公司声明 - 贝斯特在互动平台明确表示，公司未采购伊之密LEAP系列压铸机 [1]

股价表现与资金流向 - 12月1日盘中股价上涨2.01%，报24.33元/股，成交7261.13万元，换手率0.64%，总市值121.78亿元 [1] - 主力资金净流入393.99万元，大单买入1171.12万元（占比16.13%），卖出777.13万元（占比10.70%） [1] - 今年以来股价上涨6.80%，近5个交易日上涨3.58%，近20日下跌6.78%，近60日下跌10.75% [1] 公司基本情况 - 公司全称为无锡贝斯特精机股份有限公司，成立于1997年4月16日，于2017年1月11日上市 [1] - 主营业务为精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：汽车零部件93.11%，智能装备及工装3.51%，其他收入2.84%，其他零部件0.54% [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括丝杠、人形机器人、汽车零部件、工业4.0、机器人概念等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为4.77万，较上期减少1.41%，人均流通股9866股，较上期增加1.43% [2] - A股上市后累计派现4.55亿元，近三年累计派现2.48亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入11.21亿元，同比增长7.52% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.36亿元，同比增长5.06% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，易方达国证机器人产业ETF（159530）为第二大流通股东，持股717.26万股，较上期增加600.59万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股400.52万股，较上期减少59.72万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股228.78万股，较上期减少1.72万股 [3] - 华安乾煜债券发起式A（013650）为新进第十大流通股东，持股166.98万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）和华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列 [3]

调研基本情况 - 公司通过路演活动接待了14家机构的调研 包括券商、资管公司、投资公司、保险公司等多个领域 [1][2] - 公司董事会秘书祁兵先生负责接待并就公司经营情况、核心产品进展及战略规划进行交流 [1][2] 核心产品进展 - 数控螺纹磨床产品主要用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等行业的高精度丝杆和螺母 其效率及精度已获得客户认可 [3] - 公司已具备相关高精数控螺纹磨削设备的生产能力 市场开拓如期推进并取得一定进展 [3] - 已与部分客户如贝斯特、五洲新春、三联锻造等签署合同或达成战略合作 并与一些意向客户进行技术交流 [3] - 用于丝杆、螺母的内、外螺纹磨床及螺母加工专用磨床已向部分客户交付使用 [3] - 人形机器人等部分下游行业仍处于早期阶段 尚未大规模量产 相关数控磨削设备距离产业化增长仍需一定时间 [3] 子公司产品矩阵 - 子公司日发格芮德聚焦数控磨超机床及产线 拥有轴承磨超自动线、轴承装配自动线等七大系列产品 已发展为车、磨、超、装配冷加工的整体解决方案供应商 [4] - 子公司日发尼谱顿专注于金切类数控机床及产线 产品涵盖龙门加工中心、立式加工中心、卧式数控车床、柔性自动化连线等 [4] - 日发尼谱顿下游客户覆盖传统机械、汽车、电力设备、航空航天等多个领域 在航空航天领域拥有优势业务 涉及航装产品等 [4] 公司经营策略 - 公司以成为智能制造领域的标杆企业为目标 围绕战略规划紧盯市场趋势 积极调整产品结构 [5] - 公司坚持以主机业务为引领 以高端制造与核心部件为支撑 以智能制造为新的突破口 [5] - 公司立足机床工具行业 践行市场化经营、差异化竞争、跨越式发展理念 [5] - 公司将持续提升机床品质 提高生产效率 加速实现产品变革 全力打造高精、高效、智能化产品及产线 加快提升市场竞争力、品牌影响力 [5]

公司业务布局 - 公司全资子公司宇华精机已全面布局直线运动部件领域 [1] - 产品包括高精度滚珠丝杠副、高精度直线导轨副、行星滚柱丝杠副、微型丝杠、直线执行器等 [1] 目标市场领域 - 产品瞄准中高端装备产业、自动化产业、人形机器人产业、智能网联汽车等领域进行大力开拓 [1] - 公司表示具体业务合作情况涉及商业机密不便透露 [1]

公司股东信息查询政策 - 贝斯特于11月18日在互动平台回应股东查询事宜 [1] - 公司将在各期定期报告中披露对应时点的股东信息 [1] - 股东如需查询其他时点信息需提供持股证明文件经公司核实身份后予以回复 [1]

公司氢燃料电池业务布局 - 公司早已布局氢燃料电池汽车核心零部件的研发、制造、销售 [1] - 产品包括氢燃料电池汽车空压机叶轮、空压机压力回收和整流器、电机壳、轴承盖以及功能部件等 [1] - 客户已拓展至多家国内外优质企业，并持续开发该领域核心客户群 [1] 业务现状与影响 - 目前因下游市场规模等因素，氢燃料电池业务对公司整体业绩影响较小 [1] - 若相关业务达到需披露标准，公司将严格按照信息披露管理制度履行义务 [1]

融资项目概况 - 公司拟通过定增募集资金总额不超过10亿元，其中7亿元用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目，3亿元用于补充流动资金 [2] - 募投项目总投资额为10.55亿元，其中设备购置费为7.21亿元，计划采购994台（套）生产线设备 [4] - 项目总投资额为135,474.62万元，其中募集资金投入100,000.00万元 [3] 募投项目产品与产能规划 - 项目主要产品包括人形机器人丝杠（行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠）、智能汽车丝杠（汽车转向系统丝杠、汽车刹车驻车系统丝杠）和通用机器人专用轴承 [4] - 项目建设期为3年，第4年产能利用率为60%，第5年为80%，第6年完全达产 [4] - 达产后规划产能为：行星滚柱丝杠98万套、微型滚珠丝杠210万套、通用机器人专用轴承7万组，可满足7万台人形机器人配套需求 [4] - 按1台人形机器人配套14套行星滚柱丝杠、30套微型滚珠丝杠、1组专用轴承测算 [4] - 智能汽车丝杠达产后规划产能为：汽车转向系统丝杠100万套、汽车刹车驻车系统丝杠400万套，可配套100万台智能汽车 [5] 与前次募投项目对比 - 本次募投项目与前次“线控执行系统核心零部件研发与产业化项目”存在部分产品重合，包括人形机器人丝杠和智能汽车丝杠 [6] - 前次募投项目产品可配套1万台人形机器人和35万台智能汽车，本次募投项目产品可配套7万台人形机器人和100万台智能汽车 [6] - 本次募投项目设备投入产出比为2.04，略低于前次募投项目的2.60，主要原因为本次需新建厂房及配套设备，并规划了全流程工序设备采购 [6] 市场前景与客户拓展 - 根据华鑫证券研报预测，2030年全球人形机器人销量将达到205万台 [7] - 叠加前次募投项目产能，公司人形机器人核心零部件合计可配套8万台，按2030年全球销量测算，公司产品市占率约为3.9% [7] - 公司已对接字节跳动等人形机器人主机厂、新剑传动等零部件厂商，以及长安汽车旗下辰致科技、大陆集团等汽车领域客户 [7] - 公司已取得辰致科技的定点通知书，为其配套汽车转向系统丝杠和汽车刹车驻车系统丝杠，最终年需求量分别为配套51万台车和30万台车 [7] 当前业务进展 - 募投项目相关产品已产生初步收入，丝杠类产品在2024年和2025年1~6月分别实现收入613万元和270万元，通用机器人专用轴承产品也已实现少量交付 [8] - 由于人形机器人行业尚处于爆发前期，各大厂商仍在拓展场景和完善供应链，当前在手订单金额较小，但预计下游庞大市场需求将有效消化未来产能 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收11.21亿元，同比增长7.52%，实现归母净利润2.36亿元，同比增长5.06% [1] - 2025年第三季度公司实现营收4.04亿元，同比增长17.20%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长8.20%，营收和业绩创单季度新高 [1][2] - 2025年第三季度公司销售毛利率为34.37%，同比下降0.78个百分点，销售净利率为21.72%，同比下降1.78个百分点 [2] 费用控制与盈利能力 - 2025年第三季度公司期间费用率同比改善0.5个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别同比下降0.1、0.8、0.4个百分点 [2] - 财务费用率同比增加0.8个百分点，主要由于汇兑损益损失增加 [2] - 净利率同比小幅下降主要受投资净收益减少、信用减值损失增加等因素影响 [2] 行业背景与主业发展 - 2025年1-9月国内汽车销量2436.3万台，同比增长12.90%，新能源汽车销量达到1122.76万台，同比增长34.95% [2] - 公司在涡轮增压核心零部件等第一梯次产业持续提升产品市占率，并进一步扩大新能源汽车零部件的生产规模 [2] 新业务进展与技术突破 - 公司丝杠业务全面布局直线运动部件，瞄准中高端机床、自动化产业、人形机器人、智能网联汽车等领域 [3] - 子公司自主研发"高精度双端面中心孔专用磨床"和"滚珠丝杠副寿命测试机"，滚珠丝杠副精度达到行业最高C0级，直线导轨副精度达到UP级 [3] - 公司滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商并取得批量交付订单，行星滚柱丝杠已于2023年顺利出样 [3] 海外战略与产能布局 - 公司全面推进泰国子公司建设，以泰国为枢纽深耕东南亚市场，并辐射澳新、南亚等区域 [3] - 泰国子公司旨在扩大现有产能，借助区域贸易协定政策便利降低流通成本，构建更具韧性的全球化布局 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 2025Q3营收和归母净利润同环比均有所提升，且营收和业绩创单季度新高，公司经营整体稳健 [2][6] - 主业受益于汽车行业产销相对景气，公司在涡轮增压核心零部件等第一梯次产业持续提升产品市占率，并扩大新能源汽车零部件生产规模 [2][13] - 丝杠业务持续稳步推进，全面布局直线运动部件，已交付机床丝杠批量订单，人形丝杠持续优化，汽车丝杠完成客户交样 [2][13] - 全面推进泰国子公司建设，布局海外产能以完善海外市场布局 [13] 财务表现总结 - 2025年前三季度实现营收11.21亿元，同比增长7.52%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长5.06% [6] - 2025Q3单季度实现营收4.04亿元，同比增长17.20%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长8.20% [6] - 2025Q3销售毛利率为34.37%，同比下降0.78个百分点；销售净利率21.72%，同比下降1.78个百分点 [13] - 2025Q3期间费用率同比改善0.5个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1、-0.8、-0.4、+0.8个百分点 [13] - 预计2025-2026年实现归母净利润3.26亿元、3.90亿元，对应PE分别为38倍、31倍 [13] 业务进展总结 - 汽车主业方面，公司在涡轮增压核心零部件领域持续提升市占率，并扩大新能源汽车零部件生产规模 [2][13] - 丝杠业务方面，子公司宇华精机自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”和“滚珠丝杠副寿命测试机”，滚珠丝杠副精度达到行业最高C0级，直线导轨副精度达到UP级 [13] - 公司滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商部分型号机床，并取得批量交付订单；行星滚柱丝杠已于2023年出样，生产工艺布局持续优化 [13] - 应用于新能源汽车EMB制动系统的滚珠丝杠副已完成客户交样 [13] - 海外产能方面，加快泰国子公司倍永华的建设进程，以泰国为枢纽深耕东南亚市场，并辐射澳新、南亚等区域 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以维持 [1][12] 核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间 [12] - 人形机器人产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [12] - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代，同时快速推进业务合作和场景应用，积极探索人形机器人规模化量产和商业落地 [12] - 人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [12] 行业相对表现 - 电力设备行业近1月表现11.3%，近3月表现39.4%，近12月表现37.4% [4] - 同期沪深300指数近1月表现2.0%，近3月表现10.9%，近12月表现14.6% [4] 产业动态与公司进展 - 具身智能公司Dexmal原力灵机宣布完成数亿元A+轮融资，阿里巴巴为独家投资方，两轮融资金额近10亿元 [5] - 全栈开源双足人形机器人厂商RoboParty（萝博派对）完成数千万美元种子轮融资，为国内双足人形机器人本体领域最大一笔种子轮融资 [6] - 傅利叶FDH-6型仿生灵巧手正式发售，定价4999元，打破了高精度仿生灵巧手定价昂贵的行业壁垒 [8] - 宇树科技推出首款轮式人形机器人G1-D，是集数据采集、处理、标注、审核及数据资产管理的一站式全流程数采平台 [9] - 炽梦科技宣布连续完成多轮数千万元融资，投资方包括高瓴创投、智元机器人及厚雪资本等 [10] - 浙江人形机器人创新中心发布人形机器人NAVIAI-I3，身高1.8米，体重80公斤，最快奔跑速度9公里/小时，可应用于安防、巡检等领域 [11] - 金沃股份向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [12] 重点关注领域与个股 - 报告建议关注拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业 [12] - 重点关注领域包括执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机、无框力矩电机、传感器、驱控芯片及结构件等 [12] - 涉及公司包括三花智控、拓普集团、中坚科技、浙江荣泰、贝斯特、震裕科技、北特科技、夏厦精密、富临精工、绿的谐波、双环传动、瑞迪智驱、鸣志电器、兆威机电、伟创电气、步科股份、柯力传感、安培龙、峰岹科技、金杨股份、祥鑫科技等 [12]