预测2025-2027年分别为1.92元、2.00元、2.10元 [7][11] - 市盈率预测2025-2027年分别为10.77倍、10.35倍、9.85倍 [11] 全球布局与战略地位 - 全球布局覆盖6大洲26个国家的51个港口 [5] - 港口作为"关键基础设施"的战略地位提升 [5]

1H25业绩表现 - 1H25收入64.57亿港元 同比增长11.4% 归母净利润35.84亿港元 同比下滑19.5% 每股基本盈利0.854港元 [1] - 业绩低于预期主要因参股公司上港集团持股邮储银行比例稀释导致一次性投资收益减少 该影响非经营性且不影响现金流 [1] - 剔除一次性非经营亏损后港口主业收入及利润增速超预期 主要受益于港口主业吞吐量超预期 [1] - 经营活动现金流同比下滑 因联营公司分红时间差导致收到股息同比减少 不考虑此因素经营现金流保持稳健增长 [1] 港口运营数据 - 控股码头集装箱吞吐量同比增长11.3% 参控股港口整体集装箱吞吐量同比增长4.3% [2] - 分区域参控股集装箱货量：珠三角同比增7.8% 长三角同比增5.9% 环渤海同比增0.1% 海外码头同比增5.0% [2] - 珠三角控股码头吞吐量同比增长10.2% 海外控股码头吞吐量同比增长20.1% [2] - 港口业务利润同比增长11.7% 海外参股港口投资收益同比增长38.0% [2] 成本控制与运营效率 - 通过优化港口作业流程、提升自动化比例及费用管控实现成本费用率同比下降 [2] - 1H25毛利率达51% 同比提升2.9个百分点 行政开支费用率同比下降0.8个百分点 [2] 海外业务发展 - 斯里兰卡HIPG码头集装箱吞吐量同比大幅增长542.9% 因开发引入新集装箱航线 [2] - 西非TCP码头集装箱货量同比增长24.6% 受益于设备升级带来的业务量增长 [2] - 海外港口业务有望实现长期较高增长 因腹地经济增长及公司持续赋能运营 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测基本不变 首次引入2026年净利润77亿港元预测 [2] - 当前股价对应8.2倍2025年市盈率和8.0倍2026年市盈率 [2] - 基于2026年盈利上调目标价13.8%至16.5港元/股 对应9.3倍2025年市盈率和9.0倍2026年市盈率 [2] - 目标价较当前股价有12.8%上行空间 2025/2026年股息率分别为5.4%/5.9% [2]

政策概览 - 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》推动中国绿色主权债券境外发行 这是财政部首次制定的绿色主权债券发行框架文件 [3] - 《框架》严格对标《中国绿色债券原则(2022年版)》和《绿色债券原则(2021年版)》围绕募集资金用途、项目评估与筛选、募集资金管理、信息披露四项核心要素构建制度体系 [4] - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化银行间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》从六方面优化境外机构发行绿色债券机制 包括拓展绿色项目认定标准和允许使用国际绿色债券框架等 [5][6] 绿债快报 - 2025年上半年境内新增绿色债券发行251只 发行规模4749.87亿元 较2024年上半年发行数量上升25.5% 发行规模上升89.5% [8] - 绿色债券结构显示金融债规模增长330% 中期票据增长53% 短期债务融资工具增长126% 但公司债下降10% 资产支持证券下降25% [9] - 募集资金投向中51.69%用于多种投向(规模2455.1亿元) 21.08%用于清洁能源产业(规模1001.07亿元) 27.23%用于基础设施绿色升级、节能环保产业和生态环境产业(规模420.26亿元) [13] 发行期限与利率 - 2025年上半年绿色债券发行期限以1-3年期为主 规模3520.71亿元 占比74.12% 平均票面利率2.05% [16] - 10年期及以上绿色债券发行39只 占比12.54% 规模300.82亿元 占比6.33% 平均票面利率降至2.09%以下 [16] 发行人分析 - 2025年上半年绿色债券发行主体以国有企业为主 发行218只(占比86.85%) 规模3897.65亿元(占比82.06%) [17] - 货币金融服务行业发行74只(占比29.48%) 规模3035.08亿元(占比63.90%) 电力、热力生产和供应业发行53只(占比21.12%) 规模671.11亿元(占比14.13%) [21] - 兴业银行股份有限公司以500亿元发行规模成为最大发行主体 占比10.53% 中国农业银行股份有限公司以400亿元位居第二 占比8.42% [23] 绿债案例 - 财政部在伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债券 采用3年期+5年期双品种结构 各30亿元 票息分别为1.88%和1.93% 总申购额415.8亿元 认购倍数6.9倍 [26] - 华能澜沧江发行"孪生绿债" 绿色超短期融资券发行金额6亿元 利率1.76% 普通短期融资券发行金额2亿元 利率1.78% 期限均为93天 [31] - 中国银河国际控股有限公司与中国国际金融(国际)有限公司在香港推出全球首单"CGT-ESG债券组合" 初始规模400万美元 由4只中资境外美元绿色债券构成 [34] 转型类债券 - 2025年上半年境内新增转型类债券43只 规模289.50亿元 较去年同期发行数量增长0.49% 发行规模减少25.4% [37] - 可持续挂钩债券占比63% 低碳转型挂钩债券占比27% 转型债券与低碳转型债券分别占6%和4% [38] - 绿色债券发行规模4749.87亿元 转型债券发行规模289.50亿元 绿色债券在市场占主导地位(94%) [42] 挂钩类债券案例 - 南京紫金投资集团有限责任公司发行10亿元可持续挂钩公司债券 期限5年 票面利率1.95% 以"普惠金融担保业务新增规模"作为关键绩效指标 [50][52] - 设定可持续发展绩效目标为2025-2026年普惠金融担保业务新增规模平均值不低于61.47亿元 若未达目标则第三个计息年度票面利率调升10BP [53][55]

无偿划转基本情况 - 国际集团与久事集团于2025年6月27日签署协议 将持有的上港集团3.39亿股股份（占总股本1.46%）无偿划转至久事集团 [1][3] - 本次划转已获得上海市国资委批复同意 [3] 股份过户完成情况 - 股份过户登记于2025年9月3日完成 中国证券登记结算有限责任公司已出具确认书 [1][3] - 公司于2025年9月4日收到久事集团关于过户完成的正式告知函 [1][3] 股东持股变化 - 国际集团持股比例减少1.46% 久事集团持股比例相应增加1.46% [4] - 划转后久事集团成为持股5%以上股东 [1][3] 公司控制权情况 - 本次划转未导致公司第一大股东变更 上海国有资本投资有限公司仍为第一大股东 [1][4] - 实际控制人未发生变化 仍为上海市国资委 [1][4] 股份锁定承诺 - 久事集团承诺自2025年9月3日起12个月内不减持通过本次划转取得的股份 [2][4]

央企分红主导地位 - 央企贡献分红总额的71% 成为分红主力军 [1] - 13家央企分红超百亿元 主要集中在能源 金融 通信等关键领域 [1][2] - 央企分红规模与企业稳健盈利增长和现金流状况相匹配 [1] 分红总体规模与结构 - 818家上市公司公布现金分红方案 较去年同期增加141家 [2] - 现金分红总额达6497亿元 整体股利支付率31.97% [2] - 创业板 科创板 北交所共289家公司实施中期分红 [2] 重点企业分红案例 - 中国移动派现540.82亿元 为分红最高企业 [2] - 中国电信派现165.81亿元 占净利润72% [2] - 能源领域"三桶油"分红总额超800亿元：中国石油402.65亿元 中国石化106.70亿元 中国海油316.02亿元 [3] - 国有六大银行分红合计2047亿元：工行503.96亿元 农行418.23亿元 中行352.5亿元 建行486.05亿元 交行138.11亿元 邮储银行147.72亿元 [3] - 地方国企紫金矿業分红58.47亿元 江西铜业 上海银行等多家企业分红超10亿元 [3] 行业分红特征分析 - 能源行业受大宗商品价格高位运行影响利润增长明显 具备高分红基础 [1][4] - 金融行业受益息差改善和资产质量提升 盈利稳健支撑高分红 [1][4] - 通信行业随5G业务推进盈利能力增强 分红规模持续扩大 [2][4] - 能源行业依据油价波动调整分红策略 盈利丰厚时加大分红 [4][5] - 金融行业兼顾资本充足率与监管要求 注重股息率同业竞争 [4][5] - 基础设施行业采用稳定分红吸引长期投资者 [5] 分红策略演变趋势 - 制造业企业如中国中车 长安汽车 三一重工首次加入中期分红行列 [6] - 监管层持续强化现金分红要求 政策密度和执行力度显著提升 [6] - 未来可能建立"盈利－投资－分红"动态平衡机制 行业景气阶段提高分红 [7] - 战略性新兴产业企业或适当降低短期分红要求以支持技术投入 [7] - 可能探索特别分红 股份回购等多样化回报方式 部分央企试点分红与ESG绩效挂钩 [7]

融资净买入情况 - 沪深两市共有127只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 美硕科技和中钢国际连续17个交易日获净买入 为天数最多的股票 [1] - 东航物流 上港集团 云南能投 海油工程 盐津铺子 华兰股份 振德医疗 农产品等股连续获融资净买入天数较多 [1]

股权划转基本情况 - 国际集团拟将其持有的上港集团339,000,000股股份（占公司总股本的1.46%）无偿划转至久事集团 [2][4] - 划转协议于2025年6月27日签署，并获得上海市国资委批复同意 [4] - 本次划转为国有股权无偿划转，不涉及现金交易 [2][4] 股份过户完成情况 - 股份过户登记于2025年9月3日完成，中国证券登记结算有限责任公司出具了过户登记确认书 [2][4] - 公司于2025年9月4日收到久事集团关于完成过户登记的正式告知函 [4][6] 股东持股变化 - 本次划转后，国际集团持股减少339,000,000股，久事集团持股相应增加同等数量股份 [4] - 具体持股变化情况详见公司公告附件（原文未提供详细数据表格） [5] 公司控制权情况 - 本次划转不会导致公司第一大股东变更，第一大股东仍为上海国有资本投资有限公司 [2][5] - 公司实际控制人保持不变，仍为上海市国资委 [2][5] 股东承诺事项 - 久事集团承诺自2025年9月3日起12个月内不减持本次划转取得的股份 [3][6] - 该承诺涉及339,000,000股股份，占公司总股本的1.46% [3][4]

股权划转基本情况 - 国际集团将其持有的上港集团3.39亿股股份（占总股本的1.46%）无偿划转至久事集团 [2] - 股份过户登记完成日期为2025年9月3日 [2][3] - 本次划转已获得上海市国资委批复同意 [3] 股东持股变化 - 国际集团划转前持股数量未披露，划转后减少3.39亿股 [4] - 久事集团作为持股5%以上股东，本次获得3.39亿股后持股比例上升 [2][4] - 具体持股变化数据以表格形式披露但未显示具体数值 [4] 公司控制权状况 - 本次划转不会导致公司第一大股东发生变化，仍为上海国有资本投资有限公司 [2][5] - 实际控制人保持为上海市国资委 [2][5] - 久事集团承诺12个月内不减持本次划转取得的股份 [3][5] 事项时间节点 - 2025年5月6日收到股东告知函 [2][3] - 2025年6月27日签署无偿划转协议 [2] - 2025年9月4日公司收到过户完成告知函 [2][3]