尿素日报 | 2025-11-28 复合肥开工率继续提升 市场分析 价格与基差：2025-11-27，尿素主力收盘1668元/吨（+14）；河南小颗粒出厂价报价：1650 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1650元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价：1640元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差： -18元/吨（+6）；河南基差：-18元/吨（+6）；江苏基差：-28元/吨（+6）；尿素生产利润120元/吨（+20），出口利润 1014元/吨（+10）。 供应端：截至2025-11-27，企业产能利用率83.71%（0.08%）。样本企业总库存量为136.39 万吨（-7.33），港口样本 库存量为10.00 万吨（+0.00）。 需求端：截至2025-11-27，复合肥产能利用率37.06%（+2.45%）；三聚氰胺产能利用率为60.80%（-1.40%）；尿素 企业预收订单天数6.65日（-0.47）。 尿素成交氛围好转，现货价格上调。复合肥山西、河北停车装置重启，湖北大企业开工率提升，整体开工提升。 三聚氰胺开工下降，刚需采购。淡储陆续入场。新疆中能已出尿素，随着新增产能释放，中 ...

进入2025年四季度，国内尿素市场步入传统储备季。尽管尿素日产量维持高位波动，但在储备需求集中 释放、出口集港稳步推进及复合肥行业负荷回升等多重利好因素支撑下，市场情绪较前期有所好转，尿 素企业库存呈现稳步下降态势。期现市场的价格波动既反映了短期供需格局的变化，也蕴含着对后市政 策与出口预期的预判。在此背景下，尿素价格整体呈现偏强运行特征。 近期，复合肥行业开工率上升的同时库存下降，说明其产销率开始提升。根据隆众资讯统计，复合肥产 能利用率在34.61%，环比提升4.29个百分点。从主产区看，东北地区部分装置开始低负荷生产，少数企 业满负荷生产中；湖北、山东地区部分中规模企业排产增多，拉升区域内产能利用率；河北地区前期停 车装置部分恢复生产；河南地区除规模企业产量增加外，部分中小型企业处于停车状态；西南、苏皖等 地区维持以销定产中。未来企业陆续排产冬储肥，预计复合肥产能利用率继续窄幅提升。复合肥企业库 存降至65.48万吨，与去年同期基本持平，库存压力已得到有效缓解。 出口集港缓解库存压力 出口作为调节今年尿素供需矛盾的关键因素，其表现始终是期现市场关注的焦点。强劲的出口数据不仅 缓解了国内新增产能带来的供应 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货新单跟进放缓，受出口消息影响盘面小幅上涨 [2] - 农业秋季肥和复合肥秋季肥收尾，冬储肥生产未大规模开始，整体开工率稳定，三聚氰胺开工小幅提升，刚需采购 [2] - 新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 [2] - 受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，库存去库，年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑 [2] - 11月7日印度IPL发布新一轮尿素进口招标，需持续关注现货采购情绪与节奏 [2] - 策略上单边区间震荡，期现择机正套，跨期观望，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 11 - 12，尿素主力收盘1655元/吨（+15），河南小颗粒出厂价1610元/吨（0），山东地区小颗粒报价1600元/吨（-10），江苏地区小颗粒报价1600元/吨（-10），小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差-55元/吨（-25），河南基差-45元/吨（-25），江苏基差-55元/吨（-25） [1] 尿素产量 - 未提及产量相关具体分析内容 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 11 - 12，尿素生产利润70元/吨（-10），截至该日企业产能利用率82.71%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 11 - 12，出口利润930元/吨（-1） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 11 - 12，复合肥产能利用率31.04%（+0.00%），三聚氰胺产能利用率为53.20%（+3.22%），尿素企业预收订单天数7.71日（+0.42） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 11 - 12，样本企业总库存量为148.36万吨（-9.45），港口样本库存量为7.90万吨（-3.10） [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货在上周期现双涨后本周随着价格上涨成交转弱，预计短期震荡，等待驱动 [2] - 部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，整体开工率回升，冬小麦所需复合肥以清库为主，走货情绪转好 [2] - 三聚氰胺部分装置复产，开工窄幅提升，刚需采购 [2] - 随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [2] - 天气好转，尿素农需走货增加，本周厂内库存去库，关注东北采购节奏以及全国淡储节奏 [2] - 尿素受出口情绪影响，9月、10月为出口窗口期，港口离港有序，库存去化，关注后续出口动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差相关数据图表 [6][7][8][13][15] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关数据图表 [17][20] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关数据图表 [24][25][27][31] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关数据图表 [30][32][35][38][41] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关数据图表 [46][47][48] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关数据图表 [51][53][56]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期观望，跨品种无 [4] 报告的核心观点 - 尿素现货小幅提升，伴随盘面上涨，现货成交好转。部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，本周开工率有所提升，冬小麦所需复合肥以清库为主，随天气转晴走货情绪转好。三聚氰胺开工下降，刚需采购。中长期尿素供需仍偏宽松。随着天气好转，尿素农需走货增加，本周库存累积速度放缓，当前全国库存累积以内蒙为主，进入10月下旬东北复合肥厂逐渐开工，需关注东北采购节奏以及全国淡储节奏。尿素受出口情绪影响，9月、10月为出口窗口期，9月出口137万吨，2025年1 - 9月累计出口量为281.23万吨，港口集港与离港并存，库存去化。印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨。目前尿素出口政策或有变化，需关注后续出口动态 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 - 尿素主力收盘1642元/吨（+4）；河南小颗粒市场价1570元/吨（+20）；山东小颗粒市场价1570元/吨（+20）；江苏小颗粒市场价1570元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差 - 72元/吨（+16）；河南尿素基差 - 72元/吨（+16）；江苏尿素基差 - 72元/吨（+16）；尿素生产利润40.0元/吨（+20.0）；出口利润992.2元/吨（ - 9.9） [2] 上游供应 - 截至2025 - 10 - 26，企业产能利用率77.61%（ - 2.06%） [2] 下游需求 - 截至2025 - 10 - 26，复合肥产能利用率27.71%（+3.53%）；三聚氰胺产能利用率为48.30%（ - 6.9%）；尿素企业预收订单天数7.41日（+0.7） [2] 尿素库存 - 截至2025 - 10 - 26，企业厂内库存为163.0万吨（+1.5）；港口库存为21.0万吨（ - 23.6） [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货小幅提升，伴随盘面上涨，现货成交好转 [2] - 部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，山东、苏皖前期部分停车装置恢复生产，本周开工率有所提升 [2] - 冬小麦所需的复合肥以清库为主，且因秋雨较多，今年冬小麦用肥需求推迟到10月中下 [2] - 三聚氰胺开工下降，刚需采购 [2] - 随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [2] - 随着天气好转，尿素农需走货增加，本周库存小幅累积，当前全国库存累积以内蒙为主 [2] - 进入10月下旬，东北复合肥厂逐渐开工，需关注东北采购节奏 [2] - 尿素目前仍受出口情绪影响，9月、10月仍为出口窗口期，尿素9月出口137万吨，2025年1 - 9月累计出口量为281.23万吨；港口集港与离港并存 [2] - 印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商，总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨 [2] - 目前尿素出口政策或仍有变化，需关注后续尿素出口动态 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 10 - 23，尿素主力收盘1638元/吨（+17）；河南小颗粒出厂价报价1550元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1550元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价1550元/吨（+10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差 - 88元/吨（-7）；河南基差 - 88元/吨（-7）；江苏基差 - 88元/吨（-7） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 10 - 23，企业产能利用率77.61%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润20元/吨（+10） [1] - 截至2025 - 10 - 23，企业产能利用率77.61%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润1002元/吨（+10） [1] - 印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商，总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨 [2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 10 - 23，复合肥产能利用率27.71%（+3.53%）；三聚氰胺产能利用率为48.30%（-6.88%）；尿素企业预收订单天数7.41日（+0.70） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 10 - 23，样本企业总库存量为163.02万吨（+1.48），港口样本库存量为21.00万吨（-23.60） [1] - 随着天气好转，尿素农需走货增加，本周库存小幅累积，当前全国库存累积以内蒙为主 [2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期建议 UR01 - 05 逢高反套，跨品种无建议 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货稳定，盘面小幅上涨，成交好转但下游采购谨慎，中长期供需仍偏宽松，库存小幅累积，受出口情绪影响，关注东北采购节奏和出口动态 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [6][7][8][13][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [18][21] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [25][26][27][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 涵盖尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR 等外盘价格，以及尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [30][35][41] 尿素下游开工与订单 - 包括复合肥开工率、三聚氰胺开工率和待发订单天数，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [54][49] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量和成交量，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [52][55][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面反弹是空头阶段性止盈，现货市场平淡，前期预期的向上驱动未出现，若出口无变化，国内农需转弱时内需难消化高供给压力，价格或继续低位震荡，但当前尿素估值已处低位，不建议追空，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，10月16日UR01收盘价1600元/吨较10月15日降4元/吨，降幅0.25%；UR05收盘价1669元/吨较10月15日降6元/吨，降幅0.36%；UR09收盘价1702元/吨较10月15日降2元/吨，降幅0.12% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，10月16日山东1550元/吨较10月15日降10元/吨，降幅0.65%；山西1470元/吨较10月15日升10元/吨，升幅0.68%；河南1540元/吨较10月15日降10元/吨，降幅0.65%；河北、东北、江苏价格与10月15日持平 [1] 基差与价差 - 10月16日山东现货 - UR基差 -119元/吨较10月15日降4元/吨；01 - 05价差 -69元/吨较10月15日升2元/吨 [1] 上游成本 10月16日无烟煤价格河南、山西均与10月15日持平，分别为1000元/吨、880元/吨 [1] 下游价格 - 10月16日复合肥（45%S）价格山东、河南均与10月15日持平，分别为2900元/吨、2500元/吨 [1] - 三聚氰胺价格方面，10月16日山东5084元/吨较10月15日降17元/吨，降幅0.33%；江苏与10月15日持平，为5100元/吨 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1599元/吨，最高价1610元/吨，最低价1577元/吨，收盘1604元/吨，结算价1597元/吨，持仓量315491手 [1] 多空逻辑 尿素盘面反弹是空头阶段性止盈，现货市场平淡，前期预期的向上驱动未出现，若出口无变化，国内农需转弱时内需难消化高供给压力，价格或继续低位震荡 [1] 交易策略 观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 节后尿素价格大幅走低，前期可能的向上驱动（化工反内卷和出口）未出现，印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限，若无出口进一步变化，国内农需转弱下内需难消化高供给压力，尿素价格或继续偏弱震荡，但当前尿素估值处于低位，不建议追空，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 10月10日尿素期货价格（收盘价）中，UR01山东1597元/吨较10月9日降12元/吨（-0.75%）、山西1540元/吨降10元/吨（-0.65%），UR05为1666元/吨降11元/吨（-0.66%），UR09为1702元/吨升1元/吨（0.06%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）中，河南1530元/吨较10月9日降10元/吨（-0.65%），河北、东北持平，江苏1550元/吨降10元/吨（-0.64%） [1] 基差与价差 - 10月10日山东现货 - UR为 -126元/吨较10月9日升1元/吨，01 - 05价差为 -69元/吨较10月9日降1元/吨 [1] 上游成本 - 10月10日无烟煤价格河南、山西均与10月9日持平，分别为1000元/吨、880元/吨 [1] 下游价格 - 10月10日复合肥（45%S）山东、河南价格均与10月9日持平，分别为2900元/吨、2500元/吨 [1] - 三聚氰胺价格山东、江苏均与10月9日持平，分别为5084元/吨、5200元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1612元/吨、最高价1614元/吨、最低价1593元/吨、收盘1597元/吨、结算价1601元/吨，持仓量338864手 [1] 多空逻辑 - 节后尿素价格走低，向上驱动未现，印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限，若无出口变化，农需转弱下内需难消化高供给压力，价格或偏弱震荡，但当前估值低不建议追空 [1] 交易策略 - 观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 国内现货市场厂家降价吸单，山东河南价格跌破前低后成交好转但持续性弱，国庆节前采购情绪难维持高位，区域分化，上游厂家整体收单尚可，预计后续价格稳定为主 [2] - 部分地区农业秋季肥开始，淡季储备少，工业需求复合肥拿货积极性不高、逢低采购，三聚氰胺刚需采购，内需偏弱，厂内库存累积，后续关注东北需求启动时间 [2] - 尿素产量高位运行，中长期供需仍偏宽松，出口对价格情绪影响大，9 月为出口窗口期，出口持续且节奏加快，港口库存去库，关注出口速度与国内需求好转共振时期 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等相关内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [20][23] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][27][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [32][34][38] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [50][51][52] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [55][58][62]