1月27日，截至港股收盘，AI应用概念大涨，MINIMAX-WP涨26.48%，智谱涨7.56%，阿里巴巴涨幅近3%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅▼ | | --- | --- | --- | | MINIMAX-WP | 488.200 | 26.48% | | 0100.HK | | | | 佰达国际控股 | 0.870 | 22.54% | | 1949.HK | | | | 果下科技 | 61.850 | 10.74% | | 2655.HK | | | | 美川云 | 7.550 | 9.74% | | 3896.HK | | | | 迅策 | 60.500 | 9.60% | | 3317.HK | | | | 智谱 | 233.400 | 7.56% | | 2513.HK | | | | 阿里巴巴-W | 169.900 | 2.85% | | 0000 LIV | | | 大厂AI之战，激烈度陡然升级。 马化腾在腾讯年会上罕见地公开反思，直言"AI速度慢了"，还点评了"千问全面接入阿里生态"，称腾讯会一体化考虑大模型和AI产品，试图以"元宝 派"打开新空间；百度智能云将"2026年AI相 ...

2025年中国智能手机市场格局 - 华为在2025年超越苹果，重回中国智能手机市场第一，三家主流市场研究机构IDC、Omdia和Counterpoint的数据均证实了这一点 [1][25] - 2025年中国智能手机全年出货量同比微降 [1][25] - 根据IDC数据，2025年全年华为出货量为4670万台，市场份额16.4%，苹果出货量为4620万台，市场份额16.2%，两者差距仅为0.2% [26] - 2025年榜单中失落最大的是荣耀，其自独立以来首次跌出中国前五大智能手机厂商榜单，沦为Others阵营 [1][25] 荣耀2025年市场表现与挑战 - 2025年第一季度，荣耀市占率下降至13.7%，跌出前五名 [2][28] - 2025年四个季度，荣耀在六大头部品牌中均排名最末 [2][28] - 2025年第三季度，荣耀曾短暂重回前五，IDC数据显示其出货量为990万台，市占率14.4%，与OPPO并列第五 [7][8][32][33] - 但第四季度随着苹果iPhone 17系列上市（苹果当季市场份额达22%，年增长率26%），荣耀再度被挤出前五 [9][34] - 2025年全年，荣耀全球发货量首次突破7100万台，同比增长9% [9][34] 管理层与组织动荡 - 2025年初，公司原CEO赵明卸任离开，新任CEO李健上台 [2][28] - 管理层大幅换血，包括中国区销售部部长郑树宝、首席营销官姜海荣等多名核心高管相继离职 [5][30] - 针对国内市场推出“雄鹰计划”，涉及中国区38个核心岗位，最终约45%的岗位负责人被调整 [5][31] - 针对海外市场推出“头狼计划”，8个海外主要区域市场中有6位区域总裁被调换 [5][31] 产品策略与发布节奏 - 管理层动荡导致2025年上半年新机发布暂缓，整个上半年仅发布2款新机，而同期中国市场有59款新品上市 [4][30] - 2025年下半年发布节奏加快，采用“机海战术”，自2025年至今共密集上线22款新品手机，覆盖从畅玩Play系列到旗舰Magic系列等多个产品线 [5][31] - 但机海战术未能挽回全年销量承压的颓势 [2][28] - 产品设计出现转向：早期产品有华为影子，但最新发布的荣耀Power 2及Magic 8 Pro Air设计向苹果靠拢 [9][11][34][36] AI生态战略转型 - 新任CEO李健将AI战略扩大为“阿尔法战略”，宣称公司将从智能手机制造商向“AI终端生态公司”转型 [15][40] - 计划未来5年投入100亿美元构建AI生态体系 [15][40] - 内部组织架构进行大范围调整，设立新产业孵化部及多个前瞻技术实验室 [15][40] - 2025年11月举办首届荣耀AI终端生态大会，发布“1x3xN”生态战略 [15][40] - 与阿里巴巴达成AI战略合作，以补足自身技术短板 [17][42] - AI生态成败的核心仍取决于终端设备出货量，但公司在手机和智能家居领域均未建立起如小米或华为般庞大的生态布局与市场号召力 [18][43] - 即将发布AI探索产品Robot Phone，被称作未来AI终端的种子 [18][43] 海外市场表现 - 面对国内销量下滑，管理层更强调海外市场表现 [20][45] - 2025年荣耀海外销量增长47%，占比首次超过50% [20][45] - 按全球7100万台发货量计算，海外销量至少为3550万台 [20][45] - 2025年在拉美、中东非等市场出货量超1000万台，马来西亚手机和平板市场份额双登顶，欧洲折叠屏市场份额进入前三 [20][45] - 2021年初，荣耀海外市场出货量占比不足10%，2025年前三季度海外出货量同比增长约55% [21][46] - 在海外市场均价更高，更多集中于300-499美元的中高端价位段，该价位段占2025年前三季度出货量的23% [21][46] - 海外市场的突破部分得益于此前华为体系的积累以及CEO李健的海外业务经验 [20][45] 行业竞争环境与未来展望 - 中国智能手机市场竞争格局高度集中，几大头部品牌市占率差异不到1% [4][24][30][48] - 2025年全球智能手机出货量前五名为苹果、三星、小米、vivo及OPPO，合计占据近70%市场份额 [24][48] - 排名第五的OPPO在2025年出货量约为1.02亿台，荣耀与之仍有约3000万台的销量差距 [24][48] - 全球存储价格上涨导致智能手机厂商成本压力骤升，多家机构对2026年市场持谨慎态度，预计出货量可能出现明显回落 [24][48] - 2026年对公司至关重要，其已在2025年6月取得上市辅导备案，乐观估计最快将于2026年内完成IPO [4][30]

文章核心观点 - 荣耀在2025年实现了从“中国市场品牌”到“全球科技企业”的深刻蜕变，其全球发货量首次突破7100万台，海外业务占比历史性超过50%，成为公司发展的核心支柱 [1] - 公司的成功根植于清晰的产品路线图，在中高端市场建立体验壁垒，并通过“产品-渠道-营销”组合拳实现全球化结构化扩张 [2][4] - 技术研发构筑了体验护城河，同时公司通过跨界布局机器人和构建AI生态，展现出面向未来的生态蓝图 [3] - 公司未来面临供应链、市场增长、AI差异化及生态转型等多重挑战，其战略是在新兴市场扩大规模基本盘，同时在高端市场通过AI和生态挖掘用户价值 [5][6] 产品战略与市场表现 - 2025年全年全球发货量首次突破7100万台，海外市场销量激增47%，占总出货量比重历史性超过50% [1] - 前三季度海外出货量同比增幅约55%，增速在全球前十大品牌中位列第一 [1] - 产品策略聚焦中高端市场，在海外将资源锚定在300-499美元价位段，该价位段占其海外出货量比重在主要中国品牌中位居前列 [2] - 通过差异化产品组合满足不同市场：在欧洲以Magic V5折叠屏站稳高端；在拉美和中东凭借运营商渠道和产品耐用性实现规模化突破；在东南亚通过本地化生产和渠道建设布局未来增长 [2] 技术研发与生态布局 - “青海湖电池”技术家族、绿洲护眼屏、自研铰链及端侧AI能力共同构筑了产品体验护城河 [3] - 在机器人领域进行跨界布局，提出“手机机器人”概念，展现出面向下一代人机交互的未来感 [3] - 技术布局指向一个以AI为核心、多终端联动的生态蓝图，已超出单一手机公司范畴 [3] 全球化战略与运营深化 - 海外业务占比超过50%，全球化成为驱动公司发展的核心支柱 [4] - 全球化策略呈现结构化分层：欧洲作为品牌高地和利润标杆；拉丁美洲和中东非洲作为规模基石；东南亚作为未来增长引擎 [4] - 全球化倒逼公司在组织、供应链和生态上进化，例如在印尼、孟加拉布局本地生产以构建长期竞争力 [4] - 与阿里巴巴、比亚迪等巨头进行战略合作，以构建全球AI生态并融入更大产业循环 [4] 未来挑战与发展方向 - 面临全球半导体供应链不确定性、主要市场增长放缓、AI差异化体验构建艰难以及从硬件公司向生态公司转型的挑战 [5] - 内部警示需避免对过往成功路径的依赖与僵化 [5] - 未来两条发展线索：一是在新兴市场继续开疆拓土以做大规模基本盘；二是在已站稳的高端市场通过AI服务和生态拓展提升品牌溢价 [5] - 设计之夜发布的三款新品（Magic8 Pro Air、500 Pro Molly限定版、Magic8 RSR）是“广度”与“深度”并举策略的体现 [1][5] - 真正的考验在于如何在高速增长中保持组织活力，在全球化中筑牢本土根基，并在技术理想与商业现实间找到可持续平衡点 [6]

公司股价表现 - 微盟集团（02013）早盘股价大幅上涨13.93%，报2.29港元 [2][6] - 截至发稿时，成交额达1.25亿港元 [2][6] 新产品发布 - 公司近日正式上线名为“微盟星启”的GEO（生成式引擎优化）解决方案 [2][6] - 该方案通过自研的GEO技术，旨在系统性提升品牌在AI生态中的可见度 [2][6] - 目标是助力客户在AI搜索时代实现品牌曝光与业绩增长 [2][6] 产品技术与功能 - 微盟星启采用基于AI搜索意图的非线性逻辑 [2][6] - 核心技术包括大模型驱动的全链路数据监控与诊断、智能化内容生成与智能匹配分发 [2][6] - 方案帮助品牌在AI平台中完成“捕捉（Catch）、监测（Monitor）、策略（Strategy）、执行（Execute）”四个环节 [2][6] 产品价值主张 - 打造从用户意图捕捉、AI可见度诊断、内容策略规划、创作及分发的GEO全链路营销闭环 [2][6] - 系统性提升品牌在AI对话中的可见度，让品牌在AGI（通用人工智能）时代全流程获得更高曝光 [2][6] - 使品牌能被AI优先看见和推荐，从而影响消费者的选择 [2][6]

核心观点 - 全球AI竞争进入生态深水区 焦点围绕算力底座重构与物理AI等应用规模化落地 中国厂商凭借供应链与研发优势实现从制造到创造的跨越 成为全球科技创新关键力量 [1][2][12] 算力基础设施竞速 - 芯片巨头强调算力需求暴增 英伟达CEO黄仁勋指出物理AI的“ChatGPT时刻”已到来 并发布新一代全栈架构Rubin以应对AI计算量每年10倍的增长 [3] - AMD CEO苏姿丰指出AI训练算力每年增长4倍 推理Tokens消耗过去两年增长100倍 算力正进入尧字节级(Yotta Scale)时代 [3][4] - 高通CEO安蒙强调边缘与混合AI重要性 认为掌握边缘数据并将其转化为个性化服务的能力将成为AI竞赛的赢家 [6] 物理AI走向成熟与商业化 - CES 2026上机器人等物理AI产品成熟度显著提升 中国厂商如宇树科技、众擎机器人的展示引发高度关注 机器人能力从简单动作展示转向丰富流利的现场表现 [1][7] - 人形机器人正走出概念阶段迈向商业化落地 例如Agility Robotics、智元AGIBOT等公司已在运动控制等方面取得进展 实现数千台产品的量产与商业部署 潜在落地场景包括制造业、零售业及仓储物流 [9] - 外骨骼机器人公司傲鲨智能指出 全球老龄化与人力成本上升激发产品需求 欧美等海外市场消费决策周期短于国内 [8][9] - 高通推出下一代机器人完整技术栈及高性能处理器跃龙 IQ10系列 面向工业级自主移动机器人和全尺寸人形机器人 公司高管认为物理AI发展速度可能被低估 具备高度普及化潜力 [9][10] 端侧与可穿戴AI设备前景 - 高通CEO安蒙指出 下一代个人AI设备将依托端侧AI与情境感知 实现对环境与意图的实时理解 融合物理与数字世界 [5] - 智能可穿戴设备被视为全新移动终端品类 与手机并存 预计未来几年内该品类规模有望达到1亿台 骁龙芯片已具备在小型设备上运行数十亿参数模型的能力 [6] 中国厂商的全球角色进阶 - 中国厂商在CES上扮演越来越重要角色 AI眼镜、各形态机器人等产品吸引大量关注 背后是中国供应链与研发能力的长期沉淀 [1][11] - 中国供应链在电机、驱动器、传感器等核心部件具备很强降本能力 推动产品迭代速度达半年到一年一代 远超欧洲公司的2-3年 量产周期约1年 也远短于欧洲的3-5年 [11] - 中国产业链的高效率使公司能以“月”为单位快速迭代产品 实现技术突破与成本优化 当前出海逻辑是带着更好技术与方案走出去 体现从“中国制造”到“中国创造”的跨越 [12]

AI生态竞争格局 - 全球各大芯片巨头正围绕算力底座展开激烈角逐 [1] - AI生态竞争已迈入深水区，技术、资本与产业力量正在碰撞融合 [1] - 这场竞争正在重塑全球智能科技的竞争格局与未来走向 [1] AI技术发展与应用 - 原生AI硬件正在加速规模化落地 [1] - 物理AI正从实验室走向消费与产业场景 [1] 中国厂商的角色演变 - 中国厂商凭借供应链与研发积淀，正实现从“制造”到“创造”的跨越 [1]

国家超算互联网平台用户规模突破 - 国家超算互联网平台用户规模已突破100万 [1] 平台建设与资源整合 - 国家超算互联网由科技部指导发起建设，于2024年4月正式上线 [1] - 平台已接入14个省市、超过30家国家级超算中心与智算中心 [1] - 平台整合形成全国规模最大的异构算力资源池，为用户提供近70种规格的算力服务 [1] - 算力服务覆盖科学计算、工业仿真、AI训练等场景 [1] 平台运营与服务生态 - 平台已集聚超600家服务商，上线7200款算力商品 [1] - 平台已完成超20万次交付 [1] - 平台日均API调用量超百万次，月均访问量超300万次，累计处理作业数达1.65亿 [1] AI生态发展计划 - 超算互联网于2025年启动了“AI生态伙伴加速计划” [1] - AI社区开发者超3.2万人，吸引国内多家知名大模型厂商入驻 [1] - 平台开源大模型、智能体、数据集等资源持续丰富，助力用户快速构建创新应用 [1]

核心观点 - 字节跳动旗下火山引擎与AI助手“豆包”成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，标志着公司AI战略在国民级舞台的落地，竞争核心从流量争夺升级为“技术+体验+生态”的较量 [1][3] 春晚合作背景与意义 - 这是字节系产品第三次登陆春晚，此前抖音在2019年和2021年曾作为互动平台 [1] - 合作标志着春晚战场进入“AI生态决战时代”，从早期的流量红包（微信、支付宝）、短视频崛起（抖音），演进至以AI技术重新定义国民级场景技术标准的新阶段 [3] - 此次合作是字节向行业宣告AI战略落地的宣言，是对火山引擎技术能力的公开验证，更是定义下一代互联网入口的关键一步 [8] 字节跳动的AI战略布局 - 公司亮出AI战略“双核心”：火山引擎作为ToB技术底座，豆包作为ToC用户入口，协同构建“技术-产品-生态”完整链路 [4][7] - 火山引擎将投入AI云原生基础设施，以GPU算力、全栈推理优化技术和自研防火墙，应对春晚亿级并发考验 [6] - 截至2025年12月，火山引擎已服务全球多数主流手机厂商、汽车品牌及高校 [6] - 豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年增长超10倍 [6] - 豆包日活跃用户正式突破1亿，月活用户超1.7亿，创下AI应用最快破亿纪录，稳居国内AI原生App榜首 [6] - 公司通过“ToB筑基、ToC破局”的模式，以火山引擎的ToB收入支撑免费的豆包，完成商业闭环 [7] 行业影响与趋势信号 - 此次合作是对AI时代“超级入口”定义权的争夺，行业竞争白热化，参与者包括腾讯元宝、阿里千问、DeepSeek、蚂蚁“灵光”等 [8] - 释放三大行业信号：1) AI竞争从单一模型比拼进入全栈生态较量，“云服务+应用+硬件”协同能力成为核心壁垒；2) 2026年有望成为AI手机元年，IDC预测中国新一代AI手机出货量将达1.47亿台，字节的“模型+硬件”布局（如联合中兴推出“豆包手机”）可能引发行业跟风；3) AI技术借春晚直观呈现，将加速从实验室走向日常生活，推动人机交互方式变革 [8] - 这场合作是中国科技产业从流量驱动向技术赋能转型的缩影 [9] 历史春晚互动数据参考 - 流量争夺时代：微信“摇一摇”红包收发量达10.1亿次，支付宝“集五福”互动量达3245亿次 [3] - 短视频崛起时代：抖音以12亿元红包撬动703亿次互动 [3]

文章核心观点 - 英伟达正利用其由AI浪潮带来的巨额现金储备，通过一系列战略性投资、许可协议和联盟，系统性地巩固并扩展其在AI全产业链的影响力，从消除潜在竞争威胁到控制上游设计工具、绑定下游关键客户与应用场景，旨在将其技术标准深度嵌入未来计算的每一个环节 [1][24] 内化变量：通过许可协议与人才并购消除威胁并补全能力 - 公司与AI推理芯片初创公司Groq达成一项价值约200亿美元的技术许可协议，实质上是将其联合创始人、CEO及核心技术团队整体并入，从而将Groq的颠覆性LPU架构技术内化 [3] - Groq的LPU架构通过将模型权重存储在SRAM而非HBM中，实现了极致的推理速度，有时甚至比GPU快10倍，直接威胁到公司在AI推理市场的优势 [5] - 交易后，Groq的云服务业务GroqCloud被剥离并保持独立，但市场观点认为其失去了核心团队和芯片路线图支持后前景堪忧 [6] - 这种“掏空式收购”或“人才并购”模式，在规避严格反垄断审查的同时，实现了对关键技术与人才的锁定，正成为科技巨头消除威胁、巩固护城河的常态策略 [7] - 类似案例包括Meta与Scale AI、谷歌与Windsurf的交易，共同趋势显示：当某项能力被证明不可替代，平台倾向于将其内化为自身可控、可长期积累的内部能力 [8] 向上筑墙：通过资本渗透AI计算价值链关键节点 - 公司向上游芯片设计软件龙头新思科技投入20亿美元，旨在将其加速计算能力直接植入未来所有芯片的设计工具中，从而缩短各类芯片的设计周期并将自身硬件标准更深地嵌入半导体产业研发流程 [10][12] - 公司向传统宿敌英特尔投资50亿美元，达成战略和解与技术联盟，英特尔将为公司数据中心开发定制x86 CPU，同时将公司GPU核心集成到下一代个人电脑芯片中，为公司打开庞大的消费级市场通道 [13][15] - 公司向电信设备巨头诺基亚投资10亿美元，共同瞄准AI原生的5G与未来的6G网络，以应对AI对低延迟、高带宽网络的需求 [15] - 公司对Anthropic高达100亿美元的投资承诺，与后者未来300亿美元的公司系统采购承诺紧密捆绑，形成了一个“投资-采购”资本闭环，锁定了巨额订单并将顶尖AI实验室的研发方向与公司硬件进化路径深度耦合 [17] - 这些投资共同目标是让公司的技术成为驱动从芯片设计、个人电脑、通信网络到人工智能的底层脉搏 [17] 向下铺路：构建覆盖AI全产业链的体系化投资网络 - 公司的投资版图是一套高度成体系的长期布局，旨在搭建一张覆盖AI全产业链的网络，确保未来任何可能爆发的AI场景都离不开其硬件与软件体系 [18] - 在决定AI能力边界的模型层，公司几乎不计成本地押注顶级模型公司，如向OpenAI提供高达千亿美元级别的支持，并参与xAI、Mistral AI等融资，目的是让最先进的大模型在训练和运行阶段都深度绑定公司硬件架构 [19] - 在算力基础设施层，公司通过增持CoreWeave等专用AI云服务商，为自家最先进的芯片建立规模庞大且高度配合的落地渠道，并通过投资Crusoe等数据中心开发商直接参与“算力工厂”建设，用资本打通从芯片制造到最终用户的直通路径 [21] - 在应用场景层，公司将资金投向自动驾驶、人形机器人、生命科学、智能体及核聚变等多个前沿领域，逻辑是凡是最依赖大规模算力、最可能诞生下一代平台级产品的方向，都提前介入以嵌入自身的硬件标准和CUDA软件生态 [21] - 公司的核心目标是扩展CUDA的生态边界，其出售的是一整套从底层算力、中间层软件到上层应用标准的系统 [22] 财务实力与战略动机：现金转化为竞争壁垒 - 截至2025年10月底，公司现金及短期投资储备高达606亿美元，是2023年初133亿美元的4.5倍 [24] - 分析师预计，仅2025年其自由现金流就将达968.5亿美元，未来三年总计可能超过5760亿美元 [24] - 面对巨额现金，公司将大规模战略投资置于最高优先级之一，认为投资生态是“非常重要的工作”，能直接驱动对AI和公司芯片的额外消费 [24] - 庞大的现金正被转化为竞争壁垒，使公司能够以“预付款”或“投资换承诺”的方式锁定核心客户、绑定关键伙伴并提前“招安”潜在对手，这已远非单纯的财务投资，而是一场用资本为技术帝国构建“能量护盾”的战略行动 [24]

公司动态与市场表现 - 剑桥科技股价午后涨超8% 截至发稿涨7.33%报87.1港元 成交额2.55亿港元 [1] - 公司拟以H股募集资金向境外全资子公司CIG美国增资1亿美元 用于产能扩张、研发升级、市场拓展及供应链安全等核心战略布局 [1] - 资金注入后将加速推进CIG美国在马来西亚、墨西哥及美国的产能扩张计划 强化高速光模块等核心产品的全球交付能力 [1] 行业趋势与生态构建 - 谷歌正在构建从芯片到模型再到应用的完全自给自足的AI生态闭环 不同于OpenAI严重依赖外部算力和云设施 [1] - 华泰证券看好谷歌自给自足“全栈式”AI生态和能力 认为其抢回主导权正当时 [1] 产业链需求影响 - 开源证券表示 随着谷歌自研芯片起量 或拉动液冷及光模块需求 [1]