2025年10月28日，英伟达宣布对诺基亚进行约 10 亿美元的股权投资，并同步启动一项面向未来通信基础设施的战略合作。该笔投资虽看似"芯片公司对电 信设备公司的小额布局"，但其实折射出的是英伟达从"GPU霸主"全面转型为"AI 生态构建者"的战略野心。更重要的是，此次合作将"算力"和"网络"两大 此前几乎割裂的基础设施板块连接起来，预示着下一代 AI 流量爆发时期真正的战场正在边缘、接入和网络层。本文从"合作细节→投资轨迹→互补逻辑→ 产业影响"四个维度解析这场战略棋局，并指出未来值得关注的关键节点。 合作细节：持股比例与技术合作方向 英伟达此次对诺基亚的投资定位极具战略意义。根据诺基亚官方公告，英伟达将在一笔定向增发中以每股 US$6.01 的价格认购 1.6639 亿股新股，总投资 约10亿美元。 此举使英伟达成为诺基亚约 2.90% 的股东。 在技术合作层面，双方明确聚焦于"AI-RAN（Artificial Intelligence Radio Access Network）"和6G 网络两大关键词。英伟达将其"AI 数据中心"计算平台下 沉至通信接入网络，支持诺基亚将其 5G ／ 6G RAN 软 ...

重磅嘉宾汇聚 主论坛汇聚社科院、中国金融四十人研究院等重磅嘉宾, 洞见中美经济、大国关系，不容错过。 热点议题全覆盖 分论坛近30场，议题囊括人形机器人、Al生态、汽车外延、 新能源、新消费、地产链、创新药等, 全领域研究阵容+资深产业专家，共同把脉产业趋势。 11月4-6日 北京-中国大饭店 上市公司交流盛会 800+上市公司,1000+场次小范围交流,40+行业全覆盖, 为专业机构提供全面、优质、高效的交流平台。 多场特色专题论坛 集合多部门专业力量,由政策和产业研究院、机构销售部、 期货研究所、融资融券部、资产配置部等设置多场专题论坛, 打造全方位、深层次的一站式交流与对话平台。 国际化视野 特别设置内外资高端对话,深度链接海外与国内投资者; 多位国际关系专家,解码中美、中欧、中东、中非等关键区域的政治经济格局。 联合专场直播 总量分论坛专场直播,君弘APP、道合APP精彩呈现。 宏观、策略等总量研究首席分析师领衔,展望2026年度投资策略。 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适 ...

AI生态战略转型 - 行业从模型与算力的技术比拼转向生态与体验的共建[12] - 公司提出1×3×N的AI生态战略，旨在构建开放、智能、可扩展的终端生态系统[57] - AI能力通过平台实现跨设备流动与协同，从单一终端扩展至家庭、出行、教育等多元场景[58] AI终端与设备协同 - AI终端生态打破设备边界，构建“人、设备、场景、伙伴”的协同网络[4][5] - AI手机的下一步是打破形状桎梏，让AI能力在不同设备间自由无缝流转[53] - 不同终端通过生态协同构成一个能互相协作的合伙人体系，手机作为中枢整合能力与开放平台[54][56] AI场景化应用与解决方案 - 公司发布八大AI场景化生态解决方案，覆盖家居、车联、陪伴、宠物、运动健康、教育、音频、办公等高頻场景[10] - 在车联网方面，比亚迪支持通过平台实现车与手机无感连接，可完成车门解锁、车况查询等操作[48][49] - 在智能家居场景中，美的旗下多款设备已支持接入平台，实现手机识别回家场景后自动联动启动预设模式[51] AI陪伴市场发展 - AI陪伴成为智能产业新增长点，用户期待从“功能助手”转向“情感伙伴”[14][15] - 行业采用分龄定制计划，让AI照顾到每个年龄段的需求，例如儿童与青少年陪伴方向[16] - 生态伙伴推出情感交互类玩偶，AI能力与情感算法结合，能在两秒左右做出语音回应，具备回应温度[19][21][22] AI宠物经济与解决方案 - 2028年中国宠物经济产业规模将达11500亿元，情感消费成为驱动市场扩张的核心动力[29] - AI宠物解决方案围绕健康、看护、互动、情绪等场景构建智能养宠方案，包括AI问诊和AI行为识别系统[30][32] - 生态伙伴自研的“宠生万象”AI大模型已整合进平台，为宠物健康管理、行为识别与数据分析提供技术支持[36] 生态合作与平台建设 - 公司与生态伙伴是共建关系，技术不再是竞争边界而是携手进化的接口[59] - 原有的连接平台升级为全新的HONOR AI Connect平台，使AI能力得以向外开放[18][57] - 在教育场景，生态伙伴九学王已为超1000家教育机构和合作伙伴提供AI赋能，拓展智能教育边界[44][45] 人机关系与市场需求 - AI角色正从传统“工具”演变为每个人的共生伙伴，情绪价值成为购买决策的重要考量[7][65] - 青年消费者对“治愈感”“陪伴感”类商品与服务的接受度大幅上升，催生对拥有温度的智能伙伴的需求[65][66] - 技术层面的生态协同和价值层面的人文关怀是一体两面，目标是让技术成为人人可用、触手可及的能力[67][68]

公司AI硬件产品发布与市场表现 - 阿里首款自研AI眼镜夸克AI眼镜于10月24日凌晨在天猫开启预售，10小时后即登上双11智能眼镜品类销量Top1 [1] - 该产品被认为是下半年最值得期待的AI硬件，是阿里AI硬件的第一次大规模试水 [1] 公司AI模型性能表现 - 阿里通义千问旗舰模型Qwen3-Max-Instruct预览版在全球大模型竞技榜单LMArena文本排行榜上位列第三，超越了GPT-5-Chat [2][3] - 该模型得分为1430分，而GPT-5-Chat得分为1430分，Qwen3-Max-Instruct排名更靠前 [3] - 相比之下，Meta的Llama-4-Maverick开源版最终排名跌至第32名，其最新版本在LMArena文本排行榜中未进入前20 [4] 公司AI硬件产品技术优势 - 夸克AI眼镜采用双旗舰芯片设计（高通AR1+恒玄BES2800），算力充足，比竞争对手多一块芯片 [5] - 产品采用双光机双目显示，前后上下可调，更符合亚洲面孔，佩戴不压鼻梁 [5] - 采用一体化配镜方案，非外挂、非磁吸，光学性能与结构稳定性更强 [5] - 采用双电池可换电设计，支持热拔插不断电，实现全天候续航 [5] 公司AI生态系统整合 - 阿里已完成从算力（阿里云）、模型（通义千问）、应用（夸克）到硬件（AI眼镜）的全栈布局 [8] - 夸克AI眼镜与阿里生态深度协同，具备高德近眼导航、支付宝看一看支付、淘宝搜同款识价等独家场景 [7] - 公司通过夸克平台布局整个AI To C矩阵，该平台已拥有2亿用户 [8] 行业竞争格局与公司战略定位 - 阿里对Meta构成了实质性挑战，这种挑战源于战略维度上的升维，而非单一产品的直接对抗 [1] - 阿里将AI能力融入用户的真实生活场景，形成可持续的应用闭环，而竞争对手仍在寻找商业化路径 [1] - AI眼镜可能成为下一代人机交互的隐形操作系统，不依赖手机，不离开视线，不打断行为 [8]

公司AI硬件产品市场表现 - 阿里首款自研AI眼镜夸克AI眼镜于10月24日开启预售，10小时后即登上双11智能眼镜品类销量榜首 [1] 公司AI生态战略布局 - 公司通过算力（阿里云）、模型（通义千问）、应用（夸克）和硬件（AI眼镜）完成了全栈式AI生态布局 [6] - 该战略被视作一种战略维度的升维，将AI能力融入用户真实生活场景，形成可持续的应用闭环，与国际巨头竞速 [1][6] - 夸克平台已拥有2亿用户，正构建覆盖浏览器、App和智能硬件的AI超级入口矩阵 [6] 公司大模型技术实力 - 公司通义千问系列模型，特别是旗舰模型Qwen3-Max，在全球大模型竞技榜单LMArena文本排行榜上位列第三，超越了GPT-5-Chat [2][3] - Qwen3-Max预览版得分为1430分，与GPT-5-Chat的1430分并列，但排名更靠前 [3] - 相比之下，Meta的Llama-4-Maverick开源版最终排名跌至第32名，其最新版本也未进入榜单前20 [4] - 夸克最新发布的“对话助手”和AI眼镜均搭载了满血版Qwen模型，延续了其在复杂问题处理、上下文理解等方面的优势 [4] 公司AI硬件产品技术优势 - 夸克AI眼镜采用双旗舰芯片（高通AR1+恒玄BES2800），算力充足，比竞争对手多一块芯片 [5] - 产品配备双光机双目显示，可调节以适应不同人眼与场景，更符合亚洲面部特征 [5] - 采用一体化配镜方案和非外挂设计，增强了光学性能与结构稳定性 [5] - 采用双电池可换电设计，支持热拔插不断电，实现全天候续航 [5] - 硬件突破体现了中国技术和制造业能力，而竞争对手的制造大多依赖中国供应链 [5] 公司AI硬件产品生态协同 - 夸克AI眼镜与公司生态深度协同，具备高德近眼导航、支付宝“看一看”支付、淘宝搜同款识价等多个独家应用场景 [5] - AI眼镜有望成为不依赖手机、不离开视线的下一代人机交互“隐形操作系统” [5]

百度AI模型与产品升级 - 文心助手新增8种多模态创作能力，包括生成分钟级长视频和行业首个实时互动数字人智能体[3] - 视频生成模型"蒸汽机"升级至10.15版本，突破传统5-10秒时长限制，实现AI长视频实时交互生成[3][27] - 文心助手支持30多种爆款视频特效，内置超200种配音音色，并整合文生/图生图功能实现视频封面AI一站式输出[21][22] 百度AI技术性能优势 - 文心助手移动端和PC端上线极速大模型，生成速度比行业第一梯队快5倍，成本仅为70%[11] - 蒸汽机模型采用流式生成技术，支持"一张图+一个Prompt"实时修改视频内容，用户可随时中断或调整生成过程[27][29] - 多Agent蜂群工作流技术实现编剧、导演、演员、后期各环节协同，一句指令即可完成"脚本-角色-分镜-成片"全流程[21] 百度AI应用场景拓展 - 文心助手具备超长记忆和深度研究能力，可快速生成市场分析报告，搭载数十亿学习题库支持作业辅导[14][15] - 提供24小时AI在线问诊服务，与专业医生资源合作覆盖医疗咨询场景，魔镜功能支持实时识别物体并获取知识[12][13] - 支持Rap歌曲创作、图片生成MV、数字人歌手转换等娱乐功能，预计10月底上线AI播客功能[23][24] 百度AI市场地位与生态策略 - 百度搜索在AI用户规模、综合技术能力等核心指标位列全行业第一，用户日均AIGC生成量突破千万级[4] - 公司采用"加量不加价"定价策略保持产品低门槛，通过快速迭代（如版本1.0至1.1短期升级）强化市场执行力[34][39] - 生态建设同时面向内部B端（百家号、百度文库）和外部C端需求，通过合作圈层整合数据资源与用户真实需求[35][36] 百度AI产品定位转型 - 百度搜索口号从"百度一下，你就知道"升级为"百度一下，解锁AI万能搭子"，从工具属性转向AI伙伴定位[7][8] - 文心助手引入16型MBTI和12星座人设系统，基于数据记忆理解用户习惯，支持个性化互动与情感连接[15][24] - 所有AI功能免费开放给用户，旨在将AI创作转化为日常低门槛活动，实现"边做边改、快速迭代"的产品理念[25][26][34]

公司财务与市场地位 - AI革命推动公司营收、利润和现金储备爆发式增长，股价上涨使其成为市值高达4.5万亿美元的巨头[2] - 作为全球头号高性能GPU制造商，公司正将急剧膨胀的财富投向创业公司以扩大战略布局[2] 风险投资活动与战略 - 2025年目前为止公司已参与50笔风险投资交易，超过2024年全年的48笔[2] - 公司企业风投基金NVentures在2025年已完成21笔交易投资，而2022年仅有1笔，投资节奏显著加快[2] - 公司企业投资的战略目标是通过扶持"行业颠覆者与市场缔造者"来持续扩展AI生态版图[2] 重大投资项目（10亿美元以上融资轮） - 2024年10月公司首次投资OpenAI，在后者66亿美元的融资中投入1亿美元，对OpenAI估值1570亿美元，并宣布未来将通过战略合作投入最高1000亿美元资金[4] - 公司于2024年12月参与xAI的60亿美元融资，并计划在其200亿美元融资的股权部分投资最多20亿美元[4] - 公司于2024年9月第三次投资法国大语言模型开发商Mistral AI，后者完成17亿欧元（约20亿美元）C轮融资，投后估值达117亿欧元（约135亿美元）[4] 重大投资项目（其他高额融资轮） - 2024年10月公司领投创业公司Reflection AI的20亿美元融资轮，对其估值80亿美元[5] - 2024年7月公司参与前OpenAI首席技术官创立的Thinking Machines Lab的20亿美元种子轮融资，对其估值120亿美元[7] - 2023年6月公司作为联合领投方参与Inflection的13亿美元融资，但该公司后续发展受挫[7] - 公司于2024年参与数据中心创业公司Nscale的11亿美元融资和4.33亿美元SAFE融资[7] - 2024年5月公司参与英国自动驾驶公司Wayve的10.5亿美元融资，并预计追加投资5亿美元[8] - 2024年9月公司参与人形机器人创业公司Figure AI超过10亿美元的C轮融资，使其估值达390亿美元[8] - 2024年5月公司与其他科技巨头共同向Scale AI投资10亿美元，使其估值接近140亿美元[8] 其他重要投资项目 - 2025年8月公司参与核聚变能源创业公司Commonwealth Fusion的8.63亿美元融资，对其估值30亿美元[9] - 公司多次投资企业级大语言模型提供商Cohere，包括其2024年8月完成的5亿美元D轮融资，估值68亿美元[10] - 公司自2023年11月起多次投资AI搜索引擎创业公司Perplexity，包括其2024年12月完成的5亿美元融资[10] - 2024年10月公司参与AI编程助手创业公司Poolside的5亿美元融资，对其估值30亿美元[10] - 公司投资AI云服务提供商Lambda的4.8亿美元D轮融资，后者估值25亿美元[11] - 2023年4月公司投资GPU云服务提供商CoreWeave的2.21亿美元融资，并仍为其大股东[11] - 公司参与Together AI的3.05亿美元B轮融资，对其估值33亿美元[11] - 公司投资新加坡数据中心公司Firmus Technologies的3.3亿澳元（约2.15亿美元）融资，后者估值18.5亿澳元（约12亿美元）[12] - 2024年9月公司投资日本创业公司Sakana AI约2.14亿美元的A轮融资，对其估值15亿美元[12] - 2024年8月公司参与自动驾驶创业公司Nuro的2.03亿美元融资轮，后者估值60亿美元[12] - 2023年9月公司参与AI研究实验室Imbue的2亿美元融资[12] - 2024年6月公司参与自动驾驶卡车创业公司Waabi的2亿美元B轮融资[13]

九号公司动态跟踪 - 公司聚焦短交通和机器人领域，研发投入及商业化率高，国际化和多元化战略保障成长空间 [3] - 维持公司2025-27年归母净利润预测为20亿元、27亿元、35亿元，现价对应市盈率分别为23倍、18倍、14倍 [4] REITs月度观察 - 截至2025年9月30日，我国公募REITs产品数量达75只，合计发行规模达1966.2亿元（不含扩募） [10] - 2025年9月1日至30日，已上市公募REITs二级市场价格整体波动下行，回报率在主流大类资产中排序靠后 [10] A股10月策略观点 - 当前上市公司盈利仍待企稳，三季度经济复苏进程相对偏缓，但1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升，8月PPI同比降幅收窄 [12] - 未来国内出口或保持韧性，内需改善持续性可能超预期，四季度A股盈利有望在政策支持下小幅修复 [12] - 10月行业配置关注电子、电力设备、通信、传媒、机械设备等 [13] 可控核聚变行业进展 - BEST杜瓦底座顺利落位装配，行业进展积极，有望迎来密集招标期，产业具备长期增长潜力 [14] - 看好磁体系统、真空室及内部件、电源系统等高价值量环节，并列出相关建议关注公司 [14] OpenAI开发者大会影响 - OpenAI掌握AI流量入口战略清晰，科技巨头将继续坚定AI投入以强化流量护城河 [17] - AI对传统SaaS是赋能而非替代，有望缓和市场悲观情绪，建议关注广告与精准营销、AI电商、AI多媒体等领域 [17] 黄金价格上涨驱动因素 - 2025年国庆假期黄金强势上行，受三大新变量驱动：美国政府停摆加剧财政信用担忧、日欧政坛变数削弱主权货币信用、美欧资金大幅涌入黄金ETF显示避险需求扩散 [22] 信用债市场观察 - 截至2025年9月末，我国存量信用债余额为30.49万亿元 [24] - 2025年9月信用债发行12355.38亿元，月环比增长10.27%，总偿还额10956.49亿元，净融资1398.89亿元 [24] 市场风险偏好情绪 - 截至2025年9月30日，市场情绪指标如上涨家数占比高于60%，动量情绪指标快慢线同步向上，均线情绪指标处于景气区间，反映风险偏好持续提升 [27]

港股市场整体表现 - 10月6日港股三大指数收跌，恒生指数下跌0.67%失守27000点，恒生科技指数下跌1.1%，恒生中国企业指数下跌0.88% [1] 主要科技股表现 - 科技龙头股普遍下跌，小米集团跌2.09%，阿里巴巴跌2.49%，京东集团跌2.14%，网易和快手跌幅均超过1% [3] - 百度集团和腾讯控股逆市收红，分别上涨0.72%和0.59% [3] 个股异动：中华燃气 - 中华燃气(08246HK)股价大幅波动，早盘一度大涨超300%，收盘仍上涨113.51%报0.158港元/股 [3] - 公司于10月3日订立认购协议，以每股0.075港元配发及发行3.34亿股新股，认购价较10月3日收盘价溢价约1.35% [3] - 该股当日成交额447.01万港元，市值6.74亿港元 [4] 贵金属板块表现 - 紫金黄金国际(02259)股价上涨8.24%至147.2港元，成交额15.15亿港元，股价较上市价71.59港元已实现翻倍 [6] - 紫金矿业(02899)上涨2.52%报34.18港元，坛金矿业收盘大涨40.38% [6] - 现货黄金价格上涨1.26%至3948.81美元/盎司 [6] - 紫金黄金国际将于2025年10月16日起被纳入恒生综合指数，并有望进入港股通 [6] 半导体板块表现 - 中芯国际(0981HK)午后转涨，最高触及92.1港元创历史新高，H股市值突破7300亿港元，收盘微涨0.17% [7] - 华虹半导体(1347HK)涨幅扩大至4.57%报91.5港元，同样创历史新高，H股市值突破1600亿港元，年内累计上涨331.6% [7] - 高盛将中芯国际和华虹半导体目标价均上调至117港元，原目标价分别为95港元和87港元，看好中国AI生态发展为半导体行业带来机遇 [7] A股企业赴港上市情况 - 截至10月2日，有76家A股上市公司已向港交所递表排队等待聆讯 [7] - 香港市场前三季度共有68家企业上市，同比增长47.83%，合计募资总额1823.97亿港元，同比激增222.16%，创2021年以来同期最高纪录 [7]

公司战略与转型 - 公司全球首家阿尔法旗舰店在深圳开业，是其自今年3月MWC大会上发布“阿尔法战略”、宣布向AI终端生态公司转型后首个实体化落地的核心项目 [2] - 公司CEO李健系统阐释了“三步走”战略路径，旨在锚定“全球高端AI生态圈” [2] - 战略三步走具体为：在AI智能体时代打开技术边界共创AI终端新范式，在物理AI时代打开产业边界共创AI生态新范式，在AGI时代打开人类潜能边界共创人类文明新范式 [7] - 此举标志着公司AI战略从蓝图迈向实景，并为公司备受关注的IPO进程构建了重要的资本市场叙事和价值支撑 [2][7] 旗舰店定位与功能 - 旗舰店以“AI终端智慧生活创新工坊”为定位，承担三重角色：消费者体验AI智慧生活的窗口、创意者灵感共创的舞台、伙伴开放共赢的平台 [3][4] - 店内采用场景化体验主导，非传统柜台式陈列，设有YOYO助手专属区展示其基于个人知识库的“可看可记可执行”能力 [3] - 店内设置“AI灵感Café”作为核心社交场域，旨在连接科技从业者、开发者与用户，未来将通过举办全球科技沙龙与用户创新工坊促进共创 [3] - 旗舰店被视为连接全球AI开发者、合作伙伴与用户的“全球会客厅”，开业期间已邀请多家大湾区AI创新企业进行交流展示 [2][4] 产品与技术展示 - 店内展示了包括仅350g的三折叠投影仪、无弦吉他等生态产品，直观呈现AI对生活场景的渗透 [3] - 设置的智能制造展区以实际案例呈现了AI如何将制造精度提升至亚微米级，向产业伙伴展示技术积淀 [5] - YOYO助手能够在用户随口提及偏好后，于后续规划中自动融入，实现智能服务 [3] 行业合作与影响 - 公司与华润集团合作，将旗舰店落子深圳湾，被视为“科技创新与商业远见的双向奔赴”，与深圳打造“全球数字先锋城市”的理念同频共振 [7] - 旗舰店旨在为大湾区AI产业集群发展与新质生产力提升提供场景支撑，并为双节科技消费注入新动能 [2] - 通过旗舰店平台促进从AI技术逻辑到行业解决方案的产业协同 [4]