瑞达期货研究院 「2025.10.17」 工业硅多晶硅市场周报 枯水期来临抬成本，行情震荡难有上行 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 取 更 多 资 讯 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 本周工业硅下跌和多晶硅期价上涨 3 u 行情回顾： 本周工业硅下跌2.94%，本周多晶硅上涨6.89%。本周工业硅期货市场呈现下行态势，虽然枯水期成本抬升 压降了工业硅产量，但是下游需求并未有良好持续反馈，拖累了工业硅表现，多晶硅方面，上半周多晶硅在需求不振 条件下，出现下跌，后半周市场盛传相关主管部门将发布加强光伏产能调控的通知文件，且行业权威人士已证实其真 实性。这一消息成为推动本周多晶硅期货价格上涨的关键因素。 u 行情展望：工业硅方面，从基本面来看，供应端，本周工业硅现货市场价格较上周相比以下行为主，四川、云南在10 月开始从丰水期向枯水期过渡，厂家生产成本上升，减产计划加速推进，部分原材料消化殆尽的企业已选择停产。而 甘 ...

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今年下半年以来，光伏行业"反内卷"持续受到关注。7月3日，工信部召开制造业企业座谈会，聚焦加快 推动光伏产业高质量发展，听取光伏企业及行业协会情况介绍和意见建议。8月19日，工信部等六部门 联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争秩序。 近日，记者从业内人士处获悉，有关部门将出台新的光伏产能调控政策。与此同时，有传闻显示，作为 光伏"反内卷"重要一环的多晶硅收储平台已经成立，但据业内人士反馈，该消息不实。一位硅料厂商人 士向记者透露，潜在的收储需要近千亿元资金支持，方案落地还要破除较多障碍。 新产能调控举措将出台 10月14日早盘，A股光伏板块个股涨幅明显。彼时，多位业内人士向证券时报记者表示，板块异动是因 为业界预计有重要政策将发布，行业"反内卷"将有新进展。 记者获悉，相关主管部门或将发布一份关于加强光伏产能调控的文件。记者向一位业内人士求证，得到 了肯定答复，确认了行业将进一步推动产能调控。 上述产能调控通知文件，有信息显示，可能会涉及全产业链现有产能开工率限制方面的要求并严禁新增 产能，以尽早推动实现产能供需平衡。 光伏行业苦低价竞争已久，"反内卷"已持续多时，但截至今年上半年，行业企业仍普遍面 ...

公司股价表现 - 协鑫科技股价上涨3.01%至1.37港元，成交额达8.77亿港元 [1] 行业政策动态 - 多晶硅期货主力合约连续第三日上涨，市场受政策预期主导 [1] - 相关主管部门或将发布文件加强光伏产能调控，涉及限制现有产能开工率并严禁新增产能 [1] - 多晶硅能耗相关征求意见稿已发布，后续收储等措施可能逐步推进 [1] 市场观点与机构评级 - 中信期货分析师认为若产能调控政策及时出台且出清路径明确，市场看多情绪会进一步升温 [1] - 花旗研报指出反内卷措施下的供给侧改革将利好内地太阳能行业，予协鑫科技等主要多晶硅制造商“买入”评级 [1]

公司股价表现 - 协鑫科技股价上涨3.01%至1.37港元，成交额达8.77亿港元 [1] 行业价格动态 - 多晶硅期货主力2511合约连续第三日上涨，扭转此前颓势 [1] 行业政策预期 - 多晶硅能耗相关征求意见稿已发布，后续可能推进收储等措施 [1] - 市场情绪受政策预期主导，若产能调控政策及时出台且出清路径明确，看多情绪将升温 [1] - 相关主管部门或将发布文件，加强光伏产能调控，涉及限制全产业链现有产能开工率并严禁新增产能 [1] 机构观点 - 花旗研报指出反内卷措施下的供给侧改革将利好内地太阳能行业 [1] - 花旗予协鑫科技等主要多晶硅制造商“买入”评级，预计其将成为政策主要受益者 [1]

报告核心观点 - 15 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8570 元/吨，日内跌幅 0.12%，持仓减仓 18484 手至 14.4 万手；多晶硅震荡偏强，主力 2511 收于 50865 元/吨，日内涨幅 3.37%，持仓减仓 2224 手至 79164 手 [2] - 市场传出国家针对光伏产能进行调控，工业硅及多晶硅走势出现分歧，当前多晶硅和铝合金需求韧性，主要变量集中在供给端，西南即将开启规模停产，需关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，可针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 因 10 月协议减产未达一致，产量延续攀升，叠加招标不及预期，国内组件排产下滑，终端整体延续弱势，11 月以后头部大厂检修，基本面上供需格局或有所改善 [2] - 市场静待会议结果以及 11 月仓单集中注销，在情绪谨慎蓄力中，多晶硅受消息引导整体波动率或将提升 [2] 日度数据监测 工业硅 - 期货结算价主力从 8520 元/吨涨至 8570 元/吨，近月从 8490 元/吨涨至 8660 元/吨 [3] - 不通氧 553、通氧 553、421 各地区现货价格大多持平，现货升贴水从 410 元/吨降至 240 元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平为 51197，广期所库存周度从 254915 吨降至 251405 吨，黄埔港和天津港周度库存持平 [3] 多晶硅 - 期货结算价主力从 49990 元/吨涨至 50865 元/吨，近月从 49980 元/吨涨至 50755 元/吨 [3] - 多晶硅各类型现货价格大多持平，当前最低交割品价格持平为 52500 元/吨，现货升贴水从 2520 元/吨降至 1745 元/吨 [3] 有机硅 - DMC 华东市场、生胶、107 胶现货价格持平，二甲基硅油从 11800 元/吨涨至 13500 元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [4][6][11] 下游产成品价格 - 展示 DMC 价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [13][15][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC 周度库存、多晶硅周度库存图表 [19][21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC 成本利润、多晶硅成本利润图表 [24][26][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [34]

宏观数据 - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [3] - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4% [3] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [3] - 美联储理事米兰表示与同事政策观点的分歧更多在于降息的速度，而非降息目标，认为没有必要以超过50个基点的幅度降息 [4] - 美国财长贝森特表示美联储应谨慎使用量化宽松政策，不主张美联储缩减资产负债表或放弃充足储备体系 [4] 行业政策与发展 - 国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，到2027年底在全国范围内建成2800万个充电设施，在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上"超快结合"充电枪 [4] - 国家数据局将在7个国家数字经济创新发展试验区推出158项改革举措，围绕数据要素市场化配置改革、科技创新和产业创新深度融合等7方面重点 [5] - 重庆市医疗保障局发布《输尿管支架类医用耗材省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》，覆盖26省的泌尿外科耗材联盟集采正式进入筹备阶段 [5] - 相关主管部门或将发布加强光伏产能调控的文件，内容涉及对全产业链现有产能开工率限制方面的要求，并严禁新增产能 [20] - 银河证券电新行业认为光伏改革核心是"禁止低于成本价销售"，以硅料环节为突破口，未来BC电池和铜浆金属化技术被视为企业实现差异化盈利的核心途径 [21] 科技创新与产品发布 - 新凯来旗下万里眼发布新一代超高速实时示波器 [1][4] - 毕马威发布《第三届生物科创领航50企业报告》显示AI已渗透到药物研发的各个环节，包括药物靶点发现、合成路径优化和临床试验设计 [5] - 科幻IP"南天门计划"新机型"紫火"概念战机模型在天津国际直升机博览会亮相，作为通用垂直起降平台深度融合自主AI，能自由切换形态 [5] - 机构指出SOFC具有高发电效率、减碳潜力突出等优势，高度适配数据中心用电需求，未来三年在数据中心领域的市场规模有望达到70亿美元 [22] - 中信证券指出2024年以来海外数据中心采用SOFC作为电源的案例逐渐增加，SOFC需求有望出现爆发性增长 [22] 公司业绩与动态 - 海光信息第三季度净利润7.6亿元，同比增长13% [6] - 光华科技前三季度净利润同比增长1234% [8] - 国光连锁第三季度净利润亏损841万元，同比转亏 [16] - 贵州百灵全资子公司中药新药糖宁通络片获得2型糖尿病临床试验批准 [10] - 华大九天公告大基金9月15日-10月15日减持271.47万股 [11] - 慧智微公告大基金二期拟减持不超过1%公司股份 [16] 公司战略与合作 - 中国瑞林拟参与设立总规模暂定20亿元的江钨矿业基金，聚焦钨、稀土等稀有金属项目 [10] - 均普智能拟定增募资不超11.61亿元，用于智能机器人研发及产业化项目等 [10] - 博苑股份拟与当升科技在固态锂电材料技术合作开发等领域战略合作 [12] - 航天晨光成功落位装配目前国内最大核聚变试验装置BEST关键部件杜瓦系统 [10] - 海南华铁第二大股东增持公司股份计划实施完毕，累计增持644.8万股 [9] 资本市场与评级 - 汇丰银行将英伟达评级从持有转为买入，将其目标价格从200美元上调至320美元 [13] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%，热门中概股多数上涨 [1][14] - COMEX黄金期货收涨1.48%报4224.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.76%报52.525美元/盎司，均创收盘新高 [1][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅受基本面情绪压制，近期市场消息影响下延续消息反弹，下游光伏组件有所抬价但需求有限，预计多晶硅继续维持高位震荡，建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价50865元/吨，环比涨875；主力持仓量79164手，环比降2224；11 - 12价差 - 2400，环比降40；与工业硅价差42295元/吨，环比涨825 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价52750元/吨，环比持平；基差2760元/吨，环比降1250；光伏级周平均价6.54美元/千克，环比持平；菜花料、致密料、复投料平均价分别为30、36、34.8元/千克，环比均持平 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8570元/吨，环比涨50；品种现货价9400元/吨，环比降50；月产量366800吨，环比增33600；社会库存总计55.2万吨，环比增1；月出口数量76642.01吨，环比增2635.83；月进口数量1337.59吨，环比增1220.14 [2] 产业情况 - 多晶硅月产量12.5万吨，环比增2；月进口数量1006吨，环比降164；中国进口多晶硅料周现货价6.9美元/千克，环比涨0.01；月进口均价2.62美元/吨，环比降0.25 [2] 下游情况 - 太阳能电池月产量6985.7万千瓦，环比增347.5；太阳能电池片日平均价0.82元/W，环比涨0.01；光伏组件月出口数量149022.66万个，环比增38589.98；月进口数量21440.29万个，环比增6914.64；月进口均价0.25美元/个，环比降0.05；10月13日，韩国OCI Holding拟收购越南一家硅片工厂65%股份拓展光伏硅片环节 [2] 行业消息 - 业内人士称加强光伏产能调控文件或近日出台；多晶硅能耗新国标征求意见稿发布，长期利于行业出清，短期市场担忧部分产能淘汰进度及供应格局；“反内卷”政策细则未落地，市场对执行力度分歧大，新产能短期上新难度加大 [2] 观点总结 - 供应端政策影响投资者信心，需求端硅片价格走平、企业库存高、新单采购放缓，国内光伏装机下滑，终端需求疲软，但N型料需求增长或部分抵消P型过剩，市场观察下游涨价情况不容乐观 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 14日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8520元/吨，日内跌幅2.18%，持仓减仓3048手至16.3万手；多晶硅震荡偏强，主力2511收于49990元/吨，日内涨幅2.55%，持仓减仓6277手至81388手 [2] - 市场传出国家针对光伏产能进行调控，工业硅及多晶硅走势出现分歧，当前多晶硅和铝合金需求韧性，主要变量集中在供给端，西南即将开启规模停产，重点关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 因10月协议减产未达一致，产量延续攀升，叠加招标不及预期，国内组件排产下滑，终端整体延续弱势，11月以后头部大厂检修，基本面上供需格局或有所改善 [2] - 市场静待会议结果，以及11月仓单集中注销，在情绪谨慎蓄力中，多晶硅受消息引导整体波动率或将提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从13日的8805元/吨降至14日的8520元/吨，部分不通氧553硅和通氧553硅价格有下调，421硅价格基本持稳，现货升水扩至410元/吨，工业硅社库合计增加2500吨至445000吨 [2][3] - 多晶硅期货主力结算价从13日的48740元/吨涨至14日的49990元/吨，多晶硅现货价格基本不变，现货升水收至2520元/吨，多晶硅厂库库存增加1.3万吨至25.39万吨 [2][3] - 有机硅部分产品价格不变，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][11] 下游产成品价格 - 展示有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件等下游产品价格图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅和多晶硅的期货库存、厂库库存、周度行业库存及库存变化等图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][33] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍 [36]

公司股价表现 - 协鑫科技股价上涨5.56%至1.33港元，成交额为6.06亿港元 [1] 行业政策动态 - 相关主管部门或将发布文件加强光伏产能调控，内容涉及限制全产业链现有产能开工率并严禁新增产能 [1] 相关市场表现 - 多晶硅期货主力合约日内涨幅超过3%，现报50885元/吨 [1] 机构观点 - 华泰证券指出公司颗粒硅在成本和能耗方面优势显著，市占率有望稳步提升 [1] - 看好行业自律效果良好以及供给侧政策陆续落地，公司盈利修复空间较大 [1]